콜 일시: 2026년 4월 22일(수) 오후 5:30 ET (실적 자료는 같은 날 오후 3시 CT 공개)
회사: Tesla, Inc. (NASDAQ: TSLA)
분기: 2026 회계연도 1분기 (3개월, 2026년 3월 31일 종료)
주요 참석자: Elon Musk (CEO) · Vaibhav Taneja (CFO) · Travis Axelrod (IR 총괄) / 그 외 Ashok Elluswamy(AI 소프트웨어 VP)·Lars Moravy(차량 엔지니어링 VP)·Michael Snyder(에너지·충전 VP)
원문 출처: Tesla Q1 2026 Earnings Call 전문(evwire 등), Q1 2026 Update(IR 자료) 및 SEC 8-K
수치 교차검증: Tesla 2026년 1분기 Update 자료/보도자료 기준 (총매출 $22.39B, 비GAAP EPS $0.41, GAAP 총마진 21.1%, 에너지 저장 배포 8.8 GWh 등). 대본의 음성 오인식(“6.8 GWh”→8.8 GWh)은 보도자료 기준으로 교정.

Table of Contents

핵심 요약 (먼저 읽으세요)

한 줄 요약: 인도량은 다소 부진했지만 가격·믹스 개선과 일회성 이익(보증 환입·관세 환입)으로 마진이 크게 반등했고, 회사는 2026년을 “대규모 투자의 해”로 규정 — CapEx $250억+ 가이드, AI(AI5 칩·Robotaxi·Optimus)와 6개 공장 가동에 베팅하며 연내 잉여현금흐름 마이너스 전환을 예고.

숫자 핵심
– 총매출: $22.39B, +16% YoY (전년 $19.3B)
– GAAP 총마진: 21.1% (전년 16.3%, +478bp)
– 영업이익: $941M, +136% YoY / 영업이익률 4.2% (+214bp)
– GAAP 순이익: $477M, GAAP 희석 EPS $0.13 (전년 $409M·$0.12) — 비트코인 평가손·FX 영향
– 비GAAP 희석 EPS: $0.41 (컨센서스 $0.37 상회)
– 잉여현금흐름(FCF): $1.44B (YoY 약 2배) — 단, 연 남은 기간은 마이너스 예고
– 자동차 마진(크레딧 제외): 17.9% → 19.2% (QoQ 개선, 일회성 보증 환입 ~$230M 포함)

구조적 성장 동력
1. FSD/Robotaxi: V14.3가 비감독(Unsupervised) FSD의 “마지막 퍼즐”, 연내 약 12개 주(州)로 Robotaxi 확장, 4분기 고객 차량에 비감독 FSD 단계적 배포 목표(현재까지 사고·부상 0).
2. Optimus(휴머노이드): 연내(7~8월) 생산 시작, Fremont 1호·Giga Texas 2호 라인, V3 디자인 공개는 연중. Musk “Optimus가 사상 최대 제품이 될 것”.
3. 자체 AI 칩·반도체: AI5 테이프아웃 조기 완료(Optimus·데이터센터용), AI6·Dojo 3 논의, Giga Texas에 연구용 팹(~$30억) 착공 예정, Intel 14A 공정 파트너십, SpaceX와 ‘Terafab’ 협력.
4. 신제품 램프: Cybercab·Semi 생산 시작(초기 완만한 S-커브), Megapack 3(휴스턴 신공장) 연내 생산, 신형 Roadster 공개 임박.
5. 에너지: 전 세계 전력수요 증가로 Megapack 수요 견조, 자체 태양광 패널·리스 상품 도입.

가이던스
– 2026 CapEx: $250억 초과 (6개 공장 가동 + AI 인프라·연구팹·태양광 설비). 연 남은 기간 FCF 마이너스 예상.
– 에너지 저장 배포: 2026년 연간으로는 2025년 상회 기대(분기별 변동성 큼).
– AI/신제품(AI5·Cybercab·Semi·Optimus·Megablock) 관련 비용은 2026년 내내 높은 수준 유지.
– 차분기(Q2) 수치 가이던스는 별도 제시 없음(생산 전반 최대한 증대 방침).

리스크·체크포인트
– 마진 반등의 상당 부분이 일회성(보증 환입 ~$230M, 에너지 관세 환입 ~$250M+) — 정상화 시 마진 압축 가능.
– 대규모 CapEx와 연내 FCF 마이너스 전환.
– 인도량 부진·규제 크레딧 감소, 금리(서브벤션 비용 선반영)·관세 부담 지속.
– Robotaxi 확장의 병목은 “안전 검증”과 “편의성(멈춤·교착)” 문제, 규제 승인 타이밍(EU·중국 FSD).
– Hardware 3 차량은 비감독 FSD 불가(메모리 대역폭 한계) → 업그레이드/트레이드인 필요.
– 비트코인 평가손·FX가 순이익 변동성에 기여.

