종목: Texas Instruments Incorporated (NASDAQ: TXN)
분기: 2026년 2분기 (26Q2, 2026년 6월 30일 종료 분기)
콜 일시: 2026년 7월 22일 (오후 3:30 Central Time)
발표자: Haviv Ilan(하비브 일란, 회장 겸 사장 겸 CEO), Rafael Lizardi(라파엘 리자디, CFO — 이번 콜이 마지막, 8월 말 은퇴 예정), Julie Knecht(줄리 크네히트, 8월 1일부 차기 CFO), Mike Beckman(마이크 베크먼, IR 총괄)
참여 애널리스트: Harlan Sur(JPMorgan), Jim Schneider(Goldman Sachs), Stacy Rasgon(Bernstein), Atif Malik(Citi), Vivek Arya(BofA), Timothy Arcuri(UBS), Joshua Buchalter(TD Cowen), Tom O’Malley(Barclays), William Stein(Truist), Tore Svanberg(Stifel) — 총 10명
원문 출처: Benzinga — Texas Instruments Q2 2026 Earnings Call Transcript (자동 전사) / 수치 교차검증: Texas Instruments 8-K(보도자료) Exhibit 99 (SEC EDGAR, 2026-07-22)

핵심 요약 (먼저 읽으세요)

한 줄 요약: 산업·데이터센터에 이어 자동차까지 가세한 광범위한 수요 가속으로 매출 $5.46B(+23% YoY, +13% QoQ)로 가이던스 범위 상단 초과. 총마진 61.4%(+340bp QoQ), 영업이익 +48% YoY로 레버리지 본격화. 가격 인상 실행 개시(고객별, Q3~Q4 반영, 일부 2027까지), Q3도 계절성 상회 가이던스. 라파엘 리자디 CFO의 마지막 실적 콜 — 8월 1일부로 줄리 크네히트가 CFO 취임.
숫자 핵심 (YoY / QoQ):
매출 $5,463M (+23% YoY, +13% QoQ) — 가이던스($5.0~5.4B) 상단 초과
총이익 $3,352M, 총마진 61.4% (전년동기 57.9%, +340bp QoQ)
영업이익 $2,310M (+48% YoY, 영업이익률 42.3%) — 영업비용 $1,025M(R&D $535M + SG&A $490M), 인수 관련 비용 $17M 별도
순이익 $1,980M (+53% YoY) / 희석 EPS $2.14 (+52% YoY) — 당초 가이던스에 없던 +5센트 일회성(discrete) 세금 효익 포함(분기 discrete 세금 효익 $51M)
영업현금흐름 분기 $2,703M / TTM $8,667M(+35% YoY, 매출의 44.6%)
FCF(non-GAAP) 분기 $2,738M / TTM $6,534M(+271% YoY, 매출의 33.6%) — TTM FCF에는 CHIPS법 인센티브 $1,179M(ITC+직접 자금) 포함. 분기 중 ITC 관련 현금 수령 $549M + 납부세액 차감 ITC $301M = 분기 CHIPS 관련 현금 효익 $850M
CapEx 분기 $514M / TTM $3,312M. 분기 배당 지급 $1,295M(주당 선언 배당 $1.42), 분기 자사주 매입 $27M, TTM 총 주주환원 $5,819M(-13% YoY)
현금·단기투자 $7,001M, 총부채 $14,052M(가중평균 쿠폰 4%), 재고 $4,605M(-$90M QoQ, 196일, -13일 QoQ)
사업부별 실적 (YoY):
Analog: 매출 $4,365M (+26%) — 영업이익 $1,992M(+50%)
Embedded Processing: 매출 $788M (+16%) — 영업이익 $168M(+98%)
Other: 매출 $310M (-2%) — 영업이익 $150M(-2%)
전방시장 (콜 발언 기준, YoY / QoQ):
산업(Industrial): 약 +30% YoY / 약 +10% QoQ — 전 섹터·전 지역 광범위. 에너지 인프라·테스트&측정이 상반기 최고 성장 섹터
자동차: +10%대 중반(mid-teens) YoY / +한 자릿수 후반 QoQ — 분기 중 수요 형성, 중국·EV/하이브리드 주도 + 고객 재고 과소 상태의 리스탁 수요
데이터센터: 2배 YoY / 약 +20% QoQ
개인전자(PE): 보합 YoY / +한 자릿수 후반 QoQ — 일부 부품 부족이 고객에 압박
통신장비: YoY·QoQ 모두 성장
구조적 성장 동력:
1. 광범위한 사이클 초입 판단. CEO는 “매우, 매우 광범위한 사이클의 초입”으로 진단. 산업은 2022년 피크 대비 아직 5~6포인트 낮아 추세선상 성장 여력, 고객은 아직 재고 축적 전 단계. 재고 소진 종료 + 지난 4~5년 설계된 신세대 시스템의 세큘러 콘텐츠 성장이 결합.
2. 가격 인상 실행 개시. 상반기 가격 보합(통상 연간 몇 포인트 하락 대비 이례적) → 직판 채널 특성상 고객별 협상으로 Q3부터 반영 시작, Q4·연례 협상(4분기 말)을 거쳐 2027년까지 이어질 수 있음. 현재는 아날로그 중심이나 임베디드도 추세 합류(임베디드 가격 논의는 내년 중심). 단, Q3 가이던스의 대부분은 물량 성장이고 가격 기여는 “거의 미미”.
3. 데이터센터 전력 아키텍처 진화. 800V 전환은 변환 단계(AC→800V→48V→12V) 증가로 TAM 확대 요인. SST(솔리드 스테이트 트랜스포머) 정착 후 800V→12/6V 직접 변환까지 전망. ASSP(고AUP 경쟁 소켓)와 카탈로그 제품 양쪽 모두 공략, “라인 다운” 긴급 수요를 재고·캐파로 해결하며 미래 디자인 수주 확대 — 연초 이래 사업 규모 약 2배. 목표는 특정 성장률이 아닌 시장 아웃퍼폼(2026 달성 전망, 2027도 계획).
4. 캐파·클린룸 선행 투자 완료. 지난 사이클의 병목이던 클린룸(2~3년 소요)이 이미 확보됨 — RFAB2 장비 반입 중, Sherman 1 클린룸 거의 완비, Sherman 2 셸, Lehi 2 셸 연내 완공(신규 퀄 불필요). “향후 3년은 충분”, 현재 3단계(장비 모듈레이션) 실행 중. 지정학적으로 신뢰 가능한(geopolitically dependable) 캐파가 경쟁우위.
5. CHIPS법 인센티브. 분기 현금 효익 $850M(직접 수령 $549M + 세액 차감 $301M). 미국 내 전공정 CapEx에 35% ITC 지속. 단, 향후 CapEx가 해외 어셈블리/테스트에 불균형 배분되며 ITC는 연도별 변동성 존재.
6. 리드타임 경쟁력. Q2 리드타임 13주 미만 → 수요 증가로 두어 주 상승했으나 여전히 시장 최고 경쟁력 주장. 경쟁사 52주 리드타임은 TI에 신규 디자인 기회. 작년 점유율 상승 판단, 이번 사이클에서 추가 확대 겨냥.
가이던스:
Q3 2026: 매출 $5.65B~$6.15B(중간값 $5.9B, +8% QoQ), EPS $2.23~$2.57, 실효세율 약 13% — Benzinga 집계 기준 컨센서스(매출 $5.608B, EPS $2.15) 상회. 하향 항목 없음.
비용 가이드: 영업비용·인수 관련 비용·순OI&E(이자 포함) 모두 QoQ 보합. 총마진은 감가상각 제외 70~85% 폴스루 모델 적용 시 “보합이 아니라 소폭 상승”이 맞다고 회사가 명시.
2026 CapEx $2B~$3B 유지 — 하단 아님. “굳이 말하면 중간값보다 높은 쪽” 가능성. 장기 자본집약도 경험칙: 성장률×1.2배.
FCF 프레임워크 유효: 매출 $20B에서 FCF $8~9B, $22B에서 $9~10B (자본운용설명회 제시 프레임워크 재확인).
Silicon Labs 인수: 규제 승인 계획대로 진행, 2027년 상반기 종결 예상, 현금+부채 조달 방침 불변.
리스크·체크포인트:
PE 부품 부족: 메모리 등 일부 쇼티지가 세트 고객 생산에 압박 — Q3 PE는 통상(때로 +10%대 중반 QoQ)보다 낮은 성장 전망. 엔드마켓별 가이던스는 미제공.
자동차 수요의 성격: EV/하이브리드·중국 주도 실수요 + 고객 재고 리스탁이 혼재 — 지속성 확인 필요.
ITC 변동성: 상반기처럼 “순 CapEx ≈ 0” 구도는 지속되지 않음(해외 후공정 CapEx는 ITC 미적용).
가격 인상 실행 리스크: 고객별 협상 구조라 반영 시점·폭 불확실. Q3 기여는 미미.
CFO 교체: 10년 만의 CFO 교체(리자디→크네히트) — 자본 배분 기조 연속성은 강조됨.
재고일수 196일: 감소 추세이나 여전히 높은 수준. 참고로 실적 비트에도 발표 후 시간외 주가는 하락(Benzinga 보도).

