종목: Vertiv Holdings Co (NYSE: VRT)
분기: 2026년 1분기 (26Q1, 2026년 3월 31일 종료 분기)
콜 일시: 2026년 4월 22일
발표자: Dave Cote(데이브 코트, 이사회 의장/Executive Chairman), Giordano “Gio” Albertazzi(조르다노 알베르타치, CEO), Craig Chamberlain(크레이그 체임벌린, CFO), Lynne Maxeiner(IR 총괄)
참여 애널리스트: Melius, Evercore, Vertical Research, BofA, Deutsche Bank, JPMorgan, Citi, Morgan Stanley, UBS, Barclays, RBC, Wolfe, Goldman Sachs, Oppenheimer, BNP Paribas
원문 출처: The Motley Fool — Vertiv (VRT) Q1 2026 Earnings Transcript / 수치 교차검증: Vertiv 보도자료(PRNewswire / 8-K, 2026-04-22)

Table of Contents

핵심 요약 (먼저 읽으세요)

한 줄 요약: AI 데이터센터 수요 폭증으로 매출 +30%(유기적 +23%)·조정 영업이익률 20.8%(+430bp)·조정 EPS +83%로 가이던스 상회, 수주잔고 2배 이상($15B+). 미주(Americas) 유기적 +44%가 견인, EMEA는 일시 부진(-29%)이나 하반기 회복 가시. 연간 가이던스 상향(매출 ~$13.75B, 조정 EPS $6.35).
숫자 핵심 (YoY / QoQ·가이던스 대비):
매출 $2,650M (+30% YoY) — 유기적 +23%, M&A +4%, FX +3%
조정 영업이익 $551M (+64%) / 영업이익 $440M(+51%) / 조정 영업이익률 20.8%(+430bp YoY, 가이던스 +180bp 상회)
조정 희석 EPS $1.17 (+83% YoY, 가이던스 +$0.19 상회) / 희석 EPS +136% YoY(일회성 세금효익 $39.5M 포함)
조정 FCF $653M (+147% YoY) / 영업현금흐름 $767M(+153%) / 순레버리지 0.2x
사업부(지역)별 실적 (Q1):
미주(Americas): $1.81B (+53%, 유기적 +44%) — 거의 전 제품군 광범위 강세, 조정 영업이익 $490M
APAC: $514M (+15%, 유기적 +12%) — 타이밍 영향으로 가이던스 소폭 하회, 조정 영업이익 $67M(+~48%)
EMEA: $321M (유기적 -29%) — 2025년 2·3분기 약한 수주의 일시 반영, 하반기 매출 성장 복귀 전망
구조적 성장 동력:
1. AI 인프라 빌드 초기 단계. 6개월 전보다 긴박성·배치 규모·기술 복잡성↑ → 통합 솔루션·서비스를 확장 제공할 수 있는 선도업체에 유리.
2. 수주잔고·파이프라인. 프로젝트 백로그 2배 이상 $15B+(~12~18개월 선행 매출 가시, 일부는 9~12개월로 단축 요청). 2026년 수주 YoY 증가 전망. 파이프라인이 전 기술·전 지역에서 광범위 확대.
3. 캐파·서비스 투자. 제조(특히 미주)·서비스 캐파를 유기적으로 공격 확장, VOS(Vertiv Operating System) 생산성으로 잠재 캐파 해소. 엔지니어링 랩·고객 입회시험(witness test) 캐파 투자.
4. 융합 솔루션(SmartRun·1 Core). 프리팹·시스템 융합(파워·열·IT 화이트스페이스·서비스)으로 현장 시간·비용을 대폭 절감 — 단순 통합업체가 아니라 기술 제공자.
5. 800V DC·액체냉각. 800V DC는 2027년 이후 핵심, 포트폴리오는 2H 2026 출시. 고밀도 컴퓨트 확산이 액체냉각 TAM 확장.
6. BYOP(Bring Your Own Power). Caterpillar·Oklo·C Power Energy 등 파트너십, 마이크로그리드·에너지자산의 그리드 자원화 → 콘텐츠 증가 기회.
가이던스:
Q2 2026: 매출 $3.25~3.45B(중간값 $3.35B, +27%), 조정 영업이익 ~$710M(+45%), 조정 영업이익률 21.2%(+270bp), 조정 희석 EPS ~$1.40(+47%).
FY 2026(상향): 매출 $13.5~14.0B(중간값 $13.75B, +34% 보고 / 유기적 +30%; 미주 high-30s·APAC mid-20s·EMEA flat), 조정 영업이익 $3.2B(중간값, +53%), 조정 영업이익률 23.3%(+290bp), 조정 희석 EPS $6.30~6.40(중간값 $6.35, +51%), 희석 EPS $5.60~5.70, 조정 FCF ~$2.2B(+17%).
리스크·체크포인트:
EMEA 회복 시점: 하반기 성장 복귀를 가이던스에 반영했으나 실현은 확인 필요.
관세(Section 122/232 변경): 부정적 마진 영향을 “실질적으로 상쇄(materially offset)” 중이라 주장하나, 232 변경 등 변수.
캐파 램프 부담: Q2가 올해 최대 캐파 램프 중 하나 — 순차 증분마진에 일시적 역풍(연간 30~35% 증분마진 유지 가이드).
운전자본·현금: 재고 램프와 고객 선수금(down payment) 보수적 가정으로 연간 FCF 가이던스 유지($2.2B).
수요 집중: 하이퍼스케일러·콜로가 주동인, 엔터프라이즈 AI 본격화는 아직 다소 먼 미래.

실적 수치 정리표

항목	26Q1 (당분기)	25Q1 (전년동기)	비고
매출	$2,650M	~$2,036M	+30% YoY(유기적 +23%)
영업이익	$440M	~$291M	+51% YoY
조정 영업이익	$551M	~$337M	+64% YoY, 가이드 +$56M
조정 영업이익률	20.8%	~16.5%	+430bp YoY, 가이드 +180bp
조정 희석 EPS	$1.17	~$0.64	+83% YoY, 가이드 +$0.19
희석 EPS(GAAP)	—	—	+136% YoY(일회성 세금효익 포함)
조정 FCF	$653M	~$264M	+147% YoY
영업현금흐름	$767M	~$303M	+153% YoY, 순레버리지 0.2x
미주(Americas)	$1.81B	—	+53%(유기적 +44%), 영업이익 $490M
APAC	$514M	—	+15%(유기적 +12%), 영업이익 $67M
EMEA	$321M	—	유기적 -29%
프로젝트 백로그	$15B+	—	2배 이상, ~12~18개월 선행 매출

※ 전년동기 일부 수치는 보고된 성장률에서 역산한 근사치. EPS는 조정(Non-GAAP) 기준이며, 희석 EPS(+136%)가 조정(+83%)보다 큰 것은 일회성 세금효익($39.5M) 때문.

전문 번역

도입부 (IR 안내) — 요약 번역 (Lynne Maxeiner)

좋은 아침입니다. Vertiv 2026년 1분기 실적 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 의장 Dave Cote, CEO Gio Albertazzi, CFO Craig Chamberlain이 함께합니다. Q&A에서는 1인 1질문으로 제한해 주시고, 후속 질문은 대기열에 재합류 부탁드립니다. 통상적인 미래예측 진술 면책 고지와 GAAP/비GAAP 지표 안내가 있었습니다. 그럼 의장 Dave Cote에게 넘기겠습니다.

준비된 발언 — 의장 (Dave Cote) (전문 번역)

올해를 시작한 방식에 매우 만족합니다. 사업 전반에서 보이는 모멘텀이 강하며, 이는 연간 전망에 자신감을 주는 성과로 이어지고 있습니다. 고객 대화에서 보이는 것이 6개월 전과 다릅니다. 긴박성이 커졌고, 배치 규모는 더 커졌으며, 기술적 복잡성은 그 문제를 풀 수 있는 기업에게 기회를 만들고 있습니다 — 바로 우리가 탁월한 영역입니다. 광범위한 강세를 보고 있으며, 이는 수요의 깊이와 그것을 포착하는 우리의 능력을 말해 줍니다. 업계에서 보이는 것과 Vertiv의 지속적 진화가 마음에 듭니다.

