종목: Meituan(메이투안, 홍콩증시 3690 / 美 OTC MPNGY·MPNGF)
분기: 2026년 1분기 (26Q1, 2026년 3월 31일 종료 분기)
콜 일시: 2026년 6월 1일 (홍콩시간 오후 7:00)
발표자: Xing Wang(왕싱, 공동창업자·회장 겸 CEO), Shaohui Chen(천사오후이, 수석부사장 겸 CFO), Scarlett Xu(쉬, 자본시장 총괄 VP 겸 공동 회사비서)
참여 애널리스트: Goldman Sachs, Jefferies, Morgan Stanley, UBS, HSBC, Citigroup
원문 출처: Meituan Q1 2026 Earnings Conference Call 영문 트랜스크립트 / 수치 교차검증: Meituan IR 실적발표(2026-06-01)

⚠️ 참고: 메이투안은 홍콩 상장 중국 기업으로 SEC 8-K가 아닌 자사 IR 실적자료를 정본으로 사용했습니다. 콜은 영어(동시통역)로 제공돼 verbatim 트랜스크립트가 존재합니다. 금액은 위안(RMB) 기준, IFRS·비(非)IFRS 혼용.

Table of Contents

핵심 요약 (먼저 읽으세요)

한 줄 요약: 배달 보조금 전쟁이 합리화되며 적자 급감. 매출 RMB 91B(+5.6% YoY), 총세그먼트 영업손실이 전분기 대비 RMB 100억+ 축소돼 RMB 4.1B, 조정 순손실 RMB 5B(전분기 RMB 15.1B). 핵심현지상거래(배달·인스토어) 영업손실 RMB 2B로 급감, 식료품(샤오샹)·해외(Keeta)·AI 동반 진전. 단, 전년 순이익(RMB 10.1B)→GAAP 순손실 ~RMB 6.8B로 적자 전환.
숫자 핵심 (YoY / QoQ):
매출 RMB 91B (+5.6%) / 매출원가율 71.5%(+8.7%p) / 판매·마케팅비율 25.2%(+7.6%p) / R&D 7.7% · G&A 3.2%
총세그먼트 영업손실 RMB 4.1B · 조정 순손실 RMB 5B(QoQ +RMB 100억 이상 적자 축소) / GAAP 순손실 ~RMB 6.8B(전년 순이익 RMB 10.1B)
현금·단기투자 RMB 180B / 투자 포트폴리오 ~RMB 53B / Z.AI 등 평가익 RMB 7.6B(P&L 아닌 기타포괄손익 OCI 반영)
세그먼트별 실적:
핵심현지상거래(Core Local Commerce): 매출 RMB 64B(YoY 플러스 전환), 영업손실 RMB 2B(전분기比 급감) — 배달 보조금 효율 개선·중고가(AOV) 주문 집중, UE QoQ 큰 폭 개선. 인스토어·호텔여행 안정 성장.
신사업(New Initiatives): 매출 RMB 27B(+21.3% YoY), 영업손실 RMB 2.1B(QoQ 축소). 식료품(주로 샤오샹) 상품매출 +41% YoY, Keeta 손실 QoQ 축소.
구조적 성장 동력:
1. 배달 경쟁 합리화 → UE 개선. 보조금 비이성성 완화, 경쟁이 운영효율·사용자경험 본질로 회귀. 고·중빈도 사용자 ARPU↑·충성도↑(2000년대생 핵심 성장). Q2 UE 의미 있는 개선 기대.
2. 공급·생태계 고도화. 1대1 익스프레스(极速送), 브랜드 위성점·拼好饭(핀하오판)·闪购/闪电仓(인스타쇼핑) 공급망 강화, 식품안전 10대 개선.
3. 신사업: 식료품·해외. 샤오샹 슈퍼마켓 55개 도시(PB 비중↑·오프라인 매장), Keeta 홍콩·사우디 BEP 후 효율↑·중동·브라질 확장(올해 신시장보다 운영개선 우선).
4. AI 본격화. AI 어시스턴트 샤오퇀(Xiao Tuan) 앱 전면 배치, 자체 LLM LongCat, 머천트 도구(스마트 점장 70만+·디지털 직원 30만+), 텐센트 위안바오(Yuanbao)와 에이전트 제휴 예정.
5. 인스토어 해자. 더우인(Douyin) 경쟁 속에서도 브랜드·리뷰·검증·예약 시스템·1.3M 장인(artisan) 기반으로 안정.
가이던스·전망(수치 가이던스 없음):
배달: Q2 UE 의미 있는 개선 기대(계절성·경쟁 합리화). 하반기는 높은 기저로 주문량 YoY 역성장 가능하나, 중고가 우위·AOV 회복으로 GTV가 주문량보다 견조. 장기 “지속가능 고품질 하루 1억 건(원문 ‘one million’ 표기 — 규모상 억 단위 오기로 추정)” 목표.
인스토어: 단기 마진 안정, 장기 회복 여지.
Keeta: 올해 운영효율 우선, 재무규율 유지, 장기 흑자 확신.
샤오샹: 장기 저(低)한 자릿수 영업이익률 목표, 핵심은 “가장 사랑받는 식료품 브랜드”.
리스크·체크포인트:
여전한 적자: AOV·보조금 정상화에 시간 필요 → 배달 매출·이익 압박 지속. GAAP 순손실 전환.
경쟁: 배달(알리바바 등)·인스토어(더우인) 경쟁 지속. 하반기 UE는 경쟁 환경에 의존, Q3·Q4 배달원가 계절적 상승.
해외 지정학: 중동 정세로 Keeta 단기 변동(관리가능 수준).
회계 유의: Z.AI 평가익 RMB 7.6B는 OCI(기타포괄손익) 반영으로 손익에 미산입.

실적 수치 정리표

항목	26Q1 (당분기)	비고 (YoY/QoQ)
총매출	RMB 91B	+5.6% YoY
매출원가율	71.5%	+8.7%p YoY
판매·마케팅비율	25.2%	+7.6%p YoY
R&D / G&A 비율	7.7% / 3.2%	AI 투자 확대 / 안정
총세그먼트 영업손실	RMB 4.1B	QoQ +RMB 100억↑ 적자 축소
조정 순손실	RMB 5B	전분기 RMB 15.1B
GAAP 순손실	~RMB 6.8B	전년 순이익 RMB 10.1B
핵심현지상거래 매출	RMB 64B	YoY 플러스 전환, 영업손실 RMB 2B
신사업 매출	RMB 27B	+21.3% YoY, 영업손실 RMB 2.1B
식료품 상품매출	—	+41% YoY
현금·단기투자	RMB 180B	투자 포트폴리오 ~RMB 53B

※ 경영진 강조 적자 지표는 총세그먼트 영업손실·조정 순손실. Z.AI 등 평가익 RMB 7.6B은 OCI 반영(손익 제외).