실적 수치 정리표

항목	당분기(26Q1)	전년동기(25Q1)	비고
총매출	$22.39B	$19.3B	+16% YoY
GAAP 총마진	21.1%	16.3%	+478bp YoY
자동차 마진(크레딧 제외)	19.2%	—	전분기 17.9%→19.2%, 일회성 보증환입 ~$230M 포함
영업이익	$941M	~$399M	+136% YoY
영업이익률	4.2%	~2.1%	+214bp YoY
GAAP 순이익	$477M	$409M	GAAP 희석 EPS $0.13 vs $0.12
비GAAP 희석 EPS	$0.41	—	컨센서스 $0.37 상회
잉여현금흐름(FCF)	$1.44B	~$0.66B	YoY 약 2배
에너지 매출	$2.41B	~$2.73B	-12% YoY
에너지 저장 배포	8.8 GWh	10.4 GWh	-15% YoY (QoQ 약 -38%)
생산 / 인도	40.8만 / 35.8만 대	—
2026 CapEx 가이드	> $250억	—	연 남은 기간 FCF 마이너스 예상

전문 번역

도입부 (IR 안내)

Travis Axelrod (IR 총괄): 안녕하세요 여러분, Tesla 2026년 1분기 Q&A 웹캐스트에 오신 것을 환영합니다. 저는 IR 총괄 Travis Axelrod이고, 오늘 Elon Musk, Vaibhav Taneja, 그리고 다수의 다른 경영진과 함께합니다. 1분기 실적은 중부시간 오후 3시경, 이 웹캐스트와 같은 링크에 게시한 Update 자료로 발표되었습니다. 이 콜에서 우리는 사업 전망을 논의하고 미래 예측성 발언(forward-looking statements)을 할 것입니다. 이 발언들은 오늘 시점의 예측과 기대에 기반하며, 실제 사건·결과는 SEC에 제출한 최근 서류에 언급된 여러 위험과 불확실성으로 인해 크게 달라질 수 있습니다. Q&A에서는 질문 하나와 후속 하나로 제한해 주시고, 손들기 버튼으로 질문 대기열에 참여해 주세요. Q&A에 앞서 Elon이 모두 발언을 하겠습니다.

준비된 발언 — CEO (Elon Musk)

감사합니다. 저는 2026년이 매우 흥미진진한 한 해가 될 것이라고 생각합니다. 우리는 미래에 대한 투자를 대폭 늘릴 것입니다. 그래서 자본적지출(CapEx)이 매우 크게 증가하는 것을 보게 되실 텐데, 이는 크게 늘어날 미래 매출 흐름을 감안하면 충분히 정당화된다고 봅니다.

그리고 분명히 Tesla만 그런 것은 아닙니다. 대부분의, 아니 거의 모든, 적어도 주요 기술 기업들이 자본 투자를 대폭 늘리는 것을 보셨을 텐데, 우리도 같은 일을 할 것입니다. 저는 이것이 아주 크게 보상받을 것이라고 생각합니다.

그래서 우리는 핵심 기술들 — 배터리, 파워트레인, AI 소프트웨어, AI 훈련, 칩 설계, 제조 확장 — 에 투자하고 이를 개선하고 있으며, 다시 말해 크게 늘어날 제조 생산을 위한 기반을 닦고 있습니다. 또한 배터리, 에너지, AI 실리콘 등 모든 영역에서 공급망을 강화하고 있고, 앞서 말씀드린 대로 미래의 큰 폭의 차량 생산 증가를 위한 기반을 마련하고 있습니다.

그리고 물론, 매우 큰 의미에서 — 사실 — Optimus를 출시합니다. 우리는 테스트를 위한 내부 생산을 늘리고 있으며, 그다음에는 아마 내년 어느 시점에 Optimus를 Tesla 외부에서도 유용하게 쓸 수 있게 될 것입니다. 제가 몇 번 말씀드린 대로, Optimus는 우리의 가장 큰 제품이 될 것이라고 생각합니다. Tesla 역사상 가장 큰 제품일 뿐 아니라, 아마도 역사상 가장 큰 제품이 될 것입니다. 저는 그 결론을 여전히 확신합니다.

차량 쪽으로는, Tesla 차가 가격 대비 엄청난 가치라는 점은 늘 언급할 가치가 있다고 생각합니다. 그리고 세계 어느 지역에 있느냐에 따라, 우리 차들은 모두 자율주행 준비가 되어 있습니다. 감독형 완전자율주행(Supervised Full Self-Driving)이 대단히 좋아지고 있습니다. 우리는 막 Cybercab 생산을 시작했고, 곧 Semi 트럭 생산을 시작할 것입니다.

다만 말씀드릴 것은, 완전히 새로운 공급망과 모든 것이 새로운 신제품을 가질 때면 늘 길게 늘어진 S-커브가 된다는 점입니다. 그래서 Cybercab과 Semi의 초기 생산은 매우 느릴 것이고, 그다음 연말로 갈수록 램프업되어 거의 기하급수적으로 늘어날 것이며, 내년에는 확실히 그럴 것입니다. 사실 우리는 올해 남은 기간 동안 모든 차량·모든 공장의 생산을 최대한 끌어올릴 것입니다.

에너지 쪽에서는, 미국과 전 세계가 늘어나는 전력 수요를 충족하기 위해 막대한 에너지 저장이 필요할 것입니다. 우리 Megapack에 대한 수요는 매우 강합니다. 그리고 우리는 휴스턴 외곽의 새로운 세계 최고 수준 공장에서 올해 후반 Megapack 3 생산을 시작하게 되어 기쁩니다.

완전자율주행(FSD)과 Robotaxi에 대해서는, 버전 14.3이 주요 아키텍처 업데이트였고, 우리는 FSD에 대한 일련의 주요 개선 파이프라인을 갖고 있어, 이것이 합법적인 곳이라면 세계 어디서든 비감독 완전자율주행(Unsupervised Full Self-Driving)을 가능하게 할 것이라고 믿습니다.

그리고 버전 15가 — 바라건대 올해 말, 늦어도 내년 초에는 — 나올 것이고, 이는 소프트웨어 아키텍처의 완전한 재설계이며 AI4에서 구동될 것입니다. 그 시점에 우리는 사실상 FSD의 안전 수준을 인간 안전 수준 이상으로 더욱 끌어올리는 것입니다. 즉, 버전 14에서도 우리는 인간보다 상당히 안전하다고 보지만, V15는 그것을 한 단계 더 끌어올릴 것입니다.

