KEY 26Q2 컨퍼런스콜 전문 번역 및 요약

작성자:

콜 일시: 2026년 7월 21일 (화) 오전 (미국 동부시간)
기업: KeyCorp (NYSE: KEY) — 미국 클리블랜드 기반 지역은행지주회사
참석자: Chris Gorman (회장 겸 CEO), Clark Khayat (CFO), Mohit Ramani (CRO, 최고리스크책임자), Troy Gates (IR 담당 이사), Megan (컨퍼런스콜 진행자)
애널리스트: 총 11명 — Ryan Nash(Goldman Sachs), Ebrahim Poonawala(Bank of America), Chris McGratty(KBW), Erika Najarian(UBS), Manan Gosalia(Morgan Stanley), John Pancari(Evercore ISI), Matthew O’Connor(Deutsche Bank), Mike Mayo(Wells Fargo), Ken Usdin(Autonomous), Gerard Cassidy(RBC), David Chiaverini(Jefferies)
분기: 2026년 2분기 (26Q2, 달력분기 = 회계분기)
원문 출처: Investing.com 컨퍼런스콜 대본 — Earnings call transcript: KeyCorp tops Q2 2026 profit view, shares slip premarket (2026-07-21 발행)
수치 정본: KeyCorp 2026년 2분기 실적 보도자료 (PRNewswire, 2026-07-21)

핵심 요약 (먼저 읽으세요)

한 줄 요약 — 대출 성장이 예상을 크게 웃돌며 매출·NII·대출 가이던스를 모두 상향했지만, 그 성장이 “고신용등급·저스프레드” 차주에서 나온 탓에 NIM이 시장 기대에 못 미쳤고(2.89%), 여기에 IB 수수료 부진(YoY -5%)이 겹치며 주가는 시간외에서 하락했다. 경영진은 “NIM보다 장기 ROTCE가 우선”이라는 프레임으로 방어했다.

숫자 핵심

  • EPS $0.44 (YoY +26%, 컨센서스 $0.42 상회) / 순이익 $472M (YoY +22%)
  • 총매출(TE) $1,964M (YoY +7%, 컨센서스 $1.97B 소폭 하회) — 어닝 비트 + 매출 미스 조합
  • 순이자이익(NII, TE) $1,258M (YoY +9%, QoQ +2%)
  • NIM 2.89% (YoY +23bp, QoQ +2bp) — 시장 기대 대비 부진한 핵심 논쟁 지점
  • 비이자이익 $706M (YoY +2%) / 비이자비용 $1,217M (YoY +5%, QoQ +3%)
  • PPNR YoY +9%, 영업레버리지 약 +130bp (보도자료 명시치, YoY 기준)
  • 충당금 $92M = 순상각 $115M(42bp) − 충당금 환입 $23M
  • CET1 11.2% / 마크드 CET1 9.8% / 유형장부가치(TBVPS) YoY +6%
  • 자사주 매입 $341M (연간 최소 $1.3B 목표 순항), 분기배당 $0.205 유지

사업부별 실적

  • 상업은행(Commercial Bank): 순이익 $423M. 기말 C&I 대출 QoQ +$2.1B(+3%). 유틸리티·전력·재생에너지, 부동산, 테크가 최대 기여. C&I 대출의 약 58%가 투자등급. C&I 한도소진율은 QoQ 50bp 하락한 31%(약정 증가 때문).
  • 소비자은행(Consumer Bank): 순이익 $203M. 관계형 가구수 YoY +3%. 저수익 소비자대출의 계획된 런오프가 대출 성장을 일부 상쇄.
  • 투자은행(IB): 분기 수수료 $169M, 상반기 누적 $366M(YoY +4%). 분기 자체는 기대 미달이나 파이프라인 QoQ +9%, YoY +31%로 사상 최고 수준. M&A·DCM 파이프라인은 신기록.
  • 상업결제(Commercial Payments): 총 결제수수료 YoY +12%. 임베디드 뱅킹이 수년째 두 자릿수 성장.
  • 웰스(Wealth): AUM 사상 최고 $74B (YoY +9%), 관련 수수료는 약 +14% 성장. 2023년 Mass Affluent 전략 개시 이후 59,000 가구·AUM $4B 초과·총고객자산 약 $8B 순증. 기존 매스어플루언트 가구 기준 침투율 10% 미만.
  • 상업용 모기지 서비싱: 수수료 $49M (YoY −$21M). 특별서비싱 제3자 자산 $10B(QoQ 보합, 절반가량이 오피스). 하반기 분기당 $50M~$60M 예상.

구조적 성장 동력

  1. 고정금리 자산 리프라이싱 — 하반기에만 $9B 초과 물량이 약 +1.25%p 픽업으로 재가격. 2027년 말까지 누적 약 $30B(스왑북·유가증권·소비자 모기지)가 리프라이싱 예정 → NIM 3.25% 경로의 구조적 기반.
  2. 운영성 예금(operating deposit) 유입 — 하반기 고객예금 +2%(약 $3B) 목표. 상업부문 중심, 신규 고객에서 자연 유입. 상업예금 주거래(primacy) 비중 82%.
  3. 전력·전기 인프라 대출 — AI가 촉발한 미국의 발전·송배전 부족이 최소 5년간 지속될 구조적 수요. Key는 이 영역의 주요 플레이어.
  4. IB 파이프라인의 이연(deferred) 물량 — 딜이 깨진 게 아니라 실사 단계에서 밀린 것. 3분기 IB 수수료 QoQ +20% 이상 가이드. 연간 mid-single-digit 성장 유지.
  5. Mass Affluent 웰스 전략 — 침투율 10% 미만으로 잔여 여력이 큼.
  6. Clearwater U.K. 인수 — 6년간 JV로 협업해 온 M&A 부티크. 미국·영국·유럽 간 크로스보더 분배력 확보. 하반기 클로징 예정.
  7. 테크 투자 — 2026년 기술·운영에 $10억 지출.

가이던스

항목 신규(26Q2 발표) 기존 방향
매출 성장 +7~8% 약 +7% 상향
순이자이익(NII) +9~11% +9~10% 상향
평균 대출 +4~5% +2~4% 상향
평균 상업대출 +8~10% — 신규 제시
비용 성장 +3~4% 동일 유지
순상각률(NCO) 40~45bp 동일 유지
연말 NIM 도달치 3.00~3.05% “3% 이상” 구체화
평균 수익자산 Q2 대비 +$1B~$2B — 신규
자사주 매입 최소 $1.3B (하반기 분기당 약 $300M) 동일 유지
ROTCE 2027년 말 15%+ → 장기 16~19% 동일 유지

가이던스는 Fed 금리 인상 시나리오를 포함한 폭넓은 금리 경로에서 유효하다고 명시.

리스크·체크포인트

  • NIM vs 성장의 트레이드오프 — 경영진이 “양질의 관계형 고객 확보를 위해 NIM을 어느 정도 내줄 용의가 있다”고 명시. 대차대조표는 커지는데 스프레드는 얇아지는 구조. 신규 고객의 수수료 수익화에 12~18개월 소요. 실제로 회수되는지가 2027년 ROTCE 15% 달성의 관건.
  • IB의 반복된 ‘내년엔 온다’ — Mike Mayo가 정면으로 지적. 대형은행 IB는 YoY +50%인데 Key는 −5%. PE 스폰서 회복에 3년째 의존 중.
  • 하반기 예금 +2% 달성 여부 — Mayo가 “3분기 콜에서 재대결하자”고 할 만큼 논쟁적. Khayat도 “fair pushback”이라 인정.
  • NPA 증가 — QoQ +$126M, 연율 74bp. 멀티패밀리·소비재·농업 3개 크레딧. 경영진은 특이(idiosyncratic) 요인이며 손실 함량은 낮다고 주장하나, 하반기 실제 resolution 확인 필요.
  • 정성적 충당금 오버레이 — 정량 모델은 훨씬 큰 환입을 요구했으나 지정학 불확실성으로 축소. 뒤집어 말하면 모델상 크레딧은 이미 매우 양호하다는 뜻.
  • AI의 2차·3차 파생 리스크 — 소프트웨어(직접 익스포저 $3억 미만)와 전문서비스(법률·컨설팅·회계)를 경영진이 자체 우려 영역으로 지목.
  • 관세·소비재 — 부실 소비재 크레딧 1건이 관세 영향으로 파산 신청. 경영진은 소비재 전반이 “계속 울퉁불퉁할 것”으로 전망.

실적 수치 정리표

항목 당분기(26Q2) 전년동기(25Q2) 비고
계속영업 순이익(보통주주 귀속) $472M $387M YoY +22%
희석 EPS $0.44 $0.35 YoY +26%, 컨센서스 $0.42 상회
총매출 (세율조정, TE) $1,964M — YoY +7%, 컨센서스 $1.97B 소폭 하회
순이자이익 (TE) $1,258M — YoY +9%, QoQ +2%
순이자마진 (NIM) 2.89% 2.66% YoY +23bp, QoQ +2bp
비이자이익 $706M — YoY +2%
비이자비용 $1,217M — YoY +5%, QoQ +3%
대손충당금 전입 $92M — 순상각 $115M − 환입 $23M
순상각액 / 순상각률 $115M / 42bp — 연간 가이드 40~45bp의 하단
대손충당금 비율 (ACL) 1.56% — —
부실여신(NPA) 연율 74bp — QoQ +$126M
요주의여신(Criticized) 연율 4.9% — QoQ 대체로 보합
CET1 비율 11.2% — 마크드 CET1 9.8%
평균 대출 $110,072M — QoQ +$2.3B
기말 대출 — — QoQ +$1.2B (C&I +$2.1B)
평균 C&I 대출 $62,134M — —
평균 예금 $147,577M — QoQ·YoY 대체로 보합
기말 예금 $153B — 거래 타이밍으로 약 $4B 일시 과대
총예금비용 1.63% — QoQ −2bp
누적 이자부예금 베타 56% — 보합
무이자예금 비중 19% (하이브리드 조정 시 24%) — 평잔 QoQ +2.3%
상업은행 순이익 $423M — —
소비자은행 순이익 $203M — —
웰스 AUM $74B — 사상 최고, YoY +9%
자사주 매입 $341M — 연간 최소 $1.3B 목표
분기 배당 $0.205 — 유지
유형장부가치/주 — — YoY +6%

전문 번역

도입부 (IR 안내)

Megan (진행자): 안녕하십니까. KeyCorp의 2026년 2분기 실적 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 저는 오늘 사회를 맡은 Megan입니다. 발표 진행 중에는 모든 회선이 음소거되며, 발표가 끝난 후 질의응답 시간이 마련되어 있습니다. 그 시간에 질문하고자 하시는 분은 전화기 키패드에서 별표와 1을 누르시면 됩니다. 다시 한 번 안내드리면 본 회의는 녹음되고 있습니다. 그럼 KeyCorp의 IR 담당 이사인 Troy Gates에게 진행을 넘기겠습니다. 말씀해 주십시오.

Troy Gates (IR 담당 이사): 감사합니다, 진행자님. 여러분 안녕하십니까. KeyCorp의 2026년 2분기 실적 컨퍼런스콜에 참여해 주신 데 대해 감사드립니다. 저는 지금 회장 겸 최고경영자인 Chris Gorman, 최고재무책임자인 Clark Khayat, 그리고 최고리스크책임자인 Mohit Ramani와 함께 자리하고 있습니다. 늘 그렇듯 저희는 실적 발표 자료 슬라이드를 참조하며 설명드릴 예정이며, 해당 자료는 key.com 웹사이트의 투자자 정보(Investor Relations) 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 자료 뒷부분에는 미래예측진술 및 비GAAP 지표를 포함한 특정 재무지표에 관한 저희의 고지사항이 실려 있습니다. 이 고지는 저희 실적 자료뿐 아니라 오늘 아침 콜에서 이루어지는 발언에도 동일하게 적용됩니다. 실제 결과는 미래예측진술과 중대하게 다를 수 있습니다. 해당 진술은 오늘, 즉 2026년 7월 21일 시점에서만 유효하며 이후 갱신되지 않습니다. 그럼 Chris에게 넘기겠습니다.

