콜 일시: 2026년 7월 22일(수) 오후 2시(태평양시) / 오후 5시(동부시)

대상 분기: 2026 회계연도 2분기 (QS는 달력연도 결산 — 2026년 6월 30일 종료 분기, 26Q2)

회사 측 참석자: Siva Sivaram 박사 (CEO 겸 사장), Kevin Hettrich (CFO), Sanjiv Kamath (IR 시니어 디렉터, 사회)

질문 애널리스트 (발언 순서): ① Gabriel Gonzales (UBS) ② Justin — Itai Michaeli 대리 (TD Cowen) ③ Laisha Zaack (HSBC) ④ John Saager (Evercore ISI) ⑤ Ayush Ghosh — Mark Delaney 대리 (Goldman Sachs) ⑥ Winnie Dong (Deutsche Bank)

원문 대본 출처: stockanalysis.com — https://stockanalysis.com/stocks/qs/transcripts/653182-q2-2026/

수치 정본 출처: SEC 8-K (2026-07-22 제출) — Exhibit 99.1 주주서한(재무제표 포함) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1811414/000119312526312423/qs-ex99_1.htm, Exhibit 99.2 보도자료 https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1811414/000119312526312423/qs-ex99_2.htm

참고: QS는 실적 세부 내용을 별도 보도자료가 아닌 주주서한(shareholder letter) 형식으로 공개한다. 콜은 준비된 발언이 비교적 짧고, IR이 사전 취합 질문을 먼저 진행한 뒤 라이브 Q&A로 넘어가는 구성이다.

Table of Contents

핵심 요약 (먼저 읽으세요)

한 줄 요약: 매출 발생 전(pre-revenue) 단계인 QS는 이번 분기 혼다(Honda)와의 다년 파트너십 추가(탑10 OEM 고객 4곳째 — 실명 공개는 VW·혼다), 폭스바겐 PowerCo 계약 개정(총 수취 가능액 축소되나 비용도 함께 줄어 현금 중립), Eagle 파일럿 라인의 가동률 90% 이상 달성과 하반기 산출량 2배 계획, 그리고 3개 사업 버티컬(QSEV·QSDC·QSAS) 신설을 발표했다. 연간 조정 EBITDA 손실 가이던스는 유지하고, 설비투자(CapEx) 가이던스는 하향(지출 절감)했으며, “2026년 고객 빌링이 2025년 연간을 초과”하는 공개 목표를 상반기 만에 조기 달성했다.
숫자 핵심 (수치는 주주서한·재무제표 정본 기준):
GAAP 영업비용 1억 610만 달러 (전년동기 1억 2,360만 달러) — R&D 8,250만 달러, G&A 2,360만 달러
GAAP 순손실 9,820만 달러 (전년동기 순손실 1억 1,470만 달러)
주당순손실(EPS) -0.16달러 (전년동기 -0.20달러) — 가중평균 주식수 6억 1,710만 주
조정 EBITDA 손실 6,420만 달러 (전년동기 손실 6,300만 달러) — 회사는 “기대에 부합(in line)”이라고 표현
비GAAP 영업손실 7,880만 달러 (전년동기 9,730만 달러)
설비투자(CapEx) 460만 달러 (전년동기 860만 달러)
영업활동 현금흐름 -5,670만 달러 (전년동기 -6,180만 달러)
분기말 유동성(현금+시장성유가증권) 8억 5,900만 달러
고객 빌링(customer billings, 비GAAP 운영지표) 2분기 1,080만 달러, 2026년 상반기 누계 2,180만 달러 — 2025년 연간 1,950만 달러를 이미 초과 (누계·2025년 연간 수치는 CFO 콜 발언 기준, 주주서한은 2분기 $10.8M만 명시)
사업 하이라이트 (버티컬·프로그램별):
혼다 파트너십 (6/18 발표): 자동차 및 혼다 제품 포트폴리오 내 기타 응용처를 위한 다년 공동개발 계약. “지금까지 가장 엄격한 기술 검증”을 거쳐 성사. 유료(paying) 고객 추가.
폭스바겐 PowerCo 계약 개정: 자동차용 셀 개발·대형 폼팩터 셀·미래 기술 로드맵 중심으로 마일스톤·지급 구조 재편. 총 수취 가능액 약 1억 3,100만 달러 → 약 7,500만 달러로 축소됐으나 MotoE 관련 마일스톤 삭제(레이스 시리즈 중단 탓)와 프로젝트 비용 감소로 2025년 계약 대비 현금 중립 전망. 1억 3,000만 달러 로열티 선지급 조항은 변동 없음. 2029년 양산 개시(SOP) 목표도 변경 없음.
Eagle 라인(새너제이 파일럿 자동화 라인): 핵심 장비 가동률(uptime) 90% 초과, 생산성 핵심 지표 목표 달성 중. 2026년 하반기 셀 산출량 추가 2배 목표, 3개 버티컬 전반으로 고객 샘플 출하 가속 전망.
3개 사업 버티컬 신설: QSEV(전기차 — VW·혼다 포함 탑10 OEM 4곳), QSDC(AI 데이터센터 — ODM들과 QSE-5 기반 설계 협업, Shahar Noy GM 영입), QSAS(항공우주·방산 등 첨단 솔루션 — 미국 주요 방산 프라임에 QSE-5 셀 출하, George Hart GM).
기술: 세라믹 분리막의 안전성(불연·비가연) 차별화 — 300°C 열안정성·못 관통·외부 단락 등 대규모 안전성 시험에서 우위 확인 지속. Cobra 공정으로 대면적 분리막 생산을 시연해 대형 폼팩터 셀 대응력 입증. 무라타(Murata)·코닝(Corning)과 분리막 대량생산 협력 지속.
구조적 성장 동력 (회사가 제시한 2026년 4대 연간 목표 프레임):
1. Eagle 라인으로 확장 가능한(scalable) 생산 실증 — 가동률·생산성 지표 달성, 하반기 산출량 2배 계획
2. QSEV 중심의 자동차 상업화 진전 — 혼다 추가, PowerCo 계약 개정, 추가 OEM에 셀 출하
3. 신규 고가치 시장 진입 — QSDC·QSAS 버티컬 신설과 전담 리더 영입, 방산 프라임 셀 출하
4. QSE-5 너머의 미래 기술 로드맵 — Cobra 대면적 분리막(대형 폼팩터) 시연, 신규 안전성 데이터, 연내 로드맵 추가 공개 예고
가이던스 (상향·하향 모두 표기):
연간 조정 EBITDA 손실: 2억 5,000만~2억 7,500만 달러 — 유지(재확인)
연간 CapEx: 2,700만~3,700만 달러로 하향 조정(지출 축소 방향 — 자본 규율 및 특정 프로젝트 비용 절감 반영)
고객 빌링: “2026년 연간 빌링 > 2025년” 공개 목표 조기 달성 (상반기 누계 2,180만 > 2025년 연간 1,950만 달러)
리스크·체크포인트:
PowerCo 개정으로 마일스톤 성격이 셀 납품·검증 등 ‘실행형’에서 개발·기술 로드맵 중심으로 이동했다는 애널리스트 지적(UBS) — 회사는 “매년 해온 통상적 갱신이며 목표는 불변”이라고 반박
1억 3,000만 달러 로열티 선지급의 수령 시점(기술 마일스톤·폼팩터 합의 조건) 미확정
여전히 매출(US GAAP) 없음 — 빌링은 회계상 매출 대체 지표가 아니며 분기별 변동성 존재
상반기 영업현금 유출 1억 1,630만 달러 — 유동성 8억 5,900만 달러로 감소 추세
QSDC·QSAS는 초기 단계 — 구체적 계약·발표는 “추후 공개” 약속 단계
데이터센터용 제품은 2028년 말 800V·메가와트 랙 전환 시점을 겨냥 — 일정 압박 존재