실적 수치 정리표

항목	26Q2 (당분기)	25Q2 (전년동기)	비고
매출	$5,463M	$4,448M	+23% YoY, +13% QoQ
총이익 (총마진)	$3,352M (61.4%)	$2,575M (57.9%)	총마진 +340bp QoQ
R&D / SG&A	$535M / $490M	$527M / $485M	인수 관련 비용 $17M 별도
영업이익 (이익률)	$2,310M (42.3%)	$1,563M (35.1%)	+48% YoY
순이익	$1,980M	$1,295M	+53% YoY
희석 EPS	$2.14	$1.41	+52% YoY, 일회성 세금 효익 +$0.05 포함
법인세 (operating/discrete)	$258M ($309M/-$51M)	$183M ($199M/-$16M)
영업현금흐름 (분기)	$2,703M	$1,860M	TTM $8,667M (+35%)
CapEx (분기)	$514M	$1,305M	TTM $3,312M
CHIPS 인센티브 현금 수령 (분기)	$549M	$0	별도 ITC 세액 차감 $301M
FCF non-GAAP (TTM)	$6,534M	$1,763M	+271%, 매출의 33.6%
배당 지급 (분기)	$1,295M	$1,235M	주당 선언 배당 $1.42 (전년 $1.36)
자사주 매입 (분기)	$27M	$302M	TTM 총환원 $5,819M (-13%)
현금+단기투자	$7,001M	$5,359M
총부채	$14,052M	$14,043M	가중평균 쿠폰 4%
재고	$4,605M (196일)	$4,812M	-$90M QoQ, -13일 QoQ
Analog 매출 (영업이익)	$4,365M ($1,992M)	$3,452M ($1,325M)	+26% (+50%)
Embedded 매출 (영업이익)	$788M ($168M)	$679M ($85M)	+16% (+98%)
Other 매출 (영업이익)	$310M ($150M)	$317M ($153M)	-2% (-2%), 인수 관련 비용 포함
Q3 2026 가이던스	매출 $5.65~6.15B / EPS $2.23~2.57	—	실효세율 약 13%

전문 번역

도입부 (IR 안내) — 마이크 베크먼 (IR 총괄)

마이크 베크먼 (IR): 텍사스 인스트루먼트 2026년 2분기 실적 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 저는 IR 총괄 마이크 베크먼입니다. 보도자료를 아직 보지 못하신 분은 저희 웹사이트 ti.com/ir에서 확인하실 수 있습니다. 이 콜은 웹으로 생중계되며 저희 웹사이트를 통해 접속하실 수 있습니다. 또한 오늘 콜은 녹음되어 웹사이트에서 다시듣기(replay)로 제공될 예정입니다. 이 콜에는 위험과 불확실성을 수반하는 미래예측진술이 포함되며, 그로 인해 TI의 실제 실적은 경영진의 현재 기대와 크게 달라질 수 있습니다. 보다 완전한 설명을 위해 오늘 발표된 실적 보도자료에 담긴 미래예측진술 관련 고지와 TI의 최근 SEC 제출 서류를 검토해 보시기를 권합니다.

마이크 베크먼 (IR): 오늘은 최고경영자(CEO) 하비브 일란과 최고재무책임자(CFO) 라파엘 리자디가 함께합니다. 또한 오는 8월 1일부로 최고재무책임자로 취임하는 줄리 크네히트(Julie Knecht)도 오늘 자리를 함께했습니다. 줄리는 TI에서 25년 넘게 근무하며 여러 재무·회계 직책을 거쳤고, 가장 최근에는 2021년부터 최고회계책임자(Chief Accounting Officer)를 맡아 왔습니다. 아시다시피, 10년 가까이 저희 CFO를 맡아 온 라파엘은 8월 말에 은퇴할 계획입니다. 300밀리미터 제조 캐파에 대한 투자와 모든 잉여현금흐름을 주주에게 환원한다는 약속을 포함해, 절제된 자본 배분에 대한 라파엘의 집중은 TI가 지속적인 장기 성장과 가치 창출을 이어갈 수 있는 위치를 만들었습니다. 이번이 라파엘의 마지막 실적 콜인 만큼, 그가 TI에 기여한 모든 것에 대해 개인적으로 감사를 전하고 싶습니다. 여러분께서도 라파엘과 줄리 두 사람 모두에게 저와 함께 축하를 보내 주시리라 믿습니다.

마이크 베크먼 (IR): 그러면 오늘은 다음과 같은 업데이트를 드리겠습니다. 먼저 하비브가 분기에 대한 간략한 개관으로 시작합니다. 다음으로 하비브가 2분기 매출 실적에 대한 인사이트와 함께 엔드마켓에서 저희가 보고 있는 것들을 좀 더 자세히 말씀드립니다. 마지막으로 라파엘이 재무 실적을 다루고 자본 관리에 대한 업데이트와 함께 2026년 3분기 가이던스를 공유하겠습니다. 그럼 하비브에게 넘기겠습니다.

준비된 발언 — 하비브 일란 (CEO)

하비브 일란 (CEO): 고맙습니다, 마이크. 2분기에 대한 간략한 개관부터 시작하겠습니다. 매출은 55억 달러로, 전분기 대비 13%, 전년 동기 대비 23% 증가했습니다. 아날로그(Analog)와 임베디드 프로세싱(Embedded Processing) 모두 전분기 대비, 그리고 전년 대비 성장했습니다. 아날로그 매출은 전년 대비 26% 성장했고 임베디드 프로세싱은 16% 성장했습니다. 기타(Other) 부문은 전년 동기 대비 2% 감소했습니다.

하비브 일란 (CEO): 현재 시장 환경에 대해 몇 가지 말씀드리겠습니다. 2분기에는 산업과 데이터센터의 지속적인 성장에 더해 자동차의 성장 가속이 나타나면서 매출이 가이던스 범위를 상회했습니다. 재고와 캐파에 대한 저희의 투자가 제 역할을 잘 해 주고 있고, 그 덕분에 수요가 늘어난 이 시기에 고객들을 지원할 수 있습니다. 저희는 캐파를 갖추고 준비돼 있고 가용한 클린룸 공간도 확보하고 있어, 지속적인 성장을 뒷받침하기에 좋은 위치에 있습니다.

하비브 일란 (CEO): 이제 2분기 엔드마켓별 매출에 대한 추가 인사이트를 공유하겠습니다. 먼저 산업(industrial)은 전년 대비 약 30% 증가했고 전분기 대비로는 약 10% 상승했으며, 섹터와 지역 전반에 걸쳐 폭넓게 성장했습니다. 자동차는 전년 대비 10%대 중반(mid-teens) 증가했고 전분기 대비로는 한 자릿수 후반 증가했습니다. 데이터센터는 전년 대비 두 배가 됐고 전분기 대비 약 20% 성장했습니다. 개인전자기기(personal electronics)는 전년 대비 보합이었고 전분기 대비 한 자릿수 후반 성장했습니다. 그리고 마지막으로 통신장비는 전년 대비와 전분기 대비 모두 성장했습니다. 그럼 수익성과 자본 관리를 검토할 라파엘에게 넘기겠습니다.

준비된 발언 — 라파엘 리자디 (CFO)

라파엘 리자디 (CFO): 고맙습니다, 하비브. 그리고 여러분, 좋은 오후입니다. 하비브가 말씀드린 대로 2분기 매출은 55억 달러였습니다. 분기 총이익은 34억 달러, 즉 매출의 61%였습니다. 총이익률은 전분기 대비 340bp 상승했습니다. 분기 영업비용은 10억 달러로 대체로 예상과 부합했습니다. 최근 12개월 기준 영업비용은 39억 달러, 즉 매출의 20%였습니다. 분기 영업이익은 23억 달러로 매출의 42%였고, 전년 동기 대비 48% 증가했습니다. 분기 순이익은 20억 달러, 주당 2.14달러였습니다. 주당순이익에는 당초 가이던스에 없던 5센트의 효익이 포함됐는데, 이는 일회성(discrete) 세금 효익에 따른 것입니다.

라파엘 리자디 (CFO): 이제 현금 창출부터 시작해 자본 관리 실적에 대해 말씀드리겠습니다. 영업활동 현금흐름은 분기 27억 달러였고 최근 12개월 기준으로는 87억 달러였습니다. 설비투자(CapEx)는 분기 5억 1,400만 달러, 최근 12개월 기준 33억 달러였습니다. 최근 12개월 기준 잉여현금흐름은 65억 달러로, 2025년 2분기의 18억 달러에서 증가했으며, 성장이 돌아오면서 계속 상승 추세를 이어가고 있습니다. 최근 12개월 잉여현금흐름에는 CHIPS법 인센티브 16억 달러가 포함되어 있는데, 여기에는 투자세액공제(ITC)와 직접 자금 지원(direct funding)이 모두 들어 있습니다. 2분기에는 적격 설비투자에 대한 ITC 관련 수령액 5억 4,900만 달러를 받았습니다.

라파엘 리자디 (CFO): 분기 중 배당으로 13억 달러를 지급했습니다. 지난 12개월 동안 총 58억 달러를 주주(owners)에게 환원했습니다. 재무상태표는 여전히 견조하며, 2분기 말 기준 현금 및 단기투자는 70억 달러였습니다. 총부채 잔액은 140억 달러이고 가중평균 쿠폰은 4%입니다. 분기 말 재고는 46억 달러로 전분기 대비 9,000만 달러 감소했고, 재고일수는 196일로 전분기 대비 13일 줄었습니다.

