콜 일시: 2026년 5월 5일(화) 오전 9:00 ET
참석자:
– William J. Fehrman — 사장 겸 최고경영자(President and CEO)
– Trevor Ian Mihalik — 수석부사장 겸 최고재무책임자(EVP and CFO)
– (사회/IR 안내: Darcy)

원문 출처: The Motley Fool, “AEP Q1 2026 Earnings Transcript” (2026-05-05)
분기: 2026 회계연도 1분기(2026년 3월 31일 종료) → 26Q1

Table of Contents

핵심 요약 (먼저 읽으세요)

한 줄 요약: American Electric Power(AEP)는 데이터센터 주도의 폭발적 계약부하 증가(63GW)에 대응해 5개년 설비투자 계획을 $720억→$780억으로 상향하고, 장기 운영이익 CAGR 목표를 9% 초과로 끌어올렸으며, 1분기 운영 EPS $1.64로 연간 가이던스($6.15~$6.45)를 재확인했다.
숫자 핵심
운영이익(operating earnings): 주당 $1.64 ($891M), 전년동기 $1.54 대비 +6.5% YoY
2026년 연간 가이던스: 운영 EPS $6.15~$6.45 (재확인)
규제 실현 ROE: 9.3% (분기), 2030년 9.5% 목표
계약 부하(contracted load): 63GW (전분기 56GW에서 +7GW, 약 90%가 데이터센터)
5개년 설비투자: $780억 (이전 $720억 대비 +$60억)
5개년 요금기반(rate base) CAGR: 11%
장기 운영이익 CAGR: 종전 7~9% → 9% 초과 기대
신용지표 FFO/부채: S&P 14.7%, Moody’s 13.9% (목표 14~15%)
사업부별/지역별 실적
VIU(수직통합 유틸리티)·T&D 부문: 다수 관할권의 우호적 요율결정으로 견조.
Transmission Holdco: 폭풍 복구비·재산세 증가로 비용 압박(2026년 중 YoY 개선 기대).
Generation & Marketing: 도매 마진 개선(전년 계약 최적화 효과 부분 상쇄).
지역 부하: ERCOT 41GW(전분기 36GW), PJM·SPP 각 약 +1GW.
구조적 성장 동력
1. 데이터센터 계약 부하 63GW — 인디애나·오하이오·오클라호마·텍사스 등 고성장 주(州) 집중. 63GW 중 53GW(텍사스·오하이오)는 대규모 송전, 10GW는 신규 발전 필요.
2. 송전 우위(765kV) — 6개 주 2,100마일 초고압 765kV 보유, 북미 최대 운영자. SPP $16억·PJM $19억 신규 프로젝트 수주, MISO(위스콘신) 200마일 진출.
3. 설비투자 확대 $780억 — 송전 $330억(전체의 42%), 발전 capex $240억으로 +$30억(I&M 가스발전). 추가로 가이던스 미반영 $100억+ 프로젝트 가시권(Piketon 송전, Wyoming 연료전지 등).
4. Quanta Services 전략적 파트너십 — 송전 건설 일정 가속.
5. 테이크오어페이(take-or-pay) ESA 구조 — PJM 증분부하 대부분이 take-or-pay ESA, ERCOT 41GW는 SB6 기준 LOA 체결.
6. 연방 지원 활용 — 보조금 $315M, DOE 송전 대출보증 $16억(고객 절감 $275M+).
가이던스
2026년(재확인): 운영 EPS $6.15~$6.45.
장기(2026~2030): 운영이익 성장률 7~9%(프리미엄) 재확인, 자본 증액에 따라 운영이익 CAGR 9% 초과 기대. 5개년 요금기반 CAGR 11%. 3분기 콜에서 설비투자·재무계획 종합 업데이트 예정.
리스크·체크포인트
PJM 계통연계 지연 — Fehrman은 “지금 조치하지 않으면 10년 뒤에도 같은 대화를 하고 있을 것”이라며 PJM 시장 참여 대안(잔류·전환·대체구조)까지 평가 중. SPP도 유사 검토.
성장 자금조달(growth equity) $11억 증액 → 2026~2030 $70억(대부분 후반부 가중), 18% 자기자본 비중.
ERCOT는 수요가 아니라 ‘언제 연계되는가(타이밍)’가 관건 — SB6 규칙제정(이번 여름 명확화 기대).
원자력 옵션 검토 중 — 강력한 자본보호·대차대조표 안전장치·정부 지원(대출보증) 없이는 추진 안 함.

실적 수치 정리표

항목	당분기(26Q1)	전년동기(25Q1)	비고
운영 EPS	$1.64	$1.54	+6.5% YoY
운영이익(금액)	$891M	—
규제 실현 ROE	9.3%	—	2030년 9.5% 목표
계약 부하	63GW	56GW(전분기)	+7GW, 약 90% 데이터센터
5개년 설비투자	$780억	$720억(종전)	+$60억
요금기반 CAGR	11%	—	5개년
운영이익 CAGR	9% 초과	7~9%(종전)
S&P FFO/부채	14.7%	—	목표 14~15%
Moody’s FFO/부채	13.9%	—	강등 임계 13% 상회

전문 번역

도입부 (IR 안내)

사회자(운영자) 안내로 콜이 시작되었으며, CEO William J. Fehrman이 IR 담당자 Darcy에게 감사를 표하며 발언을 시작합니다.

준비된 발언 — William J. Fehrman (사장 겸 CEO)

Darcy, 감사합니다. 그리고 좋은 아침입니다. American Electric Power Company, Inc.의 2026년 1분기 실적 콜에 함께해 주셔서 감사드립니다. 저는 슬라이드 4와 5에서 시작하겠습니다. 지금은 우리 산업에 있어 결정적인 시기입니다. 변화의 속도는 가속되고 있고, 우리 앞에 놓인 기회는 확장되고 있습니다. 이러한 환경 속에서 American Electric Power Company, Inc.는 우리의 규모, 발전·송전에서의 선도적 지위, 탁월한 실행 역량, 그리고 미국에서 가장 빠르게 성장하는 일부 지역에 걸친 우리의 운영 영역을 감안할 때 성장을 포착하기에 대단히 좋은 위치에 있습니다. 고객의 니즈가 진화함에 따라, 규모와 혁신, 그리고 실행에 대한 강렬한 집중이 차세대 유틸리티 성장을 정의할 것입니다.

우리는 데이터센터뿐 아니라 더 폭넓은 경제 개발에 의해서도 추동되는, 우리의 넓은 서비스 영역 전반에 걸친 전례 없는 수요를 충족할 준비가 되어 있습니다. 이는 우리 앞에 놓인, 그리고 우리가 봉사하는 지역사회의 장기적 기회를 의미 있게 확장하고 있습니다. 동시에, 우리의 성장은 오직 신뢰받는 파트너십이 있어야만 가능합니다. 우리는 우리의 이해관계자들과 긴밀히 보조를 맞추며, 고객·주지사·규제기관·정책입안자들의 의견을 경청하는 한편, 경제성(affordability)·경제 개발·신뢰성·회복력을 뒷받침하는 해법들을 진전시키기 위해 노력하고 있습니다. 우리가 시스템을 확장함에 따라, 실행과 운영 규율은 한층 더 중요해집니다. 이것들은 American Electric Power Company, Inc.의 새로운 리더십 팀이 가진 중대한 강점들입니다.

우리는 우리의 규모와 경험을 활용하여 공급망 압력을 완화하고, 다년간 지속되는 인프라 구축 기간을 뒷받침할 핵심 자원들을 확보하고 있습니다. 여기에는 변압기·차단기·격자형 강재(lattice steel)와 같은 초고압의 긴 리드타임 장비를 이미 확보한 것이 포함됩니다. 과거 콜들에서 말씀드렸듯이, 우리는 10기가와트가 넘는 가스화력 터빈 용량을 확보했습니다. 요컨대, 우리는 고객과 주주 양쪽을 위해 일관되고 적시적인 장기 가치를 제공하기 위한 규율 있는 전략을 실행하고 있습니다. 이제 슬라이드 7과 8로 넘어가겠습니다.

