콜 일시: 2026년 5월 12일 (미국 동부시간 오전)
분기: Zebra Technologies 2026 회계연도 1분기 (2026년 4월 4일 종료) → 26Q1
참석자(경영진): Bill Burns (CEO), Nathan Winters (CFO), Michael Steele (IR 담당 부사장)
원문 출처: The Motley Fool 컨퍼런스콜 대본(2026-05-12), 도입부(Operator·IR)는 Benzinga 대본 보완. 수치 교차검증: Zebra Technologies 「First-Quarter 2026 Results」 보도자료(2026-05-12, SEC 8-K Exhibit 99.1) 및 businesswire·zebra.com IR.
티커: ZBRA (NASDAQ) / 회사명: Zebra Technologies Corporation

핵심 요약 (먼저 읽으세요)

한 줄 요약: Zebra는 26Q1 매출 14.95억 달러(+14.3% YoY, 유기적 +4.3%), 비GAAP EPS $4.75(+18% YoY)로 가이던스 상단을 상회했고, 메모리 원가·공급 역풍을 연간 내 전액 상쇄할 수 있다는 자신감을 바탕으로 연간 매출·EPS·잉여현금흐름 가이던스를 상향했다.
숫자 핵심 (YoY):
매출 14.95억 달러, +14.3%(보고 기준) / +4.3%(유기적). 전년 13.08억 달러.
조정 총마진 50.4%(+80bp, 다년 내 최고). GAAP 총마진 49.6%(+30bp).
조정 EBITDA 3.47억 달러 / 마진 23.2%(+90bp). 전년 2.92억 / 22.3%.
비GAAP EPS $4.75(+18%), GAAP EPS $2.72.
영업현금흐름 1.76억, 잉여현금흐름(FCF) 1.63억 달러.
자사주 매입: 분기 중 3.00억, 5월 초까지 연초 이후 누계 5.00억 달러(직전 4Q25 3억+ 이후).
사업부별 실적 (YoY):
커넥티드 프론트라인(CF) 8.25억 달러, +20.6%(Elo Touch 인수 포함) / 유기적 +3.8% — 모바일 컴퓨팅 견인.
자산 가시성·자동화(AVA) 6.70억 달러, +7.4%(유기적 +4.8%) — 프린팅·머신 비전 견인.
지역별(정수 기준): 북미 +4%(제조업 강세), EMEA +2%(중동 부진 일부 상쇄), 아시아·태평양 +11%(인도·동남아), 중남미 +10%.
구조적 성장 동력:
1. 350억 달러 서비스 가능 시장(served market)에서의 낮은 침투율 — 전 세계 창고의 약 3/4이 자동화 초기 단계.
2. 하드웨어+소프트웨어 통합 포트폴리오로 단일 활용 사례가 아닌 워크플로 전체에 가치 제공 → 하나의 물품이 공급망을 지나며 Zebra 제품을 30회 이상 사용.
3. RFID 내장·AI 처리 최적화 신형 모바일 컴퓨터/웨어러블 출시, 머신 비전(분기 중 두 자릿수 성장), RFID 투자로 차별화.
4. 일선 현장용 AI 스위트(인에이블러·블루프린트·컴패니언) — 글로벌 물류 고객이 ‘온디바이스 AI 사진 배송증빙’ 채택, 다수 파일럿 진행.
5. Elo Touch 인수 — CF 축 격상, 2026년 중간 한 자릿수 성장 예상, 인도 등 신규 지역 첫 수주.
6. 제조업 회복(반도체·자동차)과 소매 e-커머스·운송물류의 견조한 파이프라인.
가이던스:
2분기(26Q2): 매출 성장 +14~17%(인수·환율 약 10.5%p 포함), 조정 EBITDA 마진 21% 소폭 상회, 비GAAP EPS $4.20~4.50.
연간(2026): 매출 성장 +10~14%(중간값 +1%p 상향, 인수·환율 약 7%p 포함, 유기적 약 5%), 조정 EBITDA 마진 약 22%, 비GAAP EPS $18.30~18.70, FCF 9억 달러 이상(전환율 약 100%). 추가 자사주 매입 1억 달러 전제(전액 배정 유연성 보유).
리스크·체크포인트:
메모리 원가·공급: 2분기 조정 EBITDA 마진이 전분기 대비 약 2%p 하락하는데, 이 중 약 1.5%p가 메모리 원가 상승. 연간 2%p 메모리 역풍은 가격 인상+구조조정 절감으로 전액 상쇄 전제. 하반기 공급 배정이 상반기 수준 유지된다는 가정 — 미충족 수요는 가이던스 상단을 지지하나 공급이 제약 변수.
가격 인상(연 약 +1%p)의 매출 기여는 하반기 물량 가정 하향으로 상쇄(넷 중립).
운임 20~30% 상승했으나 매출의 2% 미만으로 관리 가능.
대본은 음성 인식 기반으로 일부 오기 존재(하단 주석 참조).

실적 수치 정리표

항목	당분기 (26Q1)	전년동기 (25Q1)	비고
매출	14.95억 달러	13.08억 달러	+14.3%(보고) / +4.3%(유기적)
GAAP 총이익 / 마진	7.42억 / 49.6%	6.45억 / 49.3%	+30bp
조정(비GAAP) 총마진	50.4%	49.6%	+80bp, 다년 내 최고
GAAP 영업이익	2.15억	1.95억	판관비 4.50억→5.27억
GAAP 순이익 / 희석 EPS	1.35억 / $2.72	1.36억 / $2.62
비GAAP 순이익 / 희석 EPS	2.35억 / $4.75	2.08억 / $4.02	EPS +18%
조정 EBITDA / 마진	3.47억 / 23.2%	2.92억 / 22.3%	+90bp
영업활동 현금흐름	1.76억	—
잉여현금흐름(FCF)	1.63억	—
자사주 매입	3.00억(분기) · 5.00억(YTD)	—	5월 초 기준 누계
CF 사업부 매출	8.25억	6.84억	+20.6% / 유기적 +3.8%
AVA 사업부 매출	6.70억	6.24억	+7.4% / 유기적 +4.8%
부채 레버리지 / 신용여력	2.1배 / 11억	—	1분기 말

(단위: 달러. 세부 반올림은 보도자료 기준.)

전문 번역

도입부 (IR 안내)

진행자(Operator): Zebra Technologies 1분기 실적 콘퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 모든 참석자는 청취 전용 모드로 연결됩니다. 도움이 필요하시면 별표()에 이어 0번을 누르시면 콘퍼런스 담당자를 호출하실 수 있습니다. 오늘 발표가 끝난 뒤 질의응답 시간이 마련될 예정입니다. 질문하시려면 전화기 키패드에서 별표()에 이어 1번을 누르시면 되고, 질문을 취소하시려면 별표(*)에 이어 2번을 누르시면 됩니다. 이 행사는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 IR 담당 부사장 Michael Steele에게 콜을 넘기겠습니다.

Michael Steele (IR 담당 부사장): 안녕하세요. Zebra의 1분기 실적 콘퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 본 발표는 당사 웹사이트(investors.zebra.com)에서 동시 중계되고 있습니다. 당사의 미래 예측 진술은 현재의 기대와 가정에 기반하며 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 이번 콜에서 우리는 사업 성과를 설명하며 비(非)GAAP 재무지표를 언급할 것이며, 그 조정 내역은 슬라이드 자료 말미와 실적 보도자료에 제시되어 있습니다. 별도로 명시하지 않는 한, 매출 실적에 대한 언급은 불변 환율(constant currency) 기준 전년 대비 수치이며, 12개월간의 인수·매각 실적은 제외합니다. 본 발표에는 CEO Bill Burns와 CFO Nathan Winters의 준비된 발언이 포함됩니다. Bill이 1분기 실적, 우리의 가치 제안, 전략적 우선순위에 대한 견해로 시작하고, 이어 Nathan이 재무 실적과 전망을 상세히 설명한 뒤, Bill의 마무리 발언으로 이어집니다. 그런 다음 Bill과 Nathan이 질문을 받겠습니다. 이제 슬라이드 3으로 넘어가며 Bill에게 넘기겠습니다.

