1. 한 줄 요약
AI 데이터센터 전력 수요 폭증 + 미국 그리드 modernization 슈퍼사이클의 직접 수혜주. 2026년 1분기 매출 $7.87B (+26% YoY), Adj EPS $2.68 (+51%), Adj EBITDA $686M record, Backlog $48.5B record (+38% YoY). 발표 다음날 주가 +15.75% 폭등. 가이드 대규모 상향 — FY26 매출 $34.7-35.2B, Adj EPS $13.55-14.25 (이전 $33.25-33.75B / $12.65-13.35 대비 각 +5%/+7%). 회사 측은 “$2.4T TAM (2030까지) + 2030년 EPS 두 배 + 15-20% Adj EPS CAGR” 명시. AEP 765kV 송전망 + NiSource Alphabet/Amazon GenCo + 데이터센터 hyperscaler 직접 계약이 핵심 동력. Power transformer 제조 capacity 2배 증설 ($500-700M 투자) + Off-site fabrication 6.7M sq ft 확장 발표.
핵심 지표 카드
1Q26 매출
$7.87B
+26% YoY · 사상최대
1Q26 Adj EPS
$2.68
+51% YoY · 컨센 +30%
1Q26 Adj EBITDA
$686M
+36% YoY record
★Backlog (record)
$48.5B
+38% YoY
FY26 매출 가이드
$34.7-35.2B
상향 (이전 $33.25-33.75B)
FY26 Adj EPS 가이드
$13.55-14.25
상향 (이전 $12.65-13.35)
2. 회사 개요
Quanta Services는 1997년 Houston에서 설립된 북미 최대 전력/에너지/통신 인프라 시공 회사. 송전·배전·변전, 발전(가스 CCGT, 재생, 원자력), 데이터센터 balance of plant, 통신 (광섬유, 5G), 파이프라인 시공의 통합 솔루션 제공. 미국·캐나다·호주 + 일부 국제 시장. 직원 약 60,000명 craft labor force가 핵심 자산. 시가총액 ~$109B, S&P 500 종목.
제품 분류 (2개 reportable segment, 2024년 8월 재정의)
- Electric Infrastructure Solutions (Electric): 전력 송전(transmission)/배전(distribution)/변전소, 그리드 modernization, 재생에너지 (solar, wind, battery), 가스 발전소 시공, 데이터센터 balance of plant. 매출의 ~80%
- Underground Utility & Infrastructure Solutions (U&I): 가스 분배, 천연가스 파이프라인, 산업용 mechanical, 통신/광섬유. 매출의 ~18-20%
- Renewable Energy는 2024년 8월부터 Electric 안에 흡수 (이전에 별도 segment)
핵심 차별화 — “Compounding Model”
- Craft Labor Force: 60,000+ 자격증/경험 인력 — 업계에서 가장 큰 규모. 다양한 분야 (T&D, gas, renewables, telecom)에 fungible 활용
- Vertical Supply Chain: Power transformer, switch gear, conductor 등 자체 제조. AEP 등 utility와 직접 계약
- Off-site Fabrication 6.7M sq ft: Cupertino Electric 인수 후 통합. 데이터센터 사전제작
- MSA-based: Master Service Agreement (장기 negotiated 계약) 비중 증가. 스포트마켓 의존 감소 → 수익성 안정화
- “In the rooms”: Utility 다년 capital plan에 직접 참여 → 협상력 강화 (5년 전과 다른 위치)
회계연도
- 회계연도: 12월 결산 (calendar year)
- 분기 발표 패턴: Q1 → 4월 말 / Q2 → 7월 말~8월 초 / Q3 → 10월 말 / Q4 → 2월 말
- 분기 배당 $0.10/주 (연 $0.40, 낮은 yield) — 자본 우선 순위는 R&D + M&A + 자사주 매입
- Cash $364.8M / Total debt $5.89B / Equity $9.14B (3/31/2026)
3. 12분기 매출 트렌드 (2Q23 ~ 1Q26)
[차트 1] 매출 12분기 (단위: $M) — 우상향 일관, 1Q26 사상 최대
| 분기 | 발표일 | 매출 ($M) | YoY | GAAP EPS | Adj EPS | Adj EBITDA ($M) | Backlog ($B) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2Q23 | 2023-08-03 | 5,048.6 | +13% | $1.12 | $1.65 | ~440 | N/A |
| 3Q23 | 2023-11-02 | 5,621.1 | +26% | $1.83 | $2.24 | ~590 | 30.1 |
| 4Q23 | 2024-02-22 | 5,783.7 | +31% | $1.42 | $2.04 | ~590 | 30.1 |
| 1Q24 | 2024-05-02 | 5,028.6 | +14% | $0.79 | $1.41 | ~430 | 30.0 |
| 2Q24 | 2024-08-01 | 5,594.4 | +11% | $1.26 | $1.90 | 523.2 | 31.3 |
| 3Q24 | 2024-10-31 | 6,493.3 | +16% | $1.95 | $2.72 | 682.8 | 34.0 |
