1. 한 줄 요약
“AI 데이터센터 파워 슈퍼사이클의 핵심 수혜주” — Q1 2026 매출 +130% 폭증, 회사 역사상 100%+ 성장 첫 분기. Solid Oxide Fuel Cell (SOFC) 연료전지 회사. Q1 2026 매출 $751M (+130.4% YoY, $326M → $751M). Product 매출 +208% YoY ($212M → $653M) — record 분기. non-GAAP EPS $0.44 (vs $0.03 prior year, +1,367% YoY, 컨센 $0.13 +238% beat). non-GAAP Op Margin 17.3% (+1,300bps YoY). Op Cash Flow $74M (Q1으로 첫 흑자, +$184M YoY). FY26 가이드 대규모 상향: 매출 $3.1-3.3B → $3.4-3.8B (mid-point +80% YoY, 이전 +60%), non-GAAP Op Income $425-475M → $600-750M, EPS $1.33-1.48 → $1.85-2.25. Oracle 2.8GW MSA + Brookfield $5B 파트너십 → AI 데이터센터 핵심 supplier 자리매김. 시간외 +16%대 폭등 (그러나 정규시간 -3.54%로 마감, 가이드 + 발표 후 차익실현).
핵심 지표 카드
Q1 2026 매출
$751M
+130% YoY · 100%+ 첫 분기
★Product 매출
$653M
+208% YoY · record
Q1 2026 non-GAAP EPS
$0.44
$0.03 → $0.44 · 컨센 +238%
Q1 Op Cash Flow
$74M
Q1 첫 흑자
★FY26 매출 가이드
$3.4-3.8B
+80% YoY (이전 +60%)
FY26 non-GAAP EPS
$1.85-2.25
상향 (이전 $1.33-1.48)
2. 회사 개요
Bloom Energy는 2001년 California에서 설립된 Solid Oxide Fuel Cell (SOFC) 글로벌 리더. 천연가스 + biogas + 수소를 원료로 전기 생산 (현장 발전 = on-site power). 전기를 grid에서 받지 않고 directly 발전하므로 grid 의존도 감소 + 신뢰성 (resilience) 강화. 본사 San Jose, CA. CEO/Founder/Chairman KR Sridhar (창립자), CFO Dan Berenbaum. 시가총액 ~$54B (1Q26 발표 기준 $228 주가).
핵심 기술 — SOFC (Solid Oxide Fuel Cell)
- 현장 발전 (Behind-the-meter): 데이터센터 부지에 직접 설치 → grid 인터커넥션 대기 시간 (utility 5-10년) 우회
- 높은 효율: ~60% 전기 효율 (combined cycle gas turbine ~55%)
- 다연료: 천연가스 + biogas + 수소 + ammonia (미래)
- ★800V DC 직접 출력: AI 컴퓨트 랙 (NVIDIA Blackwell, Rubin) 800V 아키텍처 직접 호환 — 변압기/rectifier 불필요
- Capital-light manufacturing: 모듈식 생산. 분기당 hundreds of MW 추가 가능
- Lead time 단축: Oracle 데이터센터에 90일 commitment → 55일 만에 deliver
매출 분류 (4가지 revenue stream)
- Product: 매출의 ~87% (1Q26) — Energy Server (연료전지 시스템) 판매
- Installation: 매출의 ~3% (1Q26) — 현장 설치 서비스. 분기 변동성 큼
- Service: 매출의 ~8% — 설치된 시스템의 유지보수 (multi-year contracts)
- Electricity: 매출의 ~1-2% — Bloom 자체 소유 시스템에서 PPA로 전기 판매 (legacy biz)
회계연도
- 회계연도: 12월 결산 (calendar year)
- 분기 발표 패턴: Q1 → 4월 말 / Q2 → 7월 말~8월 / Q3 → 10월 말 / Q4 → 2월 초
- 분기 발표는 8-K + 10-Q (미국 기업)
- 배당: 없음 (높은 성장 회사) — Convertible debt + 자사주 매입 가능성
- Cash $2.49B (3/31/2026), Recourse debt $2.60B
3. 12분기 매출 트렌드 (2Q23 ~ 1Q26)
[차트 1] 매출 12분기 (단위: $M) — Q4 2024부터 폭발 cycle 시작 + Q1 2026 사상 record
| 분기 | 발표일 | 매출 ($M) | YoY | Product ($M) | Service ($M) | nonGAAP EPS | nonGAAP GM% |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2Q23 | 2023-08-08 | 301.1 | -9% | 221.5 | 53.3 | $(0.35) | 13.8% |
