콜 일시: 2026년 7월 21일(화) 오전 8:30 ET / 실적 보도자료 배포 오전 6:30 ET
참석자: Mary Barra (회장 겸 CEO) / Paul Jacobson (수석부사장 겸 CFO) / Ashish Khalid (IR 담당 부사장, 진행) / Susan Sheffield (GM Financial 사장 겸 CEO, 배석 — 실제 발언 없음) / Julie (오퍼레이터)
질문 애널리스트 (9명): Joe Spak(UBS), Dan Levy(Barclays), Andrew Percoco(Morgan Stanley), Itay Michaeli(TD Cowen), Mike Ward(Citigroup), Emmanuel Rosner(Wolfe Research), Tom Narayan(RBC Capital Markets), Mark Delaney(Goldman Sachs), Raja Gupta(JPMorgan)
원문 출처: Benzinga “General Motors Reports Q2 2026 Results: Full Earnings Call Transcript” (2026년 7월 21일 게재) — https://www.benzinga.com/news/26/07/60578634/general-motors-reports-q2-2026-results-full-earnings-call-transcript / 원음성 웹캐스트: https://edge.media-server.com/mmc/p/m3jypxfr/
수치 교차검증: GM 2026년 2분기 실적 보도자료(PR Newswire / GM IR, 2026년 7월 21일) — https://investor.gm.com/news-releases/news-release-details/gm-releases-2026-second-quarter-results
분기: 2026 회계연도 2분기 (2026년 4~6월), 26Q2

핵심 요약 (먼저 읽으세요)

한 줄 요약: 매출은 480억 달러로 거의 제자리(+1.9%)였지만, 픽업·대형 SUV 중심의 가격 규율과 보증비용·EV 손실 축소가 겹치며 북미 EBIT-조정 마진이 8.6%로 목표 밴드(8~10%)에 복귀했고, GM은 올해 두 번째로 연간 가이던스를 상향했다. 다만 GAAP 순이익은 EV 구조조정 관련 23억 달러 추가 충당 탓에 31% 감소했다.

숫자 핵심

매출: 480억 달러 (전년동기 471억 달러 대비 +1.9%, +9억 달러) — 북미·남미 ICE 도매 물량 증가, EV 물량 감소가 일부 상쇄
EBIT-조정: 39억 달러 (전년동기 30억 달러 대비 +29.8%, +9억 달러) / 마진 8.2% (전년동기 6.4% 대비 +1.8%p)
순이익(주주귀속): 13억 달러 (전년동기 19억 달러 대비 -31.1%) / 순이익률 2.7% (전년 4.0%)
EPS(희석, GAAP): $1.41 (전년동기 $1.91 대비 -26.0%)
EPS(희석-조정): $3.57 (전년동기 $2.53 대비 +41.3%) — 컨센서스 $3.19를 $0.38 상회
자동차 영업현금흐름: 51억 달러 (전년동기 47억 달러)
조정 자동차 잉여현금흐름(FCF): 50억 달러 (전년동기 28억 달러 대비 +22억 달러) — 이익 증가 + 관세 환급·capex 집행 시점 효과
자사주 매입: 2분기 20억 달러(약 2,500만 주 소각), 상반기 누계 28억 달러(3,600만 주). 잔여 승인 한도 35억 달러
희석주식수: 8억 9,300만 주 — 25년 2분기 대비 약 -8%, 23년 2분기 대비 -35%
자동차 부문 기말 현금: 197억 달러
배당: 주당 $0.18, 2026년 9월 17일 지급

상반기 누계(H1 2026): 매출 917억 달러(전년 911억) / EBIT-조정 82억 달러(전년 65억, +25.6%) / EPS-조정 $7.27(전년 $5.31, +36.9%) — 사상 최고 상반기 EPS, 종전 최고치 대비 25% 이상 상회 / 조정 자동차 FCF 63억 달러(전년 36억, +73.2%)

사업부별 실적 (2026년 2분기)

부문	EBIT-조정	전년동기	비고
GMNA (북미)	34억 달러	24억 달러 (+42.7%)	마진 8.6% (전년 6.1%, +2.5%p) — 목표 밴드 8~10% 복귀
GMI (해외)	1.90억 달러	2.04억 달러 (-6.6%)	중동 선적 차질 → 남미 호조가 일부 상쇄
중국 지분법이익	0.83억 달러	0.71억 달러 (+16.9%)	구조조정 효과로 흑자 유지
GM Financial (EBT-조정)	6.05억 달러	7.04억 달러 (-14.0%)	분기 중 GM에 2.5억 달러 배당

※ 컨콜에서 Jacobson CFO는 “GMI(중국 제외) 1억 달러”, “중국 지분법이익 1억 달러”, “GM Financial 6억 달러”로 반올림해 언급했습니다. 위 표는 보도자료 기준 정확한 수치입니다.

구조적 성장 동력

풀사이즈 픽업 지배력 — 상반기 미국 풀사이즈 픽업 점유율 42% 초과, 2위 경쟁사 대비 10%p 이상 우위. 2분기·상반기 모두 전년 대비 점유율 상승. 미국 인센티브 지출은 3년 넘게 업계 평균을 하회(MSRP 대비 1.5~2%p 낮음).
차세대 Silverado / Sierra 경형 픽업 — 12월 쇼룸 도착. 3개 조립공장 + 3개 파워트레인 공장(차세대 V8) 동시 런칭. 승차감·출력·내구성·견인력 개선 및 디자인 대폭 격상. 볼륨 성장 본격화는 2028년(전 엔진공장 가동 + Orion 가동).
소프트웨어·서비스(OnStar Digital / Super Cruise) — 이연매출 63억 달러(YoY +약 50%, 연말 75억 달러 전망), 2분기 인식매출 8억 달러(YoY +20%), 2026년 인식매출 30억 달러 초과 전망. 올해 신규 구독 100만 건. 27년에는 고급 Silverado/Sierra 트림에 Super Cruise 기본 탑재, 그 외 대부분 옵션화 → 16만 대 증분. OnStar 마진은 과거 공시 기준 약 70%. 부착률 30~40%.
EV 구조조정 완료 국면 — 2분기 23억 달러 추가 충당(공급업체 현금 9억, 배터리 공급망 조정 현금 7억, 비현금 손상 7억). 25년 하반기 이후 누계 109억 달러(현금 영향 약 72억, 기지급 45억). 경영진은 “중대한 현금성 충당은 실질적으로 종료“라고 선언. 연간 EV 손실은 10~15억 달러 개선(상반기 5억 실현).
온쇼어링 → 미국 생산능력 200만 대 초과 — 내년부터 본격화. 관세 노출 축소. 올해 온쇼어링·공급망·소프트웨어 역량에 10~15억 달러 투자(상반기 4억).
신규 사업(비순환형 수익원) — GM Insurance: 2024년 초 3개 주 → 현재 21개 주, GM 미국 판매의 60% 이상 커버, 단기 80% 목표. GM Defense: 2026년 매출 약 7억 달러, 올해 EBIT 흑자 목표, 향후 수년 매출 CAGR 30% 이상 + 두 자릿수 마진. Colorado 기반 ISV는 초기 1,200대 → 미 육군이 예산 승인 시 1만 대 이상 조달 계획(수주 10억 달러 초과 전망). Lockheed Martin 협업, Lunar Outpost에 배터리 추진 기술 공급(NASA 2.2억 달러 계약).
나트륨이온 배터리(Peak Energy 투자) — 정치(定置)형 ESS용. LFP 대비 원가·온도특성·냉각 요구 우위 기대. 27~28년 검증셀 생산, 10년 내(before end of decade) 양산 목표. 자본 투입은 최소화하는 파트너십 구조.

가이던스 (2026 연간, 상향)

항목	신규 가이던스	종전
EBIT-조정	$14.0B ~ $16.0B	$13.5B ~ $15.5B
EPS-희석(GAAP)	$8.98 ~ $10.98	—
EPS-희석-조정	$12.00 ~ $14.00	$11.50 ~ $13.50
자동차 영업현금흐름	$15.4B ~ $19.4B	—
조정 자동차 FCF	$9.5B ~ $11.5B	$9.0B ~ $11.0B

주요 가정: 미국 SAAR 1,600만 대 초반 / 북미 ICE 도매 하반기 YoY +1% 내외 / 북미 가격 연간 +0.5%(종전 가이던스 상단) / 보증비용 10~15억 달러 개선(종전 10억) / 배출규제 관련 5~7.5억 달러 절감 / 총 관세비용 25~35억 달러(전년 대비 거의 보합, 3·4분기 각각 2분기와 유사한 약 9억 달러) / 원자재·물류·DRAM 15~20억 달러 역풍 / 중동 상황 악화 없음.

2027년 방향성(정식 가이던스 아님): 매출·마진·EBIT·FCF 모두 성장 가능 — EV 수익성 개선, OnStar 디지털 매출, 보증비용 추가 개선, 고정비 효율화, 신형 픽업 풀이어 기여, 대형 SUV 공급 확대, 자사주 매입에 따른 EPS 증가.

리스크·체크포인트

4분기 계절성 이탈: 신형 풀사이즈 트럭 런칭에 따른 런칭 비용 증가 + 약 3.5만 대 물량 역풍, Escalade 생산의 Arlington 이관 등 온쇼어링 비용이 4분기에 최대. 통상적 계절 패턴보다 약한 4분기 예고.
GAAP과 조정 실적의 괴리: EV 관련 충당이 순이익을 31% 끌어내림. 경영진은 종료를 선언했으나 “true-up 가능성“은 열어둠.
원자재·DRAM 인플레: CFO는 “하반기 원자재 가격 하락을 전망하는 것이 아니다“라고 명확히 선을 그음. 상반기 6억 달러 → 하반기 확대. 스팟 최근 완화분은 시차상 4분기~27년 초에나 반영.
점유율 하락(-60bps YoY): Malibu·XT4 단종, EV 시장 축소, 연초 재고 부족 3가지 요인.
관세·무역 정책: USMCA 재협상, 미국산 부품 50% 요건 제안, 미-캐나다 갈등이 미결 변수.
중동: 선적 차질로 GMI 도매 타격. 가이던스는 “추가 격화 없음”을 전제.
중국: 지속 불가능한 가격 경쟁, 업계 재편 필요성을 CEO가 직접 언급.

