콜 일시: 2026년 4월 23일(목) 오후 (실적 발표 당일)
회사: Intel Corporation (NASDAQ: INTC)
분기: 2026 회계연도 1분기(26Q1, 분기 종료 2026년 3월말경)
주요 참석자: Lip-Bu Tan (CEO) · David Zinsner (CFO) · John Pitzer (IR 담당 코퍼레이트 VP)
원문 출처: The Motley Fool, “Intel (INTC) Q1 2026 Earnings Transcript” (2026-04-23)
수치 교차검증: Intel 1분기 2026 보도자료/8-K 기준 (매출 $13.6B, 비GAAP 총마진 41%, 비GAAP EPS $0.29, Q2 가이드 $13.8~14.8B·EPS $0.20). 대본의 직책 표기 등 명백한 오류는 정리(예: Lip-Bu Tan은 CEO).

Table of Contents

핵심 요약 (먼저 읽으세요)

한 줄 요약: “AI 시대에 CPU가 다시 필수 기반으로 복귀” — Xeon 서버 수요가 공급을 앞지르며 매출·마진·EPS 모두 가이던스 상단 초과(6개 분기 연속 기대 상회), 비GAAP 총마진 41%로 서프라이즈. 18A 양산·14A 외부 고객 평가·TeraFab(머스크 협력) 등 파운드리 회복 스토리가 핵심. 단 18A 초기 램프·메모리 원가가 하반기 마진 역풍.

숫자 핵심
– 매출: $13.6B (+7% YoY), 가이던스 중간값 대비 +$1.4B (수요가 공급 초과로 더 높을 수도 있었음)
– 비GAAP 총마진: 41% (가이던스 대비 약 +650bp)
– 비GAAP EPS: $0.29 (가이던스 breakeven 대비 대폭 상회) — 이자·기타 일회성 이익 약 $0.06 포함
– 현금흐름: 영업현금흐름 $1.1B / 총 CapEx $5B / 조정 잉여현금흐름 -$2B
– AI 연관 사업: 매출의 60%, +40% YoY

구조적 성장 동력
1. CPU의 재부상: 학습→추론→에이전틱 전환으로 GPU당 CPU 비율이 1:8→1:4→패리티 방향. Xeon 6(Intel 3)·Core Series 3(18A) 5년 만에 최단 램프.
2. 3대 전략 자산: x86 CPU 프랜차이즈 + 어드밴스드 패키징(백로그 수십억 달러) + 방대한 제조 네트워크. 반도체 TAM $1조 근접.
3. 파운드리 회복: 18A 웨이퍼 내부 전망 초과, 14A 성숙도·수율·성능이 18A 동시점 대비 우위, 외부 고객 평가 진행(2026~2027 설계 확정 기대).
4. TeraFab(머스크 협력): SpaceX·xAI·Tesla와 공정·제조 효율 혁신 탐색, 글로벌 공급 부족 대응.
5. 수요 견조: NVIDIA DGX Rubin NVL8 호스트 CPU로 Xeon 6 채택, SambaNova 이종(heterogeneous) 추론 아키텍처 협업, Google 등 다년 계약.

가이던스
– 차분기(Q2 2026): 매출 $13.8~14.8B (+2~9% QoQ), 중간값 $14.3B / 비GAAP 총마진 39% / 세율 11% / EPS $0.20. CCG·DCAI 모두 순차 성장(공급 개선+가격조치 전분기 반영), DCAI 두 자릿수 성장.
– 연간(FY2026): PC 유닛 TAM low-double-digit 감소 예상(하반기 PC 수요 약화 대비) / 서버 CPU는 업계·자사 모두 두 자릿수 유닛 성장(2027까지 모멘텀) / OpEx 기존 $16B 목표보다 상회 가능 / CapEx 전년과 동등 / Fab 34(아일랜드) 잔여 49% 지분 인수($7.7B 현금 + $6.5B 신규 부채).

리스크·체크포인트
– 18A 초기 램프가 총마진 역풍(코퍼레이트 평균 이하 믹스 확대), Q1의 재고 이익은 Q2 미반복 → Q2 마진 41%→39%.
– 메모리·웨이퍼·기판 등 핵심 부품 가격 상승 → 하반기 원가 역풍, 일정 시점 수요 영향 가능.
– 조정 잉여현금흐름 마이너스(-$2B), Fab 34 인수 제외 시 연간 플러스 FCF 기대.
– 파운드리 적자 지속(개선 중), 외부 고객 매출 본격화는 2027년.
– 공급 제약으로 “수십억 달러(starts with a ‘b’)” 규모 수요를 놓치는 중.

