종목: Analog Devices, Inc. (NASDAQ: ADI)
분기: 2026 회계연도(FY) 2분기 (FY26 Q2, 2026년 5월 2일 종료 분기)
콜 일시: 2026년 5월 20일 (오전 10:00 ET)
발표자: Vincent Roche(빈센트 로시, CEO 겸 이사회 의장), Richard Puccio(리처드 푸치오, CFO), Jeff Ambrosi(제프 앰브로시, IR)
참여 애널리스트: Stifel, BofA, Morgan Stanley, TD Cowen, Cantor, Bernstein, Truist, Wolfe, Barclays
원문 출처: The Motley Fool — Analog Devices (ADI) Q2 2026 Earnings Transcript / 수치 교차검증: ADI Q2 FY2026 8-K Exhibit 99.1(보도자료)

Table of Contents

핵심 요약 (먼저 읽으세요)

한 줄 요약: 산업(Industrial)·데이터센터 동시 호조로 분기 매출 $3.62B(+37% YoY) 사상 최대, 가이던스 상단 상회. 조정 총마진 73.0%·조정 영업이익률 49.0%·조정 EPS $3.09(+67%). B2B(산업·자동차·통신) 수주 사상 최대. 전력 기업 Empower Semiconductor 인수로 AI 전력 TAM 확장. Q3 가이던스 매출 $3.9B.
숫자 핵심 (YoY / QoQ):
매출 $3.62B (+37% YoY, +15% QoQ) — 사상 최대, 가이던스 상단 초과
조정 총마진 73.0%(+360bp YoY, +180bp QoQ) / GAAP 67.3%(+630bp) — 믹스·가동률·가격
조정 영업이익률 49.0%(+780bp YoY) / GAAP 38.1%(+1,240bp)
조정 EPS $3.09(+67% YoY, +26% QoQ) / GAAP EPS $2.40(+111%) / 세율 11.8%
영업현금흐름(TTM) $5.1B(매출의 40%) / FCF(TTM) $4.6B(36%) / 분기 주주환원 $1.3B
현금·단기투자 $3.4B, 순레버리지 0.8, 재고일수 168일, 채널재고 6~7주, 배당 $1.10/주
사업부별 실적 (YoY / QoQ):
Industrial: $1,799M (50%, +56% YoY, +20% QoQ) — 전 부문 성장, A&D(사상 최대)·ATE·ETM·브로드마켓 견인
Automotive: $871.6M (24%, +2% YoY, +8% QoQ) — ADAS·인포테인먼트·GMSL·A2B, EV BMS 2년 만에 YoY 성장 복귀, 중국 회복
Communications: $554.7M (15%, +79% YoY, +22% QoQ) — 데이터센터(통신의 75%+) +90% YoY(옵티컬·파워), 무선 +35% YoY
Consumer: $397.8M (11%, +23% YoY, QoQ 보합) — 하이엔드·프로슈머
구조적 성장 동력:
1. AI 인프라(데이터센터·ATE). 옵티컬·파워 포트폴리오 동반 +90%, ATE 신고점. 2026→2027 성장 자신감↑.
2. 항공우주·방위(A&D). 사상 최대 매출, 주권(sovereignty) 이슈로 다년 성장 가속. 산업은 제품수명 15~20년·최고 수익성.
3. 산업 광범위 회복. 자동화(디지털팩토리·로봇/휴머노이드), ETM, 에너지(그리드·BMS/ESS, ESS BMS FY25 +50%), 헬스케어(영상·환자모니터링·수술로봇·웨어러블, 두 자릿수 성장), 브로드마켓 — 비(非)ATE/A&D 산업이 2026년 40%+ 성장, 채널재고 린(lean)·전(前) 사이클 고점 하회.
4. Empower 인수(수직 전력). IVR(집적 전압 레귤레이터)·실리콘 커패시터 → 전력 풋프린트 최대 4배 축소·데이터센터 컴퓨트 전력 10~15% 절감·AI 워크로드용 초고속 과도응답. 2027년 매출 본격화.
5. 가격·점유율. 업계 최고 ASP(평균의 4~5배), 신제품 세대마다 가치 포착↑, 긴 제품수명으로 디자인인(design-in) 후 대체 ≈0(stickiness). 2026년 가격 인상은 인플레 상쇄 목적, 연 성장률 “수 %p” 기여.
가이던스 (Q3 FY2026):
매출 $3.9B (±$100M) / 보고 영업이익률 ~39.0%(±150bp)·조정 영업이익률 ~49.0%(±100bp) / 세율 12~14%
보고 EPS $2.60(±$0.15) / 조정 EPS $3.30(±$0.15)
조정 총마진은 Q2(73%)보다 ~50bp 하락(전분기 채널 재가격 일회성 효익 비반복). 세그먼트 QoQ: 산업·자동차 mid~high single, 통신 low~mid teens(최고 성장), 소비자 single digit 감소. 채널재고 주수 보합.
리스크·체크포인트:
공급/캐파: 산업 수요 가파른 램프 → 2027년 공급 우려. ADI는 내부 캐파 2배+, 외부 지리적 옵셔널리티로 대응(2030 비전 $20B까지 커버). 메모리 등 일부 노드 타이트.
총마진 단기 고점: 가동률 최대 → 추가 매출은 외주 비중↑로 마진 상방 제한(73% 부근이 당분간 로컬 피크).
자동차: 2025년 관세 풀인 후 정상화, 중국 회복이 Q2 업사이드 견인(중국은 QoQ 감소했으나 유럽·일본 사상 최대). 향후 ADAS 침투·BMS 회복.
소비자: 인플레·심리 영향으로 하반기 둔화 가능(Q3 single digit 감소 가이드).
관세·지정학: 보도자료가 무역제한·관세 리스크 명시.