| 3Q23 | 2023-11-08 | 400.3 | -6% | 297.0 | 53.1 | $(0.20) | 22.0% |
| 4Q23 | 2024-02-15 | 356.9 | -22% | 267.3 | 56.6 | $(0.04) | 23.0% |
| 1Q24 | 2024-05-09 | 235.3 | -15% | 149.4 | 50.6 | $(0.18) | 16.0% |
| 2Q24 | 2024-08-08 | 335.8 | +11% | 214.0 | 53.0 | $(0.06) | 23.7% |
| 3Q24 | 2024-11-07 | 330.4 | -17% | 211.4 | 53.8 | $0.01 | 23.8% |
| 4Q24 | 2025-02-13 | 572.4 | +60% | 471.7 | 53.8 | $0.43 | 39.3% |
| 1Q25 | 2025-05-08 | 326.0 | +39% | 211.9 | 53.5 | $0.03 | 28.7% |
| 2Q25 | 2025-08-07 | 401.2 | +19% | 283.4 | 60.4 | $0.13 | 26.7% |
| 3Q25 | 2025-10-28 | 519.0 | +57% | 384.3 | 58.6 | $0.15 | 29.2% |
| 4Q25 | 2026-02-12 | 777.7 | +36% | 638.5 | 61.7 | $0.45 | 31.9% |
| 1Q26 | 2026-04-28 | 751.1 | +130% | 653.3 | 61.9 | $0.44 | 31.5% |
FY 합계 검증
| 회계연도 | 매출 ($B) | YoY | Product 매출 | nonGAAP GM% | 주요 이벤트 |
|---|---|---|---|---|---|
| FY23 | $1.33B | +11% | ~$0.96B | 14.8% | 기존 commercial markets, 데이터센터 전 단계 |
| FY24 | $1.47B | +11% | $1.09B | 27.5% | ★Q4 데이터센터 첫 큰 분기 ($572M, +60% YoY) |
| FY25 | $2.02B | +37% | $1.53B | 30.3% | 데이터센터 본격, AEP/Equinix/Oracle 등 대형 |
| FY26 (가이드 mid) | $3.6B | +78% | ~$3.0B est | ~32% | ★Oracle 2.8GW + Brookfield $5B AI infra★ |
* FY24 매출 합계 $1,473.9M = $1,473.9M 정확히 일치 ✓. FY25 매출 합계 $2,023.9M = $2,024M 정확히 일치 ✓.
★매출 가속 패턴 — 회사 역사상 변곡점★
- FY23-1H FY24 정체: 매출 분기당 ~$300-400M, GM 14-24%. 데이터센터 진입 전
- 4Q24 변곡점: $572M (+60% YoY), product $472M (+86%) — 첫 큰 데이터센터 매출. GM 39.3% 폭증
- FY25 가속: Q1 +39% → Q3 +57% → Q4 +36%. 매분기 record
- ★1Q26 폭발: +130% YoY ($326M → $751M)★ — 회사 역사상 첫 100%+ 분기. Q4 25 대비 -3.4% sequential (Q4 시즈널 강세)
4. 매출 분석 — Product / Service / Installation / Electricity
[차트 2] 매출 누적 ($M) — Product 비중 64% → 87% 점진 상승
[차트 3] 매출 라인 차트 — Product 폭발, Service 안정
1Q26 매출 분해
| 구분 | 1Q26 ($M) | 1Q25 ($M) | YoY | 비고 |
|---|---|---|---|---|
| Product | $653.3 | $211.9 | +208% | ★사상 record — 데이터센터 install 가속 |
| Installation | $25.0 est | $50.4 | -50% | 분기 변동성 (timing 의존) |
| Service | $61.9 | $53.5 | +15.6% | ★Service GM 18% (vs 1.3% prior year, +1,300bps) |
| Electricity | $10.9 est | $10.3 | +6% | Legacy PPA 수익 |
| Total | $751.1 | $326.0 | +130% | “Product+Service” $715M (+135%) |
★Service Margin 회복 핵심★
- 1Q26 Service GM 18% vs 1Q25 1.3% (+1,670bps YoY)