실적 수치 정리표

항목	26Q2	25Q2	비고
매출	$48.0B	$47.1B	+1.9%
EBIT-조정	$3.9B	$3.0B	+29.8%
EBIT-조정 마진	8.2%	6.4%	+1.8%p
순이익(주주귀속)	$1.3B	$1.9B	-31.1%
순이익률	2.7%	4.0%	-1.3%p
EPS-희석	$1.41	$1.91	-26.0%
EPS-희석-조정	$3.57	$2.53	+41.3%
자동차 영업현금흐름	$5.1B	$4.7B	—
조정 자동차 FCF	$5.0B	$2.8B	+$2.2B
GMNA EBIT-조정	$3.4B	$2.4B	마진 8.6% vs 6.1%
GMI EBIT-조정	$190M	$204M	-6.6%
중국 지분법이익	$83M	$71M	+16.9%
GM Financial EBT-조정	$605M	$704M	-14.0%
미국 딜러 재고	511,000대	—	약 55일분 (목표 50~60일)
희석주식수	893M	약 970M	약 -8%

전문 번역

도입부 (IR 안내)

Julie, 오퍼레이터: 안녕하십니까, General Motors 2026년 2분기 실적 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 모두 발언이 진행되는 동안 모든 참가자는 청취 전용 모드로 전환됩니다. 모두 발언이 끝난 뒤에는 질의응답 세션을 진행하겠습니다. 애널리스트 여러분께는 질문 1개와 짧은 후속 질문 1개로 제한해 주실 것을 요청드립니다. 질문하시려면 전화기 키패드에서 별표를 누른 뒤 1번을 눌러 대기열에 참여해 주십시오. 질문을 철회하시려면 별표를 누른 뒤 2번을 눌러 주십시오. 참고로 본 컨퍼런스콜은 2026년 7월 21일 화요일에 녹음되고 있습니다.

이제 GM의 IR 담당 부사장 Ashish Khalid에게 진행을 넘기겠습니다.

Ashish Khalid, IR 담당 부사장: Julie, 감사합니다. 여러분 안녕하십니까. GM의 2026년 2분기 재무 실적을 함께 살펴보기 위해 참석해 주셔서 감사드립니다. 컨퍼런스콜 자료는 오늘 아침 배포되었으며 GM IR 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 본 콜은 웹캐스트로도 중계되고 있습니다. 오늘은 GM의 회장 겸 CEO인 Mary Barra와 수석부사장 겸 CFO인 Paul Jacobson이 함께합니다. 또한 오늘은 GM Financial의 사장 겸 CEO인 Susan Sheffield도 참석합니다.

오늘 콜의 Q&A 부분에서 경영진은 당사의 기대에 관한 미래예측적 진술을 하게 됩니다. 이러한 진술은 실제 결과가 중대하게 다를 수 있게 만드는 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 이러한 위험과 불확실성에는 당사가 SEC에 제출한 서류에 명시된 요인들이 포함됩니다. 본 콜의 내용은 이 문언의 적용을 받으므로, 프레젠테이션 첫 페이지의 세이프하버 문구를 확인해 주시기 바랍니다. 그럼 기쁜 마음으로 Mary에게 진행을 넘기겠습니다.

준비된 발언 — Mary Barra (회장 겸 CEO)

Ashish, 고맙습니다. 그리고 여러분 안녕하십니까. 오늘 우리는 또 한 번의 견실한 분기 실적을 보고했습니다. 이는 우리 제품 포트폴리오가 지닌 엄청난 매력, 우리 팀의 민첩성, 그리고 사업 전반에 걸친 규율 있는 실행이 만들어낸 결과입니다. 우리 직원들과 딜러들, 그리고 협력업체들 모두가 우리의 성공을 계속 이끄는 중요한 기여를 하고 있습니다. 이들의 헌신 덕분에 우리는 역동적인 시장에서 이길 수 있으며, 그들의 노력이 우리로 하여금 올해 들어 두 번째로 2026년 가이던스를 상향하도록 이끌고 있습니다.

사업은 계속해서 매우 좋은 성과를 내고 있습니다. 북미의 고객 수요는 픽업과 SUV를 포함해 꾸준하게 유지되고 있으며, 가격도 일관되게 유지되고 있습니다. 예를 들어, 올해 대부분의 기간 동안 재고가 목표를 밑돌았음에도 불구하고, 상반기 기준 우리의 미국 풀사이즈 픽업 시장 점유율은 42%를 넘어섰습니다. 이는 가장 가까운 경쟁사보다 10%포인트 이상 높은 수치이며, 우리는 2분기와 상반기 모두에서 전년 대비 점유율을 끌어올렸습니다.

우리는 또한 신형 Super Cruise 탑재 차량에 있어 사상 최고의 분기와 사상 최고의 상반기를 달성했습니다. 강력한 상용 수요 덕분에 플릿 사업에서 사상 최대의 풀사이즈 픽업 인도 실적을 기록했으며, 미국 내 인센티브 지출은 3년 넘게 업계 평균을 크게 밑도는 수준을 유지해 왔습니다. 중국 합작법인을 포함한 GM International 역시 흑자를 기록했습니다. 북미의 EBIT-조정 마진 8.6%는 1년 전보다 2.5%포인트 높아진 수치이며, 우리는 계속해서 제품 포트폴리오를 강화하고, 소프트웨어·서비스 매출을 키우고, 보증비용을 낮추고, EV 손실을 줄이고, 운영 효율을 높이고, 올해와 그 이후의 실적 개선을 이끌어낼 새로운 매출 기회를 개발해 나가고 있습니다. 이 전략은 지난 3년간 전사 마진을 70bp 확대시킨 반면, 우리의 더 넓은 동종업계는 같은 기간 마진이 400bp 축소되었습니다. 이 모든 수치에는 관세의 영향이 포함되어 있습니다. 우리는 변명하지 않았고, 그저 계속해서 성과를 내왔을 뿐입니다. 동시에 우리의 운영 규율은 조정 자동차 잉여현금흐름 창출력의 구조적 개선을 이끈 핵심 동력이었습니다. 이 지표는 지난 10년간 연평균 30억~50억 달러 수준이었던 것이 2022년 이후로는 일관되게 100억 달러를 상회하는 수준으로 개선되었습니다.

우리는 이러한 추세가 2027년과 그 이후로도 우리의 성과를 계속 강화해 줄 것이라 기대합니다. 왜냐하면 우리는 자본 규율을 유지하면서도 여러 개의 마진 확대 및 성장 엔진을 갖추고 있기 때문입니다. 우리는 Chevrolet Trax, Equinox, Traverse 같은 신차와 부분변경 차량들, Buick의 재활성화, Denali와 AT4 같은 서브 브랜드의 성공, 그리고 Chevrolet Corvette와 Cadillac Escalade 같은 아이콘들을 통해 탄탄한 EBIT 기반을 구축했습니다.

예를 들어 2020년 이후 우리는 크로스오버 포트폴리오의 대당 EBIT 수익성을 4배로 끌어올렸고, 풀사이즈 픽업 세그먼트와 풀사이즈 SUV 세그먼트는 각각 25% 이상 개선되었습니다. 우리의 다음 주요 런칭인 차세대 Chevrolet Silverado 및 GMC Sierra 경형 픽업은 12월에 쇼룸에 도착하기 시작하면서 주요 경쟁사들과의 격차를 더욱 벌려 놓을 것입니다. 이 트럭은 향상된 승차감, 출력, 내구성, 그리고 견인 능력을 제공할 것입니다.

우리는 또한 외장과 내장 디자인을 크게 격상시켜 존재감과 정교함, 매력을 높였습니다. 우리는 이 트럭들을 3개 조립공장에서 런칭하는 동시에, 3개 파워트레인 공장에서 차세대 V8 엔진을 런칭하면서도 전년 대비 사상 최고 수준의 생산량을 유지할 계획입니다. 우리는 또한 풀사이즈 SUV의 생산능력도 늘리고 있습니다. 내년 봄부터 시작해 2028년까지 이어지며, 우리는 차세대 Cadillac 내연기관 차량들을 런칭하기 시작할 것입니다. 여기에는 완전히 새로운 CT5, XG5, XT6가 포함되며, 이들은 Escalade 및 이 브랜드의 럭셔리 세그먼트 선도 EV 포트폴리오인 Escalade IQ, Vistiq, Lyriq, Optiq를 보완하게 됩니다. 그리고 우리는 내년부터 상당한 규모의 제조를 미국으로 이전(온쇼어링)하고 있으며, 이를 통해 미국 생산능력을 200만 대 이상으로 끌어올리고 관세 노출을 더욱 줄이게 될 것입니다. 동시에 고마진의 소프트웨어·서비스 매출은 빠르게 성장을 이어가고 있어, 올해 100만 건의 신규 구독이 예상되며 인식 매출 기준 30억 달러 이상에 기여할 것입니다. 내년에는 성장률이 더 높아질 것입니다. 왜냐하면 우리가 Super Cruise를 고급 Silverado 및 Sierra 트림에 기본 사양으로 탑재하고, 그 외 거의 모든 차량에는 옵션으로 제공할 것이기 때문입니다.

우리는 이 제품 강화 전략으로부터 16만 대의 증분 Super Cruise 물량을 예상하고 있습니다. 핵심 차량 포트폴리오와 소프트웨어 성장과 더불어, GM Insurance와 GM Defense 같은 신규 사업들도 임계 규모에 도달하고 있습니다. 우리가 독보적인 가치 제안을 제공하기 때문입니다. 예를 들어 고객이 GM Insurance에 가입하면, 우리는 보험료로부터 반복 매출 흐름을 만들어내는 동시에 부품과 차량의 추가 판매까지 얻게 되며, 그러면서도 고객 충성도와 만족도를 함께 끌어올리게 됩니다.

이 사업은 2024년 초 3개 주에서 현재 21개 주로 확대되었으며, 이로써 GM Insurance는 GM 미국 판매의 60% 이상에 제공 가능해졌고, 우리는 조만간 80% 이상에 도달하는 궤도에 올라 있습니다. GM Defense는 또 하나의 매력적인 성장 기회로서, 우리가 미국 납세자에게 더 나은 경제성으로 더 빠르게 국방 솔루션을 제공할 수 있게 해 줍니다. Chevrolet Colorado를 기반으로 한 보병분대차량(ISV, Infantry Squad Vehicle)이 바로 그 사례입니다. 약 1,200대의 ISV에 대한 최초 다년 발주 이후, 미 육군은 이제 예산이 승인될 경우 1만 대 이상을 조달할 계획입니다. 우리는 미국 국무부와 비밀경호국을 포함한 다른 제품군·고객군에서도, 그리고 캐나다, 카타르, 브라질을 비롯한 동맹국들에서도 모멘텀을 쌓아가고 있습니다. 또한 우리는 차세대 달 지형 차량(Lunar Terrain Vehicle) 제작을 위해 NASA로부터 2억 2,000만 달러 규모의 계약을 수주한 Lunar Outpost에 배터리 추진 기술을 공급하고 있습니다. GM Defense는 2026년 매출이 약 7억 달러까지 성장할 것으로 예상하며, 올해 EBIT 기준 플러스 실적을 목표로 하는 동시에 미래 사업의 수주잔고도 쌓아가고 있습니다.

우리는 GM Defense의 매출 CAGR이 향후 수년간 30% 이상, 마진은 두 자릿수를 기록할 것으로 기대하고 있습니다. 여기에는 미 육군의 조달 목표를 기준으로 10억 달러를 넘어설 것으로 예상되는 ISV 수주가 포함됩니다. 우리는 또한 Lockheed Martin을 비롯한 여러 선도 기업들과 협력하여 방위산업 기반의 속도, 규모, 회복탄력성을 확대해 나가고 있습니다. 우리는 공급망 관리 강화, 제조 준비태세 개선, 그리고 시간이 지남에 따라 미국과 그 동맹국들에게 유익한 방식으로 생산능력을 확대하는 데 노력을 집중하고 있습니다.

