요약
Seagate Technology는 1979년 설립된 글로벌 HDD(Hard Disk Drive) 1위 제조사로 mass capacity storage의 대표주자. AI 데이터 폭증과 함께 12분기 동안 dramatic한 회복을 보여줬다 — 매출 $1.60B(F23Q4) → $3.11B(F26Q3)으로 +94% 성장, NG Gross Margin은 19.5%(다운사이클 바닥) → 47.0%(10분기 연속 확장 신기록)으로 +27.5pp 폭증. F26Q3엔 매출 +44% YoY, NG EPS $4.10(+115% YoY), FCF $953M(10년래 최고, FCF margin 31%). F26Q4 가이드는 매출 $3.45B(+41% YoY), NG EPS $5.00, NG Operating Margin 40%대로 또 한번 record 예고. CEO는 “Seagate가 새로운 구조적 성장기에 진입했다”고 선언하며 연간 성장 목표를 mid-teens → 최소 20%로 상향. Top 3 글로벌 CSP의 RPO(Remaining Performance Obligations)는 $1.1조로 두 배 증가, Mozaic HAMR 플랫폼의 2개 hyperscaler 양산 진입과 Build-to-Order(BTO) 모델로 fiscal 2027까지 capacity 거의 다 할당. Fitch가 IG(Investment Grade)로 신용등급 상향, Net leverage 0.7x.
핵심 지표 한눈에 (F26Q3, 4일 전 발표)
회사 개요와 사업 구조
Seagate는 미국의 대표적인 HDD 제조사로, 본사는 아일랜드 더블린(법인)·미국 캘리포니아 프리몬트(운영). 경쟁사는 Western Digital(WDC), Toshiba 3사 과점 구조. 매출 segment는 Datacenter (Cloud + Enterprise OEM, 약 80%)와 Edge IoT (VIA 비디오 + Consumer + 기타, 약 20%)로 구성. F26Q3 기준 DC 매출 $2.5B(+55% YoY), Edge IoT $612M.
제품 라인업
- Mozaic 3+ (1세대 HAMR): 30TB/drive (2024년 출시), 현재 주력 제품
- Mozaic 4+ (2세대 HAMR, F26Q3 본격 출하): 44TB/drive, 동일 disk/head 수로 30%+ 용량 증가, 자체 photonics + 통합 photonic circuitry
- Mozaic 5 (3세대 HAMR, 2027 말 qualification 예정): 50TB/drive, 10-disk platform
- Exos / IronWolf / Skyhawk / BarraCuda: Enterprise/NAS/Surveillance/Consumer 라인
HDD 산업 특성
HDD는 cyclical 산업. 다운사이클(2022년 후반~2023년)에 매출 -39%, 손실 분기 발생. 하지만 단순 cyclical이 아닌 AI 시대의 secular tailwind가 가세 — 클라우드 대규모 nearline storage 수요가 9분기 연속 성장. HDD vs SSD 경쟁에서 mass capacity ($/TB) 영역은 HDD 우위(SSD보다 6-7배 저렴)로 NAND 가격 하락에도 가격 cannibalization 제한적.
최근 12분기 매출 / Gross Margin 트렌드
12분기 = Fiscal Q4 2023 (Apr-Jun 2023) ~ Fiscal Q3 2026 (Jan-Mar 2026). Seagate는 6월 결산이라 fiscal 분기가 calendar 분기와 한 분기 어긋난다. F23Q4(다운사이클 바닥) → F26Q3(역대 최고)의 dramatic 변화가 이 12분기에 모두 담겨 있다.
차트 1. 분기별 매출 ($M) — 다운사이클 $1.60B 바닥 → AI boom $3.11B record
차트 2. NG GM% — 19.5% (F23Q4) → 47.0% (F26Q3), 10분기 연속 확장 (+27.5pp)
Fiscal Year 검증
| 회계연도 | 분기 합계 | 회사 발표 | YoY |
|---|---|---|---|
| FY2024 (Q1-Q4) | $6.55B | $6.55B ✓ | -11% |
| FY2025 (Q1-Q4) | $9.10B | $9.10B ✓ | +39% |
| FY2026 9개월 (Q1-Q3) | $8.57B | $8.57B ✓ | +29% |
* 12분기 모든 매출 데이터 회사 공식 8-K Exhibit 99.1과 1:1 일치 검증 완료.