전문 번역

도입부 (IR 안내) — 요약 번역 (Scarlett Xu)

감사합니다, 오퍼레이터. 안녕하세요, 2026년 1분기 실적 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 회장 겸 CEO 왕싱(Xing Wang)과 수석부사장 겸 CFO 천사오후이(Shaohui Chen)가 함께합니다. 경영진이 먼저 1분기 실적을 리뷰한 뒤 Q&A를 진행합니다. (미래예측 진술·비IFRS 지표 관련 통상 면책 고지 후) 이제 왕싱 회장에게 넘기겠습니다.

준비된 발언 — CEO (Xing Wang) (전문 번역)

여러분 안녕하세요. 2026년 1분기에 우리는 장기 “리테일+테크놀로지(retail + technology)” 전략에 집중하며 회사와 산업 전체의 고품질 성장을 견인했습니다. 소비자·머천트의 선호 현지서비스 플랫폼으로서, 메이투안 생태계는 강한 회복력을 보였습니다. 복잡한 시장 환경에도 우리는 제품·서비스를 계속 혁신했습니다.

우리는 생태계·기술 투자를 늘리고 소비자·머천트 모두를 위한 장기 가치 창출에 전념했습니다. 또한 운영 효율을 개선하며 식료품 리테일과 해외 사업을 확장했습니다. 동시에 실제 비즈니스 사용 사례에 AI 적용을 가속했습니다. 이런 노력 덕분에 핵심현지상거래와 신사업 세그먼트 모두 1분기에 견실한 실적을 냈습니다. 두 세그먼트의 영업손실은 전분기 대비 크게 축소됐습니다.

이제 세그먼트별로 자세히 짚겠습니다. 1분기 주문형 배달(on-demand delivery) 산업에서 비이성적 보조금이 전분기 대비 완화됐습니다. 그럼에도 우리 배달 사업은 다수의 신규 사용자를 계속 끌어들였습니다. 이는 소비자가 단순한 가격 인센티브가 아니라 종합적이고 신뢰할 수 있는 서비스 때문에 메이투안을 선택함을 보여줍니다. 또한 명절·악천후 중에도 안정적이고 신뢰할 수 있는 배달 서비스, 그리고 늘어나는 고품질 공급이 사용자 점착성을 더욱 강화했습니다.

특히 고·중빈도 사용자가 더 활발해졌습니다. 그들의 ARPU가 증가하고 충성도가 강화됐습니다. 다수의 중빈도 사용자가 고빈도 사용자로 업그레이드됐습니다. 이 고품질 사용자들은 더 다양한 소비 니즈를 갖고 서비스·공급 품질을 더 중시합니다. 한편 메이투안 인스타쇼핑(Instashopping) 핵심 사용자들도 더 높은 주문 빈도를 보였습니다. 특히 2000년대생 세대가 핵심 성장 동력으로 부상했습니다.

우리의 사용자 구조 우위가 업계 선도적 운영 효율을 뒷받침합니다. 1분기에 주문형 배달 사업의 영업손실이 전분기 대비 큰 폭으로 축소됐습니다. 사용자 수요, 특히 핵심 사용자의 수요를 더 잘 충족하기 위해, 우리는 배달 서비스·머천트 공급·전체 생태계를 계속 개선하고 있습니다. 첫째, 고품질 배달 서비스의 커버리지를 확대했습니다. 더 많은 배달 사용자가 1대1 익스프레스 배달(极速送)을 선택하며 더 빠른 배달에 프리미엄을 기꺼이 지불합니다.

명절 쇼핑 시즌에는 메이투안 인스타쇼핑에도 이 배달 서비스를 더욱 확대했습니다. 이 서비스는 모유·유아용품이나 생필품 같은 카테고리의 시간 민감 쇼핑 수요, 그리고 전자제품·백주(白酒) 등 고급 선물 구매 수요를 충족합니다. 둘째, 공급망 역량을 더욱 강화했습니다. 배달의 경우 브랜드 위성점(品牌卫星店)이 빠르게 확장됐습니다. 우리의 종합 운영 지원으로 이 점포들은 전통 식당보다 높은 전환율·재구매율을 달성했습니다.

핀하오판(拼好饭, Ping Hao Fan)의 경우, 우리는 현지 소비자 선호에 대한 깊은 인사이트를 바탕으로 머천트와 긴밀히 협력해 메뉴를 최적화합니다. 메이투안 인스타쇼핑의 경우, 모든 메이투안 인스타마트(闪电仓)에 대한 공급망 서비스를 업그레이드했습니다. 우리는 머천트가 상품 구색을 개선하고 조달 효율을 높이며 소비자 경험을 향상하도록 돕습니다.

外卖送酒[주류 배달, indiscernible]와 브랜드 플래그십 인스타마트, 브랜드 위성점, 闪电仓(Shen Qiang Shou) 등이 모두 꾸준히 확장돼 플랫폼 상품 공급을 더욱 풍부하게 했습니다. 공급 업그레이드를 넘어, 우리는 중소 머천트 지원을 확대하고 식품안전 거버넌스를 더욱 개선해 더 건강한 플랫폼 생태계를 구축했습니다.

1분기에 우리는 더 많은 고품질 현지 식당 머천트에 표적 운영 지원을 제공했습니다. 악성 리뷰 관리, 주문 파손 보호, AI 기반 운영 솔루션 등 머천트 경험을 개선하는 실용적 도구·정책을 출시했습니다.

식품안전에서는 4월에 10대 개선 이니셔티브를 출시했습니다. 우리는 3개 핵심 영역에서 식품안전 거버넌스를 강화했습니다 — 첫째 머천트 온보딩, 둘째 투명한 운영, 셋째 다자(cross-party) 감독입니다. 목표는 모든 사용자에게 더 안전하고 신뢰할 수 있는 배달 환경을 구축하는 것입니다.

인스토어 호텔·여행 사업의 경우, 우리는 공급 시스템을 계속 최적화하고 ROI 중심 투자에 집중합니다. 이런 노력이 현지서비스에서 선도 지위를 더욱 공고히 했습니다. 우리 핵심 카테고리는 1분기에 꾸준한 성장을 달성했습니다. 이는 메이투안을 원스톱 현지서비스 플랫폼으로 보는 소비자 인식을 강화하려는 지속적 노력에 기인합니다.

첫째, 공급 측면에서 우리는 전 카테고리·전 가격대를 아우르는 풀스코프 가성비 공급 시스템을 — 특히 고품질 공급에 방점을 두고 — 구축했습니다. 블랙펄(Black Pearl, 黑珍珠)·필수맛집(Must-Eat, 必吃榜)·필수방문(Must-Visit)·필수숙박(Must-Stay) 리스트 등 권위 있는 추천 리스트의 도달범위·영향력을 확대했습니다. 이 추천 리스트는 고품질 머천트로 표적 트래픽을 유도하는 동시에 소비자에게 명확하고 신뢰할 수 있는 의사결정 가이드를 제공합니다.

