종목: Micron Technology, Inc. (NASDAQ: MU)
분기: 2026 회계연도(FY) 3분기 (FY26 Q3, 2026년 5월 종료 분기)
콜 일시: 2026년 6월 24일
발표자: Sanjay Mehrotra(산자이 메로트라, 회장 겸 사장 겸 CEO), Mark Murphy(마크 머피, CFO), Satya Kumar(IR·재무 담당 부사장)
참여 애널리스트: UBS, Morgan Stanley, Cantor Fitzgerald, BofA, TD Cowen
원문 출처: Investing.com 게재 Micron Q3 2026 Earnings Call 트랜스크립트 / 수치 교차검증: Micron 8-K(보도자료) Exhibit 99.1 (FY2026 3분기 실적)

Table of Contents

핵심 요약 (먼저 읽으세요)

한 줄 요약: AI 메모리 슈퍼사이클이 포물선으로 — 매출 $41.46B(+346% YoY, +74% QoQ), 총마진 84.9%(Non-GAAP), Non-GAAP EPS $25.11(+106% QoQ)로 전 항목 가이던스·기록 경신. 16건의 전략적 고객계약(SCA) 체결로 사업모델 전환(보장 매출·예치금 $22B), 데이터센터 매출 분기 $25B+(연환산 $100B+). Q4 가이던스 매출 ~$50B·GM ~86%·EPS ~$31.
숫자 핵심 (YoY / QoQ):
매출 $41.46B (+346% YoY, +74% QoQ) — 5분기 연속 신기록, 분기 증가폭(+$17.6B) 역대 최대
GAAP 총마진 84.6% / Non-GAAP 84.9%(+10%p QoQ) — 사상 최대
GAAP 영업이익 $33.3B / Non-GAAP $33.7B(영업이익률 81.2%, +54%p YoY)
GAAP EPS $24.67 / Non-GAAP EPS $25.11(+106% QoQ) / GAAP 순이익 $28.24B, Non-GAAP $28.86B
영업현금흐름 $25.4B, FCF $18.3B(사상 최대), CapEx $7.1B
현금·투자 $30.2B(사상 최대), 순현금 $24.4B, 부채 $5.7B(-$4.4B), 신용등급 BBB+ 상향(3사 모두 상향)
제품·사업부별:
DRAM $31.3B(+343% YoY, 전체의 76%, 가격 +60%대 초반) / NAND $9.9B(+361% YoY, 24%, 가격 +80%대 중반)
클라우드메모리(CMBU) $13.8B(33%, GM 83%) · 코어데이터센터(CDBU) $11.5B(28%, GM 87%) · 모바일·클라이언트(MCBU) $11.5B(28%, GM 87%) · 자동차·임베디드(AEBU) $4.6B(11%, GM 79%) — 전 BU 사상 최대
데이터센터 매출 분기 $25B+(연환산 $100B+), 데이터센터 SSD 매출 $5B+(QoQ 2배+)
구조적 성장 동력:
1. 16건 SCA(전략적 고객계약) = 사업모델 전환. 데이터센터·소비자·자동차 고객. DRAM 물량 ~20%·NAND ~1/3(매출의 ~25%) 커버, 통상 5년(자동차 3년). 테이크오어페이(take-or-pay)·구속력 있는 물량 약정. 최대 계약은 상한가=현 CQ2 시장가, 하한가 보장(하한가에서도 과거 어떤 사이클 피크보다 높은 총마진). 14/16 SCA 최소가 기준 누적 RPO ~$100B. 예치금·금융약정 $22B(현금 $18B+신용장 $4B, 무제한·선수금 아님). 궁극적으로 회사 매출의 절반 이상 SCA 편입 전망.
2. 구조적 공급 제약. 그린필드 팹 증설의 긴 리드타임·인력·인허가·전력, 노드 전환당 bit 증가 둔화, HBM 트레이드비율 상승 → CY2027 이후에도 타이트, 2028년 점진 개선되나 수요 따라잡을 가시성 없음.
3. HBM 리더십. HBM4 12-High가 HBM3E 12-High보다 ~2배 빠른 램프, HBM4 매출 이미 $1B+. HBM 점유율은 DRAM 점유율 근접 전략(트레이드비율·비HBM 공급 고려).
4. 수요 확장. 데이터센터(에이전틱 AI: 가속기+CPU 랙+스토리지 랙), 서버 대수 CY2026 +high-teens, 온디바이스 AI(PC·스마트폰), 자동차 ADAS(L2+ >5배 콘텐츠), 로보틱스(휴머노이드 = L2+ 차량의 10배 메모리).
5. 기술·캐파. 1γ DRAM·G9 NAND 최대 볼륨, 차세대 노드 2H CY2027 양산, ASML 다년 EUV 계약(1δ), 아이다호 ID.1(mid-CY2027)·ID.2(late-CY2028)·뉴욕·신추(Taiwan)·싱가포르(HBM 패키징 1H CY2027).
가이던스 (FY26 Q4):
매출 $50B ±$1B(사상 최대), 총마진 ~86%(가격 인상률의 유의미한 둔화 반영), 영업비용 ~$1.65B
주식수 ~11.5억 주, GAAP EPS $30.73 ±$1.00 / Non-GAAP EPS $31 ±$1, 세율 ~15%
CapEx ~$10B(FY2026 연간 ~$27B); FY2027 CapEx는 Q4 수준 이상(증가의 절반 이상이 건설), FY2027 영업비용 +~$1B(R&D)
2026.12.9(CHIPS 협정 2주년)부터 자본환원 확대 → 장기적으로 잉여현금 100% 주주환원
리스크·체크포인트:
가격 인상 둔화: Q4 GM ~86%는 가격 인상률 둔화 반영 — 이 마진 수준에선 추가 가격의 마진 기여 작음.
대규모 CapEx·실행: 신규 노드 램프·팹 건설의 지연·비용초과 위험.
공급 개선 시 가격 약화: 산업 공급이 예상보다 빨리 개선되면 가격 하방.
SCA 약정 의무: 가시성을 높이지만 납품·성과 약정 부담.
GAAP 4분기 EPS는 가이던스 미반영 항목(M&A·구조조정 등) 영향 가능.

실적 수치 정리표

항목	FY26 Q3 (당분기)	FY25 Q3 (전년동기)	비고
매출	$41.46B	$9.30B	+346% YoY, +74% QoQ
GAAP 총마진	84.6%	37.7%	—
Non-GAAP 총마진	84.9%	39.0%	+10%p QoQ, 사상 최대
GAAP 영업이익	$33,318M	$2,169M	—
Non-GAAP 영업이익	$33,681M (81.2%)	$2,490M	+54%p YoY
GAAP 순이익 / EPS	$28,243M / $24.67	$1,885M / $1.68	—
Non-GAAP 순이익 / EPS	$28,857M / $25.11	$2,181M / $1.91	+106% QoQ
영업현금흐름	$25.4B	$4.61B	—
FCF	$18.3B	—	사상 최대, CapEx $7.1B
현금·투자	$30.2B	—	순현금 $24.4B
DRAM 매출	$31.3B (76%)	—	+343% YoY, 가격 +60%대 초반
NAND 매출	$9.9B (24%)	—	+361% YoY, 가격 +80%대 중반

※ 컨콜의 총마진 84.9%·영업이익률 81.2%·EPS $25.11은 Non-GAAP. 가격 상승률(DRAM +60%대 초반, NAND +80%대 중반)이 핵심 변수.

