요약
Eli Lilly는 1876년 설립된 미국 대표 제약사로 시가총액 약 $1조의 글로벌 제약 No.1. 2022년 5월 출시된 GLP-1/GIP 이중 작용제 Tirzepatide (Mounjaro = T2D, Zepbound = obesity)가 회사의 매출 구조를 근본적으로 바꿔놓았다. 12분기 동안 회사 매출은 $8.3B(23Q2) → $19.8B(26Q1)으로 +138% 성장했고, Mounjaro+Zepbound 합계는 $1.0B → $12.8B으로 13배 폭증. 25Q3에 Tirzepatide franchise가 Merck Keytruda를 제치고 세계 #1 약품으로 등극. 26Q1엔 매출 +56% YoY, NG EPS $8.55(+156% YoY) 신기록, FDA가 4월 Foundayo (orforglipron, 첫 경구용 GLP-1 pill)을 승인하면서 obesity 시장 확장 가속. 회사는 2026 가이드를 매출 $80-83B → $82-85B로, NG EPS $33.50-35 → $35.50-37로 상향. NG GM은 12분기 평균 82.5%로 안정적이고, 분기마다 $0.5-3B 규모 인수 IPR&D 부담은 변동성 요인.
핵심 지표 한눈에
회사 개요와 제품 구조
Eli Lilly는 글로벌 제약 Top 10 회사 중 가장 강한 GLP-1 비중을 가진 곳. 매출은 5개 치료영역으로 분류된다: Cardiometabolic Health(T2D + obesity), Oncology(암), Immunology(면역), Neuroscience(신경), 그 외 기타. 2024년부터 Cardiometabolic 비중이 50%를 넘기면서 회사 사업 구조가 GLP-1 중심으로 재편.
주요 약물별 용도
- Mounjaro (tirzepatide) — Type 2 Diabetes(T2D) GLP-1/GIP. 2022.5 미국 출시. 26Q1 매출 $8.66B(+125% YoY). 미국 T2D incretin 시장 점유율 TRx 48% / NBRx 55%. 글로벌 55개국 진출.
- Zepbound (tirzepatide) — Obesity 동일 성분 다른 브랜드. 2023.11 FDA 승인. 26Q1 매출 $4.16B(+80% YoY). 미국 branded anti-obesity TRx 64% / NBRx 69%로 시장 1위.
- Verzenio (abemaciclib) — Oncology, 유방암 CDK4/6 억제제. 26Q1 $1.50B. 26Q1부터 Key Products에서 제외 (성숙기 진입).
- Trulicity (dulaglutide) — 1세대 GLP-1 (T2D). Generic 압박+Mounjaro로 cannibalization. 23Q2 $1.81B → 26Q1 $0.85B로 -53%.
- Jardiance (empagliflozin) — SGLT2 억제제 (T2D). Boehringer Ingelheim 공동 개발. 26Q1 $1.33B.
- Taltz (ixekizumab) — IL-17A 억제제 (psoriasis, psoriatic arthritis).
- 새로운 Key Products: Jaypirca(BTK-CLL/SLL, $165M), Ebglyss(아토피, $145M), Kisunla(알츠하이머, $124M), Omvoh(IBD, $80M), Inluriyo(유방암, $35M).
Lilly가 개발한 세계 최초 경구용 GLP-1 pill for weight loss. 음식/물 제약 없이 하루 아무 때나 복용 가능. Wegovy(semaglutide pill)는 공복 30분 전 물 120ml로 복용 제약 있음. 출시 후 첫 몇 주에 20,000명+ 시작, 일일 신규 1,000명 (CEO David Ricks 인터뷰). 80%가 GLP-1 신규자. 2026년 하반기 매출 본격 기여 예상 — 26Q1 실적엔 미반영.