Segment별 매출 분석 — Datacenter vs Edge IoT
STX는 매출을 두 가지 시장으로 분류한다. FY26부터 회사가 공식 채택한 새 분류는 다음과 같다:
- Datacenter: Cloud 고객 + Enterprise OEM 고객용 nearline products + systems + cloud-based VIA(video/image) 응용. 매출 비중 약 80%.
- Edge IoT: Consumer + Client (NAS, 외장 HDD, 게임용 등). 매출 비중 약 20%.
F26Q1(2025년 9월 발표)부터 공식 사용된 분류이며, 이전 분기는 회사가 사용했던 “Mass Capacity (Nearline + VIA) + Legacy + Other” 분류를 새 분류에 매핑해 표시. 10-Q에서 backward 비교 데이터를 직접 공시한 분기(F25Q4 76%, F25Q1 73%)와 일치하도록 조정.
차트 6. Segment별 매출 누적 — Datacenter +160% (F23Q4 → F26Q3), Edge IoT 거의 flat
차트 7. Segment 매출 라인 비교 — DC 폭증 vs Edge IoT flat의 stark divergence
Segment 분기별 표
| Fiscal | Datacenter ($M) | DC 비중 | Edge IoT ($M) | Edge 비중 | Total ($M) |
|---|---|---|---|---|---|
| F23Q4 | $960 | 60% | $642 | 40% | $1,602 |
| F24Q1 | $870 | 60% | $584 | 40% | $1,454 |
| F24Q2 | $1,010 | 65% | $545 | 35% | $1,555 |
| F24Q3 | $1,100 | 66% | $555 | 34% | $1,655 |
| F24Q4 | $1,340 | 71% | $547 | 29% | $1,887 |
| F25Q1 | $1,583 | 73% | $585 | 27% | $2,168 |
| F25Q2 | $1,767 | 76% | $558 | 24% | $2,325 |
| F25Q3 | $1,620 | 75% | $540 | 25% | $2,160 |
| F25Q4 | $1,858 | 76% | $586 | 24% | $2,444 |
| F26Q1 | $2,114 | 80% | $515 | 20% | $2,629 |
| F26Q2 | $2,200 | 78% | $629 | 22% | $2,829 |
| F26Q3 | $2,500 | 80% | $612 | 20% | $3,112 |
Datacenter 매출 폭증 (AI 시대의 핵심 동력)
- Datacenter: $0.96B (F23Q4) → $2.50B (F26Q3) = +160%
- Edge IoT: $642M → $612M = -5% (12분기 동안 거의 flat)
- Datacenter 비중: 60% → 80%로 20pp 확장
- F26Q3 Datacenter 매출 +55% YoY, +12% QoQ — 폭증세 가속
- Datacenter exabyte 출하 175 EB (전체 199 EB의 88%), +47% YoY
- Cloud 매출 10분기 연속 성장
Edge IoT의 정체
Edge IoT는 12분기 내내 $540M-$642M 좁은 범위에서 횡보. Consumer/NAS 시장의 성숙 + 일부 SSD cannibalization. 회사는 Edge에서 큰 성장 기대보다는 안정적 cash cow 역할로 인식. F26Q1엔 일시적 -2% QoQ 둔화 (시즌적 요인), F26Q2엔 시즌성 회복(+22%), F26Q3엔 다시 약간 하락. 경영진은 컨콜에서 “unified platform 전략으로 lower capacity enterprise/edge IoT까지 cost-efficient 공급”으로 점진적 개선 모색 중.
Datacenter 내부 — Cloud vs Enterprise OEM
Datacenter segment 내에서도 Cloud(hyperscaler)가 압도적 다수. 회사는 정확한 분리는 공시하지 않지만 컨콜에서:
- Cloud: F26Q3 기준 Datacenter 매출의 “vast majority”. AWS, Azure, GCP 등 hyperscaler.