준비된 발언 — Chris Gorman (회장 겸 최고경영자)

Troy, 고맙습니다. 여러분 안녕하십니까. 저희 2분기 실적은 강한 사업 모멘텀과 전략적·재무적 약속에 대한 지속적인 진전을 보여줍니다. 저희는 2분기 주당순이익 $0.44를 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 26% 증가한 수치입니다. 매출은 전년 동기 대비 7% 성장했습니다. 충당금 적립 전 순이익(PPNR)은 9% 성장했습니다. 순이자마진은 전 분기 대비 확대되어 2.89%를 기록했습니다. 저희는 연말까지 3%에 도달하거나 이를 상회하는 궤도에 올라 있으며, 하반기 마진 확대를 가속화할 것으로 예상되는 여러 우호적 요인들이 이를 뒷받침하고 있습니다. 상업대출 성장세는 여전히 강력합니다. 기말 기준 C&I 대출은 전 분기 대비 21억 달러, 즉 3% 증가했는데, 이는 저희가 영업하는 시장 전반에서 신규 고객을 유치하는 데 계속 성공하는 동시에 기존 고객 관계를 심화시키고 있음을 반영합니다. 저희 예금 프랜차이즈는 경쟁이 치열한 환경 속에서도 좋은 성과를 이어가고 있으며, 총예금비용은 분기 중 2bp 하락했습니다. 자산건전성은 견조합니다.

부실여신이 분기 중 소폭 증가하기는 했으나 이는 개별적·특이적 요인을 반영한 것이며, 포트폴리오 전반의 성과는 여전히 안정적이고, 촘촘하게 관리되고 있으며, 저희 예상과 부합합니다. 저희의 순상각률은 분기 중 42bp였습니다. 연초 이후 누적 상각액은 저희가 제시한 연간 전망치 40~45bp의 하단에 머물러 있습니다. 예상을 뛰어넘는 사업 성과를 감안할 때, 저는 2027년 말까지 유형자기자본이익률(ROTCE) 15%를 초과 달성하고 나아가 장기 목표인 16~19%로 가는 경로에 대해 이전보다 더 큰 확신을 갖게 되었습니다. 중요한 점은, 저희가 규율 있는 방식으로 자본을 계속 배분하면서 고객 성장을 지원하고, 프랜차이즈에 투자하며, 지속적인 자사주 매입을 통해 주주에게 자본을 환원하고 있다는 것입니다. 저희는 이번 분기에 3억 4천만 달러가 넘는 보통주를 매입했으며, 이로써 연간 최소 13억 달러라는 자사주 매입 목표 달성 궤도에 올라 있습니다.

자사주를 계속 매입하는 와중에도, 저희의 견고한 자본 포지션은 유기적 성장을 추진하고 사업에 투자하는 일을 동시에 가능하게 합니다. 한 가지 예로, 저희는 이번 분기에 Clearwater U.K.를 인수하는 계약을 발표했습니다. 이 거래는 저희의 선도적인 미들마켓 자문 프랜차이즈를 전략적으로 확장하는 것이며, M&A 고객 및 잠재 고객을 국제적으로 지원할 수 있는 역량을 넓혀줍니다. 저희는 이 거래가 2026년 하반기에 완료될 것으로 예상합니다. 거시경제 환경이 여전히 불확실하기는 하지만, 저희의 모멘텀은 계속 강력합니다. 저희는 건강한 고객 참여도와 사업 전반에 걸친 견실한 활동 수준을 목격하고 있으며, 다양한 경제 시나리오를 관통해 성과를 낼 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 저희는 고객을 계속 늘려가고 있습니다. 2분기에 관계형 가구 수는 전년 대비 3% 증가했고, 상업 고객 수는 2% 증가했습니다. 상업대출 파이프라인은 여전히 강력하며 전년 대비 6% 증가했습니다.

저희의 우선순위 수수료 사업, 즉 투자은행, 상업결제, 그리고 웰스는 계속 탁월한 성과를 내고 있습니다. 올해 상반기에 이 사업들은 2025년 상반기 대비 총 8% 성장했습니다. 투자은행 파이프라인은 전 분기 대비 9% 증가했으며 역사적으로 높은 수준을 유지하고 있는데, 이는 사상 최고 수준의 M&A 및 DCM 파이프라인이 뒷받침하고 있습니다. 미들마켓 M&A 활동이 아직 정상화되지는 않았지만, 저희는 여전히 상당한 고객 참여를 목격하고 있으며 올해 투자은행 수수료가 한 자릿수 중반 성장을 기록할 것이라는 기대에 확신을 갖고 있습니다. 상업결제 부문에서는 총 결제수수료가 전년 대비 12% 증가했는데, 이는 저희가 뱅커 확충과 임베디드 뱅킹의 규모 확대에 지속적으로 투자한 결과가 모멘텀을 쌓아가고 있기 때문입니다. 웰스 부문에서는 운용자산(AUM)이 또다시 사상 최고치인 740억 달러에 도달했습니다.

2023년 Mass Affluent 전략을 출범시킨 이후, 저희는 Key에 5만 9천 가구, 40억 달러가 넘는 AUM, 그리고 거의 80억 달러에 이르는 총 고객 자산을 추가했습니다. 웰스는 저희에게 여전히 상당한 기회로 남아 있는데, 현재 저희가 보유한 매스어플루언트 가구 기반에 대한 침투율이 10%에도 미치지 못하기 때문입니다. 종합하면, 저희는 2분기 성과와 사업 전반에 걸쳐 지속되는 모멘텀에 대해 고무되어 있습니다. 대출 모멘텀이 계속 우호적이었던 결과로, 저희는 순이자이익, 매출, 그리고 대출 성장에 관한 연간 가이던스를 상향했습니다. 저희 가이던스는 상당한 수준의 긍정적 영업레버리지를 시사하는데, 2026년에 매출이 비용보다 두 배 빠르게 성장할 것으로 예상하기 때문입니다. 언제나 그렇듯 저희 가이던스는 다양한 금리 시나리오를 반영하고 있으며 시장이 건설적으로 유지된다는 것을 전제로 합니다. 저희는 강력한 위치에서 하반기에 진입하고 있습니다.

Key 전반의 기저 트렌드는 여전히 우호적입니다. 저희는 프랜차이즈 전반에서 규율 있는 실행을 계속 추진해 나가겠습니다. 그럼 Clark에게 넘기겠습니다. Clark?

준비된 발언 — Clark Khayat (최고재무책임자)

Chris, 고맙습니다. 슬라이드 4부터 시작하겠습니다. 저희는 2분기 주당순이익 $0.44를 보고했습니다. 매출은 전년 동기 대비 7% 증가한 반면 비용은 5% 증가했습니다. 세율조정 기준 순이자이익은 전년 동기 대비 9%, 전 분기 대비 2% 증가했는데, 이는 주로 상업대출 성장과 포트폴리오 리프라이싱에 기인합니다. 비이자이익은 전년 동기 대비 2% 증가했습니다. 9,200만 달러의 대손충당금 전입액에는 1억 1,500만 달러, 즉 42bp의 순상각액과 2,300만 달러의 충당금 환입이 포함되어 있습니다. 순환입은 무디스 경제 시나리오의 개선과 더 높은 신용등급의 관계로의 지속적인 포트폴리오 재구성에 의해 견인되었으며, 경제 불확실성 증대를 반영한 정성적 충당금 적립이 이를 일부 상쇄했습니다. 주당 유형장부가치는 전년 동기 대비 6% 성장했습니다. 슬라이드 5의 대차대조표로 넘어가겠습니다. 평균 대출은 전 분기 대비 23억 달러 증가했습니다.

기말 대출은 12억 달러 증가했는데, 이는 C&I 대출이 21억 달러, 즉 3% 성장한 데 힘입은 것이며, 저수익 소비자대출의 계획된 지속적 런오프가 이를 일부 상쇄했습니다. 성장은 대체로 신규 관계에서 비롯되었으며 산업과 지역 전반에 걸쳐 광범위했습니다. 산업별 최대 기여자는 유틸리티, 전력 및 재생에너지, 부동산, 그리고 테크였습니다. C&I 한도소진율은 약정 증가에 힘입어 전 분기 대비 50bp 하락한 31%를 기록했습니다. 슬라이드 6으로 넘어가겠습니다. 평균 예금 잔액은 전 분기 대비, 그리고 전년 동기 대비 비교적 보합세를 유지했는데, 이는 과거의 계절적 추세와 부합합니다. 평균 무이자예금은 전 분기 대비 2.3% 증가하여 총예금의 19%를 차지했으며, 저희 하이브리드 계좌를 조정하여 계산하면 24%에 해당합니다. 예상대로 분기 평균 예금은 1분기와 일치했고, 기말 예금은 5월에 감소한 이후 전 분기 대비 증가한 모습을 보였습니다.

6월 말 기준 예금 잔액은 1,530억 달러로 분기를 마감했는데, 이는 저희 관계형 고객들의 거래 활동 타이밍으로 인해 약 40억 달러가량 일시적으로 부풀려진 수치입니다. 총예금비용은 전 분기 대비 2bp 하락하여 1.63%를 기록했습니다. 저희의 누적 이자부예금 베타는 56%로 안정적으로 유지되었습니다. 지속되는 강한 상업대출 성장을 뒷받침하기 위해 저희는 단기 차입으로 자금조달을 보완했습니다. 하반기에 고객 예금이 성장할 것이라는 기대를 감안하여, 저희는 2분기에 기존 예금 관계의 금리를 재조정하기보다는 도매자금을 활용했습니다. 그 결과 총조달비용은 1bp 상승했습니다. 저희는 예금 동향을 계속 면밀히 주시하고 있으며, 목표 달성을 위해 자금조달을 효과적으로 관리하는 선제적이고 전략적인 조치를 취해 나갈 것입니다. 저희는 연말까지 평균 고객 예금을 2% 이상 늘릴 것으로 예상합니다. 슬라이드 7은 이번 분기 NII와 NIM의 동인을 보여줍니다.

세율조정 기준 NII는 2% 증가했고 순이자마진은 전 분기 대비 2bp 상승하여 2.89%를 기록했습니다. 이 상승은 상업대출 성장, 고정금리 자산의 리프라이싱, 그리고 분기 중 하루가 더 많았던 점에 의해 견인되었습니다. 저희는 2026년 잔여 기간 동안 대차대조표를 상당히 중립적인 금리 리스크 포지션으로 계속 관리해 나갈 것입니다. 슬라이드 8에서 비이자이익은 전년 동기 대비 2% 증가했습니다. 투자은행 및 부채주선(debt placement) 수수료는 이번 분기 1억 6,900만 달러였습니다. 2026년 상반기 투자은행 수수료는 3억 6,600만 달러로, 전년 동기 대비 4% 증가했습니다. Chris가 언급했듯이 저희 파이프라인은 역사적으로 높은 수준에 있습니다. 전 분기와 비교하면 전체 파이프라인은 9% 증가했고 M&A 파이프라인은 7% 증가하여 새로운 기록을 세웠습니다.

