콜 일시: 2026년 5월 5일(화) 오후 4:30 ET
참석자: Jayshree Ullal(회장 겸 CEO), Chantelle Breithaupt(CFO), Andy Bechtolsheim(수석 아키텍트, Chief Architect), Todd Nightingale(공동 사장, Co-President), Kenneth Duda(공동 사장 겸 CTO), Rudolph Araujo(기업 커뮤니케이션 VP, IR 진행)
원문 출처: The Motley Fool 컨퍼런스콜 대본(2026-05-05) / 수치 교차검증: Arista Networks 26Q1 실적 보도자료(2026-05-05)
분기 메타정보: 2026 회계연도 1분기(26Q1), 2026년 3월 31일 종료

Table of Contents

핵심 요약 (먼저 읽으세요)

한 줄 요약: AI 수요가 폭발하며 매출이 시장 가이던스를 넘어 +35% 성장했고, 회사는 연간 가이던스를 27.7% 성장(약 115억 달러)으로 상향했다. 다만 “수요가 공급을 앞지르는” 전산업 부품 부족이 향후 1~2년간 이어질 변수로, 공급 확보를 위해 마진을 감수하는 국면이다.
숫자 핵심
매출 27.09억 달러, YoY +35.1%, QoQ +8.9% (가이던스 26억 달러 상회)
비GAAP 총마진 62.4% (전분기 63.4%, 가이던스 62~63% 부합 / YoY 약 170bp 하락)
GAAP 영업이익률 42.7% / 비GAAP 영업이익률 47.8% (비GAAP 영업이익 12.9억 달러)
비GAAP 순이익 11.1억 달러 (매출의 40.9%)
희석 EPS: GAAP $0.80 (전년 $0.64), 비GAAP $0.87 (전년 $0.66, YoY +31.8%)
영업현금흐름 16.9억 달러 (Arista 사상 최대), 현금성자산 123.5억 달러
이연매출 62.0억 달러 (전분기 53.7억), 구매약정 89.0억 달러 (전분기 68.0억)
사업부별/고객군 실적: AI·특수(스페셜티) 공급자 고객 주도로 전 고객군 성장. 국제 매출은 4.189억 달러(매출의 15.5%, 전분기 21.2%)로 하락 — 대형 글로벌 고객의 물량이 미주(Americas) 기반으로 출하된 영향. 엔터프라이즈는 데이터센터·캠퍼스 모두 호조.
구조적 성장 동력
1. 세 가지 AI 패브릭(scale up / scale out / scale across): 현재 매출은 scale out(수평 확장)과 scale across(데이터센터 간 분산 연결)가 견인. scale up은 ESUN(Ethernet for scale up) 사양이 자리잡는 2027~2028년 이후 본격화.
2. scale across의 부상: 전력·부지 제약으로 AI 클러스터를 분산 배치해야 하는 수요가 커지며, 플래그십 라우팅 플랫폼 7800(R3/R4)이 이 영역의 표준으로 자리잡음 — 올해 AI 매출의 “최소 3분의 1” 기여 전망.
3. XPO(Extended Pluggable Optics): OFC에서 공개, 100개 이상 벤더 지지. 모듈당 12.8Tbps, OCP 랙유닛당 204.8Tbps, 모듈당 400W 액침/콜드플레이트 냉각. 1.6T·3.2T 시대를 여는 “향후 10년” 광 인터커넥트 표준 후보.
4. 다양한 가속기(GPU/AMD MI/TPU) 대응 + EOS 단일 OS: 프런트엔드·백엔드를 같은 EOS 스택으로 운용 → 고객 비용·복잡성 절감, 화이트박스 대비 차별화.
5. 엔터프라이즈 다변화: Neo Cloud/Sovereign Cloud, 서비스 사업자(FTTH 라우팅), 보험(관측가능성), 제조(코그니티브 캠퍼스) 등 신규 수주 확대. VeloCloud 인수로 분기·캠퍼스 MSP 채널 보강.
가이던스
연간(FY2026): 매출 성장 27.7%, 약 115억 달러 (직전 가이던스 상향). AI 패브릭 목표 32.5억 → 35억 달러 상향, 캠퍼스 목표 12.5억 달러 유지. 총마진 62~64%, 영업이익률 약 46%, 세율 21.5%.
차분기(Q2 2026): 매출 약 28억 달러, 총마진 62~63%, 영업이익률 46~47%, 희석 EPS 약 $0.88, 희석주식수 약 12.7억 주, 세율 약 21.5%.
리스크·체크포인트
공급 제약 장기화: 웨이퍼·칩·CPU·광·메모리 전방위 부족, 핵심 부품 리드타임 52주+. 향후 1~2년 제약 지속 가정. “디커밋(decommit, 공급사 약정 취소)”이 좋지 않은 신호.
마진 압박: 가격 인상은 제한적(경쟁사 대비 소폭, 1회)으로 비용 상당분을 회사가 흡수(“eating the costs”). 마진 개선 여지는 사실상 믹스(mix)뿐.
이연매출 변동성: 신제품·AI 고객별 검수(acceptance) 기간이 과거 2~4분기에서 6~8분기로 장기화 → 매출 인식 타이밍이 분기별로 크게 출렁일 수 있음.

실적 수치 정리표

항목	당분기 (26Q1)	전년동기 (25Q1)	비고
매출	27.09억 달러	20.05억 달러	+35.1% YoY, +8.9% QoQ (가이던스 26억 상회)
총마진 (비GAAP)	62.4%	≈64.1%*	전분기 63.4% / 가이던스 62~63% 부합
영업이익률 (GAAP / 비GAAP)	42.7% / 47.8%	—	비GAAP 영업이익 12.9억 달러
순이익 (비GAAP)	11.1억 달러	—	매출의 40.9%
희석 EPS (GAAP)	$0.80	$0.64	+25.0% YoY
희석 EPS (비GAAP)	$0.87	$0.66	+31.8% YoY
국제 매출 비중	15.5% (4.189억 달러)	—	전분기 21.2% (미주 기반 출하 영향)
영업현금흐름	16.9억 달러	—	Arista 사상 최대
현금·시장성증권	123.5억 달러	—	자사주 매입 없음(잔여 8.179억 달러)
이연매출(총)	62.0억 달러	—	전분기 53.7억 달러 (제품 이연 +6.43억)
재고	23.8억 달러	—	전분기 22.5억, 재고회전 1.7(전 1.5)
구매약정	89.0억 달러	—	전분기 68.0억 달러(다년 약정)

* 전년동기 비GAAP 총마진은 애널리스트가 언급한 “YoY 약 170bp 하락”에 근거한 추정치(62.4% + 1.7%p ≈ 64.1%)이며, 보도자료 표상 정확 수치는 원문 확인 권장.

전문 번역

도입부 (IR 안내)

Rudolph Araujo (기업 커뮤니케이션 VP): 안녕하십니까. 오늘 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘 콜에는 Arista Networks의 회장 겸 CEO인 Jayshree Ullal과 CFO인 Chantelle Breithaupt가 함께합니다. 오늘 오후 Arista Networks는 2026년 3월 31일 종료된 회계연도 1분기 실적을 발표하는 보도자료를 배포했습니다. 보도자료 사본을 원하시면 당사 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다.

이번 콜에서 Arista Networks 경영진은 2026 회계연도 2분기 재무 전망, 2026년 및 그 이후의 장기 사업 모델과 재무 전망, 당사의 총 도달가능시장(TAM)과 AI·재고 관리·리드타임·제품 혁신 등 시장 기회 공략 전략에 관한 내용을 포함해 미래예측적 진술(forward-looking statements)을 하게 됩니다. 이러한 진술은 당사가 SEC에 제출한 문서, 특히 최근 Form 10-Q 및 Form 10-K에서 상세히 논의한 위험과 불확실성의 영향을 받으며, 실제 결과가 이 진술이 예상하는 바와 크게 달라질 수 있습니다.

이러한 미래예측적 진술은 오늘 시점 기준이며, 향후 당사의 견해를 대변하는 것으로 의존해서는 안 됩니다. 당사는 이번 콜 이후 이 진술을 갱신할 의무를 지지 않습니다. Q1 실적 분석과 Q2 2026 가이던스는 비GAAP 기준이며, 주식보상비용, 무형자산 상각, 전략적 투자에 대한 손익, 그리고 이러한 비GAAP 제외 항목의 법인세 효과(주식보상 관련 직접 세액공제 인식 포함)를 제외합니다. 선별된 GAAP 대 비GAAP 결과의 전체 조정표는 실적 보도자료에 제공되어 있습니다. 그럼 Jayshree에게 마이크를 넘기겠습니다.

준비된 발언 — 회장 겸 CEO (Jayshree Ullal)

Jayshree Ullal: Rudy, 고맙습니다. 모든 분들, 2026년 1분기 실적 콜에 오신 것을 환영합니다. Arista Networks는 1분기에 모든 부문에서 상당한 가속을 경험했으며, 이제 10기가비트 이더넷 초과(>10G) 고속 스위칭 카테고리에서 시장 점유율 1위를 차지하고 있습니다. 이로써 주요 시장 분석기관들의 2025년 집계 기준으로 다수의 기존(인큐번트) 벤더를 추월했습니다. 다양한 AI 가속기를 위한 당사의 클라우드·AI 네트워킹 전략은 계속해서 탄력을 받고 있습니다. 일반적인 워크로드와 달리 AI 워크플로 패턴은 오래 지속되는 거대한 흐름(elephant flow)일 수도 있고, 짧게 끝나며 도무지 예측되지 않을 수도 있습니다. 이는 성능에 세심한 주의를 요한다는 뜻으로, 하나의 흐름이 수 밀리초라는 긴 시간 동안 버스트성(burstiness)을 유발할 수 있습니다. 흐름의 강도가 라인레이트(line-rate) 처리량을 좌우할 수 있습니다.

흐름을 all-to-all, all-reduce, 혹은 집합 통신(collective communication)의 버스트에 동기화되도록 매핑하는, 이렇게 변동하는 트래픽 패턴은 모두 AI 학습 및 추론 애플리케이션에 중요합니다. 잠시 시간을 내어 당사의 세 가지 AI 패브릭 활용 사례를 짚어보고자 합니다. 스케일 업(scale up) 방식에서는 NVLink와 PCIe 같은 익숙한 기술이 단일 컴퓨트 노드 혹은 랙의 수직 확장을 가능하게 해왔습니다. 스케일 업 네트워킹을 위한 이더넷 사양인 eSun의 등장으로, 이더넷을 활용해 컴퓨팅 파워를 유연하게 늘리거나 줄여 워크로드 수요에 자동으로 적응하도록 할 수 있게 됩니다.