실적 수치 정리표

항목	26Q2 (6/30 종료)	25Q2 (전년동기)	비고
매출	—	—	매출 발생 전 단계 (US GAAP 매출 없음)
연구개발비 (R&D)	$82.5M	$101.2M	GAAP
일반관리비 (G&A)	$23.6M	$22.4M	GAAP
GAAP 영업비용 합계	$106.1M	$123.6M	= 영업손실 규모
GAAP 순손실	-$98.2M	-$114.7M
EPS (기본·희석)	-$0.16	-$0.20	가중평균 617.1M주 vs 561.7M주
비GAAP 영업손실	-$78.8M	-$97.3M	주식보상비 제외
조정 EBITDA	-$64.2M	-$63.0M	회사: “기대에 부합”
주식보상비 (SBC)	$27.3M	$26.3M
감가상각·상각 (조정 EBITDA 조정분)	$14.6M	$34.3M	26Q2에 사용중단 자산 상각 약 $1.2M 포함
설비투자 (CapEx)	$4.6M	$8.6M	기술 로드맵·설비 투자 중심
영업활동 현금흐름	-$56.7M	-$61.8M	상반기 누계 -$116.3M
유동성 (현금+시장성유가증권)	$859.0M	—	현금 $132.9M + 유가증권 $726.1M (25년말 각각 $230.5M/$740.3M)
고객 빌링 (비GAAP 운영지표)	$10.8M	—	상반기 누계 $21.8M > 2025년 연간 $19.5M (누계·연간은 CFO 발언 기준)
FY26 가이던스 — 조정 EBITDA 손실	$250M~$275M	—	유지(재확인)
FY26 가이던스 — CapEx	$27M~$37M	—	하향 조정 (지출 절감)

전문 번역

도입부 (IR 안내)

오퍼레이터: 안내 말씀드리면, 오늘 프로그램은 녹음되고 있습니다. 이제 오늘 진행을 맡아주실 퀀텀스케이프 IR 시니어 디렉터 산지브 카마스(Sanjiv Kamath)를 소개하겠습니다. 시작해 주십시오.

Sanjiv Kamath (IR 시니어 디렉터): 감사합니다, 오퍼레이터. 안녕하십니까. 퀀텀스케이프의 2026년 2분기 실적 콜에 참여해 주신 모든 분께 감사드립니다. 오늘 논의를 보충하는 자료로, IR 웹사이트 ir.quantumscape.com에서 주주서한을 확인하시기 바랍니다. 시작에 앞서, 분기 업데이트의 일부로 웹사이트에 게시된 미래예측진술(forward-looking statements)에 대한 세이프 하버 조항을 주지해 주시기 바랍니다. 미래예측진술은 일반적으로 미래의 사건, 미래의 기술 진전, 또는 미래의 재무·영업 성과에 관한 것입니다. 이러한 사안에 대한 당사의 기대와 믿음은 실현되지 않을 수 있습니다. 실제 결과와 재무 기간은 실제 결과가 전망치와 중대하게 달라지게 할 수 있는 위험과 불확실성의 영향을 받습니다.

Sanjiv Kamath (IR): 주주서한, Form 10-K 및 기타 SEC 제출 서류에서 언급하는 사유들 — 미래 결과 예측의 어려움이 야기하는 불확실성을 포함해 — 로 인해, 실제 결과가 미래예측진술의 내용과 중대하게 달라질 수 있는 위험 요인들이 존재합니다. 오늘 콜에는 퀀텀스케이프의 CEO 시바 시바람(Siva Sivaram) 박사와 CFO 케빈 헤트릭(Kevin Hettrich)이 함께합니다. 그럼 시바에게 콜을 넘기겠습니다.

준비된 발언 — Siva Sivaram (CEO)

Siva Sivaram (CEO): 고맙습니다, 산(San). 자동차 상업화 진전에 대한 논의로 시작하고자 합니다. 이번 분기에 우리는 혼다(Honda)와의 파트너십을 발표했습니다. 이는 혼다 제품 포트폴리오 내 자동차 및 기타 응용처를 위해 우리의 고체 리튬금속 배터리 기술을 발전시키는 것을 목표로 하는 다년 계약입니다. 혼다는 엔지니어링의 탁월함과 제품 품질로 명성이 높고, 고체 배터리 제조 역량 확충에 상당한 투자를 해온 회사입니다. 이번 파트너십은 지금까지 우리 기술이 받은 검증 중 가장 엄격한 축에 드는 평가의 결과물입니다. 우리의 세라믹 분리막과 무음극(anode-free) 리튬금속 아키텍처 덕분에 QS는 고체 배터리의 잠재력을 온전히 끌어내는 솔루션을 제공할 수 있습니다. 혼다의 다양한 제품 포트폴리오를 고려하면, 이번 협력은 우리가 새로운 고가치 시장으로 확장할 수 있는 추가 경로를 열어줍니다.

Siva Sivaram (CEO): 최근에는 폭스바겐 PowerCo와 진행 중인 협력·라이선스 계약을 자동차용 셀 개발, 대형 폼팩터 셀, 그리고 우리의 미래 기술 로드맵에 초점을 맞춘 일련의 마일스톤과 지급 조건으로 갱신했습니다. 우리는 또한 기존 공동개발계약(JDA) 하에서 다른 두 곳의 글로벌 탑10 자동차 OEM 고객과도 협업하고 있습니다. 북미, 유럽, 일본의 자동차 제조사들과의 관계를 계속 강화하고 있으며, 이와 관련해 추가로 한 곳의 자동차 OEM 고객에게 셀을 출하했습니다. 전기차를 넘어 AI 데이터센터, 그리고 항공우주·방산 같은 여타 첨단 응용처에 이르기까지, 다양한 분야에서 우리 기술에 대한 폭넓은 관심도 확인하고 있습니다. 이 모든 최종 시장(end market)이 우리의 근본 기술 스택으로 대응 가능하다고 믿지만, 각 고객은 개별적으로 맞춤화된 시장진출(go-to-market) 접근의 혜택을 볼 수 있습니다.

Siva Sivaram (CEO): 다양해지고 성장하는 고객 기반에 대응하기 위해, 우리는 세 개의 사업 버티컬을 신설하고 있습니다. 전기차를 위한 QSEV, AI 데이터센터를 위한 QSDC, 그리고 항공우주·방산을 포함한 응용처를 위한 첨단 솔루션 부문 QSAS입니다. QSEV는 폭스바겐과 혼다를 포함해 전 세계 자동차 OEM들과 협업하고 있습니다. QSDC는 빠르게 움직이는 AI 데이터센터 시장을 겨냥해 QSE-5 기술 기반 솔루션을 설계하기 위해 ODM들과 협의 중입니다. QSAS는 미국의 주요 방산 프라임(defense prime) 업체에 QSE-5 셀을 출하했으며, 항공우주·방산 업계 전반의 글로벌 플레이어들과 협의하고 있습니다. 다음으로, 캘리포니아 새너제이에 있는 고도 자동화 파일럿 셀 생산라인인 Eagle 라인에 대한 업데이트입니다. Eagle 라인은 여러 목적에 복무합니다.