저희는 3분기 투자은행 수수료가 전 분기 대비 20% 이상 증가할 것으로 예상하며, 올해 한 자릿수 중반의 투자은행 수수료 성장을 달성하는 데 여전히 확신을 갖고 있습니다. 신탁 및 투자서비스 수익은 전년 동기 대비 9% 성장했는데, 이는 높아진 시장 가치를 반영한 것이며 운용자산은 740억 달러라는 사상 최고치에 도달했습니다. 예금계좌 수수료와 기업서비스 수수료는 각각 전년 동기 대비 5% 증가했습니다. 예금계좌 수수료 증가는 상업결제 부문의 성장에 의해 견인되었고, 기업서비스 수익은 대출약정 수수료 증가에 의해 견인되었습니다. 상업용 모기지 서비싱 수수료는 4,900만 달러로 전년 동기 대비 2,100만 달러 감소했는데, 이는 주로 예금 예치 수수료와 특별서비싱 수수료 감소에 기인합니다. 분기 말 기준 저희는 약 7,350억 달러 규모의 상업용 부동산 대출에 대해 주서비서 또는 특별서비서로 지정되어 있으며, 이 중 약 2,700억 달러가 특별서비싱에 해당합니다.

활성 특별서비싱 제3자 자산은 전 분기 대비 보합인 100억 달러였으며, 그중 절반가량이 오피스입니다. 저희는 상업용 모기지 서비싱 수수료가 올해 잔여 기간 동안 분기당 5,000만~6,000만 달러 수준을 유지할 것으로 계속 예상합니다. 슬라이드 9에서, 2분기 비이자비용은 12억 달러로 전 분기 대비 3%, 전년 동기 대비 5% 증가했습니다. 이 증가는 최전선 뱅커에 대한 투자와 관련된 인건비 상승, Key의 주가 상승이 성과보상에 미친 영향, 그리고 복리후생 비용 증가에 의해 견인되었습니다. 전 분기 대비로는 성과보상, 전문가 수수료, 마케팅 비용의 증가와 분기 중 하루가 더 많았던 점 때문에 비용이 증가했습니다. 비용은 하반기에 걸쳐 완만하게 늘어날 것으로 예상되는데, 이는 인력과 기술에 대한 지속적인 투자, 그리고 계절적으로 높아질 것으로 예상되는 수수료에 연동된 성과보상을 반영한 것입니다.

저희는 연간 비용 증가율 가이던스인 3~4% 범위 내에 머무를 것으로 계속 예상합니다. 크레딧으로 넘어가겠습니다. 순상각액은 1억 1,500만 달러로, 평균 대출 대비 연율 42bp에 해당합니다. 요주의여신은 연율 4.9%로 비교적 안정적이었습니다. 부실자산은 전 분기 대비 1억 2,600만 달러 증가하여 대출 대비 연율 74bp를 기록했습니다. 이 증가는 대체로 부동산, 소비재, 농업 산업의 3개 크레딧에 의해 견인되었습니다. 현재 저희의 평가에 따르면 이들 크레딧이 의미 있는 추가 손실로 이어질 것으로 예상하지 않으며, 순상각에 대한 저희 전망을 바꾸지도 않습니다. 앞으로 저희는 상당한 규모의 부실여신 여러 건이 올해 남은 기간 동안 정리될 것으로 예상합니다. 전반적으로 저희 포트폴리오는 건강하며, 차주들의 펀더멘털 성과는 여전히 견조하고 예상대로 추이하고 있습니다. 슬라이드 11로 넘어가겠습니다.

저희의 CET1 비율은 11.2%였고, 마크드 CET1 비율은 분기 말 기준 9.8%였습니다. Chris가 언급했듯이 저희는 올해 최소 13억 달러의 자사주를 매입할 것으로 계속 예상합니다. 슬라이드 12로 넘어가겠습니다. 저희는 대출 성장의 초과 달성을 반영하여 2026년 가이던스를 상향합니다. 저희는 이제 매출이 7~8% 성장할 것으로 예상하며, 이는 이전에 전달했던 약 7%와 비교됩니다. 또한 연간 순이자이익이 9~11% 증가할 것으로 예상하며, 이는 기존 가이던스인 9~10%와 비교됩니다. 이 가이던스는 Fed 금리 인상 시나리오를 포함한 상당히 폭넓은 금리 시나리오 범위에서 유효합니다. 저희는 이제 순이자마진 3~3.05% 범위로 연말을 마감할 것으로 예상하며, 평균 수익자산은 2분기 대비 10억~20억 달러 증가할 것으로 봅니다.

이 전망은 안정적인 예금 경쟁 환경에서 대출 성장이 지속된다는 것을 전제로 합니다. 추가적인 대차대조표 성장이 마진에 다소 희석적일 수 있지만, 저희는 강력한 수익 프로필을 지닌 양질의 관계형 고객을 확보하기 위해 어느 정도 NIM을 내줄 용의가 있습니다. 아울러 저희는 연말까지 90억 달러가 넘는 저수익 고정금리 자산의 리프라이싱 효과와 규율 있는 예금 관리가 그 영향을 상쇄하고도 남을 것으로 계속 예상합니다. 저희는 이제 평균 대출이 4~5% 증가할 것으로 예상하며, 이는 이전 가이던스인 2~4%와 비교됩니다. 그리고 평균 상업대출은 이제 올해 8~10% 증가할 것으로 예상합니다. 이 상향된 전망은 상반기 동안의 강력한 대출 성장, 고객 관계를 추가하고 확장하는 데서의 지속적인 성공, 그리고 2026년 하반기 성장을 계속 뒷받침할 건강한 상업대출 파이프라인을 반영합니다. 나머지 모든 가이던스는 변경되지 않았습니다.

요약하면, 통상적인 거시경제 관련 단서와 오늘과 대체로 일관된 건설적 환경을 전제로, 저희는 하반기에도 강력한 모멘텀을 유지하고 주주에 대한 자본이익률과 자본환원 모두에서 견실한 성과를 전달할 것으로 예상합니다. 그럼 이제 질의응답 세션 안내를 위해 진행자에게 콜을 넘기겠습니다. 진행자님?

질의응답 (Q&A)

Megan (진행자): 감사합니다. 이제 질의응답 세션을 시작하겠습니다. 질문하고자 하시는 분은 전화기 키패드에서 별표에 이어 1을 눌러주십시오. 어떤 이유로든 질문을 취소하고자 하시면 별표에 이어 2를 눌러주십시오. 다시 안내드리면, 질문하시려면 별표 1을 누르십시오. 참고로 스피커폰을 사용하고 계시다면 질문하시기 전에 수화기를 들어주시기 바랍니다. 첫 번째 질문은 Goldman Sachs의 Ryan Nash에게 넘기겠습니다. Ryan, 회선이 열렸습니다.

1) Ryan Nash (Goldman Sachs)

Ryan Nash: 안녕하십니까, 여러분.

Clark Khayat: 안녕하세요.

Ryan Nash: Clark, 순이자마진부터 시작해 보면요.

Chris Gorman: Ryan, Chris입니다. 소리가 들리지 않습니다.

Ryan Nash: 지금은 들리시나요, Chris?

Chris Gorman: 네.

Ryan Nash: 죄송합니다.

Chris Gorman: NIM에 대해 말씀을 시작하시다가 소리가 끊겼습니다.

Ryan Nash: 죄송합니다. 제가 여쭤보려던 것은, NIM이 기대에 못 미친 주된 요인들이 무엇이었는가 하는 점입니다. 도매자금을 활용하기로 한 결정과 낮아진 대출 수익률에 대해 말씀하신 것은 알고 있습니다. 3~3.05%에 도달하는 데 무엇이 전제되어 있는지, 예금비용과 고정금리 자산 리프라이싱, 그리고 이번 분기에 발생했지만 반복되지 않을 수 있는 여타 영향들을 포함해서 설명해 주실 수 있을까요. 감사합니다. 후속 질문이 하나 더 있습니다.

Chris Gorman: 네. Ryan, 우선 질문 감사합니다. 짧게 한 말씀만 드리겠습니다. NIM은 분명 저희에게 중요한 지표입니다만, 짐작하시겠듯이 저희가 가장 집중적으로 주시하는 것은 장기 수익률 목표이며, 참고로 그 두 목표는 모두 그대로 유효합니다. Clark, 세부적인 내용을 짚어주시겠습니까?

Clark Khayat: 물론입니다. 질문 감사합니다, Ryan. 우선 모두에게 상기시켜 드리자면, NIM은 이번 분기에 상승했습니다. 다만 저희가 기대했던 만큼 오르지 않았을 뿐입니다. 2분기의 몇 가지 요인을 짚어보겠습니다. 첫째, 분기 내내 대출 성장이 저희 예상보다 강했습니다. 이 부분은 앞서 충분히 다뤘습니다. 저희가 신규로 취급한 대출은 신용등급이 더 높은 대출이었고, 따라서 스프레드가 다소 얇았습니다. 대차대조표는 더 커지고 스프레드는 조금 더 얇아진 셈입니다.

오버나이트 SOFR은 분기 중 약 4bp 하락했습니다. 이것들을 모두 합쳐보면, 다시 말씀드려 대차대조표는 조금 더 커지고 마진은 조금 더 얇아진 것입니다. 저희에게는 이미 알고 있던 계절적 예금 저점이 있었습니다. 말씀드렸던 대로 5월 말에 하락했고, 이는 대체로 예상대로 진행되었습니다. 그 대출 성장의 타이밍이 겹치면서 해당 기간에 다소 큰 자금조달 수요가 발생했고, 저희는 그것을 고객 예금 기반의 금리를 재조정하는 대신 도매자금으로 채우기로 선택했습니다. 하반기에 양호한 예금 성장을 볼 것이라는 기대가 있기 때문입니다. 그렇다면 현재 수준에서 3%로 가는 데 저희가 확신을 갖는 근거는 무엇이냐. Ryan, 요소들은 대부분 짚어주셨습니다만, 하반기에 약 90억 달러의 고정금리 자산 리프라이싱이 도래하며 약 1.25%p의 픽업이 있습니다.

앞서 언급했듯이 견실한 고객 예금 성장, 즉 하반기에 약 2% 또는 30억 달러가 예상되며 대체로 핵심 운영성 예금에서 나옵니다. 상대적으로 좋은 가격 조건과 함께 매우 견실한 성장이 될 것입니다. 그것이 다가오고 있기 때문에, 앞서 말씀드린 대로 저희가 단기 도매자금으로 다리를 놓기로 선택한 것입니다. 대출 성장은 계속 예상하지만 상반기 속도에서는 완만해질 것으로 봅니다. 그 일부는 고객 활동이 줄어들어서가 아니라, 대차대조표와 시장 사이의 믹스 변화 때문입니다. 이 모든 것을 종합하면, 오늘 저희 앞에 놓인 상황을 근거로 볼 때 실행 리스크가 비교적 낮은 3% 이상으로 가는 경로가 보인다고 생각합니다.

예금비용에 관해 마지막으로 한 가지 덧붙이자면, 금리가 안정적이라면 저희는 해당 기간 예금비용도 상당히 안정적일 것으로 예상합니다. 만약 시장 관점에서 점점 더 개연성이 높아지고 있는 금리 인상이 발생한다면, 예금비용이 다소 상승하기 시작하는 것을 보게 되겠지만 대출 수익률에서 상쇄를 얻게 될 것입니다. 솔직히 그것이 2026년 하반기에 크게 영향을 미치리라고는 생각하지 않습니다.