우리는 베이 에어리어와 동일한 소프트웨어 소스를 사용해 Robotaxi를 댈러스와 휴스턴으로 확장했습니다. 확장의 제약 요인은 사실 엄격한 검증, 즉 모든 것이 완전히 안전한지 확인하는 것입니다. 우리는 Robotaxi 확장 과정에서 단 한 건의 사고나 부상도 원치 않으며, 팀의 공으로, 현재까지 단 한 건도 없었습니다.

그리고 Optimus: 우리는 올해 후반 생산 시작을 위해 Fremont를 준비하고 있습니다. 다시 말하지만, 완전히 새로운 공급망, 완전히 새로운 기술입니다. 따라서 생산 S-커브는 초기에는 늘 매우 느리지만, 내년에는 상당한 수량으로 램프업할 것입니다. 그리고 우리는 Giga Texas 부지에 두 번째 Optimus 공장을 건설하고 있습니다. 그것은 아마 내년 여름쯤 생산을 시작할 것입니다.

V3 Optimus 디자인은 시연할 준비가 거의 다 됐습니다. 다만 우리는 그것이 잘 다듬어졌는지 확인하고 싶습니다. 기능적으로는 작동하지만, 마무리해야 할 미적 요소들이 좀 있습니다. 아마 올해 중반쯤에는 공개할 수 있을 것 같습니다. 우리가 V3 공개를 다소 주저하는 이유는, 우리가 무언가를 공개할 때마다 경쟁사들이 프레임 단위로 분석해 가능한 한 모든 것을 베끼는 것을 발견하기 때문입니다. 그래서 신기술은 생산에 가까워질 때까지 공개하지 않는 데 어느 정도 가치가 있다고 생각합니다.

Tesla AI 칩 팀이 AI5를 테이프아웃(tape-out)한 것을 다시 한번 축하합니다. 그것은 훌륭한 칩이 될 것입니다. 아마 엣지 컴퓨팅용으로 존재하는 최고의 AI 추론 칩일 것이고, 확실히, 의심의 여지 없이 가격 대비 최고의 가치입니다. 팀이 훌륭히 해냈고, 우리는 이미 AI6 설계에 많은 모멘텀을 갖고 있으며 Dojo 3에 대한 아이디어도 논의하기 시작했습니다. 이 모든 것이 매우 흥미진진합니다.

우리는 또한 Giga Texas 캠퍼스의 연구용 칩 팹 계획을 확정했고, 올해 그 건설을 시작할 것입니다.

결론적으로, Tesla는 매우 크고 야심 찬 다수의 프로젝트를 진행하고 있습니다. 모두 매우, 매우 도전적이지만, 저는 그것들이 혁명적일 것이라고 생각합니다. 가장 어려운 문제를 풀고 놀라운 제품을 만드는 것, 그것이 우리 팀이 가장 잘하는 일입니다. 모든 노고에 대해 Tesla 팀에 감사드리고, 우리의 모든 지지자분들께 감사드립니다.

준비된 발언 — CFO (Vaibhav Taneja)

감사합니다, Travis. 2026년은 우리뿐 아니라 세계 전반에 흥미로운 출발이었습니다. 자동차 사업에서는 EMEA에서 수요가 다시 살아나는 것을 보았고, 프랑스·독일 같은 일부 국가는 인도량이 전분기 대비 150% 넘게 성장했습니다. APAC에서는 한국과 일본에서 다시 인도량 성장을 목격했습니다. 미국에서도 전분기 대비 인도량이 소폭 성장했습니다.

자동차 수주 잔고(backlog) 측면에서는, 2년여 만에 가장 높은 1분기 수주 잔고로 분기를 마쳤습니다. 최근 휘발유 가격 상승이 주문율에 긍정적 영향을 주긴 했지만, 이 개선은 유가 상승 추세 이전에 시작되었습니다. 이는 더 매력적이고 합리적인 가격의 차량을 시장에 내놓은 Tesla 팀의 작업 덕분입니다. 10년 전 우리가 미국에서 Model 3를 출시할 때 시작가 $35,000를 약속했는데 — 이를 오늘날 인플레이션으로 조정하면 현재 달러로 약 $48,000에 해당합니다 — 오늘날 Model 3의 시작가는 그보다 훨씬 낮으면서도 제품은 출발 당시보다 훨씬 더 매력적입니다.

이런 상황을 감안해, 우리는 전체 생산량을 늘리는 데 집중하고 있고, 이는 이미 1분기에 시작했습니다. 이 물량 증가는 Giga Berlin이 1분기에 6.1만 대 이상의 기록적 산출을 달성한 것으로 입증됩니다. 우리는 Berlin뿐 아니라 모든 공장에서 물량을 더 키울 계획입니다. 우리의 가장 큰 제약은 여전히 배터리 팩 생산능력이며, 우리는 이를 해결하기 위해 적극적으로 노력하고 있습니다.

크레딧을 제외한 자동차 마진은 전분기 17.9%에서 19.2%로 순차 개선되었습니다. 다만 약 $230M의 보증 환입(warranty true-down)과 일부 관세 경감이라는 일회성 이익이 있었다는 점에 유의하세요. IPA 관세에 대한 최근 대법원 판결로부터는 아직 어떤 이익도 실현하지 않았는데, 최종 결과에 대한 불확실성이 여전히 크기 때문입니다.