최근 12분기 약물별 매출 추이 (23Q2 ~ 26Q1)
차트 1. 약물별 매출 누적 ($M) — Mounjaro+Zepbound 비중 12% (23Q2) → 65% (26Q1)
차트 2. Tirzepatide franchise — 23Q2 $1.0B → 26Q1 $12.8B (13배 폭증). 25Q3에 Keytruda 제치고 세계 #1 약품 등극
차트 3. 총매출과 Non-GAAP GM% — GM 80%대에서 안정, 25Q2 84.3% 신기록
FY 검증
| 회계연도 | 분기 합계 | 회사 발표 | YoY |
|---|---|---|---|
| FY2024 | $45.04B | $45.04B ✓ | +32% |
| FY2025 | $65.18B | $65.18B ✓ | +45% |
| FY2026 Q1 | $19.80B (Q1만) | $19.80B ✓ | +56% YoY |
* Mounjaro FY24 $11.54B / FY25 $22.97B, Zepbound FY24 $4.93B / FY25 $13.54B 모두 회사 발표값과 1:1 일치 검증 완료.
약물별 성장률 (YoY / QoQ)
Mounjaro (T2D) — 8분기 연속 폭증
| 분기 | 매출 ($M) | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|
| 24Q4 | 3,530 | +13% | +60% |
| 25Q1 | 3,842 | +9% | +113% |
| 25Q2 | 5,199 | +35% | +68% |
| 25Q3 | 6,515 | +25% | +109% |
| 25Q4 | 7,409 | +14% | +110% |
| 26Q1 | 8,662 | +17% | +125% |
Zepbound (Obesity) — 1년만에 5배
| 분기 | 매출 ($M) | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|
| 24Q4 | 1,907 | +52% | +983% |
| 25Q1 | 2,312 | +21% | +347% |
| 25Q2 | 3,381 | +46% | +172% |
| 25Q3 | 3,588 | +6% | +184% |
| 25Q4 | 4,261 | +19% | +123% |
| 26Q1 | 4,160 | -2% | +80% |
Verzenio (Oncology) — 성숙 단계, Key Products 제외
| 분기 | 매출 ($M) | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|
| 25Q3 | 1,470 | -1% | +7% |
| 25Q4 | 1,604 | +9% | +3% |
| 26Q1 | ~1,500 | -6% | +30% |
Trulicity (1세대 GLP-1) — Mounjaro에 cannibalize
| 분기 | 매출 ($M) | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|
| 25Q3 | 950 | -10% | -27% |
| 25Q4 | 920 | -3% | -27% |
| 26Q1 | ~850 | -8% | -16% |
이익 추이 — 순이익 / EPS / IPR&D 영향
LLY의 분기 이익은 강한 우상향 + 분기마다 변동 패턴. 매출 성장과 함께 NG GM 80~84% 안정적 유지로 이익 base는 견고하지만, 분기마다 발생하는 Acquired IPR&D 부담이 GAAP/NG EPS를 끌어내린다. 23Q3엔 Versanis 인수($2.4B IPR&D)로 GAAP 손실, 24Q3엔 Morphic 인수($2.8B), 25Q1엔 Scorpion 인수($1.6B). 이 IPR&D는 분기별로 EPS 영향 -$0.14 ~ -$3.08까지 변동.