Ryan Nash: 알겠습니다. 후속 질문으로, Chris, 투자은행 실적이 기대에 다소 못 미친 것으로 보입니다. 업계 전반에서는 분명 강한 실적이 나오고 있고, 1분기는 기록적이었던 것으로 아는데요. 무엇이 그 미달을 초래했는지 말씀해 주실 수 있을까요. 파이프라인을 보시면 3분기에 20% 증가를 예상한다고 말씀하셨는데, 하반기에 전제된 기대치에 대해서도 설명해 주시면 좋겠습니다. 감사합니다.

Chris Gorman: 물론입니다. 질문 감사합니다. 저희는 분기 중 예상했던 수준에 미치지 못했습니다. 아시다시피 저희는 훌륭한 1분기를 막 지나왔고, 2025년의 강한 비교 기준을 안고 있습니다. 그럼에도 불구하고 저희는 한 자릿수 중반 성장을 달성할 능력이 있다는 확신을 유지하고 있습니다. 상반기에 저희는 약 3억 6,600만 달러를 완료했고 약 4% 증가했습니다. 말씀드린 대로 파이프라인은 매우 강력합니다. 전 분기 대비 9%, 전년 동기 대비 31% 증가했습니다. Ryan, 아시다시피 이 사업에는 일정한 계절성이 있는 경향이 있는데, 특히 이런 미들마켓 딜의 경우 많은 이들이 연말까지 거래를 종결하고 싶어 합니다. 그것은 아주 자연스러운 일입니다. 시간이 지나면서 저희는 언제나 하반기에 단계적 상승을 목격해 왔습니다.

다른 곳들이 훌륭한 분기를 보내고 있다고 말씀하셨는데, 실제로 그렇습니다. 흥미로운 점은, 연초 이후를 보면 대형 딜과 미들마켓 딜 사이에 실질적인 양극화가 있었다는 것입니다. 거래 건수는 연초 이후 실제로 24% 감소했습니다. 그런데 믿기 어려우실지 모르지만 거래 금액은 83% 증가했습니다. 보시다시피 대형 딜 쪽으로 상당히 치우친 것입니다. 저는 저희의 포지셔닝에 대해 좋게 느끼고 있습니다. 이 딜들 중 어느 것도 무산된 것이 아닙니다. 실사 과정 등에서 흔히 일어나듯 뒤로 밀린 것입니다. 제가 파이프라인을 언급할 때, 그것들은 사람들이 귀중한 시간과 돈을 쓰고 있는, 실제로 착수된(engaged) 딜들입니다. 사람들이 이 딜들에 이미 투자하고 있는 것입니다. 저는 이들이 하반기에 나올 것이라고 생각합니다. 마지막으로 한 가지 덧붙이자면, 이건 좀 직관에 반하게 들릴 수 있습니다.

Clark이 방금 금리 환경에 대해 언급했습니다. 저는 금리가 더 오래 높게 유지되거나 심지어 오를 수도 있다고 사람들이 생각하는 환경, 오늘 10년물이 대략 4.6% 수준인 이런 환경이, 다수의 금리 인하를 기대하며 사람들이 관망하는 경향이 있는 환경보다 오히려 딜을 성사시키기에 더 나은 여건이라고 생각합니다. 질문하신 것보다 더 많은 이야기를 드렸을지 모르겠습니다만, 제가 이 사업을 바라보는 방식은 그렇습니다.

Ryan Nash: 상세한 설명 감사합니다, Chris.

Chris Gorman: 별말씀을요.

2) Ebrahim Poonawala (Bank of America)

Megan (진행자): 감사합니다, Ryan. 다음 질문은 Bank of America의 Ebrahim Poonawala에게 넘기겠습니다. Ebrahim, 회선이 열렸습니다.

Ebrahim Poonawala: 안녕하십니까.

Chris Gorman: 안녕하세요.

Ebrahim Poonawala: NIM 대 NII 논쟁 전반에 대해 여쭙고 싶습니다. Chris와 Clark, 강력한 수익 프로필을 지닌 고객을 확보하기 위해 NIM을 내줄 용의가 있다고 말씀하셨는데요. 그것을 좀 더 풀어서 설명해 주시면 좋겠습니다. 대출 성장이 더 강하다면 제 해석으로는 NIM에 점증적인 압력이 가해진다는 것인데, 경영진으로서 중기적으로 달성하고자 하는 16~18% 성장이라는 틀 안에서 그것을 어떻게 바라보고 계신지요. 성장을 견인하기 위해 포기한 NIM을 수수료 측면에서 만회하는 데 얼마나 걸리는지, 혹은 그 시간표를 어떻게 생각해야 하는지 맥락을 잡아주시면 감사하겠습니다.

Chris Gorman: 훌륭한 질문입니다. 저는 2027년 12월 31일까지 15% 이상이라는 저희 목표가 사업을 성장시키고, NII를 더 창출하고, EPS를 더 창출하는 것과 상충한다고 생각하지 않습니다. 저희는 누구와 거래할지에 대해 매우 표적화되어 있고, 다행히도 이런 신규 고객들을 다수 대차대조표에 올릴 수 있었습니다. 감을 잡으시도록 말씀드리면, 저희 C&I 대출의 약 58%가 투자등급입니다. 아시다시피 제가 여러 번 말씀드렸듯, 보통은 자본을 제공하는 것에서 시작하지만 저희가 목표로 하는 수준의 수익률을 얻으려면 그 고객을 위해 훨씬 더 많은 일을 해야 합니다. 통상 그것은 다소 시간이 걸립니다. 저는 이것이 상충하는 트레이드오프라고 보지 않습니다.

저는 오히려 저희가 표적으로 삼은 고객들과 함께 사업을 성장시키는 것이, 저희가 추구하는 수준의 유형자기자본이익률을 달성하는 장기 경로에 실질적으로 도움이 된다고 생각합니다.

Ebrahim Poonawala: 알겠습니다. 후속으로, 하반기 예금 성장 2%를 언급하셨는데 무엇이 들어올지에 대해 상당히 좋은 가시성을 확보하신 것으로 보입니다. 그렇다면 첫째, 그 예금 성장에 대해 더 설명해 주실 내용이 있는지, 그 동인이 무엇인지 여쭙고 싶습니다. 그리고 Chris, 2027년 4분기까지 ROTCE 15%라는 말씀과 관련해, 과거에 언급하셨던 마진 3.25% 이상에 대해서도 여전히 좋게 보고 계신지요. 감사합니다.

Clark Khayat: 네, Ebrahim, Clark입니다. 질문 감사합니다.

Ebrahim Poonawala: 네.

Clark Khayat: 저희는 그 예금 성장에 대해 매우 좋은 가시성을 갖고 있다고 생각합니다. 그것은 대체로 상업부문 성격이며, 저희가 매우 긴밀하게 소통하는 관계형 고객들과 연결되어 있습니다. 상업 부문 장부에 계절적 증가가 있다는 것은 상당히 널리 알려진 사실이라고 봅니다. 다시 말씀드리지만, 저희는 유입될 풍부한 운영성 예금 풀에 대해 매우 좋은 가시성을 갖고 있습니다. 물론 적절한 가격이 매겨질 것이고, 그 전부가 무이자예금은 아닐 것으로 봅니다. 일부는 이자부예금일 것이고, 일부는 저희 하이브리드 계좌에 들어올 것입니다. 저희는 그 프로필을 분명히 마음에 들어 합니다.

2027년 4분기 15% 수익률과 관련 NIM 목표에 관해서는, Chris의 말씀을 다시 강조하자면 결국 저희가 시간을 두고 가장 중요하게 보는 것은 수익률이며 그것을 지속가능하게 만드는 것입니다. 그렇다고 NIM이 중요하지 않다거나 저희가 추적하지 않는다는 뜻은 아닙니다. 현 시점에서 2027년 4분기의 두 목표 중 어느 것에 대해서도 우려를 갖게 할 만한 요인은 없습니다.

Ebrahim Poonawala: 아주 명확합니다. 감사합니다.

Clark Khayat: 네.

3) Chris McGratty (KBW)

Megan (진행자): 감사합니다, Ebrahim. 다음 질문은 KBW의 Chris McGratty에게 넘기겠습니다. Chris, 회선이 열렸습니다.

Chris McGratty: 네, 좋습니다. 여러분 안녕하십니까.

Clark Khayat: 안녕하세요.

Chris McGratty: Clark 또는 Chris, 영업레버리지 관련 언급인데요, 올해는 분명히 매우 폭이 큽니다. 제가 관심 있는 것은 그 지속가능성이고, 중기적으로 영업레버리지에 무엇이 반영되어 있는지입니다. 내년에도 영업레버리지를 계속 창출하실 수 있습니까?

Clark Khayat: 네. Chris, Clark입니다. 다시 말씀드리지만 건설적인 거시환경을 전제로 한다면 저희는 그에 대해 매우 좋게 느끼고 있습니다. 저희는 시간이 지나면서 비용을 매우 효과적으로 관리할 수 있다는 것을 입증해 왔다고 생각합니다. Chris가 여기서 몇 차례 언급했듯이, 저희는 파이프라인과 사업의 현재 상태, 그리고 앞으로의 모멘텀을 마음에 들어 합니다. 이 두 가지를 합쳐 보면, 저희는 앞으로도 영업레버리지를 창출할 수 있다고 편안하게 느낍니다. 장기 비용 증가율에 대해서는 이전에도 말씀드린 바 있습니다. 저희는 작년에 다소 높았다고 생각합니다. 여전히 그 장기 목표보다는 위에 있겠지만, 시간이 지나면서 그쪽으로 활강해 갈 것입니다. 이는 지속적 개선 노력과, 인플레이션과 인건비 및 여타 비용을 감당해야 한다는 점을 이해한 위에서 사업에 재투자할 기회를 찾는 것의 조합입니다.

다시 말씀드리지만, 저희의 수정구슬이 좋든 나쁘든 간에 그것을 지속가능하게 전달하지 못할까 우려하게 만드는 요소는 전혀 없습니다.

Chris Gorman: 참고로 덧붙이자면, 그것은—

Chris McGratty: 네.

Chris Gorman: —저희가 사업에 상당한 규모로 투자하고 있는 와중에 그렇다는 것입니다. 인력 채용이든, 올해 기술과 운영에 쓸 10억 달러든 말입니다.

Chris McGratty: 알겠습니다. 좋습니다. 그럼 Chris, 자사주 매입에 관해서인데요, 올해 최소 13억 달러를 재확인하셨습니다. 분명히 바젤 제안이 우호적 요인이 될 텐데, 강해지고 있는 것으로 보이는 성장과 자본 환원 사이의 조절에 대한 견해가 궁금합니다. 보도자료에 자본이익률과 자본환원에 관한 언급이 있었던 것으로 압니다. 감사합니다.

Chris Gorman: Chris, 저희의 자본 배분 우선순위는 변함이 없습니다. 첫째는 고객과 잠재 고객을 지원하는 것입니다. 저희가 집중할 지점이 바로 거기입니다. 둘째는 제가 방금 말씀드린 것으로, 큰 기회가 있다고 보기 때문에 사업에 계속 대규모로 투자할 것입니다. 셋째는 배당입니다. 마지막이 자사주 매입입니다. 분명히 저희는 지금 자본이 풍부합니다. 저희는 바젤 III가 현재 기술된 대로 전개된다면, 어떤 시간표에 따라 추가로 100bp의 수혜를 볼 것으로 생각합니다. 2027년에 관해서는 아직 어떠한 가이던스도 제시하지 않았습니다.