이 모든 것이 GM Defense를 우리 수익에 더 의미 있고 다변화된 기여자로 만들어 줄 것입니다. 그럼 Paul에게 넘기겠습니다.

준비된 발언 — Paul Jacobson (수석부사장 겸 CFO)

Mary, 고맙습니다. 그리고 오늘 아침 참석해 주신 모든 분께 감사드립니다. 저 역시 먼저 General Motors 전 임직원을 언급하고 싶습니다. 이들의 노고와 분기마다 이어지는 일관된 실행이 오늘 우리가 보고하는 견실한 실적의 토대입니다. 올해 상반기에 우리는 920억 달러의 매출과 82억 달러의 EBIT-조정을 창출했습니다. EPS-희석-조정은 전년 대비 35% 이상 증가한 주당 7.27달러를 기록했습니다. 이는 우리의 역대 최고 상반기 EPS-희석-조정 실적이며, 종전 최고치를 25% 이상 상회하는 수준입니다.

간단히 말해, 단 6개월 만에 우리는 지난 10개 연도 중 6개 연도의 연간 실적보다 더 나은 EPS 결과를 달성했습니다. 이는 General Motors가 지난 10년에 걸쳐 스스로를 어떻게 변모시켜 왔는지를 명확하게 보여줍니다. 매출 성장을 이끌기 위해 제품 포트폴리오를 강화하고, 핵심 운영 성과를 개선하고, 비용을 낮추고, 대규모 자사주 매입을 통해 주식 수를 실질적으로 줄여온 결과입니다. 우리는 또한 가격 규율을 유지해 인센티브가 MSRP 대비 업계 평균보다 1.5~2%포인트 낮은 수준으로 운영되도록 했으며, 이는 상반기만으로도 전사 마진을 전년 대비 1.8%포인트 개선하는 데 기여했습니다.

여기에 더해 플릿 판매도 강력했습니다. 5년 만의 최고 상반기 실적이었고, 2009년 이후 최고의 정부 판매와 강력한 상용 수요가 이끈 사상 최대의 풀사이즈 픽업 판매를 포함합니다. 중요한 점은 이 플릿 성장이 마진을 희석시키지 않으면서 이루어졌다는 것입니다. 전년 대비 우리의 시장 점유율은 2025년 상반기 대비 약 60bp 하락했는데, 이는 주로 세 가지 요인을 반영합니다. 첫째, Chevrolet Malibu와 Cadillac XT4를 포함해 포트폴리오 내 특정 차종을 단종하기로 한 전략적 결정입니다. 둘째, 소비자 인센티브 축소 이후 EV 시장이 축소된 점입니다. 셋째, 연초의 빠듯한 딜러 재고로, 1월과 2월에 저점을 기록했던 점입니다. 그러나 Mary가 언급했듯이, 생산을 미국으로 이전하고 핵심 차량들을 런칭하며 풀사이즈 SUV 생산능력을 확대하기 위해 우리가 하고 있는 투자들은 우리에게 더 많은 유연성을 부여하고, 2027년에 매출을 늘리고 시장 점유율을 확보하며 수익성을 개선할 수 있는 위치에 서게 해 줄 것입니다. 자본 배분과 관련해서는, 상반기에 63억 달러라는 강력한 조정 자동차 잉여현금흐름을 창출한 덕분에 자사주 매입 프로그램을 계속 실행할 수 있었습니다.

2분기에 우리는 20억 달러 규모의 공개시장 자사주 매입을 실행하여 약 2,500만 주를 소각했으며, 이로써 상반기 누계는 28억 달러 매입, 3,600만 주 소각이 되었습니다. 이는 작년 상반기보다 거의 10억 달러 많은 규모입니다. EV 구조조정 노력에도 불구하고 우리는 2분기 말 희석주식수 8억 9,300만 주로 마감했는데, 이는 2025년 2분기 말 대비 약 8% 낮고 2023년 2분기 대비 35% 낮은 수치입니다.

현재 자사주 매입 승인 한도에서 35억 달러가 남아 있으며, 우리는 강력한 현금흐름과 197억 달러의 2분기 말 자동차 부문 현금 잔고를 바탕으로 계속해서 일관되게 자사주를 매입해 나갈 것으로 예상합니다. 이제 2분기 재무 실적을 좀 더 자세히 살펴보겠습니다. 전사 매출 480억 달러는 전년 대비 9억 달러 증가했으며, 이는 북미와 남미 양쪽에서의 ICE 물량 증가를 반영한 도매 물량 증가가 이끌었고 EV 물량 감소가 이를 일부 상쇄했습니다.

EBIT-조정 39억 달러는 전년 대비 9억 달러 증가했습니다. 이 개선은 주로 핵심 사업 성과가 이끌었으며, 더 강한 가격과 EV 보증비용 및 배출규제 관련 순풍을 포함한 비용 감소가 이를 뒷받침했습니다. 조정 자동차 잉여현금흐름 50억 달러는 전년 대비 22억 달러 증가했습니다. 이 개선은 이익 증가와 관세 환급 및 설비투자 집행의 시점 효과가 함께 이끌었습니다. 이제 EV 관련 구조조정에 대해 업데이트해 드리겠습니다.

2분기에 우리는 23억 달러의 추가 충당을 인식했습니다. 이 중 9억 달러는 협력업체 관련 현금성 충당, 7억 달러는 합작 파트너들과 함께 배터리 공급망을 적정 규모로 조정하기 위한 현금성 충당, 그리고 7억 달러는 규제 준수 관련 및 기타 자산 손상에 대한 비현금성 상각이었습니다. 총계로 우리는 2025년 하반기 이후 109억 달러의 EV 관련 충당을 인식했으며, 이 중 약 72억 달러가 현금 영향을 미칠 것입니다.

2분기 말까지 우리는 이 금액 중 45억 달러를 지급했습니다. 우리 팀들은 EV 밸류체인 전반의 파트너 및 협력업체들과 지치지 않고 협의하여 이 협상들을 신속히 마무리했습니다. 저는 이러한 조치들로써, 규제 정책 변화에 맞춰 우리의 EV 생산능력과 제조 풋프린트를 정렬하는 과정에서 발생할 것으로 예상했던 중대한 현금성 충당이 실질적으로 완료되었다고 믿는다는 점을 자랑스럽게 말씀드립니다. 향후 상황이 바뀌어 일부 정산 조정(true-up)이 발생할 수는 있지만, 이 작업을 뒤로 넘기지 않고 마무리하는 것이 중요합니다.

이제 2분기 지역별 실적으로 넘어가겠습니다. 북미는 EBIT-조정 34억 달러를 기록했으며, 이는 전년 대비 10억 달러, 40% 이상 증가한 수치입니다. 마진은 8.6%로, 관세가 처음 도입되었던 1년 전 대비 2.5%포인트 개선되었습니다. 그 압박의 상당 부분을 헤쳐 나온 지금 우리는 8~10% 마진 목표 범위 안으로 확실하게 복귀했으며, 이는 이 팀이 만들어낸 진전을 보여주는 명확한 지표입니다.

이 개선은 광범위한 부문에 걸쳐 나타났으며, 강한 가격, 생산능력 적정화에 따른 EV 손실 감소, 그리고 지속적인 보증비용 및 배출규제 관련 순풍이 이끌었습니다. 이러한 개선분은 물류비와 DRAM 비용 상승을 포함한 원자재 인플레이션, 그리고 미국으로의 생산 이전과 관련된 제조비용에 의해 일부 상쇄되었습니다. 미국 딜러 총재고는 분기 말 51만 1,000대, 약 55일분 수준으로 마감했습니다. 이는 우리의 목표 범위인 50~60일의 정확히 중간에 해당합니다. 중국 지분법이익을 제외한 GM International은 대부분 지역에서의 강력한 실행에 힘입어 EBIT-조정 1억 달러를 기록했습니다.

중동 도매는 선적 차질로 상당한 타격을 받았지만, 남미의 강력한 판매 성과가 이 역풍을 일부 상쇄했습니다. 중국 지분법이익은 1억 달러였습니다. 매우 어려운 환경에도 불구하고 우리가 흑자를 낼 수 있게 해 준 구조조정 작업을 해낸 현지 팀은 큰 공로를 인정받을 자격이 있습니다. 우리는 지속적인 수익성을 확보하기 위해 실행, 비용 효율화, 그리고 믹스 최적화에 계속 집중하고 있습니다. GM Financial은 EBT-조정 6억 달러를 기록했고 분기 중 General Motors에 2억 5,000만 달러의 배당을 지급하여, 그룹 내에서의 전략적 가치를 재확인시켜 주었습니다.

2019년 이후 GMF는 대차대조표를 25% 이상 성장시키면서도 수익성과 성장 양면에서 다른 캡티브 금융사들을 앞질렀습니다. 이 성과는 규율 있는 실행과 위험 대비 적정한 수익을 일관되게 창출해 내는 역량을 반영하며, GM Financial이 10년 연속으로 제조사 충성도 부문 선두 자리를 지키고 있다는 점에서도 뒷받침됩니다. 이 사업은 연간 EBT-조정 가이던스인 25억~30억 달러 범위 내에 머물러 있으며, 작년과 유사한 수준의 연간 배당을 General Motors에 지급할 궤도에 있습니다.

개선된 가격 및 보증비용 가정을 포함한 강력한 영업 성과와 소폭 개선된 원자재 전망을 바탕으로, 우리는 모든 핵심 지표에 걸쳐 연간 가이던스를 상향합니다. 우리는 이제 EBIT-조정을 종전 135억~155억 달러에서 140억~160억 달러로, EPS-희석-조정을 종전 주당 11.50~13.50달러에서 12~14달러로, 그리고 조정 자동차 잉여현금흐름을 종전 90억~110억 달러에서 95억~115억 달러로 전망합니다.

수정된 연간 가이던스의 기저에 있는 핵심 가정들을 말씀드리기에 앞서, 이 가이던스가 중동에서의 중대한 상황 악화가 없고 현 수준 대비 원자재나 기타 인플레이션 압력의 유의미한 상승이 없다는 것을 전제하고 있음을 밝혀두고자 합니다. 산업 배경부터 말씀드리면, 우리는 미국 전체 SAAR이 연간 기준으로 1,600만 대 초반 범위에 머물 것으로 계속 가정하고 있으며, 이는 연초 이후 실제 흐름과 일치합니다.