실적 수치 정리표

항목	당분기(26Q1)	전년동기(25Q1)	비고
매출	$13.6B	~$12.7B	+7% YoY, 가이드 중간값 +$1.4B
비GAAP 총마진	41%	—	가이드 대비 약 +650bp
비GAAP EPS	$0.29	—	가이드 breakeven 대비 상회, 일회성 +$0.06 포함
CCG 매출	$7.7B	~$7.6B	-6% QoQ, +1% YoY / 영업이익 $2.5B(33%)
DCAI 매출	$5.1B	~$4.18B	+7% QoQ, +22% YoY / 영업이익 $1.5B(31%)
Intel Foundry 매출	$5.4B	~$4.66B	+20% QoQ, +16% YoY / 영업적자 -$2.4B
All Other 매출	$628M	—	+9% QoQ / 영업이익 $102M
영업현금흐름	$1.1B	—	총 CapEx $5B, 조정 FCF -$2B
Q2 가이드	매출 $13.8~14.8B / 총마진 39% / EPS $0.20		중간값 $14.3B, 비GAAP

전문 번역

도입부 (IR 안내)

John Pitzer (IR): 감사합니다, 그리고 안녕하세요 여러분. 시작에 앞서, 오늘 논의에는 현재 우리가 보는 환경에 기반한 미래 예측성 발언이 포함되며 따라서 다양한 위험과 불확실성의 영향을 받는다는 점을 알려드립니다. 또한 투자자에게 유용한 정보를 제공한다고 보는 비GAAP 재무지표에 대한 언급도 포함됩니다. 우리의 실적 보도자료, 가장 최근의 Form 10-K 연차보고서, 그 외 SEC 제출 서류에 실제 결과가 기대와 크게 달라질 수 있는 위험요인과 비GAAP 지표(해당 시 GAAP 대응 지표와의 조정 포함)에 대한 추가 정보가 있습니다. 그럼 Lip-Bu에게 넘기겠습니다.

준비된 발언 — CEO (Lip-Bu Tan)

John, 감사합니다, 그리고 안녕하세요 여러분. 1분기 실적은 사업 전반에 걸쳐 지속적이고 꾸준한 진전을 보여주며, 우리 제품에 대한 강한 수요와 가용 공급을 늘리기 위한 절제된 실행을 반영합니다. 매출, 총마진, 주당순이익 모두 가이던스 상단을 넘어섰고, 이는 6개 분기 연속 재무 기대치를 초과한 것입니다. 공장 산출을 개선하고 있음에도 모든 사업에서 수요가 공급을 계속 앞지르는데, 특히 Xeon 서버 CPU에서 그러하며 올해와 내년에 걸쳐 지속적인 모멘텀을 기대합니다. Intel 3 기반 Xeon 6와 Intel 18A 기반 Core Series 3 제품이 이제 완전 양산 램프에 들어갔으며, 각각 5년 만에 가장 빠른 신제품 램프입니다.

우리는 고객 수요를 충족하기 위해 공장 산출을 극대화·최적화하고 있습니다. 그것이 최우선 과제입니다. Intel은 제가 1년여 전 처음 합류했을 때와는 매우 다른 회사입니다. 우리는 Intel을 더 경쟁력 있고 더 수익성 있는 회사로 재건하기 위한 의도적 조치들을 취해 왔고 계속 취하고 있습니다. 문화적 변혁이 본격 진행 중이며, 우리는 데이터 기반의, 편집증적이며(paranoid), 엔지니어링 중심 회사라는 뿌리를 다시 받아들이고 있습니다. 또한 고객의 목소리를 면밀히 듣고, 그들을 우리가 하는 모든 것의 중심에 둡니다. Intel 프로세서는 반도체 산업의 이 비범한 기회의 시대에 성공하고 번창하는 데 필요한 가장 핵심적인 자산 중 하나입니다.

더 강한 재무상태표, 새 리더십 팀, 활력을 되찾고 동기부여된 인력, 그리고 엔지니어링 실행에 대한 재집중을 바탕으로, 우리는 단기 기회를 포착하고 장기적으로 견조한 성장을 위해 회사를 자리매김하도록 혁신에 정면으로 시선을 돌리고 있습니다. AI에 대한 막대한 수요에 힘입어 반도체 산업 TAM은 이제 $1조에 근접하고 있습니다. Intel은 세 가지 전략적으로 중요한 자산으로 이 수요의 수혜를 받을 좋은 위치에 있습니다 — x86 CPU 프랜차이즈, 어드밴스드 패키징 기술, 그리고 방대한 제조 네트워크입니다. 인공지능은 이제 에이전틱, 피지컬 AI, 로봇, 엣지 AI처럼 더 분산된 추론·강화학습 워크로드로 실세계로 이동하고 있습니다.