Clark Khayat: 여기에 한 가지만 덧붙이자면, Chris가 언급하신 대로 13억 달러 궤도에 있고 일정보다 다소 앞서 있습니다. 저는 하반기에 분기당 대략 3억 달러 정도로 가정하시면 되고, 그러면 그 수치를 조금 넘어서게 된다고 봅니다. 여기서 시사점은 그 숫자 자체보다는, 체계적이고 사려 깊은 분기별 접근 방식이라는 점일 것입니다. 그 방식은 저희가 원하는 지점에 빠르게 도달하게 해주지는 않을 수 있지만, 상황이 전개됨에 따라 고객을 지원하고 또 발생할 수 있는 거시환경 악화를 흡수할 수 있는 최대한의 유연성을 준다고 생각합니다.

Chris Gorman: 논의에 한 가지 더 덧붙이자면, 저희는 기본적으로 마크드 기준 9.5~10이라는 목표를 재확인했습니다. 저희는 그것이 적정한 자본 수준이라고 생각합니다. 그렇게 말씀드리면서도, 저희는 자본을 많이 창출하고 있기 때문에 필요하다면 때때로 그 아래로 내려가는 것을 꺼리지 않을 것입니다.

Chris McGratty: 감사합니다.

Chris Gorman: 감사합니다.

4) Erika Najarian (UBS)

Megan (진행자): 감사합니다, Chris. 다음 질문은 UBS의 Erika Najarian에게 넘기겠습니다. Erika, 회선이 열렸습니다.

Erika Najarian: 안녕하십니까.

Clark Khayat: 안녕하세요, Erika.

Erika Najarian: 첫 번째 질문은 Clark께 드리겠습니다. 분명히 주가가 하락 출발하고 있는데, 그것이 단지 낮아진 연말 도달치 때문인지 궁금합니다. 3.25%로 가는 경로를 생각할 때, 그리고 고객 성장이 단순한 NIM보다 훨씬 중요하다는 말씀은 모두 충분히 알아들었습니다만, 2026년 4분기의 이를테면 3.02%에서 3.25%로 가는 경로 중 얼마만큼이 여러분이 보고 계신 대차대조표 역학에 비추어 이른바 “확정된(baked)” 것입니까? 초기 반응 측면에서 시장이 파악하려는 것은, NIM 전망에 비추어 2027년 컨센서스 EPS가 얼마나 안전한가 하는 점이라고 생각합니다.

Clark Khayat: 네. 훌륭한 질문입니다, Erika. 첫째로, 전혀 가볍게 말씀드리는 것이 아닙니다만, 저는 3.05%와 3~3.05% 사이의 차이가 2027년 연간 실적에 대해 사람들이 우려할 만큼 유의미하지 않다고, 혹은 유의미해서는 안 된다고 생각합니다. 분명히 저희는 2027년에 대한 전체 가이던스를 아직 제시하지 않았고, 해가 지나면서 제시할 것입니다. 질문에 답하기 위해 우선 구조적인 부분부터 넓게 말씀드리자면, 지금부터 2027년 12월 31일까지 저희는 스왑북, 유가증권, 소비자 모기지 전반에서 약 300억 달러의 고정금리 자산 리프라이싱을 보고 있습니다. 짐작하시겠지만 그것은 상당히 확정된 부분입니다. 금리 환경이 오늘과 같다고 가정하면 거기서 나오는 수익률은 꽤 견실합니다.

저희는 하반기부터 시작해 운영성 예금 성장으로 가는 좋은 경로를 계속 보고 있으며, 이는 당연히 앞으로의 자금조달 최적화 측면에서 도움이 됩니다. 대출 성장이 여기서 어디로 갈지는 지켜보겠습니다만, 분명히 지금까지 강했고 타당한 범위 내에서 저희는 계속 그 흐름에 참여할 것입니다. 전반적으로 저희는 그 경로에 대해 매우 좋게 느끼고 있다고 생각합니다. 저희 견해로는 금리가 하반기에 비교적 평탄할 가능성이 높지만, 인상이 있더라도 저희는 그것을 관리할 준비가 되어 있으며 3.25%는 여전히 유효할 것으로 생각합니다.

Erika Najarian: 감사합니다. 그 부분은 조금 더 풀어보기 위해 따로 연락드리겠습니다. Chris, 두 번째 질문은 미들마켓 투자은행 사이클에서 저희가 지금 어디쯤 와 있는가 하는 것입니다. 대형주와 전략적 인수자에서 시작된 이 자본시장 르네상스가 다년간 이어질 것이라는 기대가 있었다고 생각합니다. 미들마켓 활동을 생각할 때, Key가 얼마만큼이 스폰서에 결부되어 있고, 얼마만큼이 미들마켓 활동의 심리와 적극성이 뒤처진 데 결부되어 있는 것입니까?

Chris Gorman: 훌륭한 질문입니다, Erika. 저는 미들마켓 활동이 대형 딜 활동에 뒤처지고 있다고 생각합니다. 앞서 금리에 대해 언급한 부분이 하나의 요인이었다고 봅니다. 솔직히 사모신용(private credit) 시장에서 벌어지고 있는 일도 하나의 요인이었다고 생각합니다. 저희의 경우 수수료의 40%가 사모펀드에서 나옵니다. 아시다시피 엑시트가 줄어들고 훨씬 더 길게 늘어졌다는 점은 꽤 잘 알려져 있습니다. 그래서 저는 표현을 빌리자면 미들마켓 M&A 르네상스의 초기 국면(early innings)에 있다고 생각합니다. 저는 제가 보고 있는 것에 대해 매우 고무되어 있습니다. 아시다시피 보유 기간과 현금 대비 현금 수익률 사이에 역의 관계가 존재하는 한, 결국 그 거래들은 나오게 되어 있습니다.

Erika Najarian: 설명 감사합니다, 여러분.

Clark Khayat: 감사합니다.

5) Manan Gosalia (Morgan Stanley)

Megan (진행자): 감사합니다, Erika. 다음 질문은 Morgan Stanley의 Manan Gosalia에게 넘기겠습니다. Manan, 회선이 열렸습니다.

Manan Gosalia: 안녕하십니까. Clark, 낮아진 대출 스프레드가 더 높은 신용도의 고객으로 전환한 데서 비롯된다는 말씀을 하셨습니다. 이번 분기에 여러 은행들이 같은 언급을 한 것으로 압니다. 제 질문은, 무엇이 그것을 이끌고 있다고 보시는가 하는 점입니다. 대형 고객들의 CapEx 및 AI 관련 투자 지출과 연관된 수요 때문입니까, 아니면 다른 무엇입니까?

Clark Khayat: 네, 훌륭한 질문입니다, Manan. 저는 그것이 저희가 속한 산업과 저희가 표적으로 하는 고객층과 일관된다고 생각합니다. 솔직히 저희 장부는 역사적으로 다소 더 투자등급 쪽에 기울어져 있었는데, 저희 자본시장 플랫폼을 감안하면 그런 역량을 필요로 하는 고객들이 바로 그런 부류이기 때문입니다. 업계 전반에서 그런 이야기를 들으셨는지는 모르겠습니다. 그것이 광범위하거나 지속적인 추세인지도 저는 모르겠습니다. 다만 적어도 저희에게는, 이번 분기에 저희가 본 딜들이 저희의 표적화된 접근 방식과 매우 일관된 것들이었습니다. 저희는 단순 대출을 넘어 그런 고객들에게 더 폭넓게 서비스하는 것을 기꺼이 환영합니다. 그것은 신용 프로필의 회전에도 도움이 됩니다.

Chris Gorman: 예를 들어, 제공되고 있는 신용의 상당 부분이 이 나라의 전력 인프라 구축을 위한 것입니다. AI가 명백히 드러낸 것 중 하나는 발전과 송배전 양쪽 모두에 엄청난 부족이 있다는 사실입니다. 충분히 짐작하시겠지만 저희는 그 분야의 유의미한 플레이어입니다. 구체적으로, 그 분야의 시장 선도 기업들은 예컨대 매우 규모가 큰 기업들입니다.

Clark Khayat: 네. 제가 덧붙일 다른 요소는, 저희 REIT 포트폴리오에서 일부 성장이 있었다는 점이며 그것은 거의 전부가 투자등급 성격이었습니다. 다시 말씀드리지만 이는 Chris의 지적과 REIT 관련 논점에 연결되어, 저희에게 실질적으로 표적화된 규모(targeted scale)를 갖춘 영역들과 맞닿아 있습니다.

Chris Gorman: 그렇습니다.

Manan Gosalia: 알겠습니다. 관련된 질문을 하나 더 드리자면, Chris, Ebrahim의 질문에 답하시면서 신규 고객들로부터 수수료와 여타 고수익 사업이 들어오는 데 시간이 걸린다고 말씀하셨습니다. 앞으로 1년 남짓한 기간에 그 사업을 실제로 가져올 수 있다는 확신 수준은 어느 정도입니까? 제가 이 질문을 드리는 이유는, 몇 년 전에 업계 전반에서 수익성이 낮은 대출 전용 관계들을 정리하는 국면을 지나왔기 때문입니다. 이번에는 왜 그 수수료 기반 사업을 가져오는 데 더 확신을 갖고 계신지 풀어서 말씀해 주시면 좋겠습니다.

Chris Gorman: 물론입니다. 그 질문에서 쉬운 부분은 기존 고객들에 관한 것인데, 저희는 6개월마다 모든 유의미한 익스포저에 대해 심층 검토를 진행합니다. 신용 익스포저 외에 저희가 무엇을 얻고 있는가? 무엇을 제안하고 있는가? 이것은 저희가 오랫동안 유지해 온 규율입니다. 아마 제가 이전에 이야기하는 것을 들으셨겠지만, 적정하게 등급이 매겨진 상업대출은 그 자체로는 자본비용을 회수할 수 없습니다. 그래서 저희가 산업별 표적화된 규모 접근법에 그토록 전념하는 것입니다. 신규 고객에 관해서는, 저희는 수익률 허들을 달성할 것으로 기대하며 12개월에서 18개월 이내에 달성할 것으로 기대합니다. 저희는 그것을 6개월마다 들여다봅니다. 규율이 많이 필요한 일이지만, 아시다시피 저희가 오랫동안 해 온 일입니다. 저희가 10할을 치지는 못합니다.

기대하는 수준의 수익률을 얻지 못하는 경우가 일부 있을 것이고, 그런 관계는 정리할 것입니다. 저희는 특히 산업 그룹별 집중 전략에 힘입어 꽤 좋은 실적을 갖고 있으며, 그 영역에서는 결제, 헤징, 자문 등과 관련해 이들 기업을 위해 훨씬 더 많은 일을 할 수 있습니다.

Manan Gosalia: 알겠습니다. 감사합니다.

Chris Gorman: 별말씀을요.

6) John Pancari (Evercore ISI)

Megan (진행자): 감사합니다, Manan. 다음 질문은 Evercore ISI의 John Pancari에게 넘기겠습니다. John, 회선이 열렸습니다.

John Pancari: 안녕하십니까.

Chris Gorman: 안녕하세요.

John Pancari: 다시 더 높은 신용도이지만 수익률은 낮은 쪽으로의 대출 성장에 관한 것인데요. Manan의 질문에 대한 답변과 관련해, 이런 차주들에 집중하는 것이 여러분 측의 의도적인 전환입니까? 아니면 시장에서 목격되는 변화에 가깝습니까? 그와 관련해, MDFI 관련이든 그런 영역이든 회피하고 계신 대출 영역이 있습니까? 이런 배경을 감안할 때, 대출 가격 경쟁에 대해서도 말씀해 주실 수 있을까요? 신규 대출 수익률을 둘러싸고 이에 영향을 미치는 명백한 경쟁 심화가 있습니까? 감사합니다.