또한 우리는 플랫폼의 약 130만 명 숙련 장인(artisan)을 지원했습니다. 디지털 프로필·교육 프로그램을 통해 그들의 전문 기술 향상과 개인 브랜드 구축을 돕습니다. 우리는 머천트·장인·소비자를 잇는 핵심 연결고리 역할을 계속합니다. 둘째, 제품 측면에서 플랫폼 포인트와 체인 머천트 로열티 프로그램을 통합하는 새 포인트 시스템을 출시했습니다. 이는 머천트가 회원 데이터·인사이트를 기반으로 운영을 정교화하도록 도왔습니다. 또한 머천트가 일회성 고객 획득에서 장기 사용자 유지·고객관계관리(CRM)로 전환하도록 지원합니다. 나아가 우리는 산업 전반의 서비스 표준·소비자 보호 메커니즘을 적극 업그레이드했습니다.

피트니스·헬스룸·마사지 카테고리 전반에 선불 서비스 보증 프로그램을 확대했습니다. 또한 치과·미용의료 등 헬스케어 서비스에 장비·약품 검증 절차를 도입했습니다.

우리 목표는 현지서비스의 정보 비대칭을 줄이고 표준화된 신뢰 시스템을 구축하는 것입니다. 이것이 거래 전환 장벽을 낮추는 데, 특히 비표준 현지서비스 카테고리에서 도움이 되어, 플랫폼과 머천트 모두의 장기 지속가능 성장을 뒷받침할 것이라 믿습니다.

이제 신사업 세그먼트로 넘어가겠습니다. 1분기에 우리는 식료품 리테일과 Keeta의 고품질 발전에 집중했습니다. 식료품 리테일의 경우, 샤오샹 슈퍼마켓(小象超市, Xiaoxiang)이 1분기에 가속 확장을 통해 커버리지를 55개 도시로 늘렸습니다. 견조한 GTV 성장을 유지하면서 공급망 역량을 더욱 강화해, 소비자에게 더 넓은 고품질·매우 경쟁력 있는 가격의 상품 구색을 제공했습니다. 예컨대 1분기에 자체 브랜드(PB) 상품이 GTV에서 더 높은 비중을 차지했습니다. Keeta의 경우, 규모의 경제와 정교한 운영에 힘입어 1분기에 홍콩·사우디아라비아 모두에서 의미 있는 효율 개선을 달성했습니다.

Keeta는 또한 다른 중동 시장과 브라질에서도 각 시장 진출 이후 견조한 성장을 냈습니다. 축적된 운영 경험을 활용해, Keeta는 일부 신시장에서 동등한 발전 단계의 성숙 시장에서보다 더 빠른 속도로 효율 개선을 달성했습니다.

앞으로 우리는 제품·기술·운영의 강점을 계속 활용해 Keeta 사용자에게 더 나은 소비·배달 경험을 제공할 것입니다. 이번 분기에 우리는 AI 개발에서도 진전을 이뤘습니다. AI 어시스턴트 샤오퇀(Xiao Tuan, 小团)을 업그레이드했습니다. 이는 사용자에게 개선된 AI 검색 경험을 제공합니다. 최근 메이투안 앱 내에 샤오퇀 전용 진입점을 추가해, 사용자가 더 쉽게 AI 어시스턴트에 접근·이용할 수 있게 했습니다. 또한 사용자가 현지서비스에 대해 더 빠르고 똑똑한 결정을 내리도록 도왔습니다.

머천트 측면에서, 우리 AI 도구는 그들의 온라인 운영의 실제 페인포인트를 해결하도록 설계됐습니다. 인스토어 다이닝 영역에서 우리 스마트 점장(智能掌柜, Zhineng Zhanggui)은 누적 70만 곳 이상의 머천트를 지원했습니다. 이번 분기에는 그 커버리지를 개별 점포에서 체인 점포로 확장했습니다. 우리 디지털 직원(数字员工, Shuzi Yuangong)은 서비스 리테일의 중소 머천트를 계속 지원하며, 이제 광범위한 서비스 카테고리에 걸쳐 30만 곳 이상의 머천트를 지원합니다.

앞으로 우리는 AI 도구를 단일 지점 AI 임파워먼트에서 인간-기계 협업으로 진화시킬 것입니다. AI는 머천트의 복잡한 비즈니스 시나리오에서 의사결정을 지원할 것입니다. 또한 일상적·반복적 머천트 업무의 엔드투엔드 자동화를 가능케 할 것입니다.

1분기를 돌아보면, 진행 중인 산업 변화 속에서 견실한 실적을 냈다고 하겠습니다. 우리 모든 사업이 경쟁적 시장 환경 속에서 강한 회복력을 보였습니다. 2026년 연간으로 우리는 핵심현지상거래의 경쟁 해자를 더욱 심화하는 동시에 전반적 운영 효율을 더 개선하고자 합니다.

우리는 제품을 계속 최적화하고, 기술 혁신을 진전시키며, 생태계 투자를 심화할 것입니다. 사용자 경험을 더 개선하고, 머천트의 운영 효율·수익을 돕고, 라이더(배달원)의 권익을 보호할 것입니다. 신사업의 경우 더 높은 ROI에 초점을 두고 식료품 리테일과 해외 확장에 집중할 것입니다. 또한 물리 세계와 디지털 세계 양쪽에서 AI에 계속 투자해, 기술로 리테일 업그레이드를 견인하고 모든 이해관계자를 위한 장기 지속가능 가치를 창출할 것입니다.

이제 천사오후이에게 최신 재무 실적을 넘기겠습니다.

준비된 발언 — CFO (Shaohui Chen) (전문 번역)

감사합니다, 싱. 여러분 안녕하세요. 이번 분기에 우리는 견조한 성장을 유지하면서 상당한 재무 개선을 달성했으며, 우리는 현지서비스 머천트가 사업을 운영하고 소비자가 발견·거래하는 “고투(go-to)” 플랫폼입니다. 이 강한 마인드셰어는 사용자 경험·공급·이행에 대한 지속적 투자와 함께, 이 역동적 환경을 효과적으로 헤쳐가게 합니다.

이제 재무 실적을 자세히 보겠습니다. 별도 언급이 없는 한 모든 비교는 전년 대비입니다. 총매출은 RMB 910억으로 5.6% 증가했습니다. 매출원가율은 8.7%포인트 상승한 71.5%였습니다. 이는 주로 두 요인 때문입니다 — 매출에서 차감되는 소비자 인센티브 증가, 그리고 치열한 경쟁 속 선도적 서비스 품질 유지를 위한 라이더 인센티브 증가입니다.

판매·마케팅비율은 7.6%포인트 상승한 25.2%였는데, 주로 경쟁 대응을 위한 브랜드 인지도·핵심 사용자 참여 제고를 위한 프로모션·광고·사용자 인센티브 투자 증가 때문입니다. R&D 비율은 AI 투자 증가를 반영해 7.7%로 상승했고, G&A 비율은 3.2%로 안정적으로 유지됐습니다.

이번 분기 우리 손익은 강한 개선을 보였습니다. 순차적으로 우리는 RMB 100억 이상의 손실 축소를 달성해, 총세그먼트 영업손실과 조정 순손실이 각각 RMB 41억, RMB 50억으로 축소됐습니다. 이 의미 있는 개선은 경쟁 완화, 고품질 성장의 효과적 실행, 운영 효율 개선을 반영합니다.