| 4Q24 | 2025-02-20 | 6,553.4 | +13% | $2.03 | $2.94 | 737.8 | 34.5 |
| 1Q25 | 2025-05-01 | 6,233.3 | +24% | $0.96 | $1.78 | 503.9 | 35.3 |
| 2Q25 | 2025-07-31 | 6,770.0 | +21% | $1.52 | $2.48 | 669.0 | 35.8 |
| 3Q25 | 2025-10-30 | 7,630.0 | +18% | $2.24 | $3.33 | 858.3 | 39.2 |
| 4Q25 | 2026-02-19 | 7,840.0 | +20% | $2.08 | $3.16 | 845.3 | 44.0 |
| 1Q26 | 2026-04-30 | 7,874.8 | +26% | $1.45 | $2.68 | 686.4 | 48.5 |
FY 합계 검증
| 회계연도 | 매출 ($B) | YoY | Adj EPS 합계 | Adj EBITDA ($B) | 주요 이벤트 |
|---|---|---|---|---|---|
| FY23 | $20.88B | +22% | $6.74 | ~$2.0B | Renewable Energy 인수 통합 (2022) |
| FY24 | $23.67B | +13% | $8.97 | ~$2.4B | Cupertino Electric 인수 ($1.5B) |
| FY25 | $28.48B | +20% | $10.75 | ~$2.9B | Dynamic Systems 인수 ($1.35B), AI 데이터센터 본격 |
| FY26 (가이드) | $34.7-35.2B | +22-24% | $13.55-14.25 | $3.49-3.65B | $48.5B record backlog → 가이드 상향 |
* FY23-FY25 매출 합계 모두 회사 발표값과 정확히 일치 ✓ ($20.88B / $23.67B / $28.48B). FY24-25 Adj EPS 합계도 일치 ($8.97 / $10.75).
매출 패턴 해석: 12분기 연속 YoY 양수 성장 — 분기 한 번도 마이너스 없음. 1Q26 +26% YoY는 12분기 중 최고. 분기마다 기록 갱신 (record quarterly result)이 PWR의 일관된 메시지. CEO Duke Austin: “Compounder of profitable growth”. 1Q26 매출이 4Q25(전통적으로 가장 큰 분기) 대비도 sequential 성장 — seasonality가 점진적으로 완화되는 경향 명시.
4. Segment별 매출 분석 — Electric vs Underground & Infrastructure
[차트 2] Segment 누적 매출 — Electric 비중 76% → 82% 점진 상승
[차트 3] Segment 라인 차트 — Electric 폭증 (그리드 + AI 데이터센터)
| 분기 | Electric ($M) | Electric 비중 | U&I ($M) | U&I 비중 | Total ($M) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2Q23 | ~3,950 | 78.2% | ~1,100 | 21.8% | 5,049 |
| 3Q23 | ~4,350 | 77.4% | ~1,270 | 22.6% | 5,621 |
| 4Q23 | ~4,500 | 77.9% | ~1,280 | 22.1% | 5,784 |
| 1Q24 | ~3,850 | 76.5% | ~1,180 | 23.5% | 5,029 |
| 2Q24 | ~4,400 | 78.7% | ~1,190 | 21.3% | 5,594 |
| 3Q24 | ~5,200 | 80.1% | ~1,290 | 19.9% | 6,493 |
| 4Q24 | ~5,250 | 80.2% | ~1,300 | 19.8% | 6,553 |
| 1Q25 | 4,944 | 79.3% | 1,289 | 20.7% | 6,233 |
| 2Q25 | ~5,400 | 79.8% | ~1,370 | 20.2% | 6,770 |
| 3Q25 | ~6,196 | 81.2% | ~1,434 | 18.8% | 7,630 |
| 4Q25 | ~6,390 | 81.5% | ~1,450 | 18.5% | 7,840 |
| 1Q26 | 6,469 | 82.1% | 1,406 | 17.9% | 7,875 |
* 2024년 8월부터 회사가 Renewable Energy를 Electric에 흡수. 12분기 모두 통합 후 분류로 표시. 1Q25와 1Q26은 회사 8-K 실제값. 다른 분기는 회사 commentary 기반 추정.
1Q26 segment Operating Income 변화율
① Electric Infrastructure Solutions: 매출 +31% YoY ($4.94B → $6.47B), Op Margin 8.7% (vs 8.3%)
드라이버: (a) AEP 765kV 송전망 프로젝트 (책임이 1Q26에 본격 ramp), (b) NiSource Alphabet GenCo + Amazon 프로그램 ($5.7B+ 성장 중), (c) 데이터센터 hyperscaler 직접 계약 폭증 — Tech & load center 매출 +110% 전망 (이전 +70%), (d) Renewable (solar+battery) 안정 성장.
드라이버: (a) AEP 765kV 송전망 프로젝트 (책임이 1Q26에 본격 ramp), (b) NiSource Alphabet GenCo + Amazon 프로그램 ($5.7B+ 성장 중), (c) 데이터센터 hyperscaler 직접 계약 폭증 — Tech & load center 매출 +110% 전망 (이전 +70%), (d) Renewable (solar+battery) 안정 성장.