Chris Gorman: 네. 우선 저희가 어디에 집중하는가에 대해서는, 저희가 어디에 집중하고 어디에 집중하지 않는지를 말씀드리는 편이 더 쉽습니다. 저희는 실제로 7개 산업 버티컬에 집중하고 있기 때문입니다. 그 버티컬 안에서 저희는 누가 승자이고 누가 패자인지, 누가 점유율을 얻고 누가 잃고 있는지 등을 이해하고 있다고 느낍니다. 저희는 그 산업 버티컬에 매우 집중하고 있습니다. 그 산업 버티컬에 집중하기 때문에, 그 기업들이 성장하면서 그중 더 높은 비율이 투자등급 기업이 되고, 저희는 그들에게 계속 서비스합니다. 이것은 전적으로 저희의 산업 집중 전략에 관한 것이며, 이는 저희에게 다소 고유한 부분입니다. 유사한 등급의 크레딧에 관해서라면, 1년 전부터 현재까지 SOFR 대비 스프레드를 보시면 다소 악화가 있기는 하지만, John, 솔직히 말씀드려 그렇게 유의미한 수준은 아닙니다.

이는 여전히 제 기본 전제로 돌아갑니다. 자본을 제공할 것이라면 다른 많은 일들을 할 수 있어야 한다는 것입니다. 오늘이든 작년이든 그 스프레드만으로는 결코 수익률을 얻지 못하기 때문입니다.

Clark Khayat: John, 두 가지만 덧붙이겠습니다. 첫째, MDFI에 관해서는 저희가 이번 분기에 약 6억 달러 증가했다고 말씀드렸습니다. 저희는 그것을 딱히 회피하지 않습니다. 사실 저희는 그것을 보고할 때와 그에 관한 질문에 답할 때 외에는 하나의 범주로 인식조차 하지 않습니다. 저희는 이번 분기에 REIT 사업을 성장시켰습니다. 그것이 MDFI 범주에 들어갑니다. 저희는 스페셜티 파이낸스 대출 사업도 다소 성장시켰는데, 대략 1억 달러 정도입니다. 크게 유의미한 규모는 아닙니다. 저희는 MDFI 분류를 피하려는 목적으로 그런 것들을 기피하고 있지 않습니다. 저희는 저희에게 타당하지 않은 딜을 하지 않을 뿐입니다. 특히 스페셜티 파이낸스 대출에서는 지난 몇 년간 저희에게 타당하지 않았던 몇 건을 그냥 포기했습니다. 그것은 전혀 분류 문제 때문이 아닙니다.

저희는 그런 경우에 좋고 사려 깊은 인수 결정을 내리려 노력하고 있습니다.

Chris Gorman: 한 가지만 더 말씀드리겠습니다. 많은 경우 사람들이 MDFI를 사모신용과 혼동합니다. 저희 MDFI 수치는 저희 사모신용 수치의 두 배가 넘습니다. 사모신용 안에는 SFL도 있지만, 유니트랜치도 있고, 부동산 대출도 있으며, 보험회사 같은 다른 것들도 있습니다. 참고로 배경만 말씀드렸습니다.

John Pancari: 알겠습니다. 설명 감사합니다. 별개로, 마진으로 돌아가겠습니다. 조금 더 구체적인 설명을 듣고 싶습니다. 4분기 도달치에 대한 확신을 언급하셨고, 실행 리스크가 낮다고 보신다고 하셨습니다. 2분기 마진 성과에서 부정적으로 놀라게 했던 요소 중 무엇이 이제는 다시 놀라게 할 가능성이 낮아진 것입니까? 목격하신 성장의 유형이었습니까, 스프레드였습니까, 아니면 금리 배경이었습니까? 그 도달 NIM에 대해 실행 리스크가 낮다고 하셨으니, 저희가 왜 그 부분을 걱정하지 않아도 되는지 설명해 주시면 좋겠습니다. 감사합니다.

Clark Khayat: 네. 타당한 질문입니다. 저는 그것이 실제로는 분기 중 자산 성장과 예금 수준 사이의 타이밍 불일치라고 생각합니다. 5월 중순에 저점을 찍는데, 다시 말씀드리지만 저희는 예상했던 시점에 예상했던 수준으로 저점을 찍었습니다. 다만 그 시점에 대출 쪽의 고객 잔액이 더 컸을 뿐입니다. 대출 성장이 다소 둔화되는 한에서는—그리고 다시 분명히 말씀드리자면 고객 활동이 둔화된다는 뜻이 아니라, 자본시장 활동이 살아나면서 대출 성장이 조금 가벼워질 것이라는 뜻입니다—그리고 저희가 자금조달 스택을 양질의 예금으로 채울 수 있다고 믿는 만큼, 그것이 정말 가장 큰 차이점입니다. 만약 저희가 연간으로 예상하는 대출 성장이 균일하게 들어왔더라면, NIM 움직임이 더 매끄럽게 나타났을 것이라고 봅니다.

John Pancari: 알겠습니다. 잘 알겠습니다, Clark. 감사합니다.

Chris Gorman: 네.

7) Matthew O’Connor (Deutsche Bank)

Megan (진행자): 감사합니다, John. 다음 질문은 Deutsche Bank의 Matthew O’Connor에게 넘기겠습니다. Matthew, 회선이 열렸습니다.

Matthew O’Connor: 안녕하십니까. 투자은행 부문에서 하신 그 소규모 딜에 대해, 어떤 상품 영역인지 혹은 정확히 어디를 보강하는 것인지 자세히 설명해 주시면 좋겠습니다.

Chris Gorman: 물론입니다, Matt. 기꺼이 말씀드리겠습니다. 저희가 발표한 그 회사는 지난 6년간 저희와 조인트벤처 관계를 맺어온 곳입니다. 기본적으로 M&A 부티크이며, 미국 기업들을 대리할 때 영국과 유럽 대륙에 분배력을 갖추는 것이 중요합니다. 반대로 당연히 유럽에서 사업을 매각하려는 이들은 무엇보다 미국의 사모펀드 매수자들에게 접근하고 싶어 합니다. 금융서비스 업계에서 정말로 잘 작동하는 조인트벤처는 많지 않습니다. 이것은 저희가 함께 일해 왔고 지난 6년간 많은 딜을 함께 진행한 경우이며, 그 결과로 이 거래를 성사시킬 수 있었습니다. 저는 이것이 공격적 목적과 방어적 목적 양쪽 모두를 위한 것이며, 저희의 선도적인 M&A 사업을 잘 떠받쳐 줄 것이라고 생각합니다.

Matthew O’Connor: 좀 더 넓게 보면, 모두가 자본시장 및 투자은행 사업군에 힘을 싣고 있습니다. 조금 더 다각화를 원해야 한다는 논리도 있지 않을까요? 물론 여러분은 미들마켓에서의 강점을 갖고 계시지만, 앞서 언급하셨듯 미들마켓은 시장의 더 큰 거래들만큼 강하지 못했습니다. 현재의 전문성에서 조금 뻗어나갈 필요가 있는지에 대한 생각을 듣고 싶습니다.

Chris Gorman: 질문 감사합니다. 저희는 정말로 유의미해질 수 있다고 생각되는 다른 산업 버티컬을 항상 살펴보고 있습니다. 또한 아시다시피 저희는 과거에 진출하지 않았던 새로운 도시들로 핵심 미들마켓 사업을 확장하는 일을 꽤 잘해 왔다고 생각합니다. 저희는 늘 살펴보고 있습니다. 보통은 저희가 하고 있는 일에 인접하거나 접점이 있는 영역입니다. 저희가 이길 좋은 기회가 있다고 생각되고 잠재 수수료의 큰 풀이 있는 기회를 계속 찾아 나설 것으로 기대하셔도 좋습니다.

Matthew O’Connor: 알겠습니다. 감사합니다.

Chris Gorman: 감사합니다, Matt.

8) Mike Mayo (Wells Fargo)

Megan (진행자): 감사합니다, Matthew. 다음 질문은 Wells Fargo의 Mike Mayo에게 넘기겠습니다. Mike, 회선이 열렸습니다.

Chris Gorman: 안녕하세요, Mike.

Mike Mayo: 여러분의 전망이 맞을지 저는 확신이 서지 않습니다. 첫째, 예금금리가 평탄한 상태에서 예금이 2% 성장한다는 것입니다. 이것이 제가 의문을 갖는 첫 번째 지점인데요, 3분기 실적 콜이나 4분기 실적 콜에서 “글쎄요, 저희 생각대로 되지 않았습니다”라고 말하게 되지 않을까 하는 것입니다. 또 하나 확신이 서지 않는 것은, 사모펀드가 견인하는 그 수수료 40%가 실제로 투자은행에서 무언가로 전환될 것인가 하는 점입니다. 저희는 3년째 여러분과 다른 모두에게서 그 이야기를 듣고 있습니다. 대형 은행들은 투자은행 수익이 전년 대비 50% 증가했습니다. 여러분은 5% 감소했습니다. 말씀하신 대로 그것은 꽤 중요한 부분이라고 생각합니다.

3분기에 20% 이상 증가할 것이라는 말씀은 들었습니다. 두 가지 반론입니다. 예금 성장 2%, 그리고 사모펀드 투자은행 수수료의 회복. 감사합니다.

Chris Gorman: 물론입니다. 우선 2%에 대해 말씀드리겠습니다. 이 콜에서 아직 다루지 않은 부분이라 중요하다고 생각합니다. 약 10년 전에 저희는 상업 부문에서 주거래(primacy)에 매우 집중하게 되었습니다. 저희 예금의 82%에서 저희가 주거래를 갖고 있습니다. 이 사실을 공유하는 이유는, 바로 그 기업들이 다른 곳에도 예금을 갖고 있기 때문입니다. 그들은 저희 고객입니다. 저희는 그 예금이 어디에 있는지 알고, 그 비용이 얼마인지 알며, 저희가 가서 가져올 수 있다는 것도 압니다. 이 점을 일종의 배경으로 말씀드리는 이유는, 저희가 그와 관련한 규율에서 정말로 엄격하기 때문입니다. Mike, 저희 투자은행 수치에 대해 추가적인 확신을 드리자면, 앞서 말씀드린 대로 이 파이프라인들은 실재합니다. 아시다시피 투자은행 딜의 타이밍은 언제나 어려운 문제입니다.

저희의 장기 연평균 성장률을 보시면 매우 유의미했다는 것을 아시게 될 것입니다. 저희는 작년의 기록적인 한 해를 지나왔습니다. 기록적인 1분기도 지나왔습니다. 저는 저희가 꽤 보수적인 수치를 제시했다고 생각하며, 그것을 나가서 달성하는 것이 저희의 일입니다. 그렇게 할 것입니다. Clark, 2% 질문에 무엇을 덧붙이시겠습니까?

Clark Khayat: 네. Mike, 타당한 반론입니다. 운영성 예금 성장과 관련해 말씀드리면, 그중 일부는 올해 저희가 확보한 신규 고객들로부터 들어온다는 것을 알고 있으며, 그 운영성 예금이 첫날부터 들어오지는 않더라도 결국 들어올 것입니다. 저희는 그것들이 들어오는 과정을 보고 있습니다. 둘째는 한 해에 걸친 표준적인 고객 자금 흐름에 대해 저희가 확보한 가시성이고, 거기에는 일정한 계절성이 있습니다. Chris의 지적대로 저희에게는 그것을 뒷받침하는 수년치 데이터가 있습니다. 저희는 그에 대해 좋게 느끼고 있습니다. 하지만 준비가 되면 3분기 콜에서 이 재대결을 할 수 있겠습니다. 가격에 관해 분명히 해두자면, 저희 모두가 같은 이야기를 하고 있는지 확실히 하고 싶어서 말씀드립니다. 그것은 저희에게 비교적 안정적인 예금 가격을 전제하며, 금리 인상이 없다는 것을 전제합니다.