우리는 여전히 AI를 위한 인프라 구축의 초기 단계에 있습니다. 우리의 경쟁우위는 복리로 쌓이고 있습니다. 확장 가능한 제품·시스템·통합 솔루션·서비스를 제공할 수 있다면, 고객의 기술 로드맵에서 더욱 중요한 존재가 됩니다. 우리는 도전 과제도 함께 관리하고 있습니다. 관세, 공급망, 복잡성, 노동력 제약 — 이것들은 현실이지만 관리 가능합니다. 게다가 이것들은 우리 같은 기존 강자에게 유리한 방향으로 기준을 높입니다. Gio와 팀은 이 빠른 성장 환경에서 공격적 성장·점유율 확대와 운영 규율의 균형을 잘 잡으며 매우 잘 실행하고 있습니다. 강한 한 해, 그리고 앞으로도 강한 해들을 기대합니다.

그럼 Gio에게 더 자세한 이야기를 넘기겠습니다.

준비된 발언 — CEO (Gio Albertazzi) (전문 번역)

대단히 감사합니다, Dave. 슬라이드 3으로 가겠습니다. 2026년을 시작한 방식에 상당히 만족합니다. Q1은 매우 강했고 유기적 매출이 YoY 23% 증가했습니다. M&A와 FX를 포함하면 30% 성장입니다. 지역별로 미주(America)가 유기적 44% 성장으로 핵심 엔진이었습니다. APAC는 유기적 12% 증가, EMEA는 유기적 29% 감소였습니다. 다음 몇 슬라이드에서 EMEA에서 보이는 고무적인 역학을 설명하겠습니다. 조정 영업이익률은 20.8%로 YoY 430bp 상승, 가이던스보다 180bp 높았습니다.

마진 성과와 강한 톱라인 성장이 조정 영업이익 5억 5,100만 달러(YoY +64%)를 견인했습니다. 조정 희석 EPS는 1.17달러로 Q1 2025 대비 83% 증가했고 가이던스를 0.19달러 상회했습니다. 조정 잉여현금흐름 6억 5,300만 달러는 전년 대비 1억 4,700만 달러 증가했는데, 더 높은 영업이익과 지속적인 운전자본 개선이 동인입니다. 우리는 연간 가이던스를 상향하며, 이제 조정 희석 EPS 6.35달러(2025년 대비 +51%)를 예상합니다. 이는 조정 영업이익 가이던스를 32억 달러(2025년 대비 +53%)로 상향한 데 뒷받침됩니다. 조정 영업이익률은 이제 23.3%로 2025년보다 190bp 높을 것으로 예상합니다. 슬라이드 4로 가겠습니다.

시장 환경부터 시작하겠습니다. 파이프라인 모멘텀이 계속 강합니다. 파이프라인 생성이 견조하며, 2026년에도 또 한 해의 강한 수주 성과를 기대합니다. 우리는 수주가 YoY 증가할 것으로 보며, 이는 우리 시장 전반에서 보는 지속적 수요 환경을 반영합니다. 미주는 계속 놀라운 강세를 보입니다. 시장 모멘텀이 광범위하고 견조하며, 기회를 전환하면서 지역 파이프라인이 계속 확대됩니다. EMEA에서는 “감긴 스프링(coiled spring)”이 계속 풀리고 있습니다. 분기 내내 시장 심리가 개선되며 모멘텀이 쌓이고 있습니다. 우리는 수주를 공개하지 않지만, EMEA의 Q1 수주에 매우 만족합니다.

EMEA가 하반기에 YoY 매출 성장으로 복귀할 것으로 보며, 이는 가이던스에 반영돼 있습니다. APAC는 지역 전반에 긍정적 시장 역학을 봅니다. 나머지 아시아와 인도는 매우 강한 파이프라인·역학과 견조한 모멘텀을 보이고, 중국도 고무적인 파이프라인 움직임을 보여 올해를 지나며 우리를 좋은 위치에 둡니다. 가격은 계속 우호적 역학을 봅니다. 관세 및 관세 대응책의 영향을 포함해 2026년에도 긍정적 가격-비용(price-cost)을 예상합니다. 제조·공급망 관점에서, 우리는 확장하면서도 회복탄력성을 계속 강화하고 있습니다.

우리의 지역화된 풋프린트와 멀티소싱 전략은 변화하는 무역 역학과 중동 긴장에도 안정성을 유지하고 있습니다. 우리는 보고 있는 수요에 맞추기 위해 전략적 캐파 투자를 가속하고 있습니다. 글로벌 제조·서비스 풋프린트를 확장하는 동시에 VOS 기반 생산성 개선으로 잠재 캐파를 해소하고 있습니다. 비용 관리는 규율을 유지합니다. 이런 투자가 현재와 미래 수요 환경에 우리를 매우 잘 위치시킬 것으로 봅니다. 원자재·부품을 선제적으로 관리하며, 이는 멀티소스 모델·공급사 다변화와 결합해 여전히 인플레이션 환경에서 중요한 완충 역할을 합니다. 다양한 대응책을 통해 Section 122·232의 최근 변경을 포함한 관세 노출을 능동적으로 완화하고 있습니다.

매우 역동적인 환경 — 성장·지정학 등 — 에서, 우리는 공급망 회복탄력성, 성장, 캐파 확장, 관세 환경 대응에 집중합니다. 많은 일이 벌어지고 있지만, 우리는 실행에 집중합니다. 슬라이드 5로 가겠습니다. 데이터센터 수요는 계속 매우 견조한 성장을 보이며, 그 결과 우리는 캐파 확장·공급망·엔지니어링 역량에 투자를 집중하고 있습니다. 고객 수요를 뒷받침하기 위해 캐파를 계속 늘릴 것이며, 시장을 상회하는 성장을 계속 제공하고 있습니다. 작년 동기 대비 지속적으로 더 높은 Q1 CapEx가 그 약속의 증거입니다.

우리는 제조·서비스 양쪽에서 캐파 확장에 상당한 투자를 하고 있습니다. 제조 측면에서는 전 세계 다수 사이트, 특히 미주 전반(여기 일부 상세를 보여드림)에서 유기적으로 캐파를 확장하고 있습니다. 이 투자는 전략적이며 가속되는 수요에 대응하도록 우리를 위치시킵니다. 성장을 위해서뿐 아니라 전반적 운영 회복탄력성을 높이기 위해서도 합니다. 이 캐파 확장은 파워 관리, 열 관리, 인프라 솔루션, IT 시스템 등 전 기술에 걸쳐 광범위합니다. 서비스 역량도 마찬가지로 — 구체적으로 전 서비스 기술·전 지역에 걸쳐 인력과 서비스 캐파를 강력하고 설득력 있게 확장하고 있습니다.

특히 (인수 대상, 원문 불명확) 인수는 유체 관리·액체냉각 역량을 크게 강화해 시스템 레벨 서비스 제공을 향상시킵니다. 이는 현대 데이터센터 운영에서 기술적으로 가장 까다롭고 재무적으로 가장 중요한 측면 중 하나입니다. 공급망 측면에서는 공급사 리스크 완화를 위해 멀티소싱 전략을 우선했습니다. 전략적 인수가 공급망 역량을 더욱 강화하고 있습니다. 마지막으로 엔지니어링 역량 투자를 여러 방향으로 계속 우선합니다. 하나는 기술 포트폴리오 개발의 중심인 엔지니어링 랩입니다. 고객 입회시험(witness test) 역량도 중요한 투자 영역입니다. 데이터센터 기술의 복잡성은 납품 초기에 광범위한 시험 캐파를 요구합니다.