이 전환이 이제 우리 실적에 나타나기 시작했고, 오늘 여기에 시간을 좀 쓰고 싶습니다. 지난 몇 년간 고성능 컴퓨팅을 둘러싼 이야기는 거의 전적으로 GPU와 기타 가속기에 관한 것이었습니다. 최근 몇 달, 우리는 CPU가 AI 시대의 필수 기반으로 다시 자리 잡고 있다는 분명한 신호를 보았습니다. 이제 CPU는 전체 AI 스택의 오케스트레이션 계층이자 핵심 제어 평면(control plane) 역할을 합니다. 이는 단지 우리의 희망적 생각이 아니라, 고객으로부터 듣는 것이며 우리 제품의 수요 프로파일에서 분명히 드러납니다. Xeon 서버 수요는 강하고 지속적인 모멘텀을 보이고 있습니다.

고객들은 서버 CPU를 가속기와 함께 배치하고 있는데, 그 비율이 다시 CPU 쪽으로 이동하고 있습니다. 가속기는 프런티어 AI의 중심으로 남아 있고, 우리는 그 범주에서 계속 참여·혁신·협력할 것입니다. 최근 SambaNova Systems와의 발표가 이종(heterogeneous) 컴퓨트 아키텍처에 대한 그런 협력의 한 예입니다. 그러나 양산 단계 AI 컴퓨팅의 근간은 여전히 CPU 중심(CPU-anchored) 아키텍처입니다. 이는 x86 생태계에 좋은 소식이고, Intel에게는 아주 좋은 소식이며, 향후 몇 분기뿐 아니라 몇 년에 걸쳐 CPU 프랜차이즈가 회사의 의미 있는 성장 엔진이 될 것이라고 제가 확신하는 구조적 이유입니다.

Intel Foundry로 넘어가면, AI 인프라의 가속되는 배치는 우리가 파운드리 사업을 계속 구축해 가는 데 의미 있는 기회를 만듭니다. 지난 한 해 파운드리 기술 개발에서 이룬 진전에 만족하지만, 이것이 우리에게 긴 여정이 될 것임을 계속 상기시켜 드리겠습니다. 우리는 Intel 4와 Intel 3에서 꾸준한 진전을 이뤘고, 18A 웨이퍼는 이제 내부 전망을 앞서고 있어 우리의 실행과 공장 완제품 산출에서 의미 있는 변곡을 나타냅니다. 어드밴스드 패키징 기술에서도 분기 중 고객 백로그가 추가로 늘어나는 등 꾸준한 진전을 이어가고 있습니다.

Intel 18AP와 Intel 14A에 대해서는, 외부 협업에 계속 고무되어 있습니다. Intel 14A의 성숙도·수율·성능은 동일 시점의 Intel 18A를 앞서고 있으며, 여러 고객이 기술을 적극 평가하는 가운데 PDK를 계속 개발하고 있습니다. 그들의 파트너십이 결정적이었고, 그들의 피드백은 우리가 그들의 필요에 맞출 수 있도록 기술을 정의하는 데 계속 도움이 됩니다. 우리는 2026년부터 더 이른 설계 확정이 나타나기 시작해 2027년으로 확대될 것으로 기대합니다. 특히 지금까지의 진전이 우리 자신의 미래 제품 테이프아웃을 Intel 14A에 더 많이 안착시키도록 이끈 점이 기쁩니다.

첨단 웨이퍼 캐파가 부족한 시기에, 이는 우리가 공급망을 더 잘 통제할 수 있게 해줍니다. Intel은 지난 60년간 실리콘 트랜지스터의 치수 스케일링과 고용량 제조를 가능하게 한 거의 모든 주요 혁신을 개척했습니다. 우리는 늘 측정된 위험(measured risk)을 기꺼이 감수해 왔고, 그것이 결국 트랜지스터 밀도·원가·전력·성능의 단계적 도약으로 가는 길을 닦았습니다. 현 상태에 계속 도전하려는 가운데, 저는 Elon Musk보다 더 나은 파트너를 떠올릴 수 없습니다. 우리는 최근 SpaceX, xAI, Tesla와 TeraFab을 지원하는 파트너십을 발표했습니다.

Elon과 저는 글로벌 반도체 공급이 수요의 급격한 가속을 따라가지 못한다는 강한 확신을 공유합니다. 우리는 실리콘 공정 기술을 재구성하는 혁신적 방법을 탐색하고, 제조 효율을 개선하는 비전통적 방법을 찾아 결국 반도체 제조 경제성의 역동적 개선으로 이어지게 하는 데 들떠 있습니다. 1년 전 Intel을 둘러싼 대화는 우리가 살아남을 수 있느냐였습니다. 오늘 그 대화는 우리가 얼마나 빠르게 제조 캐파를 더하고 공급을 확장해 제품에 대한 막대한 수요를 충족할 수 있느냐입니다. 오늘의 Intel은 근본적으로 다른 회사이며, 앞으로 할 일이 여전히 많습니다.

이 기회를 빌려, 새로운 Intel을 만드는 데 기여해 준 전 세계의 많은 고객, 파트너, 그리고 열심히 일하는 직원들에게 감사드립니다. 저는 Intel 앞에 놓인 기회를 여전히 굳게 확신하며 거기에 집중하고 있습니다. 그럼 Dave에게 넘기겠습니다.