실적 수치 정리표

항목	FY26 Q2 (당분기)	FY25 Q2 (전년동기)	비고
매출	$3,623M	$2,640M	+37% YoY, +15% QoQ
GAAP 총마진	67.3%	61.0%	+630bp
조정 총마진	73.0%	69.4%	+360bp
GAAP 영업이익률	38.1%	25.7%	+1,240bp
조정 영업이익률	49.0%	41.2%	+780bp
GAAP 희석 EPS	$2.40	$1.14	+111%
조정 희석 EPS	$3.09	$1.85	+67%
Industrial	$1,799M (50%)	$1,150M	+56%
Automotive	$872M (24%)	$856M	+2%
Communications	$555M (15%)	$311M	+79%
Consumer	$398M (11%)	$323M	+23%
FCF(TTM)	$4.6B	—	매출의 36%, OCF $5.1B

※ 경영진 강조 지표는 조정(Non-GAAP, 인수 관련비·특별손익 제외). 데이터센터가 통신의 75%+로 +90% YoY.

전문 번역

도입부 (IR 안내) — 요약 번역 (Jeff Ambrosi)

좋은 아침입니다. ADI FY2026 2분기 실적 콜에 오신 것을 환영합니다. CEO 겸 의장 Vincent Roche, CFO Richard Puccio가 함께합니다. (통상적 미래예측 진술·Non-GAAP 안내 후) 이제 Vincent에게 넘기겠습니다.

준비된 발언 — CEO (Vincent Roche) (전문 번역)

Jeff, 대단히 고맙습니다. 여러분 좋은 아침입니다. 지금쯤 보셨듯, 2분기 매출·수익성·주당이익이 우리 가이던스 상단을 넘어 마감하며 매출과 이익 모두에서 새로운 최고치를 세웠습니다. 분기의 고조된 지정학적 긴장과 지속적인 거시경제 과제에도, 우리는 현재 우리 제품·솔루션에 대한 기록적 수요를 보고 있습니다. 우리의 역동적 하이브리드 제조 모델이 성과를 내는 것은 바로 이런 때입니다. 최근 몇 년간의 견조한 투자가 우리 공급망의 규모와 옵셔널리티를 강화해, ADI가 수요 급증에 대응하고 업사이드를 포착할 수 있게 했습니다.

이 공급 민첩성·회복력과, 코어 아날로그 세그먼트 전반은 물론 디지털·소프트웨어·AI에 걸친 견조한 R&D 투자의 결합이, 고객에 대한 우리의 커지는 중요성(criticality)의 기반을 이룹니다. 그것들은 또한 우리가 ADI에 가장 큰 미래 성장 잠재력을 제공한다고 믿는 영역 — 즉 AI 주도 컴퓨팅·연결성, 자율주행, 선제적 헬스케어, 지속가능한 에너지 전환, 몰입형 소비자 경험 — 을 추구할 수 있게 합니다. 지난 분기 언급했듯, 우리 데이터센터·ATE 사업은 강한 AI 주도 인프라 투자를 활용해 새 고점을 달성하고 있습니다. 이 두 사업은 가파른 성장 궤적에 있으며, 2026년을 지나면서 2027년까지의 지속 성장에 대한 우리 자신감이 커지고 있습니다.

ADI의 또 다른 견조한 성장 시장은 항공우주·방위(aerospace and defense) 사업으로, 이번 분기 새 매출 고점에 도달했고, 국가 주권 우려에 대한 집중 증가가 이미 강한 다년 성장 경로를 가속하고 있습니다. 일반적으로 산업(Industrial) — ATE와 항공우주·방위를 포함 — 은 제품 수명주기가 평균 15~20년인 우리의 가장 수익성 높은 사업입니다. 우리는 이 영역에서 계속 아웃퍼폼하고 있어, 오늘은 ATE·항공우주·방위를 넘어선 산업 사업 — 즉 자동화, 전자 시험·계측(ETM), 지속가능 에너지, 헬스케어, 브로드마켓 — 에 초점을 맞춰 그 이야기를 더 풀어보고자 합니다. 이 시장들은 종합적으로 2026년에 40% 이상 성장했습니다.

이 부문 전반의 고객들은 신제품 세대마다 더 많은 반도체를 소비합니다. 그리고 사이클 관점에서, 이 사업들은 여전히 이전 사이클 고점을 훨씬 밑돌고 채널 재고가 린(lean)합니다. 이 구조적·사이클적 포지셔닝과 강한 수요 신호의 결합이, 우리 모든 산업 부문이 향후 분기, 나아가 장기적으로 지속적 강한 성장을 할 준비가 됐다는 자신을 줍니다. 이제 이 시장들을 조금 더 깊이 들어가, 자동화 사업부터 시작하겠습니다. 첨단 제조의 온쇼어링과 진화하는 노동 역학을 포함한 수많은 메가트렌드가 디지털 팩토리·차세대 로봇에 대한 수요를 키우고 있습니다.