차트 4. 분기별 순이익 (GAAP vs NG) — 26Q1 NG $7.7B 신기록 (+155% YoY)
차트 5. 분기별 EPS — 강한 우상향, 24Q3/25Q1은 IPR&D 인수 영향으로 일시 후퇴
분기별 이익 종합
| 분기 | 매출 | NG GM% | NG NetIncome | NG EPS | GAAP EPS | IPR&D EPS 영향 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 23Q2 | $8.3B | 81.0% | $1,904M | $2.11 | $1.95 | -$0.09 |
| 23Q3 | $9.5B | 80.5% | $95M | $0.10 | -$0.06 | -$2.65 (Versanis) |
| 23Q4 | $9.4B | 81.5% | $2,247M | $2.49 | $2.42 | – |
| 24Q1 | $8.8B | 80.6% | $2,522M | $2.58 | $2.48 | – |
| 24Q2 | $11.3B | 82.4% | $3,540M | $3.92 | $3.28 | -$0.14 |
| 24Q3 | $11.4B | 82.2% | $1,065M | $1.18 | $1.07 | -$3.08 (Morphic) |
| 24Q4 | $13.5B | 83.2% | $4,806M | $5.32 | $4.88 | -$0.19 |
| 25Q1 | $12.7B | 83.5% | $3,004M | $3.34 | $3.06 | -$1.72 (Scorpion) |
| 25Q2 | $15.6B | 84.3% | $5,694M | $6.31 | $6.29 | -$0.14 |
| 25Q3 | $17.6B | 83.6% | $6,314M | $7.02 | $6.21 | -$0.71 |
| 25Q4 | $19.3B | 83.2% | $6,771M | $7.54 | $7.39 | -$0.52 |
| 26Q1 | $19.8B | 82.6% | $7,663M | $8.55 | $8.26 | -$0.52 |
FY 합계
| 회계연도 | 매출 | GAAP NetIncome | GAAP EPS | NG EPS |
|---|---|---|---|---|
| FY2024 | $45.04B | $10.59B | $11.71 | $12.99 |
| FY2025 | $65.18B | $20.64B | $22.95 | $24.21 |
LLY는 GM 80%대를 분기마다 일관되게 유지하는 강력한 가격 결정력 보유. 매출이 +56% YoY 폭증해도 NG GM은 82.6%로 안정 (전년 83.5% 대비 -0.9pp 감소는 China NRDL Mounjaro 추가로 ex-US 가격 하락 영향). R&D는 분기 매출의 18-22% 수준 ($3.5B/분기). M&S는 14-17% 수준 ($2.9B/분기). 26Q1 Performance Margin 50% (NG 기준), 회사는 2026 FY 가이드 47-48.5%로 상향.
핵심 변동 요인
외부 변수 (회사 통제 불가)
LLY가 가장 많이 언급하는 변수는 약가 압박이다. 26Q1엔 글로벌 가격이 -13% (Q1 25 동기 대비), 미국 -7% / 미국 외 -25%. 미국은 보험사 협상력 강화 + Inflation Reduction Act, 미국 외는 China NRDL(National Reimbursed Drug List)에 Mounjaro 추가로 가격 큰 폭 하락.
- U.S. 정부 합의: Mounjaro/Zepbound 의무약가 협약. 25Q4 서명, 미국 의회 약가 인하 압박 일부 흡수 + 더 많은 환자 access 확대.
- China NRDL: Mounjaro 25Q4부터 추가. ex-US 평균 가격 -25%지만 볼륨 +95%로 매출 +81%.
- Novo Nordisk 경쟁 격화: Wegovy(semaglutide pill) 미국 출시 (Lilly Foundayo보다 3개월 선행). 25Q3엔 Lilly가 Zepbound TRx 점유율 -2pp 감소(CVS 보험 변경).
- Generic Trulicity 위협: Trulicity 26Q1 -16% YoY. 자체 Mounjaro로 cannibalization + generic 압박 동시.
- FDA 승인 모멘텀: 26Q1까지 Foundayo (oral GLP-1), Olumiant 확장(EU), Jaypirca 확장(CLL/SLL) 등 다수 승인 및 신청.
회사 통제 가능 변수
- 제조 capacity 확장: 2024-2026년 동안 미국 Indianapolis, North Carolina, Pennsylvania, Virginia, Texas, Alabama($6B 새 시설), Puerto Rico, EU($3B 신축) 등 8곳 시설 신설/확장. 2025 incretin 출하량 2024 대비 +60% 확장.
- 4개 인수 (26Q1만): Orna Therapeutics(cell therapy), Centessa Pharma(sleep-wake), Kelonia Therapeutics(in vivo CAR-T), Ajax Therapeutics(myelofibrosis). BD 활동 폭증.
- NVIDIA AI 협력: Co-Innovation AI Lab 설립. Drug discovery 가속.
- Direct-to-Consumer (DTC): LillyDirect 플랫폼 + Walmart Zepbound 채널, 보험 우회 직접 판매.