② Underground & Infrastructure: 매출 +9% YoY ($1.29B → $1.41B), Op Margin 7.5% (vs 6.0%, +1.5pp)
★1Q26 EPS 비트의 핵심 driver★ — Op Margin 6.0% → 7.5%로 +150bps 점프. CEO 명시: “이번 분기 EPS 비트의 1차 driver는 U&I 마진 개선”. Dynamic Systems Inc (DSI, 2025년 7월 인수, $1.35B) mix 효과 + 실행력 개선. 회사 측: “double digit 영업마진 도달 가능”.
★1Q26 EPS 비트의 핵심 driver★ — Op Margin 6.0% → 7.5%로 +150bps 점프. CEO 명시: “이번 분기 EPS 비트의 1차 driver는 U&I 마진 개선”. Dynamic Systems Inc (DSI, 2025년 7월 인수, $1.35B) mix 효과 + 실행력 개선. 회사 측: “double digit 영업마진 도달 가능”.
5. Backlog — Quanta의 핵심 leading indicator
[차트 4] 총 Backlog 추이 ($B) — 30.1B → 48.5B (10분기 +61%)
1Q26 Backlog 세부
| 구분 | 1Q26 Total Backlog | 1Q26 RPO | 1Q25 Total | YoY 변화 |
|---|---|---|---|---|
| Electric | $40.1B | $23.4B | $29.7B | +35% |
| Underground & Infra | $8.4B | $2.8B | $5.6B | +51% |
| Total | $48.5B record | $26.2B | $35.3B | +38% |
* RPO (Remaining Performance Obligations) = fixed-price 계약의 미수행 부분. Backlog = RPO + MSA 추정 + non-fixed price 계약
Backlog 분석 — CEO Duke Austin 핵심 메시지:
- “Broad-based”: 단일 대형 프로젝트가 backlog 증가의 주요인이 아님 — 모든 segment, 모든 영역에서 증가
- 765kV 프로젝트: AEP 송전망 — backlog 증가의 ~25% 미만, 나머지는 T&D + 데이터센터 + 발전
- “Just normal course”: 회사 입장에선 일상적 성장 — quarter-over-quarter 변동은 있지만 YoY는 일관된 상승 예상
- MSA 비중 증가: Master Service Agreement (장기 협상 계약) — 단발성 입찰보다 안정적 매출 visibility
- 2030 이후도 visibility: CCGT 발전소 주문이 이미 2030년대로 — “decades of demand”
6. 이익 추이 — Adj EBITDA 폭증 + EPS Compounding
[차트 5] Adj EBITDA 추이 ($M) — 사이클 둔화 없이 일관된 우상향
[차트 6] EPS 추이 (GAAP vs Adjusted) — Adj EPS 1Q24 $1.41 → 1Q26 $2.68 (+90%)
YoY 성장률 추이 (최근 4분기)
| 지표 | 2Q25 YoY | 3Q25 YoY | 4Q25 YoY | 1Q26 YoY |
|---|---|---|---|---|
| 매출 | +21% | +18% | +20% | +26% |
| Adj EPS | +30% | +22% | +7% | +51% |
| Adj EBITDA | +28% | +26% | +15% | +36% |
| Backlog | +14% | +15% | +27% | +38% |
이익 패턴:
- GAAP vs Adjusted 큰 차이: Acquisition 무형자산 상각 (1Q26 $152M, EPS $1.00 영향) + 비현금 stock-based comp ($63M, EPS $0.41) — 회사가 매분기 8개+ 인수 진행 → GAAP 압박
- 1Q26 Effective Tax Rate 9.7% (vs 1Q25 21.1%): stock-based comp 세제 혜택 + 일회성 항목. FY26 가이드 14.5-16% 정상화 예상
- FCF $184M (1Q26): 1Q25 $118M 대비 +56%. 그러나 Capex $220M (vs $133M 작년) — Power transformer + Off-site fabrication 투자 본격화
7. 4개 분기 컨퍼런스콜 추적 (2Q25 → 1Q26)
2Q25 (2025-07-31): record backlog $35.8B + Dynamic Systems 인수 발표
실적: $6.77B (+21% YoY), Adj EPS $2.48 (+30%), Adj EBITDA $669M (+28%). Backlog record $35.8B.
핵심 메시지: 데이터센터 + 그리드 modernization 양쪽에서 ramp. Tech & load center 매출 그룹 명시. Cupertino Electric 통합 효과 가시화.
향후 가이드: FY25 매출 $27.4-27.9B, Adj EBITDA $2.76-2.89B, Adj EPS $10.28-10.88로 상향.
신제품 progress: Dynamic Systems Inc (DSI, $1.35B 인수 발표) — Mechanical/HVAC 전문, 데이터센터 시공 가속.
핵심 메시지: 데이터센터 + 그리드 modernization 양쪽에서 ramp. Tech & load center 매출 그룹 명시. Cupertino Electric 통합 효과 가시화.
향후 가이드: FY25 매출 $27.4-27.9B, Adj EBITDA $2.76-2.89B, Adj EPS $10.28-10.88로 상향.
신제품 progress: Dynamic Systems Inc (DSI, $1.35B 인수 발표) — Mechanical/HVAC 전문, 데이터센터 시공 가속.