스케일 업은 2027년 이후 Arista Networks에게 새로운 진입 영역이 될 것이며, 그 영역에서 우리는 고객과 긴밀히 협력해 매우 빠른 인터커넥트를 갖춘 AI 랙을 — 코패키지드 카퍼(CTC, co-packaged copper)나 개방형 코패키지드 옵틱스(CTO, co-packaged optics)로 — 구축하고, 집합 통신(collectives)과 메모리 가속을 지원하게 될 것입니다. 스케일 아웃(scale out), 즉 수평 확장은 리프-스파인(leaf-spine) 패브릭에 더 많은 머신을 추가하고, 워크로드를 여러 서버나 노드로 이동시키거나, 스토리지·CPU 같은 다른 요소까지 연결하는 것을 포함합니다. 방대한 데이터셋을 다루며 스케일 아웃을 할 때, 병목은 L2·L3에서의 집합·프로토콜 가속과 와이어레이트(wire rate)로 동작하는 클러스터 부하분산으로 해소할 수 있습니다. 더 많은 노드가 참여하더라도 시스템은 성능 저하 없이 일관된 성능을 제공해야 합니다.

Arista Networks는 이 영역의 빛나는 사례로, 800기가비트 이더넷 배치에서 현재까지 누적 100곳 이상의 고객을 확보했으며, 2027년에는 1.6테라비트를 양산 규모로 추가할 것으로 기대합니다. 스케일 어크로스(scale across)는 클라우드와 AI를 가로지르는 확장을 견인합니다. 특정 위치의 AI 가속기들이 적절한 대역폭 용량을 최적의 전력으로 달성하기 위해 분산되어야 할 수 있기 때문입니다. 워크로드가 더 복잡해지고 더 분산됨에 따라, 양분 대역폭(bisectional bandwidth)이 병목을 피하고 성능을 보존하도록 매끄럽게 확장되어야 합니다. 이는 정교한 트래픽 엔지니어링, 깊은 라우팅, 암호화 기능, 그리고 Arista EOS 스택 기반의 통합 광학을 요구하며, 당사 플래그십 7800R3 또는 R4 시리즈를 사용합니다.

7800은 이 카테고리에서 최고의 스케일 어크로스 선택지로 자리매김했습니다. 보시다시피 Arista Networks의 가속 네트워킹 전략과 이 세 가지 유형의 AI 패브릭은 다양한 가속기와 프런티어 모델의 배치에 핵심적입니다. 작업 완료 시간(job completion time)을 늦추거나 추론의 첫 토큰까지 걸리는 시간(time to first token)을 늘리는 핫스팟 지터(hotspot jitter)를 동반한 전통적 정적 네트워크 토폴로지는 갈 길이 아닙니다. Arista의 EtherLink 포트폴리오는 대규모 학습을 위한 동기적 흐름과, 수조 개의 토큰·테라비트급 성능·테라와트급 전력의 시대에 실시간 추론을 위한 동시다발적 스웜(swarm)의 저지연을 모두 해결합니다.

기억하실지 모르겠지만 2024년에 우리는 네 건의 이더넷 기반 AI 학습 배치를 언급했고, 물론 그 이후로 우리는 무수히 많은 다른 사례로 확장하고 탐색해 왔습니다. 그 그룹에 속했던 네 번째 고객은 지난 2년에 걸쳐 인피니밴드(InfiniBand)에서 이더넷으로 공식적으로 양산 규모에서 이전했습니다. 유연한 공랭 또는 액랭 인프라를 갖춘 고속 이더넷 AI 설계는 AI 워크로드의 전력·공간이라는 물리적 제약을 극복합니다. 그 결과 전 세계 권역에 걸친 저지연 분산형 AI 슈퍼컴퓨터 패브릭이 만들어집니다. 제게, 그리고 우리에게 분명한 것은, 데이터 제어·관리와 다중 평면(multi-planar) 오케스트레이션을 아우르는 우리의 네트워킹 역량이 우리 AI 스위칭 성능의 중심일 뿐 아니라 고속 광 전송에도 중요하다는 점입니다.

최근 열린 OFC(Optical Fiber Conference)에서 Arista Networks는 고속 광학 혁신을 위해 특별히 설계된 확장형 플러거블 옵틱스(XPO, extended pluggable optics) 폼팩터를 공개했습니다. 이제 100개 이상의 벤더가 지지하는 XPO의 두드러진 특징은 다음과 같습니다 — 플러거블 모듈당 12.8테라비트를 전달하는 기록적 처리량, OCP 랙유닛당 204.8테라비트를 달성하는 전례 없는 랙 밀도, 모듈당 최대 400와트 전력을 냉각할 수 있는 통합 콜드플레이트, 그리고 다양한 플러거블 광학·구리(copper)는 물론 리니어(half-time) 또는 리타임드(retimed) 인터페이스를 아우르는 범용성과 유연성입니다. 10년 전 OSFP에서 이번 차세대 XPO에 이르기까지 이를 추진하며 전력·면적·비용 절감에서 구조적 개선을 가져온 Arista의 수석 아키텍트 Andy Bechtolsheim에게 특별한 찬사를 보냅니다.

우리 엔터프라이즈 사업은 1분기에 데이터센터와 캠퍼스 양쪽에서 강력한 실적을 경험했습니다. 우리의 빅스위치(BNS)/방갈로르 VeloCloud 인수도 분기·캠퍼스 전략에 잘 통합되고 있으며, 더 많은 분산형 엔터프라이즈 활용 사례와 매니지드 서비스 제공자(MSP)를 통한 새로운 채널 동력을 가져오고 있습니다. 최근 수주 몇 건을 공유하기 위해, 이제 우리의 공동 사장인 Todd Nightingale과 Kenneth Duda로부터 Arista 2.0 ‘데이터의 중심(centers of data)’ 전략을 들어보겠습니다. 두 분께 넘깁니다.

고객 수주 사례 — 공동 사장 겸 CTO (Kenneth Duda)

Kenneth Duda: Jayshree, 고맙습니다. Arista Networks는 폭넓은 활용 사례를 아우르는 신규 고객 확보로 사업을 다변화하고 있으며, 이 모든 것은 Arista의 EOS 스택과 엔터프라이즈 인프라 운영 모델을 현대화하는 능력으로 통합됩니다. 첫 번째로 소개할 수주는 Neo Cloud AI 네트워크입니다. 이 고객은 AI의 막대한 스케일 아웃 요구를 도무지 따라가지 못하는 기존 화이트박스 아키텍처에 제약을 받고 있었습니다. Arista Networks는 상용 검증을 거친 신뢰성 있는 스케일 아웃 아키텍처로 선택되었으며, EOS의 비할 데 없는 안정성과 AMD MI 시리즈 XPU를 연결하는 능력을 갖추고 있었습니다. Arista의 AI 리프·스파인 EtherLink 제품이 800G로 배치되어 현대 AI 네트워크가 요구하는 놀라운 성능을 제공했습니다.

이 AI 패브릭은 Arista의 클러스터 부하분산(cluster load balancing) 스케일 아웃을 사용해 수천 개의 XPU로 튜닝되어 핫스팟과 혼잡을 최소화했습니다. 소프트웨어 측면에서 고객은 Arista의 검증된 설계 프레임워크인 AVD(Arista Validated Design)를 활용해 네트워크 프로비저닝을 자동화했는데, 이는 총소유비용(TCO)을 낮추는 동시에 대규모에서 신뢰할 수 있는 네트워크 배치로 가는 손쉬운 경로를 제공합니다. AVD 자동화가 없다면 작은 실수 하나가 귀중한 디버깅 시간을 며칠씩 잡아먹을 수 있습니다. 이는 큰 상방 성장 잠재력을 지닌 전략적 Neo Cloud 수주였으며, 우리가 Neo Cloud와 Sovereign Cloud 고객 모두에서 막대한 기회와 가속을 목격하고 있는 영역입니다.

다음 수주는 서비스 사업자 부문으로, 수십만 가입자를 보유한 선도적 지역 FTTH(fiber-to-the-home) 사업자입니다. 가입자의 대역폭 수요가 급증하면서 이 고객은 자신들의 레거시 라우팅 아키텍처가 너무 경직되고, 너무 취약하며, 확장에 너무 많은 비용이 든다는 것을 깨달았습니다. 그들에게는 차세대 백본과 인터넷 피어링 엣지를 현대화할 솔루션이 필요했습니다. Arista Networks는 운영 비용 절감과 가입자 신뢰성 향상을 이끄는 현대적 운영 모델과 자동화 우선(automation-first) 접근을 입증하며 이 업그레이드를 따냈습니다. 하드웨어 측면에서는 EOS의 FLX 기능을 사용하는 인기 라우팅 플랫폼 7280을 배치했는데, 이는 깊은 버퍼링, 풍부한 컨트롤 플레인 소프트웨어 스택, 그리고 인터넷 전체 경로 규모(full internet route scale)를 가능하게 합니다.

소프트웨어 측면에서는 Arista의 AVD 프레임워크가 다시금 라우터 프로비저닝을 자동화해 서비스 개통에 걸리는 시간을 줄이는 동시에 오류도 줄입니다. 여기서 우리는 Palo Alto Networks와의 기술 파트너십에서 훌륭한 성과를 거두었으며, 라우팅 엣지가 우리의 전반적 보안 아키텍처와 안전하고 매끄럽게 통합되도록 보장했습니다. 그리고 여기서 더 낮은 운영 비용과 더 높은 신뢰성이라는 Arista의 핵심 가치 제안이 경쟁 수주를 이끌어냈습니다. 이제 Todd에게 넘기겠습니다.

고객 수주 사례 — 공동 사장 (Todd Nightingale)

Todd Nightingale: Ken, 고맙습니다. 세 번째 수주는 보험 서비스 부문입니다. 1년간의 전략적 협업 끝에, 이 고객은 핵심 애플리케이션을 보호하고 모니터링하기 위해 세밀하고 실시간인 인사이트를 제공할 수 있는, 간소화되고 자동화된 기반으로 인프라를 현대화하고자 했습니다. 여기서는 관측가능성(observability)이 그야말로 핵심이었습니다. Arista Networks는 우리 아키텍처가 운영 기준을 크게 상회함을 입증하는 완벽한 개념검증(PoC)을 수행한 끝에 이 포괄적 수주를 확보했습니다. 깊은 네트워크 관측가능성을 달성하기 위해 고객은 우리의 모니터링 패브릭인 DANZ Monitoring Fabric(DMF/DMS) 위에 R3 시리즈의 필터·전달(filter-and-delivery) 역할을 배치했습니다. 또한 대역외(out-of-band) 관리를 근본적으로 단순화하기 위해 캠퍼스 스위치도 배치했습니다.