디지털 팩토리 비전은 ADI에 새 기회를 열고 있으며, 우리의 고성능 센싱·시그널체인·전력관리·연결성 솔루션 포트폴리오는 자동화된 반도체 팹, 바이오파마, 데이터센터, 기타 이산·공정 제조 환경에 필요한 엣지 인텔리전스와 실시간 통신을 가능케 합니다. 또한 로봇이 공장 등에서 투자의 점점 더 큰 비중을 차지하면서, 콘텐츠가 풍부한 로보틱스를 위한 우리의 고부가 제품·서브시스템이 자동화의 빠른 회복을 돕고 있습니다. 장기적으로, 휴머노이드와 기타 첨단 로보틱스 양식이 우리 기회 파이프라인 가치를 꾸준히 키우고 있습니다. 전반적으로 우리는 자동화가 자율주행(autonomy)으로 전환되면서 오늘날과 미래에 자동화의 순풍을 계속 활용할 좋은 위치에 있다고 봅니다.

이제 전자 시험·계측(ETM) 사업으로 넘어가겠습니다. ATE 시스템이 칩·전자 시스템의 효율적 대량 제조를 가능케 하는 데 맞춰져 있다면, ETM은 — 예컨대 AI, EV, 보안 통신 같은 영역에서 — R&D·프로토타이핑·디버깅·검증에서 양산에 이르는 엔드투엔드 제품 개발·납품을 지원합니다. ETM은 고도로 다변화된 성능 주도 시장입니다. 그리고 ADI의 혁신적 RF·믹스드시그널·전력 솔루션이 고부가 응용에서 우리의 강한 지위를 구축했으며, 고객이 늘어나는 복잡성과 짧아지는 혁신 사이클에 씨름하면서 우리 디자인 파이프라인의 성장을 추동하고 있습니다. 이제 에너지 사업으로 전환하겠습니다.

예컨대 더 깊은 전동화와 고성능 컴퓨팅으로 인한 소비 패턴의 지속적 진화는 레거시 전력망에 엄청난 압력을 가하고, 에너지 생성에서 송전·배전·저장, 그리고 물론 소비까지 심대한 과제를 만듭니다. 고객들은 그리드의 모든 수준을 정확히 모니터·계측·관리하기 위해 ADI를 신뢰합니다. 우리는 실세계 환경·시스템 데이터를 디지털 정보로 신뢰성 있게 변환해, 오늘날 시스템이 요구하는 필수적 엣지 인텔리전스·연결성·전력관리 솔루션을 제공합니다. 특히 우리는 안정적 그리드에 점점 핵심이 되는 에너지 저장 시스템(ESS)을 지원하기 위해 고성능 배터리 관리(BMS) 플랫폼도 활용하고 있습니다.

우리 ESS 고객의 BMS 포트폴리오 수요는 FY25에 50% 이상 성장한 데 이어 ’26년에도 계속 강합니다. 요컨대 우리 기술은 고객이 전력 인프라를 업그레이드하고, 재생에너지의 간헐성을 수용·관리하며, EV·AI 등 응용의 에너지 수요 스파이크를 평탄화하도록 돕습니다. 전동화 추세가 가속하고 수요 패턴이 계속 진화하면서, 우리는 에너지가 앞으로 매우 오랜 기간 성장 궤적을 이어갈 것이라 봅니다. 다음은 헬스케어입니다. 임상·비임상 케어 환경 모두에서 매일 생명을 보호·구하는 기술·솔루션 영역입니다.

우리는 하드웨어·소프트웨어·첨단 패키징에 걸친 깊은 도메인 전문성과 폭넓은 기술 역량의 결합으로 임상 환경의 지속적 디지털화를 가능케 하고 있습니다. 우리는 예컨대 첨단 영상, 환자 모니터링, 수술 로봇 응용에서 구조적 성장을 보고 있으며, 우리의 고성능 주도 솔루션이 리더십 지위를 더 확장하고 있습니다. 그리고 헬스케어가 점점 임상을 넘어 비임상 환경으로 이동하면서, 예컨대 심폐·대사 질환의 외래 관리를 위한 웨어러블 솔루션 수요가 가속하고 있는데, 이는 본질적으로 디지털 네트워크 엣지를 인체 표면까지 확장하는 것입니다.

우리는 헬스케어 시장에서 두 자릿수 매출 성장을 견인하고 있으며, 올해 더 큰 OEM과의 디자인인 증가로 향후 수년간 지속 성장을 예상합니다. 마지막으로 견조한 성장으로 복귀한 브로드마켓(broad market) 산업 사업입니다. 이 시장은 방대한 응용을 다루는 수만 개의 기성·신흥 기업들의 긴 꼬리(long tail)를 아우릅니다. 이 고객들의 엄청난 폭의 니즈는, 센서에서 클라우드까지, 나노와트에서 킬로와트까지, 안테나에서 비트까지를 아우르는 우리 다변화된 성능 선도 기술·응용 준비 솔루션의 광범위한 범위와 완벽하게 부합합니다.

오늘 발언을 마치기 전에, 계획된 Empower Semiconductor 인수에 대해 잠깐 말하겠습니다. 이는 우리 전력 기술 포트폴리오를 더 강화하고, 우리의 종합적 “그리드-투-코어(grid to core)” 전력 플랫폼의 마지막 조각을 제공할 것입니다. Empower로 우리는 첨단 독자 집적 전압 레귤레이터(IVR) 기술과 실리콘 커패시터를 얻어, 고객에게 진정한 수직 전력 공급(vertical power delivery)을 제공할 수 있게 됩니다. Empower 플랫폼의 극단적 전력 밀도는 고객의 부피 큰 외부 부품 필요를 없애고, 전력 풋프린트를 최대 4배 줄이며, 데이터센터 컴퓨트 전력 소비를 추정 10~15% 줄이고, 변동성 큰 AI 워크로드가 요구하는 초고속 과도응답(transient response)을 제공합니다.