준비된 발언 — CFO (David Zinsner)

Lip-Bu, 감사합니다. 우리는 강한 수요와 기대보다 나은 가용 공급을 반영해 견조한 1분기 실적을 냈습니다. 또한 더 나은 제품 믹스와 가격 조치의 혜택을 받았는데, 일부는 더 높아진 원가를 상쇄하기 위함이었습니다. 1분기 매출은 $13.6B로 가이던스 중간값보다 $1.4B 높았습니다. 수요가 늘어나는 공급을 계속 앞질렀기에 1분기 매출은 의미 있게 더 높았을 수도 있습니다. 우리의 AI 연관 사업들을 합치면 이제 매출의 60%를 차지하고 전년 대비 40% 성장했습니다. 이 결과는 우리가 더 신속하고 책임감 있게 대응하기 위해 단행한 실질적이고 의도적인 변화를 반영합니다. 이번 분기 우리 팀은 고객과 직접, 부지런히 협력해 몇 달이 아니라 몇 주 만에 상호 이익이 되는 결과에 도달했습니다.

이 환경을 함께 헤쳐 나가는 가운데 고객·파트너·공급사가 보여준 파트너십과 지원을 소중히 여깁니다. 비GAAP 총마진은 41%로 가이던스보다 약 650bp 높았는데, 이전에 충당했던(reserved) 재고를 포함한 높은 물량, 믹스, 가격의 조합 덕분입니다. 또한 Intel 18A의 더 나은 수율이 새 노드 램프 초기에 늘 발생하는 일부 높은 원가를 상쇄했습니다. 우리는 가이던스의 breakeven 대비 1분기 비GAAP 주당순이익 $0.29를 달성했는데, 높은 매출, 더 강한 총마진, 지속적인 지출 절제 덕분입니다. 1분기 EPS에는 이자·기타 항목의 약 $0.06 일회성 이익이 포함됐습니다.

1분기 영업현금흐름은 $1.1B, 분기 총 CapEx는 $5B, 조정 잉여현금흐름은 -$2B였습니다. 부문별 실적으로 넘어가면, CCG 매출은 $7.7B로 전분기 대비 6% 감소했으나 기대보다 나았습니다. 공장 산출 개선에도, 업계 전반의 부품 부족과 인플레이션 압력에도 불구하고 견조한 클라이언트 TAM 대비 수요가 공급을 앞질렀습니다. 우리 AIPC 매출은 전분기 대비 8% 성장해 이제 클라이언트 CPU 믹스의 60% 이상을 차지합니다. CCG 영업이익은 $2.5B로 매출의 33%이며, 더 나은 믹스·제품 마진, 이전 충당 재고 판매, 더 나은 18A 수율, 낮아진 영업비용으로 전분기 대비 약 $300M 증가했습니다.

분기 중 CCG는 Core Ultra Series 3를 출시하고 소비자·상업·엣지 전반으로 제품을 확장했습니다. 이는 5년 만에 가장 강력한 제품 출시로, 더 나은 와트당 성능, 더 강한 통합 그래픽, 더 유능한 온디바이스 AI 기능을 제공하면서도 파트너·고객이 중시하는 광범위한 호환 생태계를 유지했습니다. 1분기에 CCG는 또한 Intel Core Series 3 프로세서를 출시해 Core 제품군의 도달 범위를 넓혔는데, 이는 최신 IP, 현대적 기능, 하루 종일 가는 배터리를 처음으로 메인스트림에 가져왔습니다. 우리는 다시 한번 일상 컴퓨팅의 기준을 세우는 새로운 부류의 메인스트림 시스템을 가능하게 하고 있습니다.

DCAI 매출은 $5.1B로 전분기 대비 7%, 전년 대비 22% 증가해 기대를 크게 웃돌았고, 90일 전 신호한 DCAI의 강한 성장의 해를 재확인했습니다. 모든 세그먼트와 고객에 걸쳐 강세가 이어졌는데, AI가 기초 학습에서 추론으로, 추론에서 에이전틱으로 진화하는 것을 지원하기 위해 CPU 투자가 가속되고 있기 때문입니다. 우리는 또한 강한 ASIC 성장을 보았는데, 매출이 전분기 대비 30% 이상 증가하고 전년 대비 거의 2배가 되었습니다. DCAI 영업이익은 $1.5B로 매출의 31%이며, 더 나은 제품 마진, 특히 Intel 3의 더 나은 사이클 타임·수율, 낮아진 영업비용으로 전분기 대비 약 $292M 증가했습니다.