- Pipeline 두께: retatrutide(triple agonist, T2D+obesity Phase 3 성공), Jaypirca CLL/SLL 추가 시험, Taltz+Zepbound combo, EBGLYSS 4년 atopic dermatitis 데이터 등.
안정 buffer = 비-incretin 매출
Verzenio, Trulicity, Jardiance, Taltz 합산이 분기 매출의 30-35%로 일관 유지. Mounjaro/Zepbound 의존 65%에 대한 헤지. 특히 Immunology/Oncology/Neuroscience Key Products 26Q1 +160% YoY 성장 — Jaypirca, Ebglyss, Kisunla, Omvoh 등 신제품 폭발적 성장.
최근 4개 분기 컨퍼런스콜 추적
가이던스 vs 실제 (4분기 흐름)
| 25Q2 | 25Q3 | 25Q4 | 26Q1 | |
|---|---|---|---|---|
| 매출 | $15.56B | $17.60B | $19.29B | $19.80B |
| NG EPS | $6.31 | $7.02 | $7.54 | $8.55 |
| 컨센서스 매출 | ~$14.6B | ~$16.0B | ~$17.9B | ~$17.6B |
| 매출 beat 폭 | +7% | +10% | +8% | +13% |
| FY 가이드 update | $60-62B (상향) | $63-63.5B (상향) | $80-83B (FY26 신규) | $82-85B (상향) |
분기별 핵심 메시지
25Q2 (8/7 발표) — 매출 +38% YoY, NG GM 84.3% 사상 최고. SiteOne+Verve 인수 완료. FY25 가이드 +$1.5B 상향($60-62B). Mounjaro+Zepbound 합 $8.6B로 Keytruda($7.4B 추정)에 근접.
25Q3 (10/30 발표) — 역사적 분기: Mounjaro+Zepbound 합 $10.1B로 Keytruda($8.1B) 제치고 세계 #1 약품 등극. 매출 +54% YoY, NG EPS $7.02 (consensus $5.70 대비 +23%). Mounjaro 미국 T2D 점유율 45%/54% 도달. NVIDIA AI 협력 발표.
25Q4 (2026.2.4 발표) — FY25 매출 $65.2B(+45%), Mounjaro+Zepbound $11.7B. Mounjaro 미국 T2D 점유율 48%/55%로 끌어올림. Zepbound 미국 obesity 점유율 64%/69%. U.S. government 의무약가 협약. Pennsylvania/Alabama/EU 새 시설 발표.
26Q1 (4/30 발표, 가장 최근) — 매출 +56% YoY, NG EPS +156%. Foundayo FDA 승인 + 4개 인수 동시 발표. FY26 가이드 매출 +$2B / EPS +$2.00 상향. 출시 첫 몇 주 Foundayo 사용자 20,000명 돌파.
26Q1 컨퍼런스콜 심층 정리 (가장 최근, 2026.4.30)
주요 수치
- 매출 $19.80B (+56% YoY), 컨센서스 $17.62B 대비 +13% beat
- 볼륨 +65%, 가격 -13% (mix). Zepbound는 cash pay price 인하(announced) 영향 + 일회성 rebate 조정 favorable
- U.S. 매출 $12.1B (+43%, vol+49% / price-7%), ex-US $7.7B (+81%, vol+95% / price-25% China NRDL)
- GAAP GM 81.9%, NG GM 82.6% (전년 대비 -0.9pp, China NRDL Mounjaro 추가 영향)
- R&D $3.510B(+28%, 매출의 18%), M&S $2.934B(+19%)
- Operating income $8.915B(+141%), Performance Margin 50% (NG 기준)
- Acquired IPR&D $584M ($0.52/share), 전년 동기 $1.572B($1.72) 대비 큰 폭 감소
- Effective tax 16.4% GAAP, 전년 20.2% 대비 개선
- GAAP NetIncome $7.4B / NG $7.7B, EPS $8.26 / $8.55
Foundayo 출시 (가장 큰 카탈리스트)
4월 FDA 승인 직후 미국 즉시 출시. 음식/물 제약 없이 하루 아무 때나 복용 가능 — Wegovy(semaglutide pill, Novo Nordisk)는 공복 30분 전 물 120ml로 복용해야 함. 출시 첫 몇 주에 20,000명 시작, 일일 신규 1,000명. 80%가 GLP-1 신규자. CEO Ricks: “TV 광고도 안 했는데 organic demand. 보험 cover 시작되면 본격 폭증”. Phase 3 ACHIEVE-4 (longest study to date) — cardiovascular safety reaffirmed. Type 2 diabetes Phase 3 결과 oral semaglutide와 head-to-head superior. Foundayo는 26Q2부터 매출 본격 기여 예상 — 26Q1 실적엔 미반영.