저는 Trevor가 우리의 재무와 강력한 성장 궤적을 더 자세히 설명하기 위해 넘겨받기 전에, 우리의 1분기 실적, 전략적 전망, 경제성 및 규제 진척 상황에 대한 고차원적(high-level) 개요를 제공하겠습니다. 우리는 2026년 1분기 운영이익이 주당 $1.64, 즉 $891M임을 보고하게 되어 기쁩니다. 이 실적들은 2025년의 재무·운영 모멘텀 위에 쌓아 올려진 것이며, 우리에게 2026년 연간 운영이익 가이던스 범위인 주당 $6.15~$6.45를 재확인할 자신감을 줍니다. American Electric Power Company, Inc.는 우리의 핵심 성장 주(州)인 인디애나·오하이오·오클라호마·텍사스에 크게 집중된 상당한 시스템 수요를 계속 경험하고 있습니다.

1분기에 우리는 주로 AEP Texas와 AEP Ohio에서 나오는 추가 7기가와트의 부하를 계약했고, 이제 2030년까지 예상되는 증분 계약 총량 63기가와트를 보유하게 되었습니다. 이는 바로 지난 분기에 공유한 56기가와트에서 증가한 것입니다. 63기가와트 중 거의 90%가 하이퍼스케일러를 포함한 데이터센터이며, 나머지는 산업용입니다. 계약 부하 고객들은 투자등급 신용도, 모회사 보증, 또는 관세(tariff) 요건을 준수하는 기타 형태의 신용 보강을 통해 높은 신용 기준을 충족해야 합니다. 그들은 또한 전력공급계약(electric service agreement)과 합의서(letter of agreement)로 뒷받침됩니다.

매우 분명히 말씀드리면, 저는 이 부하를 우리 고객을 위해 연결시키는 데 필요한 프로젝트들의 실행에 강렬히 집중하고 있습니다. 그것이 바로 우리가 사업을 하는 이유입니다. 63기가와트 중 53기가와트는 텍사스와 오하이오에 있으며 대규모 송전 프로젝트를 필요로 하는데, 우리는 이를 건설하고 운영하는 데 탁월하다고 믿습니다. 나머지 10기가와트는 신규 발전을 필요로 하며, 이에 대해 American Electric Power Company, Inc.는 필요한 긴 리드타임 장비를 확보했고, 우리의 인도 약속을 성공적으로 실행하는 데 필요한 노동력을 공급하기 위한 전략적 계약 약정들을 보유하고 있습니다. 규모가 중요하며, American Electric Power Company, Inc.는 필요한 것을 제공하고 고객 수요를 충족하기 위해 우리의 폭과 규모를 활용하고 있습니다.

Trevor가 곧 63기가와트에 대해 더 자세히 논의할 것입니다. 이 프로젝트들을 뒷받침하기 위해, 오늘 우리는 5개년 설비투자 계획을 종전 $720억에서 $780억으로 상향하며, 이는 이제 예상 11%의 5개년 요금기반(rate base) CAGR을 견인합니다. 이 $60억의 증분 투자에는 최근 승인된 PJM 및 SPP 송전 투자 $35억과 I&M 가스화력 발전을 위한 $25억이 포함됩니다. 추가로, 우리는 2026년부터 2030년까지 $100억이 넘는 프로젝트들에 대한 가시권(line of sight)을 확보하고 있습니다. 이 투자들은 새로운 $780억 계획에 추가되는 것이며, Piketon 송전 프로젝트, Wyoming 연료전지 이니셔티브, 그리고 우리 영역 전반의 추가 신규 발전 기회들을 포함합니다.

우리는 강력한 대차대조표를 유지하면서 증분 성장 기회를 포착할 준비가 되어 있으며, 제가 여러 번 말했듯이 그것은 우리에게 핵심 우선순위입니다. 특히 오늘 우리가 보고 있는 예외적인 부하 확장을 감안할 때, 우리는 또한 2026년부터 2030년까지의 프리미엄 운영이익 성장률 7%~9%를 재확인합니다. 우리 설비투자 계획에 대한 $60억의 증액은 향후 5년의 후반부에 가동되는 송전·발전 프로젝트들에 의해 추동됩니다. 이 투자들은 계획의 후반부에 이익에 증분적(accretive)일 것으로 예상되며, 우리의 예상 장기 운영이익 CAGR을 이제 9% 초과로 끌어올립니다.

슬라이드 9로 넘어가면, 우리는 우리의 송전 규모와 전문성이 업계에서 여전히 타의 추종을 불허한다고 믿습니다. 오늘날 American Electric Power Company, Inc.는 6개 주에 걸쳐 2,100마일이 넘는 초고압 765kV 송전선을 소유·운영하고 있습니다. 대규모 부하 고객들은 우리의 진보된 송전망의 강력함과 정교함 때문에 우리 영역 내 부지를 계속 선택합니다. 이전에 강조했듯이, American Electric Power Company, Inc.는 북미에서 현대적 765kV 송전 시스템을 개척했으며, 우리는 이 초고압 자산들을 설계·건설·운영해 온 60년이 넘는 경험을 보유하고 있습니다. 현재 이 분야에서 우리의 경험과 역량에 근접하는 곳조차 없습니다.

두말할 것 없이, 우리는 미국에서 가장 큰 소유·운영자(owner-operator)입니다. 작년 말 발표한 Quanta Services와의 전략적 파트너십 협정은 우리의 고압 송전 프로젝트 실행에 대한 높은 확신을 계속해서 견인합니다. American Electric Power Company, Inc.의 현대적이고 회복력 있는 그리드에 대한 비전을 Quanta 같은 업계 선도 파트너와 짝지음으로써, 우리는 미래의 신뢰성·회복력·에너지 인도 니즈를 충족하는 데 필수적일 765kV 인프라 구축의 개발을 가속하고 있습니다. 제가 언급했듯이, 우리는 최근 SPP와 PJM에서 새로운 765kV 송전 프로젝트들을 수주했습니다.

SPP의 경우, 우리는 오클라호마 Seminole에서 루이지애나 남서부 Shreveport까지 315마일의 765kV 선로로 구성된 주요 프로젝트를 직접 배정받았습니다. 우리는 또한 텍사스 Potter에서 오클라호마 Beckham County까지의 추가 프로젝트들을 확보했습니다. 이 프로젝트들은 합계 $16억이며 2030년까지 가동될 것으로 예상됩니다. PJM에서는, 오하이오와 인디애나에 걸친 주로 765kV 선로 330마일의 구축을 수주했습니다. 이 프로젝트들은 합계 $19억이며 마찬가지로 우리 5개년 계획의 말기를 향한 예상 가동일을 갖고 있습니다. 추가로, 우리는 MISO에서 거의 200마일의 765kV 프로젝트에 선정되어 우리의 경쟁 영역을 위스콘신으로 확장하게 되어 기쁩니다.

이 프로젝트는 가동일이 2034년으로 현재의 5개년 창(window) 밖에 대체로 속하지만, 미래로 향하는 우리의 장기 성장률에 대한 확신과 가시성을 줍니다. 이 프로젝트들의 추가로, 우리의 송전 투자 전망은 이제 합계 $330억에 이르며, 이는 전체 $780억 설비투자 계획의 42%를 차지하고, 국가의 핵심 전력 송전 골격을 강화하는 데 있어 우리의 위치를 강조합니다. 슬라이드 10의 신규 발전 자원으로 넘어가면, American Electric Power Company, Inc.는 가속되는 수요와 장기 성장을 뒷받침하는 데 필요한 용량을 선제적으로 구축하고 있습니다. 이 노력의 일환으로, 우리는 I&M의 신규 가스 발전에 의해 추동되어 2030년까지의 발전 설비투자 전망을 $30억 확대하여 $240억으로 늘렸습니다.

더 넓은 차원에서, 우리의 포트폴리오 전략은 천연가스·태양광·풍력·저장에 걸친 투자로 의도적으로 균형 잡히고 다변화되어 있습니다. 이 믹스는 장기적으로 고객을 위한 비용 효율적 투자를 제공하는 규율 있는 접근을 촉진하면서 신뢰성을 강화합니다. 우리는 선도 제조사들로부터 10기가와트가 넘는 가스화력 터빈 용량에 대한 접근을 확보했으며, PJM과 SPP 전반의 계통연계 절차를 통해 우리 프로젝트들을 진전시키고 있습니다. 우리는 우리의 사내 엔지니어링 전문성과 더불어 경험 많은 EPC 파트너들을 활용하여 이 프로젝트들을 효율적으로 그리고 규모 있게 인도하고 있습니다.