라파엘 리자디 (CFO): 3분기 전망으로 넘어가면, TI의 매출은 56억 5,000만~61억 5,000만 달러 범위로, 주당순이익은 2.23~2.57달러 범위로 예상합니다. 3분기 실효세율은 약 13%로 예상합니다.

라파엘 리자디 (CFO): 마무리하며, 저희는 장기적으로 가치를 더하는 영역에 계속 집중하겠습니다. 저희는 제조와 기술, 폭넓은 제품 포트폴리오, 채널 도달력, 그리고 다변화되고 수명이 긴 제품 포지션이라는 저희의 경쟁우위에 계속 투자하고 있습니다. 절제된 자본 배분과 최선의 기회에 대한 집중을 통해 이 우위들을 계속 강화해 나갈 것이며, 이를 통해 장기적으로 주당 잉여현금흐름 성장을 계속 이뤄낼 수 있을 것으로 믿습니다.

라파엘 리자디 (CFO): 마이크에게 Q&A 진행을 넘기기 전에 한 말씀 드리고 싶습니다. 지난 25년간 텍사스 인스트루먼트에서 일하고, 그중 지난 10년을 CFO로 재직한 것은 영광이었습니다. 그 시간 동안 정말 많은 훌륭한 분들과 함께 일할 수 있어 진심으로 즐거웠습니다. 우리는 TI를 더 강하게 만들었고 지속적인 성공을 위한 기반을 다졌습니다. 저는 TI의 미래에 대해 확신을 갖고 있으며, 회사의 앞날을 기대하고 있습니다.

질의응답 (Q&A)

마이크 베크먼 (IR): 고맙습니다, 라파엘. 오퍼레이터, 이제 질문 라인을 열어 주세요. 가능한 한 많은 분들께 질문 기회를 드리기 위해, 질문은 한 번에 하나로 제한해 주시기 바랍니다. 저희 답변 후에 추가 후속 질문 기회를 드리겠습니다. 오퍼레이터.

오퍼레이터: 감사합니다. 지금부터 질의응답 세션을 진행하겠습니다. 질문을 원하시면 전화기의 별표(*)와 1번을 눌러 주십시오. 확인음이 들리면 질문 대기열에 등록된 것입니다. 대기열에서 빠지시려면 별표와 2번을 누르시면 됩니다. 스피커폰 장비를 사용하시는 분은 별표를 누르기 전에 수화기를 들어야 할 수 있습니다. 질문을 취합하는 동안 잠시 기다려 주십시오. 첫 번째 질문은 JP모건의 하를란 서(Harlan Sur) 님입니다. 질문해 주십시오.

1. 하를란 서 (Harlan Sur, JPMorgan)

하를란 서 (JPMorgan): 질문 받아 주셔서 감사합니다. 줄리, 승진 축하드립니다. 그리고 라파엘, 그동안의 훌륭한 지원과 실행에 감사드립니다. 하비브(※원문 대본에는 ‘Aviv’로 전사 — 주석 참조), 지난 콜에서는 하반기로 들어서면서 작년과 비슷하게 다소의 감속이 있을 수 있다는 우려가 좀 있었잖아요. 그런데 3분기에 계절성을 상회하는 가이던스를 주신 것을 보면, 상반기의 강세가 하반기로도 이어지고 있는 것 같습니다. 그리고 이제 자동차에서도 가속이 나타나기 시작했고요. 이런 엔드마켓 전반의 강세 프로필이 3분기, 나아가 하반기에도 이어질 것으로 보시는지요? 그리고 자동차의 변곡(inflection)을 이끄는 요인은 무엇인가요?

하비브 일란 (CEO): 고맙습니다, 하를란. 지금 보고 계신 상황을 잘 특징지어 주신 것 같습니다. 지금 7월 시점에서 말씀드리면, 수요가 더 강해지고 더 넓어지는 구도가 보입니다. 지난 몇 분기 동안은 사실상 산업과 데이터센터 중심의 흐름이었는데, 이제는 그것만이 아닙니다. 지금은 자동차 시장으로도 수요가 확산되는 것이 보입니다. 3분기에 대해 말씀드리겠습니다. 계절성을 상회하는 가이던스를 생각해 보면, 그 기여는 모든 시장에서 나올 것이라고 생각합니다. 2분기 성장을 이끈 세 개 시장, 즉 산업·데이터센터·자동차가 있고요. 다만 아시다시피 3분기는 전통적으로 개인전자기기가 강한 분기입니다. 그래서 전 분야에 걸친 강한 수요를 예상합니다. 이제 자동차에 관해서는, 몇 가지 요인이 결합된 것을 봤다고 생각합니다. 수요 상승(uptick)을 본 것은 맞고, 그것도 분기가 진행되는 동안 형성됐습니다. 그래서 4월에 콜을 했을 때는 지금과 같은 가시성이 없었습니다. 분기를 지나며 점차 쌓였고, 중국이 주도했으며, 실질적으로는 EV와 하이브리드가 이끌었다고 생각합니다. 연료 가격이 그것을 촉발했다고 저는 봅니다. 여기에 더해, 자동차 고객들이 재고를 매우 낮은 수준까지 가져갔는데, 이제 수요가 조금 더 생기니 그 수준으로는 지속이 불가능한 상황임을 깨닫고 있다고 생각합니다. 그것도 수요의 일부를 이끌었다고 봅니다. 저는 우리가 매우, 매우 광범위한 사이클의 초입에 있다고 생각합니다. 지금 시점에서 보면 그것이 제 예측입니다.

마이크 베크먼 (IR): 하를란, 후속 질문 있으신가요?

하를란 서 (JPMorgan): 네, 있습니다. 훌륭한 설명 감사합니다, 하비브. 투입 비용은 오르고 있고, 수요는 강하게 유지되고 있습니다. TI 팀은 여전히, 고객들이 분기 초 예측(initial forecast)에 반영하지 않았던 짧은 리드타임 주문의 확대를 보고 계신 것으로 짐작합니다. 이걸 다 종합해 보면요. 지난 실적 콜에서 하반기 가격 인상 가능성을 말씀하셨습니다. 실제로 고객들과 긍정적 가격 이니셔티브(인상)를 실행하고 계신가요? 언제부터 효력이 발생하며, 인상의 범위가 아날로그와 임베디드 두 세그먼트 모두에 걸쳐 있나요?

하비브 일란 (CEO): 네, 고맙습니다, 하를란. 먼저 상반기에 대해 지난 콜에서 말씀드렸던 것을 요약하겠습니다. 이제 6개월이 온전히 지났고, 저희가 예측했던 대로 상반기 가격은 안정적이었습니다. 말하자면 보합(flat)을 유지했습니다. 그리고 그것은 저희 기준으로는 평년을 웃도는 해입니다. 통상 가격은 매년 몇 포인트씩 내려가는데 이번에는 유지가 됐으니까요. 저희가 가격 인상 실행을 시작했다는 점은 말씀드리겠습니다. 네, 맞습니다. 그리고 저희는 시장에 직판(direct)으로 나가기 때문에, 이 논의는 — 아시다시피 유통 채널과 한 번에 끝내는 논의가 아닙니다. 정말로 고객 한 곳 한 곳과 하는 논의입니다. 그래서, 말하자면 고객에 따라 달라질 것입니다. 일부는 3분기부터 반영되기 시작하겠지만, 4분기까지 이어질 것으로 예상합니다. 또한 일부 고객과는 연례 가격 협상에서 1년에 한 번 가격을 정하는데, 그것은 4분기 말에나 이뤄집니다. 그래서 내년까지도 이어질 수 있습니다. 세그먼트, 즉 아날로그와 임베디드에 관해서는 — 리드타임 상승(escalation)까지 포함해 압력이 가장 큰 곳은, 자동차를 말씀드렸는데, 지금은 주로 아날로그 쪽입니다. 연초 이후 저희가 본 것이 그렇습니다. 다만 임베디드도 이 추세에 합류하고 있다고 말씀드리겠습니다. 그래서 하반기 저희 기회를 보면, 모든 시장에 걸쳐, 그리고 두 세그먼트 모두에 걸쳐 기회가 있다고 생각합니다. 임베디드의 가격 논의는 내년에 더 집중될 것으로 봅니다.

마이크 베크먼 (IR): 고맙습니다, 하를란. 다음 질문자로 넘어가겠습니다.

2. 짐 슈나이더 (Jim Schneider, Goldman Sachs)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 골드만삭스의 짐 슈나이더(Jim Schneider) 님입니다. 질문해 주십시오.

짐 슈나이더 (Goldman Sachs): 안녕하세요(Good evening). 질문 감사합니다. 현재 팹 가동 수준(factory loadings)이 어디쯤인지, 향후 두어 분기 동안 얼마나 끌어올릴 계획인지 코멘트해 주실 수 있을까요? 그리고 원하시는 재고 포지션에 대해서도요 — 이번 분기에 소폭 감소했는데, 절대 금액 기준으로 안정화될 것으로 보시는지, 아니면 더 내려갈 것으로 보시는지요? 감사합니다.