3월 말 기준 우리는 현금·현금성자산·단기 국채투자 총 RMB 1,800억을 보유했습니다. 자체 AI 이니셔티브를 넘어, 우리는 중국 선도 AI·기타 기술 기업 일부에도 그들의 성장을 지원하기 위해 적극 투자하고 있습니다. 3월 31일 기준 우리 투자 포트폴리오는 거의 RMB 530억이었습니다. 별도로, Z.AI를 포함한 일부 투자의 공정가치 변동으로 이번 분기 RMB 76억의 이익이 P&L이 아닌 기타포괄손익(OCI)에 인식됐습니다.

이제 세그먼트 실적을 보겠습니다. 핵심현지상거래(core local commerce) 세그먼트부터요. 세그먼트 매출은 1분기 RMB 640억으로 전년 대비 플러스 성장으로 돌아왔습니다. 세그먼트 영업손실은 전분기 대비 의미 있게 축소돼 RMB 20억이었습니다. 주문형 배달 산업 전반의 보조금이 1분기에 내려가기 시작했습니다. 우리는 보조금 효율을 더 개선하고 고AOV 주문 구간과 핵심 사용자 기반에 계속 집중했습니다. 우리 주문형 사업의 주문량·GTV 모두 이번 분기 견조한 전년 대비 성장을 유지했습니다.

우리는 식품·비식품 부문 모두에서 리더십을 더욱 공고히 했습니다. 우리 주문형 배달의 단위경제성(UE)이 전분기 대비 크게 개선됐습니다. 이는 주로 두 요인이 동인입니다. 첫째, 우월한 주문 믹스·사용자 구조가 더 빠른 AOV 회복을 뒷받침합니다. 둘째, 전반적으로 더 나은 운영 역량이 시장 변화에 더 빠르게 적응하고 효율을 더 끌어올리게 합니다. 다만 우리 주문형 사업의 AOV·보조금 모두 합리적 수준으로 돌아가는 데 더 많은 시간이 필요합니다. 그래서 이번 분기 주문형 배달 사업의 매출 성장·영업이익을 계속 압박했습니다.

인스토어의 경우 우리는 고품질 성장에 계속 집중합니다. 핵심 인스토어 카테고리에서 지위를 지켰고 늘어난 명절 지출·신흥 소비 트렌드를 효과적으로 포착했습니다. 우리 인스토어 사업은 여러 부문의 강한 성과에 힘입어 이번 분기 꾸준한 성장을 냈습니다. 레저·엔터테인먼트, 스포츠·피트니스, 펫 서비스 등 카테고리가 주문량·GTV 모두에서 빠르게 성장하는 것을 계속 봅니다.

동시에, 우리가 더 많은 비표준 현지서비스를 온라인화하고 해당 산업의 숙련 장인 커뮤니티를 확장하면서, 미용의료·헬스케어·홈 리노베이션 등 서비스 버티컬에서도 유망한 견인을 봤습니다. 호텔·여행에서도 명절 여행 수요를 포착하며 꾸준한 성장을 냈습니다.

저(低)성급 호텔 부문의 업계 선도 지위는 여전히 강했습니다. 지속적 경쟁에도 우리 인스토어 호텔·여행 사업의 전반적 영업이익률은 전분기 대비 안정적으로 유지됐습니다.

이제 신사업 세그먼트입니다. 1분기 매출은 전년 대비 21.3% 증가한 RMB 270억이었습니다. 세그먼트 영업손실은 순차적으로 RMB 21억으로 축소됐습니다. 첫째, 식료품 리테일 사업이 운영 효율 개선과 계절적 순풍에 힘입어 전분기 대비 손실을 축소했습니다. 전략적 중요성 증대와 지속 성장을 감안해, 우리는 이번 분기부터 그들의 상품매출(product sales)을 별도 공시하기 시작했습니다. 주로 식료품 리테일 사업에서 발생한 상품매출은 이번 분기 전년 대비 약 41% 성장해 세그먼트 성장에 의미 있게 기여했습니다.

둘째, Keeta는 도전적 환경에서도 중동에서 견조한 성장을 내며 빠른 매출 확장을 더욱 뒷받침했습니다. Keeta의 손실은 모든 시장에서 운영 효율을 개선하면서 전분기 대비 줄었습니다. 마무리하며, 회사의 장기 지속가능 성장 잠재력에 대한 우리 확신을 재차 강조하고 싶습니다.

우리가 “리테일+테크놀로지” 전략을 계속 실행하면서, 우리는 머천트·소비자·전체 비즈니스 파트너에게 더 큰 가치를 제공할 것입니다. 이는 장기적으로 우리 경쟁 지위를 더욱 강화할 것입니다. 그럼 이제 Q&A를 받겠습니다.

질의응답 (Q&A) (전문 번역)

Ronald Keung (Goldman Sachs): 배달 사업에 대해 묻고 싶습니다. 산업 보조금이 점진적으로 합리화되면서 경쟁 구도에 어떤 한계적 변화를 보셨나요? 계절적 순풍과 함께, 2분기에 흑자 전환을 기대하시나요? 하반기로 가는 UE 진행은 어떻게 봐야 하나요? 이어서, 어려운 비교기저를 감안할 때 향후 몇 분기 주문량 성장 전망은? 그리고 한발 물러서서, 전체 시장의 TAM과 핵심 구조적 동인, 그리고 장기 UE 궤적을 어떻게 봐야 할지 짚어 주시겠습니까?

Xing Wang (CEO): 고맙습니다, Ronald. 배달 보조금과 UE 질문에 대해 — 산업 전반의 보조금이 마침내 더 합리화되면서, 경쟁이 펀더멘털, 즉 운영 효율과 사용자 경험으로 돌아가는 것을 봅니다. 이 전환은 우리 강점에 유리합니다. 보조금을 점진적으로 거둬들이는데도 우리는 건전한 사용자 성장과 핵심 사용자의 더 강한 참여를 계속 봅니다.

우리는 또한 중·고AOV 주문 구간에서 리더십을 공고히 했습니다. 이는 우리의 강한 사용자 마인드셰어와 더 나은 공급·서비스 품질의 자연스러운 결과입니다. 운영 효율에서의 구조적 우위가 이 단계에서 점점 분명해지며 재무의 꾸준한 개선을 견인하고 있습니다. 경쟁이 더 합리적으로 유지된다면, 계절적 순풍에 힘입어 Q1 대비 Q2에 의미 있는 UE 개선을 기대합니다. 그리고 우리는 최근 몇 달간 시장 리더십을 유지하는 동시에 UE 격차 우위를 벌렸습니다. 우리는 시장을 면밀히 모니터하며 신중하게 적응할 것입니다.

