ERIC 26Q2 컨퍼런스콜 전문 번역 및 요약 -fable 번역

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콜 일시: 2026년 7월 14일(화) 오전 3:00 (미국 동부시간)
분기: Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) 2026 회계연도 2분기(2026년 6월 말 종료) → 26Q2
참석자(회사 측): Daniel Morris(IR 총괄), Börje Ekholm(회장 겸 CEO 겸 엔터프라이즈 세그먼트 총괄), Per Narvinger(수석부사장 겸 네트워크 사업부 총괄 — 10월 1일 CEO 취임 예정), Lars Sandstrom(수석부사장 겸 그룹 재무총괄 CFO)
질의 애널리스트(13명): Simon Granath(ABG), Erik Lindholm-Rojestal(SEB), Sébastien Sztabowicz(Kepler Cheuvreux), Andreas Joelsson(DNB Carnegie), Richard Kramer(Arete), Francois-Xavier Bouvignies(UBS), Jakob Bluestone(BNP Paribas), Daniel Djurberg(Handelsbanken), Sandeep Deshpande(JPMorgan), Sami Sarkamies(Danske Bank), Felix Henriksson(Nordea), Janardan Menon(Jefferies), Stephane Houri(ODDO BHF)
원문 출처: 사용자가 직접 제공한 Ericsson 2026 2분기 실적 콘퍼런스콜 대본(2026-07-14). 수치는 대본 내 발표 수치(스웨덴 크로나, SEK)를 기준으로 하며, 정확한 확정치는 회사 보도자료·SEC 서류를 참조 권고(하단 주석 참조).
번역 방식: 전문(全文) 번역은 Fable 5 모델이 수행하고, 수치 교차검증·§3.5 자가 감사·핵심 요약은 Opus가 담당(하단 주석 참조).
티커: ERIC (NASDAQ ADR) / 회사명: Telefonaktiebolaget LM Ericsson (에릭슨)

핵심 요약 (먼저 읽으세요)

  • 한 줄 요약: 에릭슨은 26Q2 매출 527억 크로나(유기적 -1% YoY, 전년 IPR 일회성 정산 제외 시 +1%), EBITA 마진 13.1%, 총마진 48%(전년 일회성 IPR 제외 시 +2%p) 를 기록. Börje Ekholm CEO의 마지막 실적 콜로, 10월 1일 Per Narvinger가 CEO를 승계. AI 붐발(發) 부품비(특히 메모리) 인플레이션이 하반기~내년에 걸쳐 점진적으로 마진을 압박할 전망이며, 회사는 단기(원가절감·제품대체)·장기(가격인상·재설계) 완화책을 동시에 추진 중. 경영진은 AI가 물리·산업 세계로 이동하며 업링크(uplink) 수요가 모바일 네트워크를 재차 성장으로 이끌 것으로 기대.

  • 숫자 핵심 (YoY, 조정 기준):

  • 순매출 527억 크로나(유기적 -1%, IPR 일회성 제외 +1%).
  • 조정 총이익 255억 크로나, 조정 총마진 48.4%(전년 대비 소폭 상승, Networks·Cloud SW 개선).
  • 조정 EBITA 69억 크로나(-5억), EBITA 마진 13.1%(전년과 동일). 전년 IPR 정산·iconectiv 제외 시 조정 EBITA는 18억 증가했을 것.
  • OpEx(구조조정 제외) 190억 크로나(약 -10억 YoY).
  • IPR 매출 34억 크로나(-15억, 전년 일회성 정산 소멸). 현행 IPR 런레이트 약 135억 크로나(2026년 7월 체결 계약 포함, Q3부터 반영).

  • M&A 전 현금흐름 4억 크로나(재고 증가 영향). 순현금 598억 크로나(전분기比 -83억, 배당·자사주).

  • 사업부별 실적 (Q2, 매출/조정 EBITA 마진):

  • Networks(네트워크): 매출 330억 크로나(-8% 보고, -4% 유기적) / 조정 EBITA 58억, 마진 17.7% — 조정 총마진 50.4%(전분기比 안정), 전년 IPR 일회성·매출 감소·환율 영향.
  • Cloud Software and Services(클라우드 SW·서비스): 매출 147억 크로나(+3% 보고, +5% 유기적) / 조정 EBITA 18억, 마진 12.4%〔원문 “14.2% (sic) [12.4%]” 정정 반영〕 — 조정 총마진 44.1%(전년 43.2%), 배분 레버리지·믹스.

  • Enterprise(엔터프라이즈): 매출 -19% 보고(iconectiv 매각·환율), +3% 유기적 / 조정 EBITA -8억 크로나 — 3분기 연속 유기적 성장, Vonage·사설망 부진이 과제.

  • 구조적 성장 동력:
    1. AI의 물리 세계 이동 → 업링크 수요 — CEO는 데이터 트래픽 추정치를 수년 만에 상향. 안경·휴머노이드·로봇 등 분산형 AI가 고성능·저지연·강한 업링크의 모바일 연결을 요구하며, 이는 “5G가 설계된 목적”. RAN 시장의 상방 시나리오.
    2. 핵심 모바일 네트워크 기술 리더십 — 고성능 프로그래머블 네트워크 R&D 지속. RAN 스택은 하드웨어 불가지론(x86·GPU·자체 실리콘)으로, 목적특화 실리콘(Ericsson Silicon)이 현재 원가·전력효율·현장성능에서 우위. RAN 내 AI 배치 주도(MWC 발표).
    3. 성장 이니셔티브 — 엔터프라이즈 연결성, API 사업, 네트워크 기반 솔루션, 미션크리티컬·국방 애플리케이션(전사 성장 기여 시작).
    4. 운영 회복력·마진 방어 — 최근 수년 조치로 다양한 시장 여건에서 건전한 마진 유지. Cloud SW·서비스는 롤링 4분기 EBITA 마진 약 13%로 신고점.
    5. IPR 포트폴리오 가치 제고 — 신규 라이선스 계약으로 런레이트 135억 크로나 확보, 장기 가치 포지셔닝.

  • 가이던스 (Q3 2026):

  • Networks 매출: 분기별 3년 평균 계절성(QoQ)을 상회하는 성장 예상.
  • Cloud SW·서비스 매출: 3년 평균 계절성과 대체로 유사.
  • Networks 조정 총마진: 48~50%(Q2 대비 소폭 하락 — 믹스 변화, Q3 롤아웃 프로젝트 비중 확대).
  • 구조조정 비용: 2026년 높은 수준 예상(상당 부분 이미 상반기에 발생).

  • (참고) Cloud SW·서비스는 두 자릿수 EBITA 마진 이미 달성·초과, 중기적으로 mid-teens 지향.

  • 리스크·체크포인트:

  • 부품비(메모리) 인플레이션 — AI 붐으로 상승. Q2 재무 영향은 제한적이었으나 하반기~내년 점진적 확대. 자동 전가(pass-through) 조항 없어 원가절감·제품대체·재설계·가격재협상으로 대응(6~9개월 소요).
  • 롤아웃 프로젝트 믹스 — Q3 총마진 희석 요인(초기 분기가 가장 도전적, 이후 회복). 지리적 믹스 의존은 축소했으나 제품(SW vs 서비스) 믹스 의존은 구조적으로 잔존.
  • RAN 시장 성장 저조 — Dell’Oro는 연 1% 성장 전망. 회사는 자체 계획상 “flattish” 가정 유지(규율 있는 원가구조).
  • 엔터프라이즈 5년 연속 적자 — 그룹 EBITDA에 연 약 10% 부정적 영향. 턴어라운드 계획 실행 중이나 시한 미제시.
  • 지정학·반도체 상황 등 거시 불확실성. 대본은 음성 인식 기반일 수 있어 오기 가능성 존재(하단 주석).

실적 수치 정리표

항목 당분기 (26Q2) 전년동기 (25Q2) 비고
순매출 527억 크로나 — 유기적 -1%(IPR 일회성 제외 +1%)
조정 총이익 / 총마진 255억 / 48.4% — 환율 -8억 영향, 전년比 소폭↑
OpEx(구조조정 제외) 190억 크로나 약 200억 약 -10억 YoY
조정 EBITA / EBITA 마진 69억 / 13.1% 74억 / 13.1% 환율 -6억, IPR·iconectiv 소멸
IPR 매출 34억 크로나 49억 -15억(전년 일회성 정산) / 런레이트 135억
Networks 매출 / 조정EBITA / 마진 330억 / 58억 / 17.7% / 65억 / -8% 보고, -4% 유기적, 조정GM 50.4%
Cloud SW·서비스 매출 / 조정EBITA / 마진 147억 / 18억 / 12.4% +3% 보고, +5% 유기적, 조정GM 44.1%(전년 43.2%)
Enterprise 매출 / 조정EBITA -19% 보고(+3% 유기적) / -8억 iconectiv 매각·환율, 조정GM 50.9%
M&A 전 현금흐름 4억 크로나 — 재고 증가 영향
순현금 598억 크로나 — 전분기比 -83억(배당·자사주)
현금흐름/순매출(롤링 4Q) 12% — 목표 9~12%의 상단

(단위: 스웨덴 크로나(SEK). 일부 전년동기 값은 대본에 명시된 수준만 표기. 정확한 값은 회사 보도자료 기준.)