전문 번역

도입부 (IR 안내) — 요약 번역 (Satya Kumar)

감사합니다. Micron FY 2026 3분기 실적 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 회장 겸 사장 겸 CEO Sanjay Mehrotra, CFO Mark Murphy가 함께합니다. 콜은 investors.micron.com에서 웹캐스트되며, 보도자료와 준비 발언 원고도 게시돼 있습니다. 미래예측 진술 면책 고지가 있었고, 별도 명시가 없는 한 재무 논의는 비(非)GAAP 기준입니다. 이제 Sanjay에게 넘기겠습니다.

준비된 발언 — CEO (Sanjay Mehrotra) (전문 번역)

감사합니다, Satya. Micron은 매출·총마진·EPS에서 의미 있는 기록을 세우며 탁월한 FY Q3를 달성했고, 모두 가이던스 상단을 초과했습니다. AI 시대를 가능케 하는 선도기업으로서의 Micron의 위치를 보여주듯, 우리의 데이터센터 매출은 FY Q3에 연환산 1,000억 달러 초과 런레이트로 250억 달러를 넘었습니다. 데이터센터 SSD 매출은 50억 달러를 넘어 순차 2배 이상이 됐습니다. DRAM·NAND 산업 수요는 산업 공급을 계속 크게 초과합니다. 전 세그먼트에 걸친 AI 주도 수요와 구조적 공급 제약이 맞물려, 우리는 타이트한 상황이 2027년(calendar) 이후에도 지속될 것으로 봅니다. 우리는 이제 16건의 전략적 고객계약(SCA)을 체결했음을 알리게 되어 기쁩니다 — 우리는 이것이 사업모델을 근본적으로 전환할 것으로 기대합니다. 메모리 산업은 AI의 확산으로 구조적으로 전환됐습니다.

우리는 시간이 지나며 전 세계 경제 모든 부문에서 풀려날 수 있는 의미 있는 혁신·생산성의 아주 초기 단계(early innings)에 있을 뿐입니다. 데이터센터 주도 성장은 스마트폰·고급 PC·신규 소비자 기기의 AI 기반 기능, 그리고 자동차·산업 응용·로보틱스에 의해 점점 더 보완될 것입니다. 로보틱스·휴머노이드, 그리고 완전자율주행이 가능케 하는 흥미로운 가능성은 메모리·스토리지에 견조한 장기 수요 환경을 예고합니다. 공급에 관해서는, 우리 고객들이 메모리·스토리지의 공급 부족이 개선되는 데 상당한 시간이 걸릴 것임을 인식하고 있습니다. 우리는 산업 공급이 2028년에 점진적으로 개선될 것으로 보면서도, 메모리 공급이 증가하는 수요를 언제 따라잡을 수 있을지에 대한 가시성은 현재 갖고 있지 않습니다. 메모리 산업 공급 성장은 대규모 그린필드 팹 확장에 의존합니다. 이 그린필드 프로젝트는 크고, 복잡하며, 시간이 많이 걸립니다.

그 속도는 여러 요인으로 제약됩니다 — 전 세계 팹 건설의 긴 리드타임, 핵심 기능을 갖춘 숙련 인력 부족, 인허가를 포함한 복잡한 규제, 그리고 강화된 에너지 인프라의 필요 등입니다. 한편 반도체에서 개발·제조하기 가장 어려운 축에 드는 메모리 공정 기술은 새 노드마다 더 복잡해지고 있습니다. 기술 전환은 시간이 지나며 더 느린 bit 성장을 초래합니다. 웨이퍼 성장 필요는 클린룸 공간과 그린필드 팹 요구를 크게 늘립니다. 세대마다 커지는 HBM의 성장과 트레이드 비율(trade ratio)은 비(非)HBM 공급을 더욱 압박합니다. NAND에서는 일부 업체가 클린룸 공간을 NAND에서 DRAM으로 전환하고, 전반적으로 제한된 클린룸 공간이 NAND bit 공급 성장을 제약했습니다. 이 요인들을 종합하면, 공급을 늘리려는 우리의 종합적 노력에도 불구하고 공급은 성장과 산업 수요 충족 능력에서 구조적으로 제약돼 있다는 뜻입니다.

AI 시스템은 점점 더 폭넓은 공급사들의 GPU·ASIC·CPU 설계로 구동됩니다. 그러나 그것들은 한 가지 중요한 특성을 공유합니다 — AI 시스템 성능이 아키텍처적으로 메모리 서브시스템 성능·용량에 의존한다는 것입니다. 이는 더 복잡한 메모리 계층(hierarchy)을 낳았고, 이는 우리 역사상 어느 때보다 Micron에 더 큰 차별화 기회를 제공하고 있습니다. 또한 이는 AI 세계에서 메모리의 역할을 전략 자산으로 격상시켰습니다. 강한 장기 수요 성장, 구조적으로 제약된 공급 성장, 그리고 메모리의 전략적 중요성이 맞물려, 고객들은 자사 제품 로드맵이 첨단 메모리 기술에 대한 접근과 신뢰할 수 있고 약정된 장기 메모리 공급에 의존한다는 것을 인식하게 됐습니다. Micron은 매우 견고한 조항을 갖춘 새로운 부류의 전략적 고객계약(SCA)을 창설하는 데 업계의 선구자였습니다.

우리는 데이터센터·소비자·자동차 시장 세그먼트에 걸친 고객들과 16건의 SCA를 완료했음을 알리게 되어 기쁩니다. 이 SCA는 우리 사업모델의 전환을 가속하고, 기술·혁신에서의 파트너십을 강화하며, 고객에게 약정된 공급 보장을 제공합니다. 통상 이 계약들은 calendar 2026부터 2030년 말까지 5년 기간입니다. 자동차 계약은 일반적으로 3년 기간입니다. 서명된 16건의 계약은 이 기간 동안 우리 DRAM 물량의 약 20%, NAND 물량의 3분의 1에 해당합니다. 이 SCA에는 매우 큰 고객 4곳과 중간 규모 고객 3곳이 포함됩니다. 나머지 계약은 자동차 업계의 소규모 고객들과 관련된 것으로, 그 중요한 부문에 대한 우리의 헌신을 나타냅니다. 모두 완료되면, 우리는 전 전방시장 고객에 걸쳐 회사 매출의 약 절반 이상이 이 SCA 하에 있을 것으로 예상합니다.