우리 초점은 선도 지위 유지와, 우리 자신·머천트 모두를 위한 운영 효율 개선에 있습니다. 다만 하반기 UE 개선은 경쟁 환경 전개에 여전히 달려 있습니다. 또한 배달 주문당 원가는 Q2 대비 Q3·Q4에 계절적으로 더 높다는 점을 유념하십시오. 주문량은, 작년 높은 기저를 감안할 때 하반기에 전년 대비 마이너스 성장을 볼 수 있습니다. 다만 소비자가 점점 품질에 기꺼이 지불하면서 더 건강한 주문 믹스를 보고 있습니다. 이는 고품질 공급에 투자하는 머천트에게 매우 긍정적 신호라고 하겠습니다.

따라서 우리는 순(net) GTV 성장이 주문량 성장보다 더 견조할 것으로 예상합니다. 이는 정말 중·고AOV 구간에서의 우리 리더십, 그리고 사용자 구조 우위에 힘입은 AOV 회복에 기인합니다. 장기적으로 우리는 중국 배달 시장의 상방을 계속 봅니다. 이 서비스는 더 넓은 인구층의 고빈도 일상 필수재가 되고 있으며, 이는 시간이 지나며 더 깊은 시장 침투를 위한 지속적 모멘텀을 제공하는 구조적 전환입니다. 그리고 우리가 도달범위를 넓히면서 머천트도 더 큰 고객 기반에 접근하도록 돕습니다. 실제로 산업 사용자 기반이 계속 확대되는 것을 봅니다.

한편으로 배달은 더 낮은 가격대로 더 깊이 침투하고 있습니다. 다른 한편으로 프리미엄·다양한 옵션을 찾는 소비자에게 더 나은 서비스를 제공하며 사용자 기반의 꾸준한 확장을 견인합니다. 우리는 신규 사용자의 구매 빈도·유지율에 높은 성장 잠재력을 보며, 우리 우월한 서비스·공급이 이 상방을 포착하기 좋은 위치에 있다고 믿습니다.

돌아보면, 이번 비이성적 경쟁 물결은 한 가지를 입증했습니다 — 보조금만으로 견인된 물량 가속은 지속 불가능하다는 것입니다. 진정한 장기 성장은 공급 측 혁신과 다양한 사용 사례 전반의 수급 관리 개선에서 옵니다. AI 등 기술을 활용해 산업 전반의 효율·경험을 개선하는 것도 매우 중요합니다. 이것들이 건강하고 지속가능한 성장의 진정한 토대입니다. 그리고 바로 그곳에 우리가 확신을 갖고 계속 투자할 것입니다.

우리는 산업의 장기 성장 잠재력에 자신이 있으며, 지속가능한 고품질 하루 1억 건(원문 ‘one million’ 표기 — 메이투안 규모상 억 단위 오기로 추정) 달성이 우리 목표로 남아 있습니다. 장기 단위경제성(UE)에 대해, 우리는 특히 규제 가이던스 하에서 경쟁이 더 합리적이 될 것으로 예상합니다. 그리고 우리는 업계 선도적 운영 효율을 유지할 자신이 있으며, 이는 장기 경쟁력을 뒷받침할 것입니다. 우리 배달의 장기 UE가 합리적 수준으로 돌아갈 것이라 믿습니다. 그 너머로, 핵심현지상거래 사업 전반에 아직 활용되지 않은 상당한 시너지 잠재력이 남아 있습니다. 우리는 배달과 다른 서비스 간 교차판매를 적극 추진할 것입니다. 궁극적으로 이는 핵심현지상거래 세그먼트 전체에 장기적 복리 가치를 창출할 것입니다.

Thomas Chong (Jefferies): 더우인(Douyin)發 지속적 경쟁 압력을 감안할 때, 인스토어 사업의 최근 추세에 대해 색깔을 주시겠습니까? 인스토어의 톱라인 성장·마진 모두에 지속적 압력을 예상해야 하나요? 장기적으로, 특히 더우인 대비 트래픽 열위를 감안할 때 성장·마진 궤적을 어떻게 전망하시나요?

Shaohui Chen (CFO): 우리는 항상 현지 인스토어 서비스를 단순한 트래픽 주도 사업 이상으로 봐왔습니다. 그것은 물리 세계의 이행(fulfillment)과 소비자 신뢰 위에 구축된 사업입니다. 트래픽만으로 자동으로 거래로 전환되지 않습니다. 현지서비스에서 메이투안은 순수 트래픽만으로 복제할 수 없는 강점을 구축했습니다.

첫째는 우리 브랜드입니다. 매장·딜을 찾는 데 대한 강한 소비자 마인드셰어, 신뢰할 수 있는 정보·리뷰 시스템이 뒷받침합니다. 가성비 그룹바이 제공, 검증된 머천트 정보, 온라인 예약·[indiscernible] 시스템 같은 통합 서비스, 그리고 수십억 개의 진짜 사용자 리뷰가 함께 강한 해자를 형성합니다.

둘째는 더 나은 경험을 구축하기 위한 전체 가치사슬 전반의 지속적 혁신입니다. 우리는 플랫폼의 수백만 숙련 장인을 지원하고, 미용의료·노인돌봄·홈 메인터넌스 같은 부문에 깊이 침투했습니다. 우리 소비자 보호 이니셔티브가 선불 서비스에 대한 소비자 신뢰를 재건했습니다. 오프라인의 비표준·롱테일 서비스를 신뢰할 수 있는 표준화된 온라인 SKU로 전환함으로써, 우리는 매우 차별화된 공급 생태계를 구축했습니다.

이 이니셔티브들은 규모에서 자기강화 사이클을 구축하는 데 계속 기여하며, 업계 최고의 경험을 계속 제공합니다. 우리는 또한 AI 기술을 적극 활용해, 현지서비스 산업에서 우리가 전달하는 가치를 재편하고, 메이투안을 고객 획득 채널에서 현지 생태계의 완전한 AI 기반 비즈니스 파트너로 전환하는 데 초점을 둡니다. 경쟁이 단기적 잡음을 일부 만들었지만, 우리는 시장 참여자들이 카테고리·머천트 세그먼트·시장 시나리오 전반에서 계속 차별화해야 한다고 봅니다.

원스톱 현지서비스 플랫폼으로서 우리 지위는 여전히 강합니다. 우리 인스토어 매출은 꾸준히 성장하고 있고, 우리는 핵심 카테고리에서 계속 선도합니다. 우리는 또한 새 서비스 리테일 버티컬로 확장하고 하위 도시 시장에서 도달범위를 심화했습니다. 우리 투자 전략은 산업 트렌드에 동적으로 적응할 것이며, 1차 초점은 항상 산업의 장기 건강한 발전입니다.

올해 우리는 두 가지에 집중할 것입니다 — 핵심 카테고리의 경쟁우위 강화, 그리고 현지서비스 머천트를 위한 더 나은 디지털 인프라 구축입니다. 산업 보조금이 점차 정상화되면서, 우리가 머천트에게 전달하는 가치가 그들의 일상 운영에서 더욱 중요해질 것입니다. 우리는 인스토어 마진이 단기적으로 안정적으로 유지되고 장기적으로 회복할 여지가 있을 것으로 예상합니다. 우리는 현지서비스 부문의 진화를 계속 선도할 확신과 인내를 갖고 있습니다.