전문 번역

도입부 (IR 안내)

Daniel Morris (IR 총괄): 안녕하십니까, 여러분. Ericsson 2026년 2분기 실적 발표에 오신 것을 환영합니다. 오늘 자리에는 회장 겸 CEO인 Börje Ekholm과, 10월에 CEO직을 맡게 될 네트워크 사업부 총괄 Per Narvinger가 함께합니다. 그리고 잠시 후에는 최고재무책임자(CFO)인 Lars Sandstrom도 합류할 예정입니다. 늘 그렇듯 짧은 프레젠테이션 후 질의응답을 진행하겠습니다. [운영자 안내] 자세한 내용은 오늘 발표된 실적 보도자료와 IR 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 콜은 녹음되고 있으며, 오늘 프레젠테이션에는 미래예측진술(forward-looking statements)이 포함될 수 있음을 알려드립니다. 이러한 진술은 당사의 현재 기대와 특정 계획 가정에 기반하며, 리스크와 불확실성의 영향을 받습니다. 실제 결과는 오늘 보도자료에 언급되고 컨퍼런스콜에서 논의되는 요인들로 인해 크게 달라질 수 있습니다. 이러한 리스크와 불확실성에 대해서는 실적 보고서와 연차 보고서를 참고해 주시기 바랍니다. 이제 Börje와 Per에게 마이크를 넘겨 인사 말씀을 듣겠습니다.

준비된 발언 — Börje Ekholm (회장 겸 CEO)

Börje Ekholm (CEO): 고맙습니다, Daniel. 여러분, 좋은 아침입니다. 오늘 참여해 주셔서 감사합니다. 분기 실적으로 들어가기 전에, 지난 6월에 발표한 리더십 교체에 대해 잠시 말씀드리고자 합니다. Ericsson CEO로 거의 10년, 그리고 이사회 멤버로는 사실상 20년을 보낸 저에게 이번이 마지막 분기 실적 콜이 됩니다. 제가 2017년에 이 자리에 취임한 이후, 우리는 Ericsson을 업계의 리더로 탈바꿈시켰습니다. 저는 Team Ericsson이 기술 리더십을 강화하고, 운영 실행력을 개선하며, AI가 이제 실제로 물리적 세계로 이동하는 시대 — 앞으로 우리에게 많은 성장 기회를 제공할 것이라고 생각합니다 — 에 대비해 장기적 성공을 위한 포지셔닝을 다져온 그 진전을 언제나 자랑스럽게 여길 것입니다.

또한 이사회와 경영진, 그리고 Team Ericsson의 모든 동료들에게 감사의 마음을 전하고 싶습니다. 우리의 성공을 규정하는 것은 결국 우리 구성원들의 자질입니다. 지난 거의 10년간 Team Ericsson의 일원이었던 것은 저에게 특권이자 영광이었습니다.

아울러 견조한 2분기 실적을 보고드리게 되어 기쁩니다. 우리는 운영·전략적 우선순위에 따라 계속 실행해 나가고 있습니다. 고객에 대한 서비스, 기술 리더십 강화, 그리고 사업 전반의 규율 있는 실행에 계속 집중하고 있습니다. 그런데 분기 핵심 내용으로 들어가기 전에, Daniel이 말했고 여러분 모두 아시다시피 저의 후임 CEO가 될 Per Narvinger를 소개하고자 합니다. 오늘 저와 함께 자리해 주었습니다. Per는 Ericsson에서 거의 30년을 보냈고 통신 산업 전반에 걸친 폭넓은 경험을 갖추고 있습니다. 연구, 표준화, 개발, 제품 관리, 영업을 두루 거쳤습니다.

그는 Ericsson의 가장 중요한 사업들을 이끌어 왔습니다. 가장 최근에는 물론 네트워크 사업이고, 그 전에는 클라우드 소프트웨어·서비스의 턴어라운드를 이끌었습니다. 저는 지금까지 여러 해 동안 Per와 아주 긴밀하게 일하는 특권을 누렸습니다. 그리고 우리의 기술, 고객, 산업에 대한 그의 깊은 이해를 직접 지켜봤습니다. 그런데 정말로 저를 감탄하게 한 것은 그의 실행 능력입니다. 그리고 네, 그는 자신이 하겠다고 말한 것을 일관되게 해내는 사람이라는 점은 안심하셔도 됩니다. 한마디로, Ericsson을 다음 장(章)으로 이끌 탁월한 선택입니다. 앞으로 2~3개월간 Per와 저는 많은 시간을 함께 보내며 원활한 인수인계가 이루어지도록 긴밀히 협력할 것입니다. 그럼 Per, 마이크를 넘기겠습니다.

준비된 발언 — Per Narvinger (수석부사장 겸 네트워크 사업부 총괄, CEO 취임 예정)

Per Narvinger (네트워크 사업부 총괄): 고맙습니다, Börje. 10월 1일부로 회사의 CEO직을 이어받게 된 것은 물론 큰 영광입니다. Börje가 말했듯이, 저는 이 회사와 이 산업에 꽤 오랜 세월 몸담아 왔습니다. 제 경력의 많은 부분을 보낸 네트워크 사업으로 돌아온 것이 정말 즐거웠습니다. 이제 1년 반째 최대 세그먼트를 이끌고 있습니다. 그리고 Börje, 우리가 클라우드 소프트웨어·서비스를 만들었을 때 저에게 꽤나 큰 도전을 안겨주셨다고 말해야겠습니다. 그 사업이 이제 순항하고 있는 모습을 보니 기쁩니다. 또한 저는 지금이 매우 흥미로운 시점이라고 생각합니다. AI가 정말로 큰 규모로 들어오고 있으니까요. 물론 우리가 제품을 만드는 방식, 고객에게 전달하는 방식, 그리고 당연히 우리 네트워크에서 보게 될 AI 트래픽 전부에 걸쳐서 말입니다. 그리고 Börje, 당신에게 정말 크나큰 감사를 전해야겠습니다.

당신은 매우 강한 위치에 있는 회사를 넘겨주고 있습니다. 시장 지위도 강하고, 포트폴리오도 강합니다. Börje, 당신과 함께 일한 것은 진정 특권이었고, 무척 즐겁기도 했습니다.

물론 이제 당신과 저는 많은 고객사와 파트너를 만나 원활한 인수인계가 이루어지도록 할 것입니다. 그리고 물론, 앞으로 이 자리(실적 콜)에서 여러분 모두와 소통하게 되기를 저 역시 기대하고 있습니다. 네, 감사합니다.

준비된 발언 — Börje Ekholm (이어서)

Börje Ekholm (CEO): 네, 앞으로 흥미진진한 분기 실적 콜이 많이 기다리고 있을 겁니다. 고맙습니다, Per. Per는 물론 여러 해 동안 제 경영진의 일원이었습니다. 하지만 그가 미래 전략을 구상할 시간을 주는 것이 공정하다고 생각합니다. 그래서 오늘 Q&A에는 참여하지 않을 것이며, 따라서 그가 미래에 대해 훨씬 많이 이야기할 수 있는 향후 분기 보고 때를 위해 질문을 아껴 두시기 바랍니다. 이제 오늘의 실적을 살펴보겠습니다. 전반적으로 말씀드리면, 우리는 2분기에 실행을 잘해냈고, 견조한 마진 창출이 이어졌습니다. 매출을 보면 유기적 기준으로 1% 감소했습니다만, 지난해 IPR 합의금 중 소급 로열티(back royalty) 부분을 조정하면 실질적으로는 소폭 성장입니다. 총마진(gross margin)은 48%로, 지난해 일회성 IPR 합의 효과를 제외하면 실제로 2%포인트 상승한 수치입니다.

EBITA 마진은 13.1%로 지난해 실적과 같은 수준입니다. 종합하면, 이 실적은 우리 포트폴리오의 강점, 규율 있는 실행, 그리고 우리가 회사를 운영 측면에서 어떻게 강화해 왔는지를 보여줍니다. 최근 몇 년간 취해온 조치들 덕분에 Ericsson은 훨씬 더 회복탄력적인 회사가 되었고, 실제로 다양한 시장 여건에서도 건전한 마진을 유지할 수 있게 해주고 있습니다. AI 붐이 부품 가격을 끌어올리면서 외부 환경은 계속 상당히 어려운 상태입니다. 이에 대응해 우리는 두 종류의 조치를 취하고 있습니다. 첫째는 단기적 조정으로, 비용 절감을 가속화하는 한편 제품 대체(product substitution)나 추가 제품 판매를 통해 매출도 늘리고 있습니다.

그리고 우리는 보다 장기적인 구조적 조치들도 시작했습니다. 여기에는 물론 적절한 경우 가격을 인상하는 것이 포함됩니다. 물론 첫 단계는 신규 입찰에서 조정하는 것이지만, 기존 고객과의 계약에서도 가격 인상을 실행하고 있습니다. 가격 인상을 확대하기 위한 논의가 진행 중이며, 제품 재설계도 하고 있습니다. 이 모든 조치가 부품 인플레이션의 장기적 영향을 완화하는 데 도움이 될 것입니다. 이런 외부 요인에 우리가 면역이 있는 것은 아니지만, 우리는 전략적으로나 운영 면에서나 강한 위치에 있습니다.