분기 중 DCAI는 Google을 포함한 다수의 장기 계약을 체결해 현재의 사업 모멘텀이 지속 가능하다는 우리 견해를 뒷받침했습니다. 또한 Xeon 6가 NVIDIA의 DGX Rubin NVL8 시스템의 호스트 CPU로 선정되었으며, Xeon은 업계 최고의 메모리·보안·네트워킹 오케스트레이션 덕분에 가장 많이 배치된 호스트 CPU로 남아 있습니다. 끝으로 DCAI는 SambaNova의 RDU와 Intel Xeon 6 프로세서를 결합한 차세대 이종 AI 추론 아키텍처를 설계하기 위해 SambaNova와 다년 협업도 맺었습니다. Intel Foundry는 Intel 3 주도의 EUV 웨이퍼 믹스 증가와 어드밴스드 패키징의 큰 성장으로 매출 $5.4B, 전분기 대비 20% 증가를 달성했습니다. 분기 중 외부 파운드리 매출은 $174M였습니다.

1분기 Intel Foundry 영업적자는 $2.4B로, Intel 4·Intel 3·18A 전반의 더 나은 수율이 총마진을 끌어올리며 전분기 대비 $72M 개선되었습니다. 이는 내부·외부 고객 평가를 지원하기 위한 Intel 14A 투자의 의도적 확대에 따른 영업비용 증가로 대부분 상쇄되었습니다. 상기시켜 드리면, Intel Foundry는 Intel 18A 초기 램프와 관련된 비용의 대부분을 떠안고 있으며, 18A가 양산으로 계속 램프업하고 수율이 더 개선됨에 따라 연중 Intel Foundry 영업적자가 개선될 것으로 기대합니다. 분기 중 Intel Foundry는 기대를 웃도는 산출을 내고, 수율을 꾸준히 개선했으며, 핵심 14A 마일스톤을 충족했습니다.

Intel Foundry는 또한 어드밴스드 패키징 서비스 백로그를 더했고, 말레이시아 후공정(back-end) 시설의 다년 확장을 발표했습니다. 이 확장은 2027년 매출로 전환되기 시작할 확정 수요를 뒷받침할 것입니다. All Other로 넘어가면, 매출은 $628M로 Mobileye의 강한 분기 덕분에 전분기 대비 9% 증가했습니다. 이 범주는 합산 영업이익 $102M를 냈습니다. 이제 가이던스로 넘어가겠습니다. 앞을 내다보면, 거시경제·지정학 환경이 역동적임을 유념하고 있습니다. 글로벌 성장·정책·교역에 대한 견해가 고객 행동과 투자 결정을 계속 좌우합니다.

또한 메모리·웨이퍼·기판 같은 핵심 부품을 둘러싼 제약과 가격 상승이 원가를 높이고 있어, 연중 어느 시점에 우리 제품 수요에 영향을 줄 수 있습니다. 우리는 하반기 PC 수요 약화를 신중히 가정하고 있으며, 연간 PC 유닛 TAM이 업계 동료·전문가와 마찬가지로 low-double-digit 퍼센트 감소할 것으로 예상합니다. 이를 상쇄해, 근시일 고객 주문 패턴은 모든 사업에서 매우 견조합니다. 또한 AI 인프라 구축에 힘입은 CPU의 지속 성장에 대한 우리의 확신이 커지고 있습니다.

서버 CPU 수요에 대한 우리 전망은 지난 90일간 개선되었고, 업계와 우리 모두 두 자릿수 유닛 성장의 강한 해를 기대하며 그 모멘텀은 2027년까지 이어질 것으로 봅니다. 이 모든 요인을 종합해, 우리는 Q2를 $13.8~$14.8B 범위로, 전분기 대비 2~9% 증가로 가이드합니다. 모든 고객의 필요를 지원하기 위해 노력하는 가운데, 공급 개선과 가격 조치의 전 분기 반영으로 CCG와 DCAI 모두에서 순차 매출 성장을 기대하며 DCAI는 두 자릿수 성장을 예상합니다.

중간값 $14.3B에서, 우리는 모두 비GAAP 기준으로 총마진 39%, 세율 11%, EPS $0.20를 전망합니다. Q2 총마진 가이드가 Q1 대비 소폭 하락하는 것은, 아직 램프 초기인 Intel 18A의 기여가 의미 있게 커지고, Q1의 일부 재고 이익이 Q2에는 반복되지 않을 것으로 예상되기 때문입니다. 연간으로는, 우리 공장 네트워크가 3·4분기에 가용 공급을 계속 늘리되 90일 전 예상보다 더 측정된 속도로 늘릴 것으로 보는데, 이는 예상보다 훨씬 강했던 상반기 산출의 기저효과를 반영합니다.

또한 2026년 매출은 반기 기준으로 지난 10년간의 계절성 추세를 따를 것으로 예상하며, 서버는 위(상반기 대비 상승), PC는 아래입니다. 우리는 Q1 총마진에 매우 만족했고 총마진 확대를 계속 밀어붙일 것입니다. 그것이 제 최우선 과제입니다. 우리 파운드리 팀이 모든 공정 노드에 걸쳐 일관된 수율·처리량 개선을 내고 있어 총마진에 도움이 될 것입니다. 다만 Intel 18A는 아직 램프 초기이고, 특히 메모리의 투입 원가 상승이 하반기에 우리가 극복해야 할 점증하는 역풍을 제기합니다.