이 거래는 초고성장 AI 가속기 공간 내 ADI의 총도달가능시장(TAM)을 확장하고, 서버 랙당 최대 컴퓨트 밀도를 향한 추진에서 없어서는 안 될 하드웨어 파트너로서의 우리 지위를 더 공고히 할 것입니다. 규제 승인 후 거래가 조금 뒤에 종결되면 이 흥미로운 공간에서 우리 비전을 더 공유하기를 기대합니다. 끝으로, 우리는 우리 산업 전방시장이 현재 광범위한 고성장 사이클에 있으며, 가장 매력적인 구조적 기회에 대한 우리의 강한 투자로 그것이 더욱 가중됐다고 봅니다. ADI가 전기물리(electrophysical) 인터페이스에 물리적 지능을 가져오는 작업을 하면서, 우리 경쟁우위는 광범위하고 진화하는 기술 스택에 있습니다.

그리고 6십 년의 경험과 깊은 응용 도메인 전문성에 있습니다. 이 차별점들은 고객이 인텔리전트 엣지에서 더 크고 복잡한 과제에 씨름하면서 중요성이 계속 커지고 있습니다. 그래서 우리 미래에 대한 우리 자신감은 그 어느 때보다 큽니다. 이제 Richard에게 넘기겠습니다.

준비된 발언 — CFO (Richard Puccio) (전문 번역)

Vincent, 고맙습니다. 2분기 실적 콜에 저도 환영의 말씀을 더하겠습니다. 2분기 매출은 사상 최대 36.2억 달러로 우리 전망 상단을 넘어 마감했으며, 순차 15%, 전년 대비 37% 성장했습니다. 성장은 우리 산업·데이터센터 사업이 견인했습니다. 2분기 매출의 50%를 차지한 산업은 순차 20%, 전년 대비 56% 증가로 마감했습니다. 우리 모든 산업 사업이 순차·전년 대비 증가했으며, 항공우주·방위, ATE, ETM, 브로드마켓이 견인했습니다. 자동차는 매출의 24%를 차지하며 순차 8%, 전년 대비 2% 증가로 마감했습니다.

우리는 차세대 ADAS·인포테인먼트 시스템의 콘텐츠·점유율 확대, GMSL·기능안전 전력(functionally safe power)·A2B 기술 수요 증가로 전 세계적으로 계속 자본화하고 있습니다. 또한 EV용 BMS 솔루션이 2년 만에 처음으로 전년 대비 성장으로 복귀했습니다. 통신은 매출의 15%를 차지하며 순차 22%, 전년 대비 79% 증가로 마감했습니다. 이제 통신 매출의 75% 이상을 차지하는 데이터센터는 옵티컬·파워 포트폴리오 모두가 견인해 전년 대비 90% 이상 증가했습니다. 무선 사업에서는 전년 대비 35% 이상 성장하는 수요 증가를 계속 봅니다.

끝으로 소비자는 분기 매출의 11%를 차지하며 순차 보합, 전년 대비 23% 증가였습니다. 지속적 강한 성장은 하이엔드 소비자 공간에 대한 우리 노출과 B2B 유사 프로슈머 사업의 지속적 사이클 순풍을 반영합니다. 이제 나머지 손익계산서입니다. 2분기 총마진은 73%로 순차 180bp, 전년 대비 360bp 상승했는데, 우호적 믹스·더 높은 가동률·가격이 동인이었습니다. 분기 영업비용(OpEx)은 8.72억 달러로, 우리 가이던스 상단을 넘는 영업이익률 49%를 냈습니다 — 순차 350bp, 전년 대비 780bp 상승. 비영업 비용은 5,700만 달러, 분기 세율은 11.8%였습니다.

종합하면, EPS는 사상 최대 3.09달러로 순차 26%, 전년 대비 67% 증가였습니다. 이제 재무상태표·현금흐름표에서 몇 가지를 강조하겠습니다. 현금·단기투자는 분기말 34억 달러로 마감했고 순레버리지 비율은 0.8로 유지됩니다. 재고는 성장하는 수요를 지원하기 위해 전략적 다이뱅크(die bank)·완제품 버퍼를 계속 쌓으면서 순차 8,100만 달러 증가했습니다. 재고일수는 168일로 마감했고, 채널 재고 주수는 우리 6~7주 범위 내에서 감소했습니다. 트레일링 12개월간 영업현금흐름과 CapEx는 각각 51억 달러, 5억 달러였습니다.

우리는 FY2026 CapEx가 매출의 4~6%인 우리 장기 모델 내에 있을 것으로 계속 예상합니다. 트레일링 12개월 잉여현금흐름은 46억 달러, 매출의 36%였습니다. 같은 기간 우리는 배당·자사주 매입을 통해 주주에게 50억 달러를 환원했습니다. 이 견조한 현금 환원은 우리 혁신 주도 재무 모델의 강점과 규율 있는 자본배분에 대한 지속적 헌신을 반영합니다. 상기하자면, 우리는 장기적으로 잉여현금흐름의 100% 환원을 목표로 하며, 40~60%를 배당에, 나머지를 주식수 감소에 사용합니다. 이제 3분기 전망으로 넘어가겠습니다.

매출은 39억 달러 ±1억 달러로 예상됩니다. 중간점 기준 영업이익률은 49% ±100bp로 예상됩니다. 세율은 12~14%로 예상됩니다. 이 입력값에 기초해 조정 EPS는 3.30달러 ±0.15달러로 예상됩니다. (주: 트랜스크립트 음성본에는 매출 “$3.09B”·조정 EPS “$3.03″으로 표기되나, 8-K 보도자료 정본 기준 각각 $3.9B·$3.30이 맞아 교정함.) 마무리하면, 우리는 규율 있는 실행과 모든 전방시장에 걸친 광범위한 수요에 뒷받침된 강한 분기를 냈습니다. 우리는 특히 산업·AI 관련 응용·자동차에서 우리 수주북·백로그의 건설적 수요 신호를 계속 봅니다.