그리고 이 위치를 지키기 위해 우리는 핵심 모바일 네트워크 사업에서 기술 리더십을 계속 강화하고 있습니다. 여기에는 업계를 선도하는 고성능 프로그래머블 네트워크에 대한 지속적인 R&D 투자가 포함됩니다. 또한 모바일 네트워크에서의 강한 입지를 바탕으로 여러 성장 이니셔티브도 추진하고 있습니다. 물론 여기에는 엔터프라이즈 커넥티비티, API 사업, 네트워크 기반 솔루션 등 엔터프라이즈 영역에서 하고 있는 일들과, 미션 크리티컬 네트워크 및 여러 방위(defense) 응용 분야의 성장 기회가 포함됩니다. 그리고 이 분야들에서 계속 좋은 진전을 보고 있습니다.

지난 몇 년간 우리의 전략은 AI 도입, 이른바 AI 경쟁의 다음 국면 — 즉 AI가 산업과 물리적 세계로 이동하는 시점 — 에 대비해 우리를 포지셔닝하는 데 초점을 맞춰 왔습니다. 그 세계에서는 연결성이 더욱 중요해지고, 업링크(uplink)가 모바일 네트워크의 설계 기준(dimensioning)이 될 것이며, 저지연(low latency)에 대한 수요도 늘어날 것입니다. 그리고 사실 이것이 바로 5G가 설계된 목적입니다. 그래서 저는 오늘의 Ericsson이 이 다음 물결의 AI 주도 연결성 수요를 포착하기에 좋은 위치에 있다고 말씀드리고 싶습니다. 이제 숫자를 더 자세히 살펴보도록 Lars에게 마이크를 넘기겠습니다.

준비된 발언 — Lars Sandstrom (수석부사장 겸 그룹 재무총괄 CFO)

Lars Sandstrom (CFO): 네, 고맙습니다, Börje. 그룹 전체에 대한 추가 코멘트로 시작한 뒤 세그먼트로 넘어가겠습니다. 2분기 순매출은 총 527억 크로나였고, 유기적 매출은 전년 동기 대비 1% 감소했습니다. 2025년 2분기의 일회성 IPR 합의를 제외하면 유기적 매출은 1% 성장했습니다. 매출은 아메리카를 제외한 모든 시장 지역에서 성장했으며, 아메리카는 1%의 소폭 감소를 기록했습니다. 아메리카에서는 라틴아메리카 매출이 늘었으나 북미가 감소했는데, 이는 전년 동기의 강한 납품 실적을 반영한 것입니다. 그 외 시장 지역에서는 일본, 인도, 중동·아프리카가 매출을 견인했습니다. 네트워크 매출은 4개 시장 지역 중 2곳에서 감소했습니다. 네트워크 매출은 일본이 견인한 동북아시아와, 동남아시아 납품 시점 효과가 견인한 동남아시아·오세아니아·인도에서 성장했습니다.

유럽은 일부 시장에서 현대화 프로젝트가 완료되면서 감소했고, 중동·아프리카는 성장했습니다. 북미는 감소했으나 라틴아메리카의 매출 증가로 일부 상쇄되었습니다. 클라우드 소프트웨어·서비스는 모든 시장 지역에서 성장했습니다. 엔터프라이즈는 3개 분기 연속 유기적 성장을 달성했습니다. 보고 기준 매출은 6% 감소했는데, 18억 크로나의 부정적 환율 효과가 영향을 미쳤습니다. IPR 수익은 34억 크로나로 전년 대비 15억 크로나 감소했습니다.

이는 주로 2025년 2분기의 일회성 합의 때문입니다. 현재 IPR 런레이트(run rate)는 2026년 7월에 체결되어 3분기부터 반영될 계약을 포함해 약 135억 크로나입니다. 조정 총이익은 255억 크로나였으며, 8억 크로나의 부정적 환율 영향이 있었습니다. 조정 총마진은 48.4%로, 네트워크와 클라우드 소프트웨어·서비스의 개선에 힘입어 지난해보다 소폭 상승했습니다. 비용 측면에서는, 구조조정 비용을 제외한 영업비용(OpEx)이 190억 크로나로 전년 대비 약 10억 크로나 감소했는데, 이는 비용 절감, 환율, 그리고 iconectiv 매각이 견인했습니다. 임금 상승 압력은 인력 감축과 효율화 조치에 따른 비용 절감으로 계속 상쇄되었습니다.

그리고 2분기에는 부품 가격으로 인한 재무적 영향이 제한적이었는데, 우리의 회복탄력적인 공급망이 도움이 되었습니다. EBITA 마진은 13.1%로 지난해와 같은 수준이었고, 조정 EBITA는 69억 크로나로 5억 크로나 감소했습니다. EBITA에는 6억 크로나의 부정적 환율 효과가 영향을 미쳤습니다. 또한 2025년 2분기에는 IPR 합의 효과가 있었고 iconectiv도 포함되어 있었습니다. 이를 제외하면 조정 EBITA는 18억 크로나 개선되었을 것입니다. M&A 전 현금흐름은 4억 크로나로, 이익이 견인했으나 재고 증가의 영향을 받았습니다. 이 부분은 뒤에서 다시 말씀드리겠습니다.

이제 세그먼트로 넘어가겠습니다. 네트워크의 보고 기준 매출은 전년 대비 8% 감소한 330억 크로나였으며, 12억 크로나의 부정적 환율 영향이 있었습니다. 유기적 매출은 4% 감소했는데, 주로 지난해 IPR 일회성 요인을 반영한 것입니다. 유기적 매출은 동북아시아와 동남아시아·오세아니아·인도에서 성장한 반면, 유럽·중동·아프리카와 아메리카에서는 감소했습니다. 네트워크 조정 총마진은 50.4%로 전 분기와 안정적인 수준이었고, 조정 총이익은 매출 감소와 부정적 환율 영향으로 166억 크로나로 줄었습니다. 조정 EBITA는 58억 크로나로 지난해 65억 크로나에서 감소했는데, 주로 5억 크로나의 부정적 환율 효과 때문입니다.

조정 EBITA 마진은 17.7%로 전년 대비 소폭 하락했으며, 이는 일부는 지난해 2분기의 IPR 일회성 요인, 일부는 부정적 환율 영향을 포함한 매출 감소 때문이었습니다. 클라우드 소프트웨어·서비스 세그먼트로 넘어가겠습니다. 보고 기준 매출은 3% 증가한 147억 크로나였으며, 4억 크로나의 부정적 환율 영향이 포함되어 있습니다. 유기적으로는 매출이 5% 성장했고, 모든 시장 지역에서 성장했으며 성장은 제품군 전반에 걸쳐 폭넓게 나타났습니다. 조정 총마진은 44.1%로 지난해 43.2%에서 개선되었는데, 납품(딜리버리) 효율 개선이 뒷받침했습니다. 조정 총이익은 65억 크로나로 증가했습니다. 조정 EBITA는 18억 크로나로 증가했으며, 마진은 12.4%였습니다〔원문 14.2%는 오기, 12.4%가 정정치〕.

영업비용 감소는 효율화와 환율의 덕을 보았습니다. 오른쪽 그래프를 보시면, 4개 분기 이동 기준 조정 총마진은 약 44%, 조정 EBITA 마진은 약 13%로 새로운 최고 수준입니다. 다음은 엔터프라이즈입니다. 보고 기준 매출은 iconectiv 매각과 환율의 영향으로 19% 감소했습니다. 유기적 기준으로는 엔터프라이즈가 3% 성장했으며, Global Communications Platform과 Enterprise Wireless Solutions가 성장했습니다. 조정 총마진은 50.9%로 하락했는데, 이는 iconectiv 매각의 영향과 제품 믹스 변화를 반영합니다.

조정 EBITA는 마이너스 8억 크로나로 집계되었으며, iconectiv 매각의 영향은 비용 절감으로 일부 상쇄되었습니다. EBITA는 영업비용 감소에 힘입어 1분기 대비 개선되었습니다. 1분기에는 소규모의 부정적 일회성 요인들도 있었습니다. 다음은 잉여현금흐름(free cash flow)으로, 이번 분기 M&A 전 기준 4억 크로나였습니다. 현금흐름 창출은 이익이 뒷받침했으나, 영업순자산 증가 — 주로 재고 — 의 영향을 받았습니다. 기억하시겠지만, 1분기에는 영업순자산이 통상적인 계절성보다 크게 감소하면서 매우 강한 실적을 냈습니다. 그리고 2분기에는 재고가 늘었는데, 일부는 계획된 2분기 — 죄송합니다, 3분기 납품에 대비한 것입니다.