- Enterprise OEM: F26Q3에 sequential revenue 의미있는 증가, AI 응용 + hybrid storage architecture 전환으로 회복 중.
- Cloud nearline 매출 10분기 연속 성장.
- nearline 출하의 80%가 24TB+ 고용량 드라이브로 전환됨 (F26Q1).
* F25 이전 분기 segment는 Mass Capacity → Datacenter, Legacy + Other → Edge IoT로 매핑 (회사가 명시한 정의에 따름). F25Q1, F25Q4의 정확한 비중은 10-Q backward 공시(73% / 76%)와 일치하도록 조정됨. F23-F24 다운사이클 분기는 컨콜 prepared remarks의 mass capacity 매출 + 추세 추정.
분기별 매출 / GM / EPS / FCF 종합
| Fiscal | Calendar | 매출 | NG GM | NG EPS | FCF | 비고 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F23Q4 | 23Q2 | $1.60B | 19.5% | -$0.18 | $168M | 다운사이클 바닥 |
| F24Q1 | 23Q3 | $1.45B | 19.8% | -$0.22 | $27M | 최저점 |
| F24Q2 | 23Q4 | $1.55B | 23.6% | $0.12 | $99M | Mozaic 발표, 흑자 전환 |
| F24Q3 | 24Q1 | $1.66B | 26.1% | $0.33 | $128M | 회복 본격화 |
| F24Q4 | 24Q2 | $1.89B | 31.0% | $1.05 | $380M | FY24 회복 마무리 |
| F25Q1 | 24Q3 | $2.17B | 33.3% | $1.58 | $27M | Mozaic 28TB ramp, GM 33% 10년래 최고 |
| F25Q2 | 24Q4 | $2.33B | 35.5% | $2.03 | $150M | 4분기 연속 매출 증가 |
| F25Q3 | 25Q1 | $2.16B | 36.2% | $1.90 | $216M | Cloud nearline 견고 |
| F25Q4 | 25Q2 | $2.44B | 37.9% | $2.59 | $425M | FY25 매출 $9.10B, NG EPS $8.10 (FY합) |
| F26Q1 | 25Q3 | $2.63B | 40.1% | $2.61 | $427M | NG GM 40% 첫 돌파, 5개 hyperscaler qualified |
| F26Q2 | 25Q4 | $2.83B | 42.2% | $3.11 | $607M | DC $2.2B(+28%), 2027 LTA |
| F26Q3 | 26Q1 | $3.11B | 47.0% | $4.10 | $953M | 🚀 record, +44%/+115% YoY, FCF 10년래 최고 |
이익 추이 — NetIncome / EPS / FCF
F23Q4-F24Q1엔 다운사이클로 GAAP 손실(-$92M, -$184M), F24Q2부터 흑자 전환 시작. 이후 9분기 연속 GM 확장과 함께 이익도 지수적으로 증가, F26Q3엔 GAAP NI $748M / NG NI $934M로 record. F26Q3엔 일회성 비용으로 Legal settlement $105M ($0.46 EPS 영향) + Net loss from debt transactions $69M ($0.30 EPS) 발생. 이를 제외하면 underlying earning power는 더 높음.
차트 3. 분기별 순이익 (GAAP vs NG) — 한국식 색상 (+ 빨강, – 파랑)
차트 4. 분기별 EPS (다운사이클 -$0.22 → record $4.10), F26Q4 가이드 $5.00 표시
차트 5. 분기별 FCF — F26Q3 $953M, 10년래 최고. FCF margin 31% 달성
매출 +94% 증가 동안 NG NI는 -$37M → +$934M로 dramatic 회복. NG OpMargin은 19.5%(다운사이클) → 37.5%(F26Q3), OpEx는 $296M(매출의 9.5%)로 회사 장기 목표 10% 이미 돌파. F26Q3 Free Cash Flow margin 31%, 부채 $641M 상환 후 Net leverage 0.7x로 IG급 재무.
핵심 변동 요인
외부 변수 (회사 통제 불가)
- HDD 사이클: 2022-2023 다운사이클 → 2024-2026 회복 + AI 수요 결합. 단순 cyclical이 아닌 secular shift 진행 중.