마이크 베크먼 (IR): 고맙습니다, 짐.

하비브 일란 (CEO): 아주 높은 수준에서 틀을 잡고 나서, 이건 줄리가 먼저 코멘트하도록 하겠습니다. 말씀드렸듯이 수요가 분기 내내 형성되는 것을 봤고, 매우 동적인 상황이었습니다. 그리고 지난 콜에서도 말씀드렸지만, 단기 수요, 즉 매우 빠르게 현실화되는 수요를 지원하는 가장 좋은 방법은 재고를 통하는 것이고, 그것이 이번 분기에 도움이 됐습니다. 물론 미래에도 대비해야 하고, 거기서 팹 가동(loadings)이 역할을 합니다. 줄리, 이 부분에 대해 설명해 주시겠어요?

줄리 크네히트 (차기 CFO): 네, 물론입니다. 저희 팹 가동은 1분기에서 2분기로 오면서 높아졌고, 2분기 중에도 3분기를 위해 계속 높아졌습니다. 결국은 수요가 어떤 모습이냐에 달려 있을 것입니다. 다만 저희는 장비를 설치하고 램프(ramp)할 수 있는 클린룸 공간을 확보하고 있어서, 고객 수요 관점에서 광범위한 시나리오를 지원할 수 있습니다.

마이크 베크먼 (IR): 고맙습니다, 짐. 후속 질문 있으신가요?

짐 슈나이더 (Goldman Sachs): 네. 2분기에 보고하신 잉여현금흐름의 강세를 감안할 때, 앞서 자본운용설명회(capital management day)에서 제시하셨던 잉여현금흐름 범위를 초과하는 페이스인지 코멘트해 주실 수 있을까요?

라파엘 리자디 (CFO): 먼저 모든 분들께 다시 상기시켜 드리면, 저희는 매출과 잉여현금흐름의 프레임워크를 제시했습니다. 매출의 경우, 제 기억이 맞다면 200억 달러에서 (잉여현금흐름) 80억~90억 달러였고, 220억 달러에서는 90억~100억 달러였던 것 같습니다. 그 프레임워크는 여전히 유효합니다, 짐. 앞으로 회사를 모델링하실 때 그것을 사용하시면 됩니다.

마이크 베크먼 (IR): 네, 질문 감사합니다, 짐. 다음 질문자로 넘어가 주세요.

3. 스테이시 라스곤 (Stacy Rasgon, Bernstein Research)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 번스타인 리서치의 스테이시 라스곤(Stacy Rasgon) 님입니다. 질문해 주십시오.

스테이시 라스곤 (Bernstein): 안녕하세요. 질문 받아 주셔서 감사합니다. 먼저 영업비용(opex)에 대해 묻고 싶습니다. 보통 3분기에는 통상 계절적으로 몇 포인트 내려가는 편인데요. 여전히 그렇게 예상하시나요, 아니면 지금 보이는 성장 프로필을 감안할 때 지출 계획에 뭔가 달라진 점이 있나요?

라파엘 리자디 (CFO): 안녕하세요 스테이시, 라파엘입니다. 제가 답하겠습니다. 영업비용, 순기타손익(OI&E), 인수 관련 비용 모두 2분기에서 3분기로 보합(flat)을 예상하시면 됩니다. 회사를 모델링하고 총마진을 모델링하는 데 도움이 될 것입니다.

스테이시 라스곤 (Bernstein): 알겠습니다. 아주 도움이 됩니다. 후속 질문으로는 개인전자기기(personal electronics)에 대해 묻고 싶습니다. 하비브(※원문 ‘Habib’로 전사), 말씀에서 느끼기로는 3분기 개인전자기기에서 거의 강세를 기대하고 계신 것처럼 들렸습니다. 현재의 메모리 상황(memory dynamics)을 감안할 때 그 시장에서 무엇을 보고 계신지 궁금합니다.

하비브 일란 (CEO): 그 부분을 명확히 하겠습니다. 질문 감사합니다, 스테이시. 아주 좋은 질문입니다. 고맙습니다. 저희 PE, 즉 개인전자기기 사업을 보면, 통상 3분기에는 꽤 좋게 성장합니다. 때로는 10%대 중반까지도요. 이번에도 이 사업이 전분기 대비 성장할 것으로 예상하지만, 아마 그보다는 낮은 수준일 것입니다. 2분기 실적을 보셨듯이 전년 대비로 PE는 보합이었습니다. 일부 부품 부족(shortage)이 고객들에게 압박을 주면서 PE에서 어려움이 보이고 있습니다. 그러니까, 통상 3분기의 성장은 PE가 이끄는 성장인데, 이번에는 더 광범위합니다. 모든 시장을 생각하시면 됩니다. 다만 PE도 참여자가 될 것이라고 믿습니다. 수요의 폭이 매우, 매우 넓기 때문입니다.

스테이시 라스곤 (Bernstein): 알겠습니다. 그럼 3분기에 전년 대비로는요, 아니면 감소인가요?

하비브 일란 (CEO): 죄송합니다만, 질문을 다시 말씀해 주시겠어요?

스테이시 라스곤 (Bernstein): 죄송합니다. 그러니까 2분기에 보합이었고 3분기로 가는 흐름도 평소 추세 대비 다소 약하다고 하시니, 3분기에는 전년 대비 감소라고 보시는 건가요? 제 모델을 맞춰 보려는 것뿐입니다.

라파엘 리자디 (CFO): 엔드마켓별 가이던스는 각 엔드마켓에 대해 제공하지 않습니다. 다만 하비브가 저희가 본 것에 대해 말씀드린 내용이 2분기에 본 상황을 잘 설명한 것이라고 생각합니다. 질문 감사합니다, 스테이시.

스테이시 라스곤 (Bernstein): 감사합니다.

마이크 베크먼 (IR): 다음 질문자 받겠습니다.

4. 아티프 말리크 (Atif Malik, Citi)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 씨티의 아티프 말리크(Atif Malik) 님입니다. 질문해 주십시오.

아티프 말리크 (Citi): 안녕하세요, 질문 받아 주셔서 감사합니다. 그리고 줄리, 환영합니다. 질문이 있는데요. 데이터센터 매출이 전년 대비 두 배가 됐습니다. 연간 전망(full year outlook)에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 업계가 800볼트(800V)로 전환해 가는 과정에서, 기존 강자들(incumbents) 대비 귀사의 경쟁 포지션을 어떻게 보시는지요?

하비브 일란 (CEO) (※원문 대본에는 화자가 ‘Julie’로 표기 — 발언 내용상 CEO의 발화로 판단해 교정, 주석 참조): 네, 아티프, 저희는 데이터센터 시장에서 강한 수요가 계속되는 것을 보고 있고, 가까운 미래에 그것이 바뀔 것으로 보지 않습니다. 800볼트 같은 미래 아키텍처에 대해 생각해 보면, 그것은 시장에 단계적으로(phased in) 도입될 것입니다. 초기에는 아마 AC-DC, 그러니까 AC에서 800볼트로, 그다음 예를 들어 800에서 48로, 48에서 12로 가는 방식을 그려볼 수 있습니다. 그렇게 기술이 도입되는 것입니다. 그래서 제게 그것은 TAM의 더 높은 성장, 더 많은 변환 단계(conversion stages)를 의미하고, 각 변환 단계에 참여하는 여러 아날로그 부품들과 임베디드 컨트롤러·시그널체인 부품들을 생각해 보면, 그것은 아날로그와 임베디드 쪽 저희 시장에 도움이 됩니다. 그래서 그것은 장기적으로 저희 시장에 순풍이라고 생각하고, 다만 시간은 좀 걸릴 것입니다. SST(솔리드 스테이트 트랜스포머)가 자리를 잡으면 데이터센터 입력은 800볼트 DC 전압이 될 것입니다. 그다음에는 800에서 곧바로 12볼트나 6볼트로 가는 직접 변환도 그려봅니다만, 그것은 나중에 올 일입니다. 그리고 바로 여기가 TAM이 계속 강세를 보이는 지점입니다. 전압이 높아질수록 저희가 보는 기회는 더 커집니다. 그것이 데이터센터에서 저희가 가진 기초 포지션(foundational position) — 그 자체로도 아주 좋게 성장해 온 — 위에 얹어진다고 생각합니다. 그래서, 저희는 앞으로 그 두 유형의 칩이 모두 기여하기를 기대하고 있습니다. 아티프, 후속 질문 있으신가요? (※이 마지막 문장은 통상 진행자 마이크 베크먼의 멘트로, 원문 대본에서 앞 발화에 병합된 것으로 보인다 — 주석 참조)

아티프 말리크 (Citi): 네. 데이터센터 사업의 총마진에 관한 질문인데요. 이 사업이 성장하면서, 시간이 지나면 데이터센터 사업의 수익성이 전사 평균과 비슷해질 것이라는 게 기대치이신가요?