우리는 또한 신규 발전에 대한 증분 수요를 충족하는 방식에서 유연성을 유지하며, 우리의 자체 개발 파이프라인을 보완하고 가장 매력적인 기회를 포착하기 위해 경쟁 RFP(제안요청)와 표적화된 양자(bilateral) 인수를 활용하고 있습니다. 이와 병행하여, 우리는 American Electric Power Company, Inc.를 차세대 기저부하(baseload) 기술의 최전선에 위치시키는 것을 목표로 원자력 해법을 계속 평가하고 있습니다. 이전에 언급했듯이, 우리는 원자력이 부하 성장을 뒷받침하기 위해 미래에 어떻게 의미 있는 역할을 할 수 있는지를 평가하면서 여러 잠재적 부지와 계통연계 지점들을 적극적으로 검토하고 있습니다. 어떤 원자력 투자든 강력한 자본 보호, 규율 있는 대차대조표 안전장치, 그리고 대출보증과 긴 리드타임 장비 지원과 같은 상당한 규제·정부 관여를 필요로 할 것입니다.

우리 사업이나 주주에게 부당한 위험을 가하는 프로젝트는 어떤 것도 진행되지 않을 것입니다. 우리가 PJM에서 송전 인프라 구축에 매우 성공적이었던 한편, American Electric Power Company, Inc.는 부하가 발전에 얼마나 빠르고 효율적으로 연결되고 있는지를 둘러싼 문제들을 계속 식별하고 있습니다. PJM의 현재 성과 상태와 이해관계자 승인 절차는 이 문제들이 곧 해결될 것이라는 큰 확신을 제게 주지 못합니다. 사실, 지금 무언가가 행해지지 않는다면, 저는 우리가 10년 뒤에도 여전히 이와 똑같은 대화를 하고 있을 수 있다고 예상합니다. PJM 시장은 공급이 수요를 초과할 때 매우 잘 작동했지만, 우리는 이제 매우 다른 시대에 있습니다.

이에 따라, 우리는 우리 고객이 필요로 하는 것 — 간단히 말해 그들의 사업에 동력을 공급할 더 많은 연계된 발전 — 을 인도하기 위한 효율적이고 효과적인 전진 경로를 찾기 위해 현재 우리의 모든 옵션을 평가하고 있습니다. 우리는 SPP에서의 우리 회원 지위에 대해서도 유사한 검토를 수행하고 있습니다. 그리드를 확장하고 강화하는 것은 모든 기술에 걸친 신규 발전 자원들이 우리의 빠르게 성장하는 부하에 봉사하기 위해 빠르고 신뢰성 있게 그리고 경제적으로 연결될 수 있도록 보장할 것입니다. 우리의 발전 계획이 성숙해 감에 따라, 우리는 올해 후반의 3분기 콜에서 우리의 통상적 주기의 일환으로 재무 계획을 공유할 것입니다. 슬라이드 11로 넘어가 주십시오.

빠르게 성장하는 부하 기대에 부응하기 위해 투자하는 와중에도, 경제성은 최우선 관심사이며, 우리는 주거용 요율 영향을 관리 가능하게 유지하기 위한 결단력 있는 행동을 취하는 데 계속 집중하고 있습니다. 우리가 확보한 대규모 부하 계약들로, 우리는 이 협정들의 존속 기간 동안 고정 비용에 대한 그들의 할당된 기여로부터 기존 고객을 위한 최대 $160억의 비용 상쇄(cost offset)를 예상하고 있습니다. 이는 우리 기존 고객을 위한 주요한 경제성 승리이자, 우리의 고객 중심 성장 전략에 대한 명백한 검증입니다. 동시에, 책임성을 통한 고객 서비스에 대한 우리의 집중이 결과를 내고 있습니다.

우리는 지난 1년에 걸쳐 시스템 전반의 평균 정전 지속시간을 의미 있게 단축했으며, 이는 더 신뢰성 있는 전력을 통해 고객 관계를 강화하고 있습니다. 우리의 요금기반이 계속 확장되는 동안, O&M(운영·유지보수)은 같은 기간에 4% CAGR로 상승하고 있는데, 이는 시스템에 추가되는 신규 발전·송전 자산을 운영하는 데 필요한 추가 인력 배치와 유지보수 지원에 의해 추동됩니다. 이 운영 규율은 American Electric Power Company, Inc.의 진정한 차별화 요소이며, 우리를 미래에 대해 대단히 잘 위치시킵니다. 우리는 또한 고객 절감을 강화하기 위해 연방 도구들을 활용하고 있습니다. 우리 팀은 발전·배전 보조금 $315M을 확보했습니다.

우리는 송전과 관련된 $16억의 DOE(에너지부) 대출보증을 마무리했으며, 이는 대출 존속 기간 동안 $275M이 넘는 고객 절감을 제공할 것으로 예상됩니다. 우리의 장기 전략의 일환으로, 우리는 또한 우리의 발전·송전 투자에 자금을 대기 위한 추가 DOE 대출을 신청했습니다. 우리는 대출 마무리가 진행됨에 따라 주기적인 업데이트를 제공할 것으로 예상합니다. 이것들은 고객에게 곧바로 되돌아가는 의미 있는 금액이며, 이는 우리가 성장과 경제성을 어떻게 짝짓는지를 보여주는 또 하나의 사례입니다. 지난 2년에 걸쳐, 우리는 대규모 부하 성장을 위한 올바른 규제 틀을 확립하는 데 있어 업계를 선도해 왔습니다.

우리는 오하이오에서 새로운 데이터센터 관세에 대한 승인을 확보했고, 이어 인디애나·켄터키·웨스트버지니아에서 대규모 부하 관세 해법들을 확보했습니다. 우리는 거기서 멈추지 않습니다. 우리는 미시간·오클라호마·텍사스·버지니아에 진행 중인 신청 건들을 갖고 있습니다. 오늘 발표 자료의 슬라이드 12에서 이러한 조치들의 전체 요약을 보실 수 있습니다. 이 관세 구조들은 두어 가지 명확한 목표를 갖고 설계되었습니다. 첫째, 우리는 데이터 및 기타 대규모 부하 고객들이 그들의 에너지 니즈를 뒷받침하는 데 필요한 투자를 부담하도록 보장함으로써 기존 고객을 보호하고 있습니다. 둘째, 우리는 이 구속력 있는 테이크오어페이(take-or-pay) 계약 안에 직접 내장된 최소 수요 요금(minimum demand charge)을 통해 우리의 매출과 이익 기반을 보호하고 있습니다.

우리는 관세 구조에 견실한 진전을 이뤘으며, 대규모 부하 고객들이 그들의 공급 비용(cost to serve)을 지불하고 우리 주거용 고객들에게 비용 경감을 제공하도록 보장하기 위해 우리 규제기관 및 이해관계자들과 계속 협력할 것입니다. 슬라이드 13으로 넘어가면, 이는 저를 분기 중 다수의 관할권에 걸친 우리의 강력한 규제 진척으로 이끕니다. 이는 계속해서 제 주요 집중 영역입니다. 오하이오에서, 우리는 고객을 위한 요율 인하를 담은 경제성 조치와 더불어, 종전 ROE 9.7%에서 상향된 9.84% ROE를 포함하는 배전 기본요율 사건(distribution base case) 합의에 대한 위원회 승인을 확보했습니다. 아칸소에서는, ROE를 9.5%에서 9.65%로 성공적으로 인상했습니다.

우리는 최근의 어떤 요율 사건 결과에서도 ROE가 인하된 경우가 없었습니다. 인디애나에서는, 우리의 신속 처리(expedited) 발전 자원 계획에 대한 승인으로 우리의 자원 전략을 진전시켰고, 이는 경제성에 대한 우리의 집중을 뒷받침하는 고객 요율 인하를 포함할 다가오는 기본요율 사건의 무대를 마련했습니다. 웨스트버지니아에서는, 인가된 ROE를 9.25%에서 9.75%로 인상하는 우호적인 재심(reconsideration) 명령을 받았습니다 — 상당한 인상입니다. 위원회는 또한 수정된 요금기반 비용 인프라 투자 트래커(tracker)를 승인했습니다. 이 두 가지 승인은 모두 해당 주가 장기 에너지 전략과, 웨스트버지니아가 증가하는 수요를 뒷받침하는 데 필요한 신뢰성 있고 경제적인 에너지를 갖도록 보장하는 것을 목표로 하는 이니셔티브들을 진전시키려는 중요한 시점에 나왔습니다.