4개 분기 이동 기준 매출 대비 현금흐름 비율은 12%로, 9~12% 목표 범위의 상단을 달성했습니다. 순현금은 배당금 지급과 자사주 매입을 반영해 전 분기 대비 83억 크로나 감소한 598억 크로나였습니다. 다음으로 전망(outlook)을 말씀드리겠습니다. 글로벌 반도체 상황을 포함해 광범위한 지정학적·거시경제적 환경을 고려할 때, 글로벌 불확실성은 여전히 높은 수준입니다. 지난 분기에 말씀드렸듯이, 우리는 이러한 교란 요인들에 면역이 있지 않습니다. 실제로 투입 비용은 2분기에 추가로 상승했습니다. 이에 따른 재무적 영향은 향후 분기들에 걸쳐 점진적으로 누적되기 시작할 것입니다. 우리는 사업 전반에 걸쳐 단기 조치를 취하고 있습니다. 여기에는 제품 대체 같은 상업적 조치와 공급망 조치, 그리고 표적화된 비용 이니셔티브가 포함됩니다.

동시에 우리는 이러한 영향을 보다 지속가능하게 상쇄하기 위해 필요한 장기적 구조적 조치들의 실행에 착수하고 있습니다. 현재 진행 중인 입찰에서 가격을 조정하고 있으며, Börje가 이미 언급했듯이 기존 고객과의 가격 인상을 확대하기 위한 논의도 계속되고 있습니다. 이제 3분기 전망입니다. 이 전망은 보고서에 명시된 환율을 가정합니다. 네트워크의 경우, 매출 성장이 3개년 평균 전 분기 대비 계절성을 상회할 것으로 예상합니다.

클라우드 소프트웨어·서비스의 경우, 매출 성장이 3개년 평균 전 분기 대비 계절성과 대체로 유사할 것으로 예상합니다. 네트워크 조정 총마진은 48~50% 범위로, 믹스 변화로 인해 2분기 대비 소폭 하락할 것으로 예상합니다. 또한 3분기에는 네트워크 롤아웃(rollout) 프로젝트 비중이 더 높아질 것으로 예상합니다. 2026년 구조조정 비용은 높은 수준이 될 것으로 예상되며, 상당히 큰 부분이 이미 상반기에 반영되었습니다. 그럼 Börje, 다시 넘기겠습니다.

준비된 발언 — Börje Ekholm (마무리 준비 발언)

Börje Ekholm (CEO): 고맙습니다, Lars. Ericsson은 강한 위치에서 미래로 나아갑니다. 외부 환경이 계속 어려운 가운데, 오늘의 Ericsson이 좋은 자리에 서서 AI 시대에 업계를 선도하고 있다는 것이 저는 매우 기쁩니다. AI의 다음 국면이 규모를 갖추려면 고성능 모바일 연결성이 필요할 것입니다. 우리는 이것이 시간이 지나면서 우리 산업의 핵심 성장 동력이 될 것으로 기대합니다. 선도적인 포트폴리오를 갖춘 Ericsson은 이러한 미래와 미래의 발전을 수익화하기에 좋은 위치에 있습니다. 저는 지금이 Ericsson을 다시 성장으로 이끌 수 있는 흥미진진한 시기라고 믿습니다.

이번이 Ericsson CEO로서 저의 마지막 실적 콜이고, 어쩌면 CEO로서도 마지막일 수 있기에, 모든 고객 여러분께 감사드리고 싶습니다. Ericsson은 오랫동안 연결성이 인간의 기본적 필요라고 믿어 왔습니다. 그리고 고객과 파트너 여러분과 함께 우리는 모바일 연결성을 계속 확장하며 전 세계 사람들에게 기회를 만들어 왔습니다. 이것은 놀라운 성취이며 우리 모두가 진심으로 자랑스러워해야 할 일입니다. 마지막으로, 모든 Ericsson 동료들에게 큰 감사를 전하고 싶습니다. 오늘의 Ericsson이 업계를 선도하는 이유는 바로 여러분 모두입니다. 여러분은 정말 대단하고, 지난 세월을 그토록 보람 있게 만들어 주었습니다. 고맙습니다, 팀. 이제, 적어도 저에게는 마지막이 될 Q&A로 넘어갈 시간인 것 같습니다.

질의응답 (Q&A)

Daniel Morris (IR): 고맙습니다, Börje. 이제 Börje, Lars와 함께 Q&A를 진행하겠습니다. [운영자 안내] 운영자님, 첫 번째 질문 받겠습니다. 감사합니다. 오늘 첫 번째 질문은 ABG의 Simon Granath입니다.

Simon Granath (ABG Sundal Collier)

Simon Granath (ABG Sundal Collier): 먼저, Börje, Ericsson에서의 매우 성공적인 커리어를 축하드립니다. 앞날에 행운이 있기를 바랍니다. 제 질문으로 넘어가면, 다소 폭넓은 질문입니다. 저는 귀사의 모빌리티 리포트를 상세히 추적해 왔는데, 수년간의 하향 조정 끝에 드디어 데이터 트래픽 추정치를 상향 조정하신 것을 확인했습니다. 이를 감안한 RAN 수요에 대한 시각을 말씀해 주시겠습니까? 업링크(uplink) 관련 애플리케이션의 등장과, Dell’Oro가 여전히 향후 예측 가능한 기간 동안 시장이 연 1% 성장에 그칠 것으로 본다는 사실을 함께 놓고 보면 어떻습니까? 후자가 보수적이라고 보십니까?

Börje Ekholm (CEO): 네. 먼저 고맙습니다, Simon. 좋은 질문입니다. 우리가 추정치를 상향한 이유는 업링크 수요가 나타나기 시작하는 것을 보고 있기 때문입니다. 정확히 어떤 유형의 애플리케이션 때문이라고 콕 집어 말할 수는 없습니다. 광범위하게 나타나고 있습니다. AI 수요가 트래픽의 형태를 바꾸기 시작하는 것이 정말로 보이기 시작합니다. 그래서 저는 여기에 상방 시나리오가 있다고 생각합니다. 앞으로 업링크가 네트워크의 설계 기준이 되면 우리 산업에 훨씬 긍정적인 상황이 될 것입니다. 그래서 우리 산업과 RAN 시장에 대해 조금 더 낙관적으로 보기 시작할 실질적인 근거가 있다고 생각합니다.

동시에 이 말씀도 드리고 싶습니다. 우리 자체의 계획 관점에서는 시장을 대체로 평탄한(flattish) 것으로 보고 계획하는 것을 선호합니다. 수요가 실제로 발생할 때 우리가 올바른 제품과 올바른 비용 구조를 갖추고 있어야 하고, 그 일이 일어나기도 전에 투기적 기대 위에 쌓아 올려서는 안 되기 때문입니다. 그래서 질문에 답하자면, 네, 저는 개인적으로 그 미래에 대해 매우 들떠 있습니다만, 우리가 실행하는 방식과 비용 구조를 계획하는 방식에서는 규율을 지키기를 바랍니다.

그래서 우리는 신중한 입장입니다. 몇 년 뒤에 보면 이 논의를 하기에 더 좋은 시점이 올 것이라고 생각합니다. 구매 결정은 궁극적으로 우리 고객들의 손에 달려 있습니다. 하지만 그들이 수요가 실제로 발생하는 것을 보면, 구매를 시작할 것이라고 저도 생각합니다. 그때까지는 계속 평탄한 시장을 가정하고 계획합시다.

Daniel Morris (IR): 질문 감사합니다, Simon. 다음 질문으로 넘어가겠습니다, 운영자님. 다음 질문은 SEB의 Erik Lindholm-Rojestal입니다.

Erik Lindholm-Rojestal (SEB)

Erik Lindholm-Rojestal (SEB): 먼저 라디오 유닛의 GPU에 관한 질문으로 시작하겠습니다. 최근 뜨거운 주제였는데요. NVIDIA가 이 영역 진출을 발표했습니다. 귀사는 당연히 목적 특화형(purpose-built)인 Ericsson Silicon 위주로 운영하고 있습니다. 목적 특화형으로 가는 것의 이점과 잠재적 리스크를 좀 설명해 주시겠습니까? 그리고 라디오 유닛에서 GPU가 하나의 선택지로서 얼마나 역량이 있다고 보십니까?

Börje Ekholm (CEO): 우선, 다른 플레이어들이 GPU를 들고 이 영역에 진입하려는 것을 보게 된다는 것 자체가, 어떤 의미에서는 RAN에서 AI가 갖는 중요성에 대한 확인이라고 생각합니다. 우리가 꽤 오랫동안 이야기해 온, 앞으로 네트워크를 움직이는 것은 AI가 될 것이라는 점을 확인해 주는 셈이죠. 우리는 그런 의미에서 하드웨어 관점에서는 중립적인(agnostic) 전략을 택했습니다. 그래서 우리의 RAN 스택은 x86 위에서든, GPU 위에서든, 우리의 목적 특화형 실리콘 위에서든 구동할 수 있습니다. 그리고 라디오에서 무엇이 필요한지를 보면, 현실적으로 매우 높은 성능과 매우 높은 에너지 효율이 필요합니다. 연산량이 많고 매우 까다로운 컴퓨팅 환경입니다.