EOS의 풍부한 텔레메트리 기능을 활용해 고객은 VXLAN 헤더 스트리핑 같은 고급 기능을 끌어냈고, 완전 자동화된 선언적(declarative) 운영 모델로 전환했습니다. 마지막 수주는 제조 부문으로, 우리가 놀라운 모멘텀을 목격하고 있는 곳입니다. 이 고객은 전 세계 100곳이 넘는 공장 사이트를 운영하며 24시간 연중무휴(24×7) 생산을 이어가고 있습니다. 변동하는 트래픽 패턴, 수작업 프로비저닝, 그리고 무엇보다 마이크로버스트(microburst)와 드롭(drop)에 대한 가시성·포렌식의 부재가 그들의 목표 달성을 가로막고 있었습니다.

Arista Networks는 두 곳의 기존 벤더를 상대로 한 대대적인 경쟁 평가(bake-off)에서 승리했습니다. 두 경쟁사 모두 Arista가 제공한 것에 미치지 못하는 캠퍼스 설계를 제안했는데, Arista가 제공한 것은 개방형 표준 기반의 범용 리프-스파인 캠퍼스로, 캠퍼스·데이터센터·WAN 전반에 걸쳐 단일 EOS 바이너리를 구동하는 것이었습니다. 이 코그니티브 캠퍼스(Cognitive Campus) 솔루션은 100G 캠퍼스 스파인, 고출력 PoE 리프, 그리고 Arista Wi-Fi 7을 활용했습니다. CloudVision이 네트워크 인프라 전반에 걸쳐 일관된 툴링으로 프로비저닝·구성·생애주기 관리를 처음부터 끝까지 주도했습니다. 여기서 차별화를 이끈 것은 진정으로 Arista의 현대적 운영 모델이었습니다 — 무중단 양산 업그레이드(hitless production upgrades), 마이크로버스트 가시성을 위한 지연 분석기(latency analyzer), 그리고 진정한 패킷 드롭 포렌식 말입니다. 팀들은 생산에 영향을 주는 유지보수 시간(maintenance window)을 크게 줄이고, 이전에는 라인 중단을 일으켰던 이벤트들을 드러낼 수 있었습니다.

이 네 가지 사례 모두에서 Arista의 지원팀은 최고 수준의 서비스로 고객들에게 두드러졌습니다 — Arista 장비가 더 이상 원인으로 의심되지 않는 상황에서도 한참 동안 고객의 문제 해결을 돕는 것으로 잘 알려져 있습니다. Arista의 현대적 운영 모델, 특히 Ken이 언급한 아키텍처·검증·배치를 위한 AVD 툴링 또한 핵심 역할을 했습니다. 우리는 엔터프라이즈 사업 전반의 모멘텀, 그리고 특히 그것이 Arista Networks에 가져다주는 다변화에 대해 기대가 큽니다. Jayshree, 감사합니다.

준비된 발언 (이어서) — 회장 겸 CEO (Jayshree Ullal)

Jayshree Ullal: Todd, 고맙습니다. Ken, 고맙습니다. 행복한 고객 성과를 듣게 되어 정말 멋졌습니다. 우리는 지난 3월 이곳 시설에서 열린 Innovate 2026 행사에서도 그에 딱 어울리는 또 하나의 사례를 가졌습니다. 참석한 250명이 넘는 고객들의 에너지와 열정은 진정으로 전염성이 있고 영감을 주는 것이었습니다. 우리의 뛰어난 순추천지수(Net Promoter Score)를 87에서 89로 이미 끌어올린 Ashwin Koli와 Divya Wagner의 팀에게 특별히 감사의 박수를 보내고 싶습니다. 이는 94%의 고객 만족도로 환산됩니다. 이는 정말로 기술 업계에서 가장 낮은 보안 취약성을 잘 보여줍니다. 그것은 AI가 만들어내는 많은 위험에 더 잘 대처하는 우리의 능력을 강화합니다.

올 한 해를 내다보면, 우리의 Arista 2.0 모멘텀은 계속해서 전진하며 반향을 일으키고 있습니다. 우리의 수요는 사실 제가 Arista 재직 기간 중 본 것 중 최고입니다. 그러나 공급은 약간 다르고 정반대의 이야기입니다. 우리는 웨이퍼, 실리콘 칩, CPU, 광학, 그리고 물론 지난 분기에 언급한 메모리에 이르기까지 전방위적으로 전산업적 부족을 겪고 있으며, 이들을 조달하는 비용도 높아지고 있습니다. 분명히 올해 우리의 수요는 우리의 공급을 앞지르고 있습니다. 공급망이 향후 1~2년 안에 완화되기를 바라지만, Arista 운영팀은 공급사들과 부지런히 협력하며 공급 계약을 강화하고 다년간의 구매 약정에 나서고 있습니다.

우리는 믹스(mix)와, 고객에게 공급 연속성을 보장하기 위해 더 많은 비용을 지불하는 트레이드오프로 인해 총마진 압박을 예상합니다. 그럼에도 불구하고, 이는 우리에게 성장 전망을 27.7%로 소폭 상향하여 이제 2026년 115억 달러를 목표로 할 자신감을 줍니다. 우리는 또한 올해 AI 목표를 35억 달러로 상향했으며, 이로써 연간 AI 매출을 두 배 이상으로 늘리게 됩니다. 그 좋은 소식과 함께, Chantelle에게 재무 세부사항을 넘기겠습니다.

준비된 발언 — CFO (Chantelle Breithaupt)

Chantelle Breithaupt: Jayshree, 고맙습니다. 저는 폭과 깊이를 갖춘 네트워킹 혁신을 이렇게 제공해내는 회사의 능력에 계속해서 깊은 인상을 받습니다. 그것은 주주에 대한 우리의 강력한 재무적 환원을 떠받치는 핵심 신조입니다. 가장 최근 재무 성과를 자세히 말씀드리면, 1분기 매출은 27.1억 달러로 전년 동기 대비 35.1% 증가했고, 가이던스인 26억 달러를 상회했습니다. 분기 중 우리의 AI 및 특수(스페셜티) 공급자 고객이 주도하며 전 고객 부문에서 성장이 나타났습니다. 분기 국제 매출은 4.189억 달러, 즉 총매출의 15.5%로, 전분기 21.2%에서 하락했습니다. 이 전분기 대비 감소는 주로 우리의 대형 글로벌 고객에 대한 미주(Americas) 기반 판매의 영향을 받았습니다.

1분기 전체 총마진은 62.4%로 가이던스 범위인 62~63% 이내였으며, 직전 분기의 63.4%에서 하락했습니다. 이 전분기 대비 감소는 분기 중 엔터프라이즈 고객에 대한 판매 믹스가 낮아진 데 따른 것입니다. 분기 영업비용은 3.968억 달러, 즉 매출의 14.6%로, 직전 분기의 3.971억 달러에서 소폭 감소했습니다. R&D 지출은 신제품 출시 비용의 타이밍으로 인해 순차적으로 소폭 감소했음에도 2.715억 달러, 즉 매출의 10%로 견조했습니다. Arista Networks는 네트워킹 혁신에 대한 헌신과 집중을 계속해서 입증하고 있습니다.

영업·마케팅 비용은 1.035억 달러, 즉 매출의 3.8%로, 직전 분기의 4%에서 하락했으며, 이는 고도로 효율적인 Arista의 시장 진출(go-to-market) 방법론을 대변합니다. 우리의 일반관리비(G&A)는 2,180만 달러, 즉 매출의 0.8%로, 직전 분기의 2,630만 달러에서 하락했으며, 이는 순수 네트워킹 사업 모델 내에서의 강력한 기본 비용 생산성을 반영합니다. 분기 영업이익은 12.9억 달러, 즉 매출의 47.8%였습니다. 여기서 잠시 멈추고, 역동적인 환경에서 보여준 모든 노력과 그로 인한 탁월한 실행에 대해 Arista 전체 팀에게 감사를 전하고 싶습니다. 분기 기타 영업외손익은 1.108억 달러 유리하게 나타났고, 실효세율은 21.1%였습니다.

종합적으로 이는 분기 순이익 11.1억 달러, 즉 매출의 40.9%로 귀결되었습니다. 희석 주식 수는 12.7억 주로, 분기 희석 주당순이익은 0.87달러였으며, 이는 전년 대비 31.8% 증가한 수치입니다. 이제 대차대조표로 넘어가면, 현금·현금성자산·시장성증권은 분기 말 약 123.5억 달러로 마감했습니다. 분기 중 우리는 자사주를 매입하지 않았습니다. 2025년 5월에 승인된 15억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램 가운데 8.179억 달러가 향후 분기에 매입 가능한 상태로 남아 있습니다. 향후 매입의 실제 시기와 규모는 시장 및 사업 여건, 주가, 기타 요인에 따라 달라질 것입니다.

이제 분기 영업현금흐름 성과로 넘어가면, 우리는 이 기간에 약 16.9억 달러의 영업현금을 창출했으며, 이는 Arista Networks 역사상 가장 강력한 수치입니다. 이는 견조한 이익 성과와, 분기 내 출하의 선형성(linearity)에 따른 이연매출 증가가 함께 이끈 것입니다. 매출채권회수기일(DSO)은 64일로, 4분기의 70일에서 감소했습니다. 재고회전은 소폭 개선되어 직전 분기의 1.5에서 1.7로 마감했습니다. 우리는 분기를 23.8억 달러의 재고로 마감했으며, 이는 직전 분기의 22.5억 달러에서 증가한 것입니다. 이 미미한 증가는 늘어나는 수요를 충족하기 위한 원자재 믹스에 대한 계산된 투자입니다.

분기 말 우리의 구매 약정은 89억 달러로, 4분기 말의 68억 달러에서 증가했습니다. 직전 분기들에서 언급했듯, 이 예상 활동은 대부분 신제품과 AI 배치와 관련된 칩 구매를 나타냅니다. 우리는 신제품에 대한 수요, 부품 변동성, 그리고 주요 공급사들의 리드타임의 조합을 반영하여 향후 분기에도 다소의 변동성을 갖게 될 것입니다. 이는 또한 배치에 앞서 재고 잔액이 높아지는 분기로 귀결될 수도 있습니다. 우리의 총 이연매출 잔액은 62억 달러로, 직전 분기의 53.7억 달러에서 증가했습니다. 이연매출 잔액의 대부분은 제품 관련입니다.