4개 인수 (26Q1 BD 활동)
| 인수 대상 | 분야 | 의미 |
|---|---|---|
| Orna Therapeutics | Cell therapy (cancer) | circRNA 플랫폼, 차세대 cell therapy |
| Centessa Pharmaceuticals | Sleep-wake disorders | orexin 수용체 작용제 ORX750 |
| Kelonia Therapeutics | In vivo CAR-T | 장기 시장 큰 가능성, 차세대 면역 |
| Ajax Therapeutics | Myelofibrosis, polycythemia | 혈액암 분야 추가 |
2026 FY 가이던스 (상향)
- 매출: $80-83B → $82-85B ($2B 상향)
- Performance Margin: 46-47.5% → 47-48.5%
- Tax Rate: 18-19% (unchanged)
- NG EPS: $33.50-35.00 → $35.50-37.00 ($2 상향)
- Shares outstanding ~895M (희석 거의 없음)
- 2026.12.7 Investment Community Meeting 예정 — 중장기 전략 발표 기대
경쟁 상황: GLP-1 시장
GLP-1 시장은 사실상 Lilly vs Novo Nordisk 양대 구도. Lilly Tirzepatide가 GLP-1+GIP 이중 작용제로 효능에서 약간 우위, Novo Nordisk semaglutide 대비. SURMOUNT-5 Phase 3b에서 Zepbound가 Wegovy 대비 47% 더 큰 체중 감소. Mounjaro vs Ozempic head-to-head에서도 Mounjaro 우위.
- Lilly Mounjaro: 미국 T2D incretin 시장 점유율 TRx 48% / NBRx 55% (25Q4 기준). 시장 1위.
- Lilly Zepbound: 미국 branded anti-obesity 점유율 TRx 64% / NBRx 69%. 시장 1위.
- Novo Nordisk Wegovy: 미국 obesity 시장 2위. Pill 형태 미국 먼저 출시(3개월 선행).
- Novo Nordisk Ozempic: 미국 T2D 시장 2위. 단일 작용제(GLP-1만).
- Pfizer/Roche/Amgen: 신규 GLP-1 후보 개발 중, 시장 진입 시점은 2027~2028 추정.
거시 / 지정학 변수
- U.S. 의무약가 협약: 25Q4 서명. 정치적 압박 일부 흡수 + 환자 access 확대로 볼륨 증가 효과.
- China NRDL: Mounjaro 추가. Ex-US 가격 -25%지만 볼륨 +95%로 매출 폭증.
- 관세/공급망: Lilly는 미국 본사 + 글로벌 8곳 시설 분산으로 충격 흡수 가능.
- Foundayo Wegovy 경쟁: 선후 출시 격차 3개월. Lilly가 복용 편의성 + 효능 우위 마케팅 중.
- Generic 위협: Trulicity는 이미 -16% YoY 감소. 향후 Verzenio도 patent 만료 임박.