북미 ICE 도매는 상반기에 약 1% 증가했고, 하반기에도 전년 대비 비슷한 수준의 증가를 예상합니다. 우리는 신형 트럭 런칭의 영향과 앞서 언급한 특정 차종의 계획된 단종을 포함해 풀사이즈 트럭 생산에 계속 제약을 받고 있습니다. EV로 넘어가면, 우리는 EV 생산능력 적정화와 대폭 감소한 물량에 힘입어 연간 기준 손실이 10억~15억 달러 개선될 것으로 계속 예상합니다. 상반기에는 이 혜택 중 약 5억 달러를 실현했습니다. 우리는 수요에 맞춘 생산을 재개함에 따라 하반기 EV 도매 물량이 소폭 증가할 것으로 예상합니다. 보증비용은 연간 기준 전년 대비 10억~15억 달러 개선되는 궤도에 있으며, 이는 종전 가정치인 10억 달러 증가분을 상회합니다.

상반기에 5억 달러를 실현했고 남은 혜택의 대부분은 3분기에 반영될 것으로 예상합니다. 배출규제 관련 절감 역시 궤도에 올라 있습니다. 우리는 주로 규제 크레딧 상각 감소에서 비롯되는 연간 5억~7억 5,000만 달러의 혜택을 계속 예상합니다. 상반기에 약 4억 달러를 인식했으며, 2025년 하반기에 시작된 절감분을 상쇄(lap)하기 시작하므로 하반기에는 혜택이 더 작아질 것으로 예상합니다. 가격 측면에서는 상반기에 전년 대비 6억 달러의 혜택을 인식했으며, 이제 연간 북미 가격이 약 0.5% 상승할 것으로 예상하는데 이는 종전 가이던스의 상단에 해당합니다. 작년의 2026년형 모델 가격 인상분을 상쇄하게 되므로 하반기의 가격 혜택은 더 작아질 것으로 예상합니다. 우리는 연간 총 관세비용을 25억~35억 달러로 계속 예상하며, 이는 전년 대비 대체로 보합입니다.

상반기 동안 우리는 1분기에 인식한 5억 달러의 IEEPA 혜택을 차감한 순액 기준으로 약 13억 달러를 부담했습니다. 3분기와 4분기 각각의 총 관세 영향은 2분기의 영향인 약 9억 달러와 비슷할 것으로 예상합니다. 이제 역풍 요인으로 넘어가겠습니다. 우리는 원자재 인플레이션, 물류비, 그리고 DRAM 비용 상승이 연간 15억~20억 달러의 역풍이 될 것으로 계속 예상합니다. 상반기에 원자재 비용으로 약 6억 달러를 실현했으며, 이 역풍이 하반기에는 커질 것으로 예상하는데 이는 주로 한 분기가 아닌 두 분기의 높은 비용을 반영하기 때문입니다.

여기에 더해, 1분기 실적 발표 이후에도 스팟 가격이 계속 상승했으며, 최근 다소 완화되기는 했지만 여러 원자재는 여전히 그 수준을 웃돌고 있습니다. 또한 이러한 비용이 우리 실적에 반영되는 데 시차가 있다는 점을 감안하면, 최근의 개선은 4분기와 2027년 초부터 우리에게 혜택을 주기 시작할 것입니다. 특히 DRAM과 관련해서는, Micron과의 협력 확대가 핵심 메모리 기술에 대한 접근성을 강화하고 차량 플랫폼 전반의 통합을 심화시켜 장기적인 공급 가용성을 뒷받침하고 있습니다.

이와 별도로 우리는 올해 약 10억~15억 달러를 투입해 생산을 미국으로 이전하고, 공급망을 강화하고, 소프트웨어 역량을 확대하고 있습니다. 상반기에 약 4억 달러를 집행했으며, 2027년 생산에 다가감에 따라 하반기에 이 비용이 더 늘어날 것으로 예상합니다. 마지막으로 해외 사업으로 넘어가면, 우리는 중동의 역동적인 환경을 반영해 중국을 제외한 GM International에서 다소간의 부진이 이어질 것으로 계속 예상합니다.

분기별 흐름 관점에서 우리는 4분기가 통상적인 계절 패턴이 시사하는 것보다 다소 약할 것으로 예상하는데, 이는 주로 신형 풀사이즈 트럭 런칭 때문입니다. 런칭 관련 비용이 늘어나고 전년 대비 약 3만 5,000대의 물량 역풍이 예상됩니다. 우리는 또한 온쇼어링 비용이 연중 진행될수록 커져 Escalade 생산을 Arlington 조립공장으로 이전할 준비를 하는 4분기에 그 영향이 가장 클 것으로 예상합니다.

마무리하기 전에 잠시 우리 북미 핵심 사업의 강점을 강조하고 싶습니다. 마진은 8~10% 목표 범위로 복귀했고, 우리는 규율 있는 가격과 재고 수준을 유지하면서도 가장 중요한 세그먼트들, 즉 풀사이즈 트럭과 SUV에서 이기고 있습니다. 그 강점이 우리가 구축하고 있는 다른 모든 것의 토대를 제공합니다. Super Cruise를 포함한 우리의 OnStar Digital 사업은 계속 성장하는 마진 기여형 자산으로 남아 있습니다.

구독자 증가로 이연매출은 63억 달러까지 늘어 1년 전보다 거의 50% 증가했으며, 2분기 인식매출은 8억 달러로 전년 대비 20% 증가해 연간 성장 목표인 4억 달러 달성에 순조롭게 다가가고 있습니다. 이 모멘텀은 2027년으로 이어지며, 기존 이연매출의 상각과 구독자 증가가 실현 매출의 두 자릿수 성장을 이끌 것으로 예상됩니다. 30억 달러를 넘어설 것으로 추정되는 2026년 연간 실현 매출을 기반으로, 우리는 또한 우리의 역량을 활용하는 자본 효율적인 방식으로 GM Defense와 GM Insurance를 포함한 소수의 선별된 고마진 인접 사업들을 구축하고 있습니다.

이 사업들은 오늘날에는 기여도가 크지 않지만, 우리는 이들이 제시하는 장기적 기회에 대해 낙관하고 있으며 이들이 규모를 키워가는 과정을 계속 공유해 나갈 것입니다. 우리의 최우선 초점은 2026년 약속을 이행하는 데 있지만, 우리는 이미 2027년을 내다보고 있으며, Mary가 언급했듯이 현재 우리가 알고 있는 바를 기준으로 볼 때 내년에 매출, 마진, EBIT, 그리고 잉여현금흐름을 모두 성장시킬 수 있다고 믿습니다. 이러한 견해를 뒷받침하는 여러 동인이 있습니다. EV 수익성의 지속적 개선, OnStar Digital 매출 성장, 추가적인 보증비용 개선, 고정비 효율화, 완전히 새로운 Chevy Silverado 및 GMC Sierra 픽업의 연간 전체 기여, 그리고 미국과 전 세계 시장의 수요를 충족하기 위한 풀사이즈 SUV 공급 확대가 그것입니다. 여기에 더해 우리가 계속해서 자사주를 매입함에 따라 EPS는 한층 더 성장할 것으로 기대할 수 있습니다. EV와 ICE를 아우르는 폭넓은 포트폴리오를 갖춘 우리는 모든 세그먼트에서 수요를 포착하고 고객과 주주 모두에게 지속적인 가치를 전달하기에 좋은 위치에 있습니다. 그럼 이제 질의응답 순서로 넘어가겠습니다.

질의응답 (Q&A)

Julie, 오퍼레이터: 감사합니다. 애널리스트 여러분께 다시 한번 말씀드리면, 콜에 참여하신 모든 분께 기회가 돌아갈 수 있도록 질문은 1개와 짧은 후속 질문 1개로 제한해 주시기 바랍니다. 질문하시려면 전화기 키패드에서 별표를 누른 뒤 1번을 눌러 대기열에 참여해 주십시오. 질문을 철회하시려면 별표를 누른 뒤 2번을 눌러 주십시오. 첫 번째 질문은 UBS의 Joe Spak입니다. 말씀하십시오.

Joe Spak (UBS)

Joe Spak: 감사합니다. 여러분 안녕하세요. Paul, 저는 방금 말씀하신 Super Cruise 관련 코멘트로 시작하고 싶습니다. 그리고 Mary, 고급 픽업 트림에는 기본 탑재하고 나머지 거의 모든 차량에는 옵션으로 제공해서 Super Cruise 탑재 대수가 16만 대 늘어난다고 언급하셨습니다. 그것이 확대되는 것을 보게 되어 좋습니다. 그런데 제 생각에 지금은 사실상 High Country에서만 이용할 수 있습니다. Silverado 기준으로 보면 6,000~7,000달러짜리 패키지입니다. 때때로 할인이 있을 수도 있겠지요. 다른 차량들을 살펴봐도 최소 4,000달러의 선불 옵션으로 보입니다.

그것은 2027년 가격에 상당히 큰 잠재적 순풍이 될 수 있어 보입니다. 27년의 가격 순풍 요인으로 기술을 언급하신 것은 알고 있습니다만, 제가 정말 궁금한 것은 두 가지입니다. 첫째, 최소한 이용 가능성 측면에서 Super Cruise가 다른 차량들로도 확대될 것으로 봐야 합니까? 둘째, 이 솔루션을 대중화하면서 Super Cruise의 가격 구조를 선불 비용이든 이후의 월 구독료든 어떤 식으로든 바꾸고 계십니까?

Mary Barra: 안녕하세요 Joe. 우리는 Super Cruise에 대한 고객 반응을 바탕으로 어떻게 확대할지를 계속해서 평가하고 있고, 가격도 함께 검토하고 있습니다. 그래서 오늘 구체적으로 발표할 내용은 없습니다만, 풀사이즈 트럭 런칭, 경형 픽업, 그리고 3개 지역으로의 확대와 주행 가능 구간을 계속 늘려가는 것과 함께 성장의 기회를 분명히 보고 있습니다. 그래서 우리는 고객들이 좋아하는 옵션이라고 생각하고, 차량 가격에 포함된 무료 기간이 끝난 뒤의 부착률도 매우 높습니다.

그래서 우리는 이 사업을 계속 성장시킬 수 있을 것이라고 상당히 낙관하고 있습니다. 제가 빠뜨린 게 있나요?

Paul Jacobson: 네, 하나만 덧붙이자면 Joe, 이건 우리가 지난 몇 년간 말해 온 것과 상당히 일치합니다. 3년 무료 기간이 끝나가는 차량들은 반도체 부족 사태의 막바지에 생산된 것들이고, Super Cruise가 그중에서도 특히 영향을 많이 받은 기능 중 하나였다는 걸 우리는 알고 있습니다. 그래서 이제 이것이 규모를 키우기 시작하는 것을 보고 있습니다. 다만 저는 이것이 27년만의 이야기가 아니라 그 이후까지 이어진다고 봅니다. 그리고 그것이 우리가 디지털 매출 스토리에 계속 무게를 싣는 이유입니다. 이미 대차대조표에 63억 달러의 이연매출이 있고, 연말이면 75억 달러에 근접합니다.