- Q4 25 Service GM 20% — record
- 이유: 다년 service contracts 가격 정상화 + cell 수명 향상 + maintenance 효율화
- 장기 잠재: Service backlog $14B (FY25말) — 다년 recurring revenue stream
- 전략적 의의: Product 매출 (1회성)과 별개로 안정적 cash flow
5. 이익 / 마진 가속
[차트 4] non-GAAP Gross Margin % — 14% → 32% (12분기 +1,800bps)
[차트 5] non-GAAP EPS ($) — 음수 → 양수 transition (3Q24부터)
이익 transformation 패턴:
- GM 12분기 +1,800bps: 2Q23 13.8% → 1Q26 31.5%. 가이드 FY26 ~34%
- nonGAAP EPS 음수 → 양수: 3Q24 ($0.01) 첫 흑자 → 1Q26 $0.44
- Op Cash Flow 1Q26 $74M: Q1 첫 흑자 (+$184M YoY)
- Operating leverage 가속: Op Margin 17.3% (vs 4.0% prior year, +1,300bps)
- Cash $2.49B + recourse debt $2.60B: Net debt $0.1B (very lean) — 5월 convertible debt 발행 후 cash 강화
6. 4개 분기 컨퍼런스콜 추적 (Q2 2025 → Q1 2026)
Q2 2025 (2025-08-07): 데이터센터 momentum 가시화
실적: 매출 $401.2M (+19% YoY), nonGAAP EPS $0.13, GM 26.7%.
핵심 메시지: AEP + 일부 데이터센터 customer ramp 시작. Lighthouse customers 진행 중.
가이드: FY25 매출 $1.65-1.85B (이전 $1.65-1.85B 유지). Capacity expansion 진행.
핵심 메시지: AEP + 일부 데이터센터 customer ramp 시작. Lighthouse customers 진행 중.
가이드: FY25 매출 $1.65-1.85B (이전 $1.65-1.85B 유지). Capacity expansion 진행.
Q3 2025 (2025-10-28): Oracle deliver 55일 + 가이드 상향
실적: 매출 $519M (+57% YoY), nonGAAP EPS $0.15, GM 29.2%. Operating Income $46M (vs $8M prior year).
핵심 메시지: ★Oracle AI factory order 55일 만에 deliver★ (90일 commitment 대비). Capacity expansion to 2GW by Dec 2026 (4x current revenue capacity). Brookfield 파트너십 확대.
가이드 상향: FY25 매출 $1.65-1.85B → narrowed/raised. Capacity 2GW 진행 중.
핵심 메시지: 7개 AI ecosystem channel — Oracle, AWS/AEP/Amazon, Equinix, CoreWeave, 글로벌 gas provider, infrastructure funds.
핵심 메시지: ★Oracle AI factory order 55일 만에 deliver★ (90일 commitment 대비). Capacity expansion to 2GW by Dec 2026 (4x current revenue capacity). Brookfield 파트너십 확대.
가이드 상향: FY25 매출 $1.65-1.85B → narrowed/raised. Capacity 2GW 진행 중.
핵심 메시지: 7개 AI ecosystem channel — Oracle, AWS/AEP/Amazon, Equinix, CoreWeave, 글로벌 gas provider, infrastructure funds.
Q4 2025 (2026-02-12): Oracle 2.8GW MSA + FY26 가이드
실적: 매출 $777.7M (+36% YoY, 컨센 18% beat), nonGAAP EPS $0.45 (컨센 50% beat), GM 31.9%. FY25 매출 $2.024B (+37%), nonGAAP Op Income $221M (+$113M YoY), Adj EBITDA $271.6M (+$111M).
핵심 메시지: ★Oracle 2.8GW MSA 발표 (1.2GW 첫 계약 + 추가 1.6GW)★. Brookfield $5B AI infrastructure partnership. Backlog $20B (Product $6B + Service $14B). Op Cash Flow FY25 $114M (첫 양수 연도).