만약 인상이 있다면 저희는 당연히 예금비용 기반에서 그것을 체감하게 될 것입니다. 저희는 인상이 있더라도 예금 가격을 평탄하게 유지하겠다고 말씀드리는 것이 아닙니다. 제 요점은, 하반기에 NII와 NIM에 미치는 영향 측면에서는 그것이 비교적 중립적일 것이라는 점입니다. 저희는 한두 차례 인상이 있더라도 4분기까지는 자체적으로 완충할 수 있다고 생각합니다. 만약 인상이 없다면 저희는 예금 가격이 비교적 안정적일 것으로 예상합니다. 그 점만 분명히 하고 싶었습니다.

Mike Mayo: 알겠습니다. 투자은행에 대해 후속 질문 하나만 드리겠습니다. Chris, 그 사업을 직접 일구셨다는 것을 압니다. 다시 한번, 사모펀드에서 나오는 수수료 40%에 관해서입니다. 다시 말씀드리지만, 스폰서가 돌아온다는 이야기를 최소 지난 3년간 여러분과 다른 모두가 해왔고 저희는 그저 기다리고 있습니다. 어떤 큰 경쟁사는 모멘텀이 보이기 시작한다고 말했습니다. 저는 잘 모르겠습니다. 정말 언젠가 돌아올 것이라고 생각하십니까? 조금씩 살아나고 있다는 증거를 갖고 계십니까? 더 큰 가속을 위해 그것이 정말로 돌아와야 합니까? 여러분의 C&I 대출 성장에 대해서는, 제가 이해하기로 새로운 정상(new normal)은 고객들이 지정학적 불확실성에 익숙해졌다는 것입니다. 그들은 CapEx를 집행하고 공장을 짓고 있으며 장비를 들이고 있고 그 모든 일을 하고 있습니다.

왜 그 새로운 정상이 미들마켓 M&A에도 똑같이 적용되지 않는 것입니까? 감사합니다.

Chris Gorman: 물론입니다. 직접적인 답변은, 저희는 그것이 돌아와야 한다는 것입니다. 그리고 저는 돌아올 것이라고 확신합니다. 저희의 구체적인 파이프라인, 즉 실제로 착수된 파이프라인과, 저희가 시장에 나가 있는 상황 양쪽 모두를 볼 때 그렇습니다. 대출에 관한 말씀은 사실이라고 생각합니다. 저희가 목격한 것은, 그리고 대형 은행들과 저희처럼 미들마켓에 정말 집중하는 곳들 사이의 양극화에서 보셨듯이, 대기업들이 먼저 움직였다는 것입니다. 그래서 저희가 방금 그 유의미한 전년 대비 수치에 대해 이야기했던 것입니다. 저희는 C&I 대출이 12% 성장했습니다. 전년 대비 대부분 투자등급입니다. 부동산의 경우 이제 백로그가 있습니다. 저희는 파이프라인이 연말 대비 18% 증가할 것으로 예상합니다.

저희는 이 활동이 시작되는 것을 보고 있습니다. 다만 미들마켓에서는, 솔직히 사모펀드 보유자들이 마지막으로 움직인다고 생각합니다. 앞서 말씀드린 대로, 그들이 마지막으로 움직이는 이유 중 하나는 엑시트를 찾을 때 최적화를 시도하기 때문입니다. 다음 펀드를 조성할 수 있도록 필요한 수준의 수익률을 내려면 최적화를 무한정 미룰 수는 없습니다. 결국 나와야 합니다. 후속 질문 감사합니다.

Mike Mayo: 알겠습니다. 감사합니다.

9) Ken Usdin (Autonomous)

Megan (진행자): 감사합니다, Mike. 다음 질문은 RBC의 Gerard Cassidy에게 넘기겠습니다. 아, 죄송합니다. 다음 질문은 사실 Autonomous의 Ken Usdin입니다. Ken, 회선이 열렸습니다.

Ken Usdin: 네, 좋습니다. 감사합니다. 저는 결코 Gerard의 자리를 대신하지 않겠습니다. 짧은 후속 질문 두 가지입니다. 하나는 예금 쪽입니다. 예상 성장에 대해 어느 정도 설명해 주셨고, 2분기에 거래성 요인이 있었다는 것도 압니다. 무이자예금 믹스에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 2분기 평균을 성장의 출발점으로 생각해야 합니까? 관련해서, 소비자 예금 쪽에서 만기 도래하는 CD나 기저 계좌 성장과 관련한 유입과 유출에 대해서도 말씀해 주시겠습니까? 감사합니다.

Clark Khayat: 네. 질문 감사합니다, Ken. 2분기 무이자예금을 보면, 저는 그것을 하반기 내내 대체로 평탄한(flattish) 수준으로 생각합니다. 이전에도 이야기했고 조금 전에도 언급했듯이, 그 운영성 예금 중 일부는 비록 상대적으로 낮은 금리이긴 하지만 이자부예금으로 들어오거나, 저희가 조정을 시도하는 하이브리드 계좌에 들어옵니다. 저는 무이자예금 비중이 다시 말씀드려 하반기에 비교적 평탄할 것으로 예상합니다. 들어오고 있는 운영성 예금의 질은 상당히 우수합니다. 소비자 쪽에서는 2분기에 가구 수 3% 성장에 대해 말씀드렸습니다. 저희는 거기서 계속 긍정적인 성장을 목격하고 있습니다. 그것은 수천 달러 단위로 들어오는 핵심 요구불 계좌들입니다. 그것이 쌓이는 데는 시간이 걸립니다.

저는 하반기에 CD와 MMDA 신규 유치가 다소 늘어날 것으로 생각합니다. 저희는 몇몇 선별된 시장에서 지난 4~5개 분기보다 다소 높은 금리로 나섰습니다. 저희는 다소의 증가를 예상하지만, 그것이 예금 성장의 대부분을 차지할 것으로 보지는 않습니다.

Ken Usdin: 알겠습니다. 좋습니다. 크레딧에 관해 질문 하나만 더 드리겠습니다. 준비된 발언에서 하반기에 더 큰 규모의 부실자산 일부가 정리될 가능성을 짚어주셨습니다. 컨퍼런스 시즌에 몇 가지를 주시하고 계신다고 말씀하셨던 부분에 대해 조금 더 구체적으로 설명해 주실 수 있는지 궁금합니다. 명백히 충당금은 줄었고, 기저는 여전히 매우 견고하게 느껴진다고 말씀하셨습니다. 손실 함량이 상당히 낮고 부실자산의 진행 방향이 긍정적일 것이라는 확신을 더해 줄 만한 근거가 있다면 말씀해 주십시오. 감사합니다.

Clark Khayat: 네. 우선 충당금에 대해 큰 틀에서 한 말씀 드리고, Mo가 좀 더 세부적인 부분을 짚도록 하겠습니다. 첫째, 부실자산이 늘었음에도 저희가 환입한 이유는 대체로 포트폴리오 전반의 건전성이 개선되고 있기 때문입니다. 그 일부는 저희가 이야기한 더 높은 신용도에서 비롯됩니다. 일부는 올해 내내 발생한 다른 상각과 정리에서 비롯됩니다. 그리고 일부는 지속되는 건설적인 경제 프로필 때문입니다. 그것을 살펴보면, 저희의 정량적 지표는 사실 훨씬 더 큰 규모의 환입을 요구했을 것입니다. 다만 저희가 여전히 감지하는 일부 지정학적 불확실성과, 앞으로의 경로에 대한 명확성 부족을 감안하여 저희는 그 위에 정성적 적립을 얹었고 환입 규모를 축소했습니다.

순수하게 정량적으로만 갔다면 저희는 훨씬 더 많이 환입했을 것입니다. 다만 광범위한 환경을 감안할 때 그것이 적절하다고 느끼지 않았습니다. 그러나 다시 말씀드려 저희는 전반적인 대차대조표의 견고함에 대해 대체로 상당히 좋게 느끼고 있습니다.

Mohit Ramani: 네. 감사합니다, Clark. 크레딧과 관련해 그 주제를 이어가자면, 여러분 모두 아시다시피 저희는 리스크 식별 측면에서 매우 선제적인 리스크 문화를 갖고 있습니다. 저희는 요주의 등급과 부실여신에서 증가를 목격했습니다만, 실제로는 몇 가지 요인에 기인합니다. 우선 그 이동 중 어느 것도 사모신용 관련이 아니었습니다. 저희는 이것이 거시적 관점에서 저희가 과도하게 우려할 만한 무언가의 전조라고 생각하지 않습니다. 저희에게는 멀티패밀리 영역, 소비재, 그리고 농업 장부에 몇몇 건이 있었고, 타이밍 관점에서 마침 이번 분기에 자리하게 된 것입니다. 다시 말씀드리지만 저희는 이동의 징후를 볼 때 신속하게 행동하는데, 그것이 정리 관점에서도 도움이 된다고 보기 때문입니다.

저희는 부실여신에 대해 개별 충당금을 확보하고 있으며, 그렇기 때문에 순상각 가이던스 관점에서 올해 40~45bp 궤도에 여전히 있다고 비교적 확신합니다. 몇 가지 세부 사항을 더 말씀드리면, 멀티패밀리 영역은 다시 말씀드려 매우 견고합니다. 해당 딜들에는 지분을 보유한 스폰서들이 있습니다. 저희는 신속한 정리를 예상합니다. 다시 말씀드려 손실 함량이 크지 않습니다. 소비재는 몇몇 이름과 관련해 단발적인(episodic) 성격입니다. 그리고 농업은 연료와 비료, 그리고 노동력 역학과 관련된 요인들 때문입니다. 전반적으로 저희는 이번 이동과 관련해 손실 함량이 크다고 느끼지 않습니다.

Ken Usdin: 상세한 설명 감사합니다.

Clark Khayat: 네.

10) Gerard Cassidy (RBC)

Megan (진행자): 감사합니다, Ken. 다음 질문은 RBC의 Gerard Cassidy에게서 오겠습니다. Gerard, 이제 회선이 열렸습니다.

Gerard Cassidy: 안녕하십니까, Chris. 안녕하세요, Clark.

Clark Khayat: 이번엔 진짜 Gerard입니까?

Gerard Cassidy: 네. Ken이 더 똑똑하죠. 그가 먼저 가는 게 좋았습니다. 질문은, Chris, 좀 더 큰 그림에 관한 것입니다. 분명히 이 나라의 AI 산업은 불이 붙어 있습니다. 경이적으로 잘하고 있습니다. 비약적으로 성장하고 있고 모두가 그 수혜를 보고 있는 것처럼 보입니다. 제 질문은, 저는 언제나 강한 산업의 2차 도함수 또는 3차 도함수를 살펴본다는 것입니다. 결국 그 산업은 둔화될 것이기 때문입니다. 성장률, 즉 그 2차 도함수는 분명히 둔화될 것입니다. 여러분은 직접적이지 않은 크레딧들에 대해 대비를 시작하실 수 있었습니까? 여러분이 건설대출로 데이터센터를 짓고 있지 않다는 것은 압니다.

HVAC 업자나 배관공은 차치하고, AI에 실제로 익스포저를 갖고 있어서 그것이 둔화될 때 향후 문제로 이어질 수 있는 2차 도함수 고객들은 무엇입니까? 그것을 지도로 그려보려 하셨습니까, 혹은 어떻게 그려나가실 것입니까?