라파엘 리자디 (CFO): 지금까지는 전사 평균과 꽤 비슷했습니다. 그래서 그 점에 대해 어느 방향으로도 크게 치우쳐 보시게 하고 싶지는 않습니다. 어디로 갈지는 지켜봐야 합니다. 램프가 진행되면서 그것이 어떤 의미가 될지 봐야 할 것 같습니다. 하지만 현재로서는 전반적인 총마진에 미치는 영향에 대해 어느 쪽으로도 치우치지 않겠습니다. 다만 말씀드릴 좋은 소식은, 데이터센터를 포함해 어느 엔드마켓에서든 저희가 램프를 하면 그것은 300밀리미터 위에서 이뤄진다는 점입니다. 저희에게 우수한 폴스루(fall-through, 증분 매출의 이익 전환율)를 제공하는 더 새로운 자산들 위에서요. 그래서 저희는 그것을 기대하고 있습니다.

마이크 베크먼 (IR): 고맙습니다, 아티프. 다음 질문자로 넘어가 주세요.

5. 비벡 아리아 (Vivek Arya, Bank of America)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 뱅크오브아메리카의 비벡 아리아(Vivek Arya) 님입니다. 질문해 주십시오.

비벡 아리아 (BofA): 감사합니다. 그리고 라파엘과 줄리 두 분 모두에게 행운을 빕니다. 첫 질문은 당신께 드리는 것인데요. 산업 회복 사이클에서 우리는 지금 어디에 있습니까? 계절성을 상회하는 분기를 앞으로 몇 분기나 더 기대해야 할까요? 그리고 3분기의 레버(lever)로 가격을 언급하신 것 같은데요. 3분기 8% 정도의 전분기 대비 성장에 가격이 얼마나 기여하는지 계량화해 주실 수 있을까요? 그리고 4분기에 가격이 또 오를 수 있나요?

하비브 일란 (CEO): 네, 산업 시장부터 시작하고, 마지막에 가격에 대해 몇 마디 하겠습니다. 저희 앞에는 많은 기회가 있다고 생각합니다. 2분기에 좋은 성장을 했는데도, 2022년으로 거슬러 올라가 보면 저희는 여전히 그때 피크보다 낮습니다. 아마 그 2022년 피크보다 5~6포인트 낮을 것입니다. 산업 시장의 추세선(trend line)을 생각해 보면 — 저는 시장 TAM 기회에 대해 중간~높은 한 자릿수 성장으로 생각하기를 좋아합니다 — 그리고 지금은 그로부터 4년이 지났으니, 그 위에 아직 성장할 여지가 많이 남아 있다고 주장할 수 있습니다. 여기에 더해 데이터센터 시장도 산업 시장에 순풍을 제공하고 있다고 생각합니다. 에너지 인프라 같은 섹터를 생각해 보시고, 테스트&측정(test and measurement)을 생각해 보십시오. 이들은 2분기, 그리고 상반기에 저희가 ‘섹터’라고 부르는 단위에서 가장 빠르게 성장한 세그먼트, 즉 섹터였습니다. 그래서 앞으로 순풍이 더 있다고 생각합니다. 저는 고객들이 아직 초기 단계에 있고 재고를 쌓고 있지 않다고 봅니다. 그래서 구도(setup)가 매우 긍정적이라고 생각합니다. 가격에 관해서는, 말씀드렸듯이 저희의 경우 그것은 정말로 미래에 서서히 엮여 들어갈 것입니다. 고객에 따라 다릅니다. 그래서 3분기 전망을 생각해 보면, 그 대부분은 그냥 물량(unit) 성장이고, 가격에서 오는 기여는 약간 있을 수 있지만 거의 미미한(insignificant) 수준입니다.

마이크 베크먼 (IR): 네, 후속 질문 있으신가요, 비벡?

비벡 아리아 (BofA): 네, 감사합니다. TI의 데이터센터 기회를 26년 이후로, 그러니까 27년, 28년과 그 너머로 생각해 본다면요. 어느 정도의 성장률로 생각하는 것이 맞을까요? 40%인가요? 50%인가요? TI의 성장률을 모델링하는 올바른 방법은 무엇일까요? 그리고 그 성장률을 생각하는 과정에서, 그것을 달성하는 것이 특정 GPU나 ASIC 벤더의 특정 소켓을 따내거나 잃는 데 노출되는 일이라고 보시나요? 가시성은 어떻습니까? 데이터센터 사업에서 TI의 장기 성장률을 어떻게 생각해야 할까요? 감사합니다.

하비브 일란 (CEO): 글쎄요, 그 부분(구체적 성장률)은 제가 도움을 드릴 수 없을 것 같습니다만, 마이크, 저희가 보고 있는 것에 대해서는 몇 마디 해 줄 수 있을 것 같네요. 다만 이렇게 보십시오. 데이터센터에서 저희의 기회가 있고 그것이 성장하는 이유는, 비벡, 저희의 R&D 투자 때문이고, 또한 저희의 공급 능력 때문입니다. 저는 그렇게 봅니다. 그래서 앞으로 그 시장이 아날로그·임베디드 시장 전반에서 가장 큰 부분이 되어 가면서, 공급 능력 — 그것도 저희가 보유한 것과 같은 지정학적으로 신뢰할 수 있는(geopolitically dependable) 캐파에서 공급할 수 있는 능력 — 이 경쟁우위가 되고 있습니다. 그래서 데이터센터로 CapEx가 계속 유입되는 것이 보이는 한, TI는 거기서 매우 잘할 수 있다고 생각합니다(※원문은 “I think TI can do very there”로 ‘well’이 누락된 것으로 보인다). 저희 목표는 특정 성장률을 제시하는 것이 아니라, 실제로 시장을 아웃퍼폼(시장보다 빠르게 성장)하는 것입니다. 2026년에 그렇게 할 것이라고 믿고, 2027년으로도 그것이 저희 계획입니다.

마이크 베크먼 (IR): 네, 저는 이것만 덧붙이겠습니다. 저희 칩의 상당수가 데이터센터의 파워 트리(power tree)에 쓰인다는 말씀을 드렸는데, 거기에는 시그널체인 쪽에 더 가까운 다른 칩들도 함께 들어갑니다. 데이터센터에 투입되는 전력이 더 많아지고, 데이터센터의 수 자체가 더 늘어나면, 그 시스템들에 들어가는 저희 칩의 양을 감안할 때 저희는 그로부터 수혜를 보게 됩니다. 결국 그 빌드아웃(build out)이 어떤 모습이냐에 달려 있습니다. 하지만 하비브가 지적했듯이, 저희가 보유한 포트폴리오, 그리고 눈앞에 있고 ASSP 쪽에서도 작업 중인 기회들 덕분에 저희는 그 시장에서 전체 시장 대비 더 빠르게 성장할 수 있는 훌륭한 위치에 있습니다. 기대해 주십시오. 그럼 다음 질문자로 넘어가겠습니다.

6. 티머시 아큐리 (Timothy Arcuri, UBS)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 UBS의 티머시 아큐리(Timothy Arcuri) 님입니다. 질문해 주십시오.

티머시 아큐리 (UBS): 감사합니다. CapEx와 ITC에 대해 묻고 싶습니다. 라파엘, 지금 페이스를 연율화해 보면 올해 총(gross) CapEx 가이던스인 20억~30억 달러의 하단 수준으로 보이는데요. 올해는 하단에 머문다고 생각하는 게 맞을까요? 그리고 그 연장선에서, ITC 덕분에 상반기 순(net) CapEx는 사실상 제로였습니다. 앞으로도 ITC가 상반기에 기여했던 것과 분기당 대략 같은 규모로 계속 기여한다고 보는 게 맞을까요?

라파엘 리자디 (CFO): 네. 질문에 두 가지가 있네요. 먼저 2026년 CapEx 기대치는 계속해서 20억~30억 달러입니다. 지금 시점에서 그것을 하단 쪽으로 치우치거나 낮춰 보시게 하고 싶지 않습니다. 굳이 말하자면, 수요와 향후 몇 년을 지원하려는 방침을 감안할 때 오히려 그 중간값의 위쪽(higher end of that midpoint)이 될 수도 있습니다. ITC 질문에 대해서는, 아시다시피 ITC는 전년도에 가동(placed in service)된 장비에 대한 것이라서 들쭉날쭉(choppy)할 수 있습니다. 그래서 방금 보신 것처럼 상반기, 심지어 이번 분기에는 순 기준으로 CapEx보다 ITC가 더 많았습니다. 하지만 그것을 기대하시면 안 됩니다. 오히려, 굳이 말하자면 앞으로는 CapEx의 상당 부분이 미국 밖에 있는 어셈블리/테스트 공정에 불균형적으로(disproportionately) 투입될 것이기 때문입니다. 그 부분은 ITC를 받지 못합니다. 미국 내 전공정(front end) 제조에 대해서는 계속 35% ITC를 신청해서 받을 것이고 그 혜택을 기대하지만, 연도에 따라 다소 들쭉날쭉할 수 있습니다.

마이크 베크먼 (IR): 팀, 후속 질문 있으신가요?