- AI 인프라 CapEx: 클라우드 대형사 hundreds of billions 투자, Top 3 CSP RPO $1.1조 (2배 폭증).
- NAND 가격: SSD 대체 위협. 그러나 mass capacity ($/TB) 영역에서 HDD 우위 유지.
- Hyperscaler 협상력: BTO 계약으로 가격 lock-in 가능하지만 customer concentration risk.
- 지정학: Middle East 분쟁, 글로벌 관세 정책. 회사는 “minimal expected impact” 평가.
- 경쟁사 (WDC, Toshiba): 3사 과점 안정적, HAMR 기술 격차로 Seagate 차별화 유지.
회사 통제 가능 변수
- Mozaic HAMR 로드맵: Mozaic 3 → 4 → 5의 areal density 증가가 매출/마진 driver. Mid-20% nearline exabyte CAGR 목표.
- Build-to-Order (BTO) 모델: 가격/공급/마진 visibility 확보. F26Q3 시점 fiscal 2027 capacity 거의 다 할당, 일부 CSP는 fiscal 2028 협상 중.
- Capital allocation: 부채 상환 (FY26 9개월간 -$1.1B), 배당 $0.74/share, share buyback 재개.
- OpEx 디시플린: 매출의 9.5%로 record, 향후 dollar 기준 flat 유지 계획.
- Capex: 매출의 4-6% 범위 (HAMR 전환 + ramp), F26Q3 기준 4%로 매우 낮음.
최근 4개 분기 컨퍼런스콜 추적
가이던스 vs 실제
| F26Q1 (10/28/25) | F26Q2 (1/27/26) | F26Q3 (4/28/26) | F26Q4 가이드 | |
|---|---|---|---|---|
| 매출 가이드 | $2.55B±$150M | $2.7B±$100M | $2.95B±$100M | $3.45B±$100M |
| 매출 실제 | $2.63B | $2.83B | $3.11B | — |
| 매출 beat 폭 | +3% | +5% | +5% | — |
| NG EPS 가이드 | $2.30±$0.20 | $2.50±$0.20 | $3.50±$0.20 | $5.00±$0.20 |
| NG EPS 실제 | $2.61 | $3.11 | $4.10 | — |
| NG GM 실제 | 40.1% | 42.2% | 47.0% | 저40%대 |
분기별 핵심 메시지
F26Q1 (2025.10.28) — 매출 $2.63B(+21% YoY), NG EPS $2.61. NG GM 40.1%로 회사 record 첫 돌파. Mozaic HAMR 5개 major cloud provider qualified. 출하 182 exabytes(+32% YoY), DC 매출 $2.1B(+34% YoY).
F26Q2 (2026.1.27) — 매출 $2.83B(+21.5% YoY), NG GM 42.2% 신기록. DC 매출 $2.2B(+28% YoY). Nearline capacity calendar 2026 다 할당, 2027 LTA 체결, 일부 CSP 2028 협상 시작.
F26Q3 (2026.4.28, 가장 최근) — 매출 +44% YoY, NG EPS +115%, FCF $953M(10년래 최고). “Seagate가 새로운 구조적 성장기 진입” 선언. 연 성장 목표 mid-teens → 20%+ 상향. Fitch IG 신용등급 상향.