볼륨과 함께 고객 시험 캐파를 늘리는 것은 성장 촉진제입니다. 다가오는 Investor Day에서 캐파 확장의 의미를 계속 설명할 기회를 갖겠습니다. 이제 Craig에게 넘기겠습니다.

준비된 발언 — CFO (Craig Chamberlain) (전문 번역)

감사합니다. 슬라이드 6의 1분기 실적부터 시작하겠습니다. 보시다시피 올해를 훌륭하게 시작했습니다. 조정 희석 EPS는 1.17달러로 YoY 83% 증가, 이전 가이던스를 0.19달러 상회했습니다. 톱라인에서 순매출은 26억 5,000만 달러로 전년 대비 30% 증가했고, 유기적 순매출은 23% 증가, 인수가 4%, 우호적 FX가 3% 기여했습니다. 이 유기적 성장은 미주 +44%와 APAC +12%가 견인했고 EMEA 유기적 -29%가 일부 상쇄했습니다. 조정 영업이익 5억 5,100만 달러는 전년 대비 64% 증가했고 가이던스를 5,600만 달러 상회했습니다.

조정 영업이익률 20.8%는 작년 대비 430bp 확대돼 팀의 훌륭한 운영 성과를 보여줍니다. 주요 동인은 더 높은 볼륨의 강한 운영 레버리지, 생산성 개선, 우호적 가격-비용 실행이었으며, 진행 중인 관세 역풍이 일부 상쇄했습니다. 현금 측면에서는 조정 잉여현금흐름 6억 5,300만 달러를 창출했는데, 전년 1분기 대비 147% 증가입니다. 이는 더 높은 영업이익과 운전자본 효율이 뒷받침했고, 사업 성장을 지원하는 캐파·ER&D 투자에 따른 더 높은 현금 세금과 순CapEx 증가가 일부 상쇄했습니다. 분기말 순레버리지 0.2x로 마감해 상당한 전략적 유연성을 확보했습니다.

슬라이드 7로 넘어가 지역별 세그먼트 성과를 보겠습니다. 미주는 또 한 번 뛰어난 분기였습니다. 순매출 18억 1,000만 달러로 53% 증가(유기적 44%), 거의 전 제품군의 강한 광범위 모멘텀을 반영합니다. 조정 영업이익은 4억 9,000만 달러로, 운영 레버리지·규율 있는 실행이 마진에 기여했습니다. APAC는 순매출 5억 1,400만 달러로 15% 증가(유기적 12%)였습니다. 유기적 성장은 주로 타이밍 때문에 분기 가이던스를 하회했습니다. 조정 영업이익 6,700만 달러는 YoY 약 48% 증가로, 주로 볼륨 레버리지와 운영 규율이 동인이었습니다. EMEA는 순매출 3억 2,100만 달러로 유기적 29% 감소였습니다.

이는 2025년 2·3분기에 본 약한 수주의 일시적 반영이라고 봅니다. 다만 기회 생성이 가속되고 있어 개선된 고객 수요를 반영하며 2026년 하반기 매출 성장 복귀를 뒷받침합니다. 여기서 운영 디레버리지로 마진이 YoY 하락했습니다. 그러나 EMEA의 하반기 회복에 대한 우리 확신은 더 강해졌으며, 이는 EMEA 연간 가이던스에 반영돼 있습니다. 슬라이드 8에서 2분기 가이던스를 논하겠습니다. 우리는 조정 희석 EPS 중간값 1.40달러를 전망하는데, 이는 2025년 2분기보다 47% 높습니다.

순매출 중간값은 33억 5,000만 달러로 전년 대비 27% 성장을 반영합니다. 조정 영업이익 중간값 7억 1,000만 달러는 2025년 2분기 대비 45% 성장입니다. 이 강한 이익 성장은 견조한 유기적 매출 성장과 지속적 운영 레버리지가 뒷받침합니다. 조정 영업이익률 중간값 21.2%는 270bp 상승으로, 강한 유기적 매출 성장과 비용 레버리지가 뒷받침합니다. 추가로, 관세의 부정적 마진 영향을 실질적으로 상쇄할 것으로 예상합니다. 이 가이드는 우리 시장 지위의 강점과 앞에 놓인 중요한 기회를 실행할 능력에 대한 자신감을 반영합니다. 슬라이드 9로 가서 연간 2026 가이던스를 보겠습니다.

우리는 모든 핵심 지표에서 또 한 해의 강한 성과를 계속 기대합니다. 조정 희석 EPS 가이던스를 0.33달러 상향해 중간값 6.35달러로, 전년 대비 51% 성장을 나타냅니다. 순매출은 중간값 137억 5,000만 달러로 갱신해 전년 대비 34% 성장을 반영합니다. 지역별로 미주는 high-30s, APAC는 mid-20s, EMEA는 보합(flat)의 유기적 성장률을 예상합니다. 갱신된 조정 영업이익은 이제 중간값 32억 달러로 전년 대비 53% 성장이며, 이전 가이던스보다 1억 6,000만 달러 높습니다. 이 강한 이익 성장은 견조한 유기적 매출 성장과 지속적 운영 레버리지의 결합이 동인입니다.

마지막으로 마진은 조정 영업이익률 중간값 23.3%로 가이드하는데, 2025년 대비 290bp 확대이며 이전 가이던스보다 80bp 높습니다. 이 확대는 30% 유기적 매출 성장과 지속적 운영 레버리지가 뒷받침합니다. 관세 영향과 대응책을 포함해 올해 가격-비용 긍정을 예상합니다. 고정비 레버리지와 함께, 성장·ER&D·캐파 투자가 있습니다. 조정 잉여현금흐름은 중간값 22억 달러로 가이던스를 유지하는데, 전년 대비 17% 증가이며, 주로 더 높은 영업이익이 동인이고 더 높은 현금 세금·순CapEx 투자가 일부 상쇄합니다. 이제 Gio에게 다시 넘기겠습니다.

준비된 발언 — CEO 마무리 (Gio Albertazzi) (전문 번역)

감사합니다, Craig. 슬라이드 10으로 가겠습니다. 마무리에 앞서, 5월 19~20일 사우스캐롤라이나 그린빌에서 열리는 2026 인베스터 컨퍼런스에 모두 참여해 주시길 다시 한번 초대합니다. 우리 리더십 팀으로부터 Vertiv의 비전·전략을 직접 들을 훌륭한 기회입니다. 첫째 날 의제에는 종합적 시장 업데이트, 상세 재무 개관, 갱신된 다년 전망, 그리고 리더십 팀과의 Q&A가 포함됩니다. 다음 날에는 우리가 어떻게 계속 혁신하고 산업을 이끄는지 들을 기술 세션이 있습니다.

이어서 직접 참석하시는 분들을 위해 Pelzer 인프라 솔루션 시설 투어가 있을 것입니다. 우리가 무엇을 짓고 있고 어디로 향하는지 볼 좋은 기회입니다. 슬라이드 11로 가겠습니다. 우리 1분기 실적은 Vertiv의 실행 역량과 시장에서 계속 쌓이는 모멘텀의 강한 증거였습니다. 수요 환경은 견조하며 우리는 이를 이어갈 매우 좋은 위치에 있습니다. 우리는 최근 경쟁 지위를 강화할 것으로 기대되는 두 건의 전략적 인수를 발표했습니다.

(원문 ‘Thermal Key’, 수개월 내 종결 예정)는 뛰어난 열교환 노하우와 선도적 드라이 쿨러 라인업으로 열 관리 포트폴리오를 확장하며, EMEA를 시작으로 전 세계 역량이 됩니다. AI 데이터센터의 열 방출(heat rejection)은 점점 복잡해지고 있으며, 칠러·드라이 쿨러·트림 쿨러로 구성된 포트폴리오는 고객에게 큰 유연성과 효율 기회를 제공합니다. (원문 ‘B market structures’)는 맞춤형 구조물 제작 역량을 가져와, 제조·융합 인프라 솔루션을 대규모로 제공하는 능력을 가속합니다. 둘 다 고객을 더 잘 지원할 캐파·역량을 제공하면서 기술 기반을 확장할 것으로 기대됩니다.