티머시 아큐리 (UBS): 네, 마이크. 감사합니다. 하비브, 데이터센터에 관한 질문도 하나 있습니다. 2단계(phase two)에서 새로운 디자인 몇 개에 대해 퀄(자격 인증)을 받으신 것으로 압니다. 그리고 그 사업에서는 카탈로그 제품 비중이 높으니, 아마 일부 경쟁사들보다 핫스팟(hotspot, 수요 급증 지점)을 더 잘 활용하실 수 있을 것 같은데요. 실제로 무엇을 보고 계신가요? 그러니까, 실제로 들어가서 재고를 많이 쌓아 두고 있다는 이유로 점유율을 얻고 계신 건가요, 아니면 그것은 원칙이라기보다는 예외에 가까운 일인가요? 감사합니다, 팀. (※말미의 “Thanks, Tim.”은 진행자 멘트가 질문 블록에 병합된 것으로 보인다 — 주석 참조)

하비브 일란 (CEO): 팀과 제가 아마 작년 말쯤 이 이야기를 나눴던 것 같은데요. 저는 그 시장을, 말하자면 랙(rack)의 복잡성을 좋아합니다. 바로 소켓의 다양성 때문입니다. 그리고 저희는 그 모두를 좋아합니다. 더 복잡한 소켓들 — 아시다시피 AUP(평균판매단가)가 더 높고 대개 경쟁이 매우 치열한 소켓들 — 도 좋아합니다. 저희는 그런 것들을 ASSP라고 부르기를 좋아합니다. 그리고 말씀하신 카탈로그 제품들도 좋아합니다. 문제를 푸는 데 여러 선택지가 있을 수 있는 제품들이지만, 재고와 캐파를 갖고 있으면 수혜를 볼 수 있습니다. 그래서 네, 저희는 “라인이 멈췄으니(line down) 도와 달라”는 실시간 사례들을 실제로 보고 있습니다. 그리고 그런 일이 생길 때마다 그것은 기회입니다. 고객과의 대화이기 때문입니다. 그리고 문제를 해결해 주면, 고객은 미래에 저희에게 더 많은 베팅을 하게 된다고 생각합니다. 그것이 연초 이래(year to date) 저희 사업이 대략 두 배가 된 이유의 일부입니다. 그리고 저희는 이런 기회들에 반응하고 대응할 수 있도록, 수요에 앞서 캐파와 클린룸과 재고를 계속 확보해 나갈 계획입니다.

마이크 베크먼 (IR): 네, 고맙습니다, 팀. 다음 질문자로 넘어가겠습니다.

7. 조슈아 부칼터 (Joshua Buchalter, TD Cowen)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 TD코웬의 조슈아 부칼터(Joshua Buchalter) 님입니다. 질문해 주십시오.

조슈아 부칼터 (TD Cowen): 안녕하세요, 질문 감사합니다. 저도 라파엘께 축하를, 그리고 줄리께 행운을 빈다는 말씀을 드립니다. 먼저 앞선 질문들에 이어서 시작하자면요. 영업비용 보합을 대입해 보면, 물량이 늘어날 텐데도 3분기 총마진이 대략 보합 수준으로 계산되는 것 같습니다. 가격, 가동률 상승, 그리고 300밀리미터 믹스에 걸쳐 3분기 총마진의 플러스·마이너스 요인들(puts and takes)을 짚어 주실 수 있을까요? 기본적으로 순풍이 감가상각에 상쇄되고 있는 것으로 보여서요. 그 밖에 저희가 알아야 할 다른 요인이 있나요? 감사합니다.

라파엘 리자디 (CFO) (※원문 라벨은 Rafael이나, 발화 중 라파엘을 3인칭으로 지칭해 실제 화자는 다른 참석자(마이크 베크먼 또는 줄리 크네히트)로 보인다. 특정할 수 없어 원문 라벨을 유지한다 — 주석 참조): 네, 앞서 라파엘이 콜에서 말씀드렸다시피, 영업비용, 인수 관련 비용, 그리고 OI&E와 이자비용 간의 순액은 모두 2분기 대비 대략 보합일 것입니다. 그것을 대입해 보시면, 감가상각을 제외하고 70~85%의 폴스루(fall-through)가 있습니다. 그러면 대략 맞는 범위(right zip code)에 도달하실 것입니다. 2분기 대비 3분기에 관해서는 그 70~85%가 좋은 플레이스홀더입니다. 그 안에는 항상 약간의 플러스·마이너스 요인들이 있고, 가동률(loadings)은 매출이 어떻게 나오느냐에 달려 있겠지만, 그 모델이면 근사치에 도달하실 것입니다. 다만 (총마진은) 보합이 아니라 조금 더 높아야 합니다.

조슈아 부칼터 (TD Cowen): 알겠습니다, 감사합니다. 죄송합니다, 제가 지금 이동 중이라 뭔가 잘못 계산했을 수도 있습니다. 좀 더 큰 그림의 질문인데요. 올해를 지나면서 캐파와 CapEx를 어떻게 생각하고 계신지 업데이트해 주시면 좋겠습니다. 셔먼(Sherman)과 리하이(Lehi)의 셸(shell, 건물 외곽)이 다 지어졌으니 이제 더 기민하게 움직일 수 있는 시점이지만, 그래도 지출에서 캐파 산출까지는 여전히 1년 정도의 활주로(runway)가 필요할 텐데요. 지금 온라인에 올라와 있는 캐파와 그 활주로에 대해 얼마나 편안하신지, 그리고 이번 업사이클에 몇 분기 들어선 시점에서 2027년 CapEx를 어떻게 생각해야 할지에 대한 초기 시사점이 있을까요? 감사합니다.

하비브 일란 (CEO): 고맙습니다, 조시. 준비된 발언에서도 말씀드렸다고 생각하는데요. 저희는 지금 위치가 만족스럽습니다. 클린룸이 있기 때문입니다. 클린룸은 지난 사이클에서 저희의 가장 큰 골칫거리였습니다. 아시다시피 클린룸은 장비를 채울 수 있게 되기까지 2~3년이 걸립니다. 그런데 그것이 이제 끝났습니다. 리처드슨의 RFAB2를 매우 높은 수준으로 장비를 채워 가고 있는 동시에, 셔먼 1(Sherman 1)에는 거의 완전한 클린룸이 준비돼 있고, 셔먼 2(Sherman 2)의 두 번째 셸은 말할 것도 없습니다. 그래서 저희 아날로그가 이미 갖고 있는 건물(brick and mortar) 안으로 성장해 들어갈 기회를 생각하면, 저희는 아주 좋은 상태입니다. 리하이(Lehi)의 경우에는 리하이 2를 실행해야 합니다. 기억하시겠지만 리하이 1은 파운드리에서 하던 외주 제조를 리하이 1로 이전해 오는 수혜를 누리고 있기 때문입니다. 그런데 임베디드 쪽에서도 무시할 수 없는(not insignificant) 성장이 시작되는 것이 보입니다. 그래서 리하이 2가 딱 적시에(just in time) 들어오게 될 것입니다. 올해 말이면 셸이 완성되고, 신규 부지가 아니어서 새로운 고객 퀄 인증이 필요 없는 만큼, 마찬가지로 그 안으로 성장해 들어갈 수 있습니다. 이제 저희가 해야 할 일은, 라파엘이 언급했다고 생각하는데, 팹에 장비를 채우는 것(equip the fabs)이고, 저희는 광범위한 시나리오에 대비돼 있습니다. 다만 경쟁사 대비 독보적으로 준비돼 있다고 생각합니다. 어려운 일을 미리 해 뒀고, 그 안으로 지어 나갈 캐파가 있습니다. 그리고 정확한 수치에 관해서는 2월의 자본운용설명회(Capital Management call)를 위해 남겨 두겠습니다. 다만 라파엘이 논의했듯이, 저희는 27년과 28년뿐 아니라 그 너머까지 생각하기 위해 바로 지금 의사결정들을 내리고 있습니다. 라파엘, 덧붙일 것 있나요?

라파엘 리자디 (CFO): 아니요. 높은 수준에서 이 말씀만 드리겠습니다. 저희가 제시해 드린 프레임워크, 즉 성장률의 1.2배로 자본집약도를 계산하는 방식을 언제든 쓰실 수 있습니다. 톱라인 성장에 대한 기대치를 바탕으로 CapEx가 어디로 갈지 대략적인 수치(ballpark figure)를 잡는 데 나쁘지 않은 경험칙입니다.

마이크 베크먼 (IR): 네, 조시, 질문 감사합니다. 다음 질문자로 넘어가겠습니다.

8. 톰 오말리 (Tom O’Malley, Barclays)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 바클레이즈의 톰 오말리(Tom O’Malley) 님입니다. 질문해 주십시오.

톰 오말리 (Barclays): 안녕하세요, 여러분. 하비브(※원문 ‘Dave’로 전사 — 주석 참조), 라파엘, 질문 받아 주셔서 감사합니다. 가끔 다음 분기(out quarter)에 대해 세그먼트별로 코멘트를 주시곤 하는데요. 이번에는 대체로 전반에 걸친 강세를 봤다고 말씀하신 것 같습니다. 앞서 개인전자기기에 대한 질문이 있었는데, “전반에 걸친 강세가 보이고, 그것이 전형적인 계절성”이라고 답하셨죠. 성장의 벡터라는 측면에서 뭔가 더 주실 수 있는 것이 있을까요? 특히 2분기에 자동차가 다소 나아졌는데, 그것이 3분기에도 이어질 것으로 보시는지요. 그리고 ‘저스트 인 타임(just in time)’에서 ‘저스트 인 케이스(just in case)’로 가는 이 심리가 계속해서 단기적으로 계절성 상회 성장을 자극할 것으로 보시는지 — (※원문 대본이 여기서 문장 중간에 끊긴다)

하비브 일란 (CEO): 네, 통상 저는 미래에 대해 그렇게 많은 코멘트를 드리지 않습니다만, 이번에는 그냥 쉽습니다. 어디에나 있으니까요(It’s everywhere). 그러니까 수요 신호를 보면, 그냥 매우 강하고 넓습니다. 그리고 이제 저희가 실행해야 합니다. 그렇죠. 재고가 도움이 됐고, 저희는 팹을 램프하고 있고, 그것을 좇아가고 있습니다. 그리고 10월에 다시 만나서 어떻게 됐는지 말씀드리겠습니다. 팀은 2분기에 실행해 냈고, 3분기에도 같은 모습을 보여줄 것으로 기대합니다.