분석 포인트
강세 시나리오 (Bull Case)
- GLP-1 8분기 연속 폭증, 26Q1도 +56% YoY
- Mounjaro+Zepbound 26Q1 $12.8B로 세계 #1 약품 franchise
- NG GM 82-83% 분기마다 안정적 유지
- 2026 FY 가이드 매출 +$2B / EPS +$2 상향
- Foundayo — 첫 경구용 GLP-1 pill, 26Q2 매출 본격 기여
- Mounjaro 미국 T2D 점유율 48% TRx, Zepbound 미국 obesity 64%
- 4개 인수 (Orna/Centessa/Kelonia/Ajax) — pipeline 다양화
- R&D $3.5B/Q (매출 18%) — 막대한 투자 지속
- NVIDIA AI 협력 — drug discovery 가속
- 비-incretin Key Products +160% YoY (Jaypirca, Ebglyss, Kisunla 등)
- Performance Margin 50% (NG, 26Q1) — 효율 개선
- 2025 capacity 60% 확장, 2026 추가 시설 신축
약세 시나리오 (Bear Case)
- Mounjaro+Zepbound 의존 65% — 단일 franchise risk
- 약가 압박 강화: U.S. -7%, ex-US -25% (China NRDL)
- Zepbound 26Q1 첫 QoQ -2% — 정점 우려 (CVS template plan 영향)
- Novo Nordisk semaglutide 직접 경쟁 + Wegovy pill 3개월 선행
- 분기마다 Acquired IPR&D 부담 ($0.5B-3B 변동) — GAAP EPS 변동성
- 23Q3 Versanis, 24Q3 Morphic, 25Q1 Scorpion 등 큰 인수 일회성 손실
- Generic Trulicity 사례 — 향후 Mounjaro/Zepbound도 Patent cliff
- R&D $3.5B/분기 capex 막대 — pipeline 실패 시 큰 손실
- Foundayo — Wegovy 대비 후발주자 (3개월 격차)
- U.S. 주가 시총 $1조 대로 valuation 부담
- Pfizer/Roche/Amgen 차세대 GLP-1 후보 진입 risk (2027-2028)
Worth Watching
- 26Q2 발표 (2026.7-8월): Foundayo 첫 매출 기여, FY26 가이드 추가 update 여부
- Foundayo 분기 매출 ramp — Wegovy pill 대비 점유율 추이
- Mounjaro 미국 T2D 점유율 50% 돌파 시점
- Zepbound QoQ 추이 — 정점 신호 vs 일시 둔화 구분
- retatrutide(triple agonist) — Phase 3 데이터 추가 발표 + FDA 신청
- 2026.12.7 Investment Community Meeting — 중장기 전략 + 2027-2030 outlook
- 4개 인수 통합 진행 — pipeline 본격 가시화 시점
- U.S. 약가 협상 환경 변화 (Inflation Reduction Act 대상 약물 확대 가능성)
- Novo Nordisk 차세대 경쟁 약물 출시 — CagriSema 등
- Verzenio patent expiry — 2030년경 generic 위협
SEC EDGAR 8-K Press Releases (CIK 0000059478), 23Q2 ~ 26Q1
LLY Q1 2026 Earnings Release (2026.4.30 8-K) — q126lillysalesandearningsp.htm
LLY Q4 2025 + FY25 Earnings Release (2026.2.4 8-K)
Investor Presentations (investor.lilly.com): Q1-Q4 2025 quarterly slides
BioPharma Dive, Reuters, CNBC, Yahoo Finance, AOL/Motley Fool earnings call transcripts
매출/이익/EPS 모두 회사 공식 8-K Exhibit 99.1과 1:1 일치 검증 완료
Mounjaro/Zepbound 분기별 매출은 Q4 25 슬라이드 8분기 추적 표와 cross-check 완료
본 분석은 공개된 SEC 자료와 컨퍼런스콜 발언을 기반으로 작성된 정보 제공용 자료이며, 투자 권유나 매수/매도 추천이 아닙니다. 모든 투자 결정의 책임은 본인에게 있습니다. 재무 데이터는 작성 시점 기준이며 회사의 후속 정정 발표가 있을 수 있습니다. 시장 점유율 자료는 외부 산업 분석 자료 인용으로 변동 가능성이 있습니다. + (이익/증가) = 빨간색, – (손실/감소) = 파란색으로 한국 표준 색상 표기.
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