우리 고객 가치, 우리의 미국 공급 계획이 이 SCA에 반영돼 있습니다. 이 SCA들은 다년 기간에 걸쳐 특정 물량을 구매하는 구속력 있는 약정을 가진 테이크오어페이(take-or-pay) 계약으로 구성됩니다. 최대 규모 계약들은 일반적으로 기존 제품에 대해 현재 CQ2(calendar Q2) 시장가 수준의 상한가(ceiling)와, 계약 기간 전체에 걸친 하한가(floor)를 갖습니다. SCA 관련 매출의 일부를 차지하는 몇몇 SCA는 고정가이거나, 가격 밴드가 없어 가격이 시장 상황에 따르는 형태입니다. 계획된 모든 SCA가 체결되면, 고정가이거나 현재 CQ2 시장가에 또는 그에 가까운 상한가를 가진 계약이 우리 매출의 약 40%가 될 것으로 예상합니다. 그런 가격 밴드를 포함하는 SCA의 경우, 가격은 기간 전체에 걸쳐 이 하한~상한 수준 안에 머물도록 설계됩니다.

이 가격 가시성은 전 시장 세그먼트의 SCA 고객들이 사업을 더 잘 관리하고 수요를 키우는 데 도움이 될 것입니다. 가격 밴드가 있는 SCA의 경우, 하한가가 Micron에 과거 어떤 사이클의 분기 피크 마진보다 훨씬 높은 매우 견고한 총마진을 가능케 합니다. 우리가 서명한 16건 중 14건의 SCA는 남은 계약 기간에 걸쳐 최소 가격 기준 누적 매출이 약 1,000억 달러입니다. 이들은 또한 더 높은 가시성과 개선된 안정성으로 우리의 장기 재무 성과·마진·잉여현금흐름 기대를 강화합니다. 지금까지 서명한 SCA 하에서, 우리는 예치금 및 관련 금융약정으로 220억 달러를 받을 것으로 전망합니다. 이는 이 새로운 사업모델에 대한 고객의 헌신을 더욱 보여줍니다. Mark가 추가 상세를 드리겠습니다.

데이터센터부터 소비자 기기, 자동차·산업 응용에 이르는 고객들과의 SCA는 우리가 고객 관계를 강화하는 새로운 패러다임을 만듭니다. 이들은 다년 시계에 걸쳐 (적절한 경우 HBM 포함) DRAM과 NAND 공급을 고객에게 약정합니다. 심각한 공급 부족의 시기에, 이 공급 가시성은 고객에게 극히 유익합니다. 그 가시성은 고객이 SCA 공급을 활용해 전략 계획을 진전시키고, 성장을 견인하며, 최종 소비자가 그들의 제품·서비스에서 혜택을 보게 합니다. 이 타이트한 공급 기간을 강한 협력 정신으로 함께 헤쳐오며 전체 생태계와 최종 소비자를 위한 장기 윈윈 결과를 만들어 준 고객들께 매우 감사드립니다.

낮은 지연·낮은 전력으로의 메모리 대역폭·용량에 대한 AI의 끝없는 욕구가 메모리 아키텍처 선택, 메모리 제품 믹스 전환, 제조 공정 기술 결정을 이끌고 있으며, 이 모두가 업계 메모리·스토리지 로드맵의 복잡성을 높입니다. Micron은 기술 리더십 위에 쌓아 올리고 있습니다. 우리 1γ DRAM 노드와 G9 NAND 노드는 둘 다 잘 램프 중이며 Micron 역사상 최대 볼륨 노드가 될 궤도에 있습니다. 차세대 DRAM·NAND 노드 개발도 잘 진행 중이며 2027년 하반기(calendar) 양산 시작 궤도에 있습니다. 우리는 선도 DRAM·NAND 노드를 제품 포트폴리오 전반에 활용하고 있습니다. HBM4 12-High 볼륨 램프가 HBM3E 12-High보다 2배 빠르게 진행 중이며, 우리는 이미 HBM4 매출 10억 달러 이상을 출하했습니다.

우리는 HBM4 12-High에서 HBM3E 12-High보다 훨씬 빠르게 성숙 수율에 도달할 것으로 기대합니다. HBM, 고용량 DDR, LP 서버 DRAM, 데이터센터 SSD, PC, 스마트폰, 자동차 제품 포트폴리오 전반의 다른 하이라이트는 실적 보도자료를 참고하십시오. 우리는 미래 메모리 수요가 더 높은 성능·더 높은 가치의 제품으로 계속 쏠릴 것으로 보며, 그 복잡성은 bit당 더 높은 비용을 수반합니다. LP5→LP6, DDR5→DDR6, 그리고 더 새로운 세대의 HBM 같은 전환은 모두 bit 비용 상승을 동반합니다. 이 추세는 향후 수년 상당한 그린필드 캐파 램프와 함께, 블렌디드 DRAM bit당 비용을 현 수준에서 상승시킬 것으로 전망됩니다. 우리 고객 SCA는 그런 신제품에 대한 적절한 가격 프리미엄을 향후 협상하도록 규정하고 있습니다.

전방시장으로, AI는 데이터센터에서 전례 없는 성장을 견인하며, calendar 2026 산업 데이터센터 DRAM·NAND bit 출하가 2년 전 대비 2배 이상이 될 것으로 예상됩니다. 에이전틱 AI는 데이터센터 인프라를 구조적으로 재편하고 있으며, 가속기 전용 랙을 넘어 에이전트 제어 평면·프로그램 실행을 위한 CPU 랙과 빠르게 확장되는 컨텍스트 저장을 위한 스토리지 랙까지 확장됩니다. 우리는 이제 calendar 2026 산업 서버 대수가 이전 전망(low-double-digit)을 상회하는 high-teens % 성장할 것으로 보며, 이는 전통 서버 mid-teens 성장과 AI 가속기 탑재 서버의 더 강한 성장이 동인입니다. 우리는 이 서버 대수 성장 전망 상향이, 매우 타이트한 메모리 할당 속에서 고객이 출하 대수 극대화에 집중하면서 평균 서버 DRAM 콘텐츠 성장이 다소 줄어든 것에 의해 가능해진 것으로 추정합니다.

NAND에서는 AI 컨텍스트 메모리 스토리지와 HDD 대체 기회가 SSD의 도달가능시장을 확장하고 있습니다. PC·스마트폰 산업 매출은 대수 감소에도 불구하고 성장할 것으로 예상되며, 이는 더 높은 가격의 고급 기기에 대한 견조한 수요를 반영합니다. 에이전틱 AI 플랫폼(원문 ‘OpenClau’, Claude 계열 추정)·NeMo Cloud 같은 것들은 엣지 기기의 가치를 격상시켜, 개선된 토큰 경제성, 더 큰 프라이버시·지연 이점, 클라우드-엣지 간 더 효율적인 AI 오케스트레이션을 가능케 합니다. 시간이 지나며 온디바이스 AI의 가치가 누적된 교체 수요와 결합해 PC·스마트폰의 메모리 수요 성장을 견인할 것으로 봅니다. 자동차에서는 ADAS가 콘텐츠 성장의 강력한 동인으로 남아 있습니다. 점진적으로 높아지는 자율 수준을 갖춘 L2+ 이상 차량은 평균 차량의 5배 이상의 메모리·스토리지 콘텐츠를 가집니다.