동시에, 실제로는 아주 큰 모델이 필요한 것은 아닙니다. 이 시장이 어디로 귀결될지는 언제나 다소 불확실합니다만, 우리는 앞으로 라디오 안에서의 그러한 컴퓨팅 수요를 보고 있고, 그것을 목적 특화형으로 제공할 수 있습니다. 그렇지만 말씀드렸듯이 우리의 RAN 스택은 중립적입니다. 그래서 궁극적으로 어떤 유형의 인프라가 승리하든 우리는 그 위에 올라탈 수 있습니다. 즉 이것은 사실 양자택일의 문제가 아닙니다. 우리는 그저 시장이 어떻게 형성되는지 지켜보자는 입장입니다. 현재로서는 목적 특화형에 명확한 성능상 이점이 있습니다.

비용에서 보이고, 에너지 효율에서 보이고, 현장 성능에서 보입니다. 그러니 목적 특화형의 자리가 있다는 데는 의심의 여지가 없습니다. 그리고 시간이 지나 어떤 모습이 될지에 대해서는 아직 베팅하지 않을 것입니다. 그저 열린 주제로 남겨두고 있습니다. 질문 속에서 중요한 요소는 사실 RAN에의 AI 배치라고 생각합니다. 그것은 당연히 정말 중요해질 것이고, 우리는 선도하기로 결심했습니다. Mobile World Congress에서 우리가 라디오에서도 AI를 활용하는 애플리케이션 두어 개를 발표한 것을 보셨을 겁니다. 저는 우리가 그 여정의 시작점에 있다고 확신하며, 지금처럼 앞으로도 선도하기로 결심했습니다.

Erik Lindholm-Rojestal (SEB): 알겠습니다. 그리고 Börje, 앞으로의 행보에 행운을 빕니다.

Börje Ekholm (CEO): 감사합니다.

Daniel Morris (IR): 질문 감사합니다, Erik. 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 다음 질문은 Kepler Cheuvreux의 Sébastien Sztabowicz입니다.

Sébastien Sztabowicz (Kepler Cheuvreux)

Sébastien Sztabowicz (Kepler Cheuvreux): 올해 부품 비용 인플레이션이 네트워크 총마진에 미치는 영향을 수치로 말씀해 주실 수 있습니까? 어느 정도의 영향을 예상하십니까? 그리고 가격 인상과 관련해, 지금까지 무엇이 이루어졌습니까? 기존 계약을 더 높은 가격으로 재협상하는 데 이미 성공한 사례가 있습니까?

Daniel Morris (IR): Börje, 협상 논의부터 시작하시고, 이후 Lars가 마지막 부분을…

Börje Ekholm (CEO): 네, 뒷부분은 제가 맡겠습니다. 네, 그렇게 했습니다. 2분기에는 영향을 주지 않지만, 그런 유형의 재협상은 점진적으로 가시화될 것입니다. 물론, 우리 업계의 계약이 상당히 장기라는 점도 기억할 필요가 있습니다. 그래서 이런 유형의 논의에 들어갈 때는 신중해야 하기도 합니다. 그래서 시간이 조금 걸립니다. 하지만 우리가 실제로 실행한 곳에서는, 이 산업이 앞으로도 경쟁력을 갖추려면 산업의 부담을 나눠 질 방법을 찾아야 한다는 것을 고객들도 이해하고 있다는 점을 확인하고 있습니다. 그래서 저는 실제로 여기서 더 많은 것을 할 기회가 우리 앞에 있다고 생각합니다. 그리고 물론 다른 조치들도 모두 취하고 있습니다. 제품 대체, 그리고 비용 인플레이션을 최소화하는 방식으로 제품을 설계하는 것 말입니다. 이 모든 것을 시도하고 있습니다.

우리가 면역이 있지는 않을 것이라고 생각합니다. 1년 조금 전의 관세 때도 면역이 있었던 것은 아닙니다. 하지만 결국에는 영향을 주지 않았다는 것도 알고 계실 겁니다. 지금 그것을 보장할 수는 없습니다. 하지만 우리를 미래에 잘 포지셔닝하도록 도와줄 완화 조치들이 많이 보입니다. Per, 세부 사항은 당신이 맡아 주시겠습니까.

Lars Sandstrom (CFO): 네, 비용 영향에 관해서는 그런 세부 수치를 공유하지 않습니다. 다만 1분기 실적 발표 때 이미 말씀드렸듯이, 하반기와 내년에 걸쳐 점진적인 영향을 보게 될 것입니다. 그리고 우리는 이미 지금 완화 활동을 하고 있습니다. 그래서 영향이 얼마나 클지는 다가오는 비용 인상의 시기 배분(phasing)과 완화 활동의 시기 배분에 어느 정도 달려 있습니다. 단기적으로는 꽤 많은 것을 할 수 있습니다. 그러나 더 장기적으로는, 이것을 우리 혼자 다 짊어질 수는 없다는 것이 핵심입니다. 결국 고객과 함께 무엇을 할 수 있느냐의 문제이고, 고객에게 최고 성능의 솔루션을, 그러나 동시에 적절한 가격대에 확실히 제공하는 것이 관건입니다.

Sébastien Sztabowicz (Kepler Cheuvreux): 알겠습니다. 그리고 Börje, Ericsson에서의 커리어 전체를 축하드립니다.

Börje Ekholm (CEO): 감사합니다.

Daniel Morris (IR): 질문 감사합니다, Sébastien. 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 다음 질문은 DNB의 Andreas Joelsson입니다.

Andreas Joelsson (DNB Carnegie)

Andreas Joelsson (DNB Carnegie): 먼저, Börje, 축하드립니다. 그리고 이 콜들을 몹시 그리워하실 것을 알지만, 추가 질문이 필요하시면 저희는 전화 한 통 거리에 있습니다. 두 번째로, 총마진과 방정식의 다른 한쪽, 즉 앞으로 늘어날 것으로 보시는 물량에 대해 더 여쭙겠습니다. 그 롤아웃 프로젝트들을 어떻게 봐야 할까요? 더 오래 지속되면서 총마진에 더 오랫동안 영향을 주게 될까요? 이런 상황에서 통상적인 패턴은 어떤 모습입니까?

Börje Ekholm (CEO): 고맙습니다, Andreas. 네, 저는 질문들이 정말 그리울 겁니다. 그래도 대신 다른 무언가로 시간을 채워보려 합니다. 그것이 이만큼 보람 있을지는 두고 봐야겠죠, 그렇게 표현해 두겠습니다. 이걸 이기기는 어려울 겁니다. 어쨌든, 좋은 질문입니다. 솔직히 말해 전형적인 프로젝트라는 것은 딱히 없습니다. 하지만 어느 정도 일반화하자면, 롤아웃 프로젝트에서 우리가 보는 것은 처음 몇 분기가 가장 어려운 경향이 있다는 것입니다. 그 후에는 점차 회복되어 일정 기간이 지나면 꽤 좋아집니다. 그런 유형의 계약을 맺을 때마다 우리가 보아온 패턴입니다.

그다음, 영향이 정확히 어떤지는 그때그때 다릅니다. 초기에는 실제로 마이너스인 경우도 있습니다. 그룹 평균 마진을 밑도는, 덜 긍정적인 수준에 그치는 경우도 있습니다. 하지만 우리가 아무 계약이나 받는 것은 아닙니다. 우리는 제가 ‘시간이 지나면서 이익에 기여하는(accretive over time)’ 계약이라고 부르는 것만 받는 데 매우 규율이 있습니다. 즉 초반에는 어렵지만 시간이 갈수록 좋아진다는 뜻입니다. 우리는 1년 뒤 마진에 대해 따로 가이던스를 제시하지 않습니다, 그렇죠? 그것은 의도적인 것입니다. 그래서 분기 단위로 가이던스를 제시하는 것이고, 3분기에 이 영향이 나타날 것입니다. 물론 더 큰 물량도 기대하셔야 합니다. 그래서 숫자를 보실 때는 여러분 스스로 조금 조합해 보셔야 합니다. 하지만 물량에 대해서는 상당히 좋게 느끼고 있고, 단기적으로는 마진이 조금 더 어려울 것입니다.

Daniel Morris (IR): 질문 감사합니다, Andreas. 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 다음 질문은 Arete의 Richard Kramer입니다.

Richard Kramer (Arete Research)

Richard Kramer (Arete Research): Börje, 이 질문은 그리워하지 않으실 것 같습니다만. 주주가치 창출 지표에 집중해 보면 — 분명 글로벌 선도 테크 기업들을 벤치마크로 삼고 계실 텐데요 — 2017년 이후 Ericsson은 나스닥 100 대비 67% 언더퍼폼했고, 일반적인 장비주 지수 대비로도 언더퍼폼했습니다. 그리고 300억 크로나의 구조조정 비용과 약 600억 크로나의 상각(write-off)을 계상하셨습니다. Ericsson이 여전히 매출 대부분을 통신사에 의존하고 있는 상황에서, 예를 들어 지금 벌어지고 있는 데이터센터 건설의 거대한 투자 붐 쪽으로 초점을 옮기는 데 더 과감할 수 있지 않았을까요? 그리고 이 거대한 지출의 물결을 활용할 수 있도록 전략 측면에서 조정할 만한 부분이 있다고 보십니까?