2026년 OpEx에 대해, 우리는 방향성으로 $16B를 목표해 왔으나 인플레이션 압력, 변동 보상, 앞에 놓인 기회를 잡기 위한 표적 투자로 인해 그보다 높아질 가능성이 큽니다. 효율 추구는 Lip-Bu가 만드는 새 문화의 핵심이며, 우리는 추가 운영 개선을 찾고 모든 투자 활동의 ROI를 극대화하는 데 계속 집중할 것입니다. 2026년 자본적지출은 전년과 동등할 것으로 전망하는데, 이는 기존 ‘전년 대비 동등~감소’ 예상에서 상향된 것으로, 확정 수요를 지원하기 위한 캐파 투자 증가와 팹 생산성·산출 개선에 대한 지속적 강조를 반영합니다.

이제 우리는 지출이 연중 대체로 고르게 배분되고, 올해와 내년 성장을 지원하기 위해 웨이퍼 산출을 직접 늘리는 장비에 여전히 크게 가중될 것으로 예상합니다. 우리는 최근 아일랜드 Fab 34에 대한 공동 투자의 49% 지분을 재매입하는 거래를 마감했는데, 이는 이제 막 본궤도에 오른 팹의 완전한 경제적 혜택에 주주가 참여할 수 있게 하는 매우 가치 증대적(accretive)인 거래입니다. 그 결과 비지배지분(NCI)이 올해 Q2·Q3·Q4 각각 약 $250M로, 2027년과 2028년에는 GAAP 기준 약 $1.1B로 순계될 것으로 예상합니다.

끝으로, Fab 34 공동 투자 매입을 제외하면 우리는 여전히 연간 플러스 조정 잉여현금흐름을 기대합니다. 상기시켜 드리면, 우리는 이 매입을 약 $7.7B의 현금과 $6.5B의 신규 부채로 조달했습니다. 우리는 올해 만기 도래하는 $2.5B 전액과 2027년의 $3.8B 전액을 상환할 것을 약속합니다. 마무리하면, Q1은 재무적으로도 운영적으로도 강한 분기였습니다. 모든 수요 신호가 AI 시대에 CPU의 커지고 필수적인 역할과, 실리콘 기반 지능을 효율적이고 대규모로 엣지까지 구동한다는 비전을 실현하기 위한 첨단 웨이퍼·어드밴스드 패키징에 대한 전례 없는 수요를 강조합니다. 우리의 확신이 커지고 있습니다.

우리는 고객의 가장 시급한 경제적 과제를 풀고 주주를 위한 장기 가치를 끌어낼 적합한 팀과 폭넓은 IP 포트폴리오를 갖추고 있습니다. 그럼 Q&A를 시작하도록 John에게 넘기겠습니다.

질의응답 (Q&A)

Ben Reitzes (Melius Research)

질문: 장기계약(LTA)에 관한 질문이다. Google 거래에 대해 말해줄 수 있나? 그리고 보도자료에 다른 LTA도 체결했다는 언급이 있었다. 이들은 어떻게 구조화되며, 다음 단계에서 장기적으로 어떻게 더 유리해지나?

Lip-Bu Tan: Google을 1분기의 여러 장기계약 중 하나로 설명하겠습니다. 이는 의미가 큽니다. Google과는 Xeon이 양산 중이고, 장기적이고 신뢰받는 파트너십을 구축하고 있습니다. 우리에게 매우 중요합니다. 우리 CPU와 일부 ASIC 사업에 대한 강한 수요의 증거입니다.

David Zinsner: 이런 계약 대부분은 물량과 가격으로 구조화되며 보통 3~5년 사이입니다. Google 건은 양측 모두 발표를 원했던 것 같습니다. 어떤 경우엔 고객이 기밀 유지를 원하고, 우리는 그 의사를 존중합니다.

후속 질문: CapEx와 관련해 파운드리 고객에 대한 투자가 포함돼 있나, 아니면 아직 없나?

David Zinsner: 장비 지출은 전년 대비 약 25% 증가할 것입니다. 이는 우리가 많은 수요를 보고 있고 공급 측면에서 따라잡고자 하기 때문입니다.

Ross Seymore (Deutsche Bank)

질문: 서버 CPU 측면에서 Intel의 경쟁적 포지셔닝을 말해줄 수 있나? 보이는 강세가 단지 시장 수요가 그만큼 높아서인가, 아니면 제품 라인에 실제 경쟁적 차별화가 있다고 보나?

Lip-Bu Tan: 학습에서 추론으로 넘어갈 때 CPU가 매우 중요합니다. CPU 대 GPU 비율이 예전엔 1:8이었는데 이제 1:4이며, 패리티나 그 이상으로 이동할 수 있다고 봅니다.