마이크 베크먼 (IR): 톰, 후속 질문 있으신가요?

톰 오말리 (Barclays): 캐파 확장에 관해서인데요. 가동률을 끌어올릴 여력에 대해 말씀해 오셨지만, 클린룸에 대한 말씀도 하셨습니다. 언제 풋프린트(footprint, 부지·건물) 자체를 확장하기로 결정하실지 생각해 볼 방법이 있을까요? 물론 지난 자본운용설명회(Capital Management Day)에서 밝히신 계획이 최소한 당분간은 유효하겠지만, 재고가 지금 수준인 것을 감안하면 가동률부터 먼저 올리실 것이라는 가정이 있는데요. 기존 시설의 키를 돌리는 것(turning the key) 대비 신규 캐파를 투입하기로 결정하는 시점을 이해하는 데 도움이 될 만한 지표나 시장 신호, 혹은 매출 목표 같은 것이 있을까요? 감사합니다.

하비브 일란 (CEO): 네, 클린룸 질문만 짚겠습니다. 그리고 다시 말씀드리지만 2027년 자본운용설명회 때 더 자세한 내용을 드리겠습니다. 다만 전반적으로 저희는 향후 3년간은 좋습니다. 저희가 해 둔 일들을 알고 계시잖아요. 자본운용설명회 슬라이드로 돌아가 보시면, 리처드슨(Richardson)과 셔먼 1 사이의 시설들, 그리고 셔먼 2의 셸, 리하이 1과 2를 보실 수 있습니다. 그것은 저희 몫으로 준비된 것입니다. 저희는 3단계(phase three)에 있습니다. 장비를 (수요에 맞게) 조절하자(modulate the equipment)는 단계요. 그것이 저희의 비전이었고, 지금 그에 맞춰 실행하고 있습니다. 물론 저는 29년과 그 이후에 대해서도 생각하고 있습니다. 하지만 그것은 자본운용설명회에서 조금 더 말씀드릴 수 있겠습니다. 감사합니다.

마이크 베크먼 (IR): 네, 고맙습니다, 톰. 다음 질문자로 넘어가겠습니다.

9. 윌리엄 스타인 (William Stein, Truist Securities)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 트루이스트 증권의 윌리엄 스타인(William Stein) 님입니다. 질문해 주십시오.

윌리엄 스타인 (Truist): 감사합니다. 라파엘과 줄리께 축하의 말씀을 드립니다. 그리고 아직 안 나온 질문 같은데요. 실리콘랩스(Silicon Labs)와 관련해 일정에 대한 업데이트나, 조건 및 승인에 대한 업데이트, 그리고 그 거래의 종결 전망에 대해 말씀해 주실 수 있을까요?

라파엘 리자디 (CFO): 네, 규제 승인은 계획대로 진행되고 있습니다. 여전히 내년 상반기 종결을 예상하고 있고, 거래 자금 조달 계획에도 실질적인 변화가 없습니다. 여전히 보유 현금과 부채로 거래 자금을 조달할 예정입니다.

마이크 베크먼 (IR): 후속 질문 있으신가요?

윌리엄 스타인 (Truist): (※원문 후속 질문이 “Will,”로 시작하는데, 전사 결함으로 보인다 — 주석 참조) 백로그와 백로그의 기간(duration)에 대해 말씀해 주시면 좋겠습니다. 백로그가 길어지는(extension) 조짐이 보이는지, 예를 들어 그것이 리드타임 호가(lead time quotes)의 변화로 이어질 수 있는지 궁금합니다. 감사합니다.

라파엘 리자디 (CFO): 백로그는 — 우선 2분기가 어땠는지를 보시면 됩니다. 저희는 분기 내내 백로그가 쌓이는 것을 봤습니다. 즉시 출하(immediate shipment)용 주문과, 시간상 더 멀리 있는 백로그 양쪽 모두에서요. 그런 축적을 봤고, 그것이 가이던스에 반영돼 있습니다.

마이크 베크먼 (IR): 그리고 들으신 대로(※원문 문장 일부가 훼손된 것으로 보인다 — 주석 참조) 저희는 핵심 시장 전반에서 강세를 보고 있습니다. 그럼 다음 질문자로 넘어가겠습니다.

하비브 일란 (CEO): 마이크, 리드타임에 대해서만 한 가지 덧붙이겠습니다. 리드타임은 여전히 매우 경쟁력이 있다고 생각합니다만, 지난 분기에 한 컨퍼런스의 파이어사이드 챗에서 말씀드렸듯이 2분기에는 13주 남짓보다 낮은(lower, call it, 13 weeks) 수준이었습니다. 그런데 지금 거기서 약간의 상승이 보입니다. 극적인 것은 아니고 아마 두어 주 정도 높아진 것인데, 단순히 수요가 늘고 있기 때문입니다. 그리고 고객들과 이야기해 보면, 저희 리드타임이 시장에서 가장 경쟁력 있다고 믿습니다.

마이크 베크먼 (IR): 네, 좋습니다. 감사합니다. 마지막 질문자로 넘어가겠습니다.

10. 토레 스반베리 (Tore Svanberg, Stifel)

오퍼레이터: 감사합니다. 마지막 질문은 스티펠의 토레 스반베리(Tore Svanberg) 님입니다. 질문해 주십시오.

토레 스반베리 (Stifel): 네, 감사합니다. 그리고 라파엘과 줄리께 축하드립니다. 방금 그 마지막 포인트에 이어서요, 하비브. 분명히 이번 사이클에서는 지난 사이클과 매우 다르게 준비돼 있습니다. 충분한 캐파, 낮은 리드타임 등등이요. 그리고 점유율 확대는, 특히 아날로그에서, 시간을 두고 측정하시는 것으로 알고 있습니다만, 특히 이런 낮은 리드타임을 갖춘 환경에서 점점 더 많은 고객이 찾아오는 것이 보이기 시작하나요?

하비브 일란 (CEO): 아시다시피, 저희 시장은 천천히 움직이고, 그래서 시간을 두고 측정하기를 좋아한다는 말씀을 드려 왔습니다. 그런데 제가 몇 가지 예를 들었듯이 — 앞선 질문에서 즉각적인 문제를 즉각적인 방식으로 해결해 주는 사례 이야기가 있었는데요 — 저희가 그 답인 경우가 많다고 생각합니다. 그리고 말씀하셨듯이, 이번 업사이클에서 저희의 계획은 ‘문제’가 되지 않는 것입니다. 저희는 진짜 해결책이 되고 싶습니다. 그런 의미에서 저희는 그럴 준비가 돼 있습니다. 이 말씀은 드리겠습니다. 일부 경쟁사가 52주씩 되는 리드타임을 이야기할 때, 그것은 TI에 기회입니다. 그것은 고객 입장에서 가시성이 조금 떨어진다는 뜻이고, 그러면 때로는 아주 복잡한 부품이라도 새로운 디자인을 시작하기 때문입니다. 그래서 더 많은 기회가 저희 쪽으로 오는 것을 보고 있습니다. 다만 시간을 두고 측정해야 할 것입니다. 말씀드렸듯이, 작년에 저희가 시장점유율을 좀 얻었다고 생각합니다. 올해가 다 지나가게 두고 26년에 저희가 어땠는지 봐야 합니다. 하지만 이번 사이클은 더 많은 기회를 제공할 것이라고 생각하고, 피크에 도달했을 때 저희가 어땠는지 확인하게 될 것입니다.

마이크 베크먼 (IR): (토레,) 후속 질문 있으신가요? (※원문에는 “Jordy, you have a follow-up?”으로 전사돼 있다 — 주석 참조)

토레 스반베리 (Stifel) (※원문 라벨은 “Jordy, Analyst” — 문맥상 토레 스반베리의 후속 질문으로 판단해 교정, 주석 참조): 네, 감사합니다, 마이크. 산업 시장에 대해 질문하고 싶습니다. 분명히 매우 강하고, 그 이유들을 말씀해 주셨는데요. 무엇이 이 강세를 이끄는지 정확히 해부하기가 때로는 조금 어렵다는 것을 압니다. 가격을 언급하셨고, 고객 재고 수준도 분명히 언급하셨고, 그리고 AI로부터의 간접적 영향 등등이 있는데요. 저는 귀사의 특정 제품들에 대해, 단순히 더 높은 가격이라는 요소도 있는 것인지 궁금합니다. 그러니까, 이제는 아마도 더 높은 가치를 지녀서 더 높은 ASP를 받는 신제품들을 갖고 계신 것 아니냐는 것이죠. 솔직히 이 시장이 계속 이렇게 강하다는 것에 저희 모두 꽤 놀라고 있는 것 같으니까요.

