콜 일시: 2026년 7월 21일(화) 오전 (미국 동부시간)
참석자: Chinmay Trivedi (IR·FP&A 총괄 수석부사장, 사회) / Bill Brown (회장 겸 CEO) / Anurag Maheshwari (CFO)
질문 참여 애널리스트 (11명): Jeff Sprague(Vertical Research), Scott Davis(Melius Research), Amit Mehrotra(UBS), Nigel Coe(Wolfe Research), Chigusa Katoku(JPMorgan), Chris Snyder(Morgan Stanley), Nicole DeBlase(Deutsche Bank), Piyush Avasthy(Citi), Deane Dray(RBC Capital Markets), Brett Linzey(Mizuho), Laurence Alexander(Jefferies)
원문 출처: stockanalysis.com 게재 3M Q2 2026 실적 컨퍼런스콜 대본 (https://stockanalysis.com/stocks/mmm/transcripts/652172-q2-2026/)
수치 교차검증: 3M 2026년 7월 21일 보도자료 “3M Reports Second-Quarter 2026 Results; Increases Full-Year Guidance” (news.3m.com / PR Newswire) 및 SEC XBRL 재무데이터(2026 회계연도 2분기 10-Q, CIK 0000066740)
분기: 2026 회계연도 2분기 (2026년 4~6월), 26Q2
주가 반응: 발표 당일 종가 $170.76, 전일 대비 +$11.65 (+7.32%)

핵심 요약 (먼저 읽으세요)

한 줄 요약: 3M이 유기적 매출성장률 5.4%(가이던스 3%+를 크게 상회)와 창사 이래 최고 수준인 조정 영업이익률 24.9%를 동시에 달성하며 2년째 이어온 턴어라운드 전략이 실제 실적으로 증명됐고, 이를 근거로 연간 매출·EPS·잉여현금흐름 가이던스를 모두 상향했다. 주가는 하루에 7.3% 급등했다.

숫자 핵심

매출(GAAP): 65억 달러 (YoY +2.4%) / 조정 매출 65억 달러 (YoY +5.5%)
유기적 매출성장(Organic): +5.4% — 회사가 제시했던 “3% 이상” 가이던스를 대폭 상회. 상반기 누계 +3.3%
GAAP 영업이익률: 15.1% (YoY -290bp) — PFAS 생산자산 철수·전환(transformation) 비용 반영
조정 영업이익률: 24.9% (YoY +40bp) — 회사 역사상 최고치. 사업부 합산으로는 +70bp, 전사 코퍼레이트 항목에서 -30bp 상쇄
GAAP EPS: $1.78 (YoY +33%, 전년 $1.34) / 순이익 $9.33억 (전년 $7.23억)
조정 EPS: $2.40 (YoY +11%) — 영업이익 증가 기여 $0.16 + 자사주 매입에 따른 주식수 감소 등 $0.08
영업현금흐름: $10억 / 조정 잉여현금흐름(FCF): $13억, 전환율 107%
주주환원: 분기 $14억 (배당 $4억 + 자사주 매입 $10억). 상반기 누계 $38억(배당 $8억, 자사주 $30억, 평균 매입단가 약 $153). 2025년 이후 누적 $86억 환원 (2027년까지 $100억+ 공약 대비)
재고: 전년 대비 7일 개선
가격(Price): 2분기 +1.6%, 상반기 약 +1%, 하반기 약 +2% 예상 (연간 약 +1.5%p)

사업부별 실적 (유기적 성장률)

사업부	26Q2 유기적 성장	26 상반기	매출 비중	코멘트
Safety & Industrial (SIBG)	+8.2%	+5.7%	—	전기재료·산업용 접착/테이프·연마재·산업스페셜티 4개 사업 모두 두 자릿수 성장. 안전 부문 high-single-digit. 루핑그래뉼 성장 전환
Transportation & Electronics (TEBG)	+5.9%	+2.9%	—	반도체·항공우주·데이터센터(매출의 약 20%) 두 자릿수 성장. 상용운송(약 1/3) 약 +5%. 자동차 flat, 소비자가전 low-single-digit 감소
SIBG + TEBG 합산	+7%	약 +5%	80%
Consumer (CBG)	-2.1%	-1.7%	20%	미국 POS(판매시점) 성장률은 +2.5%로 건전했으나 6월 하순 주요 리테일러 재고 축소가 상쇄

지역별: 5개 전 지역 성장. 중국 두 자릿수(상반기 약 +8%), 미국·캐나다 산업 부문 mid-single-digit, 유럽 mid-single-digit로 성장 복귀, 인도 주도 아시아 두 자릿수(7개 분기 연속).

구조적 성장 동력

커머셜 엑설런스(Commercial Excellence) — 영업조직 효율화, 가격 거버넌스, 채널 파트너 공동사업계획. 교차판매(cross-selling) 수주 $1.1억 + 파이프라인 $1.2억(QoQ +40% 이상)로 인베스터데이 목표 초과. 고객 이탈률(attrition) 약 200bp 개선(주로 SIBG).
혁신 엔진(R&D Factory) 재건 — 2분기 신제품 92종 출시(YoY +44%), 상반기 176종, 연간 350종+ 목표(3년 전의 거의 3배). 2027년까지 누적 1,000종 이상, 개발 사이클타임 약 20% 단축. 5년 신제품 매출 올해 약 $40억, 신제품활력지수(NPVI) 올해 mid-teens → 내년 20%.
데이터센터 / EBO(Expanded Beam Optical) 광커넥터 — Microsoft가 첫 하이퍼스케일러로 Azure 데이터센터에 채택. 회선 설치 시간을 약 85% 단축. 특허 100건 보유·50건 출원 중. 올해 매출 $4,000만~5,000만, TAM 올해 약 $10억 → 2028년 $20억. 수년 내 자사 매출 4~5배 이상 확대 가능. 올해 캐파 2배, 향후 12~18개월 내 추가 2배 확대. 44개 참여사 다자간 공급협약으로 생태계 표준화 추진.
운영 규율·생산성 — 불량비용(COPQ) YoY -60bp, 설비종합효율(OEE) +140bp. 자산 가동률은 약 63.5~64%로 여전히 큰 개선 여지. New Ulm 공장 사례에서 수 주간의 스프린트로 6월 사상 최대 생산 달성, 증분 매출 $1,300만(SIBG 기준 약 50bp).
트랜스포메이션(Transformation) — 재무·HR·고객서비스 등 지역·사업부별로 분산된 지원기능을 외부 파트너와 함께 단일 글로벌 서비스 딜리버리 모델로 통합, 자동화·AI 활용. 향후 3~5년에 걸친 공장·물류 네트워크 통폐합의 사전 단계.
포트폴리오 재편 — 7월 1일 Madison Fire & Rescue 인수 완료, 자사 Scott SCBA 사업과 합쳐 과반 지분 합작법인 설립하고 현금 $7억 수령. 합작법인 매출 $8억, high-single-digit 성장, 전사 평균 상회 마진.
홀딩컴퍼니 → 통합 운영회사 전환 — 2023년 -4.4% 역성장에서 2026년 상반기 기준 TTM +3% 성장으로 전환하면서 동시에 마진 약 500bp 확대. 시장 대비 성장 배수가 “거의 시장 수준”에서 2배로 개선.

가이던스 (2026년 연간, 상향)

항목	기존	신규
조정 총매출 성장률	—	4.5% 초과
조정 유기적 매출성장률	3%	3.5% 초과
조정 영업이익률 확대	—	+70~80bp
조정 EPS	$8.50 ~ $8.70	$8.80 ~ $8.95 (YoY +9~11%, 중간값 +$0.27)
조정 영업현금흐름	—	$58억 ~ $60억
잉여현금흐름	(기존 대비 +$1억)	$47억 ~ $49억, 전환율 100% 초과
세율	—	약 20%

하반기 함의: 유기적 성장 “high threes 이상”(매크로의 2배 이상), 마진 전년 대비 약 +100bp, EPS 중간값 기준 약 +$0.30 (3분기·4분기 균등 배분). Madison 인수 효과는 이번 가이던스에 미포함 — 3분기 콜에서 반영 예정.
기타 연간 항목: 유가 기반 인플레이션 $1.5억~1.75억(기존 $1.25억에서 상향, 가격 인상으로 달러 기준 전액 상쇄하나 마진율에는 -20bp 영향), 스트랜디드 코스트 $1.5억(하반기 비중 높음), 투자 $2.25억(상반기 $0.75억 / 하반기 $1.15억).

리스크·체크포인트

소비자가전 하반기 급랭 — 시장 데이터상 하반기 디바이스·PC·태블릿 생산량이 high-teens 감소 전망. CEO는 이를 메모리 공급 부족과 메모리 가격 급등과 대체로 관련된 것으로 본다고 언급(원문은 “I think that’s largely related to…”로 단정이 아닌 추정). 3M TEBG의 직접 노출 항목.
자동차 및 자동차 애프터마켓 — 자동차는 안정화 중이나 하반기 생산대수 여전히 전년 대비 감소 전망. 애프터마켓은 수리 클레임 감소로 계속 부진 예상.
미국 소비자 신중 기조 — Consumer 부문은 6월 하순 일부 리테일러의 재고 축소(약 1주치 재고 감축)로 타격. 회사는 back-to-school 시즌에 정상화되어 하반기 “flat to up slightly”를 기대하나 확인 필요.
관세 — 2분기 관세 및 스트랜디드 코스트로 $1.1억 역풍. 관세 환급은 현재까지 한 건도 받지 못했다고 명시.
총마진(Gross Margin) 정체 — 애널리스트가 지적한 대로 영업이익률은 개선됐지만 총마진은 여전히 mid-40s 근처로, 인베스터데이 당시 목표였던 high-40s와는 거리가 있음. CEO는 “장기적으로 도달 가능”하다고만 답변.
GAAP과 조정 실적의 큰 괴리 — GAAP 영업이익률 15.1% vs 조정 24.9%로 약 980bp 차이. 영업이익률 괴리는 전환 비용과 PFAS 생산자산 철수 비용 등 영업단 항목에서 발생한다. (Solventum 지분 평가손익은 영업외 항목이므로 영업이익률 괴리의 원인이 아니라 GAAP EPS 차이의 요인이다 — CFO가 세 항목을 함께 묶어 EPS를 설명한 대목과 혼동하지 않도록 유의.)
Class 4/5 신제품 비중 — 진정한 신시장·인접시장 제품(Class 4·5)은 아직 출시의 25%에 불과하고 나머지 75%는 점진적 개선형(Class 3). 장기적으로 30%, 산업 부문은 40%+ 목표.
주문·백로그 지속성 — 2분기 주문 +10%, 백로그 YoY 약 +20%로 양호하나 사업의 75%가 book-and-ship이어서 가시성이 제한적.