주지사의 강력한 지지와 함께, 이는 더 건설적인 규제 환경 하에서 상당한 투자 기회를 제시합니다. 우리는 또한 오클라호마·루이지애나·텍사스를 포함한 우리의 다중 주(multistate) 영역의 다른 영역들에 걸쳐 일관되게 긍정적인 결과를 계속 보았습니다. 종합하면, 우리는 이러한 조치들이 우리 규제 접근의 점증하는 강점을 반영한다고 믿습니다. 주 지도자들의 의견을 면밀히 경청하고 우리 계획을 그들의 니즈와 일치시킴으로써, 우리는 고객과 투자자 양쪽에 혜택을 주는 균형 잡힌 규제 결과를 달성하고 있습니다. 마무리하기 전에, 저는 올해의 출발이 얼마나 예외적이었는지를 강조하고 싶습니다. 우리 팀은 업계에 새로운 기준을 세우고 있다고 믿는 수준의 실행으로 운영하고 있습니다.

우리는 진정으로 우리 회사에 변혁적인 순간을 충족하기 위해 상당한 전략적 투자를 하고 있습니다. 동시에, 우리는 우리 고객을 위한 경제성을 유지하기 위해 규율 있고 선제적인 조치를 취하면서, 우리 규제기관 및 정책입안자들과 손을 맞잡고 그들의 핵심 우선순위를 진전시키기 위해 노력하고 있습니다. 저는 우리의 전략, 우리의 역량, 그리고 American Electric Power Company, Inc. 팀에 대해 대단히 확신합니다. 우리는 성장을 가속하고, 실행에 강렬히 집중하고, 고객 경제성을 추동하고, American Electric Power Company, Inc.의 규모와 스케일을 활용해 우리의 경쟁 우위를 강화하는 한편 우리 주주를 위한 장기 가치를 창출함으로써, 우리 앞에 놓인 상당한 기회들을 포착할 준비가 되어 있습니다.

이제 우리의 1분기 실적 동인들을 설명하고 우리 재무와 강력한 성장 궤적에 대한 더 자세한 내용을 제공하기 위해 Trevor에게 콜을 넘기겠습니다.

준비된 발언 — Trevor Ian Mihalik (수석부사장 겸 CFO)

감사합니다. 그리고 여러분 모두 좋은 아침입니다. 오늘 콜에서, 저는 분기의 핵심 이익 동인들을 검토하는 것으로 시작하고, 더불어 지난 분기 대비 7기가와트 증가하여 이제 63기가와트가 된 부하 성장에 대한 우리의 확신을 다루겠습니다. 그다음 저는 $60억 증액되어 새롭게 확대된 우리의 $780억 설비투자 계획과, 이 설비투자 계획에 기반한 이제 9% 초과로 상향된 우리의 예상 장기 운영이익 CAGR을 논의하겠습니다. 그다음 저는 우리의 기본 설비투자 계획을 넘어서는 $100억이 넘는 투자 기회들에 대해 우리가 가진 가시권을 강조하고, 우리 대차대조표의 강건성에 대한 언급으로 마무리하겠습니다. 발표 자료의 슬라이드 15로 넘어가 주십시오.

2026년 1분기 운영이익은 2025년 주당 $1.54 대비 주당 $1.64였습니다. 우리 VIU(수직통합 유틸리티) 및 T&D 부문의 실적은 다수 관할권에 걸친 건설적인 요율 사건 결과에 의해 추동되어 분기 동안 견조하게 유지되었습니다. William이 앞서 언급했듯이, 우리는 우리 서비스 영역 전반에 걸쳐 긍정적인 규제 진척을 계속 보고 있습니다. 분기의 규제 실현 ROE는 9.3%로 증가했고, 우리가 고객을 위한 경제성에 초점을 맞춰 규제 전략을 계속 실행함에 따라 2030년까지 약 9.5%에 도달할 것으로 예상됩니다. 견고한 규제 성과에 더하여, 우리는 우리의 송전 투자 전략을 계속 진전시켰고, 우리 영역 전반에 걸친 지속적인 부하 성장을 보았는데, 이는 제가 곧 더 자세히 논의하겠습니다.

이러한 긍정적 요인들은 전년의 우호적 날씨와 시스템 신뢰성을 강화하기 위한 지속적 지출에 의해 부분적으로 상쇄되었습니다. Transmission Holdco 실적은 주로 폭풍 복구 및 더 높은 재산세를 포함한 비용 증가의 영향을 받았습니다. 우리는 Transmission Holdco 이익이 2026년까지 전년 대비로 우호적일 것으로 예상합니다. Generation and Marketing 부문 실적은 전년의 계약 최적화 혜택에 의해 부분적으로 상쇄된 더 강한 도매 마진 성과를 반영했습니다. 마지막으로, Corporate and Other에서는, 그 변동이 주로 더 높은 O&M, 증가한 이자비용, 그리고 소득세 관련 타이밍에 의해 추동되었는데, 우리는 이것이 올해 말까지 되돌려질 것으로 예상합니다. 슬라이드 16과 우리의 현재 부하 전망으로 넘어가면, 우리는 계약 부하 성장에서 상당한 가속을 계속 보고 있습니다.

그 추세를 뒷받침하여, 우리는 불과 몇 달 전에 보고한 56기가와트에서 증가한 총 63기가와트의 부하를 체결했습니다. 이 증가는 우리의 계획 대기열(planning queue)에서 구속력 있는 고객 계약으로 프로젝트를 전환하는 지속적인 진척을 반영합니다. 다시 말씀드리면, 이 계약들은 각 관할권의 관련 관세 규정에 따라 합의서(letter of agreement)와 장기 전력공급계약(electric service agreement)을 포함합니다. William이 언급했듯이, 우리의 수직통합 유틸리티 내에서 확보한 대규모 부하 ESA 계약들로, 우리는 고정 비용에 대한 그들의 할당된 몫으로부터 기존 고객을 위한 최대 $160억의 비용 상쇄를 예상하고 있습니다.

우리의 분석은 ESA의 존속 기간에 걸친 대규모 고객으로부터의 계약 매출을 추정하고, 부하 램프(load ramp)를 고려하면서 시간 경과에 따라 고정 비용 책임이 고객 군(class) 전반에 걸쳐 어떻게 재배분되는지를 평가합니다. 계약 부하가 계속 증가함에 따라, 우리는 그것을 추동하는 고객들의 품질과 신용 강도에 동등하게 집중하고 있습니다. 앞서 언급했듯이, 우리의 계약 고객들은 높은 신용 기준을 충족해야 합니다. 계약된 메가와트의 대다수는 크고 잘 알려진 하이퍼스케일러와 산업 고객들입니다. 이 고품질의 다변화된 고객 기반은 인프라 개발에서의 장기 파트너십을 위한 강력한 기반을 형성합니다. 그 맥락과 함께, 저는 지역별 최근 활동으로 넘어가겠습니다.

PJM부터 시작하면, PJM의 계약 부하는 주로 오하이오에서 체결된 추가 고객 계약에 의해 추동되어 분기 동안 약 1기가와트 증가했습니다. 우리의 총 증분 PJM 부하의 사실상 전부가 테이크오어페이 ESA로 뒷받침됩니다. 단기 추가를 넘어, 우리는 PJM에서 더 장기적인 기회들의 견고한 파이프라인을 계속 보고 있습니다. 가장 주목할 만하게, 우리는 최근 오하이오 Piketon에서 SB Energy와의 10기가와트 데이터센터 캠퍼스를 발표했습니다. 이 프로젝트와 관련된 증분 부하의 대부분은 현재 우리의 부하 전망에 포함되어 있지 않지만, 약 190기가와트의 활성 계통연계 대기열에 반영되어 있습니다. 개발의 초기 단계임을 감안할 때, 우리는 상업적 논의가 진행되고 ESA가 공식화됨에 따라 이 부하를 우리 전망에 편입할 것으로 예상합니다.