Börje Ekholm (CEO): 아니요, 훌륭한 질문이라고 생각합니다, Richard. 그리고 분명 적절한 질문이고, 물어볼 만한 공정한 질문입니다. 우리는 AI 가치사슬에서 다른 부분에 자리 잡기로 선택했다고 생각합니다. 그리고 다른 곳에서 나타나는 큰 주가 성과는 실제로 AI가 이끈 것입니다.

저는 AI의 다음 국면이 실제로 우리 산업에 상당히 큰 혜택을 줄 것이라고 생각합니다. AI가 대중적 애플리케이션으로 본격 확산되기 전인 지금 시점에, 그 여정에서 우리가 어디에 있는지를 판정하기는 조금 이르다고 생각합니다. 그럼 우리가 다르게 할 수 있었을까요? 네, 물론 그럴 수 있었습니다. 다른 어떤 대답도 부정확할 것입니다. 분명히 그럴 수 있었습니다. 하지만 우리는 미래에 시장이 있을 곳에 Ericsson의 강점을 최선의 방식으로 포지셔닝하기 위해 할 수 있는 일을 해왔다고도 생각합니다. 그리고 우리는 AI가 분산형 애플리케이션으로 이동하는 것을 보게 될 것이라고 확신합니다.

말하자면, 그것은 물론 (스마트)글라스일 수도 있고, 휴머노이드일 수도 있고, 로봇일 수도 있습니다. 그리고 그런 것들이 나타나기 시작하면 모바일 연결성을 요구하게 될 것이고, 견고한 실내 커버리지와 높은 업링크를 갖춘 고성능 모바일 연결성을 요구하기 시작할 것입니다. 바로 그곳에 우리가 투자해 왔습니다. 그러니 물리적 AI가 미래에 어떻게 발전하는지 지켜봅시다. 그때가 되면 우리가 아웃퍼폼할 기회가 어디에 있는지 보시게 될 것이고, 우리는 그것을 위해 포지셔닝하려고 노력하고 있습니다.

Richard Kramer (Arete Research): 행운을 빕니다.

Börje Ekholm (CEO): 감사합니다.

Daniel Morris (IR): 질문 감사합니다, Richard. 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 다음 질문은 UBS의 Francois-Xavier Bouvignies입니다.

Francois-Xavier Bouvignies (UBS)

Francois-Xavier Bouvignies (UBS): 저도 Börje의 앞날에 행운을 빕니다. 총마진에 대해 다시 짧은 질문입니다. 3분기에 롤아웃 믹스가 총마진에 영향을 줄 것이라고 하셨는데요. 과거에는 롤아웃 대 비(非)롤아웃 믹스 관리에서 실제로 매우 좋은 성과를 내셔서 총마진에 큰 영향이 없다고 이해했습니다. AT&T 롤아웃 국면에서도 그랬고, 그때 큰 영향을 보지 못했습니다. 그런데 왜 이번에는 롤아웃이 다시, 적어도 총마진 측면에서 희석적인가요? 그리고 가격 조치나 부품 비용을 들여다볼 때, 비용에 가해지는 압력이 어느 정도인지 더 자세히 말씀해 주실 수 있습니까? 그리고 이 압력은 4분기 이후부터라고 보는 것이 맞습니까? 3분기에는 인플레이션 영향은 언급하지 않으시고 롤아웃 믹스만 말씀하시니까요.

Börje Ekholm (CEO): 롤아웃 질문부터 제가 시작하겠습니다. 현실은 우리가 프로젝트 사업을 하고 있고, 분기마다 항상 조금씩 변동한다는 것입니다, 그렇죠? 3분기에는 롤아웃 프로젝트 비중이 조금 더 커지고 그것이 마진에 영향을 줍니다. 그것이 우리가 가이던스로 제시하는 내용입니다. 그리고 그런 일은 주기적으로 발생할 것입니다. 시간에 걸친 우리의 실적을 보시면, 지적하신 대로 우리는 지역별 믹스를 넘어 관리해낼 수 있었습니다. 사실 지역 믹스에 대한 의존도를 줄이는 것이 우리의 초점이었습니다. 하지만 제품에 대한 믹스 의존성은 있다고 항상 말씀드려 왔습니다. 당연히 소프트웨어를 파는 것과 롤아웃 프로젝트의 서비스를 파는 것은 매우 다릅니다. 다를 수밖에 없습니다. 그리고 그것이 3분기에 영향으로 나타나는 것입니다.

즉, 우리가 제거한 것은 지역 의존성이고, 제품 의존성, 제품 믹스 의존성은 제거할 수 없을 것입니다. 서비스는 소프트웨어보다 구조적으로 마진이 낮기 때문입니다. 그저 그뿐입니다.

Lars Sandstrom (CFO): 네. 그리고 비용 영향에 관해서는, 이미 2분기에도 일부 볼 것입니다(보았습니다). 하지만 말씀드렸듯이 완화 활동에 대해서는, 3분기 동안에는 그것들이 그 영향을 상쇄하며 뒷받침해 줄 것으로 봅니다. 다만 우리가 받는 비용 압력은 점점 커지는 압력입니다. 그래서 당연히 연말로 갈수록, 그리고 내년으로 들어가면서 압력이 조금 더 커질 것입니다. 그리고 거기서 우리가 하고 있는 활동들은 시간이 조금 걸립니다. 단기적인 것들은 바로 작동시킬 수 있고, 장기적인 것들은 어떻게 전개되는지 지켜봐야 합니다.

결국 고객을 상대로 진행하게 될 협상에서의 논의에 달려 있습니다. 그래서 시기 배분(phasing)이 조금 다른 것입니다.

Daniel Morris (IR): 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 다음 질문은 BNP의 Jakob Bluestone입니다.

Jakob Bluestone (BNP Paribas)

Jakob Bluestone (BNP Paribas): 저 역시 Börje에게 축하와 응원을 보냅니다. 메모리 비용 인플레이션 주제를 이어가겠습니다. 현재 계약에서 가격 인플레이션을 전가하는 메커니즘이 실제로 무엇인지 설명해 주시겠습니까? 자동 전가(pass-through) 조항이 있습니까? 아니면 계약 하나하나를 개별적으로 재협상해야 합니까? 현재 계약에 어떤 보호 장치가 있는지 이해하는 데 도움을 주시면 감사하겠습니다.

Börje Ekholm (CEO): Jakob, 우리는 그동안 이 점을 매우 분명히 해왔습니다. 우리에게는 자동 전가 조항이 없습니다. 우리 계약이 그렇게 설계되지 않은 이유는 사실 계약이 상당히 장기이기 때문입니다. 그리고 계약이 장기라고 해서 그 기간 내내 정확히 같은 제품이 출하되는 것은 아닙니다. 그래서 그런 유형의 조정 조항을 넣는 것은 그야말로 실무적으로 작동하지 않습니다. 그것이 계약에 통상적으로 그런 조항이 포함되지 않는 이유입니다. 일부는 포함하지만, 그것은 통상 매우 소규모이고 훨씬 단기의 계약들입니다. 즉 여기에는 자동적인 것이 전혀 없습니다. 그래서 우리가 완화 조치를 이야기하는 것입니다. 그리고 우리가 비용 측면에서 조치하는 것을 보고 계십니다.

제품 대체로도 대응하고, 신제품 도입으로도 대응하며, 물론 가격 인상으로도 대응합니다. 일부는 재협상입니다. 우리는 이미 그것을 성공적으로 해냈습니다. 가능하다는 것을 알고 있습니다.

그러니 계속해 나갈 것입니다. 물론 우리가 참여하는 입찰에서도 가격을 조정합니다. 종합하면, 계약서에 명시되어 있지 않더라도 우리가 면역인 것은 아니지만, 그런 유형의 조치를 통해 상당 부분을 완화할 수 있다는 것도 알고 있습니다. 쉬운 일이냐고요? 아니요, 쉽지 않습니다. 하지만 실제로 해낼 수 있다는 것을 우리의 성과가 보여주고 있습니다.

Jakob Bluestone (BNP Paribas): 잘 알겠습니다. 응원하겠습니다.

Börje Ekholm (CEO): 감사합니다. 질문 감사합니다, Jakob. 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 다음 질문은 Handelsbanken의 Daniel Djurberg입니다.

Daniel Djurberg (Handelsbanken)

Daniel Djurberg (Handelsbanken): Börje, 훌륭한 기여와 그간의 좋은 미팅들에 감사드립니다. 그리고 라운드 토론이 정말 그리우시면, 언제든 (Handelsbanken)으로 돌아오시는 것을 환영합니다. 새로 단장한 공간도 마련되어 있습니다. 어쨌든, 먼저 네트워크 총마진과 48~50%라는 가이던스에 대해 여쭙겠습니다. 롤아웃과 가격 인플레이션 등에 대해 말씀하신 것을 감안하면 제 생각에는 나쁘지 않은 숫자인데요. 다만 3분기에 Transsion으로부터의 IPR 소급분(catch-up)이 어느 정도 있는 것으로 알고 있습니다. 그래서 오늘 불확실성의 일부는 이것에 기반하는 것 같은데, 이것이 이 가이던스에 어떻게 반영되어 있습니까? Transsion 효과가 일부 들어가 있다는 점을 감안하면 오히려 더 보수적으로 봐야 합니까?