Chris Gorman: 훌륭한 질문입니다. 저희는 시간을 들였습니다. 완전히 지도화했다고 말씀드리지는 않겠지만, 그에 대해 논의하는 데 시간을 썼습니다. 우선 제가 보기에 궤적이 한동안 계속될 지점에 대해 말씀드리고, 그다음에 정의상 결국 어떻게 되는지 말씀드리겠습니다. 흔히 말하듯 나무가 하늘까지 자라지는 않으므로 결국 반전이 있을 것입니다. 단기적으로, 그리고 제가 단기라고 말할 때는 5년 정도의 기간을 말합니다. 앞서 콜에서 언급한 것 중 하나인데, 이 일이 적나라하게 드러낸 것 중 하나는 미국에 전자(electron)가 절대적으로 부족하다는 사실입니다. 저희는 전력이 부족하고 송배전이 부족합니다. 저는 지난 몇 년간 제가 속한 몇몇 비즈니스 그룹에서 이 문제에 실제로 깊이 관여해 왔습니다.

Gerard, 저는 그것이 문자 그대로 오랫동안 계속될 것이라고 생각합니다. 문제는 이전에도 존재했지만, 이 거대한 데이터센터들이 어떤 경우에는 소도시만큼의 전력을 끌어다 쓴다는 사실 때문에 악화되었다고 생각합니다. 그것이 긍정적인 측면입니다. 저희는 그것을 지켜보고 있으며, 저는 그 구축이 언제 끝날지, 그리고 그것이 어떻게 전개될지 궁금합니다. 좀 더 단기적인 것은 소프트웨어 회사 같은 영역입니다. 저희는 좋은 테크 사업을 갖고 있음에도 다행히 소프트웨어 회사에 대한 직접 익스포저가 약 3억 달러 미만입니다. 그것이 저희가 우려하는 영역입니다. 저희가 살펴보고 있는 다른 영역은 전문서비스 분야입니다. 변호사, 컨설턴트, 회계사를 생각해 보십시오. 대규모 언어모델이 그런 경우들에 가장 쉽게 적용될 수 있다는 데는 의문의 여지가 없습니다. 그런 것들이 저희가 이 테이블에서 나눠온 논의의 성격입니다.

Mohit Ramani: 포트폴리오 관리 엄정성 관점에서만 덧붙이자면, 저희는 분기별 포트폴리오 검토를 실시하며 부상하는 리스크 핫스팟을 찾고 있습니다. 2차 도함수에 관한 질문은 사실 완벽한 질문인데, 저희 역시 그런 유형의 것들을 생각하고 있기 때문입니다.

Chris Gorman: 감사합니다, Mo. Gerard, 더 있으신가요?

Gerard Cassidy: 잘 알겠습니다. 네, 짧게 하나만 더, Mo에게 다시 돌아가겠습니다. 멀티패밀리 크레딧을 언급하셨고 여러분의 크레딧이 견고하다는 것을 알기에 오늘 그 부분은 크게 걱정하지 않습니다. 제가 궁금한 것은 나머지 두 크레딧입니다. 그 고객들이 과도한 레버리지를 안고 있었기 때문입니까, 아니면 큰 고객을 잃어 현금흐름에 타격을 입은 것입니까? 여러분이 식별하신 그 특이 이슈들에서 무슨 일이 있었는지 궁금합니다. 감사합니다.

Mohit Ramani: 네, 훌륭한 질문입니다, Gerard. 하나는 관세의 영향을 받고 있던 소비재 기업이었습니다. 다수 은행이 참여한 딜입니다. 다시 말씀드리지만 저희는 아마 올해 후반에 공식적인 정리가 이루어질 것으로 예상하고 있는데, 파산을 신청한 회사였습니다. 저희는 그것을 관세 관련이지만 해당 영역에서는 특이한 사례로 봅니다. 다만 저는 소비재가 여전히 울퉁불퉁한 영역일 것이라고 생각합니다. K자형 경제뿐만 아니라 특정 유형의 사업들을 생각할 때도 그렇습니다. 저희는 포트폴리오 관점에서 그 영역에 대해 점점 더 선별적으로 접근하고 있습니다. 하지만 그것이 정말 주된 원인이었습니다.

Chris Gorman: 농업 건에 대해서도 말씀해 주시죠.

Mohit Ramani: 네.

Chris Gorman: 저희는 워싱턴주 서부에 일부 농업 익스포저를 갖고 있습니다. 거기서 가장 큰 어려움은, 물론 사람들은 연료를 이야기하고 비료를 이야기합니다만, 가장 큰 어려움은 인력입니다. 농사를 제대로 지을 만큼 충분한 노동자가 없습니다.

Mohit Ramani: 시의적절한 주제이니 덧붙이자면, 상추 농업에는 익스포저가 없습니다. 저희 농업 장부는 대체로 감자와 태평양 북서부에서 볼 수 있는 여타 작물들입니다.

Gerard Cassidy: 잘 알겠습니다, 여러분.

Chris Gorman: Gerard, 제 생각에 현 시점에서 소비재 시장은 아마존, 코로나19, 그리고 관세를 연달아 맞은 셈입니다. 그 속에서 버티고 있는 이들은 회복력 있고 견고한 기업들이며, 어떤 산업에게든 그것은 상당히 큰 요구입니다.

Gerard Cassidy: 동의합니다. 전적으로요. 감사합니다.

11) David Chiaverini (Jefferies)

Megan (진행자): 감사합니다, Gerard. 다음 질문은 Jefferies의 David Chiaverini에게 넘기겠습니다. David, 회선이 열렸습니다.

David Chiaverini: 안녕하십니까, 질문 받아주셔서 감사합니다. 수수료 수익에 관한 것인데, 결제와 웰스가 합쳐서 전년 대비 8% 증가하며 좋은 모멘텀을 보였습니다. 그쪽의 전망과 그 성장의 동인에 대해 말씀해 주시겠습니까?

Chris Gorman: 결제부터 시작하겠습니다. 저희는 오랫동안 결제에 투자해 왔습니다. 임베디드 뱅킹 같은 영역은 지난 몇 년간 매년 저희에게 두 자릿수 성장 동력이었고, 앞으로도 두 자릿수 성장 동력이 될 것으로 전망합니다. 저희는 그 부분에서 상당한 추진력을 얻었습니다. 웰스 사업에 관해서는, 그것은 강한 사업입니다. 저희는 AUM 740억 달러 수준에 있습니다. 저희 자료에서 그것이 전년 대비 9% 증가한 것으로 나타나 있습니다. 웰스 매니지먼트 관련 수수료를 실제로 보시면 약 14%씩 성장하고 있습니다. 저희가 좋게 느끼는 사업입니다. 앞서 언급했듯 저희는 2023년부터 이 매스어플루언트 영역에 매우 집중해 왔으며, 이는 시장에 존재하는 일종의 충족되지 않은 수요라고 생각합니다.

David Chiaverini: 감사합니다. 예금 가격에 관해서는, 상당히 금리에 의존적인 것으로 들립니다만, 여러분의 시장에서 경쟁 환경을 어떻게 특징지으시겠습니까? 이를테면 3~6개월 전과 비교해 더 치열합니까, 아니면 비슷합니까?

Clark Khayat: 좋은 질문입니다. 저희 시장을 이야기할 때 하나의 답을 내놓기는 다소 어려운데, 저희는 스스로를 북동부, 중서부, 그리고 태평양 북서부 내지 서부라는 세 개의 서로 다른 지리적 시장에 있다고 보기 때문입니다. 이들은 다소 다르게 작동합니다. 경쟁 구도도 조금씩 다릅니다. 연초부터 훨씬 더 치열했던 특정 지역들이 있다고 말씀드리겠습니다. 그것은 그 지역 경쟁 구도의 고유한 사정에 기인한다고 봅니다. 대출 성장과 금리 환경의 조합을 감안할 때, 저희는 다시 말씀드려 올해 내내 전반적으로 예금 경쟁 강도가 다소 높아지는 것을 분명히 목격하고 있습니다. 금리 민감도에 관한 언급은, 다시 분명히 말씀드리자면 실제로는 Fed의 어떤 움직임에 뒤따를 베타에 관한 것일 뿐입니다.

저희는 평탄한 환경에서 금리가 오늘 수준에서 유의미하게 움직일 것으로 반드시 생각하고 있지는 않습니다.

David Chiaverini: 매우 도움이 됩니다. 감사합니다.

Clark Khayat: 네.

마무리 발언

Megan (진행자): 감사합니다, David. 이것으로 질의응답 세션을 마치겠습니다. 이제 마무리 발언을 위해 CEO이신 Christopher Gorman에게 콜을 넘기겠습니다.

Chris Gorman: Megan, 감사합니다. 그리고 오늘 저희 콜에 참여해 주신 여러분 모두께 감사드립니다. KeyCorp에 대한 지속적인 관심에 감사드립니다. 추가로 궁금한 점이 있으시면 주저하지 마시고 Troy나 IR 팀의 다른 담당자에게 직접 연락해 주시기 바랍니다. 모두 감사합니다. 이것으로 회의를 마칩니다.

Megan (진행자): 이것으로 오늘 컨퍼런스콜을 마칩니다. 참여해 주셔서 감사드리며, 남은 하루도 즐겁게 보내시기 바랍니다.

※ 출처 및 면책 주석

  • 원문 대본 출처: Investing.com, “Earnings call transcript: KeyCorp tops Q2 2026 profit view, shares slip premarket” (2026년 7월 21일 발행). 해당 대본은 원문 페이지 하단 고지에 따르면 AI의 지원을 받아 생성되고 편집자가 검토한 자료입니다.
  • 수치 정본: KeyCorp 2026년 2분기 실적 보도자료(PRNewswire, 2026-07-21). 본 리포트의 재무 수치는 보도자료를 기준으로 하며, 대본상의 수치와 불일치가 있을 경우 보도자료를 따랐습니다.
  • 화자 귀속 교정: 원문 대본에는 화자 라벨 오류가 있어 다음 세 곳을 맥락에 근거해 교정했습니다. ① Ryan Nash와의 도입부에서 “It’s Chris. We can’t hear you”라고 말하는 발화가 Khayat으로 라벨링 → Gorman으로 교정. ② Gerard Cassidy 구간의 전력 인프라 논의에서, Gorman이 이어가던 발화(“I think that is going to continue, Gerard…” 및 “More near term is things like” → “Software companies”)가 중간에 Khayat 라벨로 끊겨 있어 하나의 Gorman 발화로 복원. ③ 같은 구간 말미의 “I agree with you, Clark. Absolutely.”는 Gorman 발화 블록에 묶여 있었으나 문맥상 Cassidy의 응답이므로 분리. 정확한 귀속이 중요한 경우 원음성 또는 회사 공식 자료를 확인하시기 바랍니다.
  • “연율(annualized)” 표현: 실적 수치 정리표의 부실여신 74bp·요주의여신 4.9%에 붙은 “연율”은 스톡 비율에 어울리지 않는 표현이지만, 원 대본이 실제로 "an annualized 74 basis points of loans", "relatively stable at an annualized 4.9%"로 발화한 것을 그대로 옮긴 것입니다. 번역 오류가 아니라 원 대본 자체의 표현입니다.
  • 컨퍼런스콜 대본은 음성 인식 및 자동 생성 과정에서 오인식·누락·오기가 발생할 수 있습니다. 투자 판단에 활용하실 경우 SEC 제출 서류(8-K, 10-Q), 회사 IR 자료, 그리고 원 음성(웹캐스트)을 직접 확인하시기를 권장합니다.
  • 본 리포트는 정보 제공 목적으로 작성된 번역·요약물이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하는 투자 자문이 아닙니다. 투자에 따른 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.
Post Views: 21

댓글 남기기