Siva Sivaram (CEO): 셀 물량이 늘어나면 샘플에 대한 고객 수요를 충족할 수 있고, 처리량(throughput)이 높아지면 공정 개발 사이클이 빨라지며, 자동화 장비는 생산 규모 확대를 위한 검증장(proving ground) 역할을 합니다. 고유한 기술을 최초 시도(first-of-a-kind) 자동화 라인 위에서 확장 가능하게 생산해 보이는 것은 중대한 도전이며, 그런 만큼 이는 우리의 4대 연간 목표 중 하나입니다. 체계적이고 방법론적이며 반복적인 접근을 적용해, 우리는 Eagle 라인에서 상당한 운영상 진전을 이뤄냈습니다. 핵심 장비들은 90%를 넘는 가동률(uptime)을 보이고 있습니다. 생산성의 핵심 지표들이 목표치를 달성하고 있으며, 현재 샘플 물량을 늘리며 고객들에게 셀을 출하하는 중입니다. 공정 안정성과 공정 제어를 계속 개선해 나가면서, 2026년 하반기에 셀 산출량을 추가로 2배로 늘리는 것을 목표로 하고 있으며, 세 개 버티컬 전반에 걸쳐 고객 샘플 출하가 가속화될 것으로 예상합니다.

Siva Sivaram (CEO): 우리는 셀 생산 규모 확대를 목표로 QS 기술 생태계 내 파트너 네트워크를 조율(orchestrate)하고 있습니다. 이 노력의 일환으로, 미래 공장들의 기반을 다지기 위해 기존의 배터리 장비 벤더들과 긴밀히 협업하고 있습니다. 또한 생태계 파트너인 무라타제작소(Murata Manufacturing) 및 코닝(Corning)과, 우리의 Cobra 공정을 활용한 세라믹 분리막 대량생산을 향해 협력을 지속하고 있습니다. 다음은 기술에 관한 두 가지 업데이트입니다. 첫째, 에너지 밀도와 출력 성능의 조합에 더해 우리 기술의 안전성 프로파일이 매우 가치 있다는 고객 피드백을 일관되게 받아왔습니다. 액체 전해질을 쓰는 실리콘 음극이나 리튬금속 음극 같은 경쟁 차세대 접근법들은 심각한 안전 위험을 초래할 수 있습니다. 그에 반해 우리의 독자적인 세라믹 분리막은 불연성·비가연성이어서, 리튬이온 셀 대비 개선된 안전성 프로파일을 가능하게 합니다.

Siva Sivaram (CEO): Eagle 라인에서 셀 산출량이 늘어난 덕분에, 우리는 상업적으로 유의미한 광범위한 시험 항목 전반에 걸쳐 더 큰 규모의 안전성 시험을 수행할 수 있게 됐습니다. 여기에는 못 관통(nail penetration) 시험, 외부 단락 시험, 그리고 300°C까지의 열안정성 시험이 포함되는데, 통상적인 리튬이온 시험은 200°C에서 멈춥니다. 대규모 시험에서도 QSE-5가 기존 리튬이온 셀과 차세대 리튬이온 셀 모두에 비해 유의미하게 더 안전한 셀 설계임이 계속 확인되고 있다는 점을 기쁘게 보고드립니다. 우리는 또한 QSE-5보다 큰 셀 폼팩터에 대한 고객 관심도 확인해 왔습니다. 대형 폼팩터 셀의 이점 중 하나는 패킹 효율 개선이며, 이는 셀 수준 에너지 밀도 상승으로 이어질 수 있습니다.

Siva Sivaram (CEO): 이러한 고객 관심에 부응해, 우리는 Cobra 공정이 더 높은 용량의 셀 설계를 위한 대면적 분리막을 생산할 수 있음을 시연했습니다. 이는 고객 요구사항에 대응하는 우리 세라믹 분리막 기술의 유연성과 확장성을 보여줍니다. 마지막으로, 한 걸음 물러나 큰 그림을 짚고 싶습니다. QS는 에너지 저장을 혁신하겠다는 사명으로 설립됐습니다. 오늘날 그 사명이 얼마나 중대한지가 분명해지고 있습니다. 운송, AI, 방위가 동시에 근본적인 전환을 겪고 있습니다. 전기차는 글로벌 자동차 시장을 재편하고 있습니다. 드론과 무인 시스템은 방위 전략의 규칙을 다시 쓰고 있습니다. AI는 지구상 모든 기업과 개인에게 새로운 역량을 열어주고 있습니다. 이 비범한 흐름들에는 공통점이 하나 있습니다. 모두 더 나은 배터리를 필요로 한다는 것입니다. 우리는 이러한 기술 대전환을 기회로 삼을 수 있도록 조직을 정비하고 있습니다.

Siva Sivaram (CEO): QSDC는 AI 데이터센터 시장의 흥미로운 고가치 기회를 잡기 위해 움직이고 있고, QSAS는 고가치 항공우주·방산 응용처의 고객들과 협의하고 있습니다. QSEV로는 새로 발표한 혼다 파트너십을 포함해 탑10 OEM 4개 고객과 함께 자동차 상업화를 진전시키고 있습니다. Eagle 라인은 하반기 고객 출하 확대를 뒷받침하기 위해 램프업 중입니다. 우리는 대형 폼팩터 셀을 비롯해 파이프라인에 더 많은 것을 담은 미래 기술 로드맵에 투자하고 있습니다. 아직 해야 할 일이 많지만, 우리 팀은 이 전환적 기회를 최대한 살리기 위해 기술을 산업화하는 과정의 난관들을 극복할 재능과 끈기를 갖추고 있습니다. 성원에 감사드립니다. 앞으로 몇 달간 더 많은 소식을 전해드리길 기대합니다. 그럼 재무 전망에 대해 케빈에게 넘기겠습니다.

준비된 발언 — Kevin Hettrich (CFO)

Kevin Hettrich (CFO): 고맙습니다, 시바. 2분기 GAAP 영업비용과 GAAP 순손실은 각각 1억 610만 달러와 9,820만 달러였습니다. 2분기 조정 EBITDA 손실은 6,420만 달러로 기대에 부합했습니다. 2026년 연간으로는 2억 5,000만~2억 7,500만 달러의 조정 EBITDA 손실 가이던스를 재확인합니다. GAAP 순손실과 조정 EBITDA를 조정(reconcile)하는 표는 주주서한 말미의 재무제표에 있습니다. 2분기 설비투자(CapEx)는 460만 달러였습니다. 2분기 설비투자는 주로 기술 로드맵과 그에 수반되는 시설 지출에 대한 투자로 구성됐습니다. 2026년 연간 설비투자 가이던스는 2,700만~3,700만 달러로 하향합니다. 이는 자본 규율과 특정 자본 프로젝트에서의 비용 절감을 반영한 것입니다. 우리는 2026년 고객 빌링(customer billings)이 2025년 고객 빌링을 초과한다는 공개 목표를 세운 바 있습니다. 오늘 기준으로 이 목표를 달성했습니다.