그리고 Mary가 언급했듯이, 올해 디지털 포트폴리오 전반에서 100만 건의 추가 구독이 발생합니다. Super Cruise는 그중 일부입니다. 그래서 우리는 Mary가 언급한 대로 30~40% 범위의 매우 고무적인 부착률을 보고 있습니다. 그리고 이제 다음 전략은 이것을 어떻게 확산시키고, 어떻게 확대해서 더 널리 이용 가능하게 만들 것인가입니다. 이는 우리가 비용을 낮추고 제품이 계속 진화함에 따라 가능해집니다. 그래서 이건 27년만의 이야기가 아닙니다. 우리는 그보다 더 멀리 간다고 봅니다.

그리고 그것이 우리가 소프트웨어 기반 기능을 갖춘 GM 전체 보유 차량군(car park)에 걸쳐 미래가 어떤 모습일지를 이야기하는 데 상당한 시간을 들여온 이유입니다.

Joe Spak: 감사합니다. 두 번째 질문은 보증비용에 관한 것인데, 다소 더 우호적으로 나오고 있는 것 같습니다. 이번 분기에 보증비용이 전년 대비 얼마나 도움이 되었는지 수치화해 주실 수 있는지 궁금합니다. 그리고 제 기억이 맞다면 통상 충당률을 재평가하고 잠재적으로 재설정하는 시기가 3분기인 것으로 압니다. 그래서 보증비용에 대한 연간 코멘트와 관련해, 그것이 정말 지금까지 확인된 더 나은 경험을 반영한 것뿐인지 확인하고 싶습니다.

그리고 올해 하반기에 충당률을 더 낮추는 재설정이 있을 가능성도 있다는 것이겠지요. 맞습니까?

Paul Jacobson: 네. 준비된 발언에서 말씀드렸듯이 Joe, 연초 상반기에 약 5억 달러의 혜택이 있었고, 우리는 전년 대비 순풍을 10억 달러에서 10억~15억 달러로 상향했습니다. 이는 우리가 9월 분기, 즉 3분기 조정이 어떻게 될지, 그리고 앞으로 어떻게 될지를 보기 시작하면서 반영한 것입니다. 그래서 우리는 계속해서 좋은 추세를 보고 있습니다. 때때로 새로운 문제가 튀어나오는 일이 없지는 않습니다. 하지만 전반적으로 팀이 잘 실행하고 있다고 생각하며, 우리는 이것이 다년간 이어질 순풍의 일부라고 봅니다.

그래서 이상적으로는, 우리가 전에 말씀드린 대로, 월간 현금 유출이 정체 구간에 들어선 뒤 과거의 품질 문제들을 소화해 나가면서 줄어들기 시작하는 것입니다. 그리고 바로 그 지점에서 우리는 26년에 보고 있는 것을 넘어서 27년과 28년까지 이어지는 혜택을 볼 수 있습니다.

Mary Barra: 저는 또한 우리가 시뮬레이션과 인공지능 같은 추가적인 도구들을 많이 활용해서 문제를 더 일찍 찾아내거나 검증을 더 확실히 하고 있다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 이는 우리가 런칭하는 트럭에서 분명히 드러날 것입니다. 그래서 제품의 품질을 더 높이고 장기 내구성까지 살펴보기 위해 많은 일이 진행되고 있습니다.

Joe Spak: 대단히 감사합니다.

Mary Barra: 고맙습니다, Joe.

Dan Levy (Barclays)

Julie, 오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 Barclays의 Dan Levy입니다. 말씀하십시오.

Dan Levy: 안녕하세요, 좋은 아침입니다. 질문 받아 주셔서 감사합니다. 2026년 가이던스에 관한 질문으로 시작하고 싶습니다. 제 생각에 개선된 가격, 개선된 보증비용, 그리고 도매 물량도 약간 더 나아 보이고, 원자재도 소폭 개선된다고 말씀하시는데, 이 항목들을 다 더해 보면 여러분이 발표한 가이던스 상향폭보다 다소 더 큰 것 같습니다. 물론 범위가 있다는 것은 압니다만, 이 모든 긍정적 요인들에 대비되는 잠재적 상쇄 요인이 무엇인지 말씀해 주실 수 있을까요?

Paul Jacobson: 안녕하세요 Dan, 좋은 아침입니다. 질문 감사합니다. 원자재 부분에 대해서는 확실히 명확히 하고 싶습니다. 저는 우리가 하반기 원자재 가격이 상반기보다 낮아질 것으로 전망하고 있다고 보지 않습니다. 우리가 1분기에 비용 가이던스를 상향했을 때 본 것은, 그 1분기 실적 발표일 이후에도 가격이 계속 오르는 모습이었습니다. 그래서 최근 약간 내려온 것은 사실이지만, 여전히 우리의 비용 가이던스 및 원자재 가이던스가 있던 수준과 정확히 일치합니다.

그래서 가이던스를 상향한 이유는 이렇습니다. 만약 여기서 가격이 정체 구간에 들어섰다고 믿는다면, 우리는 상반기에 기대치보다 앞서서 벌어들인 부분을 확정해 둘 수 있습니다. 그래서 우리는 신중하게 접근하고자 했고, 이 가이던스는 인플레이션이 크게 더해지거나 분쟁이 재점화되는 상황 등을 가정하지 않는다고 말씀드린 것입니다. 그러니 이것을 불과 몇 달 전 대비 순풍이 생겼다는 것과 혼동하지 않으셨으면 합니다. 실제로는 그 추정 수준에서 다소 안정화된 것입니다.

그래서 올해를 생각해 보시면, 우리는 Orion을 램프업하고 투자를 집행하면서 이야기했던 일부 비용 압력과 DRAM 인플레이션의 일부가 하반기에 몰려 있다는 것을 알고 있습니다. 하지만 우리가 말씀드리는 것은, 우리가 착수한 이니셔티브들과 가격 및 보증비용에서 보고 있는 혜택들이 그것을 극복하는 데 도움이 되고 있으며, 상반기 초과 성과를 감안할 때 연간 실적에 대해 더 큰 확신을 준다는 것입니다. 답변이 길어져 죄송합니다.

Dan Levy: 좋습니다, 감사합니다. 두 번째 질문으로, 신형 트럭에 대해 좀 더 깊이 들어가고 싶습니다. 여러분의 자료는 가격 측면의 기회를 지목하고 있습니다. 제3자 데이터를 보기만 해도 트럭이 얼마나 잘 팔리고 있는지, 얼마나 압도적인 점유율인지 누구나 알 수 있습니다. 그것이 여러분의 가격 강세에도 어느 정도 기여하고 있으리라 짐작합니다. 다만 지금 여러분이 서 있는 이 강력한 위치에서 얼마나 더 추가적인 혜택이 있는지 이해할 수 있게 도와주십시오.

가격 상승 여력을 구체적으로 무엇이 이끌고 있는지 말씀해 주시고, 그리고 이것을 — 계속 나오는 질문이라는 것은 압니다만 — 경쟁사 중 한 곳이 상당히 따라잡아야 하는 위치에 있는 것으로 보이는 경쟁 환경의 맥락에서 짚어 주실 수 있을까요? 하지만 그것을 이미 여러분이 매우 강한 위치에 있는 더 넓은 환경 속에 놓고 봤을 때, 여기서 상황이 더 좋아질 수 있다고 말씀하시는 것이지요.

Paul Jacobson: 네. 저는 우리가 현재 세대의 트럭과 그것들이 가격 측면에서 얼마나 잘 버텨왔는지에 대해 대단히 만족하고 있다고 생각합니다. 우리는 과거 모델들에서 만연했던, 사이클 말기의 전형적인 대규모 할인을 겪지 않았습니다. 하지만 매 모델 연도, 이번 같은 매 신규 런칭을 보시면 우리는 전반에 걸쳐 새로운 사양과 새로운 기능을 추가하고 있으며, 가능한 곳에서는 전반적으로 가격을 올릴 수 있는 기회를 보게 될 것입니다.

우리는 늘 그래왔듯 매우 강력한 수요를 예상합니다. 생산을 램프업하기 시작할 때는 트림 믹스도 다소 더 풍부해집니다. 그래서 이 모든 것이 기여한다고 봅니다. 하지만 차량의 경쟁력, 그것들이 버텨온 방식, 우리가 누려온 시장 점유율 강세를 보면 정말 정말 유망해 보이고, 우리는 차세대 트럭에 대해 기대가 큽니다.

Dan Levy: 그러면 가격 부분은 부분적으로 트림에 관한 이야기인 건가요?

Paul Jacobson: 우리는 그것이 어떻게 가격이 매겨질지에 대해 공개적으로 언급한 바가 없습니다. 계속 시장을 지켜볼 것입니다만, 지금 대부분의 신차 런칭에서 그렇듯이 우리는 낙관적이라고 말씀드리겠습니다.

Mary Barra: 트럭에 대한 반응은 정말 강력했습니다. 우리가 올해 사상 최고 수준의 생산량에 있다는 점을 기억해 주십시오. 저는 내년에도 그 수준을 유지하겠다고 말씀드렸습니다. 신형 엔진들도 함께 런칭하면서 말입니다. 그리고 27년 말이나 28년으로 가면 진짜 상승 기회가 있습니다. 왜냐하면 그해 내내 모든 런칭이 진행되기 때문입니다. 그래서 우리는 정말 좋은 한 해 위에, 고객들이 성능과 디자인, 성능, 기술 측면에서 사랑하게 될 것이라 믿는 트럭을 얹어 나갈 것입니다.

그래서 저는 이것이 전체 점유율 관점에서 선두를 지켜온 트럭 시장에서의 모멘텀을 계속 이어가리라 봅니다.

Dan Levy: 좋습니다. 감사합니다.

Mary Barra: 고맙습니다, Dan.

Andrew Percoco (Morgan Stanley)

Julie, 오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 Morgan Stanley의 Andrew Percoco입니다. 말씀하십시오.

Andrew Percoco: 감사합니다. 오늘 아침 질문 받아 주셔서 감사드립니다. 먼저 시작하자면, Mary, 준비된 발언에서 GM Defense와 관련해 하고 계신 모든 일들, 그리고 그것이 사업 다각화에 어떻게 기여하는지를 언급하셨습니다. 다만 저는 여러분이 Peak Energy와 함께 나트륨이온 배터리 저장 분야에 한 투자를 좀 더 깊이 들여다보고, 전략이 무엇인지, 왜 그 길을 택하셨는지, 그리고 그것이 향후 18~24개월 동안 사업에 어떤 모습이 될지 더 잘 이해하고 싶습니다.

여러분의 제조 규모와 공급망을 어떻게 활용해 에너지 저장 시장에서 존재감을 가질 것인지 더 잘 이해하려는 것입니다. 경쟁사들도 이런 움직임을 보이는 것을 분명히 목격하고 있습니다. 그래서 나트륨이온에 대한 생각의 흐름과 상용화 시점을 어떻게 보시는지 궁금합니다.