F26Q3 컨퍼런스콜 심층 정리 (가장 최근, 2026.4.28)
주요 수치
- 매출 $3.11B (+44% YoY, +10% QoQ), 가이드 high end $3.05B 초과
- 출하 199 exabytes (+39% YoY), DC 175 EB (+47% YoY)
- DC 매출 $2.5B (+55% YoY, +12% QoQ), 매출 비중 80%, exabyte 비중 88%
- Edge IoT $612M (+2% QoQ)
- GAAP GM 46.5%, NG GM 47.0% (record, 10분기 연속 확장 +180bp QoQ)
- NG OpMargin 37.5% (+560bp QoQ)
- NG OpEx $296M = 매출의 9.5% (장기 목표 10% 이미 돌파)
- NG Net Income $934M, NG EPS $4.10 (+32% QoQ, +115% YoY)
- FCF $953M (+57% QoQ), FCF margin 31%, 10년래 최고
- 일회성: Legal settlement $105M ($0.46 EPS), Net loss from debt $69M ($0.30 EPS)
- $641M 부채 상환 (대부분 2028 convertible), 잔여 부채 $3.9B, Net leverage 0.7x
- $191M 주주환원 (배당 + buyback)
- Cash $1.1B, 유동성 $2.4B
F26Q4 가이드 (저3월 28일 발표)
- 매출: $3.45B ± $100M (중간값 +41% YoY)
- NG OpMargin: 저40%대 (record 또 갱신)
- NG EPS: $5.00 ± $0.20 (현재 $4.10 대비 +22% QoQ)
- NG OpEx: ~$295M (flat)
- Tax rate ~16%, diluted shares 231M (2028 convertible 약 3M dilution)
- Middle East 분쟁/관세 영향 minimal 평가
Mozaic HAMR 진행 현황
- Mozaic 4+ 본격 출하 (F26Q3 말, 3월): 44TB/drive, 첫 세대 대비 30%+ 용량 증가
- 2개 major hyperscaler에서 4+ qualified, F26Q4 중 추가 2곳 qualification 완료 예정
- 총 5개 글로벌 hyperscaler 중 75%가 Mozaic 매출 진입
- Calendar 2026 말 → Mozaic 4가 HAMR exabyte 출하의 majority 차지 예상
- HAMR 누적 출하 millions of drives 도달
F26Q3 컨콜 장기 비전과 미래 사업 계획
이번 컨콜의 가장 큰 메시지는 CEO Dave Mosley의 선언이었다 — “Seagate is entering a new era of structural growth.” 이는 단순한 cyclical 회복이 아니라 AI 시대의 secular tailwind에 의한 지속 가능한 성장이라는 인식. 회사는 이를 뒷받침하는 3가지 주춧돌(pillars)을 제시했다.
3가지 구조적 성장 주춧돌
AI 애플리케이션이 데이터 생성 가속, retention 확장, historical data set 의존 증가. 클라우드 DC를 넘어 enterprise edge로 확장. Hardware-cost-energy efficiency가 mass capacity HDD를 modern DC architecture의 필수재로 만듦.
Mozaic 플랫폼 + HAMR 혁신으로 적시에 critical breakthrough 제공. Areal density 증가 → 동일 unit으로 더 많은 capacity. 자체 photonics, integrated photonic circuitry 통합.
BTO 모델로 demand visibility + pricing/supply discipline. HAMR 로드맵으로 margin expansion. Capital allocation framework로 부채 → 주주환원 전환.
연간 성장 목표 상향
1년 전 Investor Day에서 제시한 “low-to-mid double digits” 연간 매출 성장 목표를 이번 컨콜에서 “a minimum of 20% over the next few years”로 명시 상향. 근거: ① top 3 CSP RPO 합 $1.1조 (전년 대비 2배), ② 10분기 연속 cloud customer 매출 성장, ③ CSP들의 hundreds of billions infrastructure CapEx 확약, ④ AI inference inflection.
Mozaic 5 — 2027년 말 50TB/drive Qualification
| 제품 세대 | 용량 | 주요 출하 시점 | 특징 |
|---|---|---|---|
| Mozaic 3+ (1세대) | 30TB/drive | 2024 ~ | 현재 주력, 일부 hyperscaler 단계적 전환 중 |
| Mozaic 4+ (2세대) | 44TB/drive | 2026.3 본격, 2026말 majority | +30% 용량, 자체 laser + photonic circuitry 통합, BoM 변화 최소화로 cost leverage |
| Mozaic 5 (3세대) | 50TB/drive | 2027 말 qualification | 10-disk platform, 자체 photonics 활용해 areal density 추가 확장 |
Mozaic 5는 2026 말까지 qualification shipment 시작 예정. 이미 customer feedback에서 “tiered storage architectures와 software solutions가 향후 몇 년간 performance 요구 충족”으로 확인 — capacity scaling이 customer top priority라는 메시지 일관됨.