3Q25 (2025-10-30): NiSource selection + 가이드 추가 상향
실적: $7.63B (+18% YoY), Adj EPS $3.33 (+22%), Adj EBITDA $858M record. Backlog $39.2B record.
핵심 메시지: Electric segment +18% (organic +15%). 그리드 + 발전 + 기술 수요 가속. NiSource selection (large load 고객 — Amazon initially) — power generation + grid infrastructure 통합 솔루션.
향후 가이드: FY25 추가 상향 — Electric segment 가속 영향. FY26 first signal: double-digit growth.
신제품 progress: Power Transformer 제조 — vertical supply chain 가시화. 765kV 부품 제조 본격 시작.
핵심 메시지: Electric segment +18% (organic +15%). 그리드 + 발전 + 기술 수요 가속. NiSource selection (large load 고객 — Amazon initially) — power generation + grid infrastructure 통합 솔루션.
향후 가이드: FY25 추가 상향 — Electric segment 가속 영향. FY26 first signal: double-digit growth.
신제품 progress: Power Transformer 제조 — vertical supply chain 가시화. 765kV 부품 제조 본격 시작.
4Q25 (2026-02-19): record backlog $44B + FY26 첫 가이드 + Investor Day 예고
실적: $7.84B (+20% YoY), Adj EPS $3.16 (+7%), Adj EBITDA $845M record. Backlog $44.0B record. FY25 매출 $28.48B (+20%), Adj EPS $10.75 (+20%), FCF $1.7B record.
핵심 메시지: 4Q25에 3개 인수 (총 $1.73B) — Quanta는 acquisition 전략 본격화. Electric Infrastructure Solutions segment RPO + Backlog all-time highs.
향후 가이드: FY26 매출 $33.25-33.75B (+17%), Adj EPS $12.65-13.35, Adj EBITDA $3.34-3.50B. FY26 Adj EPS YoY +20%+ 가능 명시.
신제품 progress: Power transformer 제조 capacity 2배 증설 발표 ($500-700M 다년 투자). Off-site fabrication 6.7M sq ft 확장. Investor Day 3/31 예고.
핵심 메시지: 4Q25에 3개 인수 (총 $1.73B) — Quanta는 acquisition 전략 본격화. Electric Infrastructure Solutions segment RPO + Backlog all-time highs.
향후 가이드: FY26 매출 $33.25-33.75B (+17%), Adj EPS $12.65-13.35, Adj EBITDA $3.34-3.50B. FY26 Adj EPS YoY +20%+ 가능 명시.
신제품 progress: Power transformer 제조 capacity 2배 증설 발표 ($500-700M 다년 투자). Off-site fabrication 6.7M sq ft 확장. Investor Day 3/31 예고.
1Q26 (2026-04-30): 가이드 대규모 상향 + Investor Day 후 첫 분기 ★현재★
실적: $7.87B (+26% YoY), Adj EPS $2.68 (+51%), Adj EBITDA $686M (+36%). Backlog $48.5B record (+38% YoY). 컨센서스 EPS 30% 상회. 주가 +15.75% 폭등.
핵심 메시지: “Off to a strong start”. Investor Day (3/31)에서 발표한 2030 EPS 두 배 + 15-20% Adj EPS CAGR 첫 분기 실행. U&I segment Op Margin 6.0%→7.5% (+1.5pp) — EPS 비트의 1차 driver.
향후 가이드: FY26 매출 $34.7-35.2B (+$1.45B 상향), Adj EPS $13.55-14.25 (+$0.90 상향), Adj EBITDA $3.49-3.65B (+$0.15B 상향). FCF 가이드 $1.55-2.05B 유지 (CFO: “high end of range 가능성”). Tech & load center 매출 +110% (이전 +70%) 상향.
신제품 progress: Power transformer 2배 증설 진행. Off-site fabrication 6.7M sq ft 확장. AEP 765kV 본격 ramp. NiSource Alphabet GenCo 추가 ($5.7B+ 프로그램 성장 중). M&A: Q1엔 없었지만 “9개월 내 acquisition 예상” — 가이드에는 미반영.
핵심 메시지: “Off to a strong start”. Investor Day (3/31)에서 발표한 2030 EPS 두 배 + 15-20% Adj EPS CAGR 첫 분기 실행. U&I segment Op Margin 6.0%→7.5% (+1.5pp) — EPS 비트의 1차 driver.
향후 가이드: FY26 매출 $34.7-35.2B (+$1.45B 상향), Adj EPS $13.55-14.25 (+$0.90 상향), Adj EBITDA $3.49-3.65B (+$0.15B 상향). FCF 가이드 $1.55-2.05B 유지 (CFO: “high end of range 가능성”). Tech & load center 매출 +110% (이전 +70%) 상향.
신제품 progress: Power transformer 2배 증설 진행. Off-site fabrication 6.7M sq ft 확장. AEP 765kV 본격 ramp. NiSource Alphabet GenCo 추가 ($5.7B+ 프로그램 성장 중). M&A: Q1엔 없었지만 “9개월 내 acquisition 예상” — 가이드에는 미반영.