실적 수치 정리표

항목	26Q2 (당분기)	25Q2 (전년동기)	증감	비고
매출 (GAAP)	$65억	약 $63.5억	+2.4%	SEC 10-Q XBRL 확인
조정 매출	$65억	—	+5.5%
유기적 매출성장	+5.4%	—	—	가이던스 “3%+” 대폭 상회
영업이익 (GAAP)	$9.84억	$11.40억	-13.7%	SEC 10-Q XBRL
영업이익률 (GAAP)	15.1%	18.0%	-290bp
조정 영업이익률	24.9%	24.5%	+40bp	사상 최고
순이익 (GAAP)	$9.33억	$7.23억	+29.0%	SEC 10-Q XBRL
희석 EPS (GAAP)	$1.78	$1.34	+32.8%	SEC 10-Q XBRL
조정 EPS	$2.40	약 $2.16	+11%	증분 $0.24 = 영업 $0.16 + 기타 $0.08
영업현금흐름	$10억	—	—
조정 잉여현금흐름	$13억	—	—	전환율 107%
주주환원	$14억	—	—	배당 $4억 + 자사주 $10억
재고일수	—	—	-7일	YoY 개선
가격 기여	+1.6%	—	—	상반기 약 +1%

사업부별 유기적 성장률: Safety & Industrial +8.2% / Transportation & Electronics +5.9% / Consumer -2.1%

전문 번역

도입부 (IR 안내)

오퍼레이터: 신사 숙녀 여러분, 기다려 주셔서 감사합니다. 3M 2분기 실적 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 발표가 진행되는 동안 모든 참가자는 듣기 전용 모드로 유지됩니다. 발표 이후에는 질의응답 세션을 진행합니다. 그때 질문이 있으시면 전화기 키패드에서 별표와 1번을 눌러 주시기 바랍니다. 참고로 이 통화는 2026년 7월 21일 화요일에 녹음되고 있습니다. 이제 3M의 IR 및 재무기획·분석 총괄 수석부사장인 Chinmay Trivedi에게 통화를 넘기겠습니다.

Chinmay Trivedi (IR·FP&A 총괄 수석부사장): 감사합니다. 여러분, 안녕하십니까. 저희 분기 실적 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 저와 함께한 분들은 3M의 회장 겸 최고경영자인 Bill Brown, 그리고 3M의 최고재무책임자인 Anurag Maheshwari입니다. Bill과 Anurag이 공식 발언을 하고, 이후 여러분의 질문을 받겠습니다. 오늘의 실적 발표 자료와 이 통화에 첨부되는 슬라이드 프레젠테이션은 3m.com의 IR 웹사이트 첫 화면에 게시되어 있음을 알려드립니다. 슬라이드 2로 넘어가셔서 잠시 미래예측진술(forward-looking statements) 안내문을 읽어 주시기 바랍니다. 오늘 컨퍼런스콜에서 저희는 3M의 향후 성과와 재무 실적에 대한 현재의 견해를 반영하는 예측적 진술을 하게 됩니다. 이러한 진술은 위험과 불확실성을 수반하는 미래 사건에 대한 특정한 가정과 기대에 기반하고 있습니다.

저희의 가장 최근 Form 10-Q의 Item 1A에는 실제 결과가 저희의 예측과 달라지게 할 수 있는 가장 중요한 위험 요인들이 일부 열거되어 있습니다. 또한 오늘 발표 전반에 걸쳐 특정 비GAAP 재무지표를 언급하게 됨을 알려드립니다. 비GAAP 지표에 대한 조정표는 오늘 보도자료의 첨부 자료에서 확인하실 수 있습니다. 그럼 슬라이드 3으로 넘어가 주시기 바랍니다. 통화를 Bill에게 넘기겠습니다. Bill?

준비된 발언 — Bill Brown (회장 겸 CEO)

Chinmay, 고맙습니다. 여러분 안녕하십니까. 저희는 2분기에 강한 성과를 냈습니다. 유기적 성장률 5.4%, 영업이익률 24.9%로 40베이시스포인트 상승, 주당순이익 $2.40으로 11% 증가, 그리고 잉여현금흐름 13억 달러에 전환율 107%를 기록했습니다. 저희는 이번 분기에 배당금 4억 달러와 자사주 매입 10억 달러를 포함해 총 14억 달러를 주주 여러분께 돌려드렸습니다. 2025년 이후로 저희는 2027년까지 100억 달러 이상을 환원하겠다는 약속에 대해 86억 달러를 이미 주주들에게 환원했습니다. 강력한 상반기 실적을 감안해, 저희는 올해 매출, EPS, 잉여현금흐름에 대한 가이던스를 상향합니다. 오늘 발표하는 저희 실적은 기대치를 뛰어넘었으며, 더 높은 성과를 내는 회사를 만들기 위해 저희가 이뤄내고 있는 진전을 보여주고, 저희가 올바른 길 위에 서 있다는 확신을 계속해서 갖게 해 줍니다.

2년 전 저희가 마련한 전략이 결과를 내고 있습니다. 저희는 모멘텀을 쌓아가고 있으며 전략적 우선순위를 실행에 옮기고 있습니다. 커머셜 엑설런스 이니셔티브는 영업조직의 효율성 향상과 더 강력한 거래처 실행력을 통해 계속해서 성과를 내고 있으며, 여기에 계획 수립을 개선하고 기회의 우선순위를 정하며 생산성을 가속화하는 AI 기반 도구들이 뒷받침되고 있습니다. 교차판매는 계속해서 기대를 뛰어넘고 있는데, 1억 1,000만 달러 규모의 기회가 수주로 잡혔고 또 다른 1억 2,000만 달러가 파이프라인에 있으며 이는 전 분기 대비 40% 이상 증가한 수준으로, 인베스터데이에서 저희가 설정했던 목표를 앞서가고 있습니다. 저희는 3M의 혁신 엔진을 재건하고 있으며 신제품 출시 속도를 크게 가속화하고 있습니다. 이번 분기에 저희는 92개의 신제품을 출시했고 이는 작년 대비 44% 증가한 것으로, 상반기 누계 176건의 출시를 기록하며 올해 350개 이상의 신제품을 내놓는 궤도에 올라 있습니다.

그 혜택이 저희 실적에 나타나고 있습니다. 저희의 혁신 여정에 대해서는 잠시 후에 좀 더 말씀드리겠습니다. 운영 규율과 생산성 개선에 대한 저희의 집중은 전사에 걸쳐 계속 가치를 창출하고 있습니다. 불량으로 인한 비용(cost of poor quality)은 전년 대비 60베이시스포인트 개선되었고, 설비종합효율(overall equipment effectiveness)은 140베이시스포인트 개선되었습니다. 자산 활용도가 개선됨에 따라 저희는 생산을 더 적은 수의 자산으로 통합하고, 제조 거점을 최적화하며, 오래되고 효율이 떨어지는 설비를 퇴출시킬 수 있게 됩니다. 전반적인 가동률은 여전히 장기적인 기회 영역이지만, 오늘날 저희 제조 네트워크 안에는 캐파가 제약을 받아 수요에 못 미치는 구간들도 존재합니다. 한 가지 예가 전기 시장용 케이블 액세서리를 생산하는 저희 New Ulm 공장으로, 이 제품은 높고 또 계속 증가하는 수요에 직면해 있습니다.

이곳에서 팀은 수 주에 걸친 스프린트를 진행하여, 고정된 생산 일정에 맞춰 규율 있는 운영 리듬을 세우고, 자재 흐름을 개선하며, 공정 병목을 제거하고, 산출량을 가로막고 있던 근본적인 제약들을 신속히 해소하는 데 팀의 역량을 집중시켰습니다. 그 결과 해당 작업 센터는 6월에 기록적인 생산 수준을 달성하여 1,300만 달러의 증분 매출, 즉 SIBG 기준으로 거의 50베이시스포인트에 해당하는 성과를 냈습니다. 상업적 실행, 혁신, 운영 전반에 걸쳐 취해진 이러한 조치들은 3M이 지주회사(holding company)에서 보다 통합된 운영회사(operating company) 모델로 전환하는 더 큰 흐름의 일부입니다. 이 여정의 다음 단계는 전환(transformation), 즉 핵심 프로세스를 단순화하고 표준화하며, 공장과 유통 네트워크의 복잡성을 줄이고, 포트폴리오를 재편하는 것입니다.

오늘날 재무, 인사, 고객 서비스와 같은 여러 활동과 지원 기능들이 지역별·사업부별로 독립적으로 운영되고 있어 불필요한 복잡성, 비효율, 중복을 만들어내고 있습니다. 저희는 이러한 활동들을 하나의 글로벌 서비스 딜리버리 모델로 통합하고, 외부 제공업체와 협력하여 자동화와 AI를 활용해 규모 있게 운영하려 합니다. 이 조치는 민첩성을 높이고, 기술 도입을 가속화하며, 성장과 장기적 가치 창출을 이끄는 데 가장 중요한 역량에 저희의 집중을 더 날카롭게 할 것입니다. 저희는 또한 포트폴리오를 계속 개선하고 있습니다. 7월 1일 저희는 Madison Fire & Rescue 인수를 완료했으며, 이를 저희의 Scott SCBA 사업과 통합하여 과반 지분을 보유하는 새로운 합작법인으로 만들면서 거래의 일부로 7억 달러의 현금을 수령했습니다. 이 합작법인은 8억 달러의 매출을 창출하며, high-single-digit로 성장하고 있고, 회사 평균을 상회하는 마진을 갖고 있습니다.

이는 저희가 어떻게 포트폴리오를 더 높은 성장, 더 높은 마진의 사업 쪽으로 재편하면서 우선순위 버티컬을 강화하는 동시에 자본 배분의 규율을 지키고 있는지를 보여주는 분명한 사례입니다. 또 다른 우선순위 버티컬은 데이터센터입니다. 지난주 저희가 발표한 흥미로운 소식에 대해 말씀드리고 싶습니다. 저희는 Microsoft와 전략적 파트너십을 체결했으며, Microsoft는 저희의 특허 기술인 Expanded Beam Optical(EBO) 기술을 Azure 데이터센터에 배치하는 최초의 하이퍼스케일러가 되었습니다. 이는 세계에서 가장 빠르게 성장하는 시장 중 하나에 3M의 혁신을 어떻게 적용하고 있는지를 보여주는 강력한 증거입니다. 저희 커넥터는 설치가 더 빠르고, 먼지와 취급에 훨씬 잘 견디며, 고객이 AI 캐파를 더 신속하게 구축할 수 있도록 돕습니다. 저희는 내부적으로도 외부적으로도 생산 캐파를 빠르게 확장하고 있으며, EBO 기술의 표준화와 산업 전반의 채택을 뒷받침하기 위해 더 넓은 공급업체·파트너·고객 생태계와 협력하고 있습니다.