Kevin Hettrich (CFO): 2분기 고객 빌링은 1,080만 달러였습니다. 2026년 2분기까지의 누적 고객 빌링은 2,180만 달러로, 2025 회계연도 고객 빌링 1,950만 달러를 넘어섰습니다. 고객 빌링이라는 지표는 회계 처리와 무관하게 해당 기간에 퀀텀스케이프가 고객·파트너에게 발행한 모든 인보이스의 총액을 나타냅니다. 다시 말씀드리면, 고객 빌링은 다양한 협업 단계를 거치며 활동량이 변동함에 따라 분기별로 달라질 수 있습니다. 이 운영 지표는 US GAAP 기준 매출을 대체하지 않습니다. 우리는 2분기를 8억 5,900만 달러의 유동성으로 마감했으며, 앞으로도 탄탄한 재무상태표를 신중하게 운용할 것입니다. 언제나 그렇듯, 투자자 여러분께서는 IR 웹사이트의 분기·연간 SEC 제출 서류에서 재무 정보, 사업 전망, 위험 요인을 더 살펴보시길 권합니다.

질의응답 (Q&A)

1부 — 사전 취합 질문 (IR 진행)

Sanjiv Kamath (IR): 고맙습니다, 케빈. 오늘 Q&A는 투자자들로부터 받았거나 투자자들이 관심 가질 만하다고 생각되는 몇 가지 질문으로 시작하겠습니다. 시바, 이제 2026년의 절반이 지났습니다. 퀀텀스케이프가 연간 목표를 향해 제대로 가고 있는지 알기 위해 투자자들은 어떤 증거들(proof points)을 평가해야 합니까?

Siva Sivaram (CEO): 산, 첫 번째 목표는 Eagle 라인으로 확장 가능한 생산을 실증하는 것입니다. 고유한 기술을 고도 자동화 공정 위에 올려 세라믹 분리막에서 단위 셀, 그리고 고객 요구사항을 충족하는 완전 조립된 QSE-5까지 가져가는 일은 중대한 도전입니다. 우리는 강한 운영상 진전을 이루고 있으며 계획대로 가고 있습니다. 두 번째 목표는 QSEV로 자동차 상업화를 진전시키는 것입니다. 우리는 혼다와의 새 계약을 포함해 글로벌 탑10 자동차 제조사 중 4곳과 협업하고 있습니다. 유료 고객을 하나 더 추가한 것은 상업화 노력에서 큰 진일보입니다. 또한 PowerCo와의 협력·라이선스 계약을 자동차용 셀 개발 마일스톤들로 갱신했고, 지난 분기에 추가로 한 곳의 자동차 OEM에 셀을 출하했습니다. 세 번째 목표는 새로운 고가치 시장에 진입하는 것입니다. 이들 새 사업 버티컬에서 이루고 있는 진전에 대해 우리는 매우 고무돼 있습니다.

Siva Sivaram (CEO): 우리는 QSDC와 QSAS를 이끌 유능한 리더들을 선임했습니다. QSDC는 빠르게 움직이는 이 시장에 솔루션을 제공하기 위해 OEM 및 데이터센터 아키텍트들과 협의하고 있습니다. QSAS는 미국의 주요 방산 프라임에 QSE-5 셀을 출하했고, 항공우주·방산 및 기타 첨단 응용처의 글로벌 고객들과 협의하고 있습니다. 네 번째 목표는 미래 기술 로드맵으로 QSE-5 너머로 나아가는 것입니다. 이번 분기에 우리는 Cobra에서 나온 대형 폼팩터 분리막을 선보였는데, 이는 더 높은 에너지 밀도의 셀을 가능하게 합니다. 또한 이번 분기에 열안정성, 외부 단락, 못 관통 시험 결과 등 경쟁사 대비 특히 두드러진 새 안전성 데이터를 공개했습니다. 올해 후반에 기술 로드맵에 대해 더 공유하겠다는 약속을 지키겠습니다.

Kevin Hettrich (CFO): 우리는 자본의 규율 있는 청지기 역할을 유지하면서, 시바가 말씀드린 기술·상업 목표를 향한 진전을 만들어가고 있습니다. 조정 EBITDA 가이던스를 재확인했고, 2026년 누적 고객 빌링은 이미 지난해보다 많습니다.

Sanjiv Kamath (IR): 시바, 이제 우리는 세 개의 사업 버티컬로 조직됐습니다. 자동차 시장과 비자동차 시장에 대응하는 우리의 접근법은 무엇입니까?

Siva Sivaram (CEO): 우리는 더 나은 배터리에 대한 전방위적 수요를 봅니다. AI 데이터센터, 항공우주, 소비자 가전, 의료기기, 방산, 그 밖의 많은 응용처가 그렇습니다. 이들 모두 QS 기술 플랫폼으로 대응 가능하다고 믿습니다. 에너지 밀도, 출력, 안전성, 미국 공급망, 그리고 인력이라는 이점이 모두 고객들에게 공감을 얻고 있습니다. QSEV 버티컬의 경우, 우리 자동차 고객들은 모두 배터리 개발용 파일럿 라인과 대량 제조 역량을 갖추고 있습니다. QSDC와 QSAS 고객들은 그렇지 않을 수 있습니다. 이들은 움직임이 빠르고, 고객 수가 더 많고, 시장진출 채널이 다르며, ODM이 개입할 수 있고, 제품 통합의 모습도 달라 가치 창출 기회가 더 많습니다. 이 새 버티컬들은 시장의 크기를 키우고, 근본 기술 플랫폼을 강화하며, QS 생태계에 이득이 됩니다. 그리고 그 생태계는 모든 버티컬의 고객들에게 가치를 더해줍니다.

Sanjiv Kamath (IR): 시바, 최근의 폭스바겐·PowerCo 관계 갱신에서 투자자들이 무엇을 읽어내야 하며, 이는 상업화를 향한 진전을 어떻게 반영합니까?

Siva Sivaram (CEO): 산지브, PowerCo SE와의 관계는 계속 견고하며, 두 팀은 이곳 새너제이 현장에서 긴밀하게 함께 일하고 있습니다. 협력의 전반적 목표는 변하지 않았습니다. QS 기술을 산업화하고, 자동차 상업화를 위해 그 기술을 폭스바겐 PowerCo에 이전하는 것입니다. 지난 2년간 우리는 관계가 진전됨에 따라 작업범위(scope of work)를 계속 갱신·수정해 왔습니다. 이번에 갱신된 작업범위에는 대형 폼팩터 셀과 관련된 마일스톤들, 그리고 퀀텀스케이프의 선행 제품 로드맵에 담긴 기술 요소들이 포함됩니다. 조만간 더 자세히 공유할 수 있기를 기대합니다.

Kevin Hettrich (CFO): 재무 관점에서 보면, 2025년 VW PowerCo 협력 계약 하의 고객 빌링은 합의된 작업범위에 따라 QS가 지출한 비용의 코스트 셰어(cost share)를 나타냅니다. 새 작업범위 하에서는 지급을 우리 제품 로드맵에 정렬된 산출물(deliverables)에 연동시켰습니다. 또한 주최 측이 MotoE 레이스 시리즈를 중단(hiatus)함에 따라 MotoE 관련 마일스톤들을 삭제했습니다. 그 결과, 계약상 총 수취 가능액이 약 1억 3,100만 달러에서 약 7,500만 달러로 줄었음에도, 이 프로젝트에 들어가는 비용 역시 크게 줄어들 것으로 지금은 전망합니다. 2025년 작업범위와 비교해 현금 기준으로는 중립적인 재무 영향을 예상합니다. 자세한 내용은 제출된 8-K를 참고하시기 바랍니다.

Siva Sivaram (CEO): 네. 정말 고맙습니다, 케빈. 이제 오늘 콜의 라이브 순서를 시작할 준비가 됐습니다. 오퍼레이터, 질문 회선을 열어 주십시오.