준비된 발언 — Bill Burns (CEO)

마이크, 감사합니다. 여러분, 안녕하세요. 오늘 콜에 참여해 주셔서 감사합니다.

올해는 아주 좋은 출발을 보이고 있습니다. 오늘 저는 한 걸음 물러서서 우리 실적을 좀 더 넓은 맥락에 놓고, 이 실적이 시장에서 Zebra의 위상, 사업의 모멘텀, 그리고 앞에 놓인 기회에 대해 무엇을 말해 주는지 짚어 보고자 합니다.

오늘 아침 여러분께 남기고 싶은 세 가지 핵심 메시지가 있습니다. 첫째, 우리는 강력한 1분기 실적을 달성했고, 연간 상향된 전망을 뒷받침하는 모멘텀이 지속되고 있음을 확인하고 있습니다.

둘째, 이번 실적은 Zebra의 업계 리더십과, 하드웨어·소프트웨어·서비스를 결합해 고객의 복잡한 과제를 해결하는 통합 솔루션 포트폴리오에 기반한 우리만의 차별화된 가치 제안을 잘 보여 줍니다.

우리는 고객의 운영 깊숙이 자리 잡고 있으며, 워크플로를 자동화하고 일선 현장 전반에서 업무가 처리되는 방식을 개선함으로써 생산성을 높이려는 고객의 노력에, 그리고 이제는 그들의 운영에 AI를 통합하기 시작하는 과정에 점점 더 핵심적인 존재가 되고 있습니다.

셋째, 우리는 수익성 있는 성장을 추진하고, 혁신에서의 리더십과 실적을 토대로 삼으며, 재무적 강건함과 유연성을 강화함으로써 장기적인 주주가치를 창출하는 명확한 전략을 실행하고 있습니다.

그럼 1분기 실적부터 살펴보겠습니다.

이번 분기 우리는 약 15억 달러의 매출을 기록했으며, 이는 전년 대비 14% 증가(유기적 기준 4% 증가)한 수치입니다. 조정 EBITDA 마진은 23.2%였고, 비GAAP 희석 주당순이익(EPS)은 4.75달러로 전년 대비 18% 증가했습니다.

우리는 두 사업부와 모든 지역에서 성장을 달성했으며, 특히 제조(manufacturing) 전방시장에서 두각을 나타냈습니다.

Elo Touch 역시 견조하고 수익성 있는 성장에 기여했으며, 결합된 솔루션 포트폴리오에 대한 고객들의 관심과 시너지 창출 측면의 진전에 우리는 고무되어 있습니다.

우리는 조정 EBITDA 마진을 90bp 확대했는데, 이는 수년 내 최고 수준의 총마진(gross margin)과 판관비 레버리지에 힘입은 것으로, 우리의 생산성 이니셔티브의 성과를 반영합니다.

이 실적은 우리 솔루션에 대한 수요의 견고함과, 그 수요를 수익성 있는 성장으로 전환해 내는 우리의 역량을 입증했습니다.

탄탄한 재무 상태를 바탕으로, 우리는 5월 초까지 연초 이후 5억 달러의 자사주를 매입했으며, 이는 4분기의 3억 달러 이상 매입에 이은 것입니다.

사업 모멘텀과 현재의 메모리 공급 환경을 헤쳐 나가는 데 있어서의 진전은 연간 전망을 상향할 자신감을 주며, 최근 확대한 자사주 매입 활동이 그 확신을 뒷받침합니다.

잠시 후 Nathan이 우리 전망과 메모리 공급 관리 측면의 진전을 설명할 것입니다.

슬라이드 5로 넘어가겠습니다. 우리는 350억 달러 규모의 서비스 가능 시장(served market) 전반에 걸친 자동화·디지털화·AI 트렌드에 힘입어, 명확하고 차별화된 가치 제안과 함께 상당한 성장 여력을 갖고 있습니다.

하드웨어와 소프트웨어를 통합한 폭넓은 포트폴리오 덕분에 우리는 단일 활용 사례가 아니라 워크플로 전체에 걸쳐 가치를 제공할 수 있으며, 이는 의미 있는 경쟁우위를 만들어 냅니다.

그리고 우리의 업계 리더십은 일선 현장을 위한 AI의 최적 공급자(supplier of choice)가 될 수 있는 독보적인 위치에 우리를 올려놓습니다.

우리는 강한 마진과 현금 창출력을 갖춘 견고한 재무 모델을 보유하고 있으며, 이는 장기 주주가치를 이끄는 절제된 자본 배분으로 뒷받침됩니다.

슬라이드 6으로 넘어가겠습니다. Zebra는 지능형 운영(intelligent operations)의 토대를 제공합니다.

우리는 고객이 자신의 운영 전반에서 실시간으로 무슨 일이 벌어지고 있는지 파악하고, 그 정보를 바탕으로 행동해 더 나은 성과를 이끌어 내도록 돕습니다.

우리는 두 개의 사업부로 운영됩니다. 첫째는 커넥티드 프론트라인(Connected Frontline)으로, 생산성·협업·고객 경험을 개선하는 데 필요한 디지털 접점(digital touch points)을 제공합니다.

이 사업부의 솔루션에는 엔터프라이즈 모바일 컴퓨팅, 인터랙티브 디스플레이, 일선 현장용 소프트웨어, 그리고 AI 에이전트가 포함됩니다.

둘째인 자산 가시성·자동화(Asset Visibility and Automation)는 첨단 데이터 캡처, 프린팅 및 소모품, RFID, 머신 비전(machine vision)을 아우르는 솔루션 포트폴리오를 통해 자산·재고·운영으로부터 실시간 인사이트를 도출해 환경을 자동화합니다.

이 두 사업부가 합쳐져 폭넓고 상호 보완적인 포트폴리오를 이루며, 이를 통해 우리는 고객이 자동화 여정의 어느 지점에 있든 그들을 만나 역량을 한층 끌어올릴 수 있습니다.

Zebra는 슬라이드 7에 나타난 메가 트렌드의 수혜를 누리기에 좋은 위치에 있습니다.

산업 전반에 걸쳐 우리 고객들은 노동력 제약, 비용 압박, 높아진 소비자 기대, 그리고 실시간 가시성과 실행에 대한 커지는 필요성으로 인해 점점 더 복잡해지는 환경에서 사업을 운영하고 있습니다.

그 결과 모빌리티, 지능형 자동화, 자산 가시성, 클라우드 연결성, 그리고 피지컬 AI(physical AI)와 같은 우선순위가 기업의 운영 방식에서 점점 더 중심적인 요소가 되고 있습니다.

우리는 이러한 요소들을 Zebra의 성장 기회를 뒷받침하는 지속 가능한 장기 수요 동인으로 봅니다.

슬라이드 8은 공급망 전반에 걸친 Zebra의 엔드투엔드(end-to-end) 존재감이 어떻게 핵심 차별화 요소가 되는지를 보여 줍니다.