Piketon 캠퍼스에 더하여, 우리는 또한 웨스트버지니아 Putnam County에서의 수십억 달러 규모 Google 데이터센터 개발을 평가하고 있습니다. 이 기회는 여전히 초기 단계에 있으며 American Electric Power Company, Inc.의 현재 부하 전망이나 재무 전망에 포함되어 있지 않습니다. SPP로 넘어가면, 계약 부하는 주로 루이지애나 북서부의 Amazon 데이터센터 프로젝트에 의해 추동되어 분기 동안 약 1기가와트 증가했습니다. 우리의 총 증분 SPP 부하의 거의 절반이 이제 테이크오어페이 ESA로 뒷받침되는데, 이는 신규 부하 개발을 구속력 있는 테이크오어페이 ESA로 전환하는 지속적 진척을 반영해 지난 분기 대비 증가한 것입니다.

한 걸음 물러서면, 이 새롭게 발표된 데이터센터 프로젝트들은 고품질의 하이퍼스케일러들에 의해 뒷받침되며, 그들 대부분은 필요한 인프라 업그레이드에 자금을 대기로 공개적으로 약속하여 우리의 더 폭넓은 고객 기반을 위한 요율 경제성을 보호하는 데 일조합니다. 동시에, 우리가 보고 있는 부하 성장의 규모는 데이터센터에 매우 적합한 우리의 다양한 영역의 강점과, 우리가 봉사하는 지역사회에 대규모 경제 개발을 유치하는 우리의 능력을 부각합니다. 슬라이드 17로 넘어가 ERCOT로 옮겨가면, 이 지역이 분기 동안 계약 부하 성장의 대부분을 차지했습니다. 부하는 4분기 말에 보고된 36기가와트에서 증가하여 41기가와트가 되었습니다.

맥락을 위해, 저는 이 부하가 어떻게 계약되는지, 그리고 이것이 PJM 및 SPP와 어떻게 다른지를 강조하고 싶습니다. ERCOT의 계약 부하 41기가와트 전부가 상원 법안 6호(Senate Bill 6) 하의 기준을 충족하며 체결된 LOA를 통해 확보됩니다. 이 협정들은 고객이 토지를 확보하고, 계통연계 연구를 완료하고, 상세한 부하 전망을 제공하고, 관련 건설 비용을 완전히 부담하도록 요구합니다. 이 구조는 효과적인 필터로 작용하여, 우리 전망으로 진입하는 프로젝트들이 잘 개발되고, 재무적으로 뒷받침되며, 실행 가능하도록 보장합니다. 그 틀이 마련된 상태에서, 우리는 상당하고 성장하는 수요를 뒷받침할 해법들을 진전시키기 위해 ERCOT 및 기타 이해관계자들과 긴밀히 협력하고 있습니다.

매년 4월에, AEP Texas는 ERCOT의 지역 송전 계획(Regional Transmission Planning, RTP) 절차를 통해 부하 성장 전망을 제출합니다. 이 RTP 방법론은 첨두 부하를 송전·발전 제약과 함께 분석하여 시스템 개선을 권고합니다. 올해의 4월 1일 RTP 제출에서, AEP Texas는 이번 10년 말까지 31기가와트의 증분 수요를 제출했습니다. 제출 요건과 타이밍으로 인해, AEP Texas는 그 이후 31기가와트를 넘어 또 다른 10기가와트의 부하에 대한 LOA를 체결하여, American Electric Power Company, Inc.의 ERCOT 내 41기가와트 부하 성장 니즈를 강조합니다. 명심하십시오, ERCOT의 기저 수요는 실제입니다.

그것은 서명된 고객 협정, 공식 계획 제출에 의해 뒷받침되며, ERCOT 계통연계 대기열의 약 60기가와트의 활성 부하에 의해 뒷받침됩니다. 상원 법안 6호 이행이 배치 처리(batch processing)를 포함해 진전됨에 따라, 초점은 점점 더 타이밍에 맞춰질 것입니다. 우리는 이 부하들이 궁극적으로 언제 계통연계될 것인지에 대한 규칙 제정이 진행됨에 따라 올여름 후반에 더 큰 명확성과 확실성을 예상합니다. American Electric Power Company, Inc.는 텍사스에서 필요한 송전·배전 인프라를 구축하는 데 전념하고 있지만, 타이밍은 뒷받침하는 발전에 여전히 크게 의존합니다. 요컨대, 질문은 수요가 존재하는지가 아니라, 그것이 ERCOT에서 언제 가동되는가입니다.

슬라이드 18로 넘어가면, 저는 우리의 설비투자 계획과 그것이 어떻게 우리의 장기 이익 성장 프로파일을 계속 강화하는지에 대해 약간의 시간을 쓰고 싶습니다. 오늘, 우리는 5개년 설비투자 계획을 공식적으로 $60억 증액하여 총액을 $780억으로 끌어올렸습니다. 이 증가는 William이 앞서 언급한 SPP 및 PJM 송전 프로젝트들의 우리 편입을 반영하는데, 그것들은 함께 대략 $50억의 수주된 송전 프로젝트를 나타냅니다. 우리의 규율 있는 설비투자 계획 접근과 일관되게, 우리는 그 수주들 중 약 $35억만을 설비투자 계획에 반영했습니다.

특히 SPP 프로젝트의 경우, American Electric Power Company, Inc.와 지역 동종업체(peer) 간 선로의 정확한 분할이 아직 확정되지 않았으므로, 우리는 설비투자 계획을 업데이트하기 위해 보수적인 50% 가정을 사용하고 있습니다. 확대된 계획은 또한 I&M의 Sycamore 및 Big Sandy 천연가스 발전 시설 인수 계획과 관련된 우리의 최근 발표들을 포함합니다. 타이밍 관점에서, 이 증분 $60억은 대체로 2029년 및 2030년 시기에 더 가깝게 가동되는 프로젝트들과 연관됩니다. 그 결과, 이 투자들은 계획의 후반부에 이익에 증분적(accretive)입니다.

이것을 생각하는 가장 좋은 방법은, 이 투자들이 우리의 이익 성장을 강화할 뿐 아니라, 우리의 예상 장기 운영이익 CAGR을 2026년부터 2030년 기간에 걸쳐 이제 9% 초과로 끌어올린다는 것입니다. 기본 계획을 넘어, 우리는 의미 있는 상방을 계속 봅니다. 2026년부터 2030년 기간에 대해, 우리는 Wyoming 연료전지 프로젝트, Piketon 송전 프로젝트, 그리고 추가 발전 투자를 포함하여 $780억 계획에 포함되지 않은 $100억이 넘는 프로젝트들에 대한 가시권을 갖고 있습니다. 이 증분 기회들은 핵심 관문 항목(gating item)에 여전히 종속되거나 명확성을 요구하므로 우리의 기본 설비투자 전망에 반영되지 않았지만, 그것들은 우리 설비투자 파이프라인의 깊이와 강점을 부각합니다.

계약 부하 성장이 이제 총 63기가와트에 이르고, $100억이 넘는 프로젝트들에 대한 가시권 및 기타 개발 중인 발전·송전 기회들과 결합되어, 우리는 현재 설비투자 계획에 대한 의미 있는 상방을 봅니다. 우리는 3분기에 우리의 통상적 주기의 일환으로 설비투자 계획, 관련 자금조달 전략, 그리고 장기 성장 전망에 대한 더 충실한 업데이트를 제공할 것입니다. 슬라이드 19로 넘어가면, 저는 이 새롭게 확대된 설비투자 프로그램에 맞춰진 우리의 갱신된 5개년 자금조달 계획을 설명하겠습니다. 오늘 공식적으로 추가된 $60억의 추가 자본을 뒷받침하기 위해, 우리는 계획에서 성장 자기자본(growth equity) 수준을 완만하게 늘렸습니다.

자기자본은 $11억 증가하여 이제 2026년부터 2030년 기간에 대해 총 $70억이 되었습니다. 중요한 것은, 이 증분 자기자본이 $60억의 증분 자본 성장의 18%만을 나타내며, 이는 규율 있고 균형 잡힌 자금조달에 대한 우리의 지속적 집중을 강조한다는 점입니다. 자기자본 발행의 타이밍을 보면, 대부분이 여전히 5개년 계획의 후반부에 가중되어, 프로젝트가 진전되고 실행과 함께 현금흐름이 쌓임에 따라 유연성을 제공합니다. 그 프로파일과 일관되게, 우리는 시장 여건이 진화함에 따라 모든 자금조달 수단에 걸쳐 기회주의적으로 남아, 장기 성장을 신중하고 주주 친화적인 방식으로 조달하고자 합니다. 계획 지평을 가로질러 보면, 우리는 S&P와 Moody’s 양쪽에 대한 우리의 FFO 대 부채(FFO-to-debt) 목표치 14%~15%와 여전히 잘 정렬되어 있습니다.