2부 — 라이브 Q&A

오퍼레이터: 알겠습니다. 안내 말씀드리면, 질문이 있으신 분은 전화기의 별표(*) 1 1을 눌러 주십시오. 첫 번째 질문은 UBS의 가브리엘 곤잘레스(Gabriel Gonzales)입니다. 질문해 주십시오.

Gabriel Gonzales (UBS)

Gabriel Gonzales (UBS): 먼저 갱신된 PowerCo 계약에 관해서인데, 갱신된 마일스톤 체계는 향후 2년간의 배터리 셀 납품·검증 같은 실행 지향적 목표에서 벗어나 셀 개발과 기술 관련 목표 쪽으로 옮겨간 것으로 보입니다. 그 변화의 배경 논리를 이해할 수 있게 도와주시겠습니까? 기존 마일스톤들이 빠진 것을, 그 달성 시점이나 달성 가능성에 대한 기대가 바뀐 것으로 봐야 합니까?

Siva Sivaram (CEO): 폭스바겐 PowerCo 계약은 매년 갱신합니다. 3년 연속 그렇게 해왔습니다. 관계가 진전됨에 따라, 앞으로 남은 마일스톤들을 기준으로 계약을 갱신하는 것입니다. 우리는 그것을 일관되게 해왔습니다. 관계는 매우 견고합니다. 우리의 목표는 동일합니다. 이번 갱신은 양측이 달성해야 한다고 합의한 마일스톤들 — 우리의 기술 로드맵과 정렬된 — 에 따라 우리가 대가를 받게 된다는 점을 반영합니다. 예를 들어 대형 폼팩터 셀이라든지, 우리가 도달해야 하는 미래 기술 마일스톤 같은 것들입니다. 공동 프로그램의 목표에 철학적으로 달라진 것은 없습니다.

Gabriel Gonzales (UBS): 알겠습니다. 설명 감사합니다. 케빈, 현금흐름에 중립적 영향이라고 하셨는데 — 프로젝트 비용 감소가 현금 유입 감소를 상쇄한다는 것이죠. PowerCo로부터의 1억 3,000만 달러 로열티 선지급(royalty prepayment)에는 영향이 없습니까? 없다면, 그쪽의 진행 상황은 어떻습니까? 그 자금은 올해 들어옵니까, 내년에 들어옵니까?

Kevin Hettrich (CFO): 좋은 질문입니다, 게이브. 맞습니다. 1억 3,000만 달러 선지급은 이번에 변동이 없으며, 기술 마일스톤과 폼팩터에 대한 합의에 따라 지급이 풀리는(released) 구조입니다. 그 부분에서는, 서한에서 설명드린 대로 Eagle 라인에서, 그리고 Cobra 라인에서 나오는 그 대형 분리막들의 시연에서 말씀드린 바와 같이 좋은 진전을 이뤘습니다.

Gabriel Gonzales (UBS): 알겠습니다. 감사합니다. 다음으로 넘기겠습니다.

Siva Sivaram (CEO): 고맙습니다, 게이브.

Justin — Itai Michaeli 대리 (TD Cowen) (대본 표기: “Speaker 6”)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 TD 코웬의 이타이 미카엘리(Itai Michaeli)입니다. 질문해 주십시오.

Justin (TD Cowen, Itai Michaeli 대리): 네, 안녕하세요. 이타이를 대신한 저스틴입니다. 다들 안녕하십니까?

Siva Sivaram (CEO): 안녕하세요, 저스틴.

Justin (TD Cowen): 아주 간단한 질문인데요. 이번 분기 QSAS의 QSE-5 셀 출하를 강조하셨습니다. 그 출하를 둘러싼 뉘앙스를 이해할 수 있게 도와주시겠습니까? 그저 Eagle 라인의 자연스러운 램프 진행에 따른 것이었습니까? 혹시 마일스톤 이연으로 여유 생산능력이 생겨 그 출하가 가능해진 부분이 있습니까? 수율, 라인 타임, 사이클 타임 측면에서 램프가 어떻게 진행되고 있는지, 그리고 신뢰성 개선에 기여했을 수 있는 그 AI 모델 업데이트에 대해서도 개선 사항이나 부연 설명을 들을 수 있을까요?

Siva Sivaram (CEO): 저스틴, 좋은 질문입니다. 답은 ‘그렇다’입니다. Eagle 라인은 분명히 생산성이 개선되고 있습니다. 예상하시겠지만, 완전히 새로운 기술, 매우 고유한 기술을 새로운 고도 자동화 라인에 올려 고객 수요를 충족할 제품을 뽑아내는 것은 어려운 도전이며, 2월에 라인을 설치한 이후 지난 석 달간 Eagle 라인에서 매우 좋은 진전을 이뤄왔습니다. 물량 증가는 우리에게 —(※ 원문 대본에서 문장이 중단됨)— 여기서 세 가지 큰 이점이 나옵니다. 첫째(A), 명백히 고객에게 출하할 샘플이 더 많아집니다. 둘째(B), 물량이 많아지면 우리가 빠르게 학습할 수 있습니다. 셋째(C), Eagle 라인 자체가 향후 고객들과 함께할 대용량 라인을 위한 기술 이전의 기반이 됩니다.

Siva Sivaram (CEO): 이 덕분에 자연스럽게, 미국 방산 프라임의 고객 수요에 대해 Eagle 라인에서 이번 출하를 해낼 수 있었습니다.

Justin (TD Cowen): 매우 도움이 됩니다. 이왕 이 주제가 나온 김에 QSDC에 대해서인데요. 그 버티컬로의 초기 샘플 출하는 어느 정도 남았다고 보십니까? 이번 분기에 분명 진전이 있었는데, 샘플이 언제부터 그들에게 도달하기 시작할지의 타임라인과, 지금의 QSAS 쪽 사업 대비 전환 속도가 얼마나 빠를지를 이해해 보려는 것입니다.

Siva Sivaram (CEO): 다들 보고 계시듯 QSDC는 매우 빠르게 움직이는 사업이고, 수요가 급격히 늘고 있으며, 유의미한 플레이어들이 참여하고 있습니다. 우리는 데이터센터 아키텍트들, 그리고 그 아키텍트들에 공급하는 ODM들과 긴밀히 협업하고 있습니다. 이들 ODM이 통합할 수 있는 설계를 개발해 전달하기 위해 밀접하게 일하는 중입니다. 이는 또한 제품 내 통합에서 우리가 더 높은 가치를 가져갈 수 있게 해줍니다. 이 모든 것이 매우 빠르게 맞물려 진행되고 있습니다. 이 사업을 맡을 새 총괄 매니저(GM)로 샤하르 노이(Shahar Noy)가 합류해 매우 빠르게 업무에 적응하고 있습니다.

Justin (TD Cowen): 좋습니다. 대기열로 돌아가기 전에 마지막으로 하나만 더, 좀 더 기계적인(mechanic-wise) 질문입니다. 2분기 빌링 1,080만 달러 중 PowerCo 몫은 얼마였습니까? 7,500만 달러라는 숫자를, 1분기 말 기준 2,000만 달러 정도였던 것으로 기억하는 맥락과 맞춰보려는 것입니다. 지급 관점에서 이번에 제공하신 마일스톤 갱신에 얼마가 남아 있는지, 증분을 파악해 보려 합니다.