FY26 가이드 (첫 발표): 매출 $3.1-3.3B (+50%+), GM ~32%, nonGAAP Op Income $425-475M, Adj EPS $1.33-1.48, FCF doubling.
주가 반응: +14% (early trading), Oracle 발표 영향.
핵심 메시지: ★Oracle 2.8GW MSA 발표 (1.2GW 첫 계약 + 추가 1.6GW)★. Brookfield $5B AI infrastructure partnership. Backlog $20B (Product $6B + Service $14B). Op Cash Flow FY25 $114M (첫 양수 연도).
FY26 가이드 (첫 발표): 매출 $3.1-3.3B (+50%+), GM ~32%, nonGAAP Op Income $425-475M, Adj EPS $1.33-1.48, FCF doubling.
주가 반응: +14% (early trading), Oracle 발표 영향.
Q1 2026 (2026-04-28): 매출 +130% 폭증 + 가이드 대규모 상향 ★현재★
실적: 매출 $751.1M (+130.4% YoY), nonGAAP EPS $0.44 (+$0.41 YoY, 컨센 +238% beat $0.13), nonGAAP GM 31.5%, nonGAAP Op Margin 17.3% (+1,300bps), Adj EBITDA $143M (+$118M). Product $653M (+208%, record). Op Cash Flow $74M (Q1 첫 흑자). Cash $2.49B.
핵심 메시지: “Record Q1 financial results, optimistic about full year being best in Bloom history” — CFO Berenbaum. Oracle Project Jupiter exclusive supplier (Bloom 단독). 매출의 50%+가 Non-Oracle 고객 (다른 cloud + colocation). 매년 capacity 추가 가능 — “hundreds of MW per quarter.”
FY26 가이드 대규모 상향: 매출 $3.1-3.3B → $3.4-3.8B (mid +80% YoY, 이전 +60%). nonGAAP GM ~32% → ~34%. nonGAAP Op Income $425-475M → $600-750M. nonGAAP EPS $1.33-1.48 → $1.85-2.25. Adjusted EBITDA $650-800M. Op Cash Flow >$200M. Q2는 Q1 수준 유지 또는 상회 명시.
주가 반응: 시간외 +16%대 폭등, 그러나 정규시간 -3.54% to $228.81 마감 (가이드 + 차익실현). Oracle Project Jupiter exclusive 공시 후 +14% 한 차례 폭등 후 조정.
핵심 메시지: “Record Q1 financial results, optimistic about full year being best in Bloom history” — CFO Berenbaum. Oracle Project Jupiter exclusive supplier (Bloom 단독). 매출의 50%+가 Non-Oracle 고객 (다른 cloud + colocation). 매년 capacity 추가 가능 — “hundreds of MW per quarter.”
FY26 가이드 대규모 상향: 매출 $3.1-3.3B → $3.4-3.8B (mid +80% YoY, 이전 +60%). nonGAAP GM ~32% → ~34%. nonGAAP Op Income $425-475M → $600-750M. nonGAAP EPS $1.33-1.48 → $1.85-2.25. Adjusted EBITDA $650-800M. Op Cash Flow >$200M. Q2는 Q1 수준 유지 또는 상회 명시.
주가 반응: 시간외 +16%대 폭등, 그러나 정규시간 -3.54% to $228.81 마감 (가이드 + 차익실현). Oracle Project Jupiter exclusive 공시 후 +14% 한 차례 폭등 후 조정.