L2+ 이상 차량 비중은 올해 2배 이상 늘어 20%를 넘어서고, 2030년에는 40%를 초과할 것으로 예상됩니다. 평균 자동차 메모리·스토리지 콘텐츠는 믹스가 점진적으로 더 높은 콘텐츠를 가진 더 높은 자율 수준으로 이동하면서 더 증가할 것으로 예상됩니다. 로보틱스에서는 시뮬레이션·파운데이션 모델·통합 하드웨어/소프트웨어 스택의 지속적 발전이 피지컬 AI를 가속하고 있습니다. 이는 실시간 인지·추론·제어를 구동하는 고대역폭·저전력 메모리·스토리지에 대한, 콘텐츠가 풍부하고 성장하는 기회를 만듭니다. 휴머노이드 로봇은 평균 L2+ 차량의 10배 메모리를 탑재하며, 우리는 이번 10년 후반부에 지속적이고 상당한 다(多)수십년 메모리 수요 사이클이 시작될 것으로 봅니다. 시장 전망으로, 우리는 이제 DRAM·NAND 수급 상황이 calendar 2027 이후에도 타이트하게 유지될 것으로 봅니다.

DRAM에서는 calendar 2026 산업 DRAM bit 출하가 이전 전망을 소폭 상회하는 low-to-mid-20s % 성장할 것으로 봅니다. NAND에서는 calendar 2026 산업 NAND bit 출하가 이전 기대와 변함없이 약 20% 성장할 것으로 봅니다. 우리는 Micron DRAM 공급이 산업 공급 성장과 대체로 비슷하게 성장하고, Micron NAND 공급은 calendar 2026에 산업 공급 성장보다 다소 적게 성장할 것으로 봅니다. 우리 SCA는 장기 수요에 대한 가시성을 높여 CapEx·R&D 투자에 더 큰 자신감을 줍니다. 우리는 팹 산출 극대화에 집중하고 있으며, 공급사와 협력해 장비 확보·설치·램프, 그리고 생산성 개선을 위한 장비 교체·업그레이드를 가속하고 있습니다. 최근 우리는 1δ 노드 및 이후 세대에서의 EUV 채택 확대를 지원하는 ASML과의 다년 EUV 공급 계약을 체결했습니다.

우리는 또한 시간이 지나며 공급을 늘리기 위해 글로벌 제조 풋프린트를 확장하는 데 좋은 진전을 이루고 있습니다. 여기에는 건설이 한창인 아이다호의 ID.1·ID.2 팹을 통한 미국 선단 DRAM 제조에 대한 상당한 투자와, 올해 1월에 착공한 첫 뉴욕 팹 클러스터가 포함됩니다. ID.1은 mid-calendar 2027 첫 웨이퍼 산출, ID.2는 late-calendar 2028 궤도에 있습니다. 최근 우리는 버지니아주 매너서스(Manassas) 팹에서 1α DDR4 기술의 첫 양산을 시작했으며, 이는 자동차·산업·의료·항공우주·방산 시장 고객의 레거시 제품 수요를 지원할 우리 역량을 더합니다. 새로 인수한 대만 신추(Hsinchu) 사이트에서는 기존 30만 sqft 팹에서 mid-calendar 2027에 의미 있는 제품 출하를 지원할 것으로 예상하는데, 이는 이전 기대보다 약 한 분기 빠릅니다.

기존 팹에 더해 우리는 이 사이트에 유사 규모의 두 번째 클린룸 건설을 시작했습니다. 이 클린룸은 EUV 장비를 지원할 것입니다. 일본·싱가포르의 다른 시설들에 대한 우리의 건설 활동·일정은 궤도에 있습니다. 대만의 첨단 패키징 역량을 보완해, 싱가포르 사이트는 또 하나의 첨단 패키징 센터 오브 엑설런스가 될 것입니다. 우리는 이 시설이 calendar 2027 상반기부터 Micron의 HBM 패키징 캐파에 의미 있게 기여할 것으로 봅니다. 이런 투자를 하면서도 우리는 규율 있는 접근을 유지하고, 공급 계획을 적절히 정렬하기 위해 시장 환경에 대응할 것입니다. 이제 FY Q3 재무 실적·전망을 위해 Mark에게 넘기겠습니다.

준비된 발언 — CFO (Mark Murphy) (전문 번역)

감사합니다, Sanjay. 여러분 좋은 오후입니다. Micron은 매출·총마진·EPS가 가이던스 상단을 초과하는 탁월한 FY Q3 실적을 냈습니다. 우리 실적과 오늘의 전망은 AI 시대 메모리의 커지는 가치와 우리 사업의 구조적 강점을 뒷받침합니다. 언급한 대로 우리는 16건의 전략적 고객계약(SCA)을 체결했습니다. 고정가이거나 하한·상한 가격이 적용되는, 가격이 정의된 SCA에 대해, ASC 606에 따라 우리는 이번 5월 분기부터 잔여 이행의무(RPO, remaining performance obligations)를 공시합니다. FY Q3 말 RPO는 50억 달러 이상이었습니다. FY Q3 이후 체결된 것을 포함해 지금까지 체결한 SCA의 RPO는 약 1,000억 달러입니다. RPO는 최소 약정 물량과 최소 가격에 기초해 산정되며, 본질적으로 보수적인 추정을 반영합니다.

RPO는 우리가 향후 인식할 것으로 기대하는 총매출을 나타내지 않습니다. 따라서 우리는 계약 기간에 걸쳐 매출이 관련 RPO를 충분히 초과할 것으로 예상합니다. Sanjay가 언급한 대로, 우리는 지금까지 서명한 SCA 하에서 예치금 및 관련 금융약정으로 220억 달러를 받을 것으로 전망합니다. 이 약정의 압도적 다수, 약 180억 달러는 현금 예치금 형태일 것입니다. 목표한 모든 SCA가 완료되면, 우리는 SCA 고객 예치금·관련 약정이 상당히 더 높은 수준이 될 것으로 예상합니다. 이 고객 예치금은 FY Q4에 우리 재무상태표에 더 많이 나타날 것입니다. 고객 예치금 관련 현금흐름은 재무활동 현금흐름에 나타나며 우리 FCF에 영향을 주지 않습니다. 이 현금은 계약 기간의 후반부를 향해 시간이 지나며 고객에게 반환될 것입니다.