관세와 지속되는 고금리 모두 우리 자동차 원가에 계속 부담을 더하고 있습니다. 금리 서브벤션(이자 보조) 비용은 선반영됩니다. 금리가 계속 오르면 우리의 서브벤션 비용도 계속 자동차 마진에 영향을 줄 것입니다.

FSD 채택 측면에서는, 전 세계 유료 고객이 거의 130만 명에 이르는 등 개선이 계속되고 있습니다. 성장의 대부분은 구독에서 왔고, 1분기에 일부 시장에서 일시불 구매 옵션을 없애면서 일시불 구매는 7%만 증가했습니다. 최근 네덜란드에서 FSD 승인을 받았습니다. 이는 2분기 후반 EU 전역 승인을 위한 좋은 발판이 되며, 규제 당국의 진행 방식에 달려 있을 뿐입니다. 추가로 중국에서도 승인을 받았습니다. 광범위한 승인은 아직 없지만, 우리는 중국 규제 당국과 협력 중이며 3분기까지 승인을 받기를 기대합니다.

이러한 승인이 나오면서, 우리는 기존 보유 차량(fleet)에서의 더 광범위한 소프트웨어 채택과 차량에 대한 추가 수요를 기대합니다. 이 모든 점을 감안해, 우리는 차량 판매 전략을 진화시켜, 이제 FSD를 제품으로 강조하고 차량은 그 전달 수단으로만 보고 있습니다.

앞서 언급했듯이, 에너지 저장 사업은 고객 배포 일정에 묶여 본질적으로 들쭉날쭉합니다. 1분기에 우리는 8.8 GWh의 에너지 저장을 배포했는데, 순차적으로 38% 감소한 수치입니다. (원 발언은 “6.8 GWh”였으나 보도자료 기준 8.8 GWh로 교정. 전년 동기 10.4 GWh 대비 -15%, 전분기 대비 약 -38%.) 그래도 우리는 2026년 배포가 2025년보다 높을 것으로 여전히 기대합니다. 이 사업에서 우리는 또 한 번 39.5%가 넘는 총마진 기록을 세웠는데, 이는 이전 분기들에 지불했던 일부 관세에 대한 $250M 넘는 일회성 관세 인식 이익 덕분입니다. 정상화 기준으로는, 경쟁 심화와 관세 영향으로 여기서부터 에너지 마진 압축을 계속 예상합니다. 앞서 논의한 대로, 이 사업에서 관세는 대부분의 배터리 셀을 중국에서 조달하기 때문에 과도한 영향을 줄 수 있습니다. 이 사업의 수주 잔고는 견조하며, 우리는 기존 수요뿐 아니라 예상 수요에도 맞춰 최대한 만들고 있습니다.

서비스·기타 부문은 마진이 전분기 8.8%에서 9.2%로 순차 개선되었습니다. 여기에는 서비스 센터, 중고차, 유료 수퍼차징, 부품 판매, 보험, 그리고 Robotaxi 사업까지 고객을 지원하기 위한 다양한 활동이 포함됩니다. 우리는 미래의 Robotaxi를 돕기 위한 인프라에 의도적으로 투자하고 있습니다. 우리는 Robotaxi 차량을 전분기 대비 늘렸고, 가속하며 다른 지역으로 진입함에 따라 차량을 계속 늘릴 것으로 기대합니다.

운영비(OpEx) 측면에서는, 2025년 CEO 보상 계획에 대한 분기 전체분 주식보상비용(여전히 한 마일스톤이 실현 가능성 있음으로 간주됨)으로 인해 순차적으로 증가했습니다. 추가로, 자체 AI5 칩 개발과 Cybercab·Semi·Optimus·Megablock 같은 신제품을 포함한 AI 관련 지출이 높은 수준을 유지하고 있으며, 우리는 이 추세가 2026년 한 해 내내 이어질 것으로 예상합니다.

순이익은 전분기 대비 22% 하락한 비트코인 보유분에 대한 시가평가(mark-to-market) 손실과 FX의 비우호적 영향을 받았습니다.

잉여현금흐름은 14억 달러를 약간 넘겨 분기를 마쳤습니다. Elon이 언급했듯이, 우리는 지금부터 시작해 몇 년간 이어질 대규모 자본 투자 국면에 있습니다. 그래서 이를 바탕으로 2026년에 대한 현재 기대치는 $250억 초과의 CapEx입니다. 그리고 상기시켜 드리자면, 우리는 가동에 들어가는 6개 공장 비용을 지불하고 있으며, 그중 일부는 이미 가동을 시작했고 일부는 올해 후반에 가동될 것입니다.

우리는 또한 Robotaxi를 지원하는 AI 인프라와 Optimus 출시를 포함해 AI 관련 투자를 더 늘리고 있습니다. 우리는 이미 오스틴의 연구용 반도체 팹과 태양광 제조 설비에 대한 발주를 시작했습니다. 이것이 많아 보일 수 있고 연 남은 기간 동안 잉여현금흐름을 마이너스로 만들겠지만, 우리는 이것이 다음 시대를 위해 회사를 자리매김하는 올바른 전략이라고 믿습니다.

우리는 이러한 투자를 매우 자본 효율적인 방식으로 할 것입니다. 우리는 놀라운 풍요(abundance)의 미래를 만든다는 사명에 적극적으로 매진하고 있습니다. 다만 그것은 많은 투자뿐 아니라 엄청난 실행을 필요로 합니다. 미래는 멋질 것이고, Tesla 팀 전체가 이를 현실로 만들기 위해 분발하고 있습니다. 이 여정에서 우리를 신뢰해 주신 Tesla 팀, 고객, 투자자, 협력사에 감사드리며 마치겠습니다. 감사합니다.