우리의 제품 이연매출은 직전 분기 대비 약 6.43억 달러 증가했습니다. 우리는 신제품을 양산 확대하고, AI를 포함한 신규 및 확장 활용 사례를 수주하는 국면에 있습니다. 이러한 추세는 고객별 검수(acceptance) 조항의 증가와 제품 이연매출 잔액의 변동성 증가로 귀결되었습니다. 직전 분기들에서 언급했듯, 이연 잔액은 기저 사업 동인과 무관하게 분기 단위로 크게 움직일 수 있습니다. 매입채무 일수는 54일로, 4분기의 60일에서 감소했으며, 이는 재고 입고와 대금 지급의 타이밍을 반영합니다. 분기 자본적지출(CapEx)은 5,450만 달러였습니다. 우리는 산타클라라에 확장 시설을 짓는 건설 작업을 계속하고 있습니다.

1분기에 우리는 이 프로그램과 관련해 약 4,000만 달러의 CapEx를 집행했으며, 2026년에 1.8억 달러에 이를 것으로 추정합니다. 이번 1분기 실적은 2026 회계연도에 강력한 출발을 제공했습니다. Jayshree가 언급했듯, 우리는 이제 2026 회계연도 전망을 매출 성장 27.7%, 약 115억 달러 달성으로 상향하게 되어 기쁩니다. 우리는 2026년 캠퍼스 매출 목표 12.5억 달러를 유지하며, AI 패브릭 목표는 32.5억 달러에서 35억 달러로 상향합니다. 이 자리를 빌려 청중께 상기시켜 드리고 싶은 점은, 검수 조건이 있는 고객 프로젝트의 타이밍과 결과가 전년의 추세를 따르지 않는 분기별·순차적 변동을 만들어낼 수 있다는 것입니다.

총마진의 경우, 우리는 회계연도 범위를 62~64%로 재확인하며, 여기에는 믹스와 메모리·실리콘에 대한 예상 공급망 비용 증가가 포함됩니다. 이 도전적인 공급 환경을 감안할 때, 저는 우리 소싱팀의 실행에 자부심을 느끼며, 이는 총마진 전망이 우리 가이던스 범위 내에 유지되는 데 강력히 기여합니다. 우리는 고객의 수요를 충족하는 데 필요한 공급을 확보할 수 있다고 자신합니다. 영업이익률 전망은 회계연도 기준 약 46%로 유지되며, 세율은 21.5%로 예상됩니다.

현금 측면에서, 우리는 구매 약정에 따른 부품 입고 타이밍으로 인해 재고와 영업현금흐름에 다소의 변동성이 예상되는 가운데, 운전자본 투자를 최적화하기 위해 계속 노력할 것입니다. 더 구체적으로, 2분기에 대한 우리의 가이던스는 다음과 같으며, 이번에는 희석 주당순이익이라는 분기 지표가 추가되었습니다 — 매출 약 28억 달러, 총마진 62~63%, 영업이익률 46~47%, 그리고 약 12.7억 희석 주식 수 기준 희석 주당순이익 약 0.88달러입니다. 실효세율은 약 21.5%로 예상됩니다. 끝으로, 우리는 앞으로의 회계연도에 대해 낙관하고 있습니다.

이 업계는 여러 차례 이더넷, 즉 승리하는 기술에 안착하는 패턴을 보여주었으며, 바로 그곳이 Arista Networks가 가장 빛나는 지점입니다. 우리는 고객들이 자신들의 사업 성과를 달성하기 위해 우리와 함께 일하기로 선택해 준 것에 감사드립니다. 이제 Rudy, Q&A를 위해 다시 넘기겠습니다.

질의응답 (Q&A)

Rudolph Araujo: Chantelle, 고맙습니다. 이제 Arista Networks 실적 콜의 Q&A 부분으로 넘어가겠습니다. 더 많은 분들의 참여를 위해 모두 질문을 하나로 제한해 주시기를 부탁드립니다. 질문을 마치시면 회선은 음소거됩니다. 양해해 주셔서 감사합니다. Regina, 진행해 주세요.

진행자(Operator): 이제 Arista Networks 실적 콜의 Q&A 부분을 시작하겠습니다. 질문을 원하시면 전화기 키패드에서 별표(*)를 누른 뒤 1번을 눌러주세요. 질문을 철회하시려면 별표와 1번을 다시 눌러주세요. 최적의 음질을 위해 질문 전 수화기를 들어주시기 바랍니다. 첫 번째 질문은 Raymond James의 Simon Leopold입니다. 진행해 주세요.

Simon Leopold (Raymond James): 네, 질문 받아주셔서 정말 감사합니다. 저는 특히 스케일 어크로스(scale across) 기회에 대한 말씀을 좀 더 파고들고 싶습니다. 제가 더 잘 가늠해보고 싶은 것은, 작년에 그것이 매출에 기여한 부분이 있었다면 얼마나 되었는지, 그리고 그것이 올해 제시하신 35억 달러 전망에 얼마나 중요한지입니다. 또 장기적으로는 어떤 추세를 보일까요? 감사합니다.

Jayshree Ullal: 네, Simon. 작년 스케일 어크로스는 막 시작하던 단계여서 작은 숫자였다고 생각합니다. 숫자의 대부분은 사실 스케일 아웃이었습니다. 그것이 우리의 전통이자 우리가 탁월한 영역입니다. 올해는 어떨지 예상해 본다면, 다시 말씀드리지만 스케일 업은 사실상 0이고 존재하지 않습니다. 그것은 ESUN 사양이 나온 뒤에야 비로소 작동하기 때문에, 2027~2028년 숫자로 보시면 됩니다. 제 생각에 그 숫자는 스케일 어크로스와 스케일 아웃이 나눠 갖게 될 것입니다. 50대 50인지, 70대 30인지, 60대 40인지 단정해 말씀드릴 수는 없지만, 스케일 어크로스는 분명 우리 AI 숫자의 최소 3분의 1을 기여할 것입니다.

진행자(Operator): 다음 질문은 Wolfe Research의 George Notter입니다. 진행해 주세요.

George Notter (Wolfe Research): 안녕하세요, 여러분. 정말 감사합니다. 스케일 업 논의를 좀 더 이어가 보겠습니다. 아시다시피 우리는 랙 설계 수주가 나오기 시작하는 것을 보고 있습니다. ODM 영역의 한 경쟁사가 적어도 몇 건의 설계를 발표한 것으로 압니다. 그리고 ESUN을 그 사업을 창출하는 핵심 촉매로 가리키고 계신 것으로 압니다. 그렇지만 고객과의 설계 측면에서 어디까지 와 있는지, 진척 상황은 어떤지 조금 말씀해 주실 수 있을까요? 무엇이든 알려주시면 좋겠습니다. 그리고 사실 몇 분기 전에 적어도 작업 중인 스케일 업 랙 설계가 5~7건 있다고 말씀하신 것으로 기억합니다.

업데이트를 해주실 수 있는지 궁금합니다. 정말 감사합니다.

Jayshree Ullal: 네, 맞습니다, George. 우리 생각에 2027년에 다수의 랙과 다수의 스케일 업 활용 사례를 갖게 될 것이라는 점에는 의심의 여지가 없습니다. 그중 일부는 초기 시험(trial) 단계일 수도 있겠지만, 대다수는 사실상 1.6T로 시작하는 것을 보고 있으며 1.6T는 정말로 2027년에 일어날 것입니다. 800G에서 실험적인 것을 하는 소수, 한 줌 정도가 있을 수는 있습니다. 그러나 우리는 계속해서 적어도 5~7건의 랙 기회를 보고 있습니다. 그중 일부는 동일 고객에게 여러 랙이 들어가는 경우입니다. 우리는 그들과 적극적으로 설계를 진행하고 있습니다.

엄청난 양의 액침 냉각(liquid cooling), 매우 조밀한 케이블링 옵션을 갖춘 설계, 집합 통신과 메모리의 가속, 저지연을 위해 우리가 작업해야 할 기능들이 있습니다. 그래서 저는 올해 Ken과 Hugh의 팀과 함께 우리가 분명히 활발한 엔지니어링 단계에 있다고 확실히 느낍니다. 그러나 ODM과 달리 우리는 더 높은 기준에 맞춰야 한다고 생각하며, 이것이 양산에 적합하고 ESUN 사양에 부합하는지 반드시 확인해야 합니다. 그래서 오늘날 스케일 업은 대부분 NVIDIA의 NVLink와, 일부 PCI 스위칭에 국한되어 있다고 말씀드리겠습니다. 그러나 이더넷 스케일 업의 대다수는 정말로 2027년과 2028년에야 일어날 것입니다.

진행자(Operator): 다음 질문은 New Street Research의 Antoine Chkaiban입니다. 진행해 주세요.

Antoine Chkaiban (New Street Research): 안녕하세요. 질문 받아주셔서 정말 감사합니다. 수요가 공급을 앞지르는 상황에서, 현재 확보하신 공급이 올해와 내년에 얼마만큼의 성장을 가능하게 하는지 궁금합니다. 갱신된 공급 기반 28% 성장 가이던스는 올해 얼마만큼의 공급을 확보했는지를 잘 반영한 것입니까? 그리고 오늘 시점에서 확보 가능하다고 보시는 공급량을 기준으로 내년 숫자는 어떻게 될 수 있을까요?

Jayshree Ullal: Antoine, 제 생각에 공급망 문제는 — Todd, 보완해 주셔도 좋습니다 — 한두 분기짜리 현상이 아닙니다. 우리는 이제 그것을 1~2년짜리 현상으로 봅니다. 처음에는 메모리라고 생각했습니다. 이제는 모든 웨이퍼 팹(fab)입니다. 모든 칩이 도전받고 있으며, Chantelle이 어떻게 여러 해에 걸친 구매 약정으로 적극 대응했는지 보실 수 있습니다. 그래서 우리는 계속 개선해 나가겠지만, 이는 단지 수요뿐 아니라 우리가 올해 얼마나 출하할 수 있는지를 반영한 것입니다. 그리고 올해 출하를 계속해 나가면서 내년에 대한 더 나은 가시성을 드릴 수 있습니다.

다만 말씀드릴 수 있는 것은, 우리가 다년간의 수요를 보고 있고, Arista Networks가 네트워크를 공급하지 않아서 GPU가 놀거나 AI 인프라가 충분히 활용되지 못하는 일을 결코 원치 않기 때문에, 총마진을 해치는 것까지 포함해 올해와 내년 그 수요에 공급하기 위해 무엇이든 할 것이라는 점입니다. 그래서 올해 그 숫자가 더 좋아질 수 있을까요? 제 생각에 이것이 좋은 숫자를 향한 우리의 최선의 시도를 반영한 것입니다. 우리는 20%에서 시작해 25%였고, 이제 27.7%입니다. 연말로 갈수록 개선될 수 있을까요? 두고 봐야겠습니다. 우리가 보고 있는 디커밋(decommit, 공급사 약정 취소)의 양은 기분 좋게 느껴지지 않습니다.