우리는 사업 궤적과 앞에 놓인 기회에 대한 자신감을 반영해 2026 가이던스를 상향했습니다. EMEA는 분명히 AI 스토리의 일부입니다. 스웨덴의 EcoDataCenter 같은 고객 프로젝트에서 이를 확인하는데, 이는 NVIDIA 최신 세대로 가장 까다로운 AI 워크로드를 지원하도록 설계됐습니다. 여기서 Vertiv 1 Core가 파워·열·IT 화이트스페이스·서비스를 아우르는 완전한 데이터센터 솔루션을 제공하도록 선정됐습니다. 우리는 C Power Energy와의 협업에 대해서도 기쁩니다.

함께 우리는 미국 데이터센터가 온사이트 에너지 자산을 그리드 자원으로 전환하도록 지원해, 전력 확보 속도를 높이고 회복탄력성을 개선하며 데이터센터와 지역사회의 비용을 낮춥니다. 이것이 바로 Vertiv를 차별화하는 엔드투엔드 사고입니다. 오랜 고객 관계와 파트너십이 결합해 복제하기 매우 어려운 상당한 경쟁우위를 만듭니다. 우리는 계속 더 나아가고 있고 시장이 이를 인정하고 있습니다. 투자등급 신용등급 획득과 S&P 500 편입은 의미 있는 이정표입니다. 이는 이 사업의 강점, 이 팀의 실행력, 그리고 우리 궤적에 대한 시장의 신뢰를 반영합니다. 저는 그것을 가볍게 여기지 않습니다.

Vertiv 팀의 나머지도 마찬가지입니다 — 우리는 높은 기준을 유지하며 계속 기준을 높일 것입니다. 강한 분기였습니다. 우리는 그 위에 쌓아 올릴 것이고, 그렇게 할 것입니다. 그럼 Q&A를 시작하겠습니다.

질의응답 (Q&A) (전문 번역)

Scott Davis (Melius Research): 프리팹(prefab) 시장에 대해 말씀해 주시겠습니까? 이 시장이 얼마나 중요한지, 혹은 TAM을 가늠할 방법이 있는지요. 프리팹에 Vertiv 콘텐츠가 많아 보이는데, 고객이 그 콘텐츠의 중요성을 어떻게 보는지 감을 잡고 싶습니다.

Gio Albertazzi (CEO): 질문 감사합니다, Scott. 여기엔 여러 차원이 있습니다. 하나는 시장에서 속도, 즉 “토큰까지의 시간(time to token)”이 절대적으로 필수라는 점을 우리가 안다는 것입니다. 분명히 프리팹은 현장의 과제를 완화합니다 — 건설 현장은 늘 관리가 복잡한 시스템입니다. 우리가 보기에 숙련 인력·기능직 자원의 희소성이 있고, 우리는 말하자면 프리팹의 채택 증가를 자극하고 있습니다. 하지만 그 이상이 훨씬 많습니다. 우리에게 프리팹은 단순한 프리팹이 아닙니다. 그것은 우리 솔루션을 하나의 시스템으로 융합하는 것입니다 — 1 Core처럼요. 1 Core뿐 아니라 1 Core SmartRun처럼요. 주어진 부하(load)·실리콘 세트에 맞춰 처음부터 이미 설계·융합·최적화된 시스템입니다. 또한 그것은 여러 면에서 전체 시스템을 더 효율적이고 더 밀도 높게 만드는 방법이기도 합니다. 그래서 이것이 채택되는 이유가 여럿이고, 우리가 여기서 선두에 있다고 믿는 이유도 여럿입니다 — 우리는 단순한 통합업체(integrator)가 아니라 기술을 제공하기 때문입니다. 우리에게의 TAM도 물으셨는데, 분명히 그것은 우리에게 기회의 집결지(concentrator)입니다. 프리팹은 우리에게 오래된 Vertiv 기술 솔루션이기 때문입니다. 그래서 더 많은 TAM을 포착하는 데 도움이 됩니다.

Scott Davis (Melius): 도움이 됩니다, Gio. 목소리가 이래서 양해 부탁드립니다 — 며칠째 알레르기가 심하네요. 생산성과 함께 캐파를 추가한다고 하셨는데 흥미롭습니다. 분명히 캐파를 빠르게 추가하면서 많은 물량을 내보내려 할 때, 실제로 어느 수준의 생산성으로 운영할 수 있나요? 그 정도로만 답해 주셔도 됩니다.

Gio Albertazzi (CEO): 제 생산성 코멘트는 사실 공장 내 제조 시스템을, 데이터센터 사업이 운영되는 전통적 방식인 현장에서의 부품별(piece-by-piece) 조립과 대비한 것이었습니다. 정확히 비교하는 길로는 가지 않겠습니다. 다만 우리가 시스템을 프리팹할 때 — Pelzer에서 현장(floor)을 볼 때 직접 대화할 기회가 분명히 있을 것입니다 — 우리는 시스템을 제조할 때 분명히 제조 수준의 생산성을 달성합니다.

Amit Daryanani (Evercore): 좋습니다. Lynne의 1질문 요청을 지키려 노력하겠습니다(여러 부분이 될 수도 있지만요). Gio, 지금 제시하신 2026년 가이드는 연간 유기적 30% 성장을 함의하는데, 상반기엔 22~23% 성장을 했다고 봅니다. 어떤 레버를 보고 계신지 설명해 주시겠습니까? 그리고 상반기 대비 하반기 성장 도약을 가능케 하는 그 레버들을 일부 정량화해 주실 수 있을까요? EMEA, 그리고 Rubin 관련 추가 캐파 등이 모두 그 일부라고 가정합니다. 다만 하반기에 유기적 성장이 상반기보다 가속될 수 있다는 자신감을 주는 것이 무엇인지 이해하고 싶습니다.

Gio Albertazzi (CEO): 좋습니다. 제가 시작하고 Craig가 분명히 보완할 것입니다. 고차원에서 정말로 생각해 보면 두 가지입니다. 하나는 캐파입니다. 우리는 캐파를 추가하고 있고, 끊임없이 추가하고 있습니다. 우리 CapEx 프로파일과 Q1에 대해 언급한 것에서 보셨듯, 우리는 캐파 추가에 매우 매우 집중하고 있으며, 그 캐파의 상당 부분이 하반기에 우리에게 효과로 나타나기 시작합니다. 다른 하나는, 우리 Q4 수주를 생각하면 그 시기에 분명히 좋은 백로그가 실려 있다는 것입니다. 우리가 꽤 광범위하게 얘기해 온 고객 요청 리드타임을 생각하면요. 더 있지만, 그 둘이 방정식의 중요한 요소라고 하겠습니다.

Craig Chamberlain (CFO): 네, Amit, 거기에 조금 더 깊이 들어가겠습니다. APAC와 EMEA에 관해 말씀하신 게 맞습니다. 상반기 대비 하반기로 생각하면, 두 지역 모두 하반기에 가속 성장이 있습니다. EMEA의 “감김에서 풀림(coil to uncoiling)”이 일어날 것으로 보는 바와 그것이 어떻게 나타나는지에 대해 우리는 광범위하게 얘기했습니다. 가이드에도 그렇게 반영돼 있습니다.

Jeff Sprague (Vertical Research): 서비스로 오고 싶습니다. 분명히 지난 몇 분기 명확한 가속이 있었고, 사실 미주에서는 서비스 성장이 제품 성장과 맞물리고(coupling) 있습니다. 우리는 이 백로그 성장이 정말 강하게 나타나기를 기다려왔는데, 이제 그것이 일어나고 있는 것 같습니다. 다만 현장 조직(field organization), 즉 서비스가 이 속도로 성장할 능력을 짚어 주시겠습니까? 서비스의 마진 구성이 어떻게 바뀌거나 바뀌지 않을지, 그리고 연중 그 전망을 어떻게 봐야 할지요.