Börje Ekholm (CEO): Daniel, Transsion에 대해 명시적으로 언급하지는 않겠습니다. 다만 그로 인한 영향은 미미하다고 말씀드리겠습니다. 3분기에 긍정적 기여 요인으로 가정되어 있지 않습니다. 그리고 이런 유형의 IPR 계약은 계약이 정확히 어떤 구조인지에 따라 달라집니다. 핵심은 우리가 체결하는 계약이 (포트폴리오의) 가치를 끌어올린다는 점이라고 생각합니다. 지금 우리는 135억 크로나의 런레이트에 있습니다. 그것이 가장 중요한 부분입니다. 우리 IPR 포트폴리오의 미래 가치를 자리매김해 주는 것이죠. 하지만 3분기 중의 기여는 실제로 미미합니다. 그건 그렇고, 커피 제안은 받아들일지도 모르겠습니다 (Hillsbrook).

Daniel Djurberg (Handelsbanken): 네, 좋습니다. 언제든 환영입니다.

Börje Ekholm (CEO): 감사합니다.

Daniel Morris (IR): 다음 질문은 JPMorgan의 Sandeep Deshpande입니다.

Sandeep Deshpande (JPMorgan)

Sandeep Deshpande (JPMorgan): Börje, 앞으로의 모든 일에 행운을 빕니다. Ericsson의 엔터프라이즈 사업에 대한 짧은 질문입니다. 지난 5년간 이 사업은 일관되게 적자였습니다. 이 사업을 흑자로 만들겠다는 회사의 의도에 시간 지평이 있습니까? 연간 보고 EBITDA에 평균 10%가량의 (부정적) 영향을 미쳐 왔으니까요. 일관된 마이너스 요인이었습니다. 향후 몇 년 안에 이것이 바뀔까요?

Börje Ekholm (CEO): 바뀔 겁니다. Sandeep, 답은 이렇습니다. 당연히 일관되게 적자일 수는 없습니다. 오히려 그룹에 가치를 더하는(value-accretive) 사업이 되어야 합니다. 그리고 우리는 분명히 실행 중인 계획을 갖고 있습니다. 몇 가지 요소로 이루어져 있는데, 이미 지금부터 우리의 무선 WAN(wireless WAN) 사업이 기여하기 시작하는 것을 보실 수 있습니다. 보고 수치에는 아직이지만, 수주(booking) 등에서 보는 매출 성장 방식은 실제로 꽤 긍정적입니다. 엔터프라이즈에서의 난제는, 말하자면 프라이빗 네트워크 쪽이었습니다. 거기서는 실제로 성장도 수익성도 매력적이지 못했습니다. 그래서 그것을 해결하기 위해 노력하고 있고, 진전이 나타나기 시작했습니다.

Vonage 사업이 기여하지 못해 왔다는 것은 모두 아실 겁니다. 우리는 그 사업의 궤적을 바꾸기 위한 계획을 수립했고 실행 중입니다. 시간이 조금 더 걸리겠지만, 보고 수치에서 개선된 성과를 보기 시작하실 겁니다. 1분기에서 2분기로의 개선을 보셨고, 연중 내내 이어지는 것을 보실 겁니다.

즉, 분명한 야심은 이것을 턴어라운드시켜 머지않아 가치를 더하는 사업으로 만드는 것입니다. 다만 시한을 못 박지는 않겠습니다. 그것을 이행할 사람이 제가 아니기 때문입니다. 그렇게 하는 것은 조금 불공정하게 느껴집니다. 하지만 계획은 마련되어 있고, 우리는 그것을 실행하고 있습니다. 그리고 시간이 지나면 가치를 더하는 사업이 되어야 합니다.

Daniel Morris (IR): 다음 질문은 Danske Bank의 Sami Sarkamies입니다.

Sami Sarkamies (Danske Bank)

Sami Sarkamies (Danske Bank): 먼저 Börje에게 그간의 좋은 협력에 감사드리고 싶습니다. 지난 10년간 달성하신 마진 턴어라운드는 자랑스러워하실 만하다고 생각합니다. 궁금한 것은, 후임자가 앞으로 다뤄야 할 가장 큰 도전이나 과제가 무엇이라고 생각하시는지입니다.

Börje Ekholm (CEO): 고맙습니다, Sami. 후임자의 책상에 무언가를 올려놓는 것은 그에게 좀 불공정하다고 생각합니다. 다만 우리가 지난 몇 년간 집중해 온 것은, 핵심 사업인 핵심 모바일 네트워크 사업이 현실적으로 평탄한 시장이라는 점을 인식한 것입니다. 그리고 성장으로 들어서는 것 — 저는 이것이 기업의 장기 가치 창출에 실제로 결정적이라고 생각합니다 — 은 결국 우리 기술의 새로운 활용처(use case)를 찾는 일입니다. 우리는 엔터프라이즈에서 그것을 해왔고, 시도해 왔습니다. 아직 도달하지는 못했습니다. 미션 크리티컬 — 방위 분야 포함 — 에서도 시도해 왔고, 사실상 해내고 있습니다. 그리고 거기서는 전체 성장에 기여하기 시작하는 것을 보고 있습니다. 이렇게 보면 — 지금 저는 후임자가 할 일이라기보다 우리가 지난 몇 년간 실제로 집중해 온 관점에서 답하고 있습니다만 — 핵심은 이른바 ‘블루스카이식 발상’으로 여러 이니셔티브를 무작정 벌이는 방식이 아니라, 회사에 성장을 불어넣는 것입니다.

우리는 오히려 규율 있게 새로운 영역에 진입하고, 그 잠재력을 포착하기 위해 투자하고, 성장으로 들어서려고 노력해 왔습니다. 그리고 여정의 다음 단계가 바로 거기에 있다고 생각합니다. 저는 실제로 AI가 물리적 세계로 이동할 것이라고 굳게 믿는 사람입니다. 그런 일이 일어나면, 우리가 취해온 이니셔티브들 덕분에 우리는 매우 좋은 위치에 있게 될 것입니다. 하지만 제 후임자는 분명 이 잠재력을 포착하기 위해 새로운 이니셔티브와 아이디어를 내고 일부는 바꿀 것입니다. 그러니 기회는 많다고 생각합니다. 쉽다는 말은 아니지만, 우리의 위치를 수익화할 수 있는 기회가 많이 있습니다.

Daniel Morris (IR): 질문 감사합니다, Sami. 다음 질문으로 넘어가겠습니다. Nordea의 Felix Henriksson입니다.

Felix Henriksson (Nordea)

Felix Henriksson (Nordea): 다시 한번 축하드리고, Börje, 앞날에 행운이 있기를 바랍니다. 제 질문은 재고에 관한 것입니다. 분기 중 약 46억 크로나가 재고에 묶였습니다. 이를 좀 분해해 주실 수 있을까요? 이 중 어느 정도가 메모리 비용 인플레이션에 기인하고, 어느 정도가 납품 시점과 관련해 3분기에 보게 될 강한 매출에 기인합니까? 오늘 아침 IR과의 대화에서 2분기에서 3분기로 납품이 지연된 것에 대한 이야기가 있었던 것 같습니다. 재고 증가를 좀 풀어서 설명해 주시고, 우리가 어떻게 해석해야 할지 말씀해 주시겠습니까?

Lars Sandstrom (CFO): 네. 이번 분기의 재고 증가를 보면 분기 중 약 50억 크로나입니다. 그리고 그 대부분은, 말하자면 완성품(finished goods)으로, 언급하신 시기 배분에 따라 3분기와 그 이후에 납품될 물량입니다. 그리고 그중 일부는 유입되고 있는 부품 비용 상승과 연결된 부분도 있습니다. 하지만 그것이 대부분은 아닙니다. 50억 크로나 중 부품 비용 인상과 연결된 것은 더 작은 부분입니다. 그리고 이것은 당분간 조금 이어질 것입니다. 그래서 앞으로 다가오는 분기들에서 운전자본과 자본회전율을 제대로 관리하는 것이 과제가 될 것입니다. 하지만 적정 수준을 유지하는 것도 중요합니다. 고객에게 제때 납품하고 고객과의 약속을 이행할 수 있는 능력을 갖추기 위해서입니다.

Daniel Morris (IR): 다음 질문은 Jefferies의 Janardan Menon입니다.