그래서 우리는 이 가운데 상당 부분이 내년까지 이어져 향후 몇 년간 우리를 제약 상태에 묶어둘 것이라고 봅니다.

진행자(Operator): 다음 질문은 Wells Fargo의 Aaron Rakers입니다. 진행해 주세요.

Aaron Rakers (Wells Fargo): Jayshree, 지난 분기에 다른 하이퍼스케일 클라우드 타이탄 고객들과의 협업을 언급하셨습니다. 올해 매출 10% 이상 신규 고객을 한두 곳 추가할 수 있다는 점도 시사하셨던 것 같습니다. 오늘 시점에서 어디까지 와 있는지 궁금합니다. 10% 이상 고객을 한두 곳 추가하는 것에 대한 업데이트된 생각이 있으신가요? 그리고 정성적으로, 두 대형 클라우드 타이탄을 넘어 하이퍼스케일 영역 전반에서 진행 중인 협업에 대해서도 말씀해 주세요. 감사합니다.

Jayshree Ullal: 네, 물론입니다. 먼저 두 대형 고객 — 우리는 결코 그들을 당연하게 여기지 않습니다 — Microsoft와 Meta는 언제나 변함없는 우리의 최애 고객입니다. 그들은 10년 넘게 매출 10% 이상의 고객이었으며, 그 파트너십은 더할 나위 없이 강력합니다. 그리고 클라우드와 AI 모두에서 계속 더 좋아지고 있습니다. 신규 진입 고객에 관해서는, 우리는 여전히 적어도 한 곳, 어쩌면 두 곳을 기대합니다. 그리고 단서를 달자면, 수요 측면에서는 분명히 한두 곳이 보입니다. Todd, 출하에서 우리가 어떻게 하느냐에 따라 10% 초과를 달성할 수 있을지는 두고 봐야겠죠. 그 두 곳은 매우 흥미로운 특성을 지니고 있습니다.

그들은 제가 방금 언급한 세 가지 활용 사례 — 스케일 업, 스케일 아웃, 스케일 어크로스 — 를 보여주며, 우리가 정말로 패브릭 개념을 만들어내는 곳입니다. 지금까지 우리는 그들과 프런트엔드에서 많이 협력해 왔는데, 이제는 백엔드에서 — 분명히 스케일 아웃과 스케일 어크로스, 그리고 일부 활용 사례에서는 어쩌면 약간의 스케일 업까지 — 그것을 보완하게 됩니다. 이 활용 사례들에서 우리가 보고 있는 또 한 가지는, 사이트에 전력이 부족하다는 점과, 분산해서 더 멀티테넌트(multi-tenant) 방식의 스케일 어크로스를 구현하려는 능력과 수요가 이 두 활용 사례에서 매우 높다는 점입니다.

이들에 걸쳐 우리가 보고 있는 세 번째 공통점은, ODM과 화이트박스 이야기를 다들 많이 하지만, 그들이 EOS와 그 기능들, 신뢰성, 관측가능성, 그리고 우리가 견고하고 고도로 확장 가능한 L2/L3 스택을 보유하고 있다는 사실 자체를 깊이 가치 있게 여긴다는 점입니다. 이것이 많은 우월한 이점을 부여합니다. 그래서 저는 이 클라우드 타이탄들의 다양성이 대체로 우리가 훌륭한 하드웨어와 소프트웨어를 결합해 갖추고 있다는 사실에서 비롯된다고 믿습니다. Ken, 거기에 몇 마디 보태시겠습니까?

Kenneth Duda: 이 과정을 직접 겪으며 우리가 이끌어내고 있는 인프라 구축의 규모와, 우리의 하드웨어·소프트웨어 로드맵이 끊임없이 진화하는 세계 최고 수준의 활용 사례를 다루기에 얼마나 잘 자리 잡고 있는지 보는 것은 그야말로 놀라운 여정이었습니다. 이런 것을 다루는 일을 할 수 있다는 것은 정말 즐겁습니다.

Jayshree Ullal: 자기 일이 즐거울 때가 언제나 재미있죠. 그래서, Ben, 저는 여전히 한 곳, 어쩌면 두 곳의 10% 고객을 봅니다. Todd, 부디 우리가 출하할 수 있기를 바랍니다. 아, 죄송합니다, Aaron이었네요.

진행자(Operator): 다음 질문은 Melius Research의 Ben Reitzes입니다. 진행해 주세요.

Ben Reitzes (Melius Research): 아, 거기 계셨군요, Jayshree. 저 여기 있습니다. 제품 제약에 대해 여쭙고 싶었습니다. 이번 분기에 그 숫자가 얼마였고, 28억 달러 가이던스에서 그것이 얼마를 깎아먹고 있는지 말씀해 주실 수 있나요? 두 숫자 모두 1억 달러나 2억 달러 더 높았을 것이라고 봐도 안전할까요? 그리고 괜찮으시다면, 총마진이 왜 63%로 다시 올라가야 하는지 짚어주실 수 있을까요? 여러분이 무엇을 하고 있길래 여기서 마진이 실제로 조금 확대될 수 있다는 자신감을 갖게 되는 것입니까?

Chantelle Breithaupt: 제 생각엔 — 안녕하세요, Ben. 수요가 공급을 앞지른다는 말씀이 1분기/2분기의 문제라고 생각하지 않습니다. 제 생각에 우리는 3분기, 4분기, 그리고 내년을 내다보며 말하고 있는 것입니다. 그래서 우리가 가이던스로 제시했거나 상반기에 전달한 것 밖에 있는 무언가가 있다고 생각하지 않습니다. 마진과 관련해서는, 마진은 여러 요소의 믹스입니다. 팀원들은 전력을 다해 실행하고 있습니다. 공급망은 최선의 가격에 최선의 공급을 확보하기 위해 할 수 있는 모든 것을 하고 있고, 그래서 우리는 그것을 반영했습니다. 마진 확대의 유일한 기회는 믹스에서 나올 것입니다.

그래서 그것이 하반기에 우리가 무엇을 달성할 수 있을지 살펴볼 때의 기회라고 생각합니다, Ben. 그것이 그 기회일 것입니다.

Kenneth Duda: 팀들은 또한 비용을 통제하기 위해, 특히 제조 측면에서 할 수 있는 모든 것을 하고 있으며, 여기에는 2차 공급사를 들이고 새로운 부품을 인증하는 등의 작업을 통해 장기적으로 우리 공급망을 더 견고하고 더 비용 효율적으로 만드는 일이 포함됩니다.

Jayshree Ullal: 그리고 총마진에 관해 한 가지 더 분명히 해두자면, 우리는 이를 고객과의 파트너십으로 봅니다. 가격 인상을 검토하고 소폭 인상하기는 했지만, 경쟁사들과 달리 우리는 두 차례 가격 인상을 하지 않았습니다. 우리는 대규모 가격 인상을 하지 않았습니다. 그리고 가격 인상은 우리의 백로그(backlog)가 줄어들기 시작해야 비로소 실효를 갖습니다. 그래서 그 영향은 보이지 않을 것입니다. 우리 총마진은 비용이 오르고 있는데도 우리가 여전히 비용의 상당 부분을 흡수하면서, 고객에게 약속했던 가격의 혜택과 약속을 제공하고 있다는 점이 크게 작용한 결과입니다.

진행자(Operator): 다음 질문은 Goldman Sachs의 Michael Ng입니다. 진행해 주세요.

Michael Ng (Goldman Sachs): 안녕하세요, 좋은 오후입니다. 질문 감사합니다. Arista Networks가 TPU 또는 TPU 유사 아키텍처를 사용하는 고객들에게서 네트워킹 어태치(attach) 기회를 보고 있는지 궁금합니다. 그리고 Neo Cloud의 모멘텀 확대와 관련해 무엇이든 말씀해 주실 수 있을까요? 그것이 애널리스트 커뮤니티에서 다소 과소평가되고 있다고 보시는 부분일까요? 정말 감사합니다.

Jayshree Ullal: 네, Michael. 정확히 맞습니다. 두 번째 질문을 먼저 다루겠습니다. 타이탄에 대해 이야기하기는 쉽습니다. 그 거대한 숫자가 워낙 어마어마하기 때문이죠. 하지만 Neo Cloud는 매우 중요한 부문인데, 그들은 자신들이 원하는 모든 것을 할 인력을 항상 갖추고 있지는 않기 때문입니다. 그들은 Arista Networks의 설계 전문성, EOS 전문성, 우리가 제공할 수 있는 네트워크 설계 구성, 그리고 우리가 AI에서 보유한 22개 제품군에 정말로 의지합니다. 그래서 네, 당신의 말씀에 동의합니다. 그것은 과소평가되어 있고, Neo Cloud는 이번 분기에 매우 강했습니다 — 제 기억이 맞다면, Chantelle, 우리의 특수(스페셜티) 및 클라우드 공급자 부문에서요. 또 다른 질문은 TPU였습니다.

전반적으로 우리는 다양한 가속기를 보고 있습니다. 지난번에는 AMD 가속기에 대해 말씀드렸습니다. 이번에는 분명히 TPU에 대해서도 언급하겠습니다. 특히 스케일 어크로스 활용 사례에서 우리는 멀티테넌트가 GPU를 포함한 서로 다른 AI 가속기에 연결되는 것을 보고 있기 때문입니다. 그래서 가속기의 다양성이, 우리가 네트워크에서 그들에게 제공할 수 있는 엄청난 멀티 가속기(multi-accelerator) 기회와 멀티 프로토콜(multi-protocol) 기능을 만들어내고 있다고 생각합니다.

진행자(Operator): 다음 질문은 TD Cowen의 애널리스트입니다. 진행해 주세요.

애널리스트 (TD Cowen): 네, 감사합니다. 좋은 실적 축하드리고, 이 즐거운 자리에 끼워주셔서 감사합니다. Jayshree, 에이전틱 AI(agentic AI)와, 그것이 지난 몇 년간 배경에 있던 좀 더 범용적인 인프라에 가하는 요구에 대해 우리가 많은 이야기를 나누고 있는데, 그에 대한 견해를 듣고 싶습니다. 과거에 백엔드가 프런트엔드 네트워킹에 2대 1의 압력을 만든다고 말씀하셨습니다. 먼저, 그것이 여전히 올바른 사고방식인가요?

그리고 둘째로, 에이전틱 워크플로가 더 흔해짐에 따라, 프런트엔드와 백엔드에 단일 이미지(single-image) EOS 플랫폼을 두는 것에서 추가적인 수요가 발생한다고 보시는지, 아니면 프런트엔드와 백엔드가 여전히 꽤 분리되어(siloed) 있는지요?