슬라이드 4에서 저희는 1분기의 긍정적인 모멘텀이 여러 성장 영역에서 2분기로 이어져, 접착제, 연마재, 항공우주, 전기 시장, 안전 부문 전반에 걸쳐 상반기 강한 성과를 견인했음을 보여드립니다. 저희는 여전히 몇 군데에서 압박을 보고 있는데, 소비자가전, 자동차 및 자동차 애프터마켓, 그리고 미국 소비자 지출이 그렇습니다. 저희는 교차판매 증가와 고객 유지율 개선을 포함한 더 나은 상업적 실행, 그리고 더 빠른 혁신 속도를 통해 전체적으로 시장을 분명히 상회하는 성장을 하고 있습니다. 전반적으로 저희의 상반기 성과는 하반기에도 모멘텀을 이어가기에 좋은 위치에 저희를 자리잡게 합니다. 혁신은 언제나 3M의 가장 큰 경쟁 우위 중 하나였습니다. 슬라이드 5는 약 2년 전부터 시작된 출시 건수와 신제품 매출의 뚜렷한 변곡점을 보여줍니다. 저희의 목표는 3M의 비할 데 없는 소재과학 역량을 더 빠른 속도와 더 나은 실행력과 결합하여 그 우위를 한층 더 높은 수준으로 되살리는 것입니다.

지난 몇 년간 저희는 R&D 조직 내부의 엄격함, 책임성, 집중도를 높이기 위한 의도적인 조치들을 취해 왔으며, 저희는 이를 “R&D 팩토리”라고 불러 왔습니다. 그 결과 저희는 혁신 파이프라인 전반에 걸쳐 의미 있는 개선을 보기 시작했습니다. 저희는 혁신의 속도를 높이고 있으며, 올해 3년 전 대비 신제품 출시 건수를 거의 3배로 늘리고 2027년까지 1,000개 이상의 제품을 출시하는 궤도에 있으며, 동시에 개발 사이클 타임을 약 20% 단축하고 있습니다. 저희는 아이디어 창출에서 개발과 생산으로 더 빠르게 이동하기 위해 AI를 활용함에 따라 성과가 계속 가속화될 것으로 기대합니다. 이러한 노력은 상업적 성과로 이어지고 있는데, 5년 신제품 매출은 올해 약 40억 달러에 이르고, 신제품 활력 지수(new product vitality index)는 올해 mid-teens로, 내년에는 20%로 올라가고 있습니다.

슬라이드의 오른쪽은 몇 가지 차세대 혁신을 강조하며, 저희 포트폴리오의 폭과 새롭게 부상하는 고객 니즈에 대응하는 능력을 보여줍니다. 데이터센터를 위한 EBO처럼 새로운 시장을 위한 새로운 제품을 개발하는 것에서부터, 연료전지용 Nextel 고성능 섬유나 우주 위성용 광반사 필름처럼 기존 기술을 새로운 응용 분야에 맞게 변형하는 것까지 다양합니다. 이 제품들은 저희가 어떻게 기술을 적용해 새로운 성장 기회를 열어가고 있는지를 보여줍니다. 슬라이드 6은 이 모든 것을 하나로 묶습니다. 지난 몇 년간 저희는 2023년 -4.4%의 감소에서 2026년 상반기까지의 최근 12개월 기준 +3%의 성장으로 이동했으며, 동시에 마진을 약 500베이시스포인트 확대했습니다. 이것이 바로 3M 엑설런스가 작동하는 모습이며, 저희가 매출을 키우는 것과 마진을 높이는 것을 동시에 해낼 수 있음을 보여줍니다.

저희 실적은 갈수록 기저 전방시장을 앞지르고 있으며, 시장 대비 성장 배수는 대략 시장과 비슷한 수준에서 2배로 개선되었고, 2023년에 감소했던 사업들이 2026년에는 확실한 플러스로 돌아섰습니다. 저희는 아직 가치 창출 여정의 초기 이닝에 있지만 모멘텀은 쌓여가고 있습니다. 저는 저희가 이뤄내고 있는 진전에 고무되어 있으며, 장기적으로 시장 상회 성장과 지속 가능한 마진 확대를 계속 실현할 수 있는 저희의 능력을 확신합니다. 그럼 이제 분기의 세부 내용을 공유하도록 Anurag에게 넘기겠습니다. Anurag?

준비된 발언 — Anurag Maheshwari (CFO)

Bill, 감사합니다. 슬라이드 7로 넘어가면, 저희는 이번 분기에 모든 재무 지표에서 기대치를 초과했으며, mid-single-digit의 유기적 성장, 마진 확대, 두 자릿수 이익 성장, 그리고 견조한 잉여현금흐름을 달성했고, 이 모두가 저희 전략적 우선순위에 대한 강력한 진전을 반영합니다. 매출부터 시작하겠습니다. 매크로 환경이 변하지 않은 가운데 5.4%의 유기적 매출 성장은 저희 커머셜 엑설런스 이니셔티브의 성공적인 실행과 신제품 출시의 기여 확대에 의해 견인되었으며, 여기에 강한 운영 템포가 뒷받침되었습니다. 분기 초에 저희는 1분기의 강한 수주가 매출로 전환되면서 2분기 매출 성장률이 3% 이상으로 가속화될 것으로 예상했습니다. 분기 중 수주 모멘텀이 지속되고 여기에 양호한 공급망 실행이 결합되면서, 저희는 기대치를 상회하는 성장을 할 수 있었습니다. 이로써 상반기 유기적 성장률은 3.3%가 되어 매크로를 여유 있게 상회하고 있습니다. 지역별로는 5개 전 지역에 걸쳐 광범위한 성장을 보았습니다.

중국은 저희가 핵심 거래처 전략과 현지 NPI 전략을 실행하면서 산업용 접착제, 안전, 자동차용 필름에서의 강세로 두 자릿수 성장을 기록했고 이는 점유율 확대로 이어졌습니다. 미국과 캐나다의 산업 사업은 mid-single-digit로 성장했으며, Consumer와 자동차 애프터마켓의 부진으로 일부 상쇄되었습니다. 유럽이 위축된 자동차 시장에도 불구하고 mid-single-digit 성장으로 돌아선 것은 고무적이었습니다. 아시아에서는 인도가 이끄는 두 자릿수 성장을 보았는데, 이는 성장하는 경제 속에서 영업 커버리지를 확대한 결과로 7개 분기 연속 이어지고 있는 추세입니다. 2분기 조정 영업이익률은 24.9%로 40베이시스포인트 상승했으며, 사업부 영업이익률은 70베이시스포인트 상승했고 예상되었던 코퍼레이트 역풍 30베이시스포인트가 이를 일부 상쇄했습니다.

영업이익은 1억 1,000만 달러, 즉 주당 $0.16 증가했는데, 여기에는 매출 성장과 광범위한 생산성에서 나온 2억 4,000만 달러의 기여가 포함되었고, 3,000만 달러의 투자와 1억 1,000만 달러의 관세 영향 및 스트랜디드 코스트 역풍이 이를 일부 상쇄했습니다. 저희는 현재까지 어떠한 관세 환급도 받지 못했습니다. 이번 분기 $0.24의 EPS 증가는 영업이익 성장에서 나온 $0.16과, 저희가 주주에게 계속 자본을 환원함에 따른 주식 수 감소에서 주로 기인한 $0.08에 의해 견인되었습니다. 세금 시점 효과와 낮아진 연금 비용에서 나온 혜택은 이전 투자 관련 이익에 의해 상쇄되었습니다. 이러한 이익 성장은 조정 전 실적에도 반영되어 2분기 GAAP EPS는 $1.78로 전년 대비 33% 성장했습니다. 여기에는 진행 중인 전환 조치 관련 비용, 일부 PFAS 제조 자산의 철수, 그리고 저희가 보유한 Solventum 지분의 가치 변동에서 나온 이익의 영향이 포함되었습니다.

잉여현금흐름은 13억 달러, 즉 107% 전환율로 견조했는데, 이는 강한 이익과 운전자본 관리의 혜택을 본 것이며 여기에는 재고 부문에서 작년 대비 7일 개선이 포함됩니다. 저희는 배당금과 총 자사주 매입을 통해 14억 달러를 주주에게 환원했습니다. 상반기 기준으로 저희는 19억 달러의 현금흐름을 창출했고 38억 달러를 주주에게 환원했으며, 여기에는 8억 달러의 배당금과 30억 달러의 자사주 매입이 포함됩니다. 다음 슬라이드로 넘어가서, 각 사업부의 성장 실적을 간단히 개괄하겠습니다. Safety & Industrial은 커머셜 엑설런스 이니셔티브의 지속적인 확대와 신제품 출시의 본격화에 힘입어 8.2%의 유기적 매출 성장이라는 두드러진 분기를 만들어냈습니다. 저희는 전기 시장, 산업용 접착제 및 테이프, 연마재, 산업 스페셜티라는 4개 산업 사업 전반에서 두 자릿수 성장을 달성했습니다.

이 성장은 고객 이탈을 줄이고, 영업 커버리지와 효과성을 강화하며, 교차판매를 확대하기 위한 표적화된 상업적 이니셔티브에 의해 견인되었습니다. 안전 부문은 신제품 출시와 지속적인 해외 확장에 힘입어 high-single-digit로 성장했습니다. 루핑 그래뉼이 성장으로 돌아선 것은 고무적이었으며, 회복하는 시장과 낮은 기저 효과를 바탕으로 하반기에도 그 추세가 이어질 것으로 기대합니다. 상반기 기준 SIBG는 5.7% 성장하여 지난 2년간의 지속적인 가속을 보여주었습니다. Transportation and Electronics 매출은 예상했던 백로그 전환에 더 강한 상업적 실행과 거래처 관리가 결합되면서 2분기에 5.9% 성장했습니다. 상반기 2.9%의 성장은 사업 세그먼트의 약 절반에서의 강세가 나머지 절반의 전방시장 약세를 상쇄하고도 남았음을 반영합니다.

매출의 약 20%를 차지하는 반도체, 항공우주, 데이터센터 사업 세그먼트는 신제품 도입에서 추진력을 얻으면서 두 자릿수로 성장했고, 사업의 약 3분의 1을 차지하는 상용 브랜딩 및 운송(commercial branding and transportation)은 약 5% 성장했습니다. 반면 자동차는 부진한 시장 속에서 보합이었고, 소비자가전은 low-single-digit 감소했으나 더 넓은 소비자 디바이스 시장보다는 나은 성과를 냈습니다. 저희 사업의 80%를 함께 차지하는 SIBG와 TEBG는 2분기에 7% 성장, 상반기에는 약 5% 성장을 기록했습니다. 마지막으로 나머지 20%의 매출을 차지하는 Consumer는 분기에 2.1% 감소, 상반기에 1.7% 감소했습니다. 미국의 판매시점(POS) 성장은 건전한 수준을 유지했으며 연초 이후 26주 중 18주가 플러스였는데, 이는 작년 한 해 전체에서 7주만 플러스였던 것과 대비됩니다.