Gary Yu (Morgan Stanley): AI에 대한 질문입니다. 메이투안 앱이 최근 홈페이지에 AI 어시스턴트 샤오퇀(Xiao Tuan)을 출시한 것을 봤습니다. 지금까지 진전에 대해 색깔을 주시겠습니까? 제품 측면에서 AI 통합을 가속하는 다른 이니셔티브가 진행 중인가요? 어떤 역량을 구축하려 하시며, 장기적으로 AI에서 어떤 목표를 달성하려 하시나요?

Xing Wang (CEO): 고맙습니다, Gary. 네, 정확합니다. 우리는 AI 어시스턴트 샤오퇀을 메이투안 앱의 전면 중앙에 배치했습니다. 이제 하단 내비게이션 바 중앙에 위치해 접근이 더 쉽습니다. 다만 아직 매우 초기 단계라고 하겠습니다. 그럼에도 우리는 이미 좋은 초기 결과를 보고 있습니다. 점점 더 많은 사용자가 샤오퇀에 오는데, 단순하고 짧은 검색뿐 아니라 더 복잡한 교차 사용 사례 질의 — 예컨대 “두 위치 사이에서 매운 것을 못 먹는 손님을 위한 식당을 추천해 줘”나 “현장 수리 서비스를 예약해 줘” 같은 것 — 를 위해서입니다. 샤오퇀을 다르게 만드는 것은 그 토대입니다.

그것은 진짜 소비자 리뷰, 종합적 POI(관심지점) 정보, 그리고 현지서비스 비즈니스를 위해 특별히 훈련된 독자 모델입니다. 이것이 함께 샤오퇀에게 전체 맥락을 더 잘 이해하고 사용자에게 개인화된 추천을 제공할 능력을 줍니다. 특히 사용자가 마음을 바꿔 가격대·위치 등 기준을 조정할 때, 샤오퇀은 이전의 모든 지시를 매끄럽게 반영해 추천을 업데이트할 수 있습니다.

노동절(May Day) 연휴가 좋은 예였습니다. 세션 볼륨이 춘절 대비 의미 있게 증가했습니다. 더 중요한 것은, 사용자가 단지 샤오퇀에서 쿠폰을 사용하러 오는 게 아니라, 실제로 샤오퇀을 써서 서비스·목적지를 발견하고 궁극적으로 우리 플랫폼에서 계획·구매한다는 것입니다. 그리고 샤오퇀을 넘어, 우리는 특정 버티컬에도 AI를 더 깊이 임베드하고 있습니다.

좋은 예가 헬스케어 서비스용 전용 AI 제품인 샤오퇀 건강관리(小团健康管家, Xiao Tuan Jiankang Guanjia)입니다. 이는 우리 플랫폼의 약국 거래·온라인 의료 상담에서 나온 수년간의 독자 실세계 데이터 위에 구축됐습니다. 그리고 전문 의료팀과의 긴밀한 협력으로 개발됐는데, 그곳은 AI의 환각(hallucination)이 있어선 안 되는 영역이기 때문입니다. 그것은 건강 상담·복약 안내·검진 보고서 해석을 하나의 매끄러운 경험으로 가져와, 사용자가 메이투안 앱 안에서 상담하고 약을 주문하거나 예약할 수 있게 합니다.

앞을 보면, 샤오퇀은 소비자 측면의 핵심 AI 제품 중 하나가 될 것입니다. 우리는 메이투안 앱에 그 통합을 계속 심화할 것입니다. 그리고 사용자-에이전트 상호작용의 효과성 개선을 넘어, 샤오퇀의 에이전틱 과업 실행 역량을 우리 비즈니스 버티컬 전반에 점진적으로 배치할 것입니다. 그리고 우리 메이투안 AI 어시스턴트 샤오메이(Xiaomei)와 텐센트의 AI 챗봇 위안바오(Yuanbao)의 제휴도 곧 출시될 것입니다. 사용자가 위안바오에서 현지서비스 관련 요청을 제출하면, 샤오메이와의 에이전트 대 에이전트(agent-to-agent) 통신을 촉발합니다. 이는 사용자를 온라인 음식 주문·배달 같은 우리 서비스에 매끄럽게 연결합니다. 이 협업은 사용자에게 간소화된 원스톱 현지서비스 거래 경험을 가능케 할 것입니다.

앞으로 우리는 2C(소비자), 2B(기업)뿐 아니라 2A(에이전트)를 위한 역량도 구축해야 한다고 봅니다 — 2A가 점점 더 중요해집니다. 그리고 과거 Q&A에서 말했듯, 우리는 AI에서 수비가 아니라 공격을 하려 합니다. 우리는 AI를 해자를 심화하고 새 가치를 여는 매우 중요한 기회로 보며, 자체 대형언어모델 LongCat에 투자해 왔습니다.

우리는 에이전틱 역량을 개선하고 있습니다. 다만 우리를 정말 차별화하는 것은 토대 — 우리가 가진 데이터입니다. 우리는 전 스펙트럼 현지서비스 커버리지와 검증된 머천트 정보, 진짜 사용자 리뷰, 이행 인프라를 갖고 있습니다. 이 구조적 우위 위에 AI를 얹어, 우리는 사용자에게 우월한 AI 기반 현지서비스 경험을 제공할 것입니다.

Kenneth Fong (UBS): 여행 산업의 진화하는 산업·규제 트렌드를 감안할 때, 회사 호텔·여행 사업의 최근 성과와 연간 발전 전략을 공유해 주시겠습니까?

Shaohui Chen (CFO): 고맙습니다, Kenneth. 호텔·여행 산업은 규제·경쟁 측면에서 새로운 국면에 진입했습니다. 소비자 선호가 점점 가성비 옵션, 비수기 여행, 하위 도시, 근거리 로컬 레저로 이동했습니다. 1분기에 우리 호텔·여행 사업은 꾸준한 성장을 냈고, 저성급 호텔 영역의 선도 지위를 더욱 공고히 했습니다. 귀성·레저 여행을 포함한 춘절 연휴의 강한 여행 모멘텀에 힘입어, 우리는 뛰어난 사용자 경험을 갖춘 합리적 가격의 고품질 숙박을 제공해 거래 전환율을 효과적으로 높였습니다.

우리는 또한 산업 공급망 전반에 입지를 계속 심화하며, 다양한 운영 단계의 머천트의 차별화된 니즈에 맞춰 브랜드 구축·표적 마케팅·매출 향상·객실 리노베이션·PMS(부동산관리시스템) 지원을 아우르는 엔드투엔드 솔루션을 제공합니다. 이 맞춤 솔루션은 머천트의 온라인 운영 효율 개선과 장기 지속가능 성장을 돕습니다.