Gio Albertazzi (CEO): 네, 여기엔 분명히 여러 각도가 있습니다, Jeff. 다시 말하지만 5월에 더 설명할 기회가 분명히 있을 것입니다. 고차원에서 우리는 서비스 궤적에 만족합니다. 이는 프로젝트 서비스와 라이프사이클 서비스 둘 다에 해당합니다. 우리의 구조적 조직이 무엇이냐는 질문에 대해서는, 우리는 영역(territory)에 매우 매우 존재하고 매우 매우 현지화돼 있습니다. 동시에 오늘날 나와 있는 큰 프로젝트들이 때로는 집중돼 있다는 것도 이해합니다. 그래서 우리는 프로젝트 서비스에 관한 한, 대형 데이터센터 배치를 다루는 데 전담하는 인력 팀을 이동하고 운용할 능력을 개발했습니다. 그러나 우리는 영역상의 매우 좋은 서비스 존재를 계속 유지하고, 키우고, 강화하고, 성장시킵니다. 우리가 여러 번 언급했듯 우리는 무겁게 투자하고 있습니다. 제 스크립트에서 언급했듯 우리는 서비스 인력을 늘리고 있고, 5월에 상세를 드리겠습니다. 물론 여기서 훈련(training)에서의 우리 강점·전통·경험, 그리고 e커머스가 절대적으로 필수이며, 엔지니어의 손끝에 있는 점점 강력해지는 도구와 결합됩니다. 그러니 절대적으로 다면적입니다. 우리가 서비스를 일반적으로 얘기할 때 좋아하는 점은, 창출되고 있는 설치기반(installed base)이 시간이 지나며 우리의 라이프사이클 포착과 사업에 매우 매우 유리하다는 사실입니다.

Craig Chamberlain (CFO): 네, Jeff, 거기에도 조금 더 깊이 들어가겠습니다. 보고 기준(reported basis)으로는 제품과 서비스가 동등합니다. 유기적으로 보면 그 영향이 거기에도 느껴집니다. 그 점을 분명히 이해하시도록 짚고 싶었습니다. Pelzer가 우리에게 큰 영향이라 그 점을 좋아합니다.

Jeff Sprague (Vertical Research): 네, 봤습니다. 그래도 마진을 어떻게 봐야 할지 조금 더 색깔을 주실 수 있을까요. 제 질문의 본질은 — 노동 관련 서비스죠. 우리는 운영 레버리지를 생각하지 않습니다. 인시(man-hour) 또는 인력 시간이니까요. 하지만 더 정교한 다른 서비스도 작동합니다. 그러니 이 사업이 성장할 때 운영 레버리지를 어떻게 봐야 하나요?

Craig Chamberlain (CFO): 아니요, 제 생각엔 우리 전체 증분마진(incremental margin)에서 보이는 사실을 가리키시면 될 것 같습니다. 전체 증분마진은 늘 30~35% 근방이었습니다. 서비스가 풀스루(pull-through)되는 방식도 그와 비슷할 것으로 예상한다고 하겠습니다.

Andrew Obin (BofA): 지난 4~6개월 동안 “비하인드 더 미터(behind the meter)”가 훨씬 더 두드러졌습니다. 그것이 Vertiv에 어떤 기술적 길을 여나요? 저는 컨트롤, 베스트 컨트롤, 직류(DC) 아키텍처의 일부로서 UPS 전환 같은 것을 생각하고, 또 흡수식 칠러(absorption chiller) 같은 다른 칠러 기술도 생각합니다. 향후 2~3년 로드맵을 분명히 생각하셨을 테고 Analyst Day에서 얘기하실 텐데, 꽤 빠르게 진화하는 것 같습니다 — 어떻게 포지셔닝돼 있나요?

Gio Albertazzi (CEO): 대체로 정확히 짚으셨습니다, Andrew. 분명히 “자가 전력(bring your own power, BYOP)”은 자리 잡을 것이며 우리는 그것을 매우 매우 분명히 봅니다. 오늘 파트너십을 언급했죠. Caterpillar, Oklo와의 파트너십을 기억하십시오. 그러니 다양한 형태로 BYOP는 특히 미국에서 데이터센터 방정식의 매우 중요한 부분입니다. 우리는 분명히 마이크로그리드, 저장 시스템 인터페이스, 그리고 직류든 교류든 전체 파워트레인이 BYOP 솔루션에 일관되고 맞게 설계되도록 하는 모든 것에서 역할을 합니다. 다만 우리가 여러 번 말했고 계속 말하듯, 데이터센터는 하나의 시스템으로 봐야 합니다. 그래서 “이것이 열 측면에도 함의가 있을 수 있다”고 하신 것이 맞습니다 — 정확히 흡수식이 그중 하나입니다. 그러면 자연스럽게 사람들이 생각하게 됩니다. 5월에 더 상세를 드리겠습니다. 다만 BYOP가 우리가 데이터센터를 설계하고 사고하는 방식의 핵심 부분이라고 확신하셔도 됩니다. 그러니 그것은 궁극적으로 우리에게 기회입니다 — 시스템을 더 복잡하게, 그리고 우리에게 더 많은 콘텐츠를 가져다줄 수 있기 때문입니다.

Nicole DeBlase (Deutsche Bank): EMEA에서 보고 계신 것을 조금 더 짚어 주시겠습니까? 콜 서두의 코멘트로 보면 하반기 램프에 대한 확신이 커지고 있는 듯합니다. 그 더 높은 자신감을 이끄는, 고객으로부터 보고 듣는 것을 조금 더 얘기해 주시겠습니까?

Gio Albertazzi (CEO): 말씀하신 대로입니다. 정확히 제가 말했듯, 우리는 Q4 수주에 매우 만족합니다. Q1 수주에도 매우 만족하고, 파이프라인에서 보는 것에도 만족합니다. 그래서 우리는 시장이 움직이는 것을 봅니다. 파이프라인 가속이 커지는 것을 봅니다. 그것은 정말로 신호이자, 거기 존재하는 수요의 증거입니다 — 자연스러운 일이었죠. 그래서 우리가 “감긴 스프링(coiled spring)”을 얘기한 것입니다. 데이터센터 캐파의 부족, 심각한 데이터센터 캐파 부족, 그리고 EMEA·특히 유럽에서는 AI 대응 데이터센터의 더욱 심대한 부족이 있기 때문입니다. 그래서 보시는 그런 역학이 나타납니다. 그리고 물론 우리는 유럽에서 매우 잘 포지셔닝돼 있습니다 — 역사적으로 강한 존재 때문이기도 하고, 많은 플레이어가 여기(유럽)의 플레이어이기도 하기 때문입니다. 그래서 거기에 매우 고무적인 기회가 있습니다.

Patrick Baumann (JPMorgan): 마진에 관해 짧게 하나만요. 순차 기대치에 대해 색깔을 주실 수 있을까요. 1분기 보고치에서 2분기 가이던스로 보면 증분마진이 low-20s대로 보입니다. 그 구성요소들 — 캐파 투자인지, 관세인지 등 — 을 풀어 주실 수 있을까요. 어떤 색깔이든 좋습니다.

Craig Chamberlain (CFO): 네, Patrick. 다시 말하지만, 순차로 보든 전년 대비로 보든 — 전년 대비로는 low-30s이며, 그것이 우리 가이드에서 기대하는 바입니다. 분기 대비로는 캐파를 들여오면서 약간의 역풍이 있습니다. 이번이 2분기에 우리의 더 큰 캐파 램프 중 하나입니다. 그래서 1분기에서 2분기로 볼 때 그 부분에서 다소의 변화가 있을 것입니다. 다만 연간 전체로 보면 우리는 여전히 전체 순차 마진을 그 30~35% 사이로 가이드하고 있습니다. 그러니 1분기에서 2분기로 가면서 캐파를 들여오고, 관세를 모두 상쇄하기 위해 해야 하는 여러 조치를 처리하면서 — 232가 이제 바뀌었죠 — 약간의 딥(dip)이 있다고 하겠습니다. 다만 전반적으로 우리가 제시한 30~35% 범위에 대해 연간으로 여전히 매우 강한 자신감을 느낍니다.