Kevin Hettrich (CFO): 질문 감사합니다. PowerCo가 그 구성(mix)의 일부인 것은 분명합니다. 다만 우리는 관행상 빌링을 더 세부적으로 나눠 공개하지 않습니다. 말씀드리고 싶은 것은, 연간 목표 중 고객 대면 목표가 여럿 있다는 점입니다. 하나는 자동차 협력의 진전입니다. 오늘 폭스바겐 갱신이 있었고, 혼다와의 관계가 있습니다. 여기서의 추가 성과란 그 관계들을 진전시키고 더 추가하는 것입니다. 또한 서한에서 AI 데이터센터와 첨단 솔루션 분야를 포함한 다른 고객 세그먼트에서의 진전을 상세히 다루고 있습니다.

Kevin Hettrich (CFO): 목표는 그 관계들 역시 진전시키는 것이고, 그러면 이 지표 전반에 걸쳐 고객 활동의 포트폴리오가 점점 더 넓어지게 됩니다.

Justin (TD Cowen): 훌륭합니다. 설명 감사합니다. 대기열로 돌아가겠습니다.

Kevin Hettrich (CFO): 네. Eagle 라인에 대해 짧은 홍보 하나만 덧붙이면, 오늘 우리 COO 루카(Luca)와 그의 자동화·하드웨어 담당 VP가 이 라인의 중요성과 라인을 가동하기까지의 의미를 이야기하는 영상을 공개했습니다. 또한 이번 분기에는, 데이터센터 부문에 관심 있으신 분들을 위해, 새로 합류한 GM이 데이터센터 사업과 우리가 겨냥하는 세그먼트, 그리고 시장진출 초기 계획을 이야기하는 콘텐츠도 있습니다.

Laisha Zaack (HSBC)

오퍼레이터: 감사합니다. 안내 말씀드리면, 질문이 있으신 분은 별표 1 1을 눌러 주십시오. 다음 질문은 HSBC의 라이샤 자크(Laisha Zaack)입니다. 질문해 주십시오.

Laisha Zaack (HSBC): 안녕하세요, 시바. 안녕하세요, 케빈. 질문 받아주셔서 감사합니다. 새 버티컬에 대해 조금 여쭙고 싶습니다. 다른 버티컬로 사업을 확장할 계획도 있습니까? 소비자(consumer) 분야를 염두에 두고 드리는 질문인데, 개발 중이신 기술이 그 분야에 잘 맞는다고 생각해서요. 데이터센터와 항공우주·방산 같은 새 사업 버티컬이 자동차와 함께 주력이 되는 것인지, 아니면 다른 기회들도 열어두고 탐색하실 것인지 궁금합니다.

Siva Sivaram (CEO): 라이샤, 반갑습니다. 감사합니다. 그 질문에 대한 답은 ‘예’입니다. 우리는 QSEV를 명확히 분리했고, 데이터센터 사업인 QSDC도 명확히 분리했습니다. 첨단 솔루션 사업(QSAS)은 항공우주, 방산, 의료기기, 소비자 가전, 그 밖의 흥미로운 영역을 포함한 나머지 모든 기회를 탐색합니다. 이들 다수에서 QS 기술 플랫폼의 실질적인 기회를 보고 있으며, 특히 QSFC 폼팩터(※ 원문 대본 표기 그대로 — QSE-5 또는 FlexFrame의 오전사 가능성 있음)가 그렇습니다. 기존 제품을 이들 제품 다수에 바로 출하할 수 있기 때문에, 이 기회들 역시 적극적으로 탐색하고 있습니다.

Laisha Zaack (HSBC): 알겠습니다. 정말 감사합니다. 후속 질문 하나만 더요. 발언에서 AI 데이터센터가 EV 아키텍처와 유사한 800V DC 설계로 전환하고 있다고 언급하셨습니다. 지금 하이퍼스케일러들이 직면한 절박한 제약 — 정확히는 전력 제약 — 을 고려하면, 차량 통합이 더 복잡하게 요구되는 QSEV보다 QSDC가, 시장의 매우 강한 수요 덕분에 더 빨리 대량 단계에 도달할(※ 원문: “higher-volume capitalization”) 수 있다는 뜻이 될 수 있습니까? 질문이 말이 되나요?

Siva Sivaram (CEO): 라이샤, 질문 이해합니다. 데이터센터 시장에 필요가 많다는 사실 — 특히 에너지에서 전력으로 무게중심이 옮겨가면서, 고품질 전력 공급이 그들의 가장 큰 병목 중 하나입니다. 높은 에너지 밀도와 출력 밀도, 그리고 특히 안전성을 갖춘 우리가 이 시장에 매우 잘 맞는다는 것은, 이곳에 많은 기회가 있다는 뜻입니다. 우리가 세 개의 버티컬을 세운 이유가 바로 이것입니다. 각 버티컬에 대한 시장진출 집중력을 희생하지 않으면서 각각에 초점을 둘 수 있게 하기 위해서입니다. 800V 전환이 다가오는 데이터센터에는 그 시장을 최대한 빨리 잡을 수 있도록 온전한 관심을 쏟을 것입니다.

Kevin Hettrich (CFO): 라이샤, 기억하시겠지만 고가치 시장으로의 확장은 우리의 4대 연간 목표 중 하나입니다. 연간 운영 계획에는 시장진출과 상업화 역량에 대한 투자가 포함돼 있습니다. 특히 영업, 제품 관리, 엔지니어링 분야입니다. 그 채용은 잘 진행되고 있고, 이번 콜에서 조정 EBITDA 가이던스도 재확인했습니다.

Laisha Zaack (HSBC): 알겠습니다. 정말 감사합니다. 진전 축하드립니다. 반가웠습니다.

Kevin Hettrich (CFO): 고맙습니다, 라이샤.

John Saager (Evercore ISI)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 에버코어 ISI의 존 새거(John Saager)입니다. 질문해 주십시오.

John Saager (Evercore ISI): 안녕하세요, 여러분. 잘 지내시죠?

Kevin Hettrich (CFO): 안녕하세요, 존.

Siva Sivaram (CEO): 안녕하세요, 존.

John Saager (Evercore ISI): PowerCo 계약에 대해 추가로 명확히 하고 싶습니다. 제 이해로는 구(舊) 계약에서는 2027년 2분기까지 최대 1억 3,000만 달러가 청구될 수 있었습니다. 이번 새 계약에서는 2028년 2분기까지 7,500만 달러입니다. 그렇다면 2028년 2분기까지 대략 4,100만 달러가 남는다고 보면 됩니까? 아니, 죄송합니다 — 지금까지 4,000만 달러 정도를 청구하신 것 같으니, 2028년 2분기까지 3,400만 달러가 남는 게 맞습니까?

Kevin Hettrich (CFO): 네. ‘최대(up to)’ 금액은 정확히 알고 계십니다. 그중 PowerCo 몫이 기간에 걸쳐 어떻게 나뉘는지는 명확히 구분해 공개한 바 없습니다만, 기본 구조는 제대로 이해하고 계시다는 점을 다시 확인드립니다. ‘최대’ 금액이 바뀌었고, 전망 비용도 함께 내려갔으며, 2025년 작업범위와 비교하면 현금 영향은 중립으로 봅니다. 맞습니다, 존.

John Saager (Evercore ISI): 다음으로 PowerCo의 일정에 관해서인데, 마지막으로 알려진 바로는 그들이 2029년 양산 개시(start of production)를 언급했다고 이해합니다. 그 일정은 여전히 유효합니까? 그리고 그 2029년 목표를 향한 진행을 추적할 수 있도록, 이 파트너십과 관련해 다음에 듣게 될 마일스톤은 무엇입니까?