질의응답 (Q&A)

전반부는 투자자 질문(say.com 제출), 후반부는 기관 애널리스트 질문 순으로 진행되었다.

[투자자] Optimus 3 공개 시점

질문: Optimus 3 공개는 언제인가? S/X 생산을 연 중반보다 일찍 종료한 만큼 Optimus 생산은 언제 시작되며, 연말 기준 예상 생산 속도와 초기 목표 기능은 무엇인가?

Elon Musk: 경쟁사들이 우리가 공개하는 것을 프레임 단위로 분석해 모든 것을 베끼기 때문에, Optimus 3 공개는 생산에 더 가까워졌을 때 하려 합니다. 생산 시작은 7월 말~8월쯤을 목표로 합니다. S/X 최종 조립 라인은 다음 달 마지막 차량 생산 이후 해체되는데, 라인을 해체하고 새 생산 라인을 설치하는 데 “최소 몇 달”이 걸립니다. “한 라인에서 생산을 멈추고, 그 라인 전체를 해체하고, 완전히 새로운 라인을 재설치하는 것을 넉 달 만에 해낼 수 있다면, 그것은 말도 안 되게 빠른 속도입니다.” 생산 속도는 1만 개가 넘는 고유 부품 때문에 예측이 불가능합니다. 초기 기능은 단순한 공장 작업에 집중하고 거기서부터 늘려갈 것입니다.

[투자자] Robotaxi 확장

질문: 올해 오스틴 이외로의 비감독 FSD·Robotaxi 확장에서 어떤 마일스톤을 목표로 하며, 그것이 반복 매출(recurring revenue)을 어떻게 견인하는가?

Elon Musk: 우리는 연말까지 “약 12개 주(州)”에서 Robotaxi를 운영하기를 바랍니다. 초기에는 “매우 신중한 접근”을 취합니다. “현재까지 부상도, 사망도 전혀 없었고” 그 기록을 유지하고자 합니다. 비감독 FSD·Robotaxi 매출은 “올해는 그리 유의미하지 않겠지만” 내년에는 “의미 있게, 상당한 방식으로” 기여할 것입니다.

[투자자] 비감독 FSD 시점

질문: 비감독 FSD가 고객 차량에 도달하는 시점은 언제로 보는가?

Elon Musk: “아마 4분기”입니다. 모든 곳에 동시에 배포하면 위험이 생기므로, 특정 지역이 안전하다고 확인됨에 따라 — 복잡한 교차로나 날씨 문제까지 고려해 — 고객 차량에 비감독 FSD를 단계적으로 배포할 것입니다.

[투자자] Hardware 3 차량과 비감독 FSD

질문: Hardware 3 차량은 어떻게 비감독 FSD에 도달하는가?

Elon Musk: 안타깝게도 “Hardware 3는 비감독 FSD를 달성할 능력이 없습니다.” Hardware 4 대비 메모리 대역폭이 “8분의 1에 불과”합니다. “메모리 대역폭은 비감독 FSD에 필요한 핵심 요소 중 하나입니다.” 기존 고객에게는 “AI4 하드웨어를 갖춘 차량에 대한 할인 트레이드인”과 컴퓨터·카메라를 Hardware 4로 업그레이드하는 옵션을 제공합니다. 시간이 지나면 “모든 Hardware 3 차량을 Hardware 4로 전환하는 것이 합리적”이 될 것입니다.

Ashok Elluswamy (AI 소프트웨어 VP): Hardware 3용으로도 V14의 “증류(distilled) 버전”을 6월 말까지 출시할 것이며, 사용자들은 주차 상태에서 주행을 시작해 “Hardware 4용 V14가 가진 모든 기능”을 사실상 쓸 수 있게 됩니다.

[투자자] AI5의 조기 테이프아웃

질문: AI5 테이프아웃을 조기에 끝낼 수 있었던 요인은 무엇이며, 원래 비전에서 바뀐 점이 있나? 지난주 Elon은 AI5가 Optimus와 슈퍼컴퓨터에 들어간다고 했는데 한 달 전에는 Robotaxi에 들어간다고 했다. AI5가 차량 로드맵에서 빠진 것인가?

Elon Musk: 팀이 “엄청나게 열심히 일했고”, “여섯 달 내내 주말마다, 모든 휴일까지 포함해” 일하며 모멘텀을 얻었습니다. 프로젝트를 지연시킬 중대한 실수가 없었습니다. AI5는 Optimus와 데이터센터에 들어갈 것인데, “AI4로도 인간 안전 수준을 훨씬 뛰어넘는 비감독 자율주행을 달성할 수 있을 것”이기 때문에 차량에는 “당장 필요하지 않습니다.” 결국 AI5로 전환하는 것이 합리적이겠지만 “시급한 사안은 아닙니다.” Tesla는 SOC당 32GB(총 64GB)에 약 10% 연산 증가를 갖춘 “AI4.1” 업그레이드를 계획 중이며, Samsung 수정으로 내년 중반 출시 예정입니다.

[투자자] 유럽 FSD 출시

질문: 네덜란드에서 FSD가 승인되고 이번 여름 유럽 전역 출시가 예상되는 만큼, 이 지역에 대한 Robotaxi 전략을 설명해 줄 수 있나?

Elon Musk: 유럽 Robotaxi는 “성급한 이야기”인데, 감독형 FSD 승인을 받는 데만 엄청난 시간이 걸렸기 때문입니다. “우리는 규제 당국을 통제하지 못합니다.” 감독형 FSD는 5월 EU 검토를 위해 브뤼셀로 갑니다. 비감독·Robotaxi 승인 시점은 알 수 없으며 규제 당국에 달려 있습니다. “그 시간표가 어떻게 될지는 정말 모르겠습니다.”