그러나 6월 하순 몇몇 주요 리테일러의 재고 수준 축소가 이러한 긍정적 모멘텀을 상쇄하고도 남았습니다. 2분기 실적은 유기적 매출 성장 3.3%, 영업이익률 24.3%, 이익 성장 12%를 포함하는 강한 상반기의 정점을 찍었고, 이는 저희에게 슬라이드 9에 있는 모든 재무 지표에 대해 연간 가이던스를 상향할 확신을 주었습니다. 저희는 올해 유기적 성장 기대치를 3%에서 3.5% 초과로 상향합니다. 이는 산업 사업 부문에서의 강한 상업적 모멘텀과 신제품 출시의 매출 기여 확대에 힘입은 것이며, 이것이 Consumer 사업의 소폭 약세를 상쇄하고도 남을 것입니다. EPS 가이던스는 $8.50~$8.70 범위에서 $8.80~$8.95 범위로, 즉 전년 대비 9~11% 성장으로 높아집니다.

이는 가이던스의 하단과 상단을 모두 올리는 것이며 중간값 기준 약 $0.27의 상향을 반영합니다. 기존 가이던스 대비 이익 증가는 더 강한 매출 성장, 생산성 개선, 그리고 저희의 자본 배치 전략에서 나오고 있습니다. 저희는 이제 유가 인플레이션을 1억 5,000만~1억 7,500만 달러로 추정하며 이는 기존의 1억 2,500만 달러에서 상향된 것입니다. 이 영향은 저희가 2분기에 시행한 가격 조치로 완전히 커버될 것으로 예상됩니다. 유가 관련 비용은 달러 기준으로 중립이지만 마진율에는 20베이시스포인트의 영향을 주며, 저희는 이를 더 높은 물량과 더 나은 생산성으로 완화하여 결과적으로 기존 기대치에 부합하는 영업이익률 확대를 달성할 것입니다. 더 높은 이익 성장과 운전자본에서의 진전을 감안해, 저희는 잉여현금흐름 가이던스를 1억 달러 상향한 47억~49억 달러 범위로 올렸으며, 이는 100%를 넘는 전환율을 의미합니다.

수정된 가이던스는 하반기 유기적 매출 성장률이 high threes 이상, 즉 매크로의 2배 이상이고, 마진은 전년 대비 약 100베이시스포인트 확대되어 결과적으로 중간값 기준 약 $0.30의 EPS 성장을 의미합니다. 순차적으로는 영업이익이 통상적인 계절성을 따라 상반기와 하반기 사이에 비슷한 배분을 보일 것으로 예상하며, 이익은 세금 시점 효과의 영향을 받을 것입니다. 슬라이드 10으로 넘어가겠습니다. 작년 인베스터데이 이후 저희가 이뤄낸 진전을 잠시 강조하고 싶습니다. 저희는 중간 지점에 와 있으며, 강력한 2025년의 토대와 수정된 2026년 가이던스로 볼 때 모든 지표에서 인베스터데이 공약을 앞서가고 있습니다. 저희 성장 궤적은 커머셜 엑설런스와 혁신에서 계속 가속화되고 있으며, 매크로 대비 10억 달러 초과라는 공약을 넘어설 궤도에 있습니다.

성장과 더불어 저희는 양호한 영업이익률 확대를 보고 있으며 2027년까지 약 25% 마진율이라는 목표를 앞서가고 있습니다. 이익 측면에서는 두 자릿수 CAGR로 향하고 있으며, 이는 강력한 운영 개선과 영업외 항목의 효율화가 결합된 결과입니다. 현금 측면에서는 강한 궤적을 이어가 누적 현금 공약과 100억 달러 주주환원을 초과 달성할 것으로 기대합니다. 전반적으로 저희는 이뤄내고 있는 진전에 만족하며, 주주를 위한 장기적 가치 창출을 위해 끊임없는 집중과 단호한 속도, 강한 실행력을 보여준 팀에게 감사드리고 싶습니다. 그럼 이제 질의응답을 시작하겠습니다.

질의응답 (Q&A)

오퍼레이터: 신사 숙녀 여러분, 질문을 등록하시려면 전화기 키패드에서 별표와 1번을 눌러 주십시오. 질문에 답변이 이뤄져 등록을 철회하고 싶으시면 별표와 2번을 눌러 주십시오. 스피커폰을 사용 중이시라면 요청을 입력하기 전에 수화기를 들어 주시기 바랍니다. 참여는 질문 하나와 후속 질문 하나로 제한해 주십시오. 첫 번째 질문은 Vertical Research의 Jeff Sprague입니다. 질문해 주십시오.

Jeff Sprague (Vertical Research)

Jeff Sprague: 네, 감사합니다. 여러분 안녕하세요. 이번 매출 성적을 보게 되어 반갑습니다. Bill, 이 부분을 조금 더 풀어서 설명해 주실 수 있을지 궁금합니다. 슬라이드에 훌륭한 세부 내용이 많이 있습니다만, 신제품 출시 같은 것들을 보면 여러분이 생각했던 것과 거의 궤를 같이하고 있는 것으로 압니다. 매출은 더 좋게 나오고 있고요. 계획 대비 신제품 매출에서의 상방 여지와 교차판매가 조금 더 잘 되고 있는 것이 결합된 것일까요? 이 모든 것에서 고객 이탈 감소가 어떤 역할을 하고 있는지도 궁금합니다. 사실 질문 끝에서 제가 정말 알고 싶은 것은, 매크로의 약 2배라는 알고리즘을 앞으로 3M의 지속 가능한 모델로 보시느냐 하는 것입니다.

Bill Brown (회장 겸 CEO): 안녕하세요, Jeff. 아주 좋은 질문입니다. 감사합니다. 저희는 지금의 성장 위치에 매우 자신 있습니다. 이번 분기 저희는 기대했던 것보다 강하게 나왔습니다. 이는 정말로 저희가 2년간 걸어온, 그리고 제 생각에 매우 빠르게 성숙해 가고 있는 커머셜 엑설런스와 혁신 엑설런스의 조합입니다. 매크로 순풍 때문은 아닙니다. 산업 쪽 매크로는 꽤 괜찮아 보이지만 시장에는 역풍도 있습니다. 대부분은 그냥 내부 실행 성과입니다. 이번 분기만 놓고 보면 저희는 기대했던 것보다 조금 더 나았습니다. 최근 12개월 기준 3%로, 매크로를 분명히 상회하는 추세입니다. 꽤 좋다고 봅니다. 상반기에는 주로 커머셜 엑설런스 활동이 견인했습니다.

과거에 저희가 말씀드렸던 것들, 즉 영업조직 효율성, 프런트엔드에서의 더 나은 성과, 가격 거버넌스 같은 것들이 많이 작용했습니다. 저희는 채널 파트너들과 공동 사업계획을 많이 밀어붙이고 있습니다. 교차판매는 훨씬 좋아졌습니다. 충성도 측면에서 저희는 이탈률에서 나아지고 있습니다. 저희는 지난 몇 년간 이를 매우 면밀히 추적해 왔습니다. 이탈률에서 약 200베이시스포인트의 개선을 봤으며, 주로 SIBG 사업에서 나왔습니다. 그것이 방향을 트는 데는 시간이 좀 걸리겠지만 이제 돌기 시작했습니다. 여전히 너무 높은 수준이지만 실제로 여기서 좋은 개선을 만들어 내고 있습니다. 올해 후반을 보면, 저희는 혁신 엔진이 하반기에 더 크게 기여하는 것을 보고 있습니다.

사실 저희가 여기서 쌓아가고 있는 모멘텀만 놓고 봐도 2027년에는 훨씬 더 커질 것입니다. 저희 기분은 꽤 좋습니다. 올해 저희는 연간 기준으로 매크로 대비 약 4억 5,000만 달러를 상회할 것으로 봅니다. 지난 분기에 생각했던 3억 4,000만~3억 5,000만 달러 수준보다 조금 나은 것이며, 이는 주로 좋은 커머셜 엑설런스에 힘입은 것이지만 혁신 쪽 기계가 더 빠르게 돌아가고 있다는 점도 작용합니다. 모두 좋은 신호이고 저희는 이번 분기 성과에 매우 만족하며, 저희의 모멘텀이 계속될 것으로 기대합니다.

Jeff Sprague: 좋습니다. 관련 없는 이야기일 수 있는데, Anurag에게 후속 질문 하나 드리겠습니다. Madison이 이미 딜을 종결했는데도 가이던스에는 포함되지 않았습니다. 저희가 반영하기 전에 짚고 넘어가야 할 특별한 사정이 있습니까? 왜 포함되지 않았는지 궁금하고요, 또 올해 세율이 더 낮아지는 것으로 보아야 할까요? 감사합니다.

Anurag Maheshwari (CFO): 네. Jeff, 질문 감사합니다. 아닙니다. 저희는 그저 지난 실적 발표 때와 사과 대 사과(apple-to-apple)로 비교 가능한 가이던스를 제공하고 싶었습니다. 그래야 저희의 유기적 실적이 매출, EPS, 현금에 어떤 영향을 미쳤는지 볼 수 있으니까요. 웹캐스트 뒷부분에 Madison의 매출, 마진 및 기타 정보를 담은 페이지가 있습니다. Madison은 EPS 가이던스 범위나 수치에 유의미한 영향을 주지 않으며, 저희는 3분기 콜에서 이를 반영하겠습니다. 세금에 관해서는, 저희는 올해 여전히 약 20%를 계획하고 있습니다.

Jeff Sprague: 좋습니다. 감사합니다.

Scott Davis (Melius Research)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 Melius Research의 Scott Davis입니다. 질문해 주십시오.

Scott Davis: 안녕하세요, 여러분.

Bill Brown: 안녕하세요, Scott.

Scott Davis: 이 Expanded Beam Optical이라는 것이 흥미로워 보이는데, 몇 가지를 좀 가늠해 보고 싶습니다. 하나는 정말로 규모의 유의미성과 그것이 어떻게 확장되어 나가느냐 하는 것입니다. Microsoft를 일종의 파트너로 삼아 출범한 것으로 보입니다. 그것이 더 많은 하이퍼스케일러로 확장될 기회가 있습니까? 그리고 그것을 어떻게 생각하고 계십니까? 그 시장에서 상방 여지가 어디에 있는지 저희가 이해할 수 있도록 다소 열린 질문으로 남겨두겠습니다.

Bill Brown: Scott, 질문 감사합니다. 이것이 꽤 많은 관심을 받고 있고 저희도 내부적으로 매우 들떠 있습니다. 몇 년 전에 개발된 기술입니다. 요약하자면 매우 내구성이 좋고, 먼지에 강하고, 진동에 강한 광섬유 연결 기술입니다. 저희는 한 하이퍼스케일러와 함께 이것이 데이터센터에서 매출까지 걸리는 시간, 즉 회선을 설치하는 시간을 약 85% 줄일 수 있음을 입증했습니다. 저희는 이 분야에서 약 100건의 특허를 갖고 있고 50건이 출원 중입니다. 매우 잘 보호되어 있으며 저희는 이에 대해 대단히 기대하고 있습니다. Microsoft와 몇 년간 테스트를 진행해 왔습니다. 저희는 그들이 Azure 데이터센터용 기술로 저희를 인증해 준 것에 대해 매우 기쁘게 생각합니다. 매우 고무적인 일입니다. 올해 매출은 4,000만~5,000만 달러 범위였습니다. 저희는 시간이 지나면서 이것이 확장될 것으로 봅니다.