우리는 이 SCA 체결의 진전에 흥분하며, 이는 우리 장기 재무 성과를 강화하고 시간이 지나며 회사에 지속적이고 견고한 ROI를 견인할 것입니다. FY Q3 총매출은 415억 달러로 QoQ +74%, YoY +346%이며, 5분기 연속 매출 신기록입니다. 176억 달러의 순차 증가는 지난 분기의 102억 달러 기록을 넘어선 역대 최대입니다. FY Q3 DRAM 매출은 사상 최대 313억 달러로 YoY +343%, 전체 매출의 76%를 차지했습니다. QoQ로 DRAM 매출은 67% 증가했습니다. 비트 출하는 low-single(%) 증가했습니다. 가격은 타이트한 업황에 힘입어 60%대 초반(%) 상승했고 우호적 (믹스를) 포함했습니다. FY Q3 NAND 매출은 사상 최대 99억 달러로 YoY +361%, 전체의 24%를 차지했습니다. QoQ로 NAND 매출은 99% 증가했습니다. 비트 출하는 mid-single(%) 증가했습니다.

가격은 타이트한 NAND 업황과 우호적 믹스에 힘입어 80%대 중반(%) 상승했습니다. FY Q3 연결 총마진은 84.9%로 QoQ +10%p였습니다 — 주로 가격 상승, 그리고 지속적인 강한 실행·우호적 믹스가 더해진 결과입니다. FY Q3 총마진은 1년 전 대비 2배 이상으로 회사 사상 최대였습니다. 이제 사업부별 분기 실적입니다. 클라우드 메모리 사업부(CMBU) 매출은 사상 최대 138억 달러로 전체의 33%였습니다. CMBU 매출은 가격 상승·비트 출하 증가로 QoQ +78%였고, 총마진은 83%로 가격 상승에 힘입어 QoQ +9%p였습니다. 코어 데이터센터 사업부(CDBU) 매출은 사상 최대 115억 달러로 전체의 28%였습니다.

CDBU 매출은 가격 상승·우호적 믹스로 QoQ +103%였고, 총마진은 87%로 가격 상승에 힘입어 QoQ +12%p였습니다. 모바일·클라이언트 사업부(MCBU) 매출은 사상 최대 115억 달러로 전체의 28%였습니다. MCBU 매출은 가격 상승(비트 출하 감소로 일부 상쇄)으로 QoQ +49%였고, 총마진은 87%로 주로 가격 상승·우호적 믹스에 힘입어 QoQ +9%p였습니다. 자동차·임베디드 사업부(AEBU) 매출은 사상 최대 46억 달러로 전체의 11%였습니다. AEBU 매출은 가격 상승·비트 출하 증가로 QoQ +71%였고, 총마진은 79%로 가격 상승·우호적 믹스에 힘입어 QoQ +11%p였습니다. FY Q3 영업비용은 15억 달러로 QoQ +9,700만 달러였습니다.

순차 증가는 사업의 강한 성과에 따른 변동 보상비 증가 때문입니다. 우리는 FY Q3에 영업이익 337억 달러를 창출해 영업이익률 81.2%, QoQ +12%p·YoY +54%p였습니다. FY Q3 세금은 51억 달러, 실효세율 14.9%였습니다. FY Q3 Non-GAAP 희석 EPS는 25.11달러로 QoQ +106%였습니다. 현금흐름·CapEx로 — FY Q3 영업현금흐름은 254억 달러였습니다. CapEx는 71억 달러로 FCF 183억 달러였습니다. FY Q3 FCF는 회사 분기 신기록이었습니다. FY Q3 기말 재고는 86억 달러로 재고일수 120일이었습니다. DRAM 재고는 매우 타이트해 120일 미만입니다. 분기말 현금·투자는 사상 최대 302억 달러에 도달했습니다.

FY Q3에 우리는 선순위채 43억 달러를 줄인 현금 공개매수를 포함해 부채를 44억 달러 줄였습니다. 미상환 부채의 가중평균 만기는 2035년 4월입니다. 부채 57억 달러, 순현금 244억 달러로 분기를 마감했습니다. 이번 회계연도에 우리는 기술·제품 지위, 재무 전망, 강한 재무상태표를 바탕으로 3대 신용평가사 모두로부터 상향을 받았으며, BBB+로의 상향을 포함합니다. 우리 재무상태표는 그 어느 때보다 강하며, 기술·필요 캐파 투자를 늘리면서도 더 강해질 것으로 전망합니다. 이제 가이던스입니다. FY Q4 매출은 사상 최대 500억 달러 ±10억 달러, 총마진 약 86%, 영업비용 약 16.5억 달러를 예상합니다.

약 11.5억 주의 주식수 기준으로 EPS는 사상 최대 주당 31달러 ±1달러를 예상합니다. 우리 FY Q4 총마진 전망은 가격 인상률의 의미 있는 둔화(moderation)를 반영합니다. 우리는 메모리·스토리지의 전례 없는 기회를 지원하기 위해 R&D를 확대하면서 FY2027 영업비용이 약 10억 달러 증가할 것으로 전망합니다. 영업비용 증가는 하반기에 가중될 것으로 봅니다. FY Q4·FY2026 세율은 약 15%로 예상합니다. Micron은 고객 수요에 대응하기 위해 글로벌 풋프린트 전반에 규율 있게 투자합니다. 참고로 우리 CapEx는 예상 정부 인센티브를 차감한 순액입니다. FY Q4에는 CapEx 약 100억 달러를 전망하며, FY2026 연간 자본지출이 약 270억 달러가 됩니다.

우리는 FY2027 분기 CapEx가 FY Q4 수준 이상이 될 것으로 보며, FY2027의 YoY 증가분의 절반 이상이 장기 수요 대응에 필요한 클린룸 캐파를 당겨오는 건설 CapEx에서 옵니다. 우리는 FY Q4에 FCF가 다시 상당히 증가할 것으로 전망합니다. 우리 확정 CHIPS 협정 서명 2주년인 2026년 12월 9일부터, 우리는 자본환원을 늘릴 계획입니다. 시간이 지나며 우리는 잉여현금의 100%를 주주에게 환원할 것으로 예상합니다. 무역·지정학 전개에 따른 영향은 가이던스에 포함되지 않았습니다. 이제 마무리를 위해 Sanjay에게 넘기겠습니다.

준비된 발언 — CEO 마무리 (Sanjay Mehrotra) (전문 번역)

감사합니다, Mark. AI는 메모리의 가치를 격상시켰습니다. Micron은 이 타이트한 산업 환경에서 기술·제품·제조·상업 팀 전반에 걸쳐 고객·공급사와 긴밀히 협력하고 있습니다. 전략적 고객계약(SCA)은 Micron에 흥미로운 시대를 열고 있습니다. 우리는 이 SCA들이 Micron의 강한 재무 성과의 지속성·예측가능성을 크게 높여 사업모델 전환을 가속할 것으로 기대합니다. 전 세계 Micron 팀원들께 감사드립니다 — 전 부문에서의 실행에 대한 그들의 끊임없는 집중이 이 새로운 AI 시대에 Micron을 선도기업으로 자리매김시켰으며, 우리는 “모두의 삶을 풍요롭게 하기 위해 지능을 가속한다”는 사명을 계속 추진합니다. 이제 질문을 받겠습니다.