우리는 역동적인 거시·지정학 환경을 계속 유념하면서도, 사이클적·구조적 기회 모두에 대해 계속 실행할 좋은 위치에 있다고 믿습니다. 이제 Q&A를 위해 Jeff에게 넘기겠습니다.

질의응답 (Q&A) (전문 번역)

Tore Svanberg (Stifel Nicolaus): 감사하고 사상 최대 실적 축하합니다. Vincent, 고객과 나누는 대화를 조금 얘기해 주시면 좋겠습니다. 수요가 매우 강해 보이는데, 공급·캐파가 고객에게 점점 우려가 되는 것 같습니다. 지금 시점에 고객들이 어떻게 접근하나요? 공급을 걱정하나요? 빌드 계획에 대해 더 많은 가시성을 주나요?

Vincent Roche (CEO): 네, 고맙습니다, Tore. 일반적으로 말하면, 고객과의 분위기는 대체로 차분합니다. 물론 반도체 공급망의 병목, 예컨대 메모리 같은 것에 대한 일부 우려는 있습니다. 그래서 그것이 선택을 해야 하는 소비자 고객에게 가장 큰 영향을 주고 있다고 봅니다. 다만 일반적으로 우리 리드타임은 꽤 양호한 상태이고, 우리 수요북은 증가하고 있습니다.

다만 우리는 예컨대 코로나 이전 대비 훨씬 더 많은 캐파도 갖고 있습니다. 우리는 내부 캐파를 2배 이상 늘렸고, 우리가 사내에서 만들지 않는 공정 기술의 외부 공급원에도 훨씬 더 많은 옵셔널리티를 구축했습니다. 그래서 합리적으로 차분한 환경이라고 봅니다. 업계 전반의 수요 램프의 가파름과 그것이 예컨대 2027년으로 갈 때 무엇을 의미할지에 대한 우려는 있습니다. 다만 우리 특유의 공급망에는 많은 유연성·회복력이 구축돼 있습니다.

그래서 우리는 수주북에 더 받아들이고도 고객에게 매우 좋은 서비스 점수를 유지할 수 있는 업사이드가 많습니다. 그리고 Tore, 다른 곳보다 조금 더 스트레스를 보는 곳들도 있습니다. 다만 일반적으로 우리는 좋은 상태라고 봅니다.

Vivek Arya (BofA Securities): Vincent, 가격을 전술적·전략적 관점 모두에서 어떻게 접근하시는지 궁금합니다. 전술적으로, 이번 분기 전망과 하반기에 가격을 어떻게 가정하시나요? 여러 경쟁사가 가격 인상 서한을 보내기 시작했는데, 단기 가격을 어떻게 보시나요? 장기적으로 이 가격 움직임이 얼마나 지속 가능하며, 내부 캐파를 가진 일부 경쟁사가 이 인플레 환경을 점유율 확보에 쓸 수 있다고 보시나요?

Vincent Roche (CEO): 네, 감사합니다. 단기부터 시작하겠습니다. 우리는 올해 중 가격을 인상했고, 본질적으로 우리가 하려는 것은 사업의 인플레 비용을 흡수하는 것입니다. 우리는 사업 투입 비용의 인플레 영향을 주시하고 필요에 따라 그 비용을 상쇄할 것입니다. 장기적으로, 우리는 회사로서 전체 포트폴리오에 걸쳐 업계에서 단연 최고 ASP를 갖고 있습니다. 우리는 업계 평균의 4~5배입니다.

그리고 우리가 시장에 가져오는 혁신의 각 새 세대마다 우리는 더 많은 가치를 포착합니다. 그래서 사실 포트폴리오의 더 새로운 제품들에서 그 제품들은 점점 더 많은 가치를 포착하며, 그것이 ASP에 반영됩니다. 그리고 stickiness가 질문의 다른 부분이었는데, 답은 아주 간단히 — 매우 끈적합니다(very sticky). 우리 제품은 매우 긴 수명주기를 갖고, ADI에 가장 경쟁적인 사이클 부분은 초기 디자인인(design-in)을 포착하는 것입니다. 그 디자인을 따내면 대체는 사실상 0입니다. 경쟁적 대체가 사실상 0입니다.

그래서 긴 제품 수명주기 포트폴리오로, 우리는 우리가 얻은 이득을 유지할 강한 위치에 있다고 봅니다. Richard, 보탤 것이 있나요? Vivek, 안녕하세요.

Richard Puccio (CFO): 한 가지 보태면 — 지난 분기 얘기한 전술적 가격 부분이 실제로 실적에서 예상대로 나왔습니다. 그래서 우리 가이드 중간점 위로 나온 모든 것은 실제로 증분 가격이 아니라 물량 때문이었습니다. 그래서 가격은 우리가 예상한 대로 전개됐습니다. 그리고 2026년 연간으로 보면, 우리가 이전에 설명한 가격 조치가 2026년 성장률에 수 %포인트(a couple of points)를 더할 것입니다. 감사합니다.

Joe Moore (Morgan Stanley): 통신의 데이터센터 부분에서 말씀하신 90% 성장에서 옵티컬·파워 양쪽의 성장 추세를 업데이트해 주시겠습니까? 그리고 파워 쪽 TAM을 확장할 수 있는 턱인(tuck-in) 인수를 한다면 향후 성장을 어떻게 봐야 하나요?