Ashok Elluswamy: 배포된 아키텍처는 “정확히 동일한 아키텍처와 훈련 절차”이며, 유럽 데이터를 더 추가한 것뿐입니다. “미국에서 풀었던 것은 다른 지역에서도 작동할 것입니다 — 해당 지역 데이터를 추가할 수 있다면요.” 비감독 FSD도 마찬가지입니다.

[투자자] NHTSA와 Robotaxi 안전 데이터

질문: 최근 NHTSA 접수 건들을 감안할 때 Robotaxi 안전 데이터를 업데이트해 줄 수 있나? 안전 검증이 여전히 주된 병목이라면, 안전 운전자 제거를 가속하기 위해 수천 대를 배포하지 않는 이유는?

Ashok Elluswamy: 우리는 안전하게 확장하기 위해 QA 차량을 늘리고 고객 차량 데이터를 지표로 사용하고 있습니다. NHTSA 접수가 확인하듯 “사고가 전혀 없습니다(zero incidents).” 안전을 넘어, 교차로 막힘이나 잘못된 하차 같은 “확장성 문제”도 해결하고 있습니다. 팀은 Tesla 고객 차량 전체의 지표를 모니터링하는데, 이는 “앞으로 몇 주 안에 FSD로 100억 마일 주행에 근접”합니다.

[투자자] 비감독 FSD의 “마지막 퍼즐 조각”

질문: V14.3가 여전히 대규모 비감독 FSD·Robotaxi를 가능하게 할 마지막 퍼즐 조각인가, 아니면 V15를 기다려야 하나?

Elon Musk: 버전 14.3가 비감독 FSD의 마지막 조각이지만, 파이프라인에 “안전 확률을 크게 개선할” 주요 아키텍처 개선들이 있습니다. 알려진 개선이 남아 있는데 대규모로 배포하는 것은 “우리에게 옳지 않습니다.” 그 소프트웨어를 다 작성하고, 검증하고, 출시한 뒤 대규모 비감독 FSD로 갈 것입니다. 3개 도시에서 “올해 후반 약 12개 주 이상”으로의 확장은 진행 중입니다.

Ashok Elluswamy: 오스틴·댈러스·휴스턴에서 돌아가는 Robotaxi는 “본질적으로 14.3 변형”이며 명백히 안전합니다. “V15가 나올 때까지” 확장을 계속할 것이며, “V15는 대대적인 업그레이드”가 될 것입니다.

[투자자] Tesla 에너지의 성장(태양광)

질문: 태양광으로 에너지 발전 사업을 키우기 위해 Tesla는 무엇을 하고 있나? 주거용 지붕 설치가 정체됐다. 수퍼차저와 연계된 지역 태양광·배터리 팜으로 갈 것인가? 유틸리티를 통한 태양광 배포는?

Michael Snyder (에너지·충전 VP): 미국 주거용 태양광 시장은 작년 주택 소유자 세액공제 상실 이후 “약간의 조정”을 겪고 있지만, 하반기에는 강한 수요가 예상됩니다. 우리는 올해 세액공제를 직접 확보하고 경쟁력 있는 가격을 제시할 수 있는 “리스 상품”을 도입했습니다. “우수한 성능과 미관”을 갖춘 자체 태양광 패널과 마운팅 시스템을 선보여 “완전히 통합된 가정용 에너지 생태계”를 제공합니다. 우리는 주거·유틸리티 규모 모두에서 태양광·저장 성장에 “계속 투자”할 것입니다.

[애널리스트] Truist — Terafab의 역할 분담(Tesla·SpaceX·Intel)

Will Stein (Truist): Terafab 프로젝트에 여러 당사자가 관여하는데, 자금 조달·설계·건설·운영·생산 인수 등 각 측면을 어느 당사자가 책임지는지 투자자에게 좀 더 구체적으로 알려줄 수 있나?

Elon Musk: Tesla는 “Terafab 배치의 세부사항을 여전히 정리 중”입니다. Tesla는 Giga Texas에 연구 랩을 지을 것인데, “대략 30억 달러 규모의 이니셔티브”로 “월 수천 장의 웨이퍼”를 생산하며 칩 제조 기술 개선과 새로운 물리 개념을 실험합니다. “SpaceX가 스케일업된 Terafab의 초기 단계를 맡을 것입니다.” 두 회사 간 어떤 합의든 Tesla와 SpaceX 양쪽 이사회 승인이 필요하고, 양쪽 주주를 공정하게 대하기 위한 이해상충 해소 절차가 따릅니다. “지금까지 정리된 건 이렇습니다: Tesla는 연구 팹을, SpaceX는 대규모 Terafab의 초기 부분을 하고, 나머지는 더 정해야 합니다.”

Will Stein (후속): Intel의 관여는?

Elon Musk: “Intel은 핵심 제조 기술 일부에서 우리와 협력하기를 기대하고 있습니다.” Tesla는 “최첨단인 Intel의 14A 공정”을 사용할 계획입니다. 스케일업 시점이면 “14A는 아마 상당히 성숙해 본격 사용 준비가 될 것”입니다. Tesla는 “Intel과 훌륭한 관계”를 갖고 있고 경영진을 존중합니다. “멋진 파트너십이 될 것이라고 생각합니다.”

Ashok Elluswamy: 연구 팹은 “메모리, 로직, 마스크까지 같은 장소에서” 생산해 빠른 반복과 기술 스케일링을 가능하게 합니다.