1분기 기준으로, S&P FFO 대 부채는 우리 목표 범위의 상단 근처인 14.7%에 있고, Moody’s 지표는 13.9%로 우리 목표를 약간 하회하지만, 둘 다 강등 임계치인 13%를 충분히 상회합니다. 전반적으로, 갱신된 자금조달 계획은 우리의 확대된 설비투자 프로그램을 뒷받침하면서 대차대조표 강건성을 보존합니다. 규율 있는 자금조달 접근, 강력한 신용 프로파일, 그리고 시장 여건을 활용하기 위해 다양한 자금조달 도구를 배치할 유연성과 함께, 우리는 시간이 지남에 따라 대단히 강력한 재무 실적을 제공하면서 이 성장을 책임감 있게 조달하기에 잘 위치해 있습니다.

슬라이드 20으로 넘어가면, 저는 재무 성과, 성장 실행, 그리고 대차대조표 규율 전반에 걸쳐 우리가 이루고 있는 진전을 강화하는 몇 가지 핵심 시사점을 강조하며 마무리하고 싶습니다. 첫째, 우리는 주당 $1.64의 운영이익으로 강한 2026년 1분기를 인도했습니다. 이 성과는 우리에게 지속적인 긍정적 규제 모멘텀을 통한 견고한 재무 실적을 반영하여 우리의 연간 운영이익 가이던스 $6.15~$6.45를 재확인할 자신감을 줍니다. 둘째, 우리의 부하 성장 스토리가 계속 강화되고 있습니다. 우리는 이제 다양하고 고품질의 고객 기반에 의해 뒷받침되어 2030년까지 63기가와트의 증분 계약 부하를 체결했습니다.

이 지속적인 대규모 부하 수요는 우리가 고객에게 신뢰성 있는 전력을 인도할 수 있게 하는 장기 인프라 투자를 위한 강력한 기반을 제공합니다. 셋째, 우리는 예상 11%의 5개년 요금기반 CAGR을 견인하는, 새롭게 확대된 우리의 $780억 설비투자 계획을 실행하는 데 계속 집중하고 있습니다. $60억의 증분 투자는 우리의 예상 7%~9% 연간 이익 성장을 강화하여, 우리의 예상 장기 운영이익 CAGR을 이제 9% 초과로 끌어올립니다. 계약 부하 성장이 총 63기가와트에 이르고, $100억이 넘는 프로젝트들에 대한 가시권 및 기타 개발 중인 발전·송전 기회들과 함께, 우리는 현재 계획에 대한 의미 있는 상방을 봅니다.

우리는 3분기에 우리의 통상적 주기의 일환으로 추가 기회들을 평가하고 편입할 것입니다. 넷째, 우리는 확대된 설비투자 프로그램을 뒷받침하기 위한 증분 자기자본의 완만한 증가만으로 이 성장을 규율 있는 방식으로 계속 조달합니다. 동시에, 우리의 크고 다변화된 영역은 우리가 규모 있게 실행하면서 재무 강건성을 유지하는 한편, 자본을 가장 큰 영향을 내는 곳에 배치할 유연성을 제공합니다. 마지막으로, 우리는 기존 고객을 위한 최대 $160억의 비용 상쇄 예상을 포함하여, 경제성을 최우선으로 유지하기 위해 규제기관 및 기타 이해관계자들과 계속 긴밀히 협력합니다.

건설적인 관여를 통해, 우리는 고객과 주주를 위한 공정성을 균형 잡고 그리드를 구축·현대화하는 핵심 작업을 뒷받침하는 규제 틀을 진전시키고 있습니다. 종합하면, 이 요소들은 우리가 구축하고 있는 모멘텀과 우리가 실행에 가져오는 규율을 부각합니다. 우리는 성장하는 기회 파이프라인과 균형 잡힌 재무 접근에 의해 뒷받침되어, 우리의 전략에 확신합니다. 우리는 전례 없는 성장을 뒷받침하는 데 필요한 핵심 인프라를 구축하는 것을 도우면서 장기 가치를 제공하기에 American Electric Power Company, Inc.가 가장 잘 위치한 투자자 소유 유틸리티 중 하나라고 믿습니다. 우리는 우리의 서비스 모델에 매우 수용적이고 매우 친기업적인 주(州)들에서 운영합니다.

우리는 전기화(electrification)를 우리 성장 스토리의 핵심에 두고 플랫폼 전반에 걸쳐 강력한 긍정적 모멘텀을 계속 봅니다. 오늘 함께해 주셔서 감사합니다. 이제 질문을 위해 콜을 열겠습니다.

질의응답 (Q&A)

운영자: 이제 질의응답 시간을 시작하겠습니다. 질문을 하시려면 전화기 키패드에서 별표(star)를 누른 다음 숫자 1을 눌러주십시오. 질문하실 때는 수화기를 들고 전화가 음소거 상태가 아닌지 확인해 주십시오. 첫 번째 질문은 Wolfe Research의 Steven Isaac Fleishman입니다. 진행해 주십시오.

Steven Isaac Fleishman (Wolfe Research): 좋은 아침입니다. 모든 업데이트 감사합니다. William, PJM 관련 언급에 대해 — 왜 옵션을 평가하고 있는지, 실제로 PJM을 떠나려면 무엇이 필요한지, 그리고 그것을 피하기 위해 그들이 무엇을 하기를 원하시는지 색채를 좀 더 주실 수 있습니까? 어떤 추가 세부사항이든 도움이 될 것입니다.

William J. Fehrman (CEO): 분명히 말씀드리면, 우리는 PJM을 떠난다고 말하는 것이 아닙니다. 우리가 말하는 것은, 우리가 운영하는 RTO(지역 송전 운영기관)들을 볼 때, 그들이 수요를 충족하기 위해 우리가 필요로 하는 응답을 제공하는 데 점점 더 어려움을 겪고 있다는 것입니다. 우리가 계획을 준비하고 실행 능력을 갖추는 과정에서, 우리는 장비, 엔지니어링, 그리고 도급업체를 보유하고 있다는 점에 대해 대단히 편안합니다. 우리가 필요한 것은 시스템에 계통연계할 더 빠른 방법입니다. 정부가 PJM과 SPP를 앞으로 나아가게 하려고 시행한 노력들이 있지만, 시작과 멈춤(fits and starts)이 반복되며 빠르게 움직이지 않고 있습니다.

우리는 그 절차를 밀어붙이는 것을 돕기 위해, 그리고 오늘날 우리가 갖춘 시스템을 진전시키기 위해 우리 주 규제기관·주지사·정책입안자들과 협력하기 위해 할 수 있는 모든 것을 해야 합니다. 이 회사의 위험 관리자로서, 저는 또한 우리가 전진 경로를 찾지 못할 경우 무슨 일이 벌어지는지도 봐야 합니다. 우리는 평가 단계의 매우 초기에 있으며, 이 시장에 잔류하는 것, 전환하는 것, 또는 대안적 구조를 탐색하는 것을 포함한 전 범위의 옵션을 고려하고 있습니다. 요컨대, 우리는 우리 규제기관·정책입안자들과 계속 긴밀히 협력할 것이고, 이 절차를 어떻게 더 빨리 진전시킬지 알아내기 위해 FERC 및 RTO들과 직접 계속 관여할 것입니다.

우리 모두가 우리가 필요로 하는 장비와 도급업체를 확보하기 위해 매우 열심히 일하는 동안, 우리는 또한 발전을 부하로 가져가는 것을 가속하는 데 필요한 계통연계를 확보해야 합니다. 우리는 고객 니즈에 반응하는 시장에 참여하는 데 전념하지만, 우리는 또한 그것을 더 효율적이고 효과적으로 만들 방법을 찾아야 한다는 것을 압니다.

Steven Isaac Fleishman (Wolfe Research): 이해됩니다. 두 가지 짧은 질문이 더 있습니다. 와이오밍의 Bloom 및 고객 협정에 대해, 그것을 진행하기 위한 이 요건들이 2분기에 충족되는 것에 대해 얼마나 확신하십니까?