Siva Sivaram (CEO): 존, 우리의 모든 작업은 Eagle 라인을 거칩니다. Eagle 라인의 진척이 곧, 우리가 얼마나 빨리 기술을 PowerCo에 이전해 그쪽에서 이어받게 할 수 있는지를 결정합니다. 여기서 큰 진전을 보고 있습니다. Eagle 라인은 2월에 설치·가동됐고, 2월부터 지금까지 라인의 모든 구성 요소를 통합했으며, 이제 가동률을 높게 유지하고 생산성을 확보하는 단계를 지나, 공정 안정성과 공정 제어 작업을 계속하고 있습니다. 이런 것들이 산출량을 늘릴 수 있게 해주는 요소들이고, 하반기에 그 산출량을 2배로 늘릴 계획입니다. 그것이 폭스바겐 PowerCo와의 기술 이전 작업을 진행할 확신을 줍니다.

John Saager (Evercore ISI): 2029년이 여전히 목표입니까?

Siva Sivaram (CEO): 맞습니다. 원래 계획에서 어떤 변경도 발표한 바 없습니다.

John Saager (Evercore ISI): 알겠습니다. 하나만 더 여쭙자면, 두 개의 신규 사업 라인에 대해 올해의 초점은 무엇입니까? 고객 수요와 공동개발계약(JDA) 확보에 더 집중하고 계십니까, 아니면 생태계 구축 — 즉 첫 단계로 배터리 제조 파트너를 계약해야 한다는 뜻에서 — 을 보고 계십니까?

Siva Sivaram (CEO): 네. 존, 이 두 신규 사업은 출범 단계에서 QSE-5 플랫폼의 힘을 그대로 활용한다는 것이 큰 장점입니다. 모든 측면에서 타협 없는(no-compromise) 성능을 내는 QSE-5 플랫폼이 이들 사업의 토대입니다. 당장의 다음 초점은 시장진출입니다. 이 고객들에게 최대한 빠르게 대응할 수 있도록 시장진출 인력과 전략을 보강하고 있습니다. 말씀하신 대로, 그 직후에는 그들에게 물량을 공급하는 데 집중해야 합니다.

John Saager (Evercore ISI): 알겠습니다. 1단계는 고객, 2단계는 실제 제조를 맡을 파트너를 찾는 것이군요.

Kevin Hettrich (CFO): 네. 존, 기억하시겠지만 2025년 여름 PowerCo 협력 계약 수정에서 라이선스 용량을 최대 85GWh로 확대했고, 그 증분 5GWh는 PowerCo SE가 자동차 시장 밖으로 나가는 것을 허용한 물량입니다. PowerCo는 분명 하나의 채널입니다. 장기적으로는 그 퀀텀스케이프 첨단 솔루션(QSAS) 채널에서 여러 다양한 고객과 협의하고 있습니다. Eagle 라인은 고객 샘플링에 매우 강력한 역량이지만, 장기적으로는 생산능력을 반드시 추가해야 할 것입니다.

John Saager (Evercore ISI): 알겠습니다, 감사합니다.

Ayush Ghosh — Mark Delaney 대리 (Goldman Sachs)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 골드만삭스의 마크 딜레이니(Mark Delaney)입니다. 질문해 주십시오.

Ayush Ghosh (Goldman Sachs, Mark Delaney 대리): 안녕하세요. 마크 딜레이니를 대신한 아유시 고시입니다. 질문 받아주셔서 감사합니다. 빌링에 관해서인데, 2026년 빌링이 이미 2025년을 넘어선 진전이 반갑습니다. 하반기 전체 고객 빌링의 전망을, 상반기와 비교해 논해주실 수 있습니까?

Kevin Hettrich (CFO): 감사합니다. 우리는 꾸준한 진전을 이뤄왔습니다. 지난 분기에는 처음으로 생태계 파트너들을 추가했고, 말씀하신 대로 2026년에 2025년 수준을 넘어 지금 2,800만 달러(※ 원문 대본 표기 그대로 — 준비된 발언 및 주주서한의 상반기 누계 2,180만 달러와 불일치. “twenty-one point eight”의 오전사 가능성이 커 보인다)에 와 있습니다. 서한에서 강조했듯 PowerCo SE에 더해 혼다를 추가했습니다. 상당히 광범위한 실사와 선정 과정 끝에 합류한, 자동차 안팎으로 폭넓은 제품군과 엔지니어링 강점을 지닌 놀라운 탑10 OEM 파트너입니다. 그쪽에서 좋은 진전을 만들어가고 있습니다. 앞서 말씀드렸듯, 고객 빌링은 어느 정도 변동성이 내재된 지표로 보셔야 합니다. 우리가 통제할 수 있는 것은 개별 관계를 진전시키고, 자동차 파트너를 계속 추가하며, 이 새로운 분야들의 파트너들도 더해가면서 이를 점점 포트폴리오로 만들어가는 일입니다.

Ayush Ghosh (Goldman Sachs): 감사합니다. 하나만 더 여쭙겠습니다. 비자동차 시장인 QSDC와 QSAS에 관해서인데 — 그쪽 진전도 반갑습니다. 고객들로부터 보고 계신 타임라인과, 잠재 고객들이 요청하는 생산 물량에 대해 말씀해 주실 수 있습니까? 그 사양(스펙)들은 기존의 자동차 로드맵과 얼마나 밀접하게 정렬됩니까? 감사합니다.

Siva Sivaram (CEO): 아유시, 좋은 질문입니다. 앞의 질문으로 돌아가 생각을 마저 끝내자면, 케빈이 혼다 이야기를 했는데요. 공개할 수 있는 유료 고객을 하나 더 추가한 것은 그 포트폴리오를 완성해가는 데 실제로 큰 의미가 있는 일입니다. QSDC와 QSAS로 돌아가면, 자동차 사양은 매우 잘 알려져 있습니다. 나머지 각 분야는 저마다 고유한 사양 요구가 있습니다. 예컨대 안전성은 전 분야에 걸쳐 모두에게 매우 중요합니다. 특히 매우 고가의 GPU들 바로 옆에 있는 데이터센터에서는 안전성이 극도로 중요합니다. 출력의 경우, 특히 데이터센터에서는 방전 출력(discharge power)이 필요합니다. 데이터센터에서는 또한 저온 작동은 중요하지 않지만 고온 작동이 중요합니다.

Siva Sivaram (CEO): 우리가 살펴보고 있는 군사 응용처의 경우에는, 상당한 출력을 방전하면서도 용량을 잃지 않는 것이 중요한 특성입니다. 이런 것들이 우리가 QSE-5 플랫폼에 대해 내세우는 강점입니다 — 용량을 잃지 않으면서 출력을 공급할 수 있는, 타협 없는 플랫폼이라는 점 말입니다. 이 새로운 사업들, 새로운 버티컬들이 상호 보완적이며 플랫폼의 기본 역량을 활용하고 있다는 것을 보실 수 있습니다.

Ayush Ghosh (Goldman Sachs): 감사합니다.

Winnie Dong (Deutsche Bank)

오퍼레이터: 감사합니다. 안내 말씀드리면, 질문이 있으신 분은 전화기의 별표 1 1을 눌러 주십시오. 다음 질문은 도이체방크의 위니 동(Winnie Dong)입니다. 질문해 주십시오.