Jayshree Ullal: 우선, 첫 콜을 환영합니다. 재미있을 겁니다. 에이전틱 AI는 일종의 유행어입니다. 우리가 보는 에이전틱 AI의 가장 강력한 킬러 애플리케이션은 여전히 학습(training)이라는 점으로 그것을 풀어보겠습니다. 그리고 실제로 그것은 더 분산된 추론(inference)으로 옮겨갈 것이고, 우리는 또한 에이전틱 AI가 많은 엔터프라이즈 활용 사례로 들어가는 것을 보고 싶습니다 — 그리고 그 모든 것을 우리는 사실 목격하고 있습니다. 그렇지만 대·중·소로 나눈다면, 가장 큰 킬러 에이전틱 AI 애플리케이션은 학습이고, 중간은 추론, 그리고 작은 것은 엔터프라이즈입니다.

백엔드 대 프런트엔드 측면에서는, 우리는 이제 특히 우리의 대형 AI 타이탄과 클라우드 타이탄에서 훨씬 더 많은 백엔드 활동을 보고 있습니다. 수십억 개의 파라미터와 토큰에 대비해 준비해야 할 규모가 워낙 크기 때문입니다. 그 정도로 커서, 제 생각에 프런트엔드는 그들이 다시 돌아와 리프레시할 수도 있겠지만, 지금은 백엔드를 위해 거의 무시하고 있습니다. 그렇긴 해도, 백엔드 배치로 인해, 우리가 프런트엔드에 대한 2대 1을 여전히 보고 있는지는 모르겠지만, 적어도 1대 1은 봅니다. 그리고 그 1대 1은 광역망(WAN), CPU, 스토리지가 될 수 있습니다. 그것이 아마 세 가지 일반적인 활용 사례일 것입니다.

모든 고객이 모든 것을 들어 올리며 세 가지를 다 하는 것은 아니지만, 일부는 백엔드로 가기 전에 프런트엔드에서 업그레이드를 한 사례도 있었습니다. 하지만 보통 그들은 거기로 다시 돌아와야 합니다. 백엔드에 그 정도의 성능 압력과 규모를 가하는 순간, 프런트엔드에서도 거의 무언가를 해야만 하기 때문입니다. 지금으로서는 1대 1에 가깝다고 말씀드리겠습니다. 그리고 지금으로서는, 작년 이맘때 우리가 상상했던 것보다 백엔드의 스케일 어크로스가 더 큰 활용 사례가 되었다고도 말씀드리겠습니다.

Kenneth Duda: 여기서 제가 꼭 언급해야 할 또 한 가지는, 프런트엔드와 백엔드에 걸쳐 동일한 제품군과 동일한 공통 운영체제, 관리 제품군, 운영 모델을 갖는 것이 얼마나 좋은지입니다. 이는 고객의 비용을 낮추고 설계 과정을 단순화하며, 우리는 그것을 할 수 있는 몇 안 되는 벤더 중 하나입니다.

Jayshree Ullal: 제 생각엔 유일 — 우리 생각엔 유일하다고 봅니다. 네. 그렇고말고요. 좋은 지적입니다, Ken.

진행자(Operator): 다음 질문은 Morgan Stanley의 Meta Marshall입니다. 진행해 주세요.

Meta Marshall (Morgan Stanley): 그냥 XPO 수익화에 관한 질문, 혹은 이 기술에서 그렇게 앞서 나감으로써 어떻게 고객 점유율을 계속 늘리거나 고객의 인지도(mindshare)를 확보하는 데 도움이 되는지에 대한 질문입니다. 감사합니다.

Chantelle Breithaupt: 네. 감사합니다, Meta. 아시다시피 우리는 전형적인 광학(optics) 벤더가 아닙니다.

Jayshree Ullal: 하지만 거의 언제나, 우리가 스위치를 판매할 때 그것은 무언가에 연결되어야 하고, 보통 그것은 어떤 형태의 구리(copper)나 광학입니다. OSFP에서의 이러한 혁신을, 저는 정말 잘 기억합니다. 모두가 “아, 우리는 그냥 QSFP를 쓰면 돼”라고 말하던 때를요. 그것은 Arista Networks뿐 아니라 정말로 산업 전반에 걸친 기여로 입증되었습니다. 그리고 우리는 XPO에 대해서도 여전히 그렇게 봅니다. 업계가 코패키지드 옵틱스(CPO)에 대해 많은 이야기를 해왔지만, 이것들은 여전히 과학 실험 수준이고, 개별 벤더들이 제각각 자기 것을 하는 매우 독자적인(proprietary) 것입니다.

우리는 몇 년 후 개방형 CPO를 받아들이겠지만, XPO는 10년의 수명을 갖는다고 봅니다. 특히 액침 냉각이 필요하고 그 정도의 용량이 필요한 1.6T와 3.2T에서요. 그래서 우리가 이야기하는 그 모든 스케일 업 랙은 XPO나 CTC, 혹은 그런 기술들 중 하나가 없으면 불가능할 것입니다. 우리는 이것을 — 지난 10년이 OSFP의 영향을 크게 받았듯이, 다음 10년은 XPO의 영향을 크게 받을 것으로 봅니다. 그리고 기억하세요, 오늘날 우리가 연결하는 광학 시장의 99%는 모두 플러거블 옵틱스(pluggable optics)입니다. 그래서 이것은 Arista Networks뿐 아니라 업계 전반에 매우 중대한 발명이자 혁신입니다.

Kenneth Duda: 저는 이것이 Arista Networks가 어떻게 생태계를 가능하게 하고, 그 생태계가 성장함에 따라 우리가 수익을 얻는지를 보여주는 훌륭한 사례라고 생각합니다. XPO가 풀어내는 것은, 액침 냉각과 함께 페이스플레이트(faceplate) 대역폭을 4배로 끌어올리는 표준화된 상호운용 가능한 방법인데, 이는 이러한 AI 활용 사례에 절대적으로 핵심입니다. 그것이 없으면 전면 패널(front panel)에 거대한 병목이 생깁니다. OSFP로 같은 것을 해내려면 필요한 추가 랙 공간이 어마어마합니다. 그래서 우리는 이런 방식으로 우리 산업의 미래 성장을 정말로 가능하게 하고 있으며, 우리도 그로부터 혜택을 보고 다른 이들도 마찬가지로 혜택을 봅니다.

Jayshree Ullal: 저는 정말 놀랍습니다. 제가 Andy, Vijay와 처음 이야기했을 때 그들이 “아, 우리 생각엔 서명을 한 20곳쯤 받을 것 같아”라고 했던 게 기억나는데, 그러더니 40곳이 되었습니다. 그리고 이제는 100곳이 넘습니다. 그러니 이는 이더넷, IP, 광학의 표준화 같은 것을 위해 전체 컨소시엄이 한데 모이고 있다는 것을 제게 말해줍니다.

진행자(Operator): 다음 질문은 Bank of America의 Tal Liani입니다. 진행해 주세요.

Tal Liani (Bank of America): 안녕하세요, 여러분. 제 목소리 들리시나요?

Jayshree Ullal: 네, Tal. 들립니다.

Chantelle Breithaupt: 네.

Meta Marshall: 안녕하세요.

Tal Liani (Bank of America): 오늘은 착하게 굴겠다고 스스로 다짐했으니, 좋은 질문을 드리겠습니다. 이연매출(deferred revenue) 말입니다. 이연매출이 지난 1년 동안 두 배가 되었고, 단기와 장기를 합치면 8.26억 달러 증가했습니다. 지난 네 분기 동안 상당히 늘었습니다. 향후 몇 분기에 걸쳐 이연매출이 인식되려면 무엇이 일어나야 하나요 — 어떤 조건이 충족되어야 하나요? 그것은 데이터센터가 가동을 시작하고 트래픽이 데이터센터로 들어가는 것에 관한 문제입니까? 이연매출 증가의 원천은 무엇입니까? 감사합니다.

Jayshree Ullal: Tal, 저는 정말로 당신을 좋아하기 때문에, 꼭 그래야 해서가 아니라 그러고 싶어서 친절하게 답하겠습니다. 10년 전을 기억하신다면, 우리는 비슷한 현상을 겪었습니다. 클라우드에서 리프-스파인 설계 전체가 완전히 새로웠을 때 말입니다. 아무도 그것을 어떻게 구축하거나 수익화하는지 정말로 알지 못했고, 그들은 Azure 등을 위해 세계 최대 규모의 네트워크를 구축하고 있었습니다. 우리에게는 신제품이 있었고, 그들에게는 새로운 설계가 있었습니다. 그들은 전통적으로 액세스-애그리게이션-코어(access-aggregation-core)를 해왔는데 이제 팻트리(fat-tree) 토폴로지로 옮겨가고 있었습니다. 우리에게는 꽤 긴 인증(qualification) 주기가 있었습니다. 저는 거기에 고객 측면과 제품 측면이 있다고 말씀드리겠습니다.

고객 측면은, 그들이 공간을 확보해야 하고, 시설을 갖춰야 하며, 이 경우에는 GPU를 — 예전에는 CPU였죠 — 갖춰야 한다는 것입니다. 그들은 랙을 설치하고 장비를 쌓아야 하고, 게다가 많은 경우 우리는 그들이 말 그대로 케이블을 수작업으로 설치해야 하고 그것이 몇 달이 걸리는 사례를 만나고 있습니다. 수천 명의 사람이 그것을 해야 합니다. 그래서 분명 고객 검수(acceptance)의 한 부분이 있고, 그것은 준비되는 것에서 시작합니다. 또한 신제품 측면도 있습니다. 특히 AI를 위한 Arista EtherLink 제품군의 많은 신제품은 완전히 새롭습니다 — 완전히 새로운 칩, 완전히 새로운 소프트웨어입니다.

특히 스케일 아웃과 스케일 어크로스를 위한 백엔드에서, 그것에 대한 익숙함은 그들에게 새롭습니다. 그래서 그것이 그들의 나머지 생태계, 프런트엔드를 포함해 잘 작동하는지 확인하는 테스트 수준이 있고, 그것은 매우 중요하며 Arista Networks도 그에 대해 큰 책임을 집니다. 그래서 이 모든 것을 종합해 말씀드리면, 과거 2~4분기였던 이 인증 소요 시간이 이제는 6~8분기로 더 길어졌습니다. 훨씬 더 길어진 것이죠. Chantelle, 보태실 게 있나요?