Mary Barra: 물론입니다. 먼저 우리는 나트륨이온 배터리가 부상하는 배터리 화학 기술이며 다른 화학 기술 대비 매력적이고 우위를 가질 것이라고 봅니다. 정치형 저장(stationary storage) 관점에서 우리는 나트륨이 시간이 지나면서 LFP보다 낮은 원가를 제공할 수 있다고 봅니다. 그리고 아시다시피 나트륨은 풍부하게 존재합니다. 또한 시스템 설계를 더 단순화할 수 있는 가능성도 있습니다. 그래서 우리는 이것이 그리드 저장에 매우 적합하다고 봅니다. 또한 넓은 온도 범위에 걸쳐 강력한 성능을 보이며, 냉각과 유지보수 요구가 더 낮을 가능성도 있습니다.

그래서 다시 말씀드리지만 우리는 이 기술이 매우 유망하다고 봅니다. 우리는 이것이 차세대가 될 것이라 보기 때문에 Peak와 협력하고 있습니다. 그리고 1년에서 18개월을 말씀하셨는데, 그보다는 조금 더 뒤입니다. 하지만 개발 마일스톤과 관련해 실질적인 작업이 진행 중이며, 상용화 방안에 대한 계획도 있어서 시간이 지나면서 더 공유하겠습니다. 다만 우리는 Peak가 이 기술과 함께 진짜 기회라고 보고 있으며 계속 개발해 나갈 것입니다. 왜냐하면 다시 말씀드리지만 앞으로 수요가 점점 더 커질 것이기 때문입니다.

그리고 궁극적으로 이 기술이 유망하다면 차량에까지 적용될 수도 있고, 우리는 그에 대한 권리를 갖고 있습니다. 그래서 Paul, 덧붙일 게 있는지 모르겠네요. 네. 그리고 Andrew, 이건 분명히 업계 전반의 화두였습니다. 우리는 우선 우리가 진행한 구조조정 등을 고려할 때 자본 규율의 관점에서 접근하려 했습니다. 우리는 잠재적인 정부 크레딧과 세액공제 등의 규모에 기대어, 이미 경쟁이 매우 치열한 사업을 위해 공장에 수십억 달러의 자본을 투입하고 설비를 갖추자는 기회들을 거절했습니다. 여기서 우리가 정말 보고 있는 것은, 어떻게 하면 전체 사업과 시너지가 있는 기술과 파트너십을 맺으면서 그것을 자본 효율적인 방식으로 할 수 있느냐입니다.

우리가 Peak에서 발견한 것은 많은 기술의 잠재력, 그리고 우리가 비용 효율적이라고 보는 영역에서 규모를 키울 수 있는 역량이었습니다. 그러면서도 우리는 그것을 위해 수십억 달러의 자본을 투자할 필요가 없습니다. 그래서 우리는 우리가 선택하는 방식으로 참여할 수 있는 많은 선택지를 갖고 있습니다. 그래서 우리는 낙관적이며, 그들과의 대화를 통해 정말 좋은 성장 플랫폼이 있다고 봅니다. 다만 우리는 초경쟁적인 사업에 전부를 걸기보다는 신중하게 접근할 것입니다.

Paul Jacobson: 그리고 시점 관점에서 한 가지 덧붙이자면, 우리는 27~28년 시기에 사내 배터리 셀 개발센터 캠퍼스에서 양산 검증된 셀을 제작하게 될 것으로 보고 있습니다. 그리고 이번 10년이 끝나기 전에 양산에 들어가기를 희망하는데, 완전히 새로운 기술을 감안하면 그리 먼 미래가 아닙니다.

Andrew Percoco: 잘 알겠습니다. 훌륭한 맥락 설명 감사합니다. 그리고 두 번째 질문은, 구매 여력(affordability)에 분명히 많은 관심이 쏠려 있다는 것은 알지만 아직 트럭 수요에는 실제로 영향을 미치지 않은 것 같습니다. 때로는 그것이 반영되기까지 시간이 걸린다는 것도 압니다. 그래서 궁금한 것은, 남은 기간에 대한 가이던스를 생각하실 때, 그리고 분명히 2027년에 대해서도 언급하셨는데, 크로스오버 쪽으로의 믹스 이동을 예상하고 계신지입니다. 크로스오버가 2년 전보다는 지금 더 수익성이 좋다는 점은 이해합니다.

다만 하반기와 2027년으로 가면서 더 작고 연비가 좋은 차량으로의 믹스 이동에 대해 어떤 기저 가정을 세우셨는지 궁금합니다.

Mary Barra: 글쎄요 Andrew, 그것은 이미 몇 달째 예측되어 온 것이고, 실제로는 그냥 일어나지 않고 있습니다. 우리는 풀사이즈 트럭과, 같은 맥락에서 풀사이즈 유틸리티에 대해 정말 강력한 수요를 보고 있습니다. 우리는 팔 수 있는 것은 전부 생산하고 있습니다. 다만 말씀하신 대로 우리는 소비자를 따라갈 것이며, 제가 우리 SUV 전반의 수익성을 어떻게 개선했는지 언급했습니다. 그래서 저는 우리가 구매 여력 관점에서 고객이 있는 곳에서 고객을 맞이하기에 대단히 좋은 위치에 있다고 봅니다.

하지만 우리는 그저 그런 현상을 보지 못하고 있습니다. 저는 사람들이 잠재적으로 다른 선택을 하려면 무언가가 오랜 기간 지속되어야 할 것이라고 생각합니다. 그래서 아마도 서너 달째 계속 예측되어 왔음에도 우리는 여전히 강세를 보고 있습니다.

Andrew Percoco: 대단히 감사합니다.

Itay Michaeli (TD Cowen)

Julie, 오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 TD Cowen입니다. 말씀하십시오.

Itay Michaeli: 감사합니다. 여러분 좋은 아침입니다. 첫 번째 질문은 올해 수정된 GMNA 가격 환경에 관한 것입니다. 상반기의 강세를 보게 되어 좋습니다. 다만 하반기 내재 가격은 상반기 대비 다소 완화되는 것으로 보입니다. 그것이 예를 들어 7월 들어 확인되고 있는 무언가를 반영한 것인지, 아니면 그저 통상적인 가정이고 어쩌면 약간의 보수성이 반영된 것인지 궁금합니다.

Paul Jacobson: 안녕하세요 Itay, 질문 감사합니다. 저는 그것을 그저 우리가 있던 지점에서 전년도의 가격 조치를 상쇄(lapping)하는 것으로 분류하겠습니다. 연초에 말씀드렸듯이 2026년형 모델에서 우리는 일부 가격 조치를 취했습니다. 그것이 순풍이 되었습니다. 그 효과는 강하게 유지되어 왔습니다. 인센티브 환경도 상당히 일관되게 유지되어 왔습니다. 우리는 그에 대한 변화를 전망하지 않습니다. 그저 달력의 문제일 뿐입니다.

Itay Michaeli: 알겠습니다. 도움이 됩니다. 그러면 두 번째 질문으로, 다시 내년 신형 트럭으로 돌아가서 — 그에 대한 업데이트는 감사드립니다 — 가격에 대해서는 이미 질문을 받으셨습니다만, 완화되는 배출 기준 덕분에 누릴 수 있는 변동비 측면의 순풍도 있는지 궁금합니다. 그것을 신규 사양에 재투자해 가격을 끌어올리고 어쩌면 고급 트림에서 점유율까지 높이거나, 아니면 그대로 이익으로 흘려보낼 수도 있겠지요. 신형 트럭의 대당 변동이익(VP)을 기존 트럭 대비 대략 어떻게 봐야 하는지 전반적으로 코멘트해 주실 수 있을까요?

Paul Jacobson: 네. Itay, 현재 생산되고 있는 트럭들을 보시면 이미 그 혜택을 받고 있습니다. 그래서 추가적으로 더 생기는 것은 사실상 없습니다. 우리는 Gen 6에서 실제로 효율성을 더 끌어올리고 있습니다. 그래서 변동이익 기준으로는 정상화될 것이고, 특히 추가 가격 인상이 가능하다면 더 나아질 것으로 예상합니다. 다만 아시다시피 램프업과 전환 과정에는 그 기간 동안 발생하는 비용이 있기 때문에 시간이 조금 걸릴 것입니다.

그래서 우리가 이것을 올해의 유의미한 효과라기보다는 27년 이후의 순풍에 더 가깝다고 분류한 것입니다. 트럭이 연말에 쇼룸에 도착하기 시작하더라도 말입니다.

Itay Michaeli: 대단히 도움이 됩니다. 좋습니다. 감사합니다.

Paul Jacobson: 네, 고맙습니다 Itay.

Mike Ward (Citigroup)

Julie, 오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 Citigroup의 Mike Ward입니다. 말씀하십시오.

Mike Ward: 대단히 감사합니다. 여러분 좋은 아침입니다.

Mary Barra: 안녕하세요.

Mike Ward: 제가 이걸 제대로 이해하고 있는지 확인하고 싶습니다. 디지털 서비스, 방위, 보험, 그리고 에너지까지 얹어서 향후 5년을 내다볼 때, 제 계산이 맞다면 그 재무적 기여가 아마도 현재 GM Financial에서 얻고 있는 수준이거나 그 이상이 될 것 같습니다. 대략 맞는 수준입니까?

Paul Jacobson: 네, 물론 앞으로에 대해 구체적인 수치를 드리지는 않겠습니다만, 우리는 우리가 올라타 있는 성장 궤도와 현재 위치를 보고 있습니다. 그리고 그것이 우리가 이연매출 항목을 공시하는 것이 그토록 중요한 이유입니다. 왜냐하면 그것이 구독이 어디에 있느냐에 따라 3년에서 8년에 걸쳐 인식되기 때문입니다. 그리고 그 매출 기반은 이미 30억 달러를 넘어섭니다. 그리고 말씀드렸듯이 소프트웨어에 준하는 마진 — 우리는 과거에 OnStar 마진을 약 70%로 공시해 왔습니다.

그래서 우리는 그 부분에서 정말 좋은 흐름을 보고 있으며, 계속 성장할 것으로 예상합니다.

Mary Barra: 네, Mike, 그 질문을 해 주셔서 정말 기쁩니다. 왜냐하면 우리가 전달하려는 것은 우리에게 엄청난 지렛대들, 여러 개의 지렛대가 있다고 생각한다는 점이기 때문입니다. 소프트웨어 사업이든, GM Defense든, GM Insurance든 말입니다. 지금은 작지만, 5년의 시계로 질문하신다면 General Motors에는 성장하고 마진을 개선하며 경기순환성을 낮출 기회가 분명히 많이 있다고 봅니다. 그러니 그 질문 감사합니다.

Mike Ward: 특히 마진과 현금 측면에서, 자동차 사업 대비 상대적으로 보면 매출은 — 거기에 흠집을 내기는 어렵지만 규모가 더 크지요. 그리고 Paul, 소프트웨어 기반 차량을 언급하신 것 같은데, 제가 들은 숫자로는 기본적으로 OnStar가 탑재된 차량이 3,000만~4,000만 대입니다. 우선, 그게 맞는 숫자입니까? 그리고 둘째로, 만약 매력적인 제품이 있다면 그들이 예컨대 함께 구독에 가입해 글로벌 Wi-Fi 서비스를 받고 싶어 할 경우, 그들을 활성화하는 것이 얼마나 어렵습니까? 그렇게 하는 게 얼마나 어려운가요?