William J. Fehrman (CEO): 그 논의들은 계속 앞으로 나아가고 있습니다. 우리로서는, 그 프로젝트들에서 무슨 일이 벌어지든 상관없이 우리는 보호받습니다. 우리 팀은 최근 그 지역의 지역 시장과 기타 이해관계자들과 접촉했습니다. 활발한 작업이 진행되고 있습니다. 저는 프로젝트가 계속 전진할 것이라고 확신하지만, 다른 당사자들 사이에서 처리되어야 할 작업이 좀 있습니다. 우리로서는, 우리는 갈 준비가 되어 있습니다. 우리는 필요한 모든 것을 갖추고 있습니다. 우리는 이 프로젝트에서 약간의 토목 공사(earthwork)를 하면서 전면 착수(full release)를 기다리고 있습니다. 우리는 고객들이 원하는 일정을 충족할 수 있도록 Bloom과 계속 협력하고 있습니다.

저는 이 프로젝트에 대한 우리의 상업적 조건과 관련해 우리가 매우 좋은 상태에 있다고 느끼며, 바라건대 이것이 2분기 말까지 모두 해결될 것입니다.

운영자: 다음 질문은 Jefferies의 Julien Patrick Dumoulin-Smith입니다.

Julien Patrick Dumoulin-Smith (Jefferies): 질문이 많은데 매우 잘하셨습니다. Steven이 멈춘 곳에서 이어받자면, 그 다음 $100억에 대한 가시권의 진행 속도(cadence)를 어떻게 생각하십니까? 여러분은 와이오밍 부분과 Piketon 부분을 갖고 있습니다. 일부 PJM 발전 기회를 암시하시는 것 같습니다. 백스톱 조달이나 양자 참여를 어떻게 생각하시며, 진행 중인 일련의 사안들에 걸쳐 기대치를 어떻게 설정할지 대비 3분기 진행 속도를 어떻게 생각하십니까?

Trevor Ian Mihalik (CFO): Julien, 감사합니다. 우리는 충분히 진전되고 관문 항목(gating item)을 통과했으며 높은 수준의 규제 확신을 가진 프로젝트들만 우리의 공식 계획에 포함하는, 규율 있는 설비투자 계획 접근을 항상 유지할 것입니다. 우리는 Piketon 프로젝트와 Wyoming 연료전지 프로젝트를 발표했고, 그것이 바로 우리가 $100억을 강조하고 싶었던 이유입니다 — 그 두 프로젝트만으로도 대략 $80억 규모가 될 수 있습니다. 우리는 영역 내에 다른 기회들과 추가 발전에 대한 가시권을 갖고 있습니다. 우리는 Piketon과 Wyoming을 중심으로 표지(marker)를 두고 발전을 둘러싼 증분 기회를 보여주고 싶었고, 또한 우리가 $780억의 5개년 설비투자 계획에서 보수적이라는 점에 대해 시장(Street)을 안심시키고 싶었습니다.

저는 우리가 Piketon과 Wyoming에 대해 공개해 왔기 때문에, 1분기 콜에서 이것들을 다루지 않고 3분기에 공식 업데이트를 들고 나오고 싶지 않았습니다. 그것은 우리의 성장하는 설비투자 계획의 견고한 성격을 보여줍니다. 지난 수년에 걸쳐, 우리는 대략 22% CAGR로 설비투자 계획을 늘려왔습니다. $60억은 명확한 가시권을 갖고 있어 우리가 계획을 상향한 것이며, $100억은 그 위에 추가되는 증분입니다. 우리는 3분기 콜에서 더 견고하고 충실한 접근을 고대합니다.

Julien Patrick Dumoulin-Smith (Jefferies): 그리고 PJM에 대해, 그 결정의 타임라인과 백스톱에 어떻게 참여하실지 — 제가 제대로 들었는지 확인하기 위해서입니다.

William J. Fehrman (CEO): 백스톱에 대해, 그 절차가 공식적으로 승인되면, 우리는 이미 우리의 비규제 사업을 통해 입찰할 수 있는 잠재적 기회를 찾고 있습니다. 저에게 더 큰 부분은, 우리가 시장 진입 속도(speed-to-market) 문제를 해결해야 한다는 것입니다. 우리가 PJM, 기타 이해관계자들, 그리고 우리 주지사들과 협력하면서, 이는 명백히 해결되어야 할 영역입니다. 우리는 강렬하게 관여하여, 어떻게 그것을 가속할 수 있을지 알아내고, 우리 주들과 함께 적절한 방식으로 그것을 하도록 보장할 것입니다. 특히 PJM은 발전의 부하 연결을 신속히 처리하지 않고 있습니다. 우리는 우리가 보유한 프로젝트들에 대해 오늘 우리가 서 있는 위치에 확신하지만, 우리는 그것을 더 빨리 가게 만들어야 합니다.

운영자: 다음 질문은 Morgan Stanley의 David Keith Arcaro입니다. 진행해 주십시오.

David Keith Arcaro (Morgan Stanley): 좋은 아침입니다. William, 더 빠르게 움직이려 하는 것에 대해 말씀하셨는데, 연료전지로 하신 것을 확장하여, 시스템 전반의 다른 곳에서 현장 발전(on-site power)을 확장하는 등의 다른 전략들을 살펴보고 계십니까?

William J. Fehrman (CEO): 우리는 고객들과 협력하면서, 그들의 부하에 봉사하기 위한 다양한 가교(bridging) 전략을 가져오는 것을 자랑스럽게 생각합니다. 우리는 연료전지를 한 사례들이 있습니다. 우리는 항공기 파생형(aeroderivative) 터빈에 대한 접근을 갖고 있습니다. 우리는 우리 시스템으로의 더 작은 계통연계를 할 수 있습니다. 우리는 그들이 원하는 속도로 사업을 가동할 수 있는 능력을 가속하기 위한 다양한 도구를 갖고 있습니다. 우리는 그런 유형의 기회들을 계속 제공할 것입니다. 우리는 또한 송전을 건설하는 능력을 가속하기 위해 노력하고 있으며, 전체적인 건설을 가속하기 위해 송전을 건설하거나 설계하는 다양한 방법을 살펴보고 있습니다. Quanta와의 우리 파트너십은 속도를 위한 혁신을 찾을 경쟁 우위를 우리에게 줍니다.

이 모든 것은 우리 고객을 가능한 한 빨리 연결시키고, 그들의 전력 공급에 대해 단기적으로 그리고 장기적으로 그들이 있고자 하는 곳에 대해 그들과 협력하며, 그것을 인도할 수 있는 것이 우리임을 보장하는 데 관한 것입니다.

David Keith Arcaro (Morgan Stanley): 감사합니다, 이해됩니다. Trevor, 증분 설비투자 대비 업데이트를 보면, $100억 버킷의 일부 설비투자가 시간이 지나며 계획으로 편입될 경우, 그에 비례하여 자기자본 조달 필요는 어떤 모습일까요?

Trevor Ian Mihalik (CFO): 우리는 강력한 영업현금흐름 모델을 갖고 있으며, 이 5개년 기간에 걸쳐 $470억이 넘는 영업현금흐름을 창출할 것으로 전망됩니다. 성장에 자금을 대기 위해, 우리는 하이브리드 및 기타 자기자본 유사 수단, 구조화 금융, 그리고 성장 자기자본을 포함한 전 범위의 자금조달 도구를 사용할 것입니다. 우리는 최적의 시장 여건을 활용하고 계획을 균형 잡히고 주주 친화적인 방식으로 조달하고자 합니다. 저는 증분적인(accretive) 성장 자기자본을 발행하는 것에 반대하지 않습니다. 일반적으로 업계에서 설비투자에 대한 자기자본 비중(equity content)은 약 30%에서 40%입니다. 오늘 우리가 $60억으로 발표한 것은 자기자본 비중이 18%에 불과하며, 이는 우리의 균형 잡힌 접근을 강조합니다.

여러분은 그 $100억이 계획에 걸쳐 언제 전개되는지의 타이밍과 우리가 그것을 조달하는 방법론을 우리가 계속 살펴보는 것을 보게 될 것입니다. 발표 자료의 19페이지에서, 여러분은 우리가 2026년에 $10억의 ATM(시장가 발행)을 갖고 있었고 그중 $6억6,500만이 이미 발행되었으며, 그다음 2027년에는 없고, 2028년·2029년·2030년에 각각 연 $10억의 ATM이 있으며, 계획 후반부에 단지 완만한 양의 성장 자기자본이 있음을 보게 될 것입니다. 이는 우리가 증분 $100억을, 또는 우리가 3분기 콜에서 궁극적으로 전개하는 것을 어떻게 조달할지에 대한 유연성을 줍니다.