질의응답 (Q&A) (전문 번역)

Timothy Arcuri (UBS): Sanjay, 우리 모두 향후 5년간 하한가(floor price) 시나리오에서 얼마가 락인(lock-in)되는지 파악하려 하고 있습니다. 두 가지를 말씀하셨는데 — 16건 중 14건의 SCA가 누적 매출 1,000억 달러라고 하셨습니다. 그것은 하한가에서 연 약 200억 달러라는 뜻인데, 방금 가이드하신 런레이트보다 훨씬 낮습니다. 즉 하한가로 커버되는 것이 그리 많지 않다는 뜻이죠. 또 매출의 40%가 이 SCA 안으로 들어온다고도 하셨습니다. 이를 좀 더 풀어, 하한가 시나리오에서 연간 매출의 얼마가 보장되는지 생각하도록 도와주시겠습니까?

Sanjay Mehrotra (CEO): 우리가 밝혔듯, 지금까지 완료된 이 SCA들 하에서 하한가 기준 매출은 1,000억 달러로 전망됩니다. 다시 말하지만, Mark가 발언에서 언급했듯 우리는 매출이 그보다 훨씬 높을 것으로 기대합니다. 주목하실 점은, 하한가에서의 우리 수익성 수준, 즉 하한가에서의 총마진이 과거 어느 때의 피크 마진보다 높다는 것입니다. 전체적으로, 지금까지 이 SCA에 DRAM의 약 20%, NAND 물량의 약 30%가 커버됩니다. 그것은 이 계약 기간에 걸쳐 전망할 수 있는 우리 매출의 약 25%에 가깝습니다. 다시 말하지만, 하한가 기준 RPO는 회계 지표로 보고되지만, 우리는 매출이 그보다 훨씬 높을 것으로 충분히 기대합니다.

Timothy Arcuri (UBS): 알겠습니다. 이것들이 어떻게 층층이 쌓이는지에 관해, Mark, 예컨대 8월 분기(FQ4) 매출의 얼마가 SCA 하에서 흐를까요? 모델에 어떻게 반영할지 파악하려는 것입니다. 다음 FY Q4쯤에는 SCA로 커버되는 것의 풀 런레이트에 도달하나요? 이를 점진적으로 반영하도록 도와주시겠습니까?

Mark Murphy (CFO): 네, Tim. 10-Q에서 공시를 보시게 될 텐데, RPO가 있는 각 계약군에 연계된 향후 12개월 매출이 공시됩니다. 예컨대 Q3 내에 마감된 계약들의 경우 50억 달러 이상의 RPO를 보시게 되고, 그에 연계된 향후 12개월이 약 18억 달러로 표시될 것입니다. 그것은 Sanjay가 언급한 일부 소규모 계약, 즉 자동차 계약이기 때문입니다. 4분기에는 Sanjay가 언급한 대로 16건 중 14건에 대한 RPO가 보고되며, 그것은 약 1,000억 달러가 될 것입니다. 그에 연계된 향후 12개월이 10-K에 공시될 것입니다.

이것들이 대략 어떻게 점진적으로 들어오는지 보실 수 있을 것입니다. 유념하실 점은, 이 RPO 숫자는 물량과 가격의 교집합에 대한 최소 계약상 강제가능 금액이라는 것입니다. Tim, 당신이 보고 있는 것은 최소 숫자입니다. 그 점이 중요합니다. 우리는 그것이 우리가 일어날 것으로 생각하는 바를 반영하지 않는다고 분명히 했습니다. 또한 매 분기 이 RPO 숫자는 바뀔 것입니다. 추가되는 계약에 따라 바뀌고, 가격이 정해진 추가 물량 약정으로 바뀔 수 있으며, 출하와 그 이행의무가 충족된 후 RPO가 감소하는 방식에 따라 바뀔 것입니다. 많은 추가 보고를 받으시게 될 것입니다. 이 모두가 ASC 606 하에 있습니다. 우리 보고에서 통상 비중이 큰 기준은 아니지만, 이 RPO 특성은 보시게 될 것입니다.

또 강조하고 싶은 것은, Sanjay가 언급했듯, 하한가에서조차 결국 우리 매출의 약 40%가 이런 종류의 RPO 관련 약정 하에 있을 것으로 예상한다는 점입니다. 하한가에서조차 우리는 마진이 과거 피크 마진을 크게 상회할 것으로 예상합니다.

Timothy Arcuri (UBS): 알겠습니다. 두 분 모두 감사합니다.

Joseph Moore (Morgan Stanley): 저도 LTA에 대해 묻고 싶습니다. 현금 예치금의 역할을 얘기해 주시겠습니까? 그것을 일종의 에스크로 담보 계좌처럼, 즉 고객이 취소하면 그 현금에 접근할 수 있는 것으로 봐야 하나요? 그것이 매출이 아니라면 예치금의 목적은 무엇이고, 그 예치금과 RPO의 관계는 (있다면) 무엇인가요?

Mark Murphy (CFO): 네, Joe. 예치금에 관해 — 우리는 이번 콜 시점까지 서명한 계약과 관련해 예치금·금융약정 220억 달러가 있다고 언급했습니다. 그중 약 180억 달러가 현금 예치금입니다. 우리는 그 예치금을 받을 것입니다. 3분기에 약 4억 달러 이상을 받았습니다. 4분기에 약 100억 달러를 추가로 받을 것입니다. 이 현금 예치금은 재무활동 현금흐름에 나타나며, FCF에는 영향을 주지 않습니다. 그것들은 계약의 이행 약정 기간 동안 우리가 보유하고, 그 계약이 충족되면서 시간이 지나며 — 다만 계약 후반부에 크게 가중되어 — 반환됩니다. 220억 달러와 180억 달러의 차이, 즉 약 40억 달러의 나머지는 신용장(letters of credit)입니다.

Joseph Moore (Morgan Stanley): 알겠습니다. 그 역할은 무엇인가요? 그 현금은 어떻게 되나요? 그들이 예치금을 넣고 다시 돌려받는 것처럼 보입니다. 그들이 그 현금을 약정하는 이유는 무엇인가요? 그 현금이 테이크오어페이와 연관된 것인가요? 선수금은 아니라고요. 이해하도록 도와주시겠습니까?

Mark Murphy (CFO): 네, 고맙습니다 Joe. 그것은 선수금(prepayment)이 아닙니다. 고객의 별도 약정이자, 우리가 구속력 있는 계약을 가지고 있다는 사실의 반영이며, 이것들은 테이크오어페이 계약입니다. 우리가 그 현금을 보유하고, 그것은 이 계약을 이행하겠다는 공동의 약속의 반영입니다. 이 계약들은 물론 Micron에 좋습니다 — 우리는 수요에 대한 가시성을 얻습니다. 그것은 우리가 대규모 자본 투자, 더 긴밀한 기술 관계에 대해 자신 있게 만들 수 있는 약정 물량입니다. 고객에게도 좋습니다 — 그들은 공급 보장과 선도 기술을 갖습니다. 우리가 보기에 이것은 윈윈입니다. 우리는 이 계약의 성격과 사업에 미치는 영향, 그리고 Micron의 전환된 사업모델을 보여주는 지표에 매우 만족합니다.