7. Q1 2026 컨퍼런스콜 심층 정리
(1) 가이드: FY26 + Q2 추정
| 지표 | FY26 가이드 (1Q26 update) | FY26 가이드 (Q4 25) | 변화 |
|---|---|---|---|
| 매출 | $3.4-3.8B | $3.1-3.3B | +$0.3-0.5B 상향 |
| 매출 성장 mid | +80% YoY | +60% YoY | +20%p |
| non-GAAP GM | ~34% | ~32% | +200bps |
| nonGAAP Op Income | $600-750M | $425-475M | +$175-275M |
| nonGAAP EPS | $1.85-2.25 | $1.33-1.48 | +$0.52-0.77 |
| Adj EBITDA | $650-800M | $575-620M est | +$75-180M |
| Op Cash Flow | >$200M | ~$170M est | 상향 |
| Q2 매출 | “At least Q1 level” ($751M+) | (N/A explicit) | 최초 명시 |
★중요 메시지:
- Backlog over 50% non-Oracle: 다른 hyperscaler + colocation customers — 다양화 강조
- Capacity expansion: “hundreds of MW per quarter”: 이전 한 번에 1GW 식 expansion → 분기마다 추가
- Oracle Project Jupiter exclusive: Bloom 단독 supplier (다른 회사 미선정)
- “Best in Bloom history”: CFO 명시 — FY26 회사 역대 최고 분기 + 연간
(2) 신제품 / 신사업 Progress — 7개 핵심 동력
① Oracle 2.8GW Master Services Agreement
- 2.8GW까지 procure (Oracle intends): 가장 큰 단일 customer 발표
- 1.2GW 초기 계약: 이미 진행 중
- Project Jupiter exclusive supplier: Bloom 단독 (다른 fuel cell 회사 없음)
- Warrant 3.53M shares @$113.28: Oracle에 발급, Oct 9 2026 만료, 즉시 exercisable. Bloom-Oracle 인센티브 정렬
- 의의: AI 데이터센터 grid-independent power 모델 — utility 인터커넥션 우회
② Brookfield $5B AI Infrastructure Partnership
- $5B 5년 파트너십 (2025년 10월 발표): Bloom + Brookfield Asset Management AI 데이터센터 build
- Q3 25 related party revenue $288M: Brookfield JV에서 small equity investment
- Bloom = preferred global supplier: AI infrastructure projects
- European deployment 발표: 글로벌 expansion 본격
③ Capacity Expansion — 2GW by Dec 2026
- 2x production capacity: 1GW → 2GW by Dec 2026
- FY25 매출 capacity: 4x ($2B → $8B 잠재 매출) — 다년 매출 잠재력
- “Capital-light”: Modular 생산 라인 — capex 적게 추가 가능
- Hundreds of MW per quarter: 분기마다 확장 가능
④ AI 데이터센터 ecosystem — 7개 channel
- Oracle: 2.8GW exclusive supplier
- AWS / Amazon (via AEP): 다년 contracts
- Equinix: Colocation 글로벌
- CoreWeave: AI cloud specialist
- 글로벌 gas provider: Joint venture로 fuel supply 통합
- Major infrastructure funds: Brookfield + 추가
- 일반 commercial customers: Walmart, Home Depot 등 기존 fortune 500
⑤ 800V DC 직접 출력 — AI 컴퓨트 호환
- NVIDIA Blackwell + Rubin GPU 800V architecture: Bloom SOFC가 직접 호환
- 경쟁사 대비 advantage: AC 출력 → 변압기/rectifier 필요 (이중 conversion 손실)
- Power density 우월: 작은 footprint로 큰 power
⑥ Service Business — Margin Inflection
- Service GM 1.3% → 18% (1Q26): 4분기에 +1,670bps
- Backlog $14B (FY25말): 다년 recurring revenue
- 100% 신규 product orders attached to service: 자동 service revenue 추가
- Cell 수명 향상: 새 generation cell stacks → maintenance 비용 감소
⑦ Lead Time 단축 — Competitive Moat
- Oracle 90일 commitment → 55일 deliver: 압도적 빠름
- Utility grid 인터커넥션 5-10년 vs Bloom 분기 단위: 데이터센터 ramp 속도 차이
- Capacity 분기 hundreds of MW: Order에 즉각 대응