고성급 호텔 측면에서는, 진화하는 규제 환경 속에서 소비자 숙박 선택을 풍부하게 하기 위해 고성급 호텔 포트폴리오를 확대했습니다. 지난 4월 초 우리는 전국 200개 이상 도시의 수천 개 프리미엄 호텔을 담은 2026 필수숙박(Must-Stay) 리스트를 출시했습니다. 이 리스트는 고품질 숙박을 찾는 사용자에게 신뢰할 수 있는 큐레이션 가이드가 됐습니다. 우리는 리스트의 선별 호텔 머천트와 제휴해 레저 여행객을 위한 독점 사전판매 상품을 제공하며, 독점 혜택·고유 경험·원스톱 고품질 휴가 서비스를 제공합니다. 나아가 우리는 멤버십 생태계 강화에 계속 집중합니다.

내부 측면에서, 숙박과 다른 사업 간 교차판매를 강화해 고등급 메이투안 회원에게 무료 객실 업그레이드·조식 무료·레이트 체크아웃·얼리 체크인·특별 할인 등 독점 혜택을 제공합니다. 외부 측면에서는 메리어트(Marriott) 같은 글로벌 고급 호텔 브랜드와 공동 멤버십 프로그램을 계속 추진하고, 상하이 [indiscernible]와 제휴해 독점 멤버십 혜택을 출시했습니다.

연간을 내다보면, 최근 항공 유류할증료 인상이 호텔·여행 산업에 단기 취약성을 가져올 것임을 인식합니다. 장거리 여행·고성급 호텔은 역풍에 직면할 가능성이 높은 반면, 근거리 레저 여행·로컬 숙박·저성급 호텔은 견조하게 유지될 것입니다. 이 견조한 영역에서의 우리 구조적 우위가 현 시장 사이클을 헤쳐가기 좋은 위치에 우리를 둡니다. 또한 우리는 진행 중인 규제 업데이트가 가져오는 기회를 충분히 포착할 것입니다.

첫째, 저성급 호텔 부문의 핵심 시장 리더십을 더욱 공고히 할 것입니다. 둘째, 중·고급 호텔로 입지를 계속 확장하고, 머천트와 전략적 파트너십을 심화하며, 제공을 풍부하게 하고 생태계 시너지를 강화할 것입니다. 또한 메이투안 멤버십 프로그램을 계속 활용해 고가치 사용자에게 표적 서비스를 제공하고 고성급 호텔 영역에서 추가 진전을 추진할 것입니다. 우리는 호텔·여행 공간의 건강하고 지속가능한 고품질 성장을 견인할 자신이 있습니다.

Charlene Liu (HSBC): 중동 상황에 대해 묻고 싶습니다. 지금까지 Keeta에 대한 운영 영향을 이해하도록 도와주시겠습니까? UE 측면에서, 홍콩·사우디아라비아의 UE 개선 추세가 이번 분기에도 여전히 궤도에 있나요? 끝으로, 전 세계적으로 높아진 지정학적 불확실성을 감안할 때 Keeta의 확장·투자 속도를 어떻게 생각하시나요?

Shaohui Chen (CFO): 감사합니다. 중동에 관해, 이 지역에서 벌어지는 일을 감안할 때 우리 성장 지표에 일부 단기 변동이 있었습니다. 다만 지금까지 영향은 관리 가능한 수준이었고, 이 시장에 대한 우리 장기 확신은 변함없습니다. 우리는 여전히 중동을 전 세계에서 가장 매력적인 주문형 배달 시장 중 하나로 봅니다. 시장은 여전히 빠르게 성장하고, 침투율은 낮으며, 그곳 소비자는 강한 지불 의향을 갖고 있습니다.

특히 이 도전적 환경에서도 우리는 오프라인에서 온라인으로의 전환이 분명히 가속되는 것을 계속 봅니다. 주문형 리테일에 대한 소비자 마인드셰어가 계속 강화되고 산업 전반의 온라인 침투가 가속되고 있습니다. 주문형 배달은 분명히 필수 인프라가 됐습니다. 이는 이 비즈니스 모델의 구조적 회복력을 보여줍니다. 넓게 보면, 글로벌 진출은 우리의 장기 목표이며, 지정학적 복잡성을 헤쳐가는 것은 우리가 배워야 할 일입니다.

우리는 리스크 관리를 계속 정교화하고 글로벌 운영에 더 적합한 조직을 구축할 것입니다. 그렇게 하면서 우리는 현지 플레이어와 함께 성장하고 현지 시장의 사용자·머천트·라이더를 위한 가치를 창출할 것입니다. 운영 측면에서 Keeta는 Q1에 모든 시장에서 견조한 성장을 유지했습니다. 작년 Q4 홍콩의 UE 손익분기(breakeven)에 이어, 이번 분기 홍콩·사우디아라비아 모두에서 추가 효율 개선을 냈습니다. 또한 다른 중동 시장과 브라질에서의 효율 램프업이, 앞서 축적된 운영 경험 덕분에 훨씬 더 빠른 것을 보는 것도 고무적입니다.

올해 우리는 신시장 확장보다 운영 개선을 우선할 것입니다. 장기적으로 우리는 Keeta가 규모와 손익 성장 모두를 달성할 잠재력에 자신이 있습니다. 많은 글로벌 시장에서 배달은 여전히 소수 소비자 세그먼트를 위한 가끔 쓰는 서비스이지, 대중 시장의 일상 필수재가 아닙니다. 이는 상당한 성장 잠재력을 보여줍니다.

앞으로 우리는 시장 확장 기회를 신중하게 탐색할 것이며, 재무적으로 규율 있게 할 것입니다. 배달은 전 세계적으로 입증된 비즈니스 모델이며, 기존 시장 전반의 Keeta의 꾸준한 효율 개선이 우리 운영 플레이북을 검증합니다. 우리가 성장하며 운영을 계속 최적화하면서, 우리는 결국 규모에서 지속가능한 수익성을 달성할 것이라 자신합니다. 감사합니다.

Alicia Yap (Citigroup): 식료품 리테일 샤오샹 슈퍼마켓 사업에 관한 질문입니다. 주문형 배달 가격 전쟁 와중에 신선식품 업체들(원문 ‘fresh people’)이 최근 빠른 성장을 유지하는 것을 봤습니다. 샤오샹 슈퍼마켓의 최근 성과에 색깔을 주시겠습니까? 구체적으로, 메이투안 주문형 배달 생태계 내에서 샤오샹 같은 1P(직매입) 모델의 전략적 가치를 어떻게 보시나요? 이 사업의 장기 목표는 무엇인가요?

Xing Wang (CEO): 고맙습니다, Alicia. 네, 우리 모든 경쟁사가 빠르게 성장하는 걸 압니다. 샤오샹은 더 빠르게 성장하고 있다고 말할 수 있습니다. 샤오샹 슈퍼마켓에 관심 가져 주셔서 감사합니다. 오늘날 매우 경쟁적인 온라인 환경에서, 우리는 플랫폼에 최고의 공급을 갖추도록 해야 합니다. 평균 소비자는 이른바 1P 모델인지 3P 모델인지 이해하지도, 신경 쓰지도 않습니다. 그들은 플랫폼에서 무엇을 살 수 있는지, 그리고 공급자(매장)가 좋은 품질과 똑같이 중요한 예측 가능한 신뢰성을 제공하는지에만 관심이 있습니다.