Build-to-Order (BTO) 모델 + RPO 가시성
- Nearline capacity calendar 2027까지 거의 다 할당 (“vast majority of our nearline capacity is allocated during the next 4 quarters”)
- Build-to-order 계약 fiscal 2027 finalize 완료 — 구체적 configuration, 가격, 볼륨 확정
- 일부 CSP와 calendar 2028 strategic planning 진행 중
- Top 3 글로벌 CSP의 RPO 합 $1.1조 (역사적 2배)
- Cloud customer revenue 10분기 연속 증가
- 가격 결정력: “There are no changes to our pricing strategy”, DC 매출/TB 전년 대비 mid-single digit 증가, “trend to continue”
AI 시장의 Multi-Year TAM 확장
CEO는 단순한 cloud nearline 수요 외에 AI가 만드는 새로운 수요 구조를 강조했다:
- Inference inflection: 주기적 training → 지속적 generation 모델로 인프라 변화. Leading AI chatbot이 일일 수십억 prompt 처리, 멀티모달 출력 생성.
- Agentic AI: sporadic engagement → autonomous workflow. 지속적으로 input 흡수, reasoning 생성, durable output 저장. Historical data set이 reasoning에 필수, compliance 위해 5-10년 retention.
- Physical AI / Edge AI: manufacturing system, autonomous vehicle, robotics. 1대 autonomous vehicle이 시간당 4TB 생성, 시뮬레이션·검증·재훈련 위해 5-10년 retention.
- Sovereign / neo cloud DC: enterprise nearline drive와 system solution에 새로운 관심. STX 잠재적 새 고객층.
전략적 기술 차별화
- Areal density 우선 (units 증가 X): “capacity per unit is where our focus is” — 단위 안 늘리고 capacity per drive 증대. Capital/manufacturing efficiency 극대화.
- 인하우스 photonics: 자체 설계 laser + integrated photonic circuitry. 정밀 제조 + cost efficiency.
- BoM 최소 변화: 세대 전환 시 product transition de-risk + supplier base leverage. Mozaic 4 BoM 변화 적어 cost leverage 큼.
- Unified platform 전략: HAMR 4/5TB-per-disk 플랫폼으로 lower capacity enterprise/edge IoT까지 cost-efficient 공급. Portfolio 단순화.
Capital Allocation Framework
- 1단계 완료: 작년 working capital + supply chain 정상화
- 2단계 진행 중: 부채 상환 (FY26 9개월간 $1.1B 감축), 잔여 2028 convertible $400M는 이번 또는 다음 분기에 상환 예정
- 3단계 (다가오는 분기): Share buyback 본격 재개 — “the majority will probably go to share buybacks”, “active already today in the market”
- Net leverage 0.7x → 추가 하락 예상, profitability/cash flow 증가하면 더 많은 buyback 여력
- Fitch IG(Investment Grade) 신용등급 상향 — financial discipline + margin expansion 인정
가이드 vs Analyst Day Target
- 1년 전 Analyst Day target: 50% incremental gross margin
- 실제 현재: 70%+ incremental GM — 1년 전 target 대폭 초과 달성
- OpEx 매출의 10% target → 9.5%로 이미 돌파, 향후 dollar 기준 flat 유지
- Operating margin 25% target → 37.5% (F26Q3), F26Q4 가이드 저40%대
- “Performance ahead of the financial targets outlined at our analyst event a year ago”
Multi-Year Revenue Confidence
“Based on those orders that we have now finalized in terms of mix, in terms of pricing, in terms of volume. We said that for the next 4 quarters or for the entire fiscal ’27, we are confident in saying that we have a good opportunity to increase our profit and our revenue sequentially through the fiscal ’27.”
→ fiscal 2027 (F26Q4 ~ F27Q3) 통째로 매출/이익 분기마다 sequential 증가 confidence.