Chantelle Breithaupt: 제가 보탤 유일한 점은, Jayshree, 감사합니다 — 우리는 매 분기 그 일부를 인식한다는 것입니다. 그래서 그것이 하나의 잔액처럼 머물러 있는 것이 아닙니다. 이것은 점점 쌓이며 나이를 먹고 또 늘어나고 있습니다, Tal. 우리는 매 분기 무언가를 인식합니다 — 들어오는 것이 있고 손익(P&L)으로 인식되는 것이 있습니다. 그래서 이것이 그냥 쌓이기만 하는 게 아니라는 점을 꼭 이해해 주셨으면 합니다. 들어가는 것이 있고 나오는 것이 있습니다.

Jayshree Ullal: 이해가 되시나요, Tal? Tal, 음소거 상태이신가요?

애널리스트 (TD Cowen): 이 질문 끝나고 나면 그를 음소거합니다.

Kenneth Duda: 알겠습니다.

진행자(Operator): 다음 질문은 Evercore의 Amit Daryanani입니다. 진행해 주세요.

Amit Daryanani (Evercore): Jayshree, 여러분은 XPO를 차세대 OSFP로 자리매김하셨는데, XPO가 OFC 데모에서 잠재적으로 2027년 배치로 확대됨에 따라 AI 클러스터 내 광학 아키텍처에 어떤 변화가 생길지 이해하고 싶습니다. 그리고 Arista Networks에 한정해서는, 그것이 AI 랙이나 클러스터당 성장 프로파일 혹은 콘텐츠(content)를 앞으로 바꿔놓을까요? 감사합니다.

Jayshree Ullal: 감사합니다, Amit. XPO는 OSFP의 파트너로 보셔야 합니다. 400G와 800G에서는 OSFP로 충분할 것입니다. 2027~2028년 또는 그 이후 더 높은 속도로 가면 OSFP는 한계에 다다를 것이고, XPO가 새로운 선택 커넥터가 될 것입니다. 그래서 더 높은 속도로의 이행은 곧 XPO로의 이행을 의미하며, 특히 스케일 아웃과 스케일 어크로스에서 그렇습니다. 랙 안과 스케일 업에서는 여전히 여러 선택지가 있습니다. 2~3미터의 짧은 거리 안에서는 여전히 코패키지드 카퍼(co-packaged copper)를 많이 보게 될 것이고, 밀도 측면에서는 XPO가 또 하나의 대안이 될 것이라고 봅니다.

하지만 거기서 개방형 CPO도 배제하지 않습니다. 그들은 정말로 최소한의 공간에서 밀도를 극대화하려고 합니다. 그래서 저는 XPO가 특히 스케일 아웃과 스케일 어크로스에서 두드러질 것이고, 스케일 업에서는 선택지 중 하나가 될 것이라고 봅니다.

진행자(Operator): 다음 질문은 Needham의 Ryan Koontz를 대신한 John Jeffrey Hopson입니다. 진행해 주세요.

John Jeffrey Hopson (Needham, Ryan Koontz 대리): 안녕하세요. 질문 기회 감사합니다. 스케일 어크로스에 관해서는, 그것이 Arista의 모든 역량에 정말 잘 맞아떨어지는 것 같습니다. 그리고 올해 그것이 매출의 약 3분의 1쯤 될 것이라고 말씀하신 것을 압니다. 그런데 향후 몇 년에 걸쳐 스케일 어크로스가 스케일 아웃보다 더 커질 수도 있는 그런 것일까요? 감사합니다.

Jayshree Ullal: 안녕하세요, Jeff. 그에 대한 답은 우리가 둘 다에서 얼마나 잘하느냐, 그리고 둘 다에 어떤 폼팩터가 사용되느냐에 달려 있다고 봅니다. 오늘날 스케일 어크로스의 대다수는 매우 최고급이고 값지며 강력한 라우팅 플랫폼인 7800을 사용합니다. 그래서 만약 우리가 그것을 많이 한다면 30%를 훌쩍 넘을 수 있습니다. 하지만 일부는 고정형 박스(fixed boxes), 즉 고정형 스위치로 할 수도 있고, 케이블을 많이 추가하는 쪽을 택할 수도 있는데, 그 경우라면 그 수준을 크게 넘어가지는 않을 것입니다. 그래서 우리는 우리가 모르는 것은 모릅니다.

하지만 스케일 어크로스가 단연 가장 의미 있고 차별화된 기회이며, 플랫폼과 소프트웨어 모두에서 Arista Networks의 역량을 정말로 부각시킨다는 점에는 당신의 말씀에 동의합니다.

진행자(Operator): 다음 질문은 JPMorgan의 Samik Chatterjee입니다. 진행해 주세요.

Samik Chatterjee (JPMorgan): 안녕하세요. 질문 받아주셔서 감사합니다. 방금 질문과 약간 관련됩니다. 스케일 업이 본격화되기를 기다리는 동안 단기적으로 클라우드 매출의 대부분이 스케일 아웃과 스케일 어크로스로 갈 것이라고 하셨습니다. 스케일 아웃 대비 스케일 어크로스에서의 시장 점유율은 어떻게 보고 계신가요? 스케일 어크로스의 초기 단계에서 무엇을 보고 계십니까? 그리고 고객의 의사결정이 스케일 아웃의 기존 사업자(incumbent)에 의해 어크로스에서도 주도되는 것을 보십니까? 아니면 스케일 어크로스에서 벤더를 설계하는 방식에 있어 완전히 별개의 의사결정입니까? 감사합니다.

Jayshree Ullal: 좋은 질문입니다, Samik. 생각하게 만드시네요. 만약 그린필드(greenfield) 배치라면, 그들은 그것을 함께 묶어 생각하는 경향이 있다고 말씀드리겠습니다. 그들은 사이트를 구축할 뿐 아니라 그 사이트들 간의 상호연결도 생각하므로, 시장 점유율은 일반적으로 둘 다에서 강합니다. Arista Networks가 데이터센터 내에서 역사적으로 참여하지 않았던 일부 경우에는, 이제 우리가 그린필드가 아닌 상황 — 말하자면 브라운필드(brownfield) — 에서 스케일 어크로스 멀티테넌트를 제공할 기회를 갖게 되는데, 그 경우 이제 그들에게는 서로 떨어져 있는 데이터센터나 AI 클러스터가 있고 우리는 그것들을 이제 끌어와야 합니다.

그래서 다시 한번, 저는 Arista Networks가 그 두 활용 사례 모두에서 스케일 어크로스에 정말 잘 들어맞는 사례라고 생각하며, 게다가 완전히 새로운 데이터센터에서는 모든 활용 사례에 참여할 추가 기회까지 있습니다. 이해가 되신다면요. 그래서 그것은 우리에게 서로 다른 유형의 가속기와 서로 다른 유형의 모델과 함께 참여할 기회를 주고 있는데, 이는 사람들이 전력을 얻지 못해 데이터센터를 분산해야 하기 때문입니다. 분산의 결과로, 더 많은 엔지니어링, 라우팅, 멀티테넌시가 필요합니다. 저는 스케일 어크로스가 우리의 모든 활용 사례에서 공통분모라고 말씀드리겠고, 스케일 업과 스케일 아웃은 완전히 새로운 그린필드에서 좋은 선택지가 될 수 있습니다.

진행자(Operator): 다음 질문은 BNP Paribas의 Karl Ackerman입니다. 진행해 주세요.

Karl Ackerman (BNP Paribas): 네, 감사합니다. Jayshree, 여러분은 그 어느 때보다 더 많은 네트워크 설계를 하고 계십니다. 그것이 이러한 애플리케이션에 더하는 가치를 더 많이 포착하기 위해 서비스를 수익화하는 능력을 바꿔놓나요? 그 점을 다루시면서, 이연매출 내 서비스 매출의 비중이 큰 점을 감안할 때, 서비스 매출이 더 빠르게 가속해 앞으로 매출의 25%나 30%를 차지할 수 있을까요? 감사합니다.

Jayshree Ullal: 그렇게 생각하지 않습니다, Karl. 우리는 제품 회사이며, 우리가 하는 모든 설계에 대한 매출 창출과 Arista Networks라는 회사에 대한 관심의 대부분은 우리의 제품 전통에서 나온다고 생각합니다. 우리가 서비스에 요금을 부과하는 것이 아닙니다. 사실 우리는 파트너들과도 긴밀히 협력합니다. 우리는 네트워크 설계를 권하고, 서비스를 지원합니다. 그리고 분명히, 우리가 전 세계적 지원의 표준(gold standard)이라는 것 같은 부분이 있습니다. 그러나 저는 우리 매출에서 서비스가 차지하는 비중이 올라갈 것으로 기대하지 않습니다. 저는 우리를 계속해서 제품 주도(product-led) 회사로 봅니다.

진행자(Operator): 다음 질문은 Truist의 Matt Niknam입니다. 진행해 주세요.

Matt Niknam (Truist): 총마진으로 다시 돌아가고 싶습니다. 우리는 62% 안팎 수준에 있었습니다. 전년 대비 약 170bp 하락했습니다. 그것이 주로 믹스 때문이었는지, 아니면 가능하다면 메모리와 비용 관련 영향이 얼마나 컸는지 가늠해 주실 수 있을지 — 어떤 색깔이든 제공해 주실 수 있다면 좋겠습니다. 감사합니다.

Chantelle Breithaupt: 아주 좋은 질문입니다. 직전 분기 혹은 전년을 보시면, 그 차이의 대부분은 고객의 믹스라고 말씀드리겠습니다. 분명히 해두자면, 우리의 더 큰 고객들은 총마진 기여도(accretion)가 더 낮으며, 따라서 그 믹스가 주된 동인입니다. 부차적인 것은, 그만큼 크지는 않지만, 분기에 따라 — 이연매출이 어떻게 움직이느냐에 따라 — 관세(tariffs), 메모리 비용, 혹은 실리콘 비용 같은 것들이 될 수 있습니다. 그래서 부차적 동인이지만, 주된 동인은 고객 부문의 믹스입니다.

진행자(Operator): 다음 질문은 UBS의 애널리스트입니다. 진행해 주세요.

애널리스트 (UBS, David 대신 Andrew): 감사합니다. 안녕하세요, David를 대신한 Andrew입니다. 거시적인 관점에서, 약 24억 달러의 재고와 거의 2년치 매출원가(COGS)에 해당하는 구매 약정을 갖고 계신데, 그 재고와 구매 약정이 수요를 충족하기에 충분하지 않은 공급 제약을 어떻게 봐야 할까요? 재고에서 빈 구멍(holes)은 어디에 있습니까?