일상적 운영에 깊이 자리 잡은 우리의 역할은 더 똑똑한 솔루션과 대규모 AI를 뒷받침하는 인사이트를 만들어 냅니다.

폭넓은 포트폴리오 덕분에 우리는 공장 현장에서 창고, 그리고 최종 고객에 이르기까지, 또 그 사이의 모든 접점에 걸친 미션 크리티컬(mission-critical) 워크플로를 해결할 수 있습니다.

Zebra의 제품과 솔루션은 하나의 물품이 공급망을 따라 이동하는 동안 30회 이상 활용될 수 있으며, 실시간 가시성에 대한 필요가 커지면서 이 숫자는 계속 늘어나고 있습니다.

슬라이드 9은 우리 고객 기반의 폭과 우리 앞에 놓인 상당한 기회를 부각합니다.

Zebra는 크고 성장하는 다양한 전방시장에 걸쳐 포천 500대 기업의 80% 이상을 지원하고 있으며, 이들 각각은 고유한 비즈니스 모델에 따라 서로 다른 니즈를 갖고 있습니다.

그럼에도 이들 모두에게 공통된 니즈가 있는데, 바로 더 높은 운영 가시성과 생산성입니다.

우리는 고객이 자신의 운영 전반에서 무슨 일이 벌어지고 있는지를 더 잘 이해하고 실시간으로 대응할 수 있도록 돕는 데 핵심적인 역할을 합니다.

우리는 신뢰받는 파트너로서 고객의 워크플로에 깊이 자리 잡고 있으며, 이를 통해 고객이 운영을 디지털화하고 AI를 활용하려 새로운 기술을 도입하는 과정에서 함께 혁신(co-innovate)할 수 있습니다.

슬라이드 10에서 우리는 사업을 이끄는 세 가지 전략적 우선순위를 소개합니다.

첫 번째 우선순위는 수익성 있는 성장을 추진하는 것입니다.

우리는 크고 다양한 시장과, 우리가 서비스하는 여러 환경에서의 긴 도입 여정에 힘입어 두 사업부 모두에서 성장할 여지가 상당하다고 봅니다.

우리가 서비스하는 시장 전반에서 침투율(penetration)은 여전히 상대적으로 낮으며, 이는 우리 앞에 놓인 기회를 방증합니다.

예를 들어 제3자 조사에 따르면, 전 세계 창고의 4분의 3이 자동화 여정의 초기 단계에 있습니다.

우리의 성장 전망은 차별성을 높이고 고객과의 관련성을 확대하는 RFID, 머신 비전, AI에 대한 투자로 뒷받침됩니다.

우리는 또한 수익성을 높이기 위한 효율화 이니셔티브를 추진하고 있는데, 여기에는 앞서 발표한 구조조정(restructuring) 조치를 포함한 비용 절제를 통한 영업이익 레버리지, 새로운 AI 도구 도입을 통한 소프트웨어 개발 속도 가속, 그리고 시장 커버리지와 효율을 개선하기 위한 시장 진출(go-to-market) 모델 강화가 포함됩니다.

두 번째 전략적 우선순위는 혁신을 진전시켜 시장 선도적 위치를 계속 강화하는 것입니다.

최근의 진전으로는, RFID가 내장되고 AI 처리 성능이 최적화된 완전히 새로운 엔터프라이즈 모바일 컴퓨터 및 웨어러블 제품군을 출시한 것, 그리고 한 글로벌 물류 고객이 우리의 새로운 일선 현장용 ‘AI 사진 기반 배송 증빙(picture proof of delivery)’ 기능을 채택한 것을 들 수 있습니다. 이 온디바이스(on-device) AI 솔루션은 배송 시간을 단축하는 동시에 소비자 경험을 개선하고 있습니다.

이는 고객 니즈에 긴밀히 부합하도록 설계되어 성장과 차별화를 동시에 이끌어 내는 혁신의 몇 가지 사례에 불과합니다.

세 번째 전략적 우선순위는 자본 경량형(capital-light) 사업 모델을 통해 이익과 현금흐름 창출의 일관성을 높임으로써 재무적 강건함과 유연성을 강화하는 것입니다.

우리는 또한 균형 잡힌 자본 배분 전략을 계속 실행해, 솔루션 포트폴리오를 격상하는 사업 투자에 우선순위를 두는 한편 주주에게 꾸준히 자본을 환원할 것입니다.

이제 1분기 재무 실적과 개선된 2026년 전망을 검토하도록 Nathan에게 콜을 넘기겠습니다.

준비된 발언 — Nathan Winters (CFO)

Bill, 감사합니다. 슬라이드 12의 손익계산서(P&L)부터 시작하겠습니다.

1분기 전사 매출은 14.3% 증가했으며, 유기적 기준으로는 4.3% 증가해 사업 전반에 걸쳐 모멘텀이 나타났습니다.

커넥티드 프론트라인 사업부는 최근 인수한 Elo Touch를 포함해 20.6% 성장했으며, 유기적 기준으로는 모바일 컴퓨팅에 힘입어 3.8% 성장했습니다.

자산 가시성·자동화 사업부는 프린팅과 머신 비전을 중심으로 4.8% 성장했습니다.

우리는 모든 지역에서 견조한 실적을 기록했습니다.

북미 매출은 제조업 부문의 강세에 힘입어 4% 증가했습니다.

EMEA 매출은 유럽 전반의 폭넓은 성장에 힘입어 2% 증가했으나, 중동의 부진으로 일부 상쇄됐습니다.

아시아·태평양 매출은 인도와 동남아시아를 중심으로 11% 증가했고, 중남미 매출은 10% 증가했습니다.

조정 총마진은 생산성 이니셔티브, 우호적 환율, 사업 믹스에 힘입어 80bp 개선된 50.4%를 기록했으며, 분기 중 메모리 인플레이션의 영향은 소폭에 그쳤습니다.

조정 판관비 레버리지는 20bp 개선됐습니다. 그 결과 1분기 조정 EBITDA 마진은 23.2%를 기록했습니다. 비GAAP 희석 EPS는 4.75달러로 전년 대비 18% 증가했으며, 이는 우리 전망의 상단을 상회하는 수치입니다.

이제 슬라이드 13의 재무상태표와 현금흐름으로 넘어가겠습니다. 이번 분기 우리는 1억 6,300만 달러의 잉여현금흐름(free cash flow)을 창출했습니다.

1분기 말 기준 우리는 2.1배의 낮은 부채 레버리지 비율과 11억 달러의 신용 여력(credit capacity)을 보유하고 있었습니다.

우리는 자본 배분 우선순위에 부합하게 자본을 집행해 왔습니다.

이번 분기 우리는 3억 달러의 자사주를 매입했으며, 2분기 들어 현재까지 추가로 2억 달러를 매입했습니다.

슬라이드 14로 넘어가겠습니다. 우리는 역동적인 환경을 헤쳐 온 검증된 실적을 갖고 있으며, 현재의 메모리 원가·공급 상황을 관리하는 데에도 동일하게 절제된 플레이북을 적용하고 있습니다.

이 부분은 여전히 면밀히 주시하고 있는 영역이지만, 이미 진행 중인 조치들과 현재 확보한 가시성을 바탕으로 그 영향을 성공적으로 완화할 수 있다는 자신감이 점점 커지고 있습니다.

우리는 직접 공급사와의 공동 계획 수립, 대체 소싱 옵션, 그리고 2027년으로 갈수록 생산능력이 늘어날 것으로 예상되는 고밀도 메모리 부품으로의 전환 등 여러 방면에서 선제적으로 대응하고 있습니다.