David Zinsner: Granite Rapids 수명주기 초기라 분명하지만, 지금까지 초기 견인이 꽤 좋습니다. 데이터센터 CPU 사업에 긍정적 진전으로 봅니다.

후속 질문: 그런 환경에서 비즈니스 모델과 지출 행태가 전략적으로 어떻게 바뀌나? Dave는 CapEx를 비교적 소폭 늘린다고 했는데, 공급을 확장하면서 전반적으로 공급이 수요에 못 미친다면 수율 개선만으로 감당 가능한가?

Lip-Bu Tan: 지난 한 해 우리는 관리 계층을 평탄화하며 많은 효율을 끌어냈습니다. 이제 고객과 엔지니어링에 진정으로 집중하고 있습니다.

Stacy Rasgon (Bernstein Research)

질문: 데이터센터가 두 자릿수 성장이라고 했는데, 재고 이익을 제외하면 총마진이 거의 보합이거나 오히려 약간 하락인 것 같다. 서버 성장 규모와 18A 수율 개선을 감안하면 놀랍다. 18A 믹스가 그것을 완전히 상쇄할 만큼 여전히 (수율이) 낮은가?

David Zinsner: 18A는 우리 총마진에 꽤 상당한 역풍이 될 것입니다. 그렇게 큰 믹스 변화가 있고 그 마진이 코퍼레이트 평균을 밑돌면 총마진을 끌어내립니다.

후속 질문: 업계 물량이 두 자릿수 감소라 하반기엔 더 나빠질 텐데, 연간 클라이언트 매출이 그 업계 전망과 일치하게 감소할 것으로 보나?

David Zinsner: 우리는 업계 TAM만큼 영향받지는 않을 것입니다. 일부는 가격 때문이고, 일부는 고객 단의 재고 보충 때문입니다.

Timothy Arcuri (UBS)

질문: 파운드리 모델의 진화 측면에서, (TeraFab은) 전형적인 파운드리 방식인가, 아니면 팹 전체의 운영권을 그들에게 넘길 가능성도 있나?

Lip-Bu Tan: TeraFab으로 돌아가면, Elon과 저는 분명히 글로벌 공급이 수요의 급격한 가속을 따라가지 못한다고 믿습니다. 우리는 공정과 제조에서 혁신적 방법을 탐색하며 함께 많이 배울 것이라는 비전을 공유합니다. 매우 폭넓은 관계이며, 진행하면서 업데이트하겠습니다.

후속 질문: Dave, 놓치고 있는 수요를 정량화할 방법이 있나? Q2에 시장 대비 얼마나 적게 출하하고 있나?

David Zinsner: 구체적 숫자를 말하고 싶진 않습니다. 다만 ‘b'(billion, 수십억)로 시작한다고 해두죠. 그러니 의미 있는 규모입니다.

Vivek Arya (Bank of America Securities)

질문: 올해 서버 CPU TAM 성장을 이해하고 싶다. Dave가 두 자릿수 증가라고 한 것 같은데 10%·15%·20%로 좁혀줄 수 있나?

David Zinsner: 시장을 말할 때 우리는 일반적으로 유닛 기준입니다. 6개월 전엔 아마 유닛 관점에서 (전년 대비) 감소가 아니라 증가를 생각했는데, 이제는 의미 있게 증가할 것입니다. 정확한 숫자는 업계 애널리스트에게 맡기겠습니다.

후속 질문: Lip-Bu, x86에서 AMD 대비 근시일 서버 CPU 경쟁에서 점유율을 얻고 있고 앞으로도 얻을 것으로 보나?

Lip-Bu Tan: 우선 지금 CPU 수요가 훌륭하고 우리 모두 그 수혜를 받습니다. 우리는 실행에 집중하고 있습니다. 로드맵에 동시 멀티스레딩(SMT)을 넣고 있어 — Coral Rapids에 탑재해 — AMD와 효과적으로 경쟁할 수 있을 것입니다.

David Zinsner: 제품 측면 외에도, 파운드리 측면에서 또 한 번의, 아니 여러 번의 기회가 있습니다.

C.J. Muse (Cantor Fitzgerald)

질문: 하반기에 산출을 어떻게 늘릴 계획인지 짚어줄 수 있나? 얼마가 수율이고, 얼마가 사이클 타임이며, 얼마가 추가 웨이퍼 장비, 그리고 TSMC 외주인가?

David Zinsner: 우리는 세 노드 모두에서 웨이퍼 스타트를 늘리고 있고 연중 그렇게 할 것이며, 이것이 산출에 의미 있게 기여할 것입니다. 물론 외부 파운드리도 쓰고 필요에 따라 유연하게 조절합니다.

Lip-Bu Tan: TSMC는 우리에게 매우 중요한 파트너입니다. 제품 그룹이 어느 파운드리가 최적인지 결정할 것입니다. 우리는 멀티 파운드리 접근 — 내부와 외부 — 을 쓸 것입니다.