Mary Barra: 답변하시겠어요?

Paul Jacobson: 세대에 따라 다르다고 말씀드리려던 참이었습니다. 여러 세대의 기술이 있기 때문입니다. 하지만 현재 시점에서 보면, 예를 들어 우리는 약 2,200만 대가 Gemini용 OTA 업데이트를 방금 받았습니다. 그래서 어떤 기능이냐, 우리가 무엇을 하느냐, 차량에 어떤 하드웨어가 들어 있느냐에 따라 다르지만, 계속 업데이트할 수 있는 기회가 수백만 대 단위로 존재합니다. 말씀하신 대로 상당히 큰 규모입니다.

Mike Ward: 제가 제대로 이해한 게 맞습니까? 신형 트럭에 Super Cruise가 들어간다고 하셨지요?

Mary Barra: 더 많은 모델에요. 사실상 모든 모델이 갖게 됩니다. 워크 트럭 등의 예외 정도만 있다고 봅니다. 그래서 우리는 이 기술을 신뢰합니다. 고객의 관심도 보고 있고요. 그리고 아까 전체 비용에 대한 이야기가 있었지만, 대개 그것은 트림 패키지에 포함되어 있고, 사람들이 그것을 구매할 때 어떤 기능이냐에 따라 여러 해 동안의 서비스를 함께 받게 됩니다. 그래서 우리는 그것이 실제로 고객에게 많은 가치를 제공하고 있다고 봅니다. 이후의 부착률도 좋고, 네, 우리가 런칭함에 따라 더 많은 풀사이즈 경형 픽업에 탑재될 것입니다.

Mike Ward: 대단히 감사합니다. 정말 감사드립니다.

Paul Jacobson: 고맙습니다, Mike.

Emmanuel Rosner (Wolfe Research)

Julie, 오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 Wolfe Research의 Emmanuel Rosner입니다. 말씀하십시오.

Emmanuel Rosner: 감사합니다. 신형 트럭의 수익 기회에 대해 후속 질문을 드리고 싶었습니다. 가격 결정력의 강세를 짚어 주신 것은 이해했습니다. 지금 재고가 상당히 빠듯하고, 4분기에 언급하신 모델 전환 영향과 가동 중단, 그리고 1분기의 일부 제한적 영향까지 상쇄하게 된다는 점을 감안하면, 2027년으로 가면서 물량 측면의 기회도 있습니까? 하반기와 내년의 물량을 어떻게 봐야 할지 말씀해 주십시오.

Mary Barra: Emmanuel, 이렇게 생각하셔야 합니다. 우리는 올해 아주 끝자락에 런칭을 시작해서 내년으로 이어집니다. 그런데 우리는 이 트럭을 뒷받침하고 고객 관점에서 많은 이점을 제공하는 신형 엔진들을 3개 엔진공장에서 함께 런칭합니다. 우리는 올해 판매 관점에서 사상 최고 수준에 도달할 것이고, 그것을 내년까지 이어가겠다고 말씀드리고 있습니다. 진짜 물량 기회는 모든 엔진 공장이 런칭을 마치고 Orion의 생산능력까지 확보되는 27년 아주 말, 혹은 더 정확히는 28년 시기에 옵니다.

그래서 물량 관점의 성장은 실제로는 28년에 있습니다.

Emmanuel Rosner: 알겠습니다, 아주 명확합니다. 그리고 2027년에 대한 초기 견해를 좋은 색채로 설명해 주신 점 감사합니다. 그런데 강조하신 핵심 동인들이 — 사실 전부가 — 순풍입니다.

Paul Jacobson: 전부 긍정적이지요.

Emmanuel Rosner: 좀 더 넓게 플러스·마이너스 요인에 대해서도 말씀해 주실 수 있을까요? 27년 그림을 더 총체적으로 보기 위해, 원자재나 추가적인 DRAM 인플레이션 같은 우리가 고려해야 할 역풍이 있습니까?

Paul Jacobson: 네 Emmanuel, 우리가 그것을 수치화한 것은 분명 없습니다만, 사업에서 어느 정도 인플레이션 압력은 보게 될 것입니다. 그건 전반적으로 당연히 예상되는 바라고 생각합니다. 그래서 우리가 지금 정말 하려는 것은, 26년에 우리 마진을 확대시켜 주고 있는 많은 것들이 보증비용이든 EV 수익성이든 디지털 매출 성장이든 다년간의 궤도라는 점을 말씀드리는 것입니다. 그리고 우리가 여러 공개 자료에서 말해 왔듯이 그것은 27년만의 이야기가 아닙니다.

그래서 그 모멘텀은 존재합니다. 문제는 매크로 환경을 감안할 때 그 증분 순풍 중 얼마나 많은 부분을 우리가 포착할 수 있느냐라고 봅니다. 하지만 우리가 정말로 보여드리려는 것은, 우리가 전반에 걸쳐 이 실행을 계속 밀어붙이고 있고, 역풍이 있는 곳에 대해 미리 대비하고 있으며, 여전히 지속적인 마진 확대와 지속적인 EBIT 성장, 그리고 미래의 자사주 매입으로 이어지는 좋은 궤도를 갖고 있다고 믿는다는 점입니다.

Emmanuel Rosner: 이해했습니다. 감사합니다.

Tom Narayan (RBC Capital Markets)

Julie, 오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 RBC의 Tom Narayan입니다. 말씀하십시오.

Tom Narayan: 안녕하세요. 질문 받아 주셔서 감사합니다. 미국 온쇼어링에 대한 코멘트 감사드립니다. 다만 현재 논의되고 있는, USMCA든 혹은 성사될 수도 있는 양자 협정이든 그와 관련된 미국산 부품 비중 50% 요건 제안과 관련해서는 어떻게 되는지 궁금합니다. 여러분이 이미 진행 중인 온쇼어링이 그런 요건 — 미국산 50% 요건 — 을 충족하기에 충분합니까? 아니면 지금 구상 중인 것을 넘어서는 추가적인 온쇼어링이 필요합니까?

Mary Barra: 우리는 이미 상당한 작업을 해 왔습니다. 그것은 반도체 부족 사태와 코로나 이후에 시작한 일이라고 말씀드리겠습니다. 글로벌 공급망이 훨씬 더 회복탄력적이어야 한다는 것을 인식했기 때문입니다. 그래서 저는 General Motors가 이 부분을 상당 부분 해냈다고 말씀드리겠고, 이제 관세 환경에 들어선 만큼 협력업체들과도 함께 작업해 왔고 지금도 하고 있습니다. 서로 다른 관세율들을 보시면, 미국과 멕시코 사이에는 생산적인 대화가 진행되고 있다고 봅니다. 미국과 캐나다 사이에서 오가고 있는 몇 가지 사안들도 잘 풀렸으면 합니다. 다만 저는 행정부 차원에서든 의회 차원에서든, 우리가 강력한 제조 기반을 확보하고자 하는 의지가 있다고 느낍니다. 그것은 곧 유럽, 일본, 한국 업체들에 적용되는 관세율을 봤을 때 미국 자동차 회사들이 경쟁해서 이길 수 있도록 만드는 일입니다.

그래서 저는 그 점에 대한 이해가 잘 되어 있다고 봅니다. 우리는 그들이 결과를 제대로 이해하도록 많은 의견을 제시하고 있습니다. 그리고 우리에게는 강력한 북미가 필요합니다. Paul이 오늘 앞서 말했듯이, 모든 국가가 함께 협력해야 하고, 우리가 이겨서 미국 제조업에 계속 투자할 수 있도록 경쟁력을 갖게 해 주는 전체적인 관세율이 필요합니다.

※ 원문 주석: 이 지점에서 원본 대본은 Tom Narayan의 후속 질문 문장이 누락된 채 Mary Barra의 답변(“Thanks. Well, I think first of all you got to look at China…”)으로 곧바로 이어집니다. 문맥상 중국 시장의 자율주행 기술 경쟁 및 자율주행 기능의 가격 결정력에 관한 후속 질문으로 보이나, 대본에 질문 원문이 존재하지 않아 아래 답변만 옮깁니다.

Mary Barra: 감사합니다. 우선 중국을 봐야 한다고 생각합니다. 솔직히 지속 가능하지 않은 치열한 가격 경쟁이 벌어지고 있습니다. 차량에 들어가는 것은 현지(in-country) 솔루션입니다. 우리는 차량에 Momenta를 탑재하고 있습니다. 저는 우리가 제공하고 있는 기술로 볼 때 선도적 위치에 있거나 최소한 선두권에 있다고 생각하며, 앞으로도 계속 그렇게 할 것입니다. 다만 저는 실제로 무슨 일이 벌어지고 있는지, 무엇이 지속 가능한지를 전반적으로 봐야 한다고 생각합니다. 지금 그 시장에서 벌어지고 있는 일은 경쟁자가 너무 많다는 것이고, 장기적인 생존 가능성을 위해서는 상당한 정리가 일어날 것이고, 또 일어나야 합니다.

저는 이 나라(미국) 관점에서는 자율주행이 우리 차량에서 극도로 중요해질 것이라고 봅니다. 그리고 저는 거기에 가격 결정력이 있을 것이라 믿으며, 우리는 또한 계속해서 비용을 낮추기 위해 노력할 것입니다. Super Cruise는 그 제품이 어디서 시작했고 지금은 어떤 모습인지, 그리고 우리가 왜 그것을 제공할 수 있고 점점 더 많은 차량에 계속 제공할 수 있는지를 보여주는 훌륭한 사례입니다. Paul이 우리가 그 기술에서 계속 비용 효율을 끌어내고 있다는 점을 언급했는데, 그것이 바로 더 많은 소비자에게 제공할 수 있게 해 주는 요인입니다.

다만 저는 고객들이 그 가치를 인정하고 있고 기꺼이 지불할 의사가 있다고 봅니다. 그리고 저는 이것이 모든 차량에 그냥 기본으로 들어가는 무언가가 되기까지는 지금부터 꽤 오랜 시간이 걸릴 것이라고 봅니다. 왜냐하면 차량이 언제 어디든 갈 수 있는 완전 자율주행까지는 아직 갈 길이 멀기 때문입니다. 지금 우리가 보고 있는 것의 상당수는, 비록 예상보다 오래 걸리기는 했지만 큰 진전이 이루어졌음에도, 여전히 특정 지역에서는 지오펜싱 등이 걸려 있습니다.

그래서 저는 이것이 우리 차량에 탑재된 대단히 중요한 기술이라고 봅니다. 오랜 기간 가치를 창출할 기회가 있다고 보며, 시장이 어떻게 전개되는지 지켜보겠습니다.

Mark Delaney (Goldman Sachs)

Julie, 오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 Goldman Sachs의 Mark Delaney입니다. 말씀하십시오.