Joseph Moore (Morgan Stanley): 매우 유용합니다. 이에 대한 모든 공개에 감사합니다. 정말 많이 도움이 됩니다. 감사합니다.

CJ Muse (Cantor Fitzgerald): 좋은 오후입니다. 질문 받아 주셔서 감사합니다. Joe의 질문에 이어서, Mark, 이 현금 예치금을 생각할 때, 그것을 대체가능한(fungible) 현금으로 보고 CapEx에 쓰나요? 그 일환으로, 특히 12월 14일 CHIPS법 종료일 이후 자본환원을 검토할 때, 받은 그 현금을 총현금(gross cash) 고려에 포함하고 자본환원 관련 사고에 넣으시나요? 결국 반환해야 하는 점을 감안하면, 다른 조건이 같을 때 정상상태에서 더 많은 총현금을 보유해야 한다고 생각하게 만드나요?

Mark Murphy (CFO): CJ, 그것은 무제한(unrestricted)입니다.

CJ Muse (Cantor Fitzgerald): 그것이 장부에 편안하게 보유할 총현금에 대한 생각을 바꾸나요?

Mark Murphy (CFO): 단기적으로는 아닙니다. 물론 우리는 사업 운영을 지원할 적정 유동성을 가질 것입니다. 거기엔 시간이 지나며 고객과 Micron이 계약을 이행하면서 예치금을 반환하는 것이 포함됩니다. 그것은 물론 중요합니다. 그다음 우리는 사업에 중요하다고 보는 투자를 충족할 유동성을 보유할 것입니다. 공급을 제공할 대규모 프로젝트들이 진행 중이고, R&D 프로그램도 있습니다. 다시 강조하지만, 앞서 언급했듯 고객들은 이 반환 예치금을 계약 후반부에 돌려받을 것입니다.

CJ Muse (Cantor Fitzgerald): 완벽합니다. HBM 매출에 대한 후속으로, calendar 2026으로의 시장점유율과 총매출을 어떻게 보고 계신지 공유해 주시겠습니까? calendar 2027로 가면서 거기 마진을 D5(DDR5)에서 얻는 수준에 가깝게 좁힐 수 있다는 기대가 있나요, 아니면 영구적으로 D5 수준보다 낮을 곳인가요?

Sanjay Mehrotra (CEO): HBM에 관해, 우선 우리 HBM4 제품과 이미 10억 달러를 넘긴 Micron의 HBM4 출하에 매우 만족합니다. HBM 시장점유율은 전략적으로 우리 DRAM 점유율에 가깝게 선택하고 있습니다. 이는 HBM의 트레이드 비율 때문에 중요합니다 — 아시다시피 HBM은 상당한 양의 웨이퍼를 소비해 업계의 비HBM 공급을 압박합니다. HBM 점유율을 DRAM 점유율에 가깝게 잡는 것은, 전략적으로 우리가 다변화된 전방시장 — 데이터센터·소비자·자동차·산업 등 비HBM 공급이 필요한 시장의 고객들 — 에 공급할 수 있게 합니다. 내년 가격에 관한 질문은, 우리는 가격을 코멘트하지 않습니다. 분명히 HBM은 Micron이 강한 리더십 지위를 가진 제품입니다.

우리는 이제 HBM3E 8-High, HBM3E 12-High, 그리고 이제 HBM4로 엄청난 성공을 입증했고, 그에 실행할 능력에 강한 자신감을 주는 강한 로드맵이 앞에 있습니다. 그것은 bit당 기준 비HBM 대비 더 높은 가격의 제품이며, 데이터센터에서 엣지까지 전체 AI 생태계에 결정적으로 중요한 제품입니다. 전략적으로 우리에게 매우 중요한 제품이며, 강한 ROI도 제공하는 제품입니다.

CJ Muse (Cantor Fitzgerald): 감사합니다.

Vivek Arya (BofA Securities): 질문 받아 주셔서 감사합니다. 첫째, Sanjay, 큰 고객 4곳, 중간 규모 고객 3곳의 계약을 언급하셨는데, 그중 몇 개가 데이터센터 관련인지 궁금합니다. 데이터센터 관련 발표가 더 나올 것으로 봐야 하나요? 1,000억 달러는 큰·중간 규모와 일치하나요, 아니면 소규모 고객과 일치하나요? 데이터센터 고객과의 전형적 SCA가 어떤 것인지 여전히 파악하려 합니다. 향후 수년간 데이터센터 SCA가 어떤 모습일지 파악할 충분한 단서를 주셨나요?

Sanjay Mehrotra (CEO): 우리의 큰 고객에는 데이터센터가 포함되며, 언급하신 큰·중간 고객은 물론 소규모 고객을 포함해 데이터센터·소비자·자동차 시장에 걸쳐 있습니다. 우리는 큰 계약들이 일반적으로 상한가를 가지며, 하한과 상한을 모두 가진 가격 밴드를 가진다는 색깔을 드렸고, 상한은 CQ2 가격 수준에서 설정됩니다. 물론 CQ2 가격 수준은 우리 FQ3 실적과 FQ4 가이던스에도 반영돼 있으며, 전례 없는 수준의 수익성을 제공합니다. 그 가격 밴드는 하한가도 규정하는데, 거기서의 총마진은 회사 역사상 과거 어떤 사이클의 피크보다 훨씬 높습니다.

우리가 언급한 큰 계약들은 다년 계약이며, 수요·고객 약정에 대한 엄청난 가시성을 주고, 물론 Mark가 앞서 자세히 설명한 현금 예치금을 포함한 금융 약정을 동반합니다.

Vivek Arya (BofA Securities): 감사합니다. 거기서 후속으로, Mark, 총마진 86%는 한동안 여기 머무나요? 천장이 있나요? 이 SCA들이 작동하기 시작하면, 현재의 mid-80s와, 이전 피크였던 low-60s 사이의 어떤 정상화를 가정해야 하나요? 장기 투자자들이 2027, 2028년 모델을 짤 때, 정상화된 총마진 범위를 어딘가 mid-70s — 오늘과 과거 피크 사이의 범위 — 로 가정해야 하나요? 단기 86% 이후, 그리고 장기적으로 이 총마진이 어떻게 전개될지 생각하는 올바른 방식을 잡아 주시겠습니까?

Mark Murphy (CFO): 네, Vivek, 우리는 4분기 이후 가이던스를 제공하지 않습니다. 우리는 이전에 얘기했듯, 증분 가격이 총마진 확대로 덜 이어지는 마진 수준에 있습니다. 그렇지만 우리는, 언급했듯, 시장 상황에 대한 시각을 갱신해 2027년 이후에도 시장이 타이트할 것으로 봅니다. 또한 우리는 메모리가 그 전략적 자산으로서, AI 지능 개선에 가져다주는 가치로서 충분히 인정받는 지점에 있으며, 더 많고 더 높은 성능의 메모리가 필요합니다. 데이터센터·엣지 기기, 고성능 응용으로의 지속적 bit 배치는 가격이 둔화되고 가격 성장이 둔화되며 우리가 SCA를 맺은 고객을 포함한 고객에게 bit 배치를 최적화하는 데 도움이 될 것입니다.