Richard Puccio (CFO): Joe, 제가 맡겠습니다. 언급했듯 데이터센터가 통신의 75%이고 90% 성장인데, 사실 그것은 옵티컬·파워 포트폴리오 양쪽의 유사한 성장률에 의해 거의 동등하게 견인되고 있습니다. 그래서 둘 다 강한 주문·강한 분기 실적과 함께 매우 잘 추세를 이어가고 있습니다. 우리가 보는 모멘텀을 감안하면, 우리는 이것이 계속 증가해 다음 분기를 내다볼 때 우리에게 순차 가장 빠른 성장을 할 것으로 정말 기대합니다.

Joshua Buchalter (TD Cowen): Vivek 질문을 조금 후속하면, 회계 3분기 총마진에 함의된 것을 짚어 주시겠습니까? 가격·믹스·가동률 레버를 이해하도록요. 채널 재고 트루업의 50bp가 반복되지 않는 것은 아는데, 3분기 총마진을 어떻게 봐야 하나요?

Richard Puccio (CFO): 더 나은 믹스·가동률 덕에 우리 예상보다도 약간 높았던 73% 총마진에서 시작하면, 언급했듯 가격 영향은 거의 예상대로였습니다. Q3에는 약 50bp 총마진 하락을 가정하는데, 주로 전분기 채널 재가격으로 얻은 그 일회성 혜택의 추가(비반복) 때문입니다.

믹스 관점에서는, 우리 전망에 기초해 약간의 순풍일 가능성이 높다고 봅니다. 앞서 언급했듯 가동률은 꽤 중립적일 것으로 예상합니다. 우리가 오늘 공장을 돌리는 수준을 감안하면 가동률에서 총마진의 큰 미래 상방은 보이지 않습니다. 그래서 그것이 우리가 단기적으로 생각하는 방식입니다, Joshua.

Matthew Pan (Cantor): 오늘 시점에 세그먼트가 7월 분기(Q3)로 어떻게 추적되는지, 그리고 가시성에 기초해 캘린더 하반기를 어떻게 보시나요?

Richard Puccio (CFO): 빠른 요약부터 하겠습니다. Q2에 산업은 예상대로 순차 20% 증가로 들어왔습니다. 그리고 다른 모든 곳, 특히 자동차·데이터센터에서 업사이드를 봤습니다. 우리가 얘기한 것 중 하나는 데이터센터의 지속적 강세입니다. 자동차에서도 예상보다 나은 결과를 보기 시작했습니다. 소비자는 소비자 심리와 일부 인플레 압력에도 놀라운 회복력을 계속 보입니다. 다만 앞을 보면 거기에 일부 영향을 예상합니다.

산업·자동차·통신 전반의 계절 상회 성장을 보면, 가이드 중간점에서 우리가 Q3에 기대하는 것은 — 산업·자동차 관점에서 순차 mid~high single digit 성장을 예상하고, 통신 관점에서는 우리의 가장 빠른 성장으로 low~mid teens 순차 성장을 예상합니다. 소비자는 방금 설명한 것들에 기초해 순차 single digit 감소를 예상합니다. 그리고 그 전망에 중요하게 반영된 것은 채널 재고 주수 보합입니다. 우리는 분명히 다음 분기 너머로 가이드하지 않습니다.

다만 계절성 관점에서 상기시켜 드리면, 우리에게 4분기는 보통 low single digit 증가입니다. 그래서 그것이 우리가 지금 가진 2026년 하반기 최선의 전망입니다.

Stacy Rasgon (Bernstein Research): 총마진을 조금 더 파고들고 싶습니다. 가동률이 최대인 점을 감안해 73% 범위를 당분간 ‘현 수준’으로 생각해 왔습니다. 여기서 매출 업사이드를 더 얻으려면 유연 제조를 감안할 때 외주를 더 해야 한다는 의미로 들리는데, 그 논리가 맞나요? 그리고 현 매출 궤적에서 적어도 단기적으로 우리가 생각해야 할 총마진의 로컬 피크인가요?

Richard Puccio (CFO): 네, 그것이 생각하는 올바른 방식이라고 봅니다. 단기적으로, 가이드한 총마진이 생각하는 올바른 방식입니다. 물론 성장 관점에서 더 유의미한 믹스 전환은 그것을 바꿀 수 있습니다. 다만 Q3 전망과 Q4로의 잠재 추세를 감안하면, 그것이 올바른 사고 방식이라고 봅니다. (질문: 데이터센터는 산업처럼 총마진이 높나요, 아니면 더 비슷하거나 낮나요? 믹스의 가장 큰 동인인데요.) 네.

전반적으로, 그 데이터센터 덩어리를 포함한 통신 사업은 우리에게 전사 평균을 상회하는 사업입니다. (감사합니다.)

William Stein (Truist Securities): Vincent, Empower 인수가 좀 놀라웠습니다. ADI의 전통적 강점, 그리고 Linear·Maxim 인수와 그 연장선의 Volterra가 전력관리의 모든 기술 역량에서 큰 우위를 줬을 텐데요. Empower가 무엇을 가졌길래 ADI가 내부 개발 대신 인수가 그토록 특별하다고 결정했나요?