Mark Delaney: 네, 좋은 아침입니다. 질문 받아 주셔서 대단히 감사합니다. 메모리 공급 계약에 대해, 그리고 그것이 향후 비용과 가용성 측면에서 무엇을 의미하는지, 메모리 비용이 2020년에(※ 원문 대본 표기 그대로이며, 문맥상 2027년의 오전사로 판단된다) 어떻게 될지에 대한 명확한 시야를 GM에게 어느 정도까지 제공하는지 포함해 더 설명해 주실 내용이 있습니까?

Mary Barra: 우리는 Micron과 강력한 관계를 맺고 있다는 점에 대해 매우 만족하고 있으며, Samsung과도 관계를 갖고 있습니다. 이들은 2022년까지 거슬러 올라가는 전략적 협업이자 장기적 관계입니다. 제가 언급했듯이 우리는 반도체 부족과 칩 부족 사태를 겪으면서 직접적인 관계와 안정적인 공급을 확실히 확보하기 위해 정말 노력했습니다. 그리고 저는 우리가 구축해 온 관계들이 앞으로 나아가는 데 있어 분명히 가치를 제공하고 있다고 봅니다.

구체적인 가격은 공개하지 않았습니다만, 저는 우리가 두 공급업체 모두와 좋은 관계를 갖고 있다고 보며, 앞으로도 계속 협력하고 차세대 메모리 기술에 대해 보조를 맞추어 공동 개발 기술 로드맵을 마련할 것입니다. 그것이 미래 제품 혁신뿐 아니라 성능 개선까지 가능하게 해 주리라 봅니다. 그래서 저는 우리가 맺고 있는 전략적 파트너십을 통해 올바른 가시성을 확보하고 있다고 보며, 이를 계속 발전시켜 나갈 것입니다.

Mark Delaney: 도움이 됩니다. 감사합니다. 제 다른 질문은 플릿에 관한 것이었습니다. 준비된 발언에서 언급하셨듯이 매우 강력했습니다. GM은 왜 플릿 사업이 그렇게 강했다고 보시며, 그것을 지속할 수 있는 역량에 대해서는 어떻게 보십니까?

Paul Jacobson: Mark, 저는 팀이 여기서 정말 잘해 왔다고 생각하고, 그것은 결국 포트폴리오의 품질과 우리가 전반에 걸쳐 제공할 수 있는 서비스로 귀결됩니다. 그래서 우리가 플릿 고객들과 맺고 있는 관계를 보면, 그것이 렌터카든 정부든 상용이든 전반에 걸쳐, 저는 그 관계들이 큰 역할을 하며 고객들이 우리가 가진 제품에 정말로 반응한다고 봅니다. 그래서 차이점은, 플릿이 역사적으로는 초과 생산능력의 배출구였다고 생각하는데 그것이 오늘날 정말 바뀌었다는 점입니다. 우리는 가능한 곳에서 소매와 플릿 사이를 매우 의식적으로 배분합니다. 다만 그렇게 할 때 가치를 희생하지는 않습니다. 그래서 우리는 역사적으로 플릿 쪽에 상당히 큰 할인을 제공하던 방식 대신, 기업 전체의 균형을 맞추려 하고 있습니다. 이제는 그런 식으로 돌아가지 않습니다. 그리고 그것은 정말로 그 관계들에 달려 있습니다.

Mark Delaney: 감사합니다.

Raja Gupta (JPMorgan)

Julie, 오퍼레이터: 감사합니다. 마지막 질문은 JPMorgan의 Raja Gupta입니다. 말씀하십시오.

Raja Gupta: 감사합니다. 질문 받아 주셔서 감사합니다. 자율주행과 2028년 아이즈오프(ISOF, hands-off) 런칭에 대한 업데이트를 듣고 싶습니다. 진행 상황에 대한 업데이트가 있습니까? 기술 측면이나 아키텍처 측면에서 접근 방식에 변화가 있다면 알려주시면 도움이 되겠습니다. 그리고 짧은 후속 질문이 있습니다.

Mary Barra: 아니요, 변화는 없습니다. 프로그램은 전반적으로 궤도에 올라 있다고 말씀드리겠습니다. 공격적인 실행 계획을 갖고 있지만 대체로 마일스톤을 충족하고 있습니다. 저는 이에 대해 매우 기대가 큽니다. 지난 분기 실적 발표에서 제가 차량에 직접 타 볼 기회가 있었다고 언급한 것 같은데, 훌륭한 진전을 이루고 있습니다. 그래서 앞으로 나올 것에 대해 기대가 크고, 우리는 자율주행 성능뿐 아니라 General Motors가 전체 차량 포트폴리오에 걸쳐 스스로에게 부과해 온 안전 기준까지 충족하는 시스템을 반드시 제공하기 위해 공격적으로 계속 나아갈 것입니다.

그리고 또한 우리가 Super Cruise로 해낼 수 있었던 것을 보시면 —

Raja Gupta: 솔직히 도움이 됩니다. 그리고 Emmanuel의 27년 브리지에 관한 질문에 후속으로 여쭙자면, 올해의 10억~15억 달러 온쇼어링 투자는 기저(base)에 포함되는 것으로 봐야 합니까? 내년에는 반복되지 않을 일회성 항목이 그중에 있어서 고려해야 할 것이 있습니까? 그리고 추가 투자 측면에서, 자율주행 관련 R&D 역량이나 클라우드 역량 등과 관련해 고려해야 할 다른 투자가 있습니까?

Paul Jacobson: 네. 저는 셋업 비용의 대부분이 반복적이고 지속적인 성격이라고 말씀드리겠습니다. 또한 우리는 인력을 채용하고 교육하고 있습니다. 가장 큰 부담은 아마도 생산 체계가 갖춰지기 전에 인력을 먼저 채용한다는 점일 것입니다. 그래서 마진에 약간의 마찰이 보이는 것입니다. 비용 라인 관점에서 보면 2027년에는 추가 인력에 대한 상쇄(lapping) 효과가 있겠지만, 그것은 우리가 정상화되고 램프업하기 시작하면서 실제 생산으로 상쇄될 것입니다.

그래서 전반적으로는 2027년으로 가면서 다소 균형이 잡힌다고 말씀드리겠습니다만, 생산을 어떻게 램프업하는지에 따라 최종적인 크기는 달라질 것입니다.

Raja Gupta: 그리고 확인차 여쭙자면, 내년에 예상해야 할 자율주행이나 R&D 관련 추가 비용이나 투자는 없다는 것이지요, 맞습니까?

Paul Jacobson: 없습니다. 저는 우리가 그 인플레이션을 이미 겪었다고 보며, 다시 기저화될 것입니다. 그중 일부는 하반기에 실려 있습니다. 그래서 27년에는 상쇄 효과가 있겠지만, 유의미한 추가 투자를 예상하지는 않습니다.

Raja Gupta: 이해했습니다. 상세한 설명 감사합니다. 그리고 행운을 빕니다.

Paul Jacobson: 네. 감사합니다.

마무리 발언

Julie, 오퍼레이터: 감사합니다. 이제 Mary Barra에게 마무리 발언을 위해 진행을 넘기겠습니다.

Mary Barra: 여러분 감사합니다. 오늘 주신 모든 질문에 대해 정말 감사드리며, 우리가 많은 영역을 다뤘다는 것을 알고 있습니다. 그러니 한 걸음 물러서서 보자면, 우리가 여러분께 남기고 싶은 것은 우리의 차량 포트폴리오가 계속해서 강해지고 있다는 사실입니다. 저는 앞으로 다가올 풀사이즈 트럭 런칭에 대해 매우 기대가 큽니다. 우리는 또한 상당한 규모의 제조를 효율적으로 미국으로 이전하고 있으며, 이는 우리의 관세 비용을 줄여 줄 것입니다. 우리의 소프트웨어·서비스 생태계는 확장되고 있으며, 이는 1년만의 이야기가 아니라 앞으로 수년, 그리고 그 이후까지 계속 확장될 것입니다.

그리고 우리에게는 GM Defense와 GM Insurance 같은 성장 사업들이 있어 가치 창출의 추가적인 경로를 만들어내고 있으며, 이들은 자동차 산업의 전통적인 경기순환성에 속하지 않습니다. 이 모든 것이 지속적인 마진 확대에 대한 우리의 약속을 뒷받침합니다. 저는 개인적으로 우리가 가진 성장 기회와 마진 확대 기회에 대해 매우 기대가 큽니다. 앞으로 해야 할 일이 더 많다는 것을 알고 있지만, 저는 우리가 입증된 실행 실적을 바탕으로 강력한 위치에서 쌓아 올리고 있다고 믿습니다.

그래서 우리가 가진 이 모든 모멘텀과 함께, 우리는 26년에 대해 확신하고 있으며 그것이 25년보다 더 강할 것이라고 말해 왔습니다. 그리고 더 중요한 것은 27년과 그 이후의 해들이 한층 더 강할 것이라는 점입니다. 시간 내주셔서 대단히 감사드리며 좋은 하루 보내십시오.

Julie, 오퍼레이터: 이것으로 오늘의 컨퍼런스콜을 마칩니다. 참석해 주셔서 감사합니다.

※ 출처 및 면책 주석

대본 원문: Benzinga, “General Motors Reports Q2 2026 Results: Full Earnings Call Transcript” (2026년 7월 21일 오전 9:59 ET 게재). 원음성 웹캐스트: https://edge.media-server.com/mmc/p/m3jypxfr/
수치 정본: GM 2026년 2분기 실적 보도자료 및 SEC Form 8-K Exhibit 99.1 (2026년 7월 21일). 대본에서 반올림·구어체로 언급된 수치(예: GMI “1억 달러”, 중국 지분법이익 “1억 달러”, GM Financial “6억 달러”)는 보도자료 기준(각 1.90억 / 0.83억 / 6.05억 달러)으로 교정하여 요약 섹션에 반영했습니다. # 전문 번역 섹션은 발언 원문을 그대로 옮겼습니다.
대본 정확도 한계: 원본 대본은 자동 전사(automated transcription) 기반이며 Benzinga 자체 면책 문구에 따르면 오류나 누락이 있을 수 있습니다. 실제로 Tom Narayan(RBC)의 후속 질문 문장이 대본에서 통째로 누락되어 있으며, Mark Delaney(Goldman Sachs)의 첫 질문 중 “메모리 비용이 2020년에” 부분은 문맥상 “2027년”의 오전사로 판단됩니다. Mary Barra의 Raja Gupta 답변 말미(“그리고 또한 우리가 Super Cruise로 해낼 수 있었던 것을 보시면 —”)도 문장이 중단된 채 기록되어 있습니다. 정확한 발언 확인이 필요한 경우 원음성 웹캐스트를 참조하시기 바랍니다.
투자 유의: 본 문서는 정보 제공 목적의 번역·요약 자료이며 투자 권유가 아닙니다. 미래예측적 진술은 실제 결과와 중대하게 다를 수 있으며, 투자 판단에 앞서 GM의 SEC 제출 서류(10-Q, 8-K)를 직접 확인하시기 바랍니다.

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GM 26Q2 컨퍼런스콜 전문 번역 및 요약