Elon Musk: “이것은 세계에서 유일하게 — 리소그래피 마스크 제작과 로직, 메모리, 패키징을 한 건물 한 지붕 아래 두는 — 것이 될 것입니다. 재귀적 연구개발을 할 수 있는 가장 빠른 속도라고 상상할 수 있는 것입니다.”

[애널리스트] New Street Research — FSD 채택 가속 + Optimus 아키텍처

Pierre Ferragu (New Street): 이번 분기 신규 유료 사용자 18만 명을 전체 설치 기반과 비교하면 약 15%지만, 미국/북미로 좁히면 30~35% 정도일 것이다. 분기에 북미에서 차를 약 10만 대 팔았으니, 판매한 차보다 두 배 많은 FSD 사용자를 얻고 있는 셈이다. Hardware 4를 가진 북미 운전자 대부분이 이미 FSD를 쓰고 있다는 의미로 봐도 되나? 그게 오늘날 FSD가 거두는 성공인가?

Vaibhav Taneja: “그렇게 보시는 게 맞습니다, Pierre.” 구독자 이탈(churn)이 줄고 있는데, 이는 제품 개선을 반영합니다. “고객들이 실제로 더 오래 주행하는 것을 보고 있고 — 이는 이탈 감소와 상관관계가 있습니다.” 개인 경험을 들어: “저는 말 그대로 차에 타서 버튼 하나 누르면 그냥 갑니다. 예전엔 주차를 했는데 이제는 주차할 필요도 없습니다.”

Pierre Ferragu (후속): 완전히 다른 주제로, Optimus 아키텍처에 관한 것이다. xAI·Grok과의 파트너십을 말했는데 ‘System 2’ 지능이 어떻게 구현되는지 공유해 줄 수 있나? Optimus 내부 칩에 온보드로 들어가나, 아니면 연 100만 대 규모의 Optimus 함대가 System 2 사고를 위해 데이터센터에 상당한 추론 수요를 일으키는 식으로 봐야 하나?

Elon Musk: Optimus는 셀룰러·WiFi 연결 없이도 작동할 “충분한 로컬 지능”이 필요한데, 차량이 “안전하게 운전하기 위해 셀룰러·WiFi 연결이 전혀 필요 없는” 것과 같습니다. Optimus에는 무엇을 할지 알려줄 “관리자”가 필요하다고 생각하면 되는데, 즉 “오케스트레이션 AI”가 필요하고 Grok이 오케스트레이션에 적합할 것입니다. Grok은 저지연 음성 AI에 “매우 뛰어나” “Grok 수준의 대화”를 가능하게 합니다. 대부분의 작업에서 “Grok은 관리자가 팀원과 상호작용하는 정도만큼 Optimus와 상호작용할 것”이며, 즉 “Optimus는 관리 감독 없이도 몇 시간 정도 일할 수 있을 것”입니다.

[애널리스트] Barclays — 공급사 대비 경쟁우위로서의 Terafab

Dan Levy (Barclays): 칩 공급사들은 대체로 판매 칩에서 꽤 좋은 수익을 낸다. Tesla의 접근은 역사적으로 수직계열화였고, 그 일부는 더 나은 경제성을 얻기 위함이었다. Terafab의 장기 목표가 필요한 공급 확보라는 건 알지만, 중기적으로 칩 구매에서 더 나은 경제성을 얻으려는 동기가 얼마나 되나? 그리고 그런 경제성 동등 수준의 수율에 도달하는 데 얼마나 걸리나?

Elon Musk: “Terafab는 칩 공급사에 대한 레버리지를 만들기 위한 어떤 장치가 아닙니다.” 단순히 “생산을 높은 수준으로 확대해 갈 때 충분한 양의 AI 칩을 확보할 경로가 보이지 않습니다.” 로직과 메모리의 성장률을 보면, 칩을 직접 만들지 않으면 “벽에 부딪힐 것”입니다. Tesla는 “어쩌면 근본적으로 더 나은 AI 칩을 만들 아이디어들 — 일종의 연구 아이디어, 즉 장기 도박” — 을 갖고 있습니다. 연구 랩이 있으면 수직 개발이 “그냥 더 쉽습니다.” “장기적으로 보면 — 가령 AI 위성을 갖고 그것을 위한 칩을 만드는 일 — 기존 산업이 그것을 따라잡을 방법은 전혀 없습니다. 불가능합니다.”

[애널리스트] Goldman Sachs — 소형/패밀리 차량 + 배터리 제약

Mark Delaney (Goldman Sachs): FSD의 중요성과 그것이 차량 판매를 견인할 수 있다는 점, 그리고 V14의 최근 개선은 잘 봤다. 다만 신규 차종에 대한 회사 입장이 바뀌었는지 알고 싶다. Elon이 X에 패밀리 차량을 개발할 수 있다고 올렸고, 과거에 소형차 논의도 있었다.

Elon Musk: Cybercab이 바로 그 소형차로, “매우 넉넉한… 2인승 차량”입니다. “주행 마일의 90%가 1~2명”이므로 장기적으로 “생산의 대부분이 Cybercab”이 될 것입니다. “시간이 지나면 우리 전 라인업이 다양한 크기의 자율주행 차량이 되는 것이 합리적”입니다. LA AI Day에서 미래 자율주행 라인업을 선보였습니다. “장기적으로 유일하게 수동 운전하는 차는 신형 Tesla Roadster”가 될 것입니다. Roadster는 “한 달쯤 뒤에 데뷔할 수도” 있지만 많은 테스트·검증이 필요합니다. “역대 가장 멋진 시연 중 하나”, “가장 흥미로운 제품 공개 중 하나”가 될 수 있으나 매출 측면에서 “크게 바늘을 움직이지는 않을 수도” 있습니다.