향후 몇 년에 걸쳐 여기서의 저희 진전 상황과 데이터센터에서의 광 기술 채택 전환 속도에 따라 그것의 4배나 5배, 혹은 그 이상이 될 수도 있습니다. 여기에는 몇 가지 일이 진행되고 있습니다. 첫째, 저희가 기술을 계속 개발함에 따라 각 하이퍼스케일러는 자신들의 아키텍처에 고유한 특성이 있어서 그에 맞춰 개발되어야 합니다. 저희는 이를 내부적으로도 외부적으로도 확장해야 합니다. 올해 초 저희는 EBO 캐파를 올해 두 배로 늘리고 향후 12~18개월에 걸쳐 다시 두 배로 늘리겠다고 발표했습니다. 그럼에도 그것조차 시장의 물량 수요 근처에도 미치지 못합니다. 저희는 또한 여러 위탁생산업체들과 협력하고 있으며 그중 한 곳과는 상당히 진척되어 있습니다. 여기서 세 번째 항목은, 저희가 단독 공급자로서는 성공할 수 없다는 점입니다. 이것은 파트너 생태계를 가능하게 하는 일입니다.

저희는 다자간 공급 협약을 맺었습니다. 이 협약에는 생태계 전반에 걸쳐 44개 참여자가 있습니다. 복수의 하이퍼스케일러, 칩 제조사, 커넥터 제조사가 있으며, 관건은 전체 생태계를 어떻게 활성화하느냐입니다. 그 모든 것이 자리를 잡았습니다. 저희는 다른 하이퍼스케일러들과도 깊이 있는 시험 단계에 들어가 있습니다. 그에 대해서는 더 이상 말씀드리지 않겠습니다. 올해 EBO 기술의 TAM은 약 10억 달러입니다. 저희는 그것이 2028년까지 20억 달러로 성장할 것으로 봅니다. 20억 달러, 그리고 시간이 지나면 그 이상이 될 수도 있습니다. 다시 말씀드리지만, 저희는 이 제품을 어떻게 확장할지에서 매우 성공적이어야 하고, 좋은 품질과 정시 납품 같은 기본적인 부분들을 확실히 해야 합니다. 저희는 저희가 밟고 있는 진전과 보고 있는 결과에 대해 매우 고무되어 있습니다. 팀이 여기서 훌륭한 일을 해냈고, 저희는 이 분야의 성장에 대해 낙관적입니다.

Scott Davis: 알겠습니다. 도움이 됩니다. 그럼 간단한 후속 질문 하나만 드리겠습니다. 저는 중국에 대해 다소 포기하고 있었는데, 중국이 다시 여러분에게 성장 엔진이 될 수 있다는 얘기로 들립니다. 그것이 과장일까요, 아니면 오늘의 중국 시장을 단기·중기·장기적으로 몇 년 전 자리를 맡으셨을 때와 비교해 어떻게 보십니까?

Bill Brown: 네, 좋은 질문입니다, Scott. 보십시오, 저희는 중국이 저희에게 매우 특별한 시장이었다는 점에서 꽤 일관되어 왔습니다. 중국은 정말 잘하고 있습니다. 현지에 훌륭한 팀이 있습니다. 저희는 중국에서, 그리고 인도에서도 조금 다르고 독특하게 조직을 짰습니다. 일종의 하이브리드 조직 모델입니다. 글로벌 사업부가 있지만 중국에 기반을 두고 중국에 집중하는 팀을 세웠고, 인도에서도 마찬가지로 했으며, 그 결과를 보고 있습니다. 2분기에 저희는 두 자릿수 성장, 상반기에는 약 8% 성장을 기록했습니다. 그곳 성과의 상당 부분은, 다시 유념하실 점이지만, 저희가 국내 생산과 수출 사이에서 50 대 50이라는 것입니다. 산업 관점에서 중국의 내수 경제는 꽤 견조한 상태이고 저희는 잘하고 있습니다. 상당 부분은 NPI의 현지화이고 상당 부분은 현장에서의 상업적 실행입니다. 팀이 환상적인 일을 해내고 있습니다.

저희는 그곳에 5,000명 이상의 인력과 6개의 공장을 두고 있으며, 다시 말씀드리지만 더 현지화된 기술을 개발하고 있습니다. 수출이 사업의 나머지 50%입니다. 경제의 그 부분도 꽤 잘해 왔고, 저희는 결과에 대해 상당히 좋게 느끼고 있으며, 올해 후반의 3분기에도 그러하듯 매 분기 계속 밀어붙일 것입니다. 장기적으로 저희는 중국에서의 저희 위치를 좋아하고, 중국에서 실행하는 팀과 전략을 좋아하며, 중국의 미래에 대해 꽤 낙관적입니다.

Scott Davis: 좋습니다. 행운을 빕니다, 여러분. 감사합니다.

Bill Brown: 감사합니다.

Amit Mehrotra (UBS)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 UBS의 Amit Mehrotra입니다. 질문해 주십시오.

Amit Mehrotra: 감사합니다. 안녕하세요. Bill, Anurag, NPI와 관련해서 이런 신제품들이 실제로 언제쯤 본격적으로 변곡점을 맞을 것으로 보시는지 조금 더 색깔을 얻고 싶습니다. 몇 분기, 어쩌면 1~2년은 걸릴 것으로 짐작합니다만. NPI 안에서 이것들이 진정으로 새로운 제품인지, 아니면 갈수록 여전히 신제품이긴 하지만 여러분이 Class 3 제품이라 부르는 것, 즉 리프레시 제품인지에 대한 생각이 있으신가요? 그리고 계획 3년차인 내년에 6억 달러 정도의 시장 초과 성장이 있을 것이라는 기대가 있었던 것 같은데, 이런 조치들로부터의 초과 성장을 여전히 그렇게 봐야 할까요? 감사합니다.

Bill Brown: Amit, 좋은 질문을 여러 개 주셨네요. 먼저 마지막 부분인 내년의 초과 성장에 대해 말씀드리겠습니다. 보십시오, 올해에 대해 저희는 원래 2025년, 2026년, 2027년에 걸쳐 매크로 대비 10억 달러를 상회하겠다고 말씀드렸습니다. 분명히 작년에 저희는 1억 달러보다 조금 더 잘했습니다. 올해는 3억 달러 이상, 약 4억 5,000만 달러를 할 것입니다. 그것이 계속 램프업되고 있습니다. 내년에 대해서는 내년 초에 다시 돌아와 말씀드리겠습니다. 분명히 저희는 매크로보다 나은 성과를 내고 있고, 그것은 커머셜 엑설런스와 혁신 또는 NPI 양쪽 모두입니다. NPI에 관해서는, 진전이 환상적이었으며 저희가 웹캐스트에 넣은 차트가 매우 중요합니다. 그것은 아주 깊은 변곡점을 보여주며 저희가 분명히 올바른 궤도에 있음을 나타냅니다. 저희는 통상 개발 시작에서 출시까지 약 250일 정도로 제품을 출시하게 됩니다.

이는 2년 전에 비해 상당히 줄어든 것입니다. 2027년까지는 전체 사이클타임에서 약 20% 단축 수준이 될 것입니다. 데이터에는 몇 가지 미묘한 지점이 있습니다. 저희는 기간이 더 짧은 Class 3를 더 많이 출시하고 있습니다. 이들은 좀 더 점진적인 개선형입니다. 회사는 저희가 Class 4, Class 5라고 부르는 쪽으로 더 방향을 틀고 있는데, Class 4는 인접 시장으로 이동하는 것이고 Class 5는 완전히 새로운 시장으로 들어가는 완전히 새로운 제품입니다. 팀은 4와 5에 더 집중하고 있습니다. 저희가 몇 년 전에 작업을 시작한 제품들이 올해 출시되기 시작하면서 하반기에 더 큰 영향을 보시게 될 것입니다. 2027년에는 훨씬 더 유의미해질 것입니다. 엔진이 움직이고 있습니다. 모멘텀이 정말로 쌓이고 있습니다.

팀은 이 모든 다양한 차원에서 제 생각에 환상적으로 잘 실행하고 있습니다. 저희는 더 많이 출시하고 있지만, 깔때기의 앞단으로 들어오는 아이디어도 더 많습니다. 파이프라인의 건전성이 매우 좋습니다. 저는 이것이 하반기와 내년까지 계속 모멘텀을 쌓아갈 것으로 봅니다. 소재과학, 그리고 소재과학을 사용해 세상에 변화를 만드는 것, 그것이 바로 저희가 알려진 바이며, 제 생각에 저희는 그 일을 잘해 내고 있습니다.

Amit Mehrotra: 알겠습니다. 매우 도움이 됩니다. 감사합니다, Bill. 간단한 후속 질문 하나만 드리자면, 저희가 시작할 때 인베스터데이에서 기억하기로 원래 스토리는 총마진을 40% 초반에서 과거 여러분이 있던 40% 후반으로 끌어올린다는 것이었습니다. 물론 관세와 그동안 일어난 모든 일들에도 불구하고, 총마진이 여전히 40% 초반에 머물러 있음에도 여러분은 영업이익률 라인에서는 지표를 움직이는 데 성공하셨고 그건 대단한 일입니다. 지금 저희가 아는 모든 것을 감안할 때, 최소한 구조적으로 총마진을 40% 후반으로 되돌릴 기회가 있다고 보십니까? 지난 몇 년간 일어난 모든 구조적 역학을 감안해서 그 부분에 대해 말씀해 주실 수 있을까요?

Bill Brown: Amit, 마진에 관해서라면 차트에서 보시듯 몇 년 전보다 500베이시스포인트 올랐습니다. 저희는 여기서 정말 강한 진전을 이루고 있으며, 그것은 총마진이기도 하지만 중요하게는 판관비(SG&A), IT, 그리고 다른 종류의 비용들, 간접비에서도 그렇습니다. 저희는 그에 대해 꽤 많이 말씀드렸습니다. 그 영역에서 짜낼 것이, 저희가 예상했던 것보다 덜어낼 비용이 더 있었고 저희는 잘해 왔습니다. 총마진에 관해서 저희는 지금 40%대 중반에 근접하는 추세입니다. 회사는 잘해 왔습니다. 생산성은 정말 견조합니다. 이번 분기에 저희는 훌륭한 생산성을 보였습니다. 저희는 계속 모멘텀을 쌓고 있습니다. 그와 관련된 지표를 말씀드리자면, 저희는 품질 비용을 줄이고 있습니다. 그것이 또 내려갔습니다. 저희의 설비종합효율은 올라오고 있습니다. 저희는 조달에서 강하게 밀어붙이고 있습니다. 인플레이션 이후에도 순 절감을 보고 있습니다.