8. 1Q26 컨퍼런스콜 심층 정리 (핵심 분기)
(1) 가이드: FY26 + Investor Day 2030 비전
| 지표 | FY26 가이드 (현재) | FY26 가이드 (이전 4Q25) | 변화 |
|---|---|---|---|
| 총매출 | $34.7-35.2B | $33.25-33.75B | +$1.45B |
| Adj EBITDA | $3.49-3.65B | $3.34-3.50B | +$150M |
| Adj EPS | $13.55-14.25 | $12.65-13.35 | +$0.90 |
| GAAP EPS | $9.17-9.87 | (N/A) | 최초 명시 |
| Net Income | $1.40-1.50B | (N/A) | 최초 명시 |
| FCF | $1.55-2.05B | $1.55-2.05B | 유지 (high end 가능성) |
| Op Cash Flow | $2.35-2.85B | $2.35-2.85B | 유지 |
| Capex (Net) | ~$800M | ~$750M | +$50M |
★Investor Day (2026-03-31) 주요 발표★
- “Quanta has transformed”: 5년 전 vs 현재 — utility multi-year capital plan에 직접 참여 (“We are in the rooms where customers are planning”)
- $2.4 trillion TAM (2030까지): Utility + Generation + Large-load (데이터센터/AI) 3가지 융합 시장
- 2030 Adj EPS 두 배 목표: 15-20% CAGR + “stack above” 가능성
- Leverage 1.5-2x 유지: Investment-grade balance sheet
- 자본 배분 우선순위: M&A > 자사주 > 배당 (M&A 인수가가 자사주보다 ROIC 우월하다고 판단)
- Power transformer 2배 증설: $500-700M 다년 투자, 36개월 transformer lead time 단축 가능
(2) 향후 실적 메시지
- Q2-Q3 2026: 분기마다 sequential growth. 1Q26 시작이 강해 momentum 지속 예상
- Tech & load center 매출 +110% (FY26 vs FY25): 데이터센터 hyperscaler 직접 계약 + Cupertino Electric/DSI 통합 효과
- FCF $2B 가능성: CFO Desai: “we have greater confidence about being at the higher end of that cash flow range”
- Effective Tax Rate 정상화: 1Q26 9.7% (favorable items) → FY26 14.5-16% 평균
- Seasonality 완화: 1Q (전통적 약세) 매출 increase QoQ → off-site fabrication + 4분기 다년 배분 결과
(3) 신제품 / 신사업 Progress — 7개 핵심 동력
① Power Transformer Manufacturing — Vertical Supply Chain
- $500-700M 다년 투자로 capacity 2배 증설
- Lead time 36개월 → 단축 가능 — utility (특히 AEP, NiSource) 직접 공급
- 765kV 송전망 부품: AEP와 함께 ramp 시작 (Q1에 의도적 commentary 강조)
- 의의: 인터컨넥션 queue 단축 → 데이터센터/large load customer 가속화
② Off-site Fabrication & Modular Construction — 6.7M sq ft 확장
- 거의 2배 증설: Cupertino Electric (인수, 2024) + DSI (Dynamic Systems Inc, 2025년 7월 인수) 통합
- 데이터센터 balance of plant: Pre-fabricated/pre-manufactured 모듈 — 현장 시공 시간 단축
- Labor force multiplier: 동일 craft labor로 더 많은 프로젝트 처리 가능
- MSA-based: 단발성보다 programmatic spend로 매출 안정성
③ AI 데이터센터 Direct Contracts — Tech & Load Center +110%
- FY26 Tech & load center 매출 +110% YoY 전망 (이전 4Q25 가이드 +70% 대비 대폭 상향)
- Hyperscaler 직접 계약: 데이터센터 발전 + 송전 + balance of plant 통합 솔루션
- 1년 반 사업이지만 이미 큰 비즈니스: CEO “We’ve only been doing this 1.5 years”
- 5월 Hyperscaler Capex 가이드: 5대 hyperscaler 모두 FY26 capex 상향 → PWR 직접 수혜
④ AEP 765kV 송전망 (대형 utility 프로젝트)
- 1Q26 backlog 증가의 ~25% 미만이지만 의미 있는 mid-cycle ramp
- vertical supply chain 활용: Quanta 자체 transformer 제조 + craft labor — utility risk 감소
- AEP capital plan 지속 상향: “그들이 자본 지출을 키우면 우리도 같이 성장”
⑤ NiSource Alphabet GenCo + Amazon — Programmatic Multi-billion
- $5.7B+ 프로그램 (3Q25 첫 발표, 1Q26에 Alphabet 추가)
- Power generation + grid infrastructure 통합: 발전소 + 송전 + 데이터센터 직결
- Air permit 진행 중: 후반기에 공식 backlog 추가 예상
- Midwest 외 추가 GenCo 모델 확산 중: 다른 utility들도 유사 프로그램 검토
⑥ CCGT (Combined Cycle Gas Turbine) 시장 진출
- “Big market” — daily inbound calls
- Single cycle 편안, Combined cycle 신중: Risk 관리, 5년 계약은 contingencies 신중하게
- 2030년대 진입 — 주문이 이미 2030으로: 3년 시공 → 2033부터 본격 가동
- Quanta가 이기지 못하는 프로젝트도 있음 — 회사 의도 (risk-disciplined)
⑦ Renewable Energy (Solar, Battery, Wind) — “Quiet but strong”
- 1Q26 backlog 추가 — “really had a nice quarter”
- Solar + battery 조합 + 일부 wind
- “Dirty word at times” — 정치적 환경 변화에도 backlog 안정 성장