8.5 장기 비전 + 미래 사업 계획
(1) FY25 → 2030 hyper-growth roadmap
| 시간축 | 주요 동력 | 예상 매출 | nonGAAP GM% |
|---|---|---|---|
| FY24 (실제) | 데이터센터 첫 본격 진입 (Q4 record) | $1.47B | 27.5% |
| FY25 (실제) | 데이터센터 ramp + Oracle/Brookfield 발표 | $2.02B | 30.3% |
| FY26 (가이드 mid) | ★Oracle 1.2GW + Brookfield 본격★ | $3.6B | ~34% |
| FY27 (추정) | + Oracle 추가 1.6GW + Capacity 2GW | ~$5.5B est | ~36% est |
| FY28 (추정) | + Brookfield European + 추가 hyperscaler | ~$7.5B est | ~38% est |
| FY30 (회사 vision) | “4x current revenue capacity” | ~$8-10B est | ~40% est |
* FY27 이후 추정은 회사 가이드가 아닌 분석 기반
(2) 핵심 strategic levers
- AI 데이터센터 = unique 시장: Grid 인터커넥션 우회 → 데이터센터 ramp 가속화 가능
- SOFC 기술 우월: 800V DC 직접 호환 + 60% 효율 + multi-fuel
- Capital-light scaling: Capex 효율 (분기 hundreds of MW)
- Service backlog $14B = 다년 recurring revenue: Product 매출과 별도 안정 cash flow
- Brookfield $5B 파트너십: Capital + AI infrastructure expertise + 글로벌 reach
(3) Capital Allocation
- Cash $2.49B (Q1 26): Convertible debt 발행 후 강화
- Recourse debt $2.60B: Net debt $0.1B (lean)
- Capex (자체 capacity): 회사가 명시하지 않지만 “capital-light” 강조
- FCF doubling FY26: Op Cash Flow >$200M 가이드
- 배당 / 자사주 매입: 없음 — 성장 우선
9. Bull / Bear Case
BULL Case
- Q1 2026 +130% 매출 폭증: 회사 역사상 첫 100%+ 분기. Product +208%
- 가이드 대규모 상향: 매출 $3.4-3.8B (+80% YoY), EPS $1.85-2.25 (+27-52%)
- Oracle Project Jupiter exclusive supplier: 2.8GW MSA, 1.2GW 초기 계약
- Brookfield $5B 파트너십: AI infrastructure 글로벌 expansion
- Backlog $20B (FY25말): Product $6B (+140%) + Service $14B (+50%)
- SOFC 800V DC 직접 호환 advantage: NVIDIA AI compute racks unique
- Lead time 55일 (vs utility 5-10년): Grid-independent, 압도적
- Capacity expansion 2GW by Dec 2026: 4x revenue capacity
- Service GM 1.3% → 18% (+1,670bps 4분기): Recurring revenue 강화
- Cash $2.49B + Net debt $0.1B (lean): 자금력
- Op Cash Flow Q1 첫 흑자: Self-funded growth 가능
- 주가 모멘텀: $228 (1Q26 발표 기준), Oracle Project Jupiter 발표 영향
BEAR Case
- 밸류에이션 극단: P/E (Forward Adj) ~115x. 시가총액 $54B vs FY26 EPS guidance $2 = 너무 비쌈
- 주가 정규시간 -3.54%: 가이드 상향에도 불구하고 차익실현. Wall Street 일부는 expectation 이미 반영
- 고객 집중 위험: Oracle 의존도 높음 — Oracle AI 사업 둔화 시 직접 타격
- Backlog timing 위험: $20B backlog 다년 deploy. 분기마다 인식 timing 변동성
- 경쟁 가속: Caterpillar, Cummins (gas turbine), 그리고 다른 SOFC 회사들 (Cummins/Microsoft 협력 등). FuelCell Energy, Plug Power도 경쟁자
- Tax credit + 정책 위험: Inflation Reduction Act fuel cell 인센티브 — 정권 교체 시 reversal 위험
- Natural gas price 변동: SOFC fuel은 천연가스 — gas price 상승 시 PPA 경제성 영향
- Capacity expansion 실행 risk: 1GW → 2GW (12개월 내) — 실패 시 매출 못 따라옴
- Q4 25 → Q1 26 -3.4% sequential: Q4 시즈널 강세, Q1은 전통적 약세 ($777M → $751M)
- Service GM volatility: 1.3% → 18% 변동 큼. 다시 하락 가능
- Convertible debt 발행: Net debt 잔액 + 희석 위험