Patrick Baumann (JPMorgan): 거기에 짧은 후속 하나만요. 관세를 실질적으로 상쇄하는 것을 1분기 말로 보셨던 것 같은데, 변경 때문에 그것이 이제 2분기로 미뤄졌나요, 아니면 이미 1분기 말에 그 지점에 도달했나요?

Craig Chamberlain (CFO): 이미 1분기 말에 그 지점에 도달했다고 하겠습니다. 232가 바뀌면서 우리는 그에 대한 조치와 대응책을 계속하고 있습니다. 연간으로 보면 우리는 그것들을 계속 실질적으로 상쇄할 것으로 자신합니다.

Andrew Kaplowitz (Citi): 분명히 미주가 계속 강하다고 말씀하셨는데, 사업의 얼마만큼이 여전히 하이퍼스케일러·콜로에 의해 주도되는지 대 엔터프라이즈는 어떤지 얘기해 주시겠습니까? 여전히 전자(하이퍼스케일·콜로)에 크게 치우쳐 있다고 가정합니다. 다만 엔터프라이즈 시장이 AI 니즈·사용으로 다소 살아나는 듯합니다. 그것이 Vertiv에 언제 영향을 줄 수 있나요? 2027년에 가속되는 무엇으로 보시나요, 아니면 아직은 아닌가요?

Gio Albertazzi (CEO): 분명히 우리는 하이퍼스케일·콜로·뉴클라우드가 가장 큰 동인인 것을 계속 봅니다. 미주에서 확실히 그렇고, 사실상 글로벌하게도 그렇습니다. 분명히 여기에 엔터프라이즈 요소도 있습니다. 많은 엔터프라이즈는 계속 클라우드를 통해 일어날 것입니다. 그래서 늘 분리하기 쉽지는 않습니다. 다만 엔터프라이즈가 AI를 채택하기 시작하는 것이, 우리가 과거 공유한 수준을 넘어서는 성장으로 가시화될 때 — 그것은 5월에 분명히 더 설명할 것이지만 — 독립적인 요소로서는 아마 아직 다소 먼 얘기일 것입니다. 콜로 레벨에서 많은 일이 벌어지고 있다는 점이 도움이 된다면요.

Chris Snyder (Morgan Stanley): 800V 아키텍처로의 전환에 대해 묻고 싶습니다. 변수가 많지만, 이것이 Vertiv 콘텐츠에 어떤 의미인지, 그리고 회사가 이 800V 설계 시설에 언제 출하를 시작할 것으로 예상하는지요. 특히 액체냉각에 관심이 있는데, 시설 전반에 더 높은 수준의 열이 흐르면서 칩 냉각을 넘어선 응용으로 TAM 확장이 있을 수 있는지 궁금합니다.

Gio Albertazzi (CEO): Chris, 질문 감사합니다. 분명히 우리는 800V로의 전면(wholesale) 전환을 초기 단계로 봤습니다. 분명히 800V는 2027년과 그 이후로 가면서 전체 시장의 중요한 부분이 될 것입니다. 우리는 우리 프로그램에서 일정대로입니다. 올 하반기 포트폴리오 출시를 얘기했죠. 진행 중인 프로토타입·검증 활동에서의 고객 피드백과 관련해 현 위치에 만족합니다. 출하는 좀 더 먼 얘기일 것입니다만, 그것을 2027로 보는 것은 지금은 다소 이르다고 봅니다. 800V가 액체냉각에 미치는 영향에 관해서는, 상관관계가 있을 것이라고 하겠습니다 — 800V DC가 매우 고밀도 컴퓨트에 적용되기 때문입니다. 그 매우 고밀도 컴퓨트는 칩만이 아니라 IT 스택 전반의 훨씬 큰 전자장치 배열에 대한 액체냉각을 보게 될 것입니다. 그리고 물론 그것은 전체 파워트레인·열 체인에 영향을 줍니다. 그래서 우리는 그것을 우리에게의 기회로 봅니다. 우리는 800V DC 프로그램의 현 위치에 매우 매우 흥분하고 매우 만족하며, 그것을 준비하고 있습니다.

Amit Mehrotra (UBS): 파이프라인에 대해 묻고 싶습니다. 지난 분기에 매우 흥미로웠던 점은, 분명히 매우 큰 수주 숫자가 있었지만 파이프라인도 순차로 두 자릿수 성장했다는 것입니다. 1분기에 그것이 어떻게 전개됐는지, 모멘텀과 견적 활동 깔때기(funnel)를 얘기해 주시겠습니까? 수주를 얘기하지 않는 범위에서 주실 수 있는 무엇이든요.

Gio Albertazzi (CEO): 네, 질문 감사합니다. 분명히 우리는 이전에 파이프라인의 강세에 대해 매우 분명히 말했습니다. 그리고 Q1 말 시점의 파이프라인 강세에 대해서도 똑같이 분명합니다. 그리고 그것과 함께, 파이프라인 지속기간(duration), 그것이 바로 당신이 정의한 상업 활동량입니다. 그리고 이 성장과 이 역동성은 광범위합니다. 우리 기술 범위 전반에서 광범위하고, 우리 지역 전반에서 광범위합니다. 그래서 매우 만족하고 매우 고무적이며, 그래서 우리가 연간 전체 수주에 대해 그렇게 코멘트한 것입니다.

Amit Mehrotra (UBS): 지속기간(duration)에 대해 짚을 만한 것이 있나요? 대부분 12개월 내, 일부는 18개월로 늘어난다고 하셨는데, 1분기·2분기로 오면서 수주의 지속기간 구성에 변화가 있나요?

Gio Albertazzi (CEO): 파이프라인을 말씀하시는 건가요, 수주를 말씀하시는 건가요? 분명히 하고자 합니다.

Amit Mehrotra (UBS): 수주를 말합니다. 지금 백로그 안에 있는 것, 그 성장을 말하는 것입니다.

Gio Albertazzi (CEO): 백로그 안에 있는 것이요? 굳이 말하면 약간 더 길어진(elongated) 백로그 형태라고 생각하시면 됩니다. 다만 백로그의 형태가 완전히 달라질 정도로 극적인 것은 아닙니다. 그러니 백로그의 왜곡은 없습니다. 굳이 말하면 약간 더 길어진 백로그입니다. 그것은 물론 우리에게 2027년에 대한 좋은 가시성을 줍니다. 말씀드렸듯, 업계의 많은 프로젝트가 고객이 12~18개월 납기 창(delivery window)을 요청하는 대형 프로젝트입니다. 우리는 요청된 납기 창이 다소 짧아지는 — 9~12개월 창으로 — 경우를 몇 번 봤습니다. 물론 우리가 가능한 평균 납기 시간은 그보다 짧습니다. 다만 제품군마다 다르고, 역학(수급)도 다릅니다. 전반적으로, 물론 모든 것이 매우 역동적이지만, 앞서 말한 것으로 돌아가면 — 극적으로 다르지 않고, 굳이 말하면 약간 더 길어진(elevated) 백로그입니다.

Julian Mitchell (Barclays): 화제를 현금흐름·재무상태표로 조금 돌리겠습니다. FCF 달러 가이드가 변동이 없고 더 큰 운전자본 유출이 반영된 것을 보는데, 수주로부터 좋은 고객 선수금(advance)을 받고 Q1에 운전자본이 좋은 순풍이었을 것이라 생각됩니다. 그 생각과, 그에 연결된 재무상태표 — 그 좋은 Q1 현금흐름으로 극도로 저레버리지가 됐죠 — 를 설명해 주시겠습니까? 여기서부터의 자본배분에 대해 강조하실 점이 있나요?