Winnie Dong (Deutsche Bank): 안녕하세요. 질문 받아주셔서 정말 감사합니다. 첫 질문은 혼다에 관한 것입니다. 혼다와 PowerCo 같은 계약을 확보하기까지의 다음 단계들을 설명해 주실 수 있을까요? 내부적으로 염두에 두신 대략적인(high-level) 타임라인이 있습니까?

Siva Sivaram (CEO): 고맙습니다, 위니. 아시다시피 혼다는 엔지니어링 전문성으로 명성이 높습니다. 그들은 이미 고체 배터리 개발에 많은 돈을 투자해 왔습니다. 대형 파일럿 설비도 보유하고 있습니다. 그들은 들어와서 우리 기술을 믿기 어려울 만큼 깊이 있게 평가했고, 시너지를 확인했습니다 — 자신들의 핵심 투자가 우리 아키텍처와 결합해 어떻게 지렛대 효과를 낼 수 있는지를요. 세라믹이라는 공통분모가 있습니다. 우리가 오랜 시간 공들여 만들어온 일본 생태계가 세라믹, 분리막, 그리고 무음극 리튬금속 아키텍처와 전부 맞물립니다. 그들은 이것이 자신들의 전 제품에 걸쳐 고체 배터리 포트폴리오를 강화하는 길임을 분명히 알고 있습니다. 당면 과제는 이 공동개발을 다음 단계의 개발로 끌어올리고, 우리가 PowerCo 폭스바겐과 만들어온 것과 같은 템플릿을 따라 진전시켜, 그들의 제품 포트폴리오 전반으로 매우 빠르게 확장할 수 있게 하는 것입니다.

Winnie Dong (Deutsche Bank): 알겠습니다. 정말 감사합니다. QSDC와 QSAS에 관해서는, 이 두 사업 라인에 대해 염두에 두신 구체적인 마일스톤들을 말씀해 주실 수 있을까요? 예컨대 데이터센터 고객들에 대한 셀 출하가 될지, 어떤 형태의 파트너십이 될지, 혹은 올해 안에 — 아니면 내년으로 넘어가서 — 어떤 발표를 기대하면 될지요. 감사합니다.

Siva Sivaram (CEO): 위니, 네. 두 사업 모두에서 우리 발표를 보시게 될 것이고, 그것이 타임라인을 알려줄 것입니다. 일반론으로는 QSDC를 예로 들 수 있습니다. 800V 전환이 눈앞에 있습니다. 메가와트 랙(megawatt rack)도 바로 앞에 와 있습니다. 이것들은 모두 2028년 말경 데이터센터에 배치될 예정이고, 이는 우리가 그보다 앞서 통합 제품을 개발해 그들에게 납품해야 한다는 뜻입니다. 시장에서 이런 전환들이 일어나는 시점에 맞춰 자연스러운 데드라인이 형성되는 것을 보실 수 있습니다.

Winnie Dong (Deutsche Bank): 좋습니다. 정말 감사합니다.

Siva Sivaram (CEO): 고맙습니다, 위니.

마무리 발언

오퍼레이터: 감사합니다. 이것으로 오늘 프로그램의 질의응답 순서를 마칩니다. 추가 발언을 위해 시바에게 프로그램을 다시 넘기겠습니다.

Siva Sivaram (CEO): 감사합니다, 오퍼레이터. 실행력을 보여준 QS 팀 전체의 노고를 치하하고, 변함없는 성원을 보내주시는 주주 여러분께 감사드립니다. 앞으로 몇 달간 진행 상황을 계속 알려드리겠습니다. 감사합니다.

오퍼레이터: 신사 숙녀 여러분, 오늘 컨퍼런스에 참여해 주셔서 감사합니다. 이것으로 프로그램을 마칩니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다. 좋은 하루 되십시오.

※ 출처·면책 주석

원문 출처 및 확보 방법
– 대본 원문: stockanalysis.com의 QS 26Q2 실적 콜 전문 대본(https://stockanalysis.com/stocks/qs/transcripts/653182-q2-2026/)을 브라우저 렌더링 후 페이지 raw text로 전량 추출해 번역 저본으로 사용했다.
– 수치 정본: SEC EDGAR 8-K(2026-07-22 제출, 접수번호 0001193125-26-312423)의 Exhibit 99.1 주주서한(재무제표 포함) 및 Exhibit 99.2 보도자료 원문(HTML)을 직접 내려받아 대조했다. 본 리포트의 요약·표 수치는 모두 이 정본 기준이다.

대본 결함 및 교정 내역 (독자 검증용)
1. 애널리스트 표기: 원문 대본은 UBS 애널리스트를 “Gabriel Gonzales”로 표기한다. 일부 대본 서비스(investing.com 25Q2 대본 등)는 “Gonzalez”로 표기하나, 본인의 LinkedIn 프로필(UBS 소속)이 “Gabriel Gonzales, CFA” 표기이므로 대본 원표기 Gonzales를 유지했다.
2. 화자 라벨: TD Cowen 측 질문자는 대본에 “Speaker 6”으로만 표기돼 있다. 본인 소개 발언(“This is Justin on for Itai”)에 근거해 “Justin — Itai Michaeli 대리(TD Cowen)”로 표기했다. Justin의 성(姓)은 대본·공개 자료로 확인되지 않아 병기하지 않았다.
3. 수치 불일치(오전사 의심): Goldman Sachs 질문에 대한 CFO 답변 중 누적 빌링을 “$28 million“이라 말한 것으로 전사돼 있으나, 같은 콜의 CFO 준비된 발언은 상반기 누계를 2,180만 달러($21.8M)로, 주주서한 정본은 2분기 빌링을 1,080만 달러($10.8M)로 명시한다. “twenty-one point eight”의 오전사 가능성이 크다. 본문에는 대본 그대로 옮기고 해당 위치에 주석을 달았다.
4. 불완전 문장: TD Cowen 질문에 대한 CEO 답변 중 “The increased volume allows us to.”에서 원문 문장이 중단된다. 본문에 그대로 반영하고 해당 위치에 표기했다.
5. 불명 용어: HSBC 질문에 대한 CEO 답변의 “QSFC form-factor”는 다른 공개 자료에서 확인되지 않는 표기다(QSE-5 또는 FlexFrame의 오전사 가능성). 원문 그대로 두고 해당 위치에 표기했다. 같은 답변자의 표현 “higher-volume capitalization”도 원문 그대로 병기했다(commercialization의 오전사 가능성).
6. Evercore ISI의 John Saager는 공개 이력상 2021년까지 Evercore 애널리스트로 재직 후 QuantumScape(자본시장·FP&A)로 이직했다가, 2026년 7월 Evercore 명의의 신규 커버리지 개시 기록이 확인되는 인물로, 콜 시점의 Evercore ISI 소속 표기는 대본 그대로 유지했다.

일반 면책
– 본 대본은 자동 전사(automated transcription) 기반일 가능성이 있어 위에 적시한 것 외에도 경미한 오기·누락이 있을 수 있다. 정확한 발언 확인이 필요한 경우 QS IR 웹사이트(ir.quantumscape.com)의 원 웹캐스트 음성(12개월간 보관)과 SEC 제출 서류를 직접 확인하기를 권한다.
– 수치는 SEC 8-K Exhibit 99.1 주주서한의 재무제표를 정본으로 삼았다. 조정 EBITDA·비GAAP 영업손실·고객 빌링은 회사가 정의한 비GAAP 지표로, GAAP 지표를 대체하지 않는다.
– 본 문서는 정보 제공 목적의 번역·요약이며 투자자문이 아니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있다.

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QS 26Q2 컨퍼런스콜 전문 번역 및 요약