또한, 얘기했듯, 우리는 2027년 중반부터 의미 있게 추가 물량을 얻기 시작해 2028년으로 성장할 것입니다. 거기엔 일부 가동 초기 비용(startup cost)이 있겠지만, 그 램프가 일어나면서 (고정비) 흡수를 얻을 것입니다. 시간이 지나며 그 영업레버리지를 얻을 것입니다. 우리는 사업의 궤적, Micron의 기술 지위, 세계적 제품 포트폴리오에 대해 매우 좋게 느끼며, 우리가 매우 잘 운영하고 있음을 보실 수 있고, 그 모두가 강한 재무 성과를 계속 내는 데 우호적입니다.

Vivek Arya (BofA Securities): 감사합니다.

Krish Sankar (TD Cowen): 네, 안녕하세요. 질문 받아 주셔서 감사합니다. 두 가지가 있습니다, Sanjay 또는 Mark. 훌륭한 실적 축하합니다. LTA의 하한가에 관해, 과거 피크를 말씀하셨는데요. 과거 피크 총마진은 low-60s, 62% 수준이었습니다. 64GB 서버 DRAM을 대입해 보면, 오늘 1,500달러 대비 약 700달러 가격을 얻을 수 있어, 하한가가 기가바이트당 약 10~12달러, 현재가가 기가바이트당 mid-$20 수준이 됩니다. 이 LTA에 대해 생각해야 할 범위가 그것인가요 — 즉 LTA 가격 범위가 기가바이트당 low-teens에서 mid-$20인가요?

Sanjay Mehrotra (CEO): Krish, 우리는 구체적 가격 논의로 들어가지 않겠습니다만, 제가 다시 말한 것을 짚고 싶습니다 — 하한가에서의 총마진이 우리가 과거 사이클에서 경험한 피크, 우리가 경험한 고점을 훨씬 넘어설 것이라고요. 그것을 훨씬 넘어섭니다. 우리는 분명히 가격 관련 구체사항으로 들어가지 않겠습니다. 핵심은, 이 SCA들이 정말로 우리에게 수요의 가시성·강도·지속성을 제공하고, 우리의 재무 성과와 사업 전환을 절대적으로·근본적으로 가속한다는 것입니다.

Krish Sankar (TD Cowen): 알겠습니다. 매우 유용합니다, Sanjay. 짧은 후속으로 — DRAM bit가 올해 low-to-mid-20s, NAND가 약 20% 성장하고 둘 다 분명히 공급 부족이라 하셨습니다. 2027년에 무슨 일이 일어날지 정량화할 방법이 있나요? 2027년 공급 부족이 올해의 2배가 될 것이라고 말할 수 있나요? 아니면 2027년 수급 불균형을 어떻게 생각해야 하나요?

Sanjay Mehrotra (CEO): 우리는 2027년 전체를 타이트하게 봅니다. 2027년 이후에도 타이트함이 지속된다고 했습니다. 공급을 늘리려 열심히 노력하고 있습니다. 고객 수요를 뒷받침할 추가 캐파, 추가 웨이퍼 캐파를 늘리는 데 오랜 시간이 걸리며, 물론 기술 전환과 그것이 노드당 주는 더 적은 bit 이득, 그리고 HBM 트레이드 비율이 전체 공급 성장에 엄청난 압박을 준다고 공유했습니다. 공급은, 2028년에 점진적으로 개선되기 시작할 때조차, 수요도 견조한 궤적을 계속할 것으로 봅니다 — 이 AI 추세는 매우 장기적인 추세이기 때문입니다. AI는 여전히 매우 초기 단계입니다. 토큰 경제 전체가 더 많은 메모리를 필요로 합니다. AI 시스템 성능은 정말로 메모리 용량·성능·대역폭에 의해 크게 제약됩니다.

컴퓨팅 수요가 커지고 고객이 그들 앞에 놓인 엄청난 전환 기회를 보며 이 인프라를 구축하기 위해 전례 없는 투자를 계속하면서, 메모리 수요 궤적은 극도로 강합니다. 메모리는 그 중심에 있고 전략 자산이며, 메모리 공급에 대한 접근은 분명히 결정적 우선순위입니다 — 고객들이 우리와 체결한 다년 계약에서 보시듯이요. 그 계약들은 수요 성장에 대한 자신감을 반영합니다. 우리는 공급을 늘리려 열심히 노력하고 있습니다. 타이트함이 2027년 이후에도 지속될 것으로 봅니다.

Krish Sankar (TD Cowen): 정말 감사합니다, Sanjay. 정말 감사드립니다.

마무리 발언

Operator: 이상으로 콜을 마칩니다. 참석해 주셔서 감사합니다.

출처 및 면책 (Disclaimer)

원문 출처: Investing.com 게재 Micron Technology Inc (MU) Q3 2026 Earnings Call Transcript (2026-06-24). 수치 교차검증: Micron 8-K(보도자료) Exhibit 99.1 / FY2026 3분기 실적.

본 문서는 위 트랜스크립트를 한국어로 전문 번역·정리한 것입니다(준비발언은 원문 문단 순서대로 산문 번역, Q&A는 전체 발화를 빠짐없이 번역). 원 트랜스크립트(제3자 게재본)는 음성 인식·속기 기반으로 일부 오인식이 있어, 매출·마진·EPS·BU·가이던스 등 핵심 수치는 보도자료(8-K)를 정본으로 삼아 교정했습니다. 대표 추정·교정: 발언의 “OpenClau” → 에이전틱 AI 플랫폼(Claude 계열 추정); “minimum price per hour contracts” → 문맥상 최소 가격 기준 계약의 오기로 판단.

GAAP vs Non-GAAP 유의: 컨콜에서 강조된 총마진(84.9%)·영업이익률(81.2%)·EPS($25.11)는 Non-GAAP, 표의 GAAP는 EPS $24.67·총마진 84.6%입니다. RPO(~$100B)는 ASC 606상 최소 가격·최소 물량 기준의 보수적 회계 지표로, 회사는 실제 매출이 이를 충분히 상회할 것으로 기대합니다. 예치금 $22B(현금 ~$18B)는 선수금이 아니며 재무활동 현금흐름으로 잡혀 FCF에 영향을 주지 않고 계약 후반부에 고객에게 반환됩니다.

회사가 제시한 FY Q4·CY2026/2027 가이던스, HBM/노드 로드맵·CapEx·SCA·자본환원(2026.12.9~) 등은 발표 시점의 경영진 전망이며 미래예측 진술입니다. Micron 공식 IR 자료 및 SEC 서류(10-Q/10-K/8-K)로 교차확인을 권고합니다.

본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

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