그동안의 진전을 바탕으로, 우리는 현재 전망을 뒷받침하는 데 필요한 공급 물량에 대한 가시성을 확보하고 있습니다.

이에 더해, 올해 부품 가격의 흐름은 기존 가이던스에 부합하게 전개되고 있습니다.

직접 공급사와의 관계 덕분에 우리의 원가 포지션은 현물시장 가격 대비 유리하게 유지되고 있으며, 우리는 올해 마진 영향을 완전히 완화할 수 있는 가시성을 확보하고 있습니다.

이것은 Zebra에게 새로운 역량이 아닙니다. 우리 팀은 과거의 부품 공급 차질을 조기에 대응하고, 공급사와 긴밀한 파트너십을 유지하며, 우리의 규모를 활용해 공급망에 유연성을 확보하는 방식으로 극복해 왔습니다.

이번에도 우리는 동일한 접근을 취하고 있습니다.

우리는 강한 수주잔고(backlog)와 파이프라인을 갖고 이번 분기에 진입했으며, 이는 인수 및 우호적 환율에서 비롯되는 약 10.5%포인트의 기여를 포함해 14~17%의 매출 성장 가이던스 범위를 뒷받침합니다.

2분기 조정 EBITDA 마진은 21%를 소폭 웃돌 것으로 예상하며, 비GAAP 희석 EPS는 4.20~4.50달러 범위가 될 것으로 봅니다.

연간으로는 10~14%의 매출 성장을 예상하며, 이는 기존 전망 대비 중간값 기준 1%포인트 상향된 수치입니다.

이 가이던스에는 연초 이후 실적, 탄탄한 기회 파이프라인, 제조와 머신 비전의 모멘텀, 앞서 발표한 가격 인상, 제한적인 메모리 가용성, 그리고 인수와 환율에서 비롯되는 7%포인트의 우호적 영향이 반영되어 있습니다.

연간 조정 EBITDA 마진은 약 22%로 예상하며, 비GAAP 희석 EPS는 이제 18.30~18.70달러가 될 것으로 봅니다.

우리의 연간 가이던스는 메모리로 인한 2%포인트의 역풍을 전액 완화하는 것을 여전히 반영하고 있으며, 우리는 이를 달성할 수 있다는 자신감이 점점 커지고 있습니다.

우리는 이를 표적화된 가격 인상과 그 밖의 직접적인 메모리 관련 조치들을 통해, 구조조정 조치에서 나오는 절감액, 물량 레버리지, 우호적 환율을 순액(net)으로 반영해 달성하고 있습니다.

올해 잉여현금흐름은 최소 9억 달러로 예상하며, 이는 약 100%의 전환율(conversion rate)을 의미합니다.

우리는 공급망 회복력 목표와 균형을 맞추면서 운전자본 수준을 지속적으로 최적화하고 있습니다. 추가적인 모델링 가정은 슬라이드 15를 참고해 주시기 바랍니다. 이상으로 콜을 다시 Bill에게 넘기겠습니다.

마무리 발언 — Bill Burns (CEO)

Nathan, 감사합니다. 질문을 받기 전에, 콜을 시작하며 강조했던 요점으로 마무리하겠습니다. 우리는 강력한 분기를 보냈고, 상향된 연간 전망에 대한 자신감을 갖고 나아가고 있습니다. 우리의 통합 솔루션 포트폴리오는 계속해서 Zebra를 차별화하며, 고객이 워크플로를 자동화하고 운영을 개선할 수 있도록 합니다. 그리고 우리는 수익성 있는 성장을 이끌고 주주에게 장기적 가치를 전달하기 위한 전략을 실행하는 데 계속 집중하고 있습니다. 이제 콜을 다시 Mike에게 넘기겠습니다.

Michael Steele (IR): Bill, 감사합니다. 이제 Q&A를 시작하겠습니다.

질의응답 (Q&A)

Andrew Buscaglia (BNP Paribas)

Andrew Buscaglia: 네, 여러분이 메모리에 대해 하신 언급을 확인하고 싶습니다. 분명 투자자들 사이에서 우려가 되는 부분인데요. 여러분은 연말까지 이 원가를 완화할 가시성을 확보하고 있다고 말씀하셨습니다. 공급 부족이 우려되는 상황에서, 현시점에 이미 물량(capacity)을 확보하셨다는 의미인가요? 그리고 남은 기간에 대해 메모리 가격, 특히 가격 급등과 관련해 어떤 가정을 반영하고 계신가요?

Bill Burns: Andrew, 제가 먼저 말씀드리고 구체적인 부분은 Nate에게 넘기겠습니다. 메모리는 전반적으로 여전히 역동적인 환경이라고 말씀드리겠습니다. 우리 팀은 공급사들과 긴밀히 협력하며 정말 훌륭히 대응해 왔고, 그들과의 장기적인 관계는 물론 고객·파트너와도 협력해 수요 측면의 필요를 조기에 파악하고 있습니다. 우리는 메모리 관련 과제를 완화하고 2분기와 연간 가이던스를 모두 달성할 수 있다고 자신합니다.

Nathan Winters: 네. 두 가지 측면으로 보겠습니다. 첫째, 공급 측면에서는 말씀드린 대로 다양한 완화 전략을 추진하고 있습니다. 직접 공급사들과의 훌륭한 관계는 물론, 새로운 대안을 모색하고 있고, 2027년으로 갈수록 생산능력이 늘어날 것으로 예상되는 다른 메모리 유형으로의 전환에도 많은 노력을 기울이고 있습니다.

그리고 상반기에 대해서는 정말 자신이 있습니다. 1분기에는 전망을 달성하는 데 필요한 공급을 확보했고, 2분기에 필요한 물량에 대해서도 가시성이 매우 좋습니다. 하반기 가이던스는 상반기와 비슷한 수준의 메모리 공급을 받는다는 전제를 두고 있습니다.

우리는 하반기 배정 물량이 상반기보다 줄어들 것이라는 어떠한 징후도 받지 못했습니다. 오히려 우리 팀은 가이던스 범위 상단에 가까운 미충족(제약 없는) 수요를 채우기 위해 공급을 늘릴 방안을 강구하고 있습니다.

그리고 원가 측면에서는, 말씀드린 대로 시장 가격의 흐름이 기존 가이던스에 부합합니다. 물론 메모리 유형별로 편차는 있습니다. 다만 상기시켜 드리자면, 우리는 메모리의 대부분을 직접 구매하고 있어, 많은 이들이 참고하는 현물시장 가격 대비 유리했습니다.

따라서 우리는 연중에 걸친 가격 상승분을 미리 반영해 두었고, 지금까지 그대로 전개되고 있어 메모리와 관련한 연간 마진 가이던스를 유지할 수 있었습니다.

Tommy Moll (Stephens)

Tommy Moll: 먼저 마진에 대해 여쭙겠습니다. 1분기 EBITDA 마진율은 가이던스를 크게 웃돌았습니다. 그런데 2분기를 보면 그 비율이 전분기 대비 하락합니다. 그래서 두 부분으로 질문드리겠습니다. 1분기의 초과 달성을 이끈 우호적 요인들 가운데 2분기에는 사라질 수 있는 것은 무엇인가요? 그리고 1분기에서 2분기로 넘어가면서 전분기 대비 역풍이 되는 요인이 있습니까?