Craig Chamberlain (CFO): 제가 시작하고 Gio에게 넘기겠습니다. 연중 운전자본을 보면 두 가지 포인트입니다. 하나는, 네, 우리가 램프에 투자하고 있다는 것입니다. 그래서 재고 측면에서 약간의 드래그가 보입니다. 그리고 우리 수주북을 보고 고객 선수금(down payment)·고객 예치금을 어떻게 전망할지 볼 때, 우리는 그것을 보고 전망하는 방식에서 다소 보수적입니다. 그래서 가이드를 볼 때 그 둘 다 고려됩니다, Julian. 그러니 그것을 다소 느끼시는 것이고, 우리가 기본적으로 같은 말을 하는 셈입니다 — 첫째, 재고 측면에서 약간의 램프가 있고, 둘째, 우리 수주북과 기대하는 선수금을 보는 방식에서 약간의 신중함이 있습니다. 두 번째로, 자본배분에 관해서는, 0.2x 레버리지를 생각하면, 우리가 늘 말해온 것으로 돌아갑니다 — 우리가 정기적으로 투자하기를 좋아하는 두 공간이 있는데, 바로 R&D 북과 캐파 북입니다. 우리 현금흐름표의 흐름에서 우리가 그 박자를 따르고 있음을 보실 수 있습니다. 그것이 우리가 좋아하는 일이고, 거기에 계속 무겁게 투자하는 모습을 보실 것입니다. 그 외 부분은 M&A, 자사주 매입, 배당 증액 형태의 자본배분입니다. 우리가 거기에 현금을 써왔고 늘 약간의 “건조한 화약(dry powder)”을 두려는 가장 큰 영역은 M&A 공간이라고 봅니다. 보셨듯 이번 분기에 일부 했습니다. 그 옵션성을 계속 열어 두고 우리에게 가용하게 유지하겠습니다.

Gio Albertazzi (CEO): 네, 절대적으로 그렇습니다. M&A 측면에서 코멘트를 보태면, 그 점에서 우리가 매우 역동적인 자세를 취하는 것을 보십니다. 우리가 M&A 파이프라인이 매우 활발하다고 말했고 계속 말한다고요. 우리가 주로 기술 중심으로 한 인수들도 보셨습니다. 우리는 기술을 사랑합니다. 그리고 우리 파이프라인은 잘 구조화돼 있고 상당히 설득력 있습니다. 그래서 우리는 이 자본배분 영역에 계속 집중할 것입니다.

Deane Dray (RBC): 표준 모듈식 액체냉각 제품에 대해 묻고 싶습니다. 이에 대한 고객 수용(take) 수준에 매우 관심이 있습니다. 그리고 이 제품 라인이 콜로·엔터프라이즈 고객으로의 확산에서 어떤 역할을 할까요?

Gio Albertazzi (CEO): 조금 도와주시겠습니까, Deane? 우리는 매우 견고한 포트폴리오를 가지고 있어서요. “아마”라는 말 없이, 우리는 가장 견고한 포트폴리오라고 믿습니다. “표준 액체냉각 제품”이라고 하실 때 정확히 무엇을 말하시는지 도와주시겠습니까?

Deane Dray (RBC): 네, 지난 슈퍼컴퓨트(SC)에서 얘기되고 전시된 것들입니다. 그러니 “박스 안의 액체냉각(lid cooling in a box)” 같은 표현을 들으셨을 겁니다. Vertiv가 그렇게 맞춤화된 시스템이 필요 없을 수도 있는 고객, 콜로·엔터프라이즈를 위해 이제 이 라인을 갖췄고, 일부 경쟁사도 더 표준적인 모듈식 설계로 갖추고 있다는 것입니다.

Gio Albertazzi (CEO): 네, 그것에 대해 설명하겠습니다. 질문 감사합니다, Deane. 액체냉각 포트폴리오에 관한 한, 우리는 특정 (실리콘) 유형에 매우 최적화된 액체냉각 솔루션을 제공할 능력이 분명히 있습니다 — 그러니 절대적으로 최적화된 것이죠. 우리는 필요할 때 고객 니즈에 완전히 맞춤화할 능력도 있습니다. 그래서 그것은 고객에게 “이 실리콘 유형에는 이것이 정말로 필요하다”고 말할 수 있는 능력이자, 동시에 고객이 — 어떤 경우에는 매우 특정한 요구에 따라 — 정확히 자기 설계를 가질 수 있는 기회이기도 합니다. 다만 우리가 슈퍼컴퓨트로 가면, 중앙 무대는 우리 SmartRun 솔루션이었습니다. 그것은 모든 것을 아우르는 전체 화이트스페이스 인프라입니다 — 화이트스페이스 데이터홀, 전력분배, 액체냉각까지요. 그래서 저는, 보통 현장에서 많은 시간·비용을 소모하며 이뤄지던 그 여러 기술 영역에 걸친 솔루션의 통합·융합을, 우리가 SmartRun으로 극적으로 바꿨다고 하겠습니다. 그래서 SmartRun은 매우 성공적이며, 저는 우리가 업계가 작동하는 방식을 다시 한번 바꾸는 데 우리 역할을 했다고 봅니다.

Deane Dray (RBC): 액체냉각에 더 많은 규제를 예상하시나요? 그에 대한 논의가 많았는데, 함의는 무엇일까요?

Gio Albertazzi (CEO): 꼭 그렇지는 않습니다. 이 업계의 이 부분이 성숙해 가고 있다고 봅니다. 그래서 말하자면 일을 하는 방식 일부가 수온 등에서 다소 성숙·안정화되고 있습니다. 다만 그것도 우리가 알듯 시간이 지나며 진화합니다.

Nigel Coe (Wolfe Research): 1분기 FCF의 강세로 돌아가고 싶습니다. 분명히 또 한 번 매우 강한 이연수익·고객 예치금 수주 분기였습니다. 그래서 이것이 분기 백로그 성장을 보는 한 방법인지 생각하게 됩니다. 제 질문은, 우리가 보통 예치금의 현금을 수주와 같은 (분기에) 인식하나요, 아니면 이것이 지난 분기에 본 강세의 반영인가요? 제가 묻고 싶은 것은, 이것이 백로그 성장을 보는 한 방법이냐는 것입니다.

Craig Chamberlain (CFO): 그것은 고객에 따라 다릅니다, Nigel. 선수금(advance payment) 관점에서, 또는 선수금(down payment) 관점에서 무엇을 받느냐, 그리고 실제 현금이 언제 들어오느냐의 결제 조건이 고객마다 다릅니다. 그래서 다시 말하지만, 1분기 강세의 일부는 4분기 수주로부터의 결제에서 올 것이고, 일부는 1분기 수주에서 올 것입니다. 그리고 그것은 연중 계속될 것입니다. 그리고 방금 Julian에게 말했듯, 연중 운전자본을 볼 때 우리는 그 결제가 어떻게·언제 실제로 실행될지, 그리고 수주북을 볼 때 비율 관점에서 얼마나 받을지에 대해 다소 보수적입니다. 그래서 그 모든 것의 조합입니다. 다만 다시 말하지만, 그것은 백로그를 보는 한 방법이긴 하지만, 우리의 완전한 대용(read-through)은 아닙니다.

Mark Delaney (Goldman Sachs): SmartRun·1 Core 같은 솔루션으로의 시간에 따른 믹스 전환이 마진에 무엇을 의미하는지 더 잘 이해하고 싶습니다. 그리고 그것들이 전체 매출 믹스에서 더 큰 부분이 될 때, 투자자가 증분마진에 대해 기대하는 바에 의미 있는 차이가 있나요?

Craig Chamberlain (CFO): 네. 그쪽으로 더 믹스가 가더라도 믹스 관점에서 마진 희석을 보게 될 것이라고는 생각하지 않습니다. 그 제품군으로 믹스가 가더라도 제품 기준 마진을 우리가 역사적으로 기대하는 수준에서 비교적 유지할 수 있을 것이라고 하겠습니다. 그래서 그로부터 큰 믹스 역풍을 예상하지 않습니다. 그것이 우리 매출·성과의 더 큰 부분이 되는 것을 보면서요. 다시 말하지만, 거기엔 여러 제품이 있고, 우리가 모든 사업부에 걸쳐 가져갈 여러 믹스가 있습니다. 그래서 우리가 주시하며 조정하는 중대한 역풍이라고는 하지 않겠습니다.