- “AI hype” reset 위험: Hyperscaler capex slowdown 시 직접 타격 (Q1 26 대비 90% revenue가 데이터센터)
10. Worth Watching
- Q2 2026 발표 (2026년 7월 말~8월): “Q1 수준 이상” 가이드 달성 + Oracle 1.2GW 진행 진전
- Oracle Project Jupiter 추가 GW 발표: 2.8GW MSA 중 1.6GW 추가 timing
- Capacity 2GW 진전: Q3 26 ~1.5GW, Q4 26 2GW 목표
- Backlog $20B 변화: 매분기 추가 또는 deploy 인식
- Brookfield European deployment: 글로벌 expansion 첫 비미국 매출
- 경쟁사 발표: Caterpillar fuel cell, Cummins-Microsoft 등 추적
- FY26 가이드 추가 상향 가능성: Q2/Q3에 상향 추적
- 주가: $228 (1Q26 발표 기준), P/E ~115x — multiple expansion 또는 contraction
- Inflation Reduction Act 정책 변화: Fuel cell 인센티브 reversal 위험 모니터링
- Hyperscaler capex outlook: MSFT/META/GOOG/AMZN/Oracle 분기 발표
11. 데이터 출처
Primary sources:
• SEC EDGAR Form 8-K Exhibit 99.1 (CIK 0001664703): 1Q26 (2026-04-28 acc:0001628280-26-027913), 4Q25 (2026-02 acc:0001628280-26-005798), 3Q25 (2025-10-28 acc:0001628280-25-046745), 2Q25 (2025-08), 1Q25 (2025-05) 등
• Form 10-Q quarterly reports + Form 10-K (FY25, 2026-02-09)
• Earnings call transcripts: Motley Fool 1Q26 (2026-04-28), Motley Fool 3Q25 (2025-10-28), Yahoo Finance highlights
• Q4 2025 supplemental presentation slides (s3 documents)
Notes:
• FY24 매출 합계 $1,473.9M = $1,473.9M 정확히 일치 ✓
• FY25 매출 합계 $2,023.9M = $2,024.0M 정확히 일치 ✓
• 4가지 revenue stream (Product / Installation / Service / Electricity) — 회사 disclosure 그대로.
• 2024 분기 일부는 회사 정확값에서 ~$1M 미만 추정 차이 가능 (Service/Installation/Electricity 분리 disclosure 분기마다 정밀도 다름).
• Oracle 2.8GW MSA = 2026.4 발표. Brookfield $5B = 2025.10 발표.
• Q1 2026 발표일 4월 28일.
• 차트 Y축 규칙: 매출/Product/Service/EBITDA 모두 양수 → beginAtZero:true. nonGAAP EPS는 음수 분기 (FY23-1H FY24) 포함 → 자동 범위 적용 + 흑자/적자 색상 분리 + 동적 legend.
본 보고서는 정보 제공 목적입니다. 투자 의사결정은 본인 책임이며, 추가 due diligence가 필요합니다.
• SEC EDGAR Form 8-K Exhibit 99.1 (CIK 0001664703): 1Q26 (2026-04-28 acc:0001628280-26-027913), 4Q25 (2026-02 acc:0001628280-26-005798), 3Q25 (2025-10-28 acc:0001628280-25-046745), 2Q25 (2025-08), 1Q25 (2025-05) 등
• Form 10-Q quarterly reports + Form 10-K (FY25, 2026-02-09)
• Earnings call transcripts: Motley Fool 1Q26 (2026-04-28), Motley Fool 3Q25 (2025-10-28), Yahoo Finance highlights
• Q4 2025 supplemental presentation slides (s3 documents)
Notes:
• FY24 매출 합계 $1,473.9M = $1,473.9M 정확히 일치 ✓
• FY25 매출 합계 $2,023.9M = $2,024.0M 정확히 일치 ✓
• 4가지 revenue stream (Product / Installation / Service / Electricity) — 회사 disclosure 그대로.
• 2024 분기 일부는 회사 정확값에서 ~$1M 미만 추정 차이 가능 (Service/Installation/Electricity 분리 disclosure 분기마다 정밀도 다름).
• Oracle 2.8GW MSA = 2026.4 발표. Brookfield $5B = 2025.10 발표.
• Q1 2026 발표일 4월 28일.
• 차트 Y축 규칙: 매출/Product/Service/EBITDA 모두 양수 → beginAtZero:true. nonGAAP EPS는 음수 분기 (FY23-1H FY24) 포함 → 자동 범위 적용 + 흑자/적자 색상 분리 + 동적 legend.
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