Nathan Winters: Tommy, 1분기를 보면, 우선 영업 총마진(operational gross margin)에서 시작하는데, 이는 80bp 상승한 50.4%로 기록적인 수준이었고 여러 요인이 복합적으로 작용했습니다. 첫째는 팀들이 적극적으로 추진해 온 생산성 이니셔티브입니다. 우호적인 딜 믹스(deal mix)도 있었습니다. 제조 버티컬 전반에서 실질적인 강세가 있었는데, 이는 경상적(run-rate) 관점에서도 우호적이며, 프린팅·스캐닝·머신 비전 포트폴리오 또한 마찬가지였습니다. 따라서 딜 믹스가 분기 중 도움이 됐고, 이것이 우리 가이던스 대비 초과 달성의 일부를 이끌었으며, 환율도 분기 진입 시점에 순풍(tailwind)이었습니다. 다시 말해 1분기는 우호적 딜 믹스와 팀들이 적극적으로 추진해 온 생산성이 결합된 분기였습니다. 그리고 메모리는 분기 중 소폭의 역풍이었다고 말씀드리겠습니다.

그래서 1분기에서 2분기로 넘어가면서 EBITDA 마진 가이던스가 하락하는 것은 사실상 2분기 메모리 원가 상승에 기인합니다. 전분기 대비 약 2%포인트 낮아지는데, 그중 약 1.5%포인트가 분기 중 메모리 원가 상승이고, 나머지는 2분기로 가면서 정상화되는 딜 믹스입니다. 이것이 보여 주는 바는, 1분기가 메모리에 대한 우리 완화 전략의 일부였다는 점입니다. 기억하시겠지만, 절반은 우리가 발표한 가격 인상이었고, 나머지 절반은 구조조정 조치를 비롯해 팀이 취한 여러 조치에서 나오는 근본적인 운영상의 이점이었습니다. 그리고 그것이 1분기에 입증됐으며, 이제 그 이점이 2분기와 하반기로 가면서 역풍의 일부를 상쇄하는 데 활용되고 있습니다.

Amit Malhotra (UBS) — Paratabh 대리 질문

Paratabh (Amit Malhotra 대리): Amit Malhotra를 대신해 Paratabh입니다. Elo에 대해 여쭙고 싶습니다. Elo 인수가 이제 몇 개 분기가 지났는데요, 이 사업의 진행 상황에 대해 초기 피드백을 주실 수 있나요? 성장률은 어느 정도이고, 어떤 종류의 매출 또는 마진 시너지를 확인하고 계신가요?

Bill Burns: 네, 우리는 Elo 인수에 대해 계속 매우 큰 기대를 갖고 있습니다. 이는 커넥티드 프론트라인 사업부 전반에서 우리의 전략적 위상을 실질적으로 격상하고, 포트폴리오의 폭과 깊이를 넓히며, 커넥티드 프론트라인 축에서 이미 보유한 모바일 컴퓨팅 및 소프트웨어 자산을 보완하는 솔루션들을 제공합니다. Elo는 분기 중 우리 기대에 부합하는 성장을 보였습니다. 분명 탄탄한 기회 파이프라인이 있습니다. 우리는 2026년 성장이 중간 한 자릿수(mid-single digits) 수준일 것으로 예상하며, 이는 예상대로 전개되고 있습니다. 매출과 비용 양쪽에서 시너지 진전을 확인하고 있습니다.

따라서 통합과 관련한 많은 작업이 오늘도 진행 중입니다. 전 세계 팀들이 하나의 팀으로서 함께 상업적 기회 파이프라인을 구축하고 고객에게 포지셔닝하는 데 많은 노력을 집중하고 있습니다. 우리는 Elo가 이전에 진출하지 않았던 새로운 지역들에 Elo 포트폴리오로 진입했고, 그 새로운 지역 중 하나인 인도에서 첫 수주를 따냈습니다.

그래서 지금까지 포트폴리오 전반에서 벌어지고 있는 일에 대해 좋게 느끼고 있습니다. 우리는 여전히 이에 대해 무척 큰 기대를 갖고 있습니다. 이는 소매 고객의 POS(판매시점관리) 현대화, 셀프서비스 결제 간소화, 제조·헬스케어 같은 영역의 터치스크린 디스플레이처럼 또 하나의 디지털 접점을 확보할 기회를 우리에게 줍니다. 요컨대 이는 우리 포트폴리오의 폭과 깊이를 넓혀 주며, 지금까지는 잘 진행되고 있습니다.

Ken Newman (KeyBanc Capital Markets)

Ken Newman: 제 질문은, Bill, 분기 중 매출이 어떻게 전개됐는지 약간의 색깔을 주실 수 있는지입니다. 그리고 혹시 선수요(pull forward)의 징후를 보셨다면 그 규모를 가늠하는 데 도움을 주실 수 있을까요? 메모리 원가에 대응한 가격 조치가 사실상 3월 말에 이뤄졌다고 말씀하신 것 같은데요. 그것이 연간 매출 성장에 얼마나 더해질 것으로 보시는지—대체로 기대에 부합했던 것으로 보입니다만—그리고 다시, 사람들이 그 가격 조치를 앞질러 구매하려는 징후를 보셨는지 궁금합니다.

Bill Burns: 1분기는 전반적으로 팀들의 탁월한 실행으로 정말 강력한 연초 출발을 보였고, 우리는 이에 상당히 만족하고 있습니다. 분기 중 두 자릿수 매출 성장과 EPS 성장을 이뤘습니다. 이 실적은 우리가 서비스하는 모든 버티컬에 걸쳐 우리 솔루션에 대한 수요의 견고함을 보여 줍니다. 즉 두 버티컬 시장, 여러 지역, 그리고 제품 전반에 걸친 폭넓은 성장이었습니다. 또한 그 수요를 Zebra의 수익성 있는 성장으로 전환해 내는 우리의 역량도 보여 줬습니다. 이 모멘텀은 사업 전반에 걸쳐 2분기에도 이어지고 있습니다. 물론 Nate가 말한 대로 우리는 메모리 과제를 헤쳐 나가는 과정에서 진전을 이루고 있고, 그 부분에서 많은 진전을 이뤄 연간 가이던스와 1분기에 본 것에 대해 분명 더 큰 확신을 갖고 있으며, 연중 흐름에 대해서도—수요 측면과 그 수요에 대한 제약 측면 모두에서—가시성을 확보하고 있습니다. 제약이 없는(unconstrained) 수요는 우리를 전망 범위의 상단으로 밀어 올리고 있으며, 실제로 그렇게 나타나고 있다고 봅니다. 그래서 우리는 사업 전반의 위치와 모멘텀에 대해 좋게 느끼고 있습니다.

우리는 메모리나 가격 인상과 관련해 고객들 사이에서 실질적인 선수요를 보지 못했습니다. 따라서 고객들은 자신의 사업을 더 효과적이고 효율적으로 만들기 위해 환경 전반에 기술을 배치하려는 계획을 계속 실행하고 있으며, 그대로 나아가고 있다고 봅니다. 우리는 이로 인한 실질적인 수요 변화를 보지 못했습니다. 우리가 정말로 본 유일한 변화는, 우리가 수요 측면에서 공급사·고객·파트너와 긴밀히 협력해 그들이 필요로 하는 것을 조기에 파악함으로써 올바른 제품을 확보한다는 점입니다. 그래서 우리는 메모리를 조달하고 그들을 위한 올바른 제품을 만들고 있습니다. 즉 우리는 고객을 제대로 이해하기 위해 그들과 긴밀히 협력해 왔지만, 사업 전반에서 선수요는 보지 못했습니다.