Noah Kaye (Oppenheimer): 그에 관련된 질문 하나입니다. Gio, 서두에 파워·냉각·IT 같은 서로 다른 분야의 융합을 얘기하셨는데, 역사적으로 우리는 최선의 포인트 솔루션을 기반으로 서로 다른 컴포넌트를 많이 조달하는 것을 봤습니다. 그것이 바뀌고 있다면, 그것이 대화를 어떻게 바꾸고 있는지 조금 얘기해 주시겠습니까? 누구와 대화하나요? 고객 측에서 누가 의사결정을 하고, 그것이 영업 사이클에 어떤 영향을 주나요?

Gio Albertazzi (CEO): 분명히 융합은 매우 중요합니다. 그리고 제가 말했듯, 그것은 단순한 프리팹이 아니라 최적화된 시스템입니다. 그래서 Vertiv 기술로 된 최적화된 시스템을 갖는 것이 승자입니다. 다만 우리는 이것을, 말하자면 포인트 투 포인트(point-to-point), 즉 제품 단위 활동을 대체하는 것으로 생각해서는 안 됩니다. 그것은 점진적이고 부분적인 전환입니다. 그리고 정말로 플레이어마다 채택 정도가 다릅니다. 파워 모듈을 생각해 보면, 그것들은 업계에서 거의 표준이 되어가고 있습니다. 그래서 사람들이 반드시 내부의 각 컴포넌트로 들어가는 대신 파워 모듈을 사기 시작하는 것을 보실 것입니다. 결코 흑백은 아니지만 방향이 그렇습니다. 전체 융합 시스템, 전체 제조 시스템(SmartRun)에 관해서는, 인터페이스가 약간 다를 수 있습니다. 다만 다시 말하지만, 그것을 논의하는 엔지니어링이나 거래(transaction)가 완전히 다른 부류의 플레이어나 사람들은 아닙니다. 그러나 업계에는 또한, 역사적으로 그런 유형의 조달이나 엔지니어링 인력·경험이 없던 다른 범주의 사람들도 있습니다. 누군가 이미 완전히 최적화된 사전엔지니어링 융합 시스템·솔루션을 제공할 수 있다면 그들에게 그것이 필요하지도 않습니다. 그래서 시장은 여러 방향으로 가고 있습니다. 일부는 부분적으로 겹치고, 일부는 다릅니다. 그래서 우리는 우리의 포인트 제품, 말하자면 포인트 제품 유형의 사업에 매우 만족합니다. 동시에 통합·융합이 우리가 서비스하는 시장의 더 큰 부분이 되는 것도 봅니다.

Andrew Buscaglia (BNP Paribas): 분기 중 몇 건의 거래를 하셨는데요. 그것들의 규모나 지불한 금액을 가늠할 방법이 있나요? 그리고 향후 거래는 더 소형의 볼트온 같은 것일까요, 아니면 올해 더 많은 인수를 진행한다면 더 큰 (지출) 규모의 거래를 보게 될까요?

Craig Chamberlain (CFO): 네. 우선 그 질문부터 답하면, 우리는 그 사업들의 규모를 전혀 공개하지 않았습니다. 그래서 다시 말하지만 그것을 다시 언급하지는 않겠습니다. 중대성(materiality) 관점에서, 우리가 그것들에 대해 보도자료를 내긴 했지만 규모는 주지 않았습니다. 만약 그것들이 우리에게 중대하게 영향을 줬다면 (별도 공시가 있었을 것입니다).

Gio Albertazzi (CEO): 질문을 다시 말해 주시겠습니까? 잘 못 들었습니다.

Andrew Buscaglia (BNP Paribas): 그냥, 올해 M&A에 자본을 배치하는 데 관심을 표하셨는데, (더 큰) 지출 규모의 거래를 더 보게 될까요, 아니면 이런 더 소형의 볼트온·틈새 인수 쪽을 보게 될까요?

Gio Albertazzi (CEO): 네, 바로 그렇습니다. 보셨듯, 정말로 우리 앞에 놓인 자산의 가치가 관건입니다. 그래서 우리는 이제 필요하고 적절(opportune)할 때 더 큰 체크(check)를 쓰는 데 주저함이 없습니다 — 우리가 보여드렸듯이요. 그리고 우리 재무상태표는 분명히 매우 매우 강합니다. 그래서 우리가 가치를 볼 때, 우리는 가치를 제시합니다. 그리고 가치는 그 자체로서의 가치만이 아니라, 우리의 장기 전략, 우리의 기술·시장 성장 전략의 맥락에서의 가치입니다. 그러니 우리에게 고정된 (틀이나 제약은) 없다고 확신하셔도 됩니다.

마무리 발언

Gio Albertazzi (CEO): 감사합니다. 오늘 질문과 대화에 감사드립니다. 1분기에 이룬 것과 2026년을 지나며 우리가 선 위치에 상당히 만족합니다. Vertiv 팀 전체가 잘 실행했고, 고객·공급사·파트너와의 강한 파트너십에 감사합니다. 우리는 실질적 진전을 이루고 있지만, 아시다시피 현 위치에 결코 만족하지 않습니다. 저는 기쁘지만 결코 안주하지 않습니다. 시장보다 앞서 투자하고, 기술·혁신 리더십을 유지하며, 고객이 기대하는 속도·정밀함으로 실행하겠습니다. Vertiv가 향하는 방향에 그 어느 때보다 확신합니다. 궤적은 강하고 기회는 크며 우리는 이를 포착할 좋은 위치에 있습니다. 감사합니다.

Operator: 이상으로 콜을 마칩니다.

출처 및 면책 (Disclaimer)

원문 출처: The Motley Fool — Vertiv (VRT) Q1 2026 Earnings Transcript (2026-04-22). 수치 교차검증: Vertiv 보도자료(PRNewswire / SEC 8-K) / 2026 1분기 실적.

본 문서는 위 트랜스크립트를 한국어로 전문 번역·정리한 것입니다(준비발언은 원문 문단 순서대로 산문 번역). 원 트랜스크립트는 음성 인식·속기 기반으로 일부 오인식·고유명사 불명확이 있어, 매출·마진·EPS·지역·가이던스 등 핵심 수치는 보도자료를 정본으로 삼아 교정했습니다. 일부 인수 대상명·제품명(원문 ‘Thermal Key’, ‘B market structures’, ‘EcoDataCenter’, ‘C Power Energy’, ‘1 Core’, ‘SmartRun’, ‘VOS’)은 원문 표기를 유지하거나 추정 표기했으므로 원자료 확인을 권고합니다. 참고: 검색 단계에서 일부 매체가 보도한 연간 가이던스(예: 조정 EPS $5.97~6.07)는 stale 수치이며, 본 리포트는 회사 보도자료·CFO 발언의 상향 가이던스(조정 EPS $6.30~6.40)를 정본으로 사용했습니다.

GAAP vs 조정(Non-GAAP) 유의: 이번 분기 희석 EPS(GAAP) +136%가 조정 희석 EPS(+83%)보다 큰 것은 일회성 세금효익($39.5M, 이연법인세 자산 실현성 재평가) 때문입니다. 경영진 강조 지표는 조정 기준입니다.

회사가 제시한 Q2·FY2026 가이던스, 800V·EMEA 회복·M&A 등 전망은 발표 시점의 경영진 전망이며 미래예측 진술입니다. 5월 19~20일 Investor Day 및 Vertiv 공식 IR 자료·SEC 서류(10-Q/10-K/8-K)로 교차확인을 권고합니다.

본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

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VRT 26Q1 컨퍼런스콜 전문 번역 및 요약