Janardan Menon (Jefferies)

Janardan Menon (Jefferies): 저도 축하드립니다, Börje. 물려받으신 회사가 수익성으로 고전하고 있었는데, 수익성 측면에서 훌륭한 일을 해내셨다고 생각합니다. 이제 회사는 네트워크 쪽에서 일관되게 높은 수준의 총마진을 유지하고 있습니다. 제 질문은 완화 조치의 경쟁 역학에 관한 것입니다. 부품 가격 상승에 대응해 제품을 재설계하거나 가격을 인상하실 때, 경쟁사들도 비슷한 접근을 하는 것이 보입니까? 특히 중국 경쟁사들은 DRAM 같은 부품을 중국 벤더로부터 귀사보다 더 쉽게, 혹은 더 낮은 가격에 조달할 수 있을 텐데요. 이런 조치들로 인해 시장점유율에 영향을 줄 수 있는 경쟁상의 효과가 나타나고 있습니까?

Börje Ekholm (CEO): Janardan, 질문 속에 사실 중요한 부분이 암묵적으로 담겨 있다고 생각합니다. 말씀하신 대로 중국 생태계에서는 비용 인플레이션이 조금 낮을 수 있습니다. 그리고 아시다시피 우리는 우리가 진출해 있는 여러 국가로 수출하는 데 그 생태계에 의존할 수 없습니다. 그것이 우리로 하여금 제품 설계를 다른 방식으로 바라보게 만듭니다. 그 외에는 모든 벤더가 어느 정도 비슷한 비용 인플레이션 압박을 받고 있는 것으로 보입니다.

즉 이것을 겪는 것은 우리만이 아닙니다. 우리가 하고 있는 것은, 부품 비용과의 균형을 맞추기 위해 필요한 성능에 맞춰 제품을 최적화하는 제품 설계에 아마 조금 더 많은 공을 들이는 것입니다. 이것은 하는 데 6~9개월이 걸립니다. 그래서 단기적으로는 잘 드러나지 않습니다. 하지만 장기적으로는 우리에게 도움이 될 것입니다. 그리고 모두가 비슷한 일을 할 것으로 예상합니다. AI 가치사슬의 다른 부분들에서도 기업들이 같은 일을 하는 것을 아마 보게 될 것입니다. 제품의 성능과 비용을 최적화하는 하나의 방법일 뿐이니까요. 중국 출신이든 다른 어디 출신이든, 벤더들이 다른 방식으로 사업을 운영하고 있다고는 생각하지 않습니다.

Janardan Menon (Jefferies): 잘 알겠습니다.

Daniel Morris (IR): 다음 질문은 ODDO의 Stephane Houri입니다.

Stephane Houri (ODDO BHF)

Stephane Houri (ODDO BHF): 사실 저는 클라우드 소프트웨어·서비스 마진에 대해 이야기하고 싶었습니다. 마진이 기대치를 크게 웃도는 12.4%가 나왔는데요. 이 개선 중 얼마만큼이 비용 절감, 효율화, 믹스 같은 구조적인 것이고, 얼마만큼이 일회성입니까? 그리고 앞으로 기대할 만한 합리적인 런레이트 마진은 어느 정도입니까?

Lars Sandstrom (CFO): 네, 클라우드 소프트웨어·서비스에 관해서는, 제품 믹스에 따라 변동성이 다소 있을 수 있기 때문에 우리는 EBITDA 마진 쪽을 강조하려고 합니다. 이번 분기는 분명히 좋은 분기였습니다. 그런데 매출이 조금 더 높아지면 레버리지 효과가 마진을 뒷받침하는 것도 보실 수 있습니다. 즉 레버리지와 제품 믹스가 섞인 결과입니다. 그리고 말씀드렸듯이 2분기는 좋은 분기였습니다.

우리는 클라우드 소프트웨어·서비스에서 두 자릿수 EBITA 마진을 목표로 한다고 말해 왔고, 지금 그 수준에 도달해 있으며 그 이상입니다. 우리의 과제는 이것을 유지하고 앞으로 끌어올리는 것입니다. 다만 물론 RAN 시장 수요와의 연결성도 있습니다. 이 사업이 그와 별개의 삶을 사는 것은 아니니까요. 그래서 RAN 시장에서 보는 어려움은 클라우드 소프트웨어·서비스에도 존재합니다. 그렇긴 하지만, 우리는 여기서 약간의 성장을 포착하는 데 좋은 진전을 보고 있습니다. 이동 기준(rolling base)으로 보면 실제로 순수 RAN 시장보다 조금 나은 성과를 내왔고, 앞으로도 그 부분에 계속 집중할 생각입니다.

Börje Ekholm (CEO): 다만 이번 분기에 실제로 들어온 일회성 효과는 없다고 말하는 것이 공정합니다. 솔직히 말해 평소와 다름없는 사업(business as usual)입니다. 몇 년 전에 수립된 턴어라운드 계획 — 상업적 규율, 비용 측면의 작업, 제품 포트폴리오 집중 등 — 이 여기서 효과를 내고 있는 것입니다. 그리고 그것이 숫자로 보이기까지는 때때로 약간의 시차가 있습니다. 엔터프라이즈 쪽에서 논의했던 것과 같은 이치입니다. 지난 1~2년간 취해진 많은 조치들이 앞으로 나타나기 시작할 것입니다. 그리고 그것이 BCSS에서 보고 계신 것입니다. 몇 년 전에 취한 많은 조치들이 이제 탄탄한 기반을 만들어 가고 있습니다.

그리고 우리는 두 자릿수 마진이어야 한다고 말해 왔습니다. 그것은 제 생각에 최소 요건, 말하자면 ‘최소한의 품위 수준’이었습니다. 이런 사업이 마땅히 어떠해야 하는지를 보면, 저는 최소한 10%대 중반(mid-teens) 이상이어야 한다고 자주 말해 왔습니다. 우리가 제공하는 가치의 실체가 그것을 정당화하기 때문입니다. 다만 시간이 걸립니다. 거기에 도달하는 시점을 약속하지는 않겠습니다. 하지만 물론 야심은 이 사업을 지금보다 더 수익성 있는 사업으로 만드는 것입니다. 결국 조치들의 시차 효과라고 생각합니다. 조치를 취하면, 숫자로 나타나기까지 몇 분기가 걸립니다.

마무리 발언

Daniel Morris (IR): 좋습니다. 질문 감사합니다, Stephane. 이제 예정된 시간이 다 되어 오늘 컨퍼런스콜을 여기서 마무리해야겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 고맙습니다, Börje. 고맙습니다, Lars. 그리고 Per에게도 감사드립니다.

Börje Ekholm (CEO): 모두 감사합니다. 여러분의 일에 행운이 있기를 바랍니다.

※ 출처 및 면책 주석

  • 원문 대본 출처: 사용자가 직접 제공한 Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) 2026 2분기 실적 콘퍼런스 콜 대본(콜 일시 2026-07-14 03:00 ET). 본 리포트는 해당 대본을 정본으로 삼아 전문(全文) 번역했다.
  • 번역 방식: # 전문 번역의 준비 발언·Q&A는 Fable 5(claude-fable-5) 모델이 전문 번역했고, 상단 ## 핵심 요약·수치 정리표 작성, 수치 교차검증, §3.5 전문 번역 자가 감사(요약 방지·문단 1:1 확인)는 Opus가 담당했다. 이 분업 방식으로 산출한 판본이며, 제목에 “-fable 번역”을 표기했다.
  • 수치 기준·통화: 모든 금액은 스웨덴 크로나(SEK). 본문·요약의 수치는 대본에서 발표된 값(순매출 527억, EBITA 마진 13.1%, 조정 총마진 48.4%, 각 세그먼트 매출·마진, IPR 런레이트 135억, 순현금 598억 등)을 그대로 옮긴 것이다. 정확한 확정치·전년 비교치는 회사 공식 실적 보고서와 SEC(20-F 등) 서류를 확인하기를 권한다.
  • 명백한 오기·정정 반영: 클라우드 소프트웨어·서비스 조정 EBITA 마진은 대본에 “14.2% (sic) [12.4%]”로 표기되어 있어 정정치인 12.4%로 옮겼다. Lars가 재고 규모를 앞서 “약 46억 크로나”(Felix 질문)와 “약 50억 크로나”(Lars 답변)로 다르게 언급한 부분은 원문 그대로 두었다. Sébastien 질의 답변에서 Börje가 “Per, maybe you want to take the details”라고 했으나 실제로는 Lars가 이어 답한 부분은 원문 구조 그대로 표기했다. 그 외 음성 인식 기반 불명확 표현(예: 지명 “(Hillsbrook)”, “(Handelsbanken)”)은 ( )로 표시했다.
  • 리더십 승계: 이번 콜은 Börje Ekholm의 마지막 실적 콜이며, Per Narvinger가 2026년 10월 1일 CEO로 취임한다. Per는 도입부에서 준비 발언만 했고 Q&A에는 참여하지 않았다(회사 안내대로 향후 분기에 전략을 상술 예정).
  • 전문용어는 한국어 우선·영어 병기를 원칙으로 했으며(RAN, IPR, EBITA, OpEx, uplink, run rate 등), 제품·조직 명칭(Ericsson Silicon, Vonage, iconectiv, Global Communications Platform, BCSS 등)은 원문을 유지했다.
  • 본 리포트는 정보 제공 목적의 번역·요약이며 투자 권유가 아니다. 정확한 표현·수치는 회사의 원본 공시 서류와 실제 콜 음성을 확인하기를 권한다.
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