공장 내부(four-wall) 지출과 관련해서는, 저희는 사내 카이젠(Kaizen) 활동 건수를 두 배로 늘렸습니다. 보십시오, 오늘날 존재하는 그대로의 네트워크와 유통 측면을 더 잘 운영하는 것만으로도 엄청난 기회가 있습니다. 다음 단계는 정말로, 저희가 전환해 나가면서 프로세스를 더 많이 단순화하고 표준화하고 자동화하는 것이며, 이는 준비된 발언에서 조금 말씀드린 SG&A 측면뿐 아니라 공장 측면, 네트워크 측면에서도 그렇습니다. 저희 앞에는 충분한 여유 공간이 있습니다. 저희는 앞으로 나아가면서 시간이 지나 40% 후반에 도달할 능력을 갖추고 있다고 봅니다. 로드맵은 비교적 명확합니다. 지난 몇 년간 저희가 제시하고 말씀드려 온 것과 같은 노선입니다. 전환 단계로 들어가면서 마진은 계속 확대되는 것을 보게 될 것입니다. 저희는 성과에 만족하며 마진의 미래에 대해 낙관적입니다.

Amit Mehrotra: 좋습니다. 대단히 감사합니다. 감사드립니다.

Nigel Coe (Wolfe Research)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음은 Wolfe Research의 Nigel Coe입니다. 질문해 주십시오.

Nigel Coe: 감사합니다. 여러분 안녕하세요. 꽤 다른 양상의 분기였네요. Bill이나 Anurag께서 지난 분기에 분기 초가 꽤 약하게 시작해서 1분기 중에 나아졌다고 말씀하셨던 것 같습니다. 4월부터 6월까지 5.4%가 어떻게 보였는지 궁금합니다. 강하게 시작해서 약해졌습니까? 그에 대한 색깔이 있을까요? 그리고 분기를 마칠 때 수주와 백로그가 어땠는지 업데이트가 있을까요?

Anurag Maheshwari (CFO): 네. 안녕하세요, Nigel. 분기 내내 꽤 좋았습니다. 통상 저희가 봐 왔던 것보다 더 선형적이었습니다. 말씀하신 대로 저희는 아주 좋은 백로그로 분기를 시작했습니다. 4월과 5월을 보면 이전 분기들의 첫 두 달과 비교해 아마 600베이시스포인트 정도 나았습니다. 분기의 첫 두 달로 들어갈 때 꽤 좋았습니다. 6월에는 5월 1일부로 발효된 가격 인상을 저희가 시행했기 때문에 자동차 모멘텀도 유지되었습니다. 분기 내내 저희는 매우 좋은 선형성을 보았고, 팀은 5.4% 성장을 기록하기 위해 매우 잘 실행했습니다. 말씀드렸듯이 저희는 2분기에도 1분기와 비슷한 자동차 모멘텀을 봤고, 이것이 사업의 산업 부문을 강화했습니다.

저희 수주는 분기에 약 10% 증가했고, 백로그는 전년 대비 거의 20% 가까이 증가했습니다. 3분기로 들어가면서 저희는 3분기와 하반기에 대해 좋은 가시성을 느끼고 있습니다. 물론 저희 사업의 75%가 북앤드십(book and ship)이므로 진행하면서 모니터링해야 합니다. 다만 지금까지 첫 2주간 수주와 백로그는 좋아 보입니다.

Nigel Coe: 좋습니다. 정말 고무적이네요. 다음 질문은, 6월 하순 Consumer 채널의 재고 축소를 언급하셨는데요. 이 재고 축소가 얼마나 오래갈 것으로 보시는지 궁금합니다. 3M 제품에 대한 재고가 어떻게 보이는지에 대한 정보가 있으신가요? 그리고 SIBG와 TE의 재고가 어떻게 보이는지, 그리고 판매 실적(sell-through)에 대한 색깔도 주시면 도움이 되겠습니다.

Bill Brown: SIBG와 TEBG의 재고 수준은 정상입니다. 어느 방향으로든 눈에 띄는 추세가 없습니다. 우려할 사안이 아닙니다. CBG에 관해서는, 이번 분기 판매시점(POS) 성장, 즉 셀아웃 성장이 약 2.5%로 계속 나온 것이 고무적이었고 매우 긍정적이었습니다. 그에 대해 좋게 느꼈습니다. 이 문제는 정말로 몇몇 리테일러에 국한된 것이었고, 저희는 그들이 미국 채널에서 조금 물러서고 재고 주수(weeks of supply) 측면에서 조금 뒤로 물러서는 것을 보았습니다. 약 1주치의 차이였습니다. 7월과 3분기로 들어서면서 저희는 특히 리테일러들이 백투스쿨 시즌을 위해 재고를 채우면서 이것이 정상화될 것으로 봅니다. 저희는 계속 모니터링하고 필요에 따라 투자자들과 소통하겠습니다.

저희는 이것이 정상화될 것이고 하반기 Consumer가 보합에서 소폭 상승을 기록하는 데 도움이 될 것으로 느끼며, 그것이 하반기에 대한 저희의 기대입니다.

Nigel Coe: 좋습니다. 감사합니다, Bill.

Chigusa Katoku (JPMorgan)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 JPMorgan의 Chigusa Katoku입니다. 질문해 주십시오.

Chigusa Katoku: 안녕하세요. 훌륭한 분기를 축하드리고, 질문 기회 감사합니다. 첫 번째 질문은 유기적 성장에 관한 것입니다. 유기적 성장 가이던스를 잘 상향하셨습니다만, 여전히 강했던 2분기 수준 대비 하반기에는 다소 둔화되는 것을 시사합니다. 가격이 반영되어야 하고 후반부에는 EBO 납품 일정도 있을 텐데요. 무엇이 이런 결과를 만들고 있습니까? Consumer와 전자 때문입니까, 아니면 납품 시점 때문입니까, 아니면 보수적으로 잡으신 것입니까?

Bill Brown: Chigusa, 감사합니다. 좋은 질문입니다. 사실은 하반기가 상반기 대비 가속화될 것이라는 점입니다. 구체적으로 2분기를 언급하셨습니다만, 어쨌든 계속 가속화됩니다. 여기에는 몇 가지 긍정적인 요소가 있습니다. 저희는 일반 산업과 안전에서 계속 좋은 모멘텀을 보고 있습니다. 반도체, 데이터센터, 항공·방산은 꽤 강세를 유지하고 있습니다. 루핑 그래뉼 사업은 그렇게 크지는 않지만 낮아진 기저 효과로 하반기에 일부 개선이 보이며, 가격에서도 일부 순풍이 보입니다. 연간으로는 약 1.5%포인트 상승할 것이고, 이는 하반기에 약 2%포인트를 의미합니다. 이 모든 것이 하반기에 대해 저희에게 격려가 됩니다. 주의해야 할 항목들을 말씀드리자면, 첫 번째는 소비자가전이 될 것입니다.

시장 데이터는 하반기 디바이스, PC, 태블릿의 생산 물량이 악화되어 high-teens 감소할 것으로 예상하고 있음을 보여줍니다. 상반기보다 낮은 수준입니다. 그것이 주의 영역입니다. 자동차는 저희에게 전반적으로 안정화되고 있지만, 하반기 생산대수 기준으로는 여전히 전년 대비 감소할 것으로 예상됩니다. 자동차 애프터마켓 사업도 저희는 여전히 부진할 것으로 봅니다. 수리 클레임은 하반기에도 여전히 감소할 것으로 예상됩니다. 그리고 미국 소비자는 신중한 태도를 유지하고 있습니다. 방금 말씀드렸듯이 저희는 하반기 Consumer에서 보합 내지 소폭 성장을 예상하지만, 소비자는 계속 신중하고 가치 중심적입니다. 그런 것들이 저희가 좀 더 조심스러워하는 부분입니다. 결국 저희는 3분기에 3% 이상일 것으로 예상했었습니다. 아니, 2분기 말씀이었는데 저희는 약 5%로 나왔습니다. 저희는 하반기로 들어가면서 좋은 모멘텀을 기대합니다.

Chigusa Katoku: 좋습니다. 자세한 설명 정말 감사합니다. 후속 질문으로, 이번 분기 마진 강세를 무엇이 견인했는지 조금 더 색깔을 주실 수 있을지 궁금했습니다. 믹스입니까, 가격 대 비용입니까, 아니면 생산성입니까? 2분기에 이미 2027년 마진 목표에 거의 도달하셨습니다. 갱신된 목표에 대해서는 언제쯤 들을 수 있을 것으로 기대해야 할까요?

Anurag Maheshwari (CFO): 네. 질문 감사합니다. 저희는 이번 분기를 24.9% 마진으로 마쳤고, 이는 저희가 기록한 것 중 가장 높은 수준입니다. 이는 저희가 예상했던 지점보다 40베이시스포인트 높았습니다. 그 상당 부분은 3% 대비 5%를 넘겨 나온 물량 성과였고, 또한 G&A와 공급망 양쪽의 조합인 생산성 측면의 지속이었으며, 공급망은 이번 분기에 실제로 매우 좋은 생산성을 냈습니다. 저는 이것이 물량과 생산성 사이에서 광범위하게 나온 것이라고 말씀드리겠습니다.

Chigusa Katoku: 알겠습니다. 좋습니다. 설명 감사합니다.

Chris Snyder (Morgan Stanley)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 Morgan Stanley의 Chris Snyder입니다. 질문해 주십시오.

Chris Snyder: 감사합니다. 데이터센터 논의, 구체적으로 EBO 기회에 대해 후속으로 여쭙고 싶었습니다. 2028년까지 이것이 20억 달러 시장이 될 수 있다고 말씀하신 것으로 압니다. 여기서 경쟁 환경이 어떤지 궁금합니다. 그 20억 달러 시장 중 얼마만큼의 점유율이 3M에 돌아올 수 있을지 생각해 보려고 합니다. 새로운 기술이라 회사가 점유율 관점에서 좋은 위치에 있을 것 같다는 느낌입니다. 그에 대한 어떤 색깔이든 주시면 감사하겠습니다.

Bill Brown: 네, Chris, 좋은 질문입니다. 저희는 오늘날 데이터센터 안에서 몇 가지 방식으로 참여하고 있습니다. 저희는 데이터센터에 판매되는 TwinAx 제품을 통해 구리 네트워킹 쪽에서 참여하고 있습니다. 구리에서 광섬유로의 점진적인 전환이 일어나고 있습니다. 데이터센터 전반, 랙 전반에 걸쳐서요. 이는 결국 오늘날 대부분 구리 기반 솔루션인 칩 단계까지 내려가기 시작할 것입니다. 저희는 구리 쪽에서 참여해 왔고, 광학은 시간이 지나면서 데이터센터 네트워킹에서 더 큰 비중을 차지하게 될 것입니다. 통상적으로 광섬유 연결은 점 대 점(point to point) 방식입니다. 그것을 하는 것은 매우 어렵습니다. 끝단을 연마해야 합니다. 특수 숙련 노동이 필요합니다. 시간이 걸리고 노력이 듭니다.