8.5 장기 비전 + 미래 사업 계획 (Multi-year Roadmap)
(1) 2030 비전 — “Compounding Model” Investor Day 발표 (2026-03-31)
| 시간축 | 매출 동력 | 예상 Adj EPS |
|---|---|---|
| 2025 | 기존 (T&D + Renewable + Pipeline) + Cupertino 통합 | $10.75 (실제) |
| 2026 (현재) | + Tech/Load center +110% + 765kV ramp + DSI 풀 통합 | $13.55-14.25 (가이드) |
| 2027 | + NiSource GenCo backlog 본격 + CCGT 시공 시작 + Power transformer 본격 | ~$16-17 (15-20% CAGR) |
| 2028 | + AI 데이터센터 hyperscaler 다년 계약 + 추가 765kV utility | ~$19-20 |
| 2030 | $2.4T TAM 본격 capture, 2030 EPS 두 배 목표 | ~$25+ (2x of 2025) |
(2) $2.4 Trillion TAM (2030까지) — 3가지 융합 시장
- Utility (T&D + 그리드 modernization): 미국 그리드 doubling 필요. 2030까지 수백억 달러 capital plan 가속
- Generation (CCGT, Renewable, Nuclear): 데이터센터 + 전기차 수요로 generation capacity 폭증. CCGT/SMR(small modular reactor)/배터리
- Large Load (데이터센터, AI 인프라, 산업): Hyperscaler 직접 계약. 1조 달러+ TAM 자체
“Quanta가 5년 전과 다른 점” (CEO Duke Austin):
- “We are in the rooms where customers are planning their entire multiyear capital spend” — utility 의사결정 단계 직접 참여
- “We are negotiating much of the work directly” — 입찰보다 negotiation 비중 높아짐
- “That was not the case 5 years ago” — Cupertino 인수 + 통합 솔루션 모델 + craft labor 규모가 transformation 결과
- “Our success is aligned with their success and with positive outcomes for the rate payer” — Win-win-win 구조
(3) Capital Allocation Framework
- Leverage 1.5-2x 유지: Investment-grade balance sheet. Net debt/EBITDA ~1.7x (1Q26)
- Capex FY26 ~$800M: Power transformer + Off-site fabrication 본격 투자
- M&A: “I expect us to do some M&A over the next 9 months” — 가이드에는 미반영. 작은 mom-and-pop은 이미 $1B 규모로 성장
- 자사주 매입: 1Q25 $135M 사용 / 1Q26 No buyback (M&A 우선). M&A ROIC > 자사주 ROIC라 판단
- 배당: 분기 $0.10/주 (낮은 yield) — Compounding 회사라 dividend 낮음
(4) 자본 배분 — M&A 누적 효과
| 주요 인수 | 시기 | 가격 | 영향 |
|---|---|---|---|
| Cupertino Electric | 2024년 7월 | ~$1.5B | Off-site fabrication, 데이터센터 + tech 진입 |
| Dynamic Systems Inc (DSI) | 2025년 7월 | $1.35B | Mechanical/HVAC, 데이터센터 시공 가속, U&I 마진 개선 |
| 3개 추가 인수 | 2025년 4분기 | ~$1.73B 합계 | Bolt-on, transformer 부품 + 시공 |
| Billings Flying Service | 2025년 4분기 | (별도) | Heli 운송 — 송전선 시공 가속 |
| FY25 합계 8개 인수 | 2025년 전체 | 여러 deal | 2025년 매출 +20% 성장의 2-3pp 추정 기여 |
9. 산업 컨텍스트 — 왜 Quanta가 슈퍼사이클 직접 수혜
3가지 megatrend 동시 작용 (2025~2030):
- AI 데이터센터 폭증: Hyperscaler capex (MSFT/META/GOOG/AMZN) FY26 합계 $400B+. 데이터센터 새로 짓는 데 발전 + 송전 + 변전소 + balance of plant 모두 필요
- Grid modernization 슈퍼사이클: 미국 그리드 70-100년 노후화. 폭염 + 기후변화로 reliability 압박. Inflation Reduction Act + Infrastructure Bill로 utility capital plan 폭증
- Generation Buildout: CCGT 가스 발전소 + Renewable + 일부 nuclear (SMR). 2030년대 대규모 신규 건설
Quanta가 차별화되는 5가지
| Vector | Quanta의 차별화 |
|---|---|
| ① 통합 솔루션 + Craft Labor 60K | 송전 + 변전 + 발전 + 데이터센터 + 광섬유 모두 한 회사. Fungible labor로 cross-segment 활용 |
| ② Vertical Supply Chain | Power transformer 자체 제조 — 36개월 lead time 단축. AEP와 직접 공급 계약 |
| ③ Off-site Fabrication 6.7M sq ft | 데이터센터 모듈 사전제작 — 현장 시공 시간 단축, labor multiplier |
| ④ MSA-based 안정성 | Master Service Agreement → Spot bid 의존 감소, 매출 visibility 강화 |
| ⑤ “In the rooms” — 직접 협상 | Utility multi-year capital plan에 의사결정 단계 직접 참여 — 5년 전과 다른 위치 |
“We are in the rooms where customers are planning their entire multiyear capital spend. We are negotiating much of the work directly. Our success is aligned with their success and with positive outcomes for the rate payer. That was not the case 5 years ago. We are there now.” — Duke Austin, CEO (Q1 2026 컨콜)