Nathan Winters: 네. 한 가지만 덧붙이자면, 1분기를 보면 우리 가이던스 상단을 넘어선 초과 달성은 자산 가시성(asset visibility)과 제조업의 강세에서 비롯됐는데, 이 부분에는 가격 인상이 없었습니다. 그래서 분기 중 실질적인 강세, 그리고 총마진 우호성의 일부를 이끈 것은 자산 가시성 쪽이었고, 다시 말하지만 여기에는 가격 인상이 없었습니다. Bill이 언급한 내용에 덧붙이는 것입니다. 또 한 가지, 우리는 가이던스에 연간 1%포인트의 가격 인상 효과를 반영했지만, 메모리 제약으로 인한 하반기 물량 가정 하향으로 이를 상쇄했습니다. 그래서 보시면 가격 측면의 이점과 제약으로 인한 전반적 수요 또는 물량 하향이 대체로 상쇄되어, 하반기에 균형을 이룹니다.

Brad Hewitt (Wolfe Research)

Bradley Hewitt: 방금 그 질문에 이어서 여쭙겠습니다. 여러분은 연간 유기적 성장 가이던스를 약 1%포인트 상향해 5%로 높이셨습니다. 1분기에 제조업, 그리고 중남미와 아시아에서의 초과 달성을 언급하셨는데요, 연중 나머지 기간의 내재된 유기적 성장 가이던스 범위를 이끄는 요인이 무엇인지, 버티컬별 또는 지역별로 조금 더 구체적으로 말씀해 주실 수 있을까요?

Bill Burns: 전반적으로 수요 추세는 여전히 강하다고 말씀드리겠습니다. 그리고 조금 전에 말씀드린 대로 고객들은 각 버티컬 시장 전반에 걸쳐 계속 투자하고 있습니다. 그래서 솔직히 지역, 버티컬 시장, 그리고 두 사업부 전반에 걸친 정말 폭넓은 성장이었습니다. 분명 제조업이 도움이 되고 있다고 말씀드리겠습니다. 제조업은 우리가 서비스하는 다른 버티컬 시장보다 성장 프로파일이 낮았습니다. 그런데 이제는 분명히 강세가 나타났으며, 여기에는 프린팅·스캐닝도 포함되고, 분기 중 머신 비전에서 두 자릿수 성장을 봤습니다. 그래서 머신 비전에 대해 좋게 느끼고 있습니다. Elo에 대한 수요도 계속 강하다고 말씀드리겠습니다. 우리가 나눈 고객 대화들에서 말이죠. 우리는 최근 올해 가장 큰 세 개의 전시회를 치렀습니다. 소매 부문의 전국소매박람회(NRF)로 시작해, 물류·창고 전시회, 그리고 헬스케어 전시회까지요. 이 모든 전시회에서 우리는 우리의 혁신, 포트폴리오의 폭과 깊이, 그리고 모바일 컴퓨팅·머신 비전·RFID·AI 솔루션 전반에 걸쳐 시장에 내놓는 새로운 솔루션들을 선보일 수 있었고, 이 모든 것이 고객들과의 긍정적인 대화로 이어졌습니다. 고객들은 자신의 사업이 계속 성장함에 따라 계속 투자하고 있습니다. 그래서 지역·사업부·버티컬 전반에 걸친 폭넓은 수요라고 말씀드리며, 이에 대해 정말 좋게 느끼고 있습니다. 그리고 그것이 연간 전망에 대한 확신을 줍니다. 메모리로 인한 제약만 없다면 우리는 전망 범위의 상단에 있을 것이며, 그 제약은 이미 반영해 두었습니다. 우리는 시장에서 확인하는 모멘텀에 대해 좋게 느끼고 있습니다.

Meta Marshall (Morgan Stanley)

Meta Marshall: 두 가지 질문입니다. 하나는, 제조업 내에서 확인하고 계신 수요와 관련해, 제조업 안에서 특별히 강세를 보이는 세부 버티컬이 있는지요? 아니면 이 중 일부는 코로나 기간에 구매된 기기들의 교체 주기가 시작되는 것이라고 보시는지요? 그리고 두 번째 질문으로, 운임(freight) 상승과 관련해, 그것이 연중 나머지 기간에 대한 여러분의 가정에 어떤 영향을 미치는지에 대해 코멘트가 있으신가요?

Bill Burns: 제조업 관점에서 보면, 반도체, 자동차 등 제조업 내 각 세부 버티컬 전반에서 강세를 보였다고 말씀드리겠습니다. 특히 머신 비전 포트폴리오 전반에서 추가적인 강세를 봤다는 점을 꼽고 싶습니다. 투자는 정말로 공급망 전반의 가시성 확보에 집중되고 있다고 말씀드리겠습니다. 즉 창고뿐 아니라 공급망 전체에 걸쳐 더 많은 가시성을 확보하려는 움직임이 커지고 있습니다. 제조업 외에도 강세를 보이고 있습니다. 소매 전자상거래(retail e-commerce)는 분기 중 훌륭한 버티컬이었습니다. 그래서 그 부문의 견조한 수요가 있었고, 이는 우리에게 계속해서 장기 성장 동인이 되고 있습니다. 운송·물류(Transportation & Logistics)는 전년의 대형 주문과의 비교 부담(어려운 기저)이 있었지만, 우리는 그 부문에서 건강한 기회 파이프라인을 보고 있습니다.

Nathan Winters: 우리가 사용하는 여러 운송 노선(lane)에 걸쳐 20~30%의 가격 인상을 경험했습니다. 운송비, 즉 운임은 매출의 2% 미만입니다. 그래서 현재로서는 우리가 관리할 수 있는 범위 안에 있으며, 다른 지렛대를 활용해 상쇄할 수 있습니다.

Rob Mason (Baird)

Robert Mason: 제 질문은 자본 배분에 관한 것으로, 2026년에 대한 사고방식에 변화가 있었는지입니다. 원래 여러분은 연간 잉여현금흐름의 약 절반을 자사주 매입에 배정할 것이라고 밝히셨던 것 같은데요. 연초 이후 이미 그 수준에 도달했거나 그 언저리에 온 것으로 보입니다. 잉여현금흐름의 절반을 자사주 매입에 쓴다는 사고방식에 변화가 있습니까?

Nathan Winters: Rob, 말씀하신 대로 우리는 4월까지 이미 5억 달러의 자사주를 매입했습니다. 따라서 지난 업데이트에서 제시한 50% 전망을 이미 웃돌았고, 이는 분명 우리가 매력적이라고 판단하는 주가 밸류에이션을 활용한 것이며, 앞으로도 시장에서 계속 적극적으로 나설 것입니다. 지금 기준으로 우리의 연간 EPS 가이던스는 추가로 1억 달러의 자사주 매입을 전제하고 있습니다. 다만 우리는 다시금 매력적인 가격이고 계속 매입할 기회라고 판단되면 연간 잉여현금흐름 전액을 배정할 수 있는 유연성을 갖고 있습니다.

Joe Giordano (TD Cowen)

Joseph Giordano: Zebra 스토리에 대해 사람들이 제기하는 좀 더 구조적인 반론 중 하나는 이른바 잔존가치(terminal value) 문제입니다. 미래에 자동화와 로봇이 점점 더 늘고 여러분이 현재 서비스하는 건물 안의 사람이 점점 줄어들면, 여러분의 제품과 서비스에 대한 필요가 구조적으로 작아진다는 것이죠. 훨씬 더 장기적인 관점에서 이 질문에 어떻게 답하고 대응하시겠습니까?

Bill Burns: Joe, 자동화 추세, 그리고 피지컬(physical) 쪽으로의 흐름은 Zebra 전체에 분명한 혜택이며, 저는 이를 순풍(tailwind)이라고까지 말하겠습니다. 우리 사업은 본질적으로 고객 환경 안에서 자동화와 생산성을 이끄는 것에 관한 것이기 때문입니다.