후속 질문: 어드밴스드 패키징 현황을 알고 싶다. 백로그 증가를 언급했는데, 그 숫자가 어느 정도인지, 올해나 내년 매출 목표는?

David Zinsner: 순진하게도 저는 이 기회가 수억 달러 수준일 거라 생각했는데, 지금까지 보이는 수요는 연간 수십억 달러 수준입니다.

Suneet Pajjuri (RBC Capital Markets)

질문: 18A 수율에 대해. 기대보다 낫고 더 개선되는 것 같다고 했는데, 동시에 여전히 총마진 역풍이다. 얼마나 더 나은지 맥락을 줄 수 있나?

David Zinsner: 18A 수율은 우리에게 철저히 보호되는 독점 정보라 보통 구체적으로 공개하지 않습니다. 다만 Lip-Bu가 연초에 올해 말 목표를 세웠는데, 우리는 그것을 올해 중반쯤 달성할 것 같습니다.

후속 질문: ASIC 사업이 전년 대비 2배라고 한 것 같은데, 거기에 무엇이 포함되나?

Lip-Bu Tan: 이 ASIC 사업은 때때로 고객이 원하는 특정 워크로드에 최적화된 목적특화(purpose-built) 실리콘이며, 매우 중요합니다.

David Zinsner: 사람들이 놀란 점 하나는 이 사업이 이미 얼마나 큰가입니다 — 이미 연 $10억을 넘는 런레이트입니다.

Joshua Buchalter (TD Cowen)

질문: 근시일 CPU TAM 지표를 줬는데, 투자자들은 에이전틱 워크로드의 CPU 수요를 어떻게 모델링할지 고심하고 있다. 장기적으로 유닛·코어·기가와트·CapEx 등 어떤 식으로 성장을 봐야 할지 도움을 줄 수 있나?

David Zinsner: 학습 솔루션을 보면 보통 GPU 7~8개당 CPU 1개로 돌아갑니다. 추론으로 보면 아마 3~4 대 1입니다. 에이전틱·멀티에이전트로 가면 잠재적으로 비율이 반대 방향으로 약간 뒤집힐 수도 있습니다.

후속 질문: 캐파 부족을 생각하면 첨단 파운드리들도 꽤 빠듯하다. 이것이 근·중기 점유율 확보로 이어졌나?

David Zinsner: 분명히 지금 공급의 대부분은 내부용입니다. 시간이 지나면서 외부 고객을 확보할 것으로 기대합니다.

Aaron Rakers (Wells Fargo)

질문: 공급 측면에서, Q1이 제약의 정점일 것이라는 견해가 있었다. 이번 분기 가이던스를 내면서 가이던스에 반영된 제약 수준을 어떻게 보나?

David Zinsner: 공급은 2분기에 올라갑니다. 이제부터 매 분기 올라갈 것입니다. 우리는 분명히 연중 나머지 대비 1분기에 공급이 가장 낮은 지점에 있었습니다.

후속 질문: 서버 CPU 로드맵 진행 — Xeon에서 Diamond Rapids, Coral Rapids로, 그리고 동시 멀티스레딩으로 격차를 좁히는 — 의 케이던스에 대한 색깔을 줄 수 있나?

Lip-Bu Tan: Granite Rapids 다음으로 Diamond Rapids를 강조하고, 그다음이 멀티스레딩을 갖춘 Coral Rapids입니다. 그것이 우리 로드맵이며 우리는 실행에 집중하고 있습니다.

마무리 발언

Operator: 신사 숙녀 여러분, 오늘 콘퍼런스에 참여해 주셔서 감사합니다. 이것으로 프로그램을 마칩니다. 이제 연결을 끊으셔도 됩니다. 좋은 하루 되십시오.

※ 출처·면책 주석
– 본 번역·요약의 원문은 The Motley Fool에 게시된 “Intel (INTC) Q1 2026 Earnings Transcript”(2026-04-23)입니다. 대본은 음성 인식·LLM 보조로 생성되어 오기·오인식이 있을 수 있으며(예: 직책 표기), 본 번역에서는 맥락에 맞게 정리했습니다(Lip-Bu Tan은 CEO). Q&A는 원문 답변이 일부 축약 형태로 제공된 부분이 있어 그 범위 내에서 충실히 옮겼습니다.
– 핵심 수치(매출 $13.6B, 비GAAP 총마진 41%, 비GAAP EPS $0.29, 부문별 매출, Q2 가이드 $13.8~14.8B·총마진 39%·EPS $0.20 등)는 Intel 1분기 2026 보도자료/8-K 기준으로 대조했습니다. 정확한 수치·GAAP 항목은 SEC 공시(8-K Exhibit 99.1, 10-Q)와 원음성을 직접 확인하시기 바랍니다.
– 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

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