마이크 베크먼 (IR): 네, 제가 먼저 답하고, 하비브가 자유롭게 덧붙이도록 하겠습니다. 저희가 2분기에 본 것은 — 1분기까지 이어져 온 흐름에서도 보셨듯이 — 섹터 기반과 지역 기반 전반에 걸친 광범위한 강세였습니다. 하비브가 앞서 말한 포인트처럼, 지난 4년간 산업 자동화에 콘텐츠를 더해 온 세큘러 콘텐츠 성장이 있었습니다. 항공우주·방산은 더 높은 성장률로 성장했습니다. 에너지 인프라는, 아마도 데이터센터와 인접한 이유들로, 그리고 로보틱스도 더 높은 성장률로 성장했습니다. 그런데 섹터 기반 산업 전체를 보면, 모든 섹터가 전분기 대비와 전년 대비 모두 성장했고, 모든 지역 역시 성장했습니다. 그러니 꽤 광범위합니다. 저라면 가격보다는 더 높은 세큘러 콘텐츠 성장 쪽으로 보겠습니다. 그리고 하비브가 말했듯이 상반기 가격은 안정적, 저희 기준 대략 보합이었습니다. 그 (가격) 혜택을 본다면, 그런 대화들이 이뤄지면서 3분기와 그 이후가 될 가능성이 큽니다.

하비브 일란 (CEO): 네, 마이크의 포인트에 덧붙이면, 정확히 짚었다고 생각합니다. 이것은 정말로 세큘러 성장이 이끄는 것입니다. 그러면 “왜 이렇게 오래 기다려야 했느냐”라고 물으실 수 있는데, 그것은 전부 재고 때문입니다. 부품의 재고이기도 하지만, 고객의 완제품(finished goods) 재고이기도 합니다. 그래서 고객들은, 제 생각에 지난 사이클에서 과잉 생산을 했고, 그 재고 소진(depletion)을 끝까지 겪어내야 했습니다. 그것이 끝나면 무엇이 기다리고 있느냐. 새로운 시스템들입니다. 지난 4~5년 사이에 설계된 새로운 시스템들이요. 아시다시피 산업에서의 설계 주기는 길고, 저희가 보고 있는 것이 바로 그것이라고 생각합니다. 더 이상의 재고 소진은 보이지 않습니다. 그 위에, 더 높은 세큘러 성장을 지닌 새로운 세대의 시스템들이 보입니다. 그리고 제게 산업은 자동차와 다르지 않습니다. 어떤 완제품(end equipment)을 놓고 세대에서 세대로의 콘텐츠를 보면, 콘텐츠 성장이 상당히 큽니다. 저는 또한 — 다시 말하지만 시간이, 결과가 말해 주겠지만 — 그 더 커진 콘텐츠 기회 위에서 저희가 점유율을 키웠다고 믿고 싶습니다. 그러니 어떻게 되는지 지켜봅시다. 그것이 산업에서 이렇게 강한 성장이 보이는 이유이고, 그것이 계속될 것으로 기대하는 이유라고 생각합니다.

마이크 베크먼 (IR): 네, 토레, 감사합니다. 이제 콜을 마치겠습니다. 하비브에게 넘겨 마무리하도록 하겠습니다.

마무리 발언

하비브 일란 (CEO): 고맙습니다, 마이크. 전에 말씀드렸던 것으로 마무리하겠습니다. 우리의 핵심에서 우리는 엔지니어이고, 기술은 우리 회사의 토대입니다. 하지만 궁극적으로 우리의 목표이자, 진전을 측정하고 주주(owners)를 위한 가치를 창출하는 최선의 지표는 주당 잉여현금흐름(free cash flow per share)의 장기 성장입니다. 감사합니다. 좋은 저녁 되십시오.

오퍼레이터: 감사합니다. 이것으로 오늘 컨퍼런스를 마칩니다. 이제 전화를 끊으셔도 됩니다. 참여해 주셔서 감사합니다.

※ 출처·면책 주석

원문 출처
– 대본: Benzinga — “Texas Instruments Q2 2026 Earnings Call Transcript” (2026-07-22, 자동 전사) — https://www.benzinga.com/news/26/07/60626539/texas-instruments-q2-2026-earnings-call-transcript
– 원음성 웹캐스트: https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=4veHR0Sk (Benzinga 기사 내 링크)
– 수치 정본(교차검증): Texas Instruments 8-K Exhibit 99 보도자료 “TI reports second quarter 2026 financial results and shareholder returns” (2026-07-22) — https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/97476/000009747626000148/q22026txnex99-eredgar.htm / PRNewswire — https://www.prnewswire.com/news-releases/ti-reports-second-quarter-2026-financial-results-and-shareholder-returns-302832506.html

대본 결함 및 화자 귀속 교정 내역 — 이 대본은 자동 전사(automated transcription)본으로, 아래 결함을 확인했다. 교정한 곳은 독자가 검증할 수 있도록 원문 문구를 함께 남긴다.
1. Atif Malik(Citi) 첫 질문의 답변 화자: 원문 라벨은 “Julie”이나, 발언 내용(800V 아키텍처, SST, 변환 단계별 TAM 논의 — 원문: “Julie: Yeah, again we do continue to see strong demand in the data center market, Atif…”)이 기술 전략을 다루는 CEO 특유의 발화이고, 줄리 크네히트는 회계 출신 신임 CFO라는 점에서 하비브 일란(CEO)의 발화로 판단해 교정했다. 또한 해당 블록 말미의 “Atif, do you have a follow up?”은 콜 전반에서 진행자 마이크 베크먼이 반복하는 정형 멘트로, 앞 발화에 병합된 별도 화자의 발언으로 보인다. 확실한 검증은 원음성 확인을 권한다.
2. Joshua Buchalter(TD Cowen) 첫 질문의 답변 화자: 원문 라벨은 “Rafael Lizardi, CFO”이나 발화가 “Yeah, so as a reminder, Rafael said earlier on the call that OpEx…”로 라파엘을 3인칭으로 지칭한다. 실제 화자는 마이크 베크먼 또는 줄리 크네히트로 추정되나 대본만으로 특정할 수 없어 본문에는 원문 라벨을 유지하고 표기만 남겼다.
3. “Jordy, Analyst” 라벨: 마지막 질문자 토레 스반베리(Stifel)의 후속 질문이 원문에서 “Jordy, Analyst”로, 직전 마이크 베크먼의 멘트가 “Jordy, you have a follow-up?”으로 전사돼 있다. 오퍼레이터가 마지막 질문자로 토레 스반베리를 호명했고, 해당 문답 종료 시 마이크가 “All right, Tore, thank you”라고 말한 점을 근거로 토레 스반베리의 발화로 교정했다(“Tore”의 음성 오인식으로 추정).
4. CEO 이름 오전사: 애널리스트 발언 중 “Aviv”(Harlan Sur), “Habib”(Stacy Rasgon), “Dave”(Tom O’Malley)는 모두 하비브 일란(Haviv Ilan)을 지칭하는 것으로 보고 ‘하비브’로 표기했다.
5. 문장 중단: Tom O’Malley의 첫 질문이 원문에서 “…continues to kind of spur above seasonal growth in the near”에서 끊긴다. 추측으로 메우지 않고 끊긴 위치를 본문에 표기했다.
6. 기타 전사 결함: ① William Stein의 후속 질문이 “Will,”로 시작(자기 이름 호명 — 전사 오류 추정), ② 그 직후 마이크 베크먼의 발언 “And as you heard talked about what we’re seeing…”은 문장이 훼손된 것으로 보인다(맥락상 “as you heard Haviv talk about…”으로 추정되나 본문은 원문 그대로 옮겼다), ③ Timothy Arcuri 후속 질문 말미의 “Thanks, Tim.”은 진행자 멘트가 질문 블록에 병합된 것으로 보인다, ④ Vivek Arya 후속 답변 중 “I think TI can do very there”는 “very well there”에서 단어가 탈락한 것으로 보인다. 모두 본문 해당 위치에 표기했다.

수치 관련
– 본문 전문 번역에서는 발언자의 구어체 반올림 수치(예: “매출 55억 달러”, “순이익 20억 달러”)를 발언 그대로 옮겼다. 정밀한 수치는 상단 ‘핵심 요약’과 ‘실적 수치 정리표’에서 8-K 보도자료 정본( 매출 $5,463M, 순이익 $1,980M 등)을 따랐다.
– 콜에서 언급된 “전분기 가이던스 범위 상회”의 전분기 가이던스($5.0~5.4B, EPS $1.77~2.05)는 26Q1 실적 발표 자료 기준이다.

면책
– 이 문서는 자동 전사 대본을 저본으로 한 번역으로, 전사 오류·누락이 있을 수 있다. 공식 발언 내용은 회사의 SEC 제출 서류와 원음성 웹캐스트로 확인하기 바란다.
– 이 문서는 정보 제공 목적이며 투자 자문이 아니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있다.

Post Views: 22

TXN 26Q2 컨퍼런스콜 전문 번역 및 요약