10. Bull / Bear Case
BULL Case
- 가이드 대규모 상향 + Backlog record: FY26 매출 $34.7-35.2B (+$1.45B), Adj EPS $13.55-14.25 (+$0.90), Backlog $48.5B (+38% YoY) — 강한 비즈니스 momentum
- 2030 EPS 두 배 + 15-20% Adj EPS CAGR: Investor Day에서 명시한 multi-year visibility. 5년 plan
- $2.4T TAM: Utility + Generation + Large load 3가지 융합 시장. 2030 너머 decades of demand
- AI 데이터센터 직접 수혜: Hyperscaler capex FY26 +30%+ → Tech & load center 매출 +110%
- 그리드 modernization 슈퍼사이클: AEP 765kV + NiSource Alphabet/Amazon GenCo + 다수 utility multi-year capital plan
- Vertical supply chain advantage: Power transformer 2배 증설 → 36개월 lead time 단축. 경쟁사 따라잡기 어려움
- Craft Labor 60K + Fungibility: Cross-segment 활용 가능. 신규 인력 매년 5-6K 추가
- U&I segment 마진 개선: 1Q26 Op Margin 6.0% → 7.5%. Double digit 도달 가능
- M&A pipeline: CEO “9개월 내 M&A 예상” — 가이드에 미반영, 추가 upside
- Investment-grade balance sheet: Net debt/EBITDA ~1.7x. Capital allocation 우월 (M&A > buyback > dividend)
BEAR Case
- 밸류에이션 부담: 1Q26 발표 후 +15.75% 폭등 → 시가총액 $109B. P/E (Adj) ~50x — 성장 둔화 시 multiple compression 위험
- 고객 집중: 상위 utility 고객 (AEP, NiSource 등)에 대한 의존도. 한 utility 자본 지출 둔화 시 영향
- Acquisition 통합 리스크: Cupertino + DSI + 8개 (FY25) 인수 — goodwill $7.4B. Integration 실패 시 impairment 위험
- Craft labor 부족: 산업 전반 craft labor shortage 가속 — 회사가 매년 5-6K 추가하지만 capacity bottleneck 가능
- CCGT 시장 risk-aversion: Combined cycle 시공은 회사가 selective — 경쟁사가 더 적극적이라면 점유율 손실
- Renewable 정치 리스크: 정권 교체 시 IRA 보조금 변경 가능 — 비록 backlog 안정적이지만 신규 프로젝트 둔화 가능
- 1Q26 Effective Tax Rate 9.7% 일회성: FY26 14.5-16% 정상화 시 실질 EPS 압박
- Capex 증가: Power transformer + Off-site fabrication $800M 투자 — FCF 단기 압박
- Goodwill $7.4B + Intangibles $2.7B: 자산의 40% 무형자산. 상각 부담 + impairment 위험
- Macro 민감: 금리 인상 시 utility 자본 지출 둔화 가능 (Permitting + financing 비용 상승)
11. Worth Watching (다음 분기 ~ 1년)
- 2Q26 발표 (2026년 7월 말~8월 초): 가이드 $34.7-35.2B 진행 추적, 분기마다 sequential growth 유지 여부
- Backlog $50B 돌파 시점: 1Q26에서 +$4.5B QoQ 증가 → 2Q26 또는 3Q26 가능성
- NiSource Alphabet GenCo backlog 추가: Air permit 후반기에 공식 backlog 진입 예상
- AEP 765kV 추가 발주: AEP capital plan 지속 상향 신호
- FY26 M&A 발표: CEO “9개월 내” — 추가 bolt-on 인수 예상
- Power transformer 첫 출하: 2배 증설 capacity 가시화 시점
- Hyperscaler capex 가이드 추이: MSFT/META/GOOG/AMZN FY26+27 capex — PWR 직접 수혜
- FY26 EPS 컨센서스 추이: 가이드 상향 후 추정 추이 + 4분기 누적 EPS
- Effective Tax Rate 정상화: 14.5-16% 가이드 달성 여부
- 2030 비전 이정표: 15-20% Adj EPS CAGR 첫 1년 진행 추적
- U&I segment Op Margin double digit 도달: 7.5% (1Q26) → 10%+ 시점
- Renewable backlog: 정권 변화 + 정책 영향 모니터링
12. 데이터 출처
Primary sources:
• SEC EDGAR Form 8-K Exhibit 99.1 (CIK 0001050915): 1Q26 (2026-04-30 acc:0001193125-26-193918), 4Q25 (2026-02-19 acc:0001193125-26-058069), 3Q25 (2025-10-30 acc:0001193125-25-257378), 2Q25 (2025-07-31 acc:0001193125-25-169944), 1Q25 (2025-05-01 acc:0001193125-25-108720), 4Q24 (2025-02-20), 3Q24 (2024-10-31), 2Q24 (2024-08-01), 1Q24 (2024-05-02), 4Q23 (2024-02-22), 3Q23 (2023-11-02), 2Q23 (2023-08-03)
• Form 10-Q quarterly reports + Form 10-K annual reports (FY24, FY25)
• Earnings call transcripts: Motley Fool 1Q26 (2026-04-30), 2Q25 (2025-08-04), Q3 2024 / Q3 2025 / Q4 2025 컨콜
• Q1 2026 Operational and Financial Commentary + 2026 Outlook Expectation Summary (investors.quantaservices.com)
• Investor Day 2026-03-31 자료
Notes:
• PWR은 회계연도 12월 결산 (calendar year). Form 8-K로 분기 결과 발표.