Mark Delaney (후속): 다른 질문은 배터리다. 회사가 배터리를 성장 제약으로 언급했는데, 이를 어떻게 해결할 것이며, 자체 LFP·4680 셀 생산 확대에서 오나, 아니면 주로 공급사 조달 증가로 해결하나?

Vaibhav Taneja: “제약은 셀 자체가 아니라 배터리 팩 생산능력입니다.” Tesla는 “이를 적극적으로 해결하고 있고, 지금 이 순간에도 생산능력이 추가되고 있습니다.”

Lars Moravy (차량 엔지니어링 VP): Berlin은 “몇 달 전 자체 4680 셀로 Model Y 배터리 팩을 출시했고 잘 램프업되고 있습니다.” Reno 시설에 “더 효율적인 라인을 넣고 산출을 늘리기 위해 재정비하며” 추가 생산능력을 더하고 있습니다. 중국에서는 “자체 LFP 모듈 생산과 관련 배터리 팩을 램프업”하고 있습니다.

[애널리스트] Wells Fargo — Robotaxi 안전

Colin Rusch (Wells Fargo): 오스틴에서 안전 운전자를 없앴고 이제 댈러스·휴스턴으로 확장 중이다. 확장이 충분히 안전하다는 확신을 주는 핵심 안전 지표는 무엇인가? 개입당 마일, 사고당 마일, 사망당 마일인가? 현재 수준은?

Ashok Elluswamy: “말씀하신 지표를 기본적으로 모두 추적합니다.” Tesla는 “미국 전역에 퍼진 꽤 큰 QA 차량”을 운영하고, 신경망 시뮬레이터로 결과를 시뮬레이션해 어떤 개입이든 분석합니다. “이 모든 분석을 바탕으로 최종적으로 확장 결정을 내립니다.”

Elon Musk: 확장을 제약하는 문제는 “안전 문제가 아니라 편의성 문제 — 차가 지나치게 조심해서 멈춰버리는 것”입니다. “최대 안전”으로 프로그래밍되어 있어 차가 때때로 위험한 행동을 거부합니다. 예: 철도 건널목을 두려워하거나, 바뀌지 않는 빨간불이나 좌회전 차선에서 멈춰버리는 것. 한 사례로는 “Waymo 한 대가 버스를 들이받은” 뒤 길이 막혀 “오스틴에서 좌회전 차선에 Robotaxi 여러 대가 갇힌” 일이 있었습니다. 차들은 “말 그대로 무한 루프”에 빠지기도 하는데, 어떤 도로로 회전하려 하지만 공사 중이라 블록을 돌고, 다시 공사 중인 그 도로로 회전하려는 식입니다. 이런 편의성 문제가 “직접적 안전 문제보다 훨씬 더 우리가 풀어야 할 문제”입니다.

Colin Rusch (후속): 작년에 FSD와 카메라, 역광(sun glare) 문제를 물었을 때 직접 광자 계수(direct photon counting)로 돌파구가 있었다고 했다. 그런데 한 달 전 NHTSA 제출에는 해결책이 언제 배포됐고 몇 대에 적용됐는지 업데이트를 못 받았다고 돼 있었다. 카메라 교체가 필요했나? 완전히 배포됐나?

Lars Moravy: “몇 달 전 카메라를 교체했고 그것들은 이미 나가 있으며, NHTSA 제출은 더 오래된 차량을 가리키는 것입니다.” Tesla는 “NHTSA가 제기하는 모든 사안에 대해 직접 협력하며 최대한 신속히 준수”하고 있고, “그 건과 다른 모든 조사도 곧 해결할 것으로 기대”합니다.

Ashok Elluswamy: “카메라 가시성에 대해 더 엄격한 조치도 구현했습니다. 최근 소프트웨어 빌드에서는 카메라가 사물을 선명히 볼 수 없으면 해당 차량에 FSD가 제공되지 않습니다.”

Elon Musk: “앞유리 안쪽을 닦아야 합니다.”

마무리 발언

Travis Axelrod (IR 총괄): 아쉽게도 오늘은 여기까지입니다. 모든 분의 질문에 감사드리며, 다음 분기에 다시 뵙기를 기대합니다. 대단히 감사합니다, 안녕히 계세요.

※ 출처·면책 주석
– 본 번역·요약의 원문은 Tesla 2026년 1분기 실적 컨퍼런스콜(2026-04-22) 전문(evwire 등 공개 대본)과 Tesla “Q1 2026 Update”(IR 자료)·SEC 8-K입니다. 대본은 음성 인식·LLM 보조로 생성되어 오기·오인식이 있을 수 있으며, 본 번역에서도 맥락에 맞게 일부 교정했습니다(대표 예: 에너지 저장 배포 “6.8 GWh”→8.8 GWh(보도자료 기준), ‘Megablock’ 등 신제품 명칭은 발화 그대로 표기).
– 핵심 수치(총매출 $22.39B, GAAP 총마진 21.1%, 영업이익 $941M, GAAP 순이익 $477M, 비GAAP EPS $0.41, FCF $1.44B, 에너지 저장 8.8 GWh 등)는 Tesla Q1 2026 Update/보도자료 기준으로 대조했습니다. 발언자가 라운딩하거나 QoQ/YoY 기준을 혼용하므로, 정확한 수치는 SEC 공시(8-K Exhibit 99.1, 10-Q)와 원음성을 직접 확인하시기 바랍니다.
– 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

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TSLA 26Q1 컨퍼런스콜 전문 번역 및 요약