그리고 우리 앞에는 긴 성장 활주로가 놓여 있으며, 우리는 가장 큰 고객들, 심지어 오늘날 자동화 측면에서 가장 앞서 있는 고객들과도 관계를 맺고 있는데, 이들조차 Zebra 솔루션의 설치 기반(installed base)을 계속 늘려 가고 있습니다.

여기에는 노동 생산성을 높이는 모바일 컴퓨터가 포함됩니다. 그리고 자동화를 이야기할 때—그것은 매장 전면(front of store) 소매나 병원 환경의 간호사 같은 영역에는 사실상 적용되지 않기 때문에—사실상 우리가 이야기하는 것은 창고입니다. 오늘날 전 세계 창고의 약 75%가 자동화 여정의 초기 단계에 있습니다.

그리고 숫자를 보면, 일선 근로자(frontline workers)의 수는 계속 증가할 것으로 전망되고, 창고 면적도 계속 늘어나고 있으며, 이는 전자상거래, 그리고 이제는 함께 이뤄지는 제조업 성장 같은 요인에 의해 견인되고 있습니다.

그래서 우리는 고객들이 자동화를 위한 유연한 솔루션을 원하는 것을 보고 있으며, 그것이 바로 우리가 여러 환경에 걸쳐 하는 일입니다. 우리는 빠른 투자수익(ROI), 모듈성, 그리고 우리 솔루션 전반을 통해 그것을 계속 제공하고 있다고 봅니다. Zebra가 하는 일을 생각해 보면, 우리는 데이터를 수집하고—궁극적으로 바코드를 읽고 라벨을 인쇄하며—자산 가시성 포트폴리오에서 하는 모든 일을 통해, 데이터를 필요로 하는 자동화 추세든 분석을 위한 피지컬 AI 추세든 그것을 뒷받침하고, 그런 다음 환경 안의 근로자들을 활용해 업무를 처리하는데, 그 근로자들은 기술과 자동화로 증강되어 업무가 한결 수월해집니다.

그래서 자동화는 근로자를 대체하는 것이 아니라 증강한다고 말씀드리겠습니다. 우리는 자동화가 오랫동안 자리 잡아 온 것을 봐 왔고, Zebra 솔루션에 대한 수요는 계속 늘고 있습니다. 그래서 우리는 사업으로서 현재의 위치에 대해 좋게 느끼며, 잔존가치가 견고하다고 보고, 피지컬 AI 같은 것들이 우리에게 걸림돌이 아니라 순긍정 요인이라고 봅니다.

Joseph Giordano: AI 배치를 생각할 때, 자체 AI 도구를 개발하는 쪽인지, 아니면 소프트웨어 파트너가 Zebra 기기에 그 도구를 배치하고 여러분은 기기 판매만 얻는 쪽인지, 어디에 스위트 스폿(sweet spot)이 있다고 보시나요? 그리고 수익화를 생각할 때 그 균형을 어떻게 잡는 것이 맞습니까?

Bill Burns: 네, Joe, 그것은 정말로 그 모든 것을 아우릅니다. 가장 높은 수준에서 시작하면, AI 도입 추세는 앞서 말씀드린 자동화와 마찬가지로 우리에게 순긍정 요인입니다. 우리는 고객의 워크플로를 정말 잘 이해하고 있고, 오늘날 자동화 또는 일선 현장용 AI를 이끄는 데 근본이 되는 대규모 솔루션 설치 기반을 보유하고 있기 때문입니다. AI는 사실상 자동화를 이끄는 분석(analytics)이기 때문입니다.

그리고 우리는 일선 현장용 AI의 최적 공급자가 될 독보적 위치에 있다고 말씀드리겠습니다. 제가 말하는 바는, 가장 높은 수준에서 우리가 보유한 자산 가시성·자동화 포트폴리오—프린팅, 스캐닝, 머신 비전, 광학 문자 인식(OCR), 소포 치수 측정(parcel dimensioning)—이 모든 정보가 물리적 세계에 관한 데이터를 만들어 AI 모델에 공급하기 위해 일선 현장에서 필요하다는 것입니다.

그래서 우리는 고객 환경 안에서 자산에 디지털 목소리를 부여하고, 그것이 AI 모델에 공급되어 궁극적으로 고객에게 어떻게 더 효과적이고 효율적일 수 있는지를 알려 줍니다. 그리고 오늘날 그 업무를 처리하는 방식은 환경 안의 자동화를 통하거나 사람이 그 일을 하는 것입니다. 그 근로자들은 오늘날 모바일 기기와 우리의 소프트웨어를 사용하고 있습니다.

그래서 업무 관리 소프트웨어, 커뮤니케이션·협업 소프트웨어, 그리고 우리의 새로운 일선 현장용 AI 에이전트를 떠올려 보십시오. 이 모든 것이 고객 사업 내 생산성과 AI 엔진의 답을 이끌어 내는 데 사용됩니다.

그래서 포트폴리오 전체가 AI의 수혜를 입는다고 말씀드리겠습니다. 일선 현장용 AI 스위트 측면에서, 특히 우리 모바일 기기에는 이제 인에이블러(enablers), 블루프린트(blueprints), 컴패니언(companions)을 갖추고 있는데, 이 모두가 고객이 일선 현장에 AI를 손쉽게 배치할 수 있게 해 주며, 우리는 아직 그 아주 초기 단계에 있습니다.

그래서 우리는 한 3PL(제3자 물류) 사업자와 소포 배송 증빙(proof of delivery)에서 새로운 기회를 따냈습니다. 우리는 소매, 운송, 물류, 그리고 전 세계 여러 영역에서 다수의 파일럿을 진행하고 있습니다. 그래서 그것은 여전히 매우 초기 단계입니다.

하지만 전반적으로 우리가 보유한 자산 가시성과 커넥티드 프론트라인 포트폴리오, 그리고 AI·피지컬 AI 배치는 포트폴리오 전체에 걸쳐 Zebra에게 순긍정 요인이며, 특히 우리의 일선 현장용 AI 스위트 같은 소프트웨어 기회는 고객이 자동화 또는 AI 배치 여정의 어느 지점에 있든 우리가 그들을 만날 수 있게 해 줍니다.

Rob Jameson (Vertical Research)

Robert Jamieson: 실적 축하드립니다. 몇 가지만 여쭙겠습니다. Bill, 여러분은 Apera AI나 공장 자동화용 CoreVision 같은 전략적 투자, 그리고 AI와 모바일 컴퓨팅을 위해 구축하고 계신 광범위한 ISV(독립 소프트웨어 벤더) 네트워크를 포함해 생태계 측면에서 매우 활발히 움직이고 계십니다. 이러한 파트너십과 투자가 여러분의 AI 전략에 얼마나 핵심적인지 궁금합니다. 그리고 단기 ROI 측면에서, 오늘날 AI로 강화된 솔루션에서 가장 실질적인 이점을 어디에서 보고 계신지, 그리고 앞으로 어떤 버티컬에서 증분 AI 매출 기여를 가장 많이 기대하시는지 궁금합니다.