Kenneth Duda: 우리에게 재고의 빈 구멍이 있다고 말하지는 않겠습니다만, 우리에게는 급증하는 수요가 있고, 특히 최신 플랫폼에서 그렇습니다. 그것은 당연히 공급사들로부터 가장 현대적인 실리콘에 대한 우리의 필요를 끌어올리고 있으며, 또 연초에 우리가 예상했던 것보다도 더 많은 메모리 양에 대한 필요를 끌어올리고 있습니다. 그것이 우리로 하여금 시장에서 매수자(buyer)가 되도록 만들고 있습니다. 다행히 우리는 꽤 좋은 구매력을 갖고 있고, 이러한 상황에서 매우 신뢰할 수 있는 파트너이기 때문에, 우리는 이 벤더들과 긴밀히 협력합니다.

하지만 우리가 내놓고 있는 최신 플랫폼, 특히 AI 영역의 플랫폼이 우리 포트폴리오의 최고급 영역에서 우리의 필요를 끌어올리고 있다는 데에는 의심의 여지가 없습니다.

Jayshree Ullal: 네, 거기에 보태자면, 진짜 빈 구멍은 리드타임입니다. 우리는 너무나 심각한 웨이퍼 팹 부족을 겪고 있어 칩을 제때 받지 못하고 있습니다. 그래서 빈 구멍이라기보다, 저는 우리 구매 약정이 다년간인 이유가, 우리가 칩을 제때 받기 위해 여러 해 앞을 내다보는 예측을 다뤄야 하기 때문이라고 말씀드리겠습니다. 이 칩들의 리드타임이 워낙 길기 때문입니다. 저는 그것이 가장 큰 문제 — 리드타임 — 라고 생각합니다.

Kenneth Duda: 우리는 꽤 일관되게 52주 리드타임을 경험하고 있으며, 그 이상으로 예약(reservation)을 해야 할 필요가 있고, 우리 고객들은 분명히 그렇게 오래 기다리고 싶어 하지 않습니다.

진행자(Operator): 다음 질문은 Piper Sandler의 James Fish입니다. 진행해 주세요.

James Fish (Piper Sandler): 안녕하세요, 여러분. Chantelle, 이건 당신께 드리는 질문일 수도 있겠네요. 가이던스 상향이 주로 전부 AI에 관한 것이었습니다. 여러분은 이 출하를 우선시하고 계신 건가요, 아니면 비-AI·비-캠퍼스 부문에 대해 무엇이 망설임을 주어 그것을 대체로 여전히 보합으로 두고 계신 건가요? 그리고 Jayshree, 총마진에서의 믹스를 생각할 때, Blue Box 채택 측면에서 지금 무엇을 보고 계십니까? 그리고 여기 똑똑한 고객들이 많고 그들이 공급망 제약을 매우 잘 알고 있는 만큼, 수요의 선반영(pull-in)이 일어나는 것을 보고 계신가요? 감사합니다, 여러분.

Chantelle Breithaupt: 감사합니다, James. 우리가 매출을 상향하며 그것을 AI에 귀속시킨다고 해서, 다른 모든 고객 부문에 대해 들떠 있지 않다는 뜻으로 말하는 것은 아닙니다. Jayshree와 제가 한 해가 시작된 방식과, 세 고객 부문 전반에서 우리가 보고 있는 것에 대해 매우 만족한다고 말하는 것을 두 분 다 들으셨을 겁니다. 우리는 엔터프라이즈에서 보고 있는 것에 매우 만족하는데, 이는 아직 그다지 AI라고 하기는 어려우니, 당신이 언급한 비-AI 바구니로 쳐두겠습니다. 두고 보세요 — 우리는 지금 1분기를 보고하고 있습니다. 한 해가 어떻게 흘러갈지 보겠습니다만, 우리는 세 부문 모두에서 강한 수요를 보고 있다는 점에 매우 자신이 있습니다.

그래서 저는 이렇게 남겨두겠습니다 — 향후 분기 가이던스에서 우리가 어디까지 도달하는지 봅시다.

Jayshree Ullal: 거기에 동의합니다. 모두에게 다시 한번 상기시켜 드리자면, 우리는 이제 작년 9월 약 105억 달러에서 115억 달러로 상향했습니다. 그리고 네, 그중 상당 부분이 AI이지만, 우리는 캠퍼스를 12.5억 달러 연간 규모로 가져가겠다는 공격적인 약속을 갖고 있고, 데이터센터와 클라우드도 마찬가지로 잘 서비스하고 성장시키고 있습니다. 그래서 셋 다 성장하고 있지만, 분명히 AI가 헤드라인 뉴스를 차지하고 있습니다. Blue Box 채택과 관련해서는, 여러분이 실제로 들으신 고객 사례 중 하나가 화이트박스에서 Blue Box로의 이전이었습니다.

지금 그들이 Blue Box로 옮기려는 바람의 목표는 다음과 같습니다 — 첫째, 작동한다는 것, 둘째, 확장된다는 것, 셋째, AMD 가속기로 우리에게 실제로 일을 해낸다는 것입니다. 나중에는 개방형 운영체제를 사용할 수도 있겠지만, 그들은 진단(diagnostics) 능력, 플랫폼 SDK — 우리가 말 그대로 모든 소프트웨어를 다시 작성하고 모든 Broadcom 칩의 트랜지스터를 매우 잘 안다는 점 — 그리고 EOS 기능에 매우 만족했습니다. 나중에는 일부 개방형 NOS(network OS)도 사용할 수 있습니다. 그것은 오늘은 EOS를 탑재하고 있지만 나중에 다른 NOS로 내려갈 수도 있는 Blue Box의 정말 좋은 사례가 될 것입니다. 우리는 그런 것을, 특히 Neo Cloud에서 계속 보고 있습니다.

우리는 클라우드·AI 타이탄에서는 그런 것을 늘 조금씩 봐왔습니다. 그들은 개방형 NOS를 다루는 법을 알기 때문입니다. 그래서 우리는 늘 그런 하이브리드 전략을 가져왔지만, 이제 Neo Cloud에서 그런 것을 분명히 더 많이 보고 있습니다.

Rudolph Araujo: Regina, 마지막 질문 하나 받을 시간이 있습니다.

진행자(Operator): 마지막 질문은 Cleveland Research의 Ben Bollin입니다. 진행해 주세요.

Ben Bollin (Cleveland Research): 좋은 오후입니다, 여러분. 질문 받아주셔서 감사합니다. Jayshree, 앞서 추론(inference)을 잠깐 언급하셨습니다. 지금은 그것이 비교적 작은 활용 사례라고 하셨죠. 엔터프라이즈가 추론을 소비하고 에이전트를 만들어내는 능력 측면에서 어디까지 와 있다고 보시는지, 그리고 그것이 시간이 지나며 어떻게 전개될지, 또 프런트엔드 네트워크와 엣지 네트워크가 그러한 활용 사례를 지원하는 능력 측면에서 오늘날 어디에 있다고 보시는지 듣고 싶습니다. 기본적으로, 지금 보고 계신 것이 스며들어 엔터프라이즈에서 훨씬 더 의미 있는 것이 되면서 지속적인 투자 기간을 갖게 되는 것인지, 그리고 그것이 얼마나 오래 지속될 수 있을지 궁금합니다.

Jayshree Ullal: 저는 당신의 가설에 동의하는 편입니다. 오늘날 우리는 학습 열풍 속에 있지만, GPU가 항상 필요하지는 않다는 의미의, 인스턴스를 갖춘 더 분산된 AI, 생성형 AI 패러다임으로 가게 될 것입니다. 여러분은 고급 CPU와, 관리할 더 적은 파라미터·토큰 집합을 갖게 될 것이고, 특정한 에이전틱 AI 활용 사례와 애플리케이션을 갖게 될 것입니다. 우리는 매우 초기의 시험과 단계를 보고 있습니다 — 아직 엄청나게 큰 것은 없습니다. 그것들은 AI 타이탄에서 보시는 것처럼 수십만 개의 GPU 규모는 아닙니다. 그러나 우리는 특정 하이테크 부문의 고객들이 천 개, 수천 개 — 분명 1만 개는 아니고, 낮은 수천 개대 — 의 클러스터를 배치하고 싶어 하는 것을 자주 보고 있습니다.

그들은, 말씀하신 대로, 학습이 아니라 추론 기반에 더 가깝고, 더 에이전틱 AI 엣지 추론(edge-inference) 기반이기도 한 경향이 있습니다. 저는 우리가 그런 것을 더 많이 보게 될 것이라고 생각합니다. 이것은, 말하자면, 폭풍 전의 고요입니다. AI가 더 분산됨에 따라, 저는 그것이 GPU만 필요로 하지는 않을 것이라고 생각합니다. 그것은 더 많은 고성능 컴퓨팅을 필요로 할 것입니다. 그들 다수는 우리에게 마치 AI를 위해 되살아나고 있는 고성능 컴퓨팅(HPC) 활용 사례처럼 느껴집니다. 그래서 저는 당신의 가설에 동의합니다, Ben. 저는 그것이 완전히 일어나는 데 몇 년이 걸릴 것이라고 생각합니다.

마무리 발언

Rudolph Araujo: 이로써 Arista Networks 2026년 1분기 실적 콜을 마칩니다. 우리 결과에 대한 추가 정보를 담은 프레젠테이션을 게시해 두었으며, 당사 웹사이트의 투자자(Investors) 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 함께해 주시고 Arista Networks에 관심 가져주셔서 감사합니다.

진행자(Operator): 신사 숙녀 여러분, 참여해 주셔서 감사합니다. 이로써 오늘 콜을 마칩니다. 이제 연결을 끊으셔도 됩니다.

※ 출처 및 면책 주석

원문 대본 출처: The Motley Fool, “Arista (ANET) Q1 2026 Earnings Transcript” (2026-05-05). 대본은 음성 인식 및 LLM 보조로 생성되어 오기·오인식(예: 발화자 표기 누락, “eSun/ESUN” 표기 혼용, 일부 애널리스트 소속이 “Analyst”로만 표기됨)이 있을 수 있습니다.

수치 정본: 본 리포트의 핵심 재무 수치는 Arista Networks 26Q1 공식 실적 보도자료(2026-05-05) 및 SEC 8-K Exhibit 99.1을 기준으로 교차검증했습니다. GAAP 매출 27.09억 달러, GAAP 희석 EPS $0.80, 비GAAP 희석 EPS $0.87, GAAP/비GAAP 영업이익률 42.7%/47.8% 등은 보도자료 기준입니다. 전년동기 비GAAP 총마진(≈64.1%)은 콜 중 애널리스트 언급에 근거한 추정치입니다.

본 번역·요약은 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단 전 반드시 원문 대본, 원음성, SEC 제출 서류(10-Q/10-K, 8-K)를 직접 확인하시기 바랍니다.

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ANET 26Q1 컨퍼런스콜 전문 번역 및 요약