데이터센터에서 수십억 가닥의 개별 광섬유가 연결되는 것을 생각해 보면, 시장은 여기서 더 나은 솔루션을 찾고 있고, EBO 연결은 이를 더 빠르고, 매끄럽고, 더 신뢰성 있게 할 수 있도록 해 줍니다. 저는 그것이 중요한 차별화 요소라고 생각합니다. 앞서 말씀드렸듯이 저희는 이 기술 주위에 상당한 특허 보호를 갖고 있으며 오늘날 100건의 특허와 추가로 50건이 출원 중입니다. 저희는 다른 생태계 참여자들이 그 기술, 즉 EBO(Expanded Beam Optical) 기술을 제조할 수 있도록 라이선스를 제공해 왔고 앞으로도 계속 그렇게 할 것인데, 이는 하이퍼스케일러들이 요구하는 바이기 때문입니다. 서버든 칩이든 랙이든 무엇이든, EBO 커넥터를 포함해서, 어떤 한 회사나 공급자가 이 하이퍼스케일러들의 수요 전부를 공급할 수는 없습니다. 그것이 저희가 가고 있는 길입니다. 저희는 오늘날 작은 점유율을 갖고 있습니다.

10억 달러 중 4,000만~5,000만 달러 범위입니다. 시간이 지나면서 저희 기술과 저희가 여기서 쌓고 있다고 생각하는 모멘텀, 그리고 확장할 수 있는 저희의 능력을 감안하면, 저희는 그 세그먼트에서 저희 점유율이 실질적으로 성장할 것으로 보며, 그것이 저희가 기대하는 바입니다.

Chris Snyder: 감사합니다. 잘 들었습니다. 가능하다면 가격 대 비용에 대해 후속 질문을 드리겠습니다. 원자재가 얼마나 빠르게 상승했는지, 그리고 4월과 5월 여러분의 가격 조치 시점을 감안하면 2분기 가격 대 비용에는 어느 정도 시차가 있었을 것으로 짐작합니다. 2분기 가격 대 비용에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 증분 가격이 반영되면서 하반기로 갈수록 가격 대 비용이 나아진다고 보는 것이 타당합니까? 원자재 인플레이션은 분명 지속되고 있지만, 이 석유화학 투입물들 상당수가 봄철 초반에 봤던 것보다는 다소 완화된 것으로 보입니다. 감사합니다.

Bill Brown: 좋은 질문입니다, Chris. 2분기에 저희 가격은 1.6%였으니 저희가 예상했던 것과 대체로 부합했습니다. 상반기에는 약 1%였습니다. 저희는 올해를 조금 가볍게 시작했습니다. 저희는 그것이 하반기에 약 2%로 올라가는 것을 보고 있습니다. Anurag이 코멘트에서 말씀드렸듯이 올해 저희에게 미치는 영향, 저희 연간 계획에 반영된 영향은 유가 기반 인상에서 1억 5,000만~1억 7,500만 달러입니다. 이는 연초 저희가 있던 1억 2,500만 달러에서 상향된 것입니다. 지적하신 대로 그것이 시스템을 통해 반영되는 데는 다소 시차가 있으며, 저희는 여기서 적응해 나가고 있습니다. 진행하면서 조정하고 있습니다. 저희는 이를 달러 대 달러로 상쇄하려 노력하고 있습니다.

이는 마진에 영향을 주겠지만, 저희는 유가 상승분을 가격을 통해 달러 대 달러 기준으로 상쇄할 것으로 예상합니다. 저희는 이번에 이를 조금 더 잘 실행하고 있습니다. 이번에는 더 빨리, 분기 초반에 대응했습니다. 저희는 물량을 매우 주의 깊게 지켜보고 있으며, 결국 저희가 이를 확보하고 있다고 봅니다. 유가에 대한 가격 대 비용은 일종의 중립입니다. 전체적으로는 다른 가격 인상들과 함께 지금 시점에서 보면 소폭 플러스가 될 것입니다.

Chris Snyder: 감사합니다, Bill. 모두 감사드립니다.

Bill Brown: 물론입니다.

Nicole DeBlase (Deutsche Bank)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 Deutsche Bank의 Nicole DeBlase입니다. 질문해 주십시오.

Nicole DeBlase: 네, 감사합니다. 안녕하세요, 여러분.

Bill Brown: 안녕하세요, Nicole.

Nicole DeBlase: 생산성과 스트랜디드 코스트, 성장 투자에 관해서 여쭙자면, 그 전망에서 바뀐 것이 있습니까? 상반기와 하반기 사이의 진행 배분을 고려할 때 특별히 짚어야 할 주요 사항이 있을까요?

Anurag Maheshwari (CFO): 네. 전반적으로 Nicole, 저는 배분 측면에서 크게 바뀐 것은 없다고 말씀드리겠습니다. 나아진 것은 생산성인데, 그 부분은 잠시 후에 말씀드리겠습니다. 스트랜디드 코스트에 관해서는 올해 여전히 1억 5,000만 달러입니다. 상반기보다 하반기에 더 많습니다. 투자에 관해서는 2억 2,500만 달러가 될 것이라고 말씀드렸고, 투자는 성장, 생산성, 그리고 기반(foundation) 항목에 걸쳐 약 2억 2,500만 달러로 분산됩니다. 상반기 7,500만 달러, 하반기 1억 1,500만 달러입니다. 이 두 항목에 관해서는 바뀐 것이 없다고 말씀드리겠습니다. 생산성 측면에서는 분명히, Bill이 앞서 공급망에 대해 말씀드린 것처럼, 올해 저희가 봐 왔던 것보다 확실히 나아졌습니다.

Nicole DeBlase: 알겠습니다. 감사합니다, Anurag. 여러분이 상반기에 30억 달러 정도의 자사주 매입을 하신 것으로 아는데, 기존 가이던스는 25억 달러였으니 이미 초과하셨습니다. 하반기에 자사주 매입 배분을 어떻게 생각하고 계십니까? 있다면 말씀해 주십시오.

Anurag Maheshwari (CFO): 저희는 전반적인 자본 배분 프레임워크 안에서 계속 기회주의적이면서도 규율 있게 행동할 것입니다. 정확히 말씀하신 대로 저희는 25억 달러로 올해를 시작했습니다. 저희는 주식을 더 살 기회를 찾았습니다. 저희는 상반기에 평균 약 $153의 가격으로 약 30억 달러를 집행했으며, 앞으로도 계속 기회주의적으로 행동할 것입니다.

Nicole DeBlase: 감사합니다. 넘기겠습니다.

Piyush Avasthy (Citi)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 Citi의 Piyush Avasthy입니다. 질문해 주십시오.

Piyush Avasthy: 안녕하세요, 여러분. 질문 기회 감사합니다. Safety & Industrial 부문에 초점을 맞추고 싶습니다. 2분기 성장이 매우 강했습니다. 그 동인을 조금 더 깊이 파고들어 주실 수 있을까요? 예를 들어 건전한 전방시장이 얼마나 기여했고, 여러분 자신의 커머셜 엑설런스와 혁신 이니셔티브가 얼마나 기여했는지 말입니다. 선수요(pull forward)가 있었는지는 잘 모르겠습니다. 궁극적으로 하반기 역학을 가늠하고 싶습니다. 비교 기저가 다소 어려워지는데, 이 high-single-digit 성장을 지속할 경로가 보이십니까?

Bill Brown: 요약하자면, 보십시오, IPI(산업생산지수)는 1.8~2% 정도로 돌고 있습니다. 미국은 그보다 조금 낮은 1% 남짓입니다. 분명히 저희는 매크로를 크게 상회하는 성장을 하고 있습니다. 저는 그것이 커머셜 엑설런스와 혁신 양쪽 측면에서 조직의 성과라고 봅니다. Anurag이 SIBG 각 사업부에 걸친 기저 동인들을 짚어 드렸습니다. 꽤 광범위했습니다. 자동차 애프터마켓이 조금 약했던 것을 제외하고는 그들이 속한 모든 영역에서 강했으며, 그것도 큰 사업이기 때문에 그들은 그 부분을 극복해야 했습니다. 저는 그곳의 모멘텀이 꽤 좋다고 봅니다. 연말로 갈수록 산업 시장이 약해지고 있다는 징후는 없습니다. 저희 기분은 꽤 좋습니다. Anurag이 말씀드렸듯이 2분기 수주는 꽤 강했습니다.

SIBG는 mid-teens 증가했고, 그곳의 수주 성장률은 꽤 좋습니다. 백로그는 전년 대비 증가했습니다. 저는 모멘텀이 계속된다고 보며, 다시 말씀드리지만 그것은 정말로 아주 좋은 커머셜 엑설런스의 균형입니다. 유념하실 점은 그 팀이 커머셜 엑설런스에 매우 일찍, 2024년 초반에 뛰어들어 큰 진전을 이뤄냈다는 것입니다. 앞서 이탈률 또는 고객 churn이 낮아지고 있다고 말씀드렸는데 이는 아주 좋은 일입니다. 영업조직에 대해 열심히 작업하며 세일즈 AI 도구를 제공해 그들을 더 효과적이고 효율적으로 만들고 있습니다. 교차판매에 대해서도 많은 작업을 하고 있습니다. 그것이 손익 하단으로 떨어지고 있습니다. 저는 이것을 SIBG에서, 그리고 다른 사업들에서도 일어나고 있는 아주 좋은 기본으로 돌아가는(back-to-basics) 분투라고 표현하겠습니다.

저희는 모멘텀에 대해 좋게 느끼고 있으며, 어려운 비교 기저에도 불구하고 하반기 역시 꽤 강한 성장이 될 것으로 봅니다.

Piyush Avasthy: 도움이 됩니다, Bill. 한 걸음 물러서서, 2026년 가이던스에 기반해 3분기와 4분기의 매출 성장과 영업이익률을 어떻게 생각해야 할지 추가 색깔을 주실 수 있을까요? 정상적인 계절성을 예상해야 할까요? 저희가 알아야 할 다른 역학이 있는지 잘 모르겠습니다.