Bill Burns: 먼저, 우리의 벤처 투자는 다시금 새로운 혁신에 가까이 다가서기 위한 또 하나의 지렛대로 봅니다. 이는 우리 관점에서 상대적으로 작은 투자입니다. 이를 통해 우리는 흥미로운 기업과 기술—이 경우 가장 최근에는 머신 비전과 피지컬 AI 관련—에 걸쳐 투자할 수 있으며, 우리가 궁극적으로 장기적으로 흥미롭다고 보는 대상들입니다. 그래서 그런 것은 우리에게 늘 관심사이지만, 전반적으로 작은 투자입니다. 다만 벤처 전반에서 무슨 일이 벌어지고 있는지 계속 촉각을 세우는 것은 우리에게 중요하다고 봅니다.

우리의 독립 소프트웨어 벤더 관계, 그리고 우리 관계 전반에 대해 말씀드리면, 그것이 중요하다는 것을 확인하고 있습니다. Qualcomm이나 Google과의 관계이든, 이 경우 가장 최근의 메모리 공급사이든, 또한 크고 작은 소프트웨어 벤더이든, 가장 큰 플레이어부터 가장 작은 플레이어까지 모두가 우리가 고객과 협력하기 위해 활용하는 파트너 생태계의 일부입니다. 그리고 우리의 채널 파트너 커뮤니티는 궁극적으로 전 세계 우리 고객 상당수를 지원합니다. 그래서 그 모든 것이 우리가 솔루션을 시장에 내놓는 데 있어 대단히 중요합니다.

AI 전반에서 우리는 그것을 정말로 고객이 여정의 어느 지점에 있든 그들을 만나는 것의 조합으로 봅니다. 그리고 그들의 ROI는 우리의 일선 현장용 AI 스위트가 이끄는데, 여기에는 세 가지 구성 요소가 있습니다. 첫째는 인에이블러로, 고객이 우리가 최근 출시한 차세대 모바일 기기와 AI에 필요한 처리·메모리를 지원하는 역량을 활용할 수 있게 해 주되, 자체 AI 에이전트나 자체 AI 소프트웨어를 일선 현장에 배치하려는 고객이 그 인에이블러를 사용할 수 있게 합니다. 둘째, 블루프린트는 고객이 그 인에이블러를 소포 배송 증빙 같은 특정 활용 사례로 우리가 패키징한 형태로 활용할 수 있게 해 줍니다. 앞서 말씀드린 최근의 운송·물류 수주가 좋은 예입니다. 그것은 우리의 인에이블러와 Zebra의 에이전트를 결합하고, 이를 함께 패키징해 고객의 애플리케이션 아래에 맞물리게 하는 것입니다. 셋째는 우리가 전체 애플리케이션을 직접 만드는 경우로, 그것이 바로 컴패니언입니다.

그래서 우리는 고객이 여정의 어느 지점에 있든 그들을 만납니다. 고객이 기기 위의 우리 인에이블러를 사용해 자체 AI 에이전트를 만들고자 한다면, 그것도 좋습니다. 고객이 우리가 그 소프트웨어를 대신 만들어 주기를 원한다면, 우리에게는 그에 맞는 오퍼링이 있고 그와 관련된 매출을 창출합니다. 그리고 고객이 전체 애플리케이션을 만들어 주기를 원한다면, 그것도 해 드립니다. 그래서 우리는 독립 소프트웨어 벤더와 AI 파트너를 활용해, 우리 고객, 그리고 우리 오퍼링과 함께 고객에게 완전한 오퍼링 스위트를 완성해, 고객이 AI 여정의 어느 지점에 있든 또는 자동화 여정의 어느 지점에 있든 그들을 만납니다.

Piyush Avasthy (Citi)

Piyush Avasthy: Bill, AI가 고객의 효율성 개선을 돕는다고 말씀하신 것 같습니다. 여러분도 내부적으로 AI를 배치하고 계신가요? 이번 분기 생산성 이니셔티브가 도움이 됐다고 언급하셨는데요, 그 부분에서 무엇을 하고 계신지 부연해 주실 수 있을까요? 그리고 장기적으로 마진을 어떻게 봐야 할까요? AI가 장기 전망에 반영된 그 연간 50bp의 마진, 즉 마진 확대를 개선하나요?

Bill Burns: 네, 우리는 AI가 사내 생산성을 이끄는 것을 확인하고 있습니다. 여러분이 예상하실 만한 영역, 즉 소프트웨어 개발이 대표적이며, 연구개발(R&D) 내 개발 프로세스 전반에서 AI 도구를 활용한 많은 작업이 이뤄지고 있습니다. 우리의 영업·마케팅 팀은 전 세계에서 하는 업무, 고객과의 협업, 마케팅 클라우드 등에서 AI를 활용하고 있습니다. 공급망 예측, 그리고 우리 고객 서비스 팀도 마찬가지로 조직 전반에 걸쳐 AI 도구를 폭넓게 사용하고 있습니다. 그래서 우리는 직원들이 이용 가능한 AI 도구를 활용하도록 분명히 장려해 왔고, AI 전반에 걸친 폭넓은 도입을 확인하고 있습니다. 그리고 우리는 궁극적으로 그것이 효율을 이끌어 앞으로 마진을 계속 높일 수 있게 한다고 믿습니다. 따라서 우리는 AI가 Zebra 내부의 생산성 도구가 될 것이라고 분명히 믿지만, 사실 전반적으로 가장 큰 기회는 우리가 고객에게 제공하는 것이라고 봅니다. 다만 그것은 수익성 관점에서도 중요합니다. 그래서 정말로 둘 다입니다.

마무리 발언

진행자(Operator): 이것으로 질의응답 세션을 마치겠습니다. 마무리 발언을 위해 콜을 다시 Bill Burns에게 넘기겠습니다.

Bill Burns: 저는 그저 견조한 1분기 실적을 전달해 준 우리 직원과 파트너 여러분께 감사드리며 마무리하고 싶습니다. 2026년 우선순위에서 지금까지 우리가 본 분명 탁월한 진전에 대해서도 감사드립니다. 우리는 앞에 놓인 기회에 대해 기대가 큽니다. 참여해 주신 모든 분께 감사드립니다.

진행자(Operator): 이것으로 콘퍼런스를 마치겠습니다. 오늘 발표에 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

※ 출처 및 면책 주석

원문 대본 출처: The Motley Fool, 「Zebra (ZBRA) Q1 2026 Earnings Call Transcript」(2026-05-12). 도입부(진행자·IR 안내)는 Benzinga 대본(2026-05-12)으로 보완.
수치 정본: Zebra Technologies 「Announces First-Quarter 2026 Results」 보도자료(2026-05-12, SEC 8-K Exhibit 99.1). businesswire·zebra.com IR로 교차검증. 본문 준비 발언의 반올림 표현(예: “약 15억 달러”, “14%”)은 원문 발화 그대로 옮겼고, 정확한 수치는 상단 「실적 수치 정리표」와 보도자료 기준을 따른다.
음성 인식 오기 교정: 대본은 LLM/음성 인식 기반이라 오기가 있을 수 있어, 맥락상 명백한 오인식을 교정했다. 예) “French scanning” → 프린팅·스캐닝(print scanning), “P&L provider” → 3PL(제3자 물류) 사업자, “beared out” → 입증됨(bore out). 사업부 명칭은 보도자료 기준 커넥티드 프론트라인(CF)·자산 가시성·자동화(AVA)로 표기했다. AVA 사업부의 준비 발언상 “4.8% 성장”은 유기적 기준이며, 보고 기준 성장률은 +7.4%다.
본 리포트는 정보 제공 목적의 번역·요약이며 투자 권유가 아니다. 정확한 표현·수치는 회사의 원본 SEC 서류와 실제 콜 음성을 확인하기를 권한다.

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ZBRA 26Q1 컨퍼런스콜 전문 번역 및 요약