우리는 이 기회들에 자금을 대면서 이것을 매우 규율 있는 방식으로 하고 있음을 보장할 것입니다.

운영자: 다음 질문은 Truist Securities의 Richard Sunderland입니다. 진행해 주십시오.

Richard Sunderland (Truist Securities): 좋은 아침입니다, 그리고 오늘 시간 내주셔서 감사합니다. 저는 PJM을 둘러싼 앞서의 주제 몇 가지를 이어받되 SPP 쪽으로 돌리고 싶었습니다. 여러분은 부하 측면에서의 진척을 말씀하셨는데, SPP 전체를 어떻게 보시며, 그것이 SWEPCO와 그곳의 지속적인 부하 관심에 대해 무엇을 의미할 수 있을까요?

William J. Fehrman (CEO): 우리는 부하를 발전에 연결시키는 것에 대한 집중과 관련해 SPP에 대해 매우 유사한 시각을 갖고 있습니다. SPP는 이 문제들을 다루는 데 더 적극적이었습니다. 우리는 SPP에서 더 나은 운이 있었습니다. 그들은 ARRIS 프로그램 등에 대한 신청을 했습니다. 우리 발전을 연결하고 앞으로 나아갈 수 있는 것과 관련해 그곳이 조금 더 낫습니다. 우리는 여전히 이것을 계속 주시하고 싶은데, 왜냐하면 이것을 하려는 모든 유틸리티가 같은 문제들을 갖고 있기 때문입니다. 우리는 더 많이 관여하고, 위험을 제거하고, 우리 고객을 가능한 한 빨리 연결시킬 것입니다.

Richard Sunderland (Truist Securities): 알겠습니다. 송전을 둘러싼 더 폭넓은 주제로 넘어가면, 여러분은 거기서 하고 계신 것에 대해 많은 언급을 하셨습니다. 정책 측면에서 송전에 대한 필요로서 무엇을 보십니까? 최근 다른 곳에서의 일부 FERC 조치를 둘러싼 많은 초점이 있었습니다. 여러분이 앞서 말씀하신 엔지니어링·건설 노력을 넘어서는 송전 측면의 기회들이 있다고 생각하십니까?

William J. Fehrman (CEO): 송전에 대해, 통행권(right-of-way) 취득을 가속하고 공급망을 다루는 것을 둘러싼 핵심들이 있습니다. 우리의 규모와 스케일로, 우리는 이 계획 전반의 이 프로젝트들에 대한 공급망과 조달에서 훨씬 앞서 있습니다. 저는 우리가 이것들을 해내는 데 필요한 것을 갖고 있다고 확신합니다. 규제 환경에서, 정책 차원의 주들과의 제 논의에서, 그들은 송전을 매우 지지합니다. 그들은 송전이 경제 개발의 골격을 형성하며, 강력한 송전 시스템 없이는 그들의 경제 개발이 일부 경우에 위축될 것임을 압니다. 우리는 규제 측과 경쟁 측 양쪽에서 송전에 대해 큰 성공을 거뒀습니다.

우리는 Quanta와 탁월한 관계를 갖고 있어, 우리가 그것을 건설할 노동력을 보유하고 있음을 압니다. 우리는 통행권을 줄이고 구조물의 무게를 줄이는 매우 혁신적인 설계를 배치하고 있습니다. 우리는 송전의 운영·유지보수·건설에서 우리의 선도적 역할을 지속하기 위해 다중가치(multivalue) 접근으로 이것을 공략하고 있습니다.

운영자: 다음 질문은 Evercore ISI의 Nicholas Joseph Campanella입니다. 진행해 주십시오.

Nicholas Joseph Campanella (Evercore ISI): 좋은 아침입니다. Trevor, 슬라이드 19의 성장 자기자본 비중에 대해 파고들고 싶었습니다. 대략 $30억의 성장 자기자본을 확정된 것으로 생각해야 합니까, 아니면 그것이 설비투자 속도에 따라 좌우됩니까? 2028년부터 2030년까지 그것을 앞으로 어떻게 생각해야 합니까?

Trevor Ian Mihalik (CFO): 계획 후반부의 그 $30억은 $780억 설비투자 계획에 연동됩니다. 오늘 우리가 $60억으로 추가한 상승분의 많은 부분이 그 금액이 들어올 계획의 후반부에 있습니다. 저는 그것이 꽤 확정적이라고 말하겠는데, 왜냐하면 우리가 설비투자 계획에 대해 매우 확신하고 있고, 이것이 그것을 조달하기 위해 우리가 필요로 할 것이기 때문입니다. 좋은 소식은 우리가 그것을 2028년부터 2030년 기간에 필요로 한다는 것입니다. 우리는 올해 ATM을 완료하는 데 — 그 $6억6,500만을 완료하는 데 — 집중해 왔습니다.

제 관점에서, 자기자본은 $780억의 5개년 설비투자 계획을 뒷받침하는 데 있어 지금 당장 큰 문제가 아니며, 성장 계획 대비 완만한 양의 자기자본입니다.

Nicholas Joseph Campanella (Evercore ISI): 알겠습니다. 감사합니다. 그리고 설비투자 계획에 대한 3분기 업데이트와 함께 우리가 볼 수 있는 잠재적 상승분을 생각할 때, 우리는 송전과 발전 사이의 꽤 일관된 구성을 봐 왔습니다. 시장 진입 속도를 둘러싼 언급을 감안할 때, 그 구성이 지속되되 송전 쪽으로 조금 더 치우칠 것이라고 가정하는 것이 타당합니까?

Trevor Ian Mihalik (CFO): 저는 그것이 안전한 가정이라고 생각합니다. 현재 설비투자 계획의 $330억이 송전과 연관되어 있지만, 우리는 우리 서비스 영역 내에서 그리고 경쟁적으로 송전을 둘러싼 많은 기회를 계속 봅니다. William이 위스콘신의 MISO 기회를 언급했습니다. 사람들은 American Electric Power Company, Inc.가 가장 큰 송전 소유·운영자이자 765kV 시스템의 개척자로서 차별화되어 있음을 인정합니다. 그것은 우리에게 경쟁 우위입니다. 동시에, 우리 영역 전반의 63기가와트 부하 성장과 함께, 발전 또한 매우 중요합니다. 우리는 터빈 슬롯을 확보하고 그것들을 계획 주기로 옮기는 데 적극적이었습니다.

우리는 3분기 콜에서 갱신된 설비투자 계획을 전개하게 되어 들떠 있습니다. 저는 오늘 적어도 $60억을 업데이트해야 했고, 우리가 Piketon 프로젝트와 Wyoming도 언급했기 때문에, 제가 준비된 발언에서 말씀드렸듯이 꽤 보수적인 그 $100억에 대해 언급해야 했습니다.

Nicholas Joseph Campanella (Evercore ISI): 좋습니다. 감사합니다, 여러분.

마무리 발언

(마지막 애널리스트 질문 종료 후 콜이 마무리되었습니다. CFO Trevor Mihalik과 CEO William Fehrman은 준비된 발언에서 밝힌 대로, 3분기 콜에서 설비투자 계획·자금조달 전략·장기 성장 전망에 대한 종합 업데이트를 제공할 것임을 예고하며 콜을 마쳤습니다.)

※ 출처 및 면책 주석

본 번역의 저본은 The Motley Fool이 공개한 컨퍼런스콜 대본(“AEP Q1 2026 Earnings Transcript”, 2026-05-05)입니다. Motley Fool은 해당 대본 일부가 LLM(대규모 언어 모델)으로 생성·검토되었으며 오류·누락·부정확성이 있을 수 있음을 고지하고 있습니다.

본문의 수치(운영 EPS $1.64, 운영이익 $891M, 계약 부하 63GW, 설비투자 $780억, ROE 등)는 콜에서 제시된 발언과 Motley Fool의 ‘Takeaways’ 정리를 따랐습니다. 정확한 확인을 위해서는 회사의 SEC 제출 서류(8-K Exhibit 99.1, 10-Q)와 실제 음성을 직접 확인하시길 권고합니다.

음성 인식·전사 과정의 오인식 가능성을 고려해 일부 표현을 맥락에 맞게 자연스러운 한국어로 옮겼습니다. 투자 판단의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

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AEP 26Q1 컨퍼런스콜 전문 번역 및 요약