그래서 샤오샹은 메이투안 플랫폼에서 공평한 경쟁의 장에서 경쟁합니다. 다만 중요한 것은, 모든 것이 점점 더 많은 사용자에게 뉴노멀이 되면서 그들이 상품 다양성·품질·가치에 대한 기대를 높이고 있다는 것입니다. 그들은 어느 판매자에게서든 똑같이 빠른 배달을 받을 수 있음을 알지만, 판매자에게 더 많은 것을 기대합니다. 그리고 우리는 주문형 리테일 시장의 미래 성장이 하이브리드 모델 — 메이투안 인스타쇼핑 같은 이른바 3P 모델과 샤오샹 슈퍼마켓 같은 1P 모델 — 에 의해 견인될 것이라 믿습니다. 샤오샹은 매우 일관되게 고품질 공급과 매우 경쟁력 있는 가격의 상품 이행을 제공합니다.

그래서 이는 이 진화하는 공간의 상당한 성장 잠재력을 포착하기 좋은 위치에 우리를 둡니다. 이는 우리 핵심 강점 위에 직접 구축된 모델이며 수익성으로 가는 명확한 경로를 가졌다고 봅니다. 다만 한편으로 우리는 이 식료품 사업에서 배울 것이 많습니다. 운영 측면에서 샤오샹은 2025년에 매우 견조한 GTV 성장을 내며 전체 산업을 크게 상회했습니다. 그리고 이 모멘텀이 Q1에도 이어진 것을 말씀드려 기쁩니다. 최근 우리는 확장을 가속했습니다. 이제 샤오샹은 Q1 말 기준 55개 도시를 커버하며, 향후 분기에 더 많은 시장 진입을 계획하고 있습니다.

한편 우리는 머천다이징 역량을 계속 강화하고 전체 공급망에 더 깊이 들어가고 있습니다. 예로, 우리 자체 브랜드(PB) 상품이 소비자로부터 더 큰 인정을 받으며 이제 매출에서 커지는 비중을 차지합니다. 베이징·상하이 같은 더 확립된 도시에서는 지난 몇 분기 AOV의 두드러진 증가를 봤습니다. 이는 고품질·경쟁력 있는 가격의 상품 제공을 확대해 더 많은 지갑 점유율을 포착하는 데 성공했음을 반영합니다.

또한 옴니채널 역량을 더 강화하기 위해, 우리는 신규 오프라인 매장을 적극 출시하고 있습니다. 아시겠지만 샤오샹은 순수 온라인 다크스토어 모델로 시작했습니다. 다만 지난 12월 우리는 베이징과 하얼빈에서 첫 오프라인 매장을 열었습니다. 첫 오프라인 매장의 성공에 힘입어, 지난 4월 닝보에 두 번째 매장을 열었습니다. 우리는 오프라인 매장이 사용자 도달범위를 넓히고, 소비자·잠재 고객이 우리 고품질 실물 상품을 더 직접 볼 수 있게 한다고 믿습니다. 오프라인 매장에 들어가면 어떤 화면보다 훨씬 넓은 시야를 갖게 되기 때문입니다. 더 많이 볼 수 있을 뿐 아니라 냄새 맡고 만질 수 있습니다. 그래서 이는 어떤 온라인 프레젠테이션보다 훨씬 매력적입니다.

그래서 오프라인 매장은 시간이 지나며 샤오샹의 브랜드 인지도를 강화하는 매우 좋은 채널이 될 것입니다. 한편 이 매우 빠른 확장에도 우리는 ROI에 계속 집중합니다 — 식료품 리테일은 장기전(long game)이기 때문입니다. 이는 Q1의 지속적 전년 대비 마진 개선에 반영됩니다. 앞을 보면, 우리는 샤오샹이 온라인 식료품점 중 선도 플레이어 중 하나가 될 것이라 자신합니다. 그리고 장기적으로 지속가능한 저(低)한 자릿수 영업이익률을 목표로 합니다. 다만 가장 중요한 것은, 우리가 샤오샹을 미래에 가장 사랑받는 식료품 브랜드 중 하나로 만들고 싶다는 것입니다. 우리 회사의 미션은 사람들이 더 잘 먹도록 돕는 것이기 때문입니다. 배달 외에도, 스스로 요리하고 싶은 사람들은 식료품을 사야 하고, 우리는 샤오샹을 가장 사랑받는 식료품 브랜드 중 하나로 만들고 싶습니다. 그것이 우리 목표입니다.

마무리 발언

Scarlett Xu (IR): 네. 콜에 참여해 주신 모든 분께 감사합니다. 다음 분기에 다시 뵙기를 기대합니다. 성원에 감사드립니다.

출처 및 면책 (Disclaimer)

원문 출처: Meituan(메이투안) Q1 2026 Earnings Conference Call 영문 트랜스크립트 (2026-06-01). 수치 교차검증: Meituan IR 실적발표(2026-06-01).

본 문서는 위 트랜스크립트를 한국어로 전문 번역·정리한 것입니다(준비발언은 원문 문단 순서대로 산문 번역, Q&A는 질문자·답변 전체를 빠짐없이 번역). 메이투안은 홍콩 상장 중국 기업으로 SEC 8-K가 없어 자사 IR 실적자료를 정본으로 사용했습니다. 콜은 영어(동시통역)로 제공돼 verbatim 트랜스크립트가 존재합니다. 일부 음성 인식·고유명사 표기는 원문을 따랐으며(예: 1대1 익스프레스 极速送, 拼好饭 핀하오판, 闪电仓, 黑珍珠 블랙펄, 小象超市 샤오샹, Keeta, LongCat, 샤오퇀/샤오메이, Z.AI), CEO의 “하루 1억 건” 목표는 원문에 ‘one million’으로 표기되나 메이투안 규모·기존 발언상 억 단위(亿)의 오기로 판단해 주석을 병기했습니다. “[indiscernible]”는 원문 불명 구간입니다.

수치·회계 유의: 금액은 위안(RMB), IFRS·비(非)IFRS 혼용입니다. 경영진 강조 적자 지표는 총세그먼트 영업손실(RMB 4.1B)·조정 순손실(RMB 5B)이며, 보도 기준 GAAP 순손실 ~RMB 6.8B(전년 순이익 RMB 10.1B)입니다. Z.AI 등 투자 평가익 RMB 7.6B은 손익(P&L)이 아닌 기타포괄손익(OCI)에 반영됩니다.

회사는 명시적 수치 가이던스를 제공하지 않으며, Q2 UE 개선·하반기 주문량/GTV·Keeta·샤오샹 등 전망은 발표 시점의 경영진 전망(미래예측 진술)입니다. 메이투안 공식 IR 자료(HKEX 공시 포함)로 교차확인을 권고합니다.

본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

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MPNGY(메이투안) 26Q1 컨퍼런스콜 전문 번역 및 요약