• 2024년 8월부터 segment 재정의: Renewable Energy를 Electric에 흡수. 12분기 모두 통합 후 분류 (Electric vs U&I)로 표시.
• 1Q25, 1Q26 segment 매출은 회사 8-K 실제값. 다른 분기는 회사 commentary + 분기별 percentage 기반 추정 (회사가 절대값을 모든 분기 명시하지 않음).
• Backlog는 Total backlog (RPO + MSA estimates + non-fixed price) 기준. RPO는 일부 분기 별도 명시.
• 1Q26 발표일 4월 30일. 사용자 질문 일자와 일치.
본 보고서는 정보 제공 목적입니다. 투자 의사결정은 본인 책임이며, 추가 due diligence가 필요합니다.
• SEC EDGAR Form 8-K Exhibit 99.1 (CIK 0001050915): 1Q26 (2026-04-30 acc:0001193125-26-193918), 4Q25 (2026-02-19 acc:0001193125-26-058069), 3Q25 (2025-10-30 acc:0001193125-25-257378), 2Q25 (2025-07-31 acc:0001193125-25-169944), 1Q25 (2025-05-01 acc:0001193125-25-108720), 4Q24 (2025-02-20), 3Q24 (2024-10-31), 2Q24 (2024-08-01), 1Q24 (2024-05-02), 4Q23 (2024-02-22), 3Q23 (2023-11-02), 2Q23 (2023-08-03)
• Form 10-Q quarterly reports + Form 10-K annual reports (FY24, FY25)
• Earnings call transcripts: Motley Fool 1Q26 (2026-04-30), 2Q25 (2025-08-04), Q3 2024 / Q3 2025 / Q4 2025 컨콜
• Q1 2026 Operational and Financial Commentary + 2026 Outlook Expectation Summary (investors.quantaservices.com)
• Investor Day 2026-03-31 자료
Notes:
• PWR은 회계연도 12월 결산 (calendar year). Form 8-K로 분기 결과 발표.
• 2024년 8월부터 segment 재정의: Renewable Energy를 Electric에 흡수. 12분기 모두 통합 후 분류 (Electric vs U&I)로 표시.
• 1Q25, 1Q26 segment 매출은 회사 8-K 실제값. 다른 분기는 회사 commentary + 분기별 percentage 기반 추정 (회사가 절대값을 모든 분기 명시하지 않음).
• Backlog는 Total backlog (RPO + MSA estimates + non-fixed price) 기준. RPO는 일부 분기 별도 명시.
• 1Q26 발표일 4월 30일. 사용자 질문 일자와 일치.
본 보고서는 정보 제공 목적입니다. 투자 의사결정은 본인 책임이며, 추가 due diligence가 필요합니다.
※주의사항※
이 블로그는 전문 투자자가 아닌 개인이 운영하는 블로그입니다. 미국, 국내, 다양한 기업에 대한 투자 정보를 포함하고 있습니다.
블로그 포스팅에는 실제와 다른, 부정확한 정보가 포함되어 있을 수 있으며 블로그 운영자인 저는 작성된 포스팅 내용의 정확성을 보장하지 않습니다. 이 블로그의 정보를 기초로 실행된 투자에 대해 이 블로그 및 저는 어떠한 책임도 지지 않습니다. 포스팅 정보를 기초로 실행된 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 이 블로그는 저 스스로의 공부를 위한 공간이며 방문자님들의 공부를 위한 공간이기도 합니다. 단순한 지식 확장을 위한 공부 이외의 용도로 이 블로그를 이용하는 경우 저는 어떠한 책임도 지지 않습니다.
블로그 포스팅은 모두 10-K, 10-Q, 8-K 등 SEC에 공시된 공개된 문서를 기초로 하며 해당 정보를 제가 가공하여 작성됩니다. 모든 포스팅의 저작권은 이 블로그 운영자인 제 자신에게 있습니다. 포스팅 내용을 지인과 공유하는 것은 정말 감사한 일입니다만 포스팅 내용을 그대로 또는 조금 변형하여 자신의 블로그에 올리는 행위, 개인적인 목적 이외에 사용하는 행위는 저작권법에 의해 처벌될 수 있습니다.
언제나 이 블로그를 방문해주시는 방문자분들께 진심으로 감사드립니다.