Vincent Roche (CEO): 네, 좋은 질문입니다. 우선 전력 공간은 매우 역동적입니다. 모두에게 기술 포트폴리오 관점에서 그 어느 때보다 스트레스가 큰 적이 없었습니다. 우리는 지능형 전력 시스템을 구축하고 있습니다. 우리는 Maxim(MAX)·Linear(LTC) 시대에 인수한 역량의 폭을 활용하고 있습니다. 그리고 고객들은 데이터센터 입구에서 칩까지 전반의 문제를 해결하라고 우리에게 엄청난 요구를 하고 있습니다. 우리가 Empower를 인수한 이유는 그 포트폴리오에 갭이 있었고 시간이 관건이기 때문입니다.

오늘날 AI가 우리에게 만드는 가장 큰 병목은 전력 밀도와 전달 효율을 해결해야 한다는 것입니다. 그리고 우리는 문제의 코어 — XPU, GPU, CPU 등 — 에 더 가까이 가야 합니다. 말했듯 시간이 관건이고, 우리는 매우 독특한 핵심 지적재산 — 집적 전압 레귤레이터(IVR)·커패시터 기술 — 을 사고 있습니다. 이것들은 ADI가 제때 고객 문제를 해결하고 파도를 탈 수 있게 하는 핵심 빌딩블록이자 필수입니다.

그래서 우리는 수직 전력 포트폴리오를 구축해 왔고, 그것이 — 원천 아키텍처 관점에서 — 미래라고 믿습니다. 그리고 Empower는 우리를 가치사슬 위로 더 빨리 데려가, 고객 문제를 더 완전하게 해결하게 합니다. 본질적으로 그렇습니다. 그리고 이 기술로 우리가 포착하는 새 TAM도 많아 고도로 상호보완적입니다. 성능 요구가 사실상 무제한인 공간에서요.

Christopher Caso (Wolfe Research): Empower를 조금 더 후속하면, 지금 그 인수에 관련된 매출이 있나요? IP·엔지니어링 팀을 위해 인수하시는 것이겠지만, 파이프라인에 디자인윈이 있나요? 그리고 그 기술을 ADI 제품 라인 코어에 통합할 시점의 타임라인을 주시겠습니까?

Richard Puccio (CFO): 질문이 많네요, Christopher. 그들이 궤적을 유지하면 우리 회계연도 하반기 종결 시 일정 매출이 있을 것입니다. 그 관점에서 우리에게 중대하지는 않을 것입니다. 다만 언급했듯, 특히 IVR 기술과 관련해 향후 유의미한 매출 성장의 거대한 기회를 엽니다. (타임라인에 대한 관점이 있나요, Vincent, 얼마나 빨리 가나요?)

Vincent Roche (CEO): 네, 우리는 꽤 적은 양의 매출을 승계합니다. 그래서 일종의 post-revenue 단계입니다. 다만 2027년이 우리가 수요 급증을 보기 시작할 것으로 예상하는 때입니다. 현재 시점에 진행 중인 디자인인이 많습니다. Empower와 ADI의 큰 제조·시장진출 역량의 결합이 더 많은 곳에 더 빨리 도달하고 훨씬 빨리 양산에 들어가게 할 것입니다. 그래서 2027년에 유의미한 매출을 볼 것이라 봅니다.

Tom O’Malley (Barclays): 예상보다 강했던 자동차를 더 들여다보고 싶습니다. 팬데믹 이후 공급망 전반에서 just-in-case·just-in-time에서 Tier1·OEM이 더 많은 재고를 보유하는 쪽으로 전환했다고 듣는데요. 오늘 자동차 강세가 어디서 오는지 볼 때, 최종 고객의 재고 재축적(restocking)을 보시나요? 그리고 더 약한 전반적 배경 속에서 ADI 특유로 좀 더 강한 자동차 성장 동인이 있다면 짚어 주시겠습니까?

Richard Puccio (CFO): 좋은 질문 감사합니다, Tom. 우리가 본 성장의 세부 배경을 조금 드리고, 재고 질문으로 내려가겠습니다 — 일부 기업이 재고를 소진하며 겪은 어려움을 감안하면 우리가 상당히 주의를 기울이는 영역이니까요. 우리 자동차 사업을 보면, 전에 얘기했듯 10년 넘게 두 자릿수로 복리 성장했습니다.

사실 지난 5년간 더 빠르게 성장했습니다. 그리고 그 대부분은 콘텐츠 이득이 — 사실 전부가 콘텐츠·점유율 이득이 — 견인하고 있는데, 우리가 얘기한 (자동차) 대수는 바뀌지 않았기 때문입니다. 우리에게 정말 중요한 것은 우리 이득이 ADAS·차세대 인포테인먼트 시스템에 있다는 것입니다. GMSL·기능안전 전력·A2B 같은 제품을 생각하면, 그것들은 우리가 계속 엄청난 성장을 본 정말 중요한 투자였습니다. 전에 얘기했듯, 우리는 2025년 관세 관련 풀인(pull-in)을 봤고 그것이 우리 상반기를 짓누를 수 있다고 봤습니다. Q1의 계절 하회로 그것이 실제로 펼쳐지는 것을 봤습니다. 그리고 지난 콜에서 언급했듯 그 결과 또 한 번의 계절 하회 분기를 예상했습니다. 그러나 결국 우호적으로 나와 정상 계절성을 반영했습니다. 그리고 지난 분기 — 회의론이 좀 있었지만 — 우리는 더 강한 하반기와 2026년 자동차 성장을 시사했습니다. 하반기에 나올 것으로 예상한 그 강세가 조금 일찍 왔습니다.