Anurag Maheshwari (CFO): 네. 제가 그 질문에 답하겠습니다. 올해 전반에 걸쳐 정상적인 계절성을 보시게 될 것입니다. 저희 가이던스는 연간 3.5% 이상이라고 말합니다. 상반기가 3.3%였으니 분명히 하반기에는 가속이 있을 것입니다. 생산성에서도 훨씬 더 많은 것이 나오는 것을 보시게 될 텐데, 공급망 측면과 저희가 진행 중인 일부 전환 프로젝트 양쪽에서입니다. 저희는 그 혜택이 반영되는 것을 봅니다. 이 둘 모두가 스트랜디드 코스트의 증가분과, 이것이 미래에도 지속 가능하도록 하기 위해 저희가 집행할 투자를 상쇄하고도 남을 것입니다. 저는 EPS가 하반기에 $0.30 성장하며 3분기와 4분기 사이에 균등하게 배분되는 정상적인 계절성이라고 말씀드리겠습니다.

Piyush Avasthy: 설명 감사합니다, Anurag. 고맙습니다.

Deane Dray (RBC Capital Markets)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 RBC Capital Markets의 Deane Dray입니다. 질문해 주십시오.

Deane Dray: 감사합니다. 여러분 안녕하세요.

Bill Brown: 안녕하세요, Deane.

Deane Dray: 특히 5년 평균과 비교할 때 잉여현금흐름에서 상당한 상방이 있었습니다. 일회성 요인이 있었는지 말씀해 주실 수 있을까요? 세금 시점 효과의 혜택에 대한 언급이 있었습니다만, 재고일수에서도 좋은 개선이 있었습니다. 그것도 지속 가능합니까? 그리고 공유해 주실 수 있는 목표치가 있습니까?

Anurag Maheshwari (CFO): 네. 감사합니다. 이는 매우 강한 운영 성과에 힘입은 매우 강한 현금흐름입니다. 저희는 분명히 좋은 이익을 내고 있고, 현금전환주기는 재고 감소를 바탕으로 계속 나아지고 있습니다. 저희 재고는 전년 대비 7일 개선되었으며, 잉여현금흐름을 견인하는 것은 그저 근본적으로 좋은 운영 성과입니다.

Deane Dray: 좋습니다. 정확히 언급하지는 않으셨습니다만, 메모리 칩 가격과 공급 가능성이 미친 영향, 그리고 그것이 여러분의 소비자가전 쪽으로 어떻게 파급되고 있는지 짚어 주실 수 있을까요?

Bill Brown: 소비자가전은 이번 분기에 low-single-digit 감소했고, 저희는 하반기 시장이 감소할 것으로 예상합니다. high-teens 정도였던 것 같습니다. 저는 그것이 대체로 메모리 부족과 높은 메모리 가격과 관련되어 있다고 봅니다. 그것이 시장 전반으로 파급되고 있다고 생각합니다. 이번 분기에 저희는 매크로보다 나은 성과를 내고 있으며, 다시 말씀드리지만 시장이 있는 지점 대비 low-single-digit 감소입니다. 시장은 메모리 때문에 약해지고 있습니다.

Deane Dray: 좋습니다. 감사합니다.

Bill Brown: 네, 그럼요.

Brett Linzey (Mizuho)

오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 Mizuho의 Brett Linzey입니다. 질문해 주십시오.

Brett Linzey: 안녕하세요, 여러분.

Bill Brown: 안녕하세요.

Brett Linzey: 제 질문은 가동률과 생산 거점 합리화에 관한 것입니다. 여기에는 다소 줄다리기가 있지 않습니까? 구조적·순환적 요인이 가속화되고 있지만 다른 일부 영역은 좀 더 조심스러운 상황입니다. 현재 전체 거점의 캐파 가동률은 어느 정도입니까? 하반기에 유기적 성장이 잠재적으로 가속화되는 것을 보면서 합리화와 확장 사이에서 어떻게 균형을 잡고 계십니까? 2026년과 2027년을 바라볼 때 추가 조치가 있을 것으로 생각하십니까, 아니면 개선 상황을 감안해 현재 일부 계획을 재검토하고 계십니까?

Bill Brown: 저희가 가동률을 측정하는 방식은 조직 전반에 걸친 약 300개 자산을 대상으로 하는 것입니다. 저희는 체계적으로 추적하는 범위를 계속 늘려가고 있습니다. 저희 물량의 절반 이상에 해당합니다. 대략 63.5%, 64% 수준에서 돌고 있습니다. 전체 네트워크를 총량으로 보면 상방 캐파가 충분히 있습니다. 제 발언에서 말씀드렸듯이 저희 네트워크의 특정 자산들은 제약을 받고 있으며, 특히 New Ulm의 한 곳을 언급했습니다. New Ulm에는 전기 커넥터를 만드는 다른 곳들도 있습니다. 그 물량이 급증하고 있어서 저희는 캐파를 풀어낼 방법을 찾아야 합니다. 상당 부분은 라인을 어떻게 운영하고 작업 흐름과 자재 흐름을 어떻게 관리하느냐 하는 기본적인 것들입니다. 시간이 지나면 일부 자본 투자가 필요할 수도 있겠지만, 전반적으로 가동률은 저희에게 상방 기회입니다.

가동률을 개별 자산 단위로, 그리고 저희 네트워크에 있는 100개 공장 전반에 걸쳐 어떻게 측정하는지를 근본적으로 이해하게 되면, 그때부터 개별 자산 간, 공장 내 셀 간, 그리고 공장 자체 간에 어떻게 통합할 것인지를 들여다보기 시작할 수 있습니다. 그것이 향후 3~5년에 걸쳐 일어날, 저희가 전환(transformation)이라 부르는 것의 열쇠입니다. 더 긴 여정이지만, 분명히 저희가 캐파를 짜내고 가동률을 높여감에 따라 네트워크를 합리화할 기회도 갖게 됩니다.

Brett Linzey: 이해했습니다. 감사합니다. 신제품 출시에 대해 후속으로 여쭙자면, 이번 분기 92건으로 350건 이상 페이스에 있습니다. 그중 어느 정도가 증분 점유율이나 TAM 확대이고, 어느 정도가 기존 SKU를 대체하거나 잠식하는 것입니까? 향후 몇 년간의 기회를 가늠하는 데 도움이 되도록, 총 NPI 대비 순 신규 기여를 보는 내부 지표가 있습니까?

Bill Brown: 네, Brett, 보시죠. 저희가 매크로 상회 성장을 이야기할 때, 그중 상당 부분은 순 신규 성장이 될 것이며 그것이 바로 저희가 표현하는 바입니다. 저희에게 Class 3는 출시 건수의 약 75% 정도입니다. 더 새로운 인접 시장이거나 새로운 시장을 위한 새 제품인 Class 4와 5는 약 25% 수준입니다. 시간이 지나면 그것이 30%, 어쩌면 조금 더 나아질 것입니다. 산업 쪽에서 조금 더 높을 것이므로 저희는 TEBG와 SIBG가 Class 4와 5에서 40% 또는 그 이상에 도달할 것으로 기대합니다만, 회사 전체로는 오늘날 여전히 약 25% 수준입니다.

Brett Linzey: 감사합니다, Bill.

Bill Brown: 네, 그럼요.

Brett Linzey: 이번 분기 축하드립니다.

Laurence Alexander (Jefferies)

오퍼레이터: 감사합니다. 오늘의 마지막 질문은 Jefferies의 Laurence Alexander입니다. 질문해 주십시오.

Laurence Alexander: 핵심 사업 대비 신제품 믹스의 마진 프로필에 대해 큰 그림에서 평가해 주실 수 있을까요? 예전에는 그 격차가 상당했는데, 그 격차가 안정적인지, 즉 전체 마진이 올라가는 만큼 신제품 파이프라인에 내재된 마진도 올라가고 있는지 궁금합니다. 아니면 시간이 지나면서 더 높은 믹스가 마진 상승을 견인하는 일종의 믹스 시프트로 보고, 결국에는 그 둘이 어느 균형점에서 수렴할 것으로 봐야 할까요?

Bill Brown: 요약하자면, 저희는 신제품의 마진이 시간이 지나면서 전반적인 마진 수준을 끌어올릴 것으로 기대하고 있고 실제로 그렇게 보고 있습니다. 신제품은 시작할 때 낮은 물량으로 출시됩니다. 그래서 흡수(absorption) 문제가 있거나 처음에는 더 높은 마진으로 들어오지 않을 수도 있습니다. 하지만 시간이 지나면 새로운 기능이 더 나은 가격을 이끌어낼 수 있기 때문에 마진이 올라갑니다. 또한 신제품은 더 낮은 원가로 시장에 들어올 수 있습니다. 팀이 정말로 집중하고 있는 것 중 하나가 설계 단계에서의 원가 관리(design to cost)입니다. 저희는 가격을 이끌어내는 데 도움이 되는 새로운 기능을 가져오는 동시에, 설계 자체에서 원가를 낮추는 것을 함께 추구하고 있습니다. 그 조합이 신제품 도입을 통해 마진을 열어낼 수 있게 해 주며, 실제로 열어내고 있습니다.

Laurence Alexander: 감사합니다.

마무리 발언

오퍼레이터: 감사합니다. 이것으로 컨퍼런스콜의 질의응답 부분을 마칩니다. 이제 마무리 발언을 위해 Bill Brown에게 통화를 다시 넘기겠습니다.

Bill Brown (회장 겸 CEO): 오늘 함께해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 정말로 또 한 번의 뛰어난 분기를 만들어내며 훌륭한 실행력을 보여주고 고객과 주주를 위한 가치를 전달해 준 모든 3M 임직원들에게 다시 한번 감사드립니다. 그들 모두의 노고에 감사드리고 싶습니다. 통화에 참여해 주셔서 감사드리며, 좋은 하루 보내십시오.

오퍼레이터: 신사 숙녀 여러분, 이것으로 오늘의 컨퍼런스콜을 마칩니다. 참여해 주셔서 감사드리며 회선을 끊어 주시기 바랍니다.

※ 출처 및 면책 고지
– 본 번역의 저본은 stockanalysis.com에 게재된 3M Q2 2026 실적 컨퍼런스콜 대본(https://stockanalysis.com/stocks/mmm/transcripts/652172-q2-2026/)입니다. 해당 대본은 음성 인식 및 자동 처리 과정을 거친 것으로, 발화자 구분·수치·고유명사에 오기(誤記)나 누락이 있을 수 있습니다.
– 본문의 핵심 수치는 3M의 2026년 7월 21일자 보도자료 “3M Reports Second-Quarter 2026 Results; Increases Full-Year Guidance”(news.3m.com, PR Newswire) 및 SEC에 제출된 2026 회계연도 2분기 Form 10-Q의 XBRL 재무데이터(CIK 0000066740)로 교차검증했습니다. 대본과 보도자료가 어긋나는 경우 보도자료·SEC 서류를 정본으로 삼았습니다.
– 정확한 투자 판단을 위해서는 반드시 3M IR 웹사이트(investors.3m.com)의 원본 실적자료·프레젠테이션 슬라이드·SEC 제출 서류 및 원 음성 파일을 직접 확인하시기 바랍니다.
– 본 문서는 정보 제공 목적의 번역·정리물이며 투자 권유나 자문이 아닙니다.

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MMM 26Q2 컨퍼런스콜 전문 번역 및 요약