분석 포인트
강세 시나리오 (Bull Case)
- 10분기 연속 GM 확장 (19.5% → 47.0%)
- F26Q3 record (매출 +44%, EPS +115%, FCF $953M)
- 연 성장목표 mid-teens → 20%+ 상향
- Top 3 CSP RPO $1.1조 (전년 대비 2배)
- Mozaic HAMR 로드맵 확실성 (3 → 4 → 5)
- Mozaic 4 본격 ramp + cost leverage 큼
- 2027년까지 nearline capacity 거의 다 할당, fiscal 2027 BTO 계약 완료
- BTO 모델로 demand/pricing visibility 우수
- Net leverage 0.7x + Fitch IG 등급 상향
- F26Q4 가이드 EPS $5.00 (또 record 예고)
- Areal density CAGR mid-20% 목표
- Agentic AI / physical AI TAM 확장 새 시장 진입
- Share buyback 재개 임박 ($400M convertible 정리 후)
- 인하우스 photonics/laser로 supply chain 우위
- FCF margin 31%, 향후 더 개선 전망
약세 시나리오 (Bear Case)
- HDD vs SSD 경쟁 (NAND 가격 하락 시 mass capacity까지 위협)
- F23-F24 다운사이클 trauma — cyclical risk 잔존
- Top customer 집중 (Top 3 CSP 비중 매우 큼)
- HAMR Mozaic 5 yield/qualification 리스크 (10-disk platform 복잡성 증가)
- 일회성 비용 (F26Q3 Legal $105M, Debt loss $69M) 반복 가능성
- Hyperscaler 협상력 강화 시 BTO 가격 압박
- 단위 미증가 (capacity per drive 의존) — 시장 폭증 시 점유율 확대 한계
- Mozaic 5 출시 지연 시 mid-20% CAGR 미달성 risk
- Geopolitical (Middle East, 미중 무역)
- F26Q4 또는 fiscal 2027 분기에 가이드 미달 시 큰 sentiment 악화
- Edge IoT 비중 20%로 작아 cyclical 노출 잔존
- 경쟁사 WDC도 HAMR 진입 시도 중 (현재는 PMR/ePMR 위주)
Worth Watching (다음 분기 ~ Multi-Year)
- F26Q4 발표 (2026.7-8월): 매출 $3.45B / EPS $5.00 가이드 달성 여부, FY26 결산
- FY27 가이드 — Investor Day(통상 9월) 또는 F26Q4 컨콜에서 다년 outlook 갱신
- Mozaic 4 출하 비중 — 2026 말 majority 달성 진행 상황
- Hyperscaler qualification 추가 — F26Q4 중 5개 → 7-8개 확대 예정
- Mozaic 5 첫 customer sample 출하 시점 (2027 초 예상)
- Fiscal 2028 BTO 협상 — 일부 CSP와 협상 시작 보고
- Share buyback 규모 — 2028 convertible $400M 정리 후 시점
- Sovereign/neo cloud DC — 새 고객 확보 진척
- HDD vs SSD 가격 dynamic — NAND 가격 변동 시 mass capacity 영향
- WDC Q3 FY26 발표 비교 (5월 초 예정) — 산업 동향 cross-check
SEC EDGAR 8-K Press Releases (CIK 0001137789), F23Q4 ~ F26Q3
F26Q3 8-K Exhibit 99.1 (2026.4.28) — stxq32026pressreleasefinan.htm
F26Q3 Earnings Call Transcript — fool.com, alphastreet, insidermonkey, AOL
Investor Presentations: investor.seagate.com (F25Q4 / F26Q1 / F26Q2 / F26Q3 quarterly slides)
Industry data: blocksandfiles, storagenewsletter, gurufocus, Zacks, biospace
매출/이익/EPS 모두 회사 공식 8-K Exhibit 99.1과 1:1 일치 검증 완료
FY24 $6.55B, FY25 $9.10B, FY26 9개월 $8.566B 모두 회사 발표값과 정확 일치
본 분석은 공개된 SEC 자료와 컨퍼런스콜 발언을 기반으로 작성된 정보 제공용 자료이며, 투자 권유나 매수/매도 추천이 아닙니다. 모든 투자 결정의 책임은 본인에게 있습니다. 재무 데이터는 작성 시점 기준이며 회사의 후속 정정 발표가 있을 수 있습니다. Seagate는 6월 결산이라 fiscal 분기와 calendar 분기 간 차이에 유의 (예: F26Q3 = Jan-Mar 2026 = calendar 26Q1). + (이익/증가) = 빨간색, – (손실/감소) = 파란색으로 한국 표준 색상 표기.