분기 후반 중국의 유의미한 회복이 견인했고, 그것이 우리 Q2 업사이드의 상당 부분을 견인했습니다. 중국은 여전히 QoQ 감소했지만 다른 모든 지역이 상승했고, 유럽·일본은 사상 최대 성과로 자동차 사업 사상 최대 분기를 냈습니다. 그리고 재고 질문으로 돌아가면, 2년 만에 처음으로 우리 BMS 매출이 전년 대비 두 자릿수 성장한 것을 공유하게 되어 기뻤습니다. 우리는 특히 유럽·중국의 EV 침투 심화가 견인하는 BMS의 지속 성장에 낙관적입니다.

그리고 우리는 중국 침투가 빠르게 증가하고 있고 그들이 더 높은 수준의 ADAS를 배치하기 시작할 것이라고 계속 듣습니다. 우리는 연말까지 중국 일부 차량에서 모든 3개 ADAS를 볼 것으로 예상합니다. 그래서 이 모든 것이 우리에게 강하고 긍정적인 것입니다. Q3를 보면 사상 최대 수주, 양(+)의 북투빌(book-to-bill)을 갖고 있어, mid~high single digit의 계절 상회 성장을 예상합니다. 우리는 올해 나머지 자동차 전망에 꽤 자신합니다.

재고 축적 질문에 대해, 우리는 아직 그것을 보지 않습니다. 특히 BMS에서 얘기한 소화(digestion) 이후, 우리가 보기에 자동차 고객은 재고가 꽤 린(lean)합니다. 적어도 우리가 얘기하는 곳들은요. 그것이 향후 우리 성장 기대를 매우 뒷받침합니다.

Tore Svanberg (Stifel) — 후속: 빠른 후속입니다. 디지털 쪽에서 벌어지는 일을 감안할 때 캐파, 특히 외부 캐파에 대한 우려가 커지는 것 같습니다. 내부·외부적으로 캐파가 얼마인지(매출로 얼마를 낼 수 있는지) 수치로 공유하실 의향이 있나요? 그리고 특히 30% 넘게 성장하는 지금, 향후 몇 년간 그것을 어떻게 키울 계획인가요?

Richard Puccio (CFO): 네, 우리는 내부 캐파를 2배로 늘린 작업을 얘기했고 파트너십도 계속 확장합니다. 우리는 2030 비전의 일부로 얘기해 온 200억 달러까지를 지원할 캐파가 있다고 편안합니다. 그리고 정상적 리프레시·CapEx 관리 사이클의 일환으로, 효율 증대 기회뿐 아니라 필요에 따라 추가 내부 캐파를 짓는 기회도 계속 봅니다. 그것이 내부 측면에서 우리가 거치는 정상 역학의 일부입니다. 그리고 외부적으로 우리는 매우 강한 관계를 갖고 있습니다.

그리고 지금까지 우리는 그것을 확장하는 데 어려움이 없었습니다. 분명히 일부 노드에서 더 큰 타이트함이 있지만, 우리는 아직 필요한 캐파를 얻지 못한 적이 없습니다.

Vincent Roche (CEO): Tore, 우리는 커버리지를 구축해 왔습니다. 내부·외부 모두에 옵셔널리티를 구축해 왔습니다. 외부적으로 우리는 많은 지리적 옵셔널리티를 가동했는데, 이는 고객이 찾는 회복력에 더해 더 많은 캐파를 줍니다. 그래서 우리는 ADI의 현 기저 매출에서 내부·외부 모두에 여전히 많은 업사이드가 있습니다.

마무리 발언

Jeff Ambrosi (IR): Tore, 고맙습니다. 오늘 함께해 주신 모든 분께 감사합니다. 이 트랜스크립트 사본은 우리 웹사이트에서 제공되며, 모든 대사표·추가 정보는 IR 웹사이트(investor.analog.com)의 분기 실적 섹션에서 확인하실 수 있습니다. Analog Devices에 대한 지속적 관심에 감사드립니다.

출처 및 면책 (Disclaimer)

원문 출처: The Motley Fool — Analog Devices (ADI) Q2 2026 Earnings Transcript (2026-05-20). 수치 교차검증: ADI Q2 FY2026 8-K Exhibit 99.1(보도자료).

본 문서는 위 트랜스크립트를 한국어로 전문 번역·정리한 것입니다(준비발언은 원문 문단 순서대로 산문 번역, Q&A는 질문자·답변 전체를 빠짐없이 번역). 원 트랜스크립트는 음성 인식·속기 기반으로 오인식이 있어, 매출·마진·EPS·세그먼트·가이던스 등 핵심 수치는 보도자료를 정본으로 삼아 교정했습니다. 대표 교정: Q3 가이던스가 음성본에 매출 “$3.09B”·조정 EPS “$3.03″으로 잘못 표기 → 보도자료 정본 $3.9B·$3.30으로 교정. 기타: “MAC/LTC”→Maxim/Linear, “Empower/mpower”→Empower Semiconductor, “autumn customers”→자동차 고객.

GAAP vs 조정(Non-GAAP) 유의: 조정 지표(총마진 73.0%·영업이익률 49.0%·EPS $3.09)는 인수 관련비·특별손익·세금항목 제외이며, GAAP는 총마진 67.3%·영업이익률 38.1%·EPS $2.40입니다. 가동률이 최대치라 73% 총마진은 당분간 로컬 피크 성격(추가 매출은 외주 비중↑). 데이터센터가 통신의 75%+로 +90% YoY.

회사가 제시한 Q3·하반기 가이던스, Empower 인수(2027 매출 본격화)·2030 비전($20B)·캐파 등은 발표 시점의 경영진 전망이며 미래예측 진술입니다. ADI 공식 IR 자료 및 SEC 서류(10-Q/10-K/8-K)로 교차확인을 권고합니다.

본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

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ADI 26Q2 컨